2023年石化行業(yè)投資策略之煉化板塊：疫后復(fù)蘇+新材料突破大煉化迎來布局機(jī)遇

1疫后復(fù)蘇+新材料突疫后復(fù)蘇+新材料突破，大煉化迎來布局機(jī)遇請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露2行端較鏈一體化優(yōu)勢(shì)。A增國開趨勢(shì)根據(jù)我們對(duì)全球EVA新增產(chǎn)能和全球光伏裝機(jī)帶來的光伏EVA需求測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2022-2023年全球光伏EVA供需基本維持緊平衡狀態(tài)，隨光伏裝機(jī)量的持續(xù)提升，疊加雙玻組件滲透率持續(xù)增長，POE市場(chǎng)有請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3有限公司NDASECURITIESCOLTD程塑料的主要原料為煉化下游的重要產(chǎn)物，大煉化企業(yè)通過布局聚碳酸腐口增長，但由于供給端降寬松。在可降解塑料領(lǐng)域，在“限塑令”至“禁塑令”的政策驅(qū)動(dòng)下，可降解局(002493.SZ)。(2)原油等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)下游需求增速不及預(yù)期風(fēng)能統(tǒng)計(jì)口徑偏差風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4 表目錄 表5：2022-2024中國乙烯年度產(chǎn)能增量(萬噸) 15表6：2022-2023中國丙烯年度新增產(chǎn)能情況(萬噸) 17 表13：60萬噸年BDO及配套項(xiàng)目(一期) 21表14：60萬噸年BDO及配套項(xiàng)目(二期) 21 表19：東方盛虹可降解塑料項(xiàng)目(一期) 23 請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5 表32：中國α-烯烴(C6+)工業(yè)化布局情況 37 Y Y 圖8：聚酯企業(yè)的滌綸長絲庫存天數(shù)(天) 14長絲與下游織機(jī)開工率(%) 14圖10：盛澤地區(qū)坯布庫存天數(shù)(天) 14 15圖14：2022年中國乙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%) 15 圖16：2022年聚乙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%) 16 1618：2022年丙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%) 16 圖20：2022年聚丙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%) 18 圖33：2017-2022干法和濕法鋰電隔膜市場(chǎng)均價(jià)(元/平) 31隔膜毛利(元/平) 31 請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露62011-2025E全球年度光伏新增裝機(jī)量(GW) 332011-2025E中國年度光伏新增裝機(jī)量(GW) 33 34GW 2022光伏級(jí)多晶硅價(jià)格(元/千克) 35 透率(%) 38 游應(yīng)用占比(%) 39 kg 40 022年聚碳酸酯下游主要用途占比(%) 40 2圖62：2022年中國聚碳酸酯頭部廠商產(chǎn)能占比情況(%) 42圖63：聚碳酸酯及其主要生產(chǎn)原料價(jià)格(元/噸) 43 5 7-2021中國每百戶家電擁有量(臺(tái)) 47電滲透率比例(%) 47 ABS元/噸) 49 78：2021年全球可降解塑料下游應(yīng)用占比(%) 50 請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7勢(shì)通知(國發(fā)〔2021〕23號(hào))》，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見》化、煤化工等重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)主要生產(chǎn)裝置自控率95%以上；五是堅(jiān)守綠色安全，大宗產(chǎn)品單位產(chǎn)品能耗和碳排請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8發(fā)展階段。表1：石化行業(yè)節(jié)能降碳及高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策文件策構(gòu)《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》發(fā)發(fā)改委合理設(shè)置國家和地方能耗雙控指標(biāo).完善能耗雙控指標(biāo)管理，國家繼續(xù)將能耗強(qiáng)度降低作為國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展五年規(guī)劃的約束性指標(biāo)，合理設(shè)置能源消費(fèi)總量指標(biāo)，并向各省分解下達(dá)能耗投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)的有關(guān)重大項(xiàng)目，報(bào)國務(wù)院備案后，在年度和五年規(guī)劃當(dāng)期能耗雙控考核中對(duì)項(xiàng)目能額完《發(fā)改委提升，桿水平進(jìn)一步提高，達(dá)到標(biāo)桿水平企業(yè)比例大幅提升，行業(yè)整體能效水平和碳排放強(qiáng)度達(dá)到國際先進(jìn)水平，為如期實(shí)現(xiàn)目標(biāo)提供有力支持.《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，提出了建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，表明了“雙作關(guān)注的重點(diǎn)。