德隆的戰(zhàn)略規(guī)劃

文件編號(hào)德隆國(guó)際戰(zhàn)略規(guī)劃管理戰(zhàn)略德隆國(guó)際投資有限公司烏魯木齊機(jī)密戰(zhàn)略規(guī)劃的意義和上次戰(zhàn)略規(guī)劃效果評(píng)估2000年《屯河股份戰(zhàn)略規(guī)劃》和《天山股份戰(zhàn)略規(guī)劃》是一個(gè)里程碑2000年《合金股份戰(zhàn)略規(guī)劃》和《湘火炬戰(zhàn)略規(guī)劃》傳播了戰(zhàn)略思想“戰(zhàn)略規(guī)劃”已經(jīng)堅(jiān)定地成為德隆“戰(zhàn)略管理體系”、“核心競(jìng)爭(zhēng)力”和“企業(yè)文化”最重要、最有活力、最有前瞻性和戰(zhàn)略意義的組成部分客觀地看，2000年四家SBU的戰(zhàn)略規(guī)劃所起到的實(shí)際效果是非凡的看得見(jiàn)的，具體表現(xiàn)在：（1）各SBU的發(fā)展戰(zhàn)略、目標(biāo)、業(yè)務(wù)組合越來(lái)越清晰（2）在戰(zhàn)略的指引下，幾年來(lái)的投資沒(méi)有發(fā)生大的偏離或失誤（3）在全系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一了“戰(zhàn)略管理”的語(yǔ)言和“戰(zhàn)略投資”的模式（4）部分改變了思考問(wèn)題的方式、決策的科學(xué)性和程序5.2001年戰(zhàn)略規(guī)劃太激進(jìn)，脫離現(xiàn)實(shí)性，可操作性較差6.核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有量化，財(cái)務(wù)模擬粗糙1資料來(lái)源：文件編號(hào)資料來(lái)源：文件編號(hào)戰(zhàn)略規(guī)劃流程示例22002年SBU戰(zhàn)略規(guī)劃的編制資料來(lái)源：文件編號(hào)1.6月開(kāi)始，9月30日結(jié)束2.各專業(yè)戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理組織編制，與SBU高度配合3.不求厚度，但求實(shí)用，進(jìn)一步體現(xiàn)“細(xì)、實(shí)、算”的作風(fēng)4.基礎(chǔ)和方法：2000-2001年的經(jīng)驗(yàn)、歷年積累的數(shù)據(jù)資料、業(yè)已形成的表達(dá)方法、要求有創(chuàng)新和突破5.結(jié)果體現(xiàn)：（1）形式上：每個(gè)SBU編制一本精裝的《SBU戰(zhàn)略規(guī)劃——2003~2005》；進(jìn)一步完善“戰(zhàn)略規(guī)劃”文本格式，生產(chǎn)“標(biāo)準(zhǔn)”模板；進(jìn)一步在體系內(nèi)磨合“戰(zhàn)略規(guī)劃”（2）內(nèi)容上：戰(zhàn)略清晰、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、對(duì)SBU未來(lái)3年的發(fā)展具有實(shí)際指導(dǎo)作用（3）培養(yǎng)戰(zhàn)略管理部和SBU有關(guān)人員；具備在任何項(xiàng)目上輸出戰(zhàn)略的能力3戰(zhàn)略規(guī)劃的基本出發(fā)點(diǎn)投資要有收益，支持上市公司的業(yè)績(jī)，特別注重現(xiàn)金流，股權(quán)最大化輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，受投資融資能力限制，控制關(guān)鍵資產(chǎn)，充分利用社會(huì)資源配套所投資產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)，回報(bào)長(zhǎng)期穩(wěn)定，考慮投入產(chǎn)出期和產(chǎn)品生命周期首先是專業(yè)化，精益化，然后是相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)國(guó)際化：與國(guó)外大公司的合作引進(jìn)技術(shù)，占領(lǐng)核心技術(shù)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的制高點(diǎn)；市場(chǎng)國(guó)際化，納入國(guó)際采購(gòu)系統(tǒng)（包括OEM、主機(jī)配套、售后市場(chǎng)），錘煉質(zhì)量和隊(duì)伍；采購(gòu)全球化，特別是輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的國(guó)內(nèi)配套和OEM，實(shí)現(xiàn)低成本延長(zhǎng)后向價(jià)值鏈，增加金融服務(wù)業(yè)務(wù)，獲取更多利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)大公司獨(dú)有的差異化戰(zhàn)略4戰(zhàn)略規(guī)劃的基本格式（目錄）和編制指南1.發(fā)展歷程2.愿景和目標(biāo)3.核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃4.業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略5.財(cái)務(wù)規(guī)劃6.價(jià)值鏈戰(zhàn)略7.新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)8.客戶服務(wù)和保障9.組織、激勵(lì)和人力資源規(guī)劃10.財(cái)務(wù)模擬11.附件：SBU投資價(jià)值分析，SBU董事長(zhǎng)致辭51.發(fā)展歷程資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：本次戰(zhàn)略規(guī)劃，首先用少量的篇幅介紹SBU歷年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)組合、市場(chǎng)拓展、發(fā)展軌跡，并對(duì)上次戰(zhàn)略規(guī)劃作評(píng)估表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格圖示：1990-2001年產(chǎn)量及年增長(zhǎng)率年均增長(zhǎng)率(90-01)=8.2%單位：萬(wàn)噸62.