財(cái)務(wù)成本管理概述 課件

財(cái)務(wù)成本管理財(cái)務(wù)成本管理1第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

（一）企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求

企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。

（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

1.利潤最大化

2.每股盈余最大化

3.股東財(cái)富最大化第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)2二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

（一）投資報(bào)酬率

（二）風(fēng)險(xiǎn)

（三）投資項(xiàng)目

（四）資本結(jié)構(gòu)

（五）股利政策

其中，前兩個(gè)為直接因素，后三個(gè)為間接因素。

在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，提高投資報(bào)酬可以增加股東財(cái)富。

二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

（一）投資報(bào)酬率

3三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者

為了防止經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，一般有兩種方法：監(jiān)督、激勵(lì)。

監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間是此消彼長(zhǎng)，相互制約，股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

（二）股東和債權(quán)人

債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者4第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)。

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有企業(yè)內(nèi)部的，如盈利、虧損或擴(kuò)充等；也有企業(yè)外部的，如市場(chǎng)變化、經(jīng)濟(jì)興衰、企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)等。

二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策（直接投資和間接投資的區(qū)別）、籌資決策和股利決策三項(xiàng)。

三、財(cái)務(wù)管理的職能

財(cái)務(wù)管理的職能包括財(cái)務(wù)決策（決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則）、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制。

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

財(cái)務(wù)管理5第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則

理財(cái)原則具有以下特征：

（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。

（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。

（3）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。

（4）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。

（5）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。

一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則

二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則

三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則

掌握財(cái)務(wù)管理原則的含義、應(yīng)用以及應(yīng)用時(shí)需要注意的問題。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則

理財(cái)原則具有以下特征：

（1）6第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場(chǎng)環(huán)境

1.金融性資產(chǎn)的含義及特點(diǎn)：流動(dòng)性；收益性；風(fēng)險(xiǎn)性

2.金融市場(chǎng)上利率的決定因素

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率

純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。一般說來，利息率隨平均利潤率的提高而提高。利息率的最高限不能超過平均利潤率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場(chǎng)環(huán)7第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析8第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指標(biāo)的計(jì)算、含義、分析時(shí)需要注意的問題以及指標(biāo)之間的勾稽關(guān)系）

一、短期償債能力比率（衡量短期償債能力）

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率（剔除存貨的原因）

二、長(zhǎng)期償債能務(wù)比率（衡量長(zhǎng)期償債能力）

資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)

三、資產(chǎn)管理比率

周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)

四、盈利能力比率

銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指9第三節(jié)財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系第三節(jié)財(cái)務(wù)分析體系10第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

一、銷售百分比法

假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債和銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系。

（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求

（二）根據(jù)銷售增加額確定融資需求（重點(diǎn)）

基本步驟：

首先，確定與銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系的項(xiàng)目；

其次，確定這些項(xiàng)目占銷售收入的百分比（使用基期數(shù)據(jù)）；

再次，帶入公式計(jì)算，即外部融資需求額=增加的資產(chǎn)-負(fù)債的自然增加-留存收益增加。第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

一、銷售百分11二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二）通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)需求

（三）使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二12第二節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求一、外部融資銷售增長(zhǎng)比（注意存在通貨膨脹時(shí)的處理）

二、外部融資需求的敏感分析

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

三、內(nèi)含增長(zhǎng)率（令外部融資占銷售增長(zhǎng)比為0求得的增長(zhǎng)率）

第二節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求一、外部融資銷售增長(zhǎng)比（注意存在13四、可持續(xù)增長(zhǎng)率

（一）含義

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率（銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（資本結(jié)構(gòu)、股利支付率）條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。

（二）假設(shè)條件

可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下：

1.公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

2.公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

3.不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源；

4.公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；

5.公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。四、可持續(xù)增長(zhǎng)率

（一）含義

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)14（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率/（1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率）

（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)15（四）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

在不增發(fā)新股的情況下，它們之間有如下聯(lián)系：

1.如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。

2.如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

3.如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

4.如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長(zhǎng)無助于增加股東財(cái)富。

可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。超過部分的資金只有兩個(gè)解決辦法：提高資產(chǎn)收益率或者改變財(cái)務(wù)政策。（四）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

在不增發(fā)新股的情況下，它16（五）超常增長(zhǎng)1.超常增長(zhǎng)的銷售額=銷售額×（1+實(shí)際增長(zhǎng)率）-銷售額×（1+可持續(xù)增長(zhǎng)率）

2.超常增長(zhǎng)所需資金=實(shí)際增長(zhǎng)情況的資產(chǎn)額-可持續(xù)增長(zhǎng)情況的資產(chǎn)額

3.實(shí)際增長(zhǎng)情況的負(fù)債-可持續(xù)增長(zhǎng)情況的負(fù)債；實(shí)際增長(zhǎng)情況的所有者權(quán)益-可持續(xù)增長(zhǎng)情況的所有者權(quán)益

（五）超常增長(zhǎng)17第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長(zhǎng)期的資本支出預(yù)算和長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算。第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌18二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計(jì)算）

銷售現(xiàn)金流入=本期銷售本期收現(xiàn)+以前期銷售本期收現(xiàn)

（二）生產(chǎn)預(yù)算

（三）直接材料預(yù)算（采購支出的計(jì)算）

本期采購量=本期銷售量+期末存貨量-期初存貨量

本期采購支出=本期采購本期支付的貨款+以前期采購本期支付的貨款

（四）直接人工預(yù)算

（五）制造費(fèi)用預(yù)算

（六）產(chǎn)品成本預(yù)算

（七）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

（八）現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金多余運(yùn)用、現(xiàn)金短缺籌集）二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計(jì)算）

19第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值

一、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。第四章財(cái)務(wù)估價(jià)20二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)之間的關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)；年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)。

預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)與普通年金的現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減一系數(shù)加一；預(yù)付年金的終值系數(shù)與普通年金的終值系數(shù)相比期數(shù)加一系數(shù)減一。

（二）利率之間的關(guān)系

名義利率、實(shí)際利率、實(shí)際周期利率之間的關(guān)系：

實(shí)際周期利率=r/m

i=（1+r/m）m-1

其中：r表示名義利率，i表示實(shí)際利率，m表示年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。（三）一次性款項(xiàng)以及各種年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