峰碳中和工作重點(diǎn)任務(wù)：一是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，二是深度調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，三是加快構(gòu)建清潔低碳安全高效能源體系，四是加快推進(jìn)低碳交通運(yùn)輸體系建設(shè)，持續(xù)固提升碳匯能力，八是提高對(duì)外開放綠色低碳發(fā)展水平，九是健全法律法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)量雙控制度，嚴(yán)格控制能耗強(qiáng)度，合理控制能源消費(fèi)總量，推動(dòng)能源消后產(chǎn)促進(jìn)石化化工與煤炭開采、冶金、建材'、化纖等產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。鼓勵(lì)企業(yè)節(jié)能升級(jí)改造，到80%以上?！丁笆奈?全國清潔生產(chǎn)推行方案》發(fā)發(fā)改委項(xiàng)目應(yīng)不清潔能源廣應(yīng)用，提高工業(yè)領(lǐng)域非化石能源利用比重，因地制宜推行熱電聯(lián)產(chǎn)“一區(qū)一熱源”等園區(qū)中供能模式。大力推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)清潔低碳改造。全面開展清潔生產(chǎn)審核和評(píng)價(jià)認(rèn)證，推動(dòng)等《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水發(fā)改委推動(dòng)項(xiàng)目提效達(dá)標(biāo)：對(duì)擬建、在建項(xiàng)目，應(yīng)對(duì)照能效標(biāo)桿水平建設(shè)實(shí)施.對(duì)能效低于本行業(yè)碳技術(shù)改造.依據(jù)能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平，限期分批實(shí)施改造升級(jí)和淘汰。對(duì)需開展技術(shù)改造的項(xiàng)目，各地要明確改造升級(jí)和淘汰時(shí)限(一般不超過3年)以及年度改造淘汰計(jì)劃；對(duì)于不能按期改造完畢的項(xiàng)目進(jìn)行淘汰。堅(jiān)決通造升級(jí)的項(xiàng)目限制用能。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于入能源消費(fèi)總量控制”的理解：生消費(fèi)降低能耗，超激勵(lì)指標(biāo)后，最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重以上的消納量不納入該年度和五年規(guī)劃當(dāng)期能源消費(fèi)總量考核。(2)原料用能：雖然消耗化石能源，但不產(chǎn)生碳等請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9類的加工，這個(gè)過程石油未燃燒產(chǎn)生碳排放，因此不計(jì)入能耗總量。如果使用可再生能《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》集中度進(jìn)競(jìng)化工示范園區(qū)。大宗產(chǎn)品單位產(chǎn)品能耗和碳排放明顯下降，揮發(fā)性有機(jī)物排放總量比“十三資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理五將表2：2019年及以后中國新增煉化產(chǎn)能列示企業(yè)名稱項(xiàng)目名稱地區(qū)項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容煉油規(guī)模投產(chǎn)或擬投產(chǎn)時(shí)間化項(xiàng)目產(chǎn)產(chǎn)22000萬噸/年2019年12月投產(chǎn)萬噸/年(51%)昆股份(20%)合計(jì)等合計(jì)目合計(jì)建省1(51%)昆股份(20%)產(chǎn)海煉化一體化項(xiàng)目改產(chǎn)-httpwwwcindasccom102000萬噸/年2022年料裝置以及硫磺回收裝置中國石化海南煉化改擴(kuò)建項(xiàng)目合計(jì)500萬噸/年2022年(51%)(46%)(1.6%)(1.3%)噸丙烯腈聯(lián)合裝置年煉化一體化項(xiàng)目(一23年23年噸/年煉油、163萬噸/年乙烯1500萬噸/年2024年精細(xì)化工程項(xiàng)目合計(jì)目(一期)24年24年合計(jì)目建省1600萬噸/年2025年前合計(jì)025年合計(jì)新增目目(二期)計(jì)乙烯投產(chǎn)26年合計(jì)1500-1800萬噸/年資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理wwcindasccom別研判了其向下游發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)的能力。對(duì)于條件齊備的大型煉廠和中型煉廠，可以向“特色煉油+特色化工”塑料、電池電解液、尼龍和可降解材料等高附加值產(chǎn)品的“降油增化”戰(zhàn)略。在發(fā)展“特色煉油+特色化工”方整合方面，以山東裕龍島煉化一體化裝置為例，稀缺指標(biāo)，另一方面是將原本沒有深加工和精細(xì)化工能力的中小型煉廠產(chǎn)能置換出為可以大體量生產(chǎn)精細(xì)化工化工行業(yè)關(guān)于大煉化項(xiàng)目新批新建的參考對(duì)象和重要方向。產(chǎn)品更加多樣化的煉化一體化項(xiàng)目，提升中國石油化工生產(chǎn)的效率，減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)油品的浪費(fèi)，做到對(duì)資源遠(yuǎn)高于設(shè)計(jì)時(shí)間較晚的項(xiàng)目。產(chǎn)能價(jià)值，東方盛虹對(duì)其裝置配套按照“降油增化”的目標(biāo)進(jìn)行了改良，隨后設(shè)計(jì)的山東裕龍島項(xiàng)目更是將成品油收率降至出的項(xiàng)目。