（四）內(nèi)插法的應(yīng)用（求利率、期限）

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

21第二節(jié)債券估價(jià)一、債券價(jià)值的計(jì)算

債券價(jià)值是債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。折現(xiàn)率為投資者要求的必要報(bào)酬率。

必要報(bào)酬率也有實(shí)際利率和名義利率之分。在計(jì)算時(shí)，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)算規(guī)則，包括計(jì)息方式、計(jì)息期和利息率性質(zhì)。

二、債券價(jià)值的影響因素

1.債券價(jià)值與必要報(bào)酬率是反向變動(dòng)的

2.債券價(jià)值與到期時(shí)間的關(guān)系（利息支付期無限小的情況、考慮利息支付間隔期的情況）

3.債券價(jià)值與利息支付頻率的關(guān)系

折價(jià)出售的債券，債券付息期越短價(jià)值越低；溢價(jià)出售的債券，債券付息期越短價(jià)值越高。第二節(jié)債券估價(jià)一、債券價(jià)值的計(jì)算

債券價(jià)值是債券未22三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。

平價(jià)購買的債券，到期收益率等于票面利率；折價(jià)購買的債券，到期收益率高于票面利率；溢價(jià)購買的債券到期收益率低于票面利率。三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。23第三節(jié)股票估價(jià)

一、股票價(jià)值的計(jì)算

（一）零成長(zhǎng)股票：D/Rs

（二）固定成長(zhǎng)股票：D1/（Rs-g）

（三）非固定成長(zhǎng)股票：分階段折現(xiàn)求和

二、股票的收益率

使得未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的折現(xiàn)率。

1.零成長(zhǎng)股票：D/P0

2.固定成長(zhǎng)股票：D1/P0+g

3.非固定成長(zhǎng)股票：分階段折現(xiàn)求折現(xiàn)率

第三節(jié)股票估價(jià)

一、股票價(jià)值的計(jì)算

（一）零成長(zhǎng)股24第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義

風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。危險(xiǎn)專指負(fù)面效應(yīng)，是損失發(fā)生及其程度的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的另一部分即正面效應(yīng)，可以稱為“機(jī)會(huì)”。與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)才是財(cái)務(wù)管理中所說的風(fēng)險(xiǎn)。

二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

1.風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。方差和標(biāo)準(zhǔn)差是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，預(yù)期值相同時(shí)可以使用它們衡量風(fēng)險(xiǎn)；變化系數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，預(yù)期值不同時(shí)要使用它來衡量風(fēng)險(xiǎn)。

2.指標(biāo)的計(jì)算

主要使用樣本標(biāo)準(zhǔn)差和有概率情況下的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式。第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義

風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的25三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的確定

組合的預(yù)期報(bào)酬率是組合內(nèi)各資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)（公式見P120）；組合的風(fēng)險(xiǎn)不是組合內(nèi)各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)（公式見P121）。

（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

（三）有效集與無效集

有效集是指最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線；無效集見教材P126上面的說明。

（四）相關(guān)系數(shù)與機(jī)會(huì)集的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)越小機(jī)會(huì)集越彎曲，相關(guān)系數(shù)為1時(shí)機(jī)會(huì)集是一條直線。

（五）資本市場(chǎng)線（P128-129的相關(guān)結(jié)論）三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和風(fēng)26四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）

1.β系數(shù)的確定（P129）

2.β系數(shù)的含義（P131）四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）27第五章投資決策第一節(jié)投資評(píng)價(jià)的基本方法

一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理

投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值將減少。

二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法

（一）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

1.凈現(xiàn)值法

2.現(xiàn)值指數(shù)法

3.內(nèi)含報(bào)酬率法

三個(gè)指標(biāo)對(duì)于單一方案評(píng)價(jià)可行性時(shí)的評(píng)價(jià)結(jié)論是一樣的。對(duì)于多個(gè)方案：互斥方案的優(yōu)選應(yīng)使用凈現(xiàn)值指標(biāo)；對(duì)于獨(dú)立方案的排序應(yīng)使用現(xiàn)值指數(shù)或者內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，但是二者的評(píng)價(jià)結(jié)果可能有沖突。第五章投資決策28（二）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

1.回收期法

2.會(huì)計(jì)收益率法

（二）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

1.回收期法

2.會(huì)計(jì)收29第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、假設(shè)不考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－原始投資額（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動(dòng)資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、假設(shè)不考慮所得稅

初30二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資＋墊支的流動(dòng)資金）

注意：假設(shè)還要使用企業(yè)原有的資產(chǎn)或者是售舊購新的問題，還要考慮原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)于所得稅的影響。

變現(xiàn)凈損益=變現(xiàn)價(jià)值-賬面凈值（原值-已提折舊）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利潤＋折舊＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率

注意：

（1）折舊是按照稅法規(guī)定計(jì)算的。

（2）折舊抵稅的年限是預(yù)計(jì)的尚可使用年限與稅法規(guī)定的尚可使用年限中較短的一個(gè)。

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動(dòng)資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

注意：還要考慮固定資產(chǎn)殘值凈損益對(duì)所得稅的影響

變現(xiàn)凈損益=實(shí)際殘值-賬面凈值（原值-已提折舊）

二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資＋墊31三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同，則可以用未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值合計(jì)或者用差量流量進(jìn)行決策；

（二）如果新舊設(shè)備未來使用年限不相同，則使用固定資產(chǎn)的平均年成本進(jìn)行決策。三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同32第三節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置一、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法

（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法

調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。

肯定當(dāng)量系數(shù)是指預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量中使投資者滿意的無風(fēng)險(xiǎn)的份額?，F(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

基本思路是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。

調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評(píng)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，可能夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)務(wù)上看風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率比肯定當(dāng)量系數(shù)容易估計(jì)，更符合人們的習(xí)慣。第三節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置一、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法

33二、企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：一種是實(shí)體現(xiàn)金流量法，另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法。

1.兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別；

2.折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；

3.增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均成本；

4.實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔。二、企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本34三、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×債務(wù)比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益比重

權(quán)益資本成本按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，貝他系數(shù)的確定使用類比法（P160）

β資產(chǎn)=類比公司的β權(quán)益/[1+（1-類比公司的所得稅率）×類比公司的產(chǎn)權(quán)比率]

本公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-本公司的所得稅率）×本公司的產(chǎn)權(quán)比率]三、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×35第六章流動(dòng)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理

一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因

交易性需要；預(yù)防性需要；投機(jī)性需要

二、現(xiàn)金收支管理的策略

1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（使交易性的現(xiàn)金余額降到最低水平）

2.使用現(xiàn)金浮游量

3.加速收款

4.推遲應(yīng)付款的支付第六章流動(dòng)資金管理36三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。

（二）存貨模式

現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，它只考慮機(jī)會(huì)成本和交易成本；但它也有缺點(diǎn)，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這很少有。

（三）隨機(jī)模式

現(xiàn)金返回線=

上限H=3R-2L

下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)37第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。

二、信用標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。

所謂“五C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信38三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動(dòng)成本—Δ固定成本

Δ應(yīng)計(jì)利息=占用資金×資金成本率

應(yīng)收賬款占用資金=日賒銷額×平均收賬期×變動(dòng)成本率

存貨占用資金=存貨平均余額

—應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額

Δ壞賬損失

Δ收賬費(fèi)用

Δ折扣成本

稅前凈損益>0，則政策可改變。三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動(dòng)成本—Δ39第三節(jié)存貨管理一、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成本

（二）儲(chǔ)存成本

（三）缺貨成本

二、經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型

1.假設(shè)前提

2.計(jì)算公式

三、基本模型的擴(kuò)展

1.訂貨提前期（不影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量）

再訂貨點(diǎn)是指在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時(shí)，尚有存貨的庫存量。

2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

注意各公式與基本模型相對(duì)比記憶。

3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備

再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

TC（S，B）=Ku×S×N+B×Kc

求使得TC（S，B）最小的B即可。第三節(jié)存貨管理一、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成40第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資

一、普通股的概念和種類二、股票發(fā)行三、股票上市四、普通股籌資的特點(diǎn)第七章籌資管理41第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。

按照其他特征，分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等等。收益公司債券收益較高風(fēng)險(xiǎn)較大；附認(rèn)股權(quán)債券票面利率通常低于一般公司債券；附屬信用債券的利率高于一般債券。

二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

1.標(biāo)的股票

2.轉(zhuǎn)換價(jià)格

3.轉(zhuǎn)換比率

4.轉(zhuǎn)換期

5.贖回條款

6.回售條款

7.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分42三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租賃與融資租賃相比較的特點(diǎn)

（二）融資租賃的租金

1.融資租賃租金的構(gòu)成

（1）租賃資產(chǎn)的成本

（2）租賃資產(chǎn)的成本利息

（3）租賃手續(xù)費(fèi)

2.融資租金的計(jì)算和支付方式

（1）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初或期末等額或不等額的方式支付。

（2）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費(fèi)單獨(dú)一次性付清。

（3）租金僅含租賃資產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費(fèi)均單獨(dú)計(jì)算和支付。

（三）融資租賃的決策三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租43第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念二、經(jīng)營租賃和融資租賃三、租賃的稅務(wù)處理四、租賃的會(huì)計(jì)處理五、融資租賃的分析六、租賃存在的原因第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念44第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策一、短期負(fù)債籌資

（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

（二）商業(yè)信用的主要形式

應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

（三）應(yīng)付賬款的決策

通過計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本進(jìn)行。

（四）短期借款

注意相關(guān)的信用條件對(duì)于實(shí)際利率的影響；不同的利息支付方法下實(shí)際利率的計(jì)算。第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策一、短期負(fù)債籌資

（一）短45二、營運(yùn)資金政策

（一）營運(yùn)資金持有政策

寬松的營運(yùn)資金政策、適中的營運(yùn)資金政策、緊縮的營運(yùn)資金政策。

（二）營運(yùn)資金籌集政策（注意各個(gè)政策的特點(diǎn)）

配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策。二、營運(yùn)資金政策

（一）營運(yùn)資金持有政策

寬松的營運(yùn)46第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）（1）股利分配的項(xiàng)目（2）股利分配的順序

第二節(jié)股利支付的程序和方式（了解）

（1）股利支付的程序（2）股利支付的方式第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）47第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）股利無關(guān)論

（二）股利相關(guān)論

影響股利分配的因素包括（P219-221）：

1.法律限制

2.經(jīng)濟(jì)限制

3.財(cái)務(wù)限制

4.其他限制

第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）48二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點(diǎn)）

處理好三個(gè)要素的關(guān)系：

凈利潤－股利＝本期留用利潤

（一）剩余股利政策

首先確定留用利潤（結(jié)合按照目標(biāo)結(jié)構(gòu)需要的權(quán)益資金），然后確定股利

（二）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（三）固定股利支付率政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（四）低正常股利加額外股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點(diǎn)）

處理好三個(gè)要49第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點(diǎn)

二、股票股利和股票分割對(duì)于公司和股東的影響第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點(diǎn)50第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本成本

一、資本成本的含義和影響因素

影響因素包括：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、融資規(guī)模。

二、個(gè)別資本成本

（一）債務(wù)成本

（二）留存收益成本

1.股利增長(zhǎng)模型法

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

（三）普通股成本第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)51三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個(gè)別資本成本×權(quán)數(shù)三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個(gè)別資本成本×52第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義和影響因素（P233-234）

二、三個(gè)杠桿系數(shù)的定義公式、計(jì)算公式和相關(guān)結(jié)論

第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義和影響因素（P53第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理二、資本結(jié)構(gòu)的管理第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理54第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義

企業(yè)價(jià)值評(píng)估簡(jiǎn)稱價(jià)值評(píng)估，是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。

價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

（一）企業(yè)的整體價(jià)值（四個(gè)方面）

（二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

1.區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值

2.區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別

1.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值

2.持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值

3.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值

（四）企業(yè)價(jià)值評(píng)估和項(xiàng)目評(píng)價(jià)的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)（P251）第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

一、企55第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利現(xiàn)金流量模型

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型

（3）實(shí)體現(xiàn)金流量模型第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利56二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)