原油加工量(萬噸)汽油(萬噸)柴油(萬噸)航煤(萬噸)收率(%)19.65%01.50%httpwwwcindasccom121.2疫情壓制需求，長絲底部反彈指日可待紡服消費(fèi)游織機(jī)開70、1154.80億元，環(huán)比上月分別增加年下跌至近十年來的歷史低點(diǎn)。資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心%)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心httpwwwcindasccom13市執(zhí)行時(shí)間策共場(chǎng)所，可不查驗(yàn)核酸檢測(cè)陰性證明，掃碼進(jìn)入即可2.進(jìn)入社區(qū)(村)，不查驗(yàn)核酸檢測(cè)陰性證明，常住居民可不掃碼。測(cè)服務(wù)；所酸檢測(cè)頻次不與健康碼顏色關(guān)聯(lián)州3.通過藥店購買“四類”藥品的人員，不再要求核酸檢測(cè)和賦碼促檢。1.小區(qū)(院落)門崗不再查72小時(shí)內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明、不再查通信行程卡、不再掃場(chǎng)所碼，只檢查“四健康碼。疆2.除高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)市民和物資保供等閉環(huán)作業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)崗位從業(yè)人員，仍須按要求參加核酸檢測(cè)外，不再開展常3.市民通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或者藥店購買退熱、止咳、抗病毒、抗生素等四類藥品不再查驗(yàn)核酸報(bào)告和實(shí)名登記資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理POYPOY/噸)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心FDYFDY資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心httpwwwcindasccom14DTYDTY)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心圖8：聚酯企業(yè)的滌綸長絲庫存天數(shù)(天)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心圖10：盛澤地區(qū)坯布庫存天數(shù)(天)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心httpwwwcindasccom151.3烯烴產(chǎn)能快速擴(kuò)張，下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸圖13：2010-2021年中國乙烯供需、開工率及進(jìn)口依賴度(萬圖14：2022年中國乙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%)資料來源：石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院，信達(dá)證券研發(fā)中心表5：2022-2024中國乙烯年度產(chǎn)能增量(萬噸)公司名稱藝學(xué)0中中國石化(古雷)石腦油制乙烯石腦油制乙烯00000石石腦油制乙烯石腦油制乙烯裕龍島000浙浙江石化(榮盛石化、巨化、桐昆)石腦油制乙烯00石腦油制乙烯石腦油制乙烯000工石腦油制乙烯解0000蘭州石化(西固基地)石腦油制乙烯000httpwwwcindasccom16噸)00大連石化(搬遷改造)00石腦油制乙烯合計(jì).457萬噸，同比增長依賴度有。圖15：2017-2022.10年中國聚乙烯供需、開工率及進(jìn)口依賴度圖16：2022年聚乙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%)(萬噸，%)資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心要是環(huán)氧丙烷、丙烯腈、辛醇等。圖17：2010-2021年中國丙烯供需、開工率及進(jìn)口依賴度(萬資料來源：石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院，信達(dá)證券研發(fā)中心httpwwwcindasccom17%，表6：2022-2023中國丙烯年度新增產(chǎn)能情況(萬噸)預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間2022年12月(預(yù)計(jì)延期)石腦油裂解20222022年12月(預(yù)計(jì)延期)23年初解23年初23年初長中燃工0解特石化5福建美得上半年東華(茂名)下半年5下半年山旭陽化工美亨年工年年合計(jì)社會(huì)httpwwwcindasccom18圖19：2017-2022.10年中國聚丙烯供需、開工率及進(jìn)口依賴度圖20：2022年聚丙烯下游主要應(yīng)用領(lǐng)域(%)(萬噸，%)資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心來全新發(fā)展機(jī)遇材料、可降解塑料、工程塑料等產(chǎn)業(yè)鏈名稱鋰電池隔膜(濕法)數(shù)據(jù)來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心膜項(xiàng)目名稱鋰電池隔膜(濕法)米/年鋰電池隔膜涂布膜鋰電池隔膜(干法)數(shù)據(jù)來源：萬得，環(huán)評(píng)報(bào)告，信達(dá)證券研發(fā)中心httpwwwcindasccom19名稱產(chǎn)能(萬噸/年)8醇胺胺.00烯三胺胺0氨乙烯哌嗪碳酸鈉ABS化碳7.58數(shù)據(jù)來源：萬得，環(huán)評(píng)報(bào)告，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)品名稱產(chǎn)能(萬噸/年)PBS類生物降解塑料45.00數(shù)據(jù)來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露20產(chǎn)品名稱產(chǎn)能(