（一）現(xiàn)金流量的確定

1.分為兩個(gè)階段

2.編制預(yù)計(jì)報(bào)表

3.根據(jù)報(bào)表計(jì)算現(xiàn)金流量

實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算：

（1）實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷-營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加-資本支出

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加

實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

（2）實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤-凈投資

股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算：

（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-（凈投資-有息債務(wù)凈增加）二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)

（一）現(xiàn)金流量的確定

157（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)

判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的兩個(gè)標(biāo)志（P256）

在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長(zhǎng)率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)

判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的58三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用

假設(shè)00年增長(zhǎng)率為10%，01年增長(zhǎng)率為8%，02年增長(zhǎng)率為6%以后各年穩(wěn)定，此時(shí)可以將02年作為后續(xù)期第一年來計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

（1）現(xiàn)金流量的確定（注意拐點(diǎn)現(xiàn)金流量的確定）

（2）折現(xiàn)率、折現(xiàn)系數(shù)的確定

本年折現(xiàn)系數(shù)=上年折現(xiàn)系數(shù)/（1+本年折現(xiàn)率）

（3）計(jì)算價(jià)值三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用

假設(shè)00年增長(zhǎng)率為10%，01年59第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤法一、經(jīng)濟(jì)收入、經(jīng)濟(jì)成本、經(jīng)濟(jì)利潤和會(huì)計(jì)的不同

二、經(jīng)濟(jì)利潤模型與現(xiàn)金流量模型相比的優(yōu)缺點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)利潤模型與現(xiàn)金流量模型在本質(zhì)上一致的，但是經(jīng)濟(jì)利潤具有可以計(jì)量單一年份價(jià)值增加的優(yōu)點(diǎn)，而且能夠把投資決策的流量法與業(yè)績(jī)考核的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來。

三、計(jì)算

企業(yè)實(shí)體價(jià)值=預(yù)測(cè)期期初投資成本+Σ未來各年經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤法一、經(jīng)濟(jì)收入、經(jīng)濟(jì)成本、經(jīng)濟(jì)利潤和會(huì)計(jì)60第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法一、相對(duì)價(jià)值模型的計(jì)算公式

（一）市價(jià)/凈利比率模型

本期市盈率=內(nèi)在市盈率*（1+增長(zhǎng)率）

（二）市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型

（三）市價(jià)/收入比率模型

二、相對(duì)價(jià)值模型的驅(qū)動(dòng)因素

三、相對(duì)價(jià)值模型的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍

四、模型的修正（剔除關(guān)鍵因素）第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法一、相對(duì)價(jià)值模型的計(jì)算公式

（一61第十一章期權(quán)估價(jià)第一節(jié)期權(quán)的基本概念一、期權(quán)的基本概念二、期權(quán)的到期日價(jià)值三、期權(quán)的投資策略四、期權(quán)價(jià)值的影響因素第十一章期權(quán)估價(jià)62第二節(jié)期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法一、期權(quán)估價(jià)原理二、二叉樹期權(quán)定價(jià)模型三、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型第二節(jié)期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法63第三節(jié)實(shí)物期權(quán)一、擴(kuò)張期權(quán)二、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)三、放棄期權(quán)第三節(jié)實(shí)物期權(quán)64第十二章產(chǎn)品成本計(jì)算第一節(jié)成本計(jì)算概述

一、成本的分類

（一）成本按轉(zhuǎn)為費(fèi)用的方式分類

（1）可計(jì)入存貨的成本，按“因果關(guān)系原則”確認(rèn)為費(fèi)用

（2）資本化成本，按“合理地和系統(tǒng)地分配原則”確認(rèn)為費(fèi)用

（3）費(fèi)用化成本，在發(fā)生時(shí)立即確認(rèn)為費(fèi)用

（二）成本按其計(jì)入成本對(duì)象的方式分類

1.直接成本

2.間接成本

注意二者的區(qū)別

二、成本計(jì)算的要求

分清四個(gè)費(fèi)用界限以及需要注意的問題

三、間接成本分配的原則

需要遵循以下原則：因果原則、受益原則、公平原則、承受能力原則。

四、成本計(jì)算制度的類型

產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的對(duì)比

第十二章產(chǎn)品成本計(jì)算第一節(jié)成本計(jì)算概述

一、成本的65第二節(jié)成本的歸集和分配

一、生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配

（一）通用公式

間接項(xiàng)目分配率=待分配間接費(fèi)用÷各產(chǎn)品分配標(biāo)準(zhǔn)合計(jì)

某產(chǎn)品應(yīng)分配間接費(fèi)用=分配率×該產(chǎn)品分配標(biāo)準(zhǔn)

（二）輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配

輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配通常采用直接分配法、交互分配法和計(jì)劃成本分配法等。

第二節(jié)成本的歸集和分配

一、生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配

66二、完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配

（一）完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法

1.不計(jì)算在產(chǎn)品成本

2.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算

3.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算

4.約當(dāng)產(chǎn)量法

5.在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算

6.定額比例法二、完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配

（一）完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成67三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配

聯(lián)產(chǎn)品的分配方法：售價(jià)法、可變現(xiàn)凈值法、實(shí)物數(shù)量法

三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配

聯(lián)產(chǎn)品的分配方法：售價(jià)法、68第三節(jié)產(chǎn)品成本計(jì)算的品種法一、品種法的基本特點(diǎn)二、品種法舉例第四節(jié)產(chǎn)品成本計(jì)算的分批法一、分批法的基本特點(diǎn)二、分批法舉例第五節(jié)產(chǎn)品成本計(jì)算的分步法一、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法二、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法第三節(jié)產(chǎn)品成本計(jì)算的品種法69第十二章成本性態(tài)與本量利分析第一節(jié)成本性態(tài)分析一、成本按性態(tài)的分類二、成本估計(jì)第十二章成本性態(tài)與本量利分析第一節(jié)成本性態(tài)分析70第二節(jié)成本、數(shù)量和利潤分析一、成本、數(shù)量和利潤的關(guān)系基本的損益方程式

利潤=單價(jià)×銷量-單位變動(dòng)成本×銷量-固定成本

邊際貢獻(xiàn)方程式

邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本

注意：邊際貢獻(xiàn)、單位邊際貢獻(xiàn)的概念；

區(qū)分制造邊際貢獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)；

變動(dòng)成本率和邊際貢獻(xiàn)率二者之和為1。第二節(jié)成本、數(shù)量和利潤分析71二、盈虧臨界分析

盈虧臨界點(diǎn)和安全邊際的確定

1.用銷售量表示

2.用銷售額表示

3.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率或者安全邊際率

關(guān)系公式

盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率=1

利潤=安全邊際×邊際貢獻(xiàn)率

銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率

二、盈虧臨界分析

盈虧臨界點(diǎn)和安全邊際的確定

1.用72三、影響利潤各因素變動(dòng)分析（一）分析有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤的影響（套用本量利基本方程）

（二）分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的有關(guān)條件（已知利潤倒求某一參量）

（三）敏感分析

敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動(dòng)百分比/參量值變動(dòng)百分比

根據(jù)敏感系數(shù)絕對(duì)值的大小衡量敏感與否。三、影響利潤各因素變動(dòng)分析73第三節(jié)變動(dòng)成本計(jì)算一、變動(dòng)成本計(jì)算的特點(diǎn)二、變動(dòng)成本法的應(yīng)用第三節(jié)變動(dòng)成本計(jì)算一、變動(dòng)成本計(jì)算的特點(diǎn)74第十三章標(biāo)準(zhǔn)成本管理第一節(jié)成本控制概述

一、成本控制的原則的含義及應(yīng)用

二、成本降低和成本控制的區(qū)別

第二節(jié)標(biāo)準(zhǔn)成本及其制定

一、理想標(biāo)準(zhǔn)成本和正常標(biāo)準(zhǔn)成本相對(duì)比的特點(diǎn)

現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本和基本標(biāo)準(zhǔn)成本相對(duì)比的特點(diǎn)

二、標(biāo)準(zhǔn)成本的制定

第十三章標(biāo)準(zhǔn)成本管理75第三節(jié)標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析

一、各成本項(xiàng)目差異的計(jì)算

二、差異的責(zé)任歸屬

三、固定制造費(fèi)用能量差異與閑置能量差異的區(qū)別

第四節(jié)標(biāo)準(zhǔn)成本的賬務(wù)處理

一、標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)賬務(wù)處理的特點(diǎn)

1.存貨賬戶只登記標(biāo)準(zhǔn)成本；

2.專門設(shè)置差異賬戶來記錄各種成本差異；

3.在會(huì)計(jì)期末對(duì)成本差異進(jìn)行處理（兩種方法）。

二、標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)賬務(wù)處理程序第三節(jié)標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析

一、各成本項(xiàng)目差異的計(jì)算

76第十五章業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第一節(jié)成本中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

一、成本中心的含義

二、成本中心的類型（標(biāo)準(zhǔn)成本中心和費(fèi)用中心，注意書上的例子）

三、成本中心的考核指標(biāo)

標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指標(biāo)：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本

費(fèi)用中心的考核指標(biāo)：費(fèi)用預(yù)算第十五章業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)77四、責(zé)任成本

1.責(zé)任成本是特定責(zé)任中心的全部可控成本

2.責(zé)任成本計(jì)算的特點(diǎn)

3.確定可控成本的原則四、責(zé)任成本

1.責(zé)任成本是特定責(zé)任中心的全部可控成本

78第二節(jié)利潤中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、利潤中心的含義

二、利潤中心的類型

三、利潤中心的考核指標(biāo)（計(jì)算及特點(diǎn)）

邊際貢獻(xiàn)、可控邊際貢獻(xiàn)、部門邊際貢獻(xiàn)、部門稅前利潤

四、內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格

四種轉(zhuǎn)移價(jià)格的含義、適用范圍及特點(diǎn)第二節(jié)利潤中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、利潤中心的含義

二、利79第三節(jié)投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、投資中心的含義

二、投資中心的考核指標(biāo)

投資報(bào)酬率和剩余收益指標(biāo)的計(jì)算以及優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、投資中心的含義

二80第四節(jié)部門業(yè)績(jī)的報(bào)告與考核一、成本控制報(bào)告二、差異調(diào)查三、獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰四、糾正偏差第四節(jié)部門業(yè)績(jī)的報(bào)告與考核一、成本控制報(bào)告81第十六章作業(yè)成本計(jì)算與管理第一節(jié)作業(yè)成本計(jì)算一、作業(yè)成本法的涵義二、作業(yè)成本法的程序三、作業(yè)成本法的應(yīng)用第十六章作業(yè)成本計(jì)算與管理82第二節(jié)作業(yè)成本管理一、作業(yè)成本管理概述二、產(chǎn)品盈利分析三、生產(chǎn)作業(yè)分析四、資源耗用模型和短期經(jīng)營決策第二節(jié)作業(yè)成本管理83第十七章戰(zhàn)略管理第一節(jié)戰(zhàn)略管理概述一、戰(zhàn)略的涵義二、戰(zhàn)略管理的涵義三、戰(zhàn)略管理的過程四、戰(zhàn)略管理理論第十七章戰(zhàn)略管理84第二節(jié)戰(zhàn)略分析一、影響戰(zhàn)略的外部因素分析二、影響戰(zhàn)略的內(nèi)部因素分析三、SWOT分析第二節(jié)戰(zhàn)略分析85第三節(jié)戰(zhàn)略制定一、總體戰(zhàn)略的選擇二、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的選擇第四節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一、基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇二、基于創(chuàng)造價(jià)值/增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇第三節(jié)戰(zhàn)略制定86參考法規(guī)1．中華人民共和國公司法2．中華人民共和國證券法3．企業(yè)債券管理?xiàng)l例4．可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法5．上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法6．企業(yè)所得稅稅前扣除辦法7．中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法（試行）參考法規(guī)87演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！88財(cái)務(wù)成本管理財(cái)務(wù)成本管理89第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

（一）企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求

企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。

（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

1.利潤最大化

2.每股盈余最大化

3.股東財(cái)富最大化第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)90二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

（一）投資報(bào)酬率

（二）風(fēng)險(xiǎn)

（三）投資項(xiàng)目

（四）資本結(jié)構(gòu)