萬噸/年)功能性聚酯薄膜34.60數(shù)據(jù)來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)品名稱產(chǎn)能(萬噸/年)環(huán)氧丙烷10.65苯乙烯40.99酯化級(jí)丙烯酸8.57丙烯酸甲酯2.00丙烯酸乙酯2.00丙烯酸丁酯10.00丙烯酸異辛酯5.00ABS通用料15.00ABS專用料15.00正丁醇0.75異辛醇16.30聚醚多元醇20.00丙烯腈19.40乙腈0.80硫銨4.00混腈8.00醋酸丁酯5.00DMF10.00一甲胺1.00二甲胺1.78MTBE43.97丁烯-116.40三甲胺1.00數(shù)據(jù)來源：萬得，環(huán)評(píng)報(bào)告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露21產(chǎn)品名稱產(chǎn)能(萬噸/年)BDO52.41氫呋喃THF3.16丁二酸10.00順酐2.70粗異丁烷8.78粗異戊烷1.73PTMEG6.00醋酸甲酯0.82GBL0.26數(shù)據(jù)來源：萬得，環(huán)評(píng)報(bào)告，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)品名稱產(chǎn)能(萬噸/年)硝酸30.00.00數(shù)據(jù)來源：萬得，環(huán)評(píng)報(bào)告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露22料、可降解塑料、鋰電材料等多領(lǐng)域名稱產(chǎn)能(萬噸/年)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心名稱800噸(2022年投產(chǎn))資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)能(萬噸/年)超高分子量聚乙烯2.00資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心名稱設(shè)計(jì)產(chǎn)能(萬噸/年).00烷0P1)P-2)資料來源：萬得，環(huán)評(píng)報(bào)告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露23表19：東方盛虹可降解塑料項(xiàng)目(一期)設(shè)計(jì)產(chǎn)能(萬噸/年)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)能(萬噸/年)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心料、樹脂材料等多產(chǎn)業(yè)鏈布局能裝置。表21：浙石化高端新材料項(xiàng)目裝置名稱裝置規(guī)模(萬噸/年)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露24聚丁烯-18.0000012.00NMP3.00硝酸硝酸00合合成氨00資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心表22：浙石化高性能樹脂項(xiàng)目稱裝置規(guī)模(萬噸/年).000ABS資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心稱裝置規(guī)模(萬噸/稱請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露25酮0/250.00ABS膠&乙苯抽提碳酸乙碳酸乙烯酯0資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心有所請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露26表24：三大民營煉化公司新材料主要布局方向公司域預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間鋰電隔膜(濕法)米鋰電隔膜鋰電隔膜(濕法)米鋰電隔膜(干法)樹脂材料料調(diào)試中規(guī)劃中鋰電材料高分子量聚乙烯料樹脂材料料請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露27擴(kuò)張正當(dāng)時(shí)的E域公司預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間鋰電隔膜鋰電隔膜(濕法)鋰電隔膜(濕法)鋰電隔膜(干法)高分子量聚乙烯POE)規(guī)劃中資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心3.1鋰電隔膜：新能源車消費(fèi)推動(dòng)鋰電隔膜景氣度抬升品。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露28資料來源：電池網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心生等領(lǐng)域。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露29資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心求或?qū)⒊掷m(xù)增長。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露30點(diǎn)示范推廣階段推廣應(yīng)用階段012年017年2022年核心政策《關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣人購買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知》《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步做好新能源車推廣應(yīng)用工作的通知》、《關(guān)于調(diào)新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)貼政策的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步完能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的2022年新能源汽車推應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》推廣范圍國范圍型公共服務(wù)領(lǐng)域用車、私人購買用車各類新能源汽車各類新能源汽車資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心化優(yōu)勢(shì)，助力公司盈利持續(xù)增厚。