（五）股利政策

其中，前兩個(gè)為直接因素，后三個(gè)為間接因素。

在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，提高投資報(bào)酬可以增加股東財(cái)富。

二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

（一）投資報(bào)酬率

91三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者

為了防止經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，一般有兩種方法：監(jiān)督、激勵(lì)。

監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間是此消彼長(zhǎng)，相互制約，股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

（二）股東和債權(quán)人

債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者92第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)。

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有企業(yè)內(nèi)部的，如盈利、虧損或擴(kuò)充等；也有企業(yè)外部的，如市場(chǎng)變化、經(jīng)濟(jì)興衰、企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)等。

二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策（直接投資和間接投資的區(qū)別）、籌資決策和股利決策三項(xiàng)。

三、財(cái)務(wù)管理的職能

財(cái)務(wù)管理的職能包括財(cái)務(wù)決策（決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則）、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制。

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

財(cái)務(wù)管理93第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則

理財(cái)原則具有以下特征：

（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。

（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。

（3）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。

（4）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。

（5）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。

一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則

二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則

三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則

掌握財(cái)務(wù)管理原則的含義、應(yīng)用以及應(yīng)用時(shí)需要注意的問題。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則

理財(cái)原則具有以下特征：

（1）94第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場(chǎng)環(huán)境

1.金融性資產(chǎn)的含義及特點(diǎn)：流動(dòng)性；收益性；風(fēng)險(xiǎn)性

2.金融市場(chǎng)上利率的決定因素

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率

純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。一般說來，利息率隨平均利潤率的提高而提高。利息率的最高限不能超過平均利潤率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場(chǎng)環(huán)95第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析96第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指標(biāo)的計(jì)算、含義、分析時(shí)需要注意的問題以及指標(biāo)之間的勾稽關(guān)系）

一、短期償債能力比率（衡量短期償債能力）

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率（剔除存貨的原因）

二、長(zhǎng)期償債能務(wù)比率（衡量長(zhǎng)期償債能力）

資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)

三、資產(chǎn)管理比率

周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)

四、盈利能力比率

銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指97第三節(jié)財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系第三節(jié)財(cái)務(wù)分析體系98第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

一、銷售百分比法

假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債和銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系。

（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求

（二）根據(jù)銷售增加額確定融資需求（重點(diǎn)）

基本步驟：

首先，確定與銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系的項(xiàng)目；

其次，確定這些項(xiàng)目占銷售收入的百分比（使用基期數(shù)據(jù)）；

再次，帶入公式計(jì)算，即外部融資需求額=增加的資產(chǎn)-負(fù)債的自然增加-留存收益增加。第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

一、銷售百分99二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二）通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)需求

（三）使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二100第二節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求一、外部融資銷售增長(zhǎng)比（注意存在通貨膨脹時(shí)的處理）

二、外部融資需求的敏感分析

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

三、內(nèi)含增長(zhǎng)率（令外部融資占銷售增長(zhǎng)比為0求得的增長(zhǎng)率）

第二節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求一、外部融資銷售增長(zhǎng)比（注意存在101四、可持續(xù)增長(zhǎng)率

（一）含義

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率（銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（資本結(jié)構(gòu)、股利支付率）條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。

（二）假設(shè)條件

可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下：

1.公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

2.公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

3.不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源；

4.公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；

5.公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。四、可持續(xù)增長(zhǎng)率

（一）含義

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)102（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率/（1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率）

（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)103（四）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

在不增發(fā)新股的情況下，它們之間有如下聯(lián)系：

1.如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。

2.如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

3.如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

4.如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長(zhǎng)無助于增加股東財(cái)富。

可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。超過部分的資金只有兩個(gè)解決辦法：提高資產(chǎn)收益率或者改變財(cái)務(wù)政策。（四）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

在不增發(fā)新股的情況下，它104（五）超常增長(zhǎng)1.超常增長(zhǎng)的銷售額=銷售額×（1+實(shí)際增長(zhǎng)率）-銷售額×（1+可持續(xù)增長(zhǎng)率）

2.超常增長(zhǎng)所需資金=實(shí)際增長(zhǎng)情況的資產(chǎn)額-可持續(xù)增長(zhǎng)情況的資產(chǎn)額

3.實(shí)際增長(zhǎng)情況的負(fù)債-可持續(xù)增長(zhǎng)情況的負(fù)債；實(shí)際增長(zhǎng)情況的所有者權(quán)益-可持續(xù)增長(zhǎng)情況的所有者權(quán)益

（五）超常增長(zhǎng)105第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長(zhǎng)期的資本支出預(yù)算和長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算。第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌106二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計(jì)算）

銷售現(xiàn)金流入=本期銷售本期收現(xiàn)+以前期銷售本期收現(xiàn)

（二）生產(chǎn)預(yù)算

（三）直接材料預(yù)算（采購支出的計(jì)算）

本期采購量=本期銷售量+期末存貨量-期初存貨量

本期采購支出=本期采購本期支付的貨款+以前期采購本期支付的貨款

（四）直接人工預(yù)算

（五）制造費(fèi)用預(yù)算

（六）產(chǎn)品成本預(yù)算

（七）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

（八）現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金多余運(yùn)用、現(xiàn)金短缺籌集）二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計(jì)算）

107第四章財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值

一、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。第四章財(cái)務(wù)估價(jià)108二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)之間的關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)；年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)。

預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)與普通年金的現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減一系數(shù)加一；預(yù)付年金的終值系數(shù)與普通年金的終值系數(shù)相比期數(shù)加一系數(shù)減一。

（二）利率之間的關(guān)系

名義利率、實(shí)際利率、實(shí)際周期利率之間的關(guān)系：

實(shí)際周期利率=r/m

i=（1+r/m）m-1

其中：r表示名義利率，i表示實(shí)際利率，m表示年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。（三）一次性款項(xiàng)以及各種年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

（四）內(nèi)插法的應(yīng)用（求利率、期限）

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

109第二節(jié)債券估價(jià)一、債券價(jià)值的計(jì)算

債券價(jià)值是債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。折現(xiàn)率為投資者要求的必要報(bào)酬率。

必要報(bào)酬率也有實(shí)際利率和名義利率之分。在計(jì)算時(shí)，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)算規(guī)則，包括計(jì)息方式、計(jì)息期和利息率性質(zhì)。

二、債券價(jià)值的影響因素

1.債券價(jià)值與必要報(bào)酬率是反向變動(dòng)的

2.債券價(jià)值與到期時(shí)間的關(guān)系（利息支付期無限小的情況、考慮利息支付間隔期的情況）

3.債券價(jià)值與利息支付頻率的關(guān)系

折價(jià)出售的債券，債券付息期越短價(jià)值越低；溢價(jià)出售的債券，債券付息期越短價(jià)值越高。第二節(jié)債券估價(jià)一、債券價(jià)值的計(jì)算

債券價(jià)值是債券未110三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。

平價(jià)購買的債券，到期收益率等于票面利率；折價(jià)購買的債券，到期收益率高于票面利率；溢價(jià)購買的債券到期收益率低于票面利率。三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。111第三節(jié)股票估價(jià)

一、股票價(jià)值的計(jì)算

（一）零成長(zhǎng)股票：D/Rs

（二）固定成長(zhǎng)股票：D1/（Rs-g）

（三）非固定成長(zhǎng)股票：分階段折現(xiàn)求和

二、股票的收益率

使得未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的折現(xiàn)率。

1.零成長(zhǎng)股票：D/P0

2.固定成長(zhǎng)股票：D1/P0+g

3.非固定成長(zhǎng)股票：分階段折現(xiàn)求折現(xiàn)率

第三節(jié)股票估價(jià)

一、股票價(jià)值的計(jì)算

（一）零成長(zhǎng)股112第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義

風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。危險(xiǎn)專指負(fù)面效應(yīng)，是損失發(fā)生及其程度的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的另一部分即正面效應(yīng)，可以稱為“機(jī)會(huì)”。與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)才是財(cái)務(wù)管理中所說的風(fēng)險(xiǎn)。

二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

1.風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。方差和標(biāo)準(zhǔn)差是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，預(yù)期值相同時(shí)可以使用它們衡量風(fēng)險(xiǎn)；變化系數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，預(yù)期值不同時(shí)要使用它來衡量風(fēng)險(xiǎn)。

2.指標(biāo)的計(jì)算

主要使用樣本標(biāo)準(zhǔn)差和有概率情況下的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式。第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義

風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的113三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的確定

組合的預(yù)期報(bào)酬率是組合內(nèi)各資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)（公式見P120）；組合的風(fēng)險(xiǎn)不是組合內(nèi)各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)（公式見P121）。

（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

（三）有效集與無效集

有效集是指最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線；無效集見教材P126上面的說明。

（四）相關(guān)系數(shù)與機(jī)會(huì)集的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)越小機(jī)會(huì)集越彎曲，相關(guān)系數(shù)為1時(shí)機(jī)會(huì)集是一條直線。

（五）資本市場(chǎng)線（P128-129的相關(guān)結(jié)論）三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和風(fēng)114四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）

1.β系數(shù)的確定（P129）

2.β系數(shù)的含義（P131）四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）115第五章投資決策第一節(jié)投資評(píng)價(jià)的基本方法

一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理

投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值將減少。

二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法

（一）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

1.凈現(xiàn)值法

2.現(xiàn)值指數(shù)法

3.內(nèi)含報(bào)酬率法

三個(gè)指標(biāo)對(duì)于單一方案評(píng)價(jià)可行性時(shí)的評(píng)價(jià)結(jié)論是一樣的。對(duì)于多個(gè)方案：互斥方案的優(yōu)選應(yīng)使用凈現(xiàn)值指標(biāo)；對(duì)于獨(dú)立方案的排序應(yīng)使用現(xiàn)值指數(shù)或者內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，但是二者的評(píng)價(jià)結(jié)果可能有沖突。第五章投資決策116（二）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

1.回收期法

2.會(huì)計(jì)收益率法

（二）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

1.回收期法

2.會(huì)計(jì)收117第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、假設(shè)不考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－原始投資額（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動(dòng)資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、假設(shè)不考慮所得稅

初118二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資＋墊支的流動(dòng)資金）

注意：假設(shè)還要使用企業(yè)原有的資產(chǎn)或者是售舊購新的問題，還要考慮原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)于所得稅的影響。

變現(xiàn)凈損益=變現(xiàn)價(jià)值-賬面凈值（原值-已提折舊）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利潤＋折舊＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率

注意：

（1）折舊是按照稅法規(guī)定計(jì)算的。

（2）折舊抵稅的年限是預(yù)計(jì)的尚可使用年限與稅法規(guī)定的尚可使用年限中較短的一個(gè)。

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動(dòng)資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

注意：還要考慮固定資產(chǎn)殘值凈損益對(duì)所得稅的影響

變現(xiàn)凈損益=實(shí)際殘值-賬面凈值（原值-已提折舊）

二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資＋墊119三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同，則可以用未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值合計(jì)或者用差量流量進(jìn)行決策；

（二）如果新舊設(shè)備未來使用年限不相同，則使用固定資產(chǎn)的平均年成本進(jìn)行決策。三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同120第三節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置一、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法

（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法

調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。

肯定當(dāng)量系數(shù)是指預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量中使投資者滿意的無風(fēng)險(xiǎn)的份額。現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

基本思路是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。

調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評(píng)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，可能夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)務(wù)上看風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率比肯定當(dāng)量系數(shù)容易估計(jì)，更符合人們的習(xí)慣。第三節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置一、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法

121二、企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：一種是實(shí)體現(xiàn)金流量法，另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法。

1.兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別；

2.折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；

3.增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均成本；

4.實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔。二、企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本122三、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×債務(wù)比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益比重

權(quán)益資本成本按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，貝他系數(shù)的確定使用類比法（P160）

β資產(chǎn)=類比公司的β權(quán)益/[1+（1-類比公司的所得稅率）×類比公司的產(chǎn)權(quán)比率]

本公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-本公司的所得稅率）×本公司的產(chǎn)權(quán)比率]三、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×123第六章流動(dòng)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理

一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因

交易性需要；預(yù)防性需要；投機(jī)性需要

二、現(xiàn)金收支管理的策略

1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（使交易性的現(xiàn)金余額降到最低水平）

2.使用現(xiàn)金浮游量

3.加速收款

4.推遲應(yīng)付款的支付第六章流動(dòng)資金管理124三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。