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露31圖33：2017-2022干法和濕法鋰電隔膜市場(chǎng)均價(jià)(元/平)資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心圖34：2017-2022鋰電隔膜毛利(元/平)資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心EVA合物。相較于聚乙烯材料，EVA由于在分子鏈中加入了醋酸乙烯(VA)單體，從而降低結(jié)晶度并提升了材料的柔資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心27：EVA不同生產(chǎn)工藝對(duì)比35%規(guī)模轉(zhuǎn)化率00Mpa0℃操作壓力操作溫度難以連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)、需經(jīng)常停車低反應(yīng)特點(diǎn)投資請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露32號(hào)：不同EVA用途對(duì)應(yīng)VA含量序號(hào)12%泡制品等328%層制品433%5%膠粘劑資料來源：福斯特招股說明書，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：國際可再生能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心表29：近年來部分光伏產(chǎn)業(yè)支持政策發(fā)布時(shí)間發(fā)布部門策名稱策內(nèi)容2021年10月國務(wù)院《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露33門《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2021-2025年)》推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見》效太陽能電池量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率顯著提升，形成完善的硅料、硅片、裝備、材伏、。門《“十四五”東西部科技合作實(shí)施方案》潔能源創(chuàng)新高地。建設(shè)特色產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展集聚區(qū)，支撐云南打造、國家能局《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》應(yīng)能力。做好增量，把風(fēng)、光、水、核等清潔能源供應(yīng)體系建設(shè)好，加快實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)。加快推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目建設(shè)。以京津冀及周邊地區(qū)、長三角等為重點(diǎn)，加公廳、國務(wù)院辦公廳《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》電?！蛾P(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能、國家能資料來源：各政府部門官方網(wǎng)站，信達(dá)證券研發(fā)中心WGW同比增長14%。2022年全球光伏年均新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)為181GW-271GW，中國光伏年均新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)為60GW-A：IRENA，SolarPowerEurope，信達(dá)證券研發(fā)中心家能源局，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)(CPIA)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露34新增裝機(jī)量樂觀情況(GW)新增裝機(jī)量保守情況(GW)新增裝機(jī)量(GW)-取均值按容配比計(jì)算組件生產(chǎn)量(GW)0光伏膠膜需求量(億平米)5EVA膠膜需求面積(億平米)EVA膠膜1平方米重量(噸)EVA粒子供給量(萬噸)資料來源：歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SolarPowerEurope)，百川盈孚等，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算圖41：2017-2022.10光伏多晶硅產(chǎn)量及同比變化、開工率(萬圖42：2017-2021單位GW硅耗變化(萬噸/GW)資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露35圖43：2020-2025年光伏多晶硅產(chǎn)能及同比變化(萬噸，%)資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心圖44：2011-2022光伏級(jí)多晶硅價(jià)格(元/千克)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心POE來可期，光伏雙玻組件助力市場(chǎng)開拓電線電纜等領(lǐng)域。資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心以及溶液聚合技術(shù)突破三個(gè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)壁壘。在催化劑方面，由于聚烯烴類彈性體主要包括乙丙共聚物和乙烯OEC。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露36資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心整理E化產(chǎn)品，在行業(yè)高技術(shù)、高壁壘背景下有望進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心公司名稱產(chǎn)能(萬噸)52022年1000噸中試裝置開車中試裝置投產(chǎn)學(xué)試裝置開車成功請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露37公司024年底投產(chǎn)司05規(guī)劃研發(fā)單位產(chǎn)能布局(萬噸)況5能4年4資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理OE勢(shì)板粘結(jié)性能好黃變導(dǎo)致透光性減弱請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露38資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心單玻組件采用不透光的復(fù)合材料(例如TPT、TPE等)作為背板，雙玻組件使用玻璃代替了背板材料，即雙面均E資料來源：中國能源報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：太陽能發(fā)電網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖53：中國光伏雙玻組件滲透率(%)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露39苛刻的資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心類特優(yōu)勢(shì)更為突出，能夠廣泛應(yīng)用于航空航天、微電子、醫(yī)療等領(lǐng)域。么燃油節(jié)約量就能實(shí)現(xiàn)6-8%，工程塑料的廣泛應(yīng)用對(duì)汽車節(jié)能減排意義重大。另一方面，工程塑料可以代替昂更加適配實(shí)際場(chǎng)景需求，推動(dòng)對(duì)金屬材料的進(jìn)一步替代，下游應(yīng)用覆蓋廣度或?qū)⒊掷m(xù)提升。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露40圖57：2022年中國和國外汽車工程塑料用量對(duì)比(kg/輛)酯的差、污利性影響較大。聚碳酸酯材料廣泛應(yīng)用于電子電器、建筑材料、汽車、pa請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露41達(dá)優(yōu)勢(shì)凸顯，在行李架、燈罩、隔板隔斷等零部件中實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用。圖60：2017-2022中國汽車產(chǎn)銷量(萬輛，%)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心表34：近年來中國汽車輕量化相關(guān)政策指引序號(hào)發(fā)布單位策名稱1服務(wù)指導(dǎo)目錄(2016版)2委、科技部規(guī)劃車電子以及輕量化新、高端制造裝備等產(chǎn)業(yè)鏈短板，培育具有國際競(jìng)爭(zhēng)力。3關(guān)鍵共性技術(shù)發(fā)展指南(20174定能源汽車領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展非金屬復(fù)合材料、高強(qiáng)度輕質(zhì)合身、零部件和整車等。5產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)6能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-化、低摩阻等共性節(jié)能技術(shù)，提升電池管理、充電連接、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等安全技術(shù)水平，提高新能源汽車整車綜合性能。7大四要碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。推動(dòng)能源清潔低碳安全高效利請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露42疊HGT)圖61：2017-2022中國聚碳酸酯供需、開工率及進(jìn)口依賴度(萬圖62：2022年中國聚碳酸酯頭部廠商產(chǎn)能占比情況(%)料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心表35：2023-2026中國聚碳酸酯廠商投產(chǎn)計(jì)劃序號(hào)產(chǎn)能(萬噸)預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間1公司2科思創(chuàng)聚合物(中國)有限公司3恒力石化(大連)新材料有限公司4年合計(jì)5任公司66合計(jì)，由請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露43圖63：聚碳酸酯及其主要生產(chǎn)原料價(jià)格(元/噸)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心圖64：聚碳酸酯價(jià)格及產(chǎn)品原材料價(jià)差(元/噸，元/噸)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露44主要掌握在少數(shù)外國廠商中。