（二）存貨模式

現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，它只考慮機(jī)會(huì)成本和交易成本；但它也有缺點(diǎn)，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這很少有。

（三）隨機(jī)模式

現(xiàn)金返回線=

上限H=3R-2L

下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)125第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。

二、信用標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。

所謂“五C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信126三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動(dòng)成本—Δ固定成本

Δ應(yīng)計(jì)利息=占用資金×資金成本率

應(yīng)收賬款占用資金=日賒銷額×平均收賬期×變動(dòng)成本率

存貨占用資金=存貨平均余額

—應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額

Δ壞賬損失

Δ收賬費(fèi)用

Δ折扣成本

稅前凈損益>0，則政策可改變。三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動(dòng)成本—Δ127第三節(jié)存貨管理一、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成本

（二）儲(chǔ)存成本

（三）缺貨成本

二、經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型

1.假設(shè)前提

2.計(jì)算公式

三、基本模型的擴(kuò)展

1.訂貨提前期（不影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量）

再訂貨點(diǎn)是指在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時(shí)，尚有存貨的庫存量。

2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

注意各公式與基本模型相對(duì)比記憶。

3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備

再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

TC（S，B）=Ku×S×N+B×Kc

求使得TC（S，B）最小的B即可。第三節(jié)存貨管理一、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成128第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資

一、普通股的概念和種類二、股票發(fā)行三、股票上市四、普通股籌資的特點(diǎn)第七章籌資管理129第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。

按照其他特征，分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等等。收益公司債券收益較高風(fēng)險(xiǎn)較大；附認(rèn)股權(quán)債券票面利率通常低于一般公司債券；附屬信用債券的利率高于一般債券。

二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

1.標(biāo)的股票

2.轉(zhuǎn)換價(jià)格

3.轉(zhuǎn)換比率

4.轉(zhuǎn)換期

5.贖回條款

6.回售條款

7.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分130三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租賃與融資租賃相比較的特點(diǎn)

（二）融資租賃的租金

1.融資租賃租金的構(gòu)成

（1）租賃資產(chǎn)的成本

（2）租賃資產(chǎn)的成本利息

（3）租賃手續(xù)費(fèi)

2.融資租金的計(jì)算和支付方式

（1）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初或期末等額或不等額的方式支付。

（2）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費(fèi)單獨(dú)一次性付清。

（3）租金僅含租賃資產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費(fèi)均單獨(dú)計(jì)算和支付。

（三）融資租賃的決策三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租131第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念二、經(jīng)營租賃和融資租賃三、租賃的稅務(wù)處理四、租賃的會(huì)計(jì)處理五、融資租賃的分析六、租賃存在的原因第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念132第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策一、短期負(fù)債籌資

（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)

（二）商業(yè)信用的主要形式

應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

（三）應(yīng)付賬款的決策

通過計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本進(jìn)行。

（四）短期借款

注意相關(guān)的信用條件對(duì)于實(shí)際利率的影響；不同的利息支付方法下實(shí)際利率的計(jì)算。第四節(jié)短期籌資與營運(yùn)資金政策一、短期負(fù)債籌資

（一）短133二、營運(yùn)資金政策

（一）營運(yùn)資金持有政策

寬松的營運(yùn)資金政策、適中的營運(yùn)資金政策、緊縮的營運(yùn)資金政策。

（二）營運(yùn)資金籌集政策（注意各個(gè)政策的特點(diǎn)）

配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策。二、營運(yùn)資金政策

（一）營運(yùn)資金持有政策

寬松的營運(yùn)134第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）（1）股利分配的項(xiàng)目（2）股利分配的順序

第二節(jié)股利支付的程序和方式（了解）

（1）股利支付的程序（2）股利支付的方式第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）135第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）股利無關(guān)論

（二）股利相關(guān)論

影響股利分配的因素包括（P219-221）：

1.法律限制

2.經(jīng)濟(jì)限制

3.財(cái)務(wù)限制

4.其他限制

第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）136二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點(diǎn)）

處理好三個(gè)要素的關(guān)系：

凈利潤－股利＝本期留用利潤

（一）剩余股利政策

首先確定留用利潤（結(jié)合按照目標(biāo)結(jié)構(gòu)需要的權(quán)益資金），然后確定股利

（二）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（三）固定股利支付率政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（四）低正常股利加額外股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點(diǎn)）

處理好三個(gè)要137第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點(diǎn)

二、股票股利和股票分割對(duì)于公司和股東的影響第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點(diǎn)138第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本成本

一、資本成本的含義和影響因素

影響因素包括：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、融資規(guī)模。

二、個(gè)別資本成本

（一）債務(wù)成本

（二）留存收益成本

1.股利增長(zhǎng)模型法

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

（三）普通股成本第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)139三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個(gè)別資本成本×權(quán)數(shù)三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個(gè)別資本成本×140第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義和影響因素（P233-234）

二、三個(gè)杠桿系數(shù)的定義公式、計(jì)算公式和相關(guān)結(jié)論

第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義和影響因素（P141第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理二、資本結(jié)構(gòu)的管理第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理142第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義

企業(yè)價(jià)值評(píng)估簡(jiǎn)稱價(jià)值評(píng)估，是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。

價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

（一）企業(yè)的整體價(jià)值（四個(gè)方面）

（二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

1.區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值

2.區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別

1.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值

2.持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值

3.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值

（四）企業(yè)價(jià)值評(píng)估和項(xiàng)目評(píng)價(jià)的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)（P251）第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

一、企143第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利現(xiàn)金流量模型

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型

（3）實(shí)體現(xiàn)金流量模型第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利144二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)

（一）現(xiàn)金流量的確定

1.分為兩個(gè)階段

2.編制預(yù)計(jì)報(bào)表

3.根據(jù)報(bào)表計(jì)算現(xiàn)金流量

實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算：

（1）實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷-營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加-資本支出

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加

實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

（2）實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤-凈投資

股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算：

（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-（凈投資-有息債務(wù)凈增加）二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)

（一）現(xiàn)金流量的確定

1145（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)

判斷企業(yè)