2022年天辰齊翔尼龍新材料項(xiàng)目一期投產(chǎn)，該項(xiàng)目為中國首個(gè)自表36：2021年全球己二腈產(chǎn)能及工藝布局公司產(chǎn)能(萬噸/年)德0.3合計(jì)3資料來源：《中國石油和化工大宗產(chǎn)品報(bào)告》，中國化工報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)6請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露45資料來源：天天化工網(wǎng)等，信達(dá)證券研發(fā)中心況擬建/在建產(chǎn)能(萬噸/年)投產(chǎn)時(shí)間.0年合計(jì)工年合計(jì)0聚合順(一期)福建錦飛(一期)臺(tái)華新材(一期)達(dá)神馬尼龍化工年合計(jì)福建錦飛(二期)臺(tái)華新材(二期)年合計(jì)聚合順(二期).0.0福建錦飛(三期)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露46源.0團(tuán)年后合計(jì)資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理料齊頭共進(jìn)塑料。在石油基類型中，聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)、聚苯乙烯(PS)及丙烯腈–丁二烯–。性能多元化布局，有效滿足各類塑料使用場(chǎng)景需求，拓寬公司業(yè)績?cè)鲩L空間。家電殼體、格柵、外罩、擋板等零部件的主要材料。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露47圖71：2016-2021三大類家用電器銷售量(萬臺(tái))圖72：2017-2021中國每百戶家電擁有量(臺(tái))資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：艾媒網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心表38：2019-2022部分家電消費(fèi)支持政策門策國家發(fā)改委代服務(wù)業(yè)深度年《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意電、智能家居、節(jié)水器具等綠色智能產(chǎn)品提供信貸支持，加大對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持力9年國務(wù)院《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》新材料、節(jié)能環(huán)保、汽車、綠色化工、紡織服裝、智能家電十大領(lǐng)域，強(qiáng)化區(qū)域優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)協(xié)作，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造，建設(shè)一批國家級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露48基地，形成若干世界級(jí)制造業(yè)集群。條件的地方可對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈條長、帶動(dòng)系數(shù)市場(chǎng)，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)對(duì)淘汰舊家電家具并購買綠色家具給予補(bǔ)貼?！哆M(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長促進(jìn)大國內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案(2019年)》《關(guān)于提振大宗消費(fèi)重點(diǎn)消費(fèi)促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力若干措施的通知》年年年等十部門G用“揚(yáng)帆”行動(dòng)計(jì)劃(2021-2023年)》商務(wù)部前商務(wù)領(lǐng)域促消費(fèi)重綠色智能家電、環(huán)保家具給予補(bǔ)貼。“以舊換新”活動(dòng)。推進(jìn)綠色智能家電下鄉(xiāng)。鼓勵(lì)基本裝修交房和家電租賃。拓展消費(fèi)場(chǎng)景提升消費(fèi)體驗(yàn)。優(yōu)化綠色智能家電供給。實(shí)施家電售后服務(wù)提升行動(dòng)。加強(qiáng)廢舊家電回收利用。加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施支撐。落實(shí)財(cái)稅金融政策?！蛾P(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)若干措施的》門年資料來源：各政府部門官方網(wǎng)站，信達(dá)證券研發(fā)中心整理，以及廠SEABS稱能(萬噸/年)預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間年0年年年廣西長科(二期)年00陽石化年請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露49年合計(jì)新增浦化學(xué)ABS/HIPS)年領(lǐng)(寧波)年年5年年合計(jì)新增年年2024年(計(jì)劃2022年上半年開工0廣西長科(三期廣西長科(三期)年年合計(jì)新增0年料有限公司年年22-2025年合計(jì)新增130合計(jì)931資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理現(xiàn)不佳。同樣受疫情影響，2022年三季度旺季不旺現(xiàn)象凸顯，我們認(rèn)為，未來伴隨疫情防控措施優(yōu)化進(jìn)一步推進(jìn)，居民消費(fèi)有望再度擴(kuò)張，需求端或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)。圖76：2016-2022.12ABS價(jià)格、成本及毛利變化(元/噸，元/噸)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露50降解塑料可根據(jù)原料成分來源分為石化基可降解塑料和生物基可降解塑料，其中石化基可降解塑料是以化石能源有望持續(xù)打開。資料來源：EuropeBioplastics，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露51表40：不同類型可降解塑料用途對(duì)比盒纖維農(nóng)用地膜高阻氣性包裝線√√√√√√√√√√√√數(shù)據(jù)來源：全國能源信息平臺(tái)，信達(dá)證券研發(fā)中心包裝、餐費(fèi)替代，從政策端強(qiáng)化可降解塑料的需求支撐力度。機(jī)構(gòu)策容時(shí)間使用制度，一律不得免費(fèi)提供塑料購物袋；商場(chǎng)、集貿(mào)市場(chǎng)等商品零售場(chǎng)所銷售、使用塑料購物袋的監(jiān)督客列車、客船、客車、飛機(jī)、車站、機(jī)場(chǎng)及旅游景區(qū)等不得向旅客、游客提供超薄塑料購物袋(包裝袋)?！蛾P(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購物袋的通》《關(guān)于進(jìn)一步請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露52強(qiáng)塑料污染止以醫(yī)療廢物為原料制造塑料制品；面禁止廢塑料進(jìn)口；4)到2020年底，禁止生產(chǎn)和銷售一次性發(fā)泡塑料餐具、一次性塑料棉簽；禁止生產(chǎn)含5)到2020年底，直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市城市建成區(qū)的商場(chǎng)、超市、藥店、書建6)到2020年底，全國范圍餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑料吸管；地級(jí)以上城市7)到2022年底，全國范圍星級(jí)賓館、酒店等場(chǎng)所不再主動(dòng)提供一次性塑料用品；到民宿。8)到2022年底，北京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等省市的郵政快遞網(wǎng)點(diǎn)，先行發(fā)發(fā)展改革委等《關(guān)于扎實(shí)推料污染治的通等行為；2)對(duì)納入淘汰類產(chǎn)品目錄的一次性發(fā)泡塑料餐具、一次性塑料棉簽、含塑料微珠日化產(chǎn)合實(shí)際，明確餐飲行業(yè)禁限塑的具體監(jiān)管部門并加強(qiáng)監(jiān)督管理，引導(dǎo)督促相品替代并按照《意見》規(guī)定期限停止使用一次性塑料吸管和一次性塑料餐協(xié)作，組織開展以舊換新、經(jīng)營主體上交、專組織回收等，推進(jìn)農(nóng)膜生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度試點(diǎn)，推進(jìn)農(nóng)膜回收示范縣建設(shè)，健全舊農(nóng)膜回收利用體系。等五部門《關(guān)于推動(dòng)輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》務(wù)供給能力。資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理船高”。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露53有效自給，有效抵御因原材料大幅波動(dòng)帶來的成本抬升風(fēng)險(xiǎn)。圖81：PBAT價(jià)格、原材料價(jià)格及價(jià)差走勢(shì)圖(元/噸)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心表42：2022年后中國新增可降解塑料產(chǎn)能業(yè)名稱產(chǎn)能(萬噸)備注疆疆望京龍新材料有限公司以后—疆50——工集團(tuán)有限公司康輝大連新材料科技有限公司—以后請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露54有限公司工集團(tuán)有限公司年有限公司有限責(zé)任公司—有限公司以后恒力能源(榆林)新材料有限公恒力能源(榆林)新材料有限公司盛虹煉化(連云港)有限公司——化工有限公司股份有限公司——有限公司公司年—公司————公司9——司——66特興泰新材料科技有限公司——66公司以后—66疆美克化工股份有限公司以后年疆66騰滄州有限公司以后以后43旭旭科新材料(山東)有限責(zé)任公司公司——33以后華魯恒升(荊州)有限公司限公司3限公司1后合計(jì)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露55和發(fā)展趨勢(shì)存在差異，塑料、樹脂材料和可降解塑料進(jìn)行分析。A廣闊。進(jìn)面，但需求端增量或不敵產(chǎn)能的快速增長，行業(yè)供需矛盾將逐步顯現(xiàn)。破，大煉化迎來布局機(jī)遇7.1桐昆股份公司業(yè)績?cè)鲩L潛力有望釋放。PS請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露56資表43：桐昆股份盈利預(yù)測(cè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2020A2021A2022E2023E2024E營業(yè)總收入(百萬元)45,83359,13164,22397,764110,808-9.4%%8.6%歸屬母公司凈利潤(百萬元)2,8377,3322,2094,6835,642-1.6%-69.9%%11.0%6.8%9.4%9.8%%5.9%EPS(攤薄)(元)1.5216.05PB1.9310.40資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測(cè)；股價(jià)為2022年12月16日收盤價(jià)7.2新鳳鳴措施優(yōu)化等，我們認(rèn)為防控措施優(yōu)化將有效拉動(dòng)內(nèi)需，表44：新鳳鳴盈利預(yù)測(cè)務(wù)指標(biāo)AAEEE營業(yè)總收入(百萬元)36,98444,77061,03476,88090,1948.3%36.3%%歸屬母公司凈利潤(百萬元)6034467-55.4%8%-85.2%%10.5%4.9%7.7%8.1%5.0%1.7%請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露57EPS(攤薄)(元)0.391.470.22