愿景和目標(biāo)資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：回顧本公司的發(fā)展后，用簡(jiǎn)明扼要的語(yǔ)言提出公司未來(lái)中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，用數(shù)字闡明未來(lái)3年的具體目標(biāo)，包括：規(guī)模方面：銷售收入的規(guī)模、利潤(rùn)的規(guī)模、資產(chǎn)的規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、市值規(guī)模、人力資源的規(guī)模（三支隊(duì)伍：高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、專業(yè)技術(shù)技工團(tuán)隊(duì)）能力方面：毛利率、凈利率、成本利潤(rùn)率、質(zhì)量合格率、市場(chǎng)占有率、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)率、核心競(jìng)爭(zhēng)力，在并購(gòu)中輸出戰(zhàn)略的能力，在整合中輸出激勵(lì)機(jī)制的能力，盡職調(diào)查的能力，收購(gòu)談判的能力，整合計(jì)劃的能力，快速實(shí)現(xiàn)整合效益的能力、全面預(yù)算管理的能力地位方面：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率在中國(guó)上市公司中的地位；銷售收入和凈利潤(rùn)在中國(guó)和全球同行業(yè)中的地位法人治理方面：投資管理體系、戰(zhàn)略管理體系、經(jīng)營(yíng)分析體系、考核激勵(lì)體系、全面預(yù)算管理體系、董事會(huì)議事規(guī)則、高管人員行為規(guī)則、流程制度的執(zhí)行率、表達(dá)方式：文字、數(shù)字、圖表73.核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：這是本次戰(zhàn)略規(guī)劃的重點(diǎn)內(nèi)容之一。有了目標(biāo)之后，就要評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、規(guī)劃未來(lái)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、培育的核心競(jìng)爭(zhēng)力、強(qiáng)化的核心競(jìng)爭(zhēng)力表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃的要點(diǎn)：（1）本行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境（即行業(yè)研究的結(jié)果）（2）主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過(guò)去3年的競(jìng)爭(zhēng)策略和主要工作（3）本公司過(guò)去3年的競(jìng)爭(zhēng)策略和主要工作（4）主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未來(lái)3年可能采取的競(jìng)爭(zhēng)策略（5）本公司未來(lái)3年準(zhǔn)備采取的競(jìng)爭(zhēng)策略（6）主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心競(jìng)爭(zhēng)力（比如成本水平、品牌效應(yīng)、營(yíng)銷服務(wù)體系、優(yōu)秀人才、領(lǐng)先的技術(shù)、種植管理、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)嫁接轉(zhuǎn)移的能力、不可爭(zhēng)奪的資源占有等）（7）本公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃8（1）已有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估——案例1資料來(lái)源：文件編號(hào)可以應(yīng)用量化的波士頓矩陣方法，評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，為規(guī)劃企業(yè)未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力提供依據(jù)。波士頓矩陣的二個(gè)變量為：市場(chǎng)吸引力和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力。業(yè)務(wù)1的市場(chǎng)吸引力的量化表征：9資料來(lái)源：文件編號(hào)已有業(yè)務(wù)務(wù)的核心心競(jìng)爭(zhēng)力力評(píng)估———案例例業(yè)務(wù)1的經(jīng)營(yíng)能力力的量化表表征10已有業(yè)務(wù)務(wù)的核心心競(jìng)爭(zhēng)力力分析———量化的波波士頓矩矩陣中，，SBU各項(xiàng)業(yè)務(wù)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力地位位，以便便確定哪哪些業(yè)務(wù)務(wù)具備了了核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，，哪些業(yè)業(yè)務(wù)沒(méi)有有核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力資料來(lái)源：文件編號(hào)1.002.333.675.005.003.672.331.00市場(chǎng)吸引引力高中低競(jìng)爭(zhēng)能力力強(qiáng)中弱業(yè)務(wù)3業(yè)務(wù)2業(yè)務(wù)1退出區(qū)培育區(qū)加強(qiáng)區(qū)圓的大小小表示業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模（比比如占總總銷售或利潤(rùn)潤(rùn)的比例例）11已有業(yè)務(wù)務(wù)的核心心競(jìng)爭(zhēng)力力分析———通過(guò)波士士頓方法法，退出出沒(méi)有和和無(wú)法培培育核心心競(jìng)爭(zhēng)力力的行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)，確定定準(zhǔn)備培培育核心心競(jìng)爭(zhēng)力力的行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)，加強(qiáng)強(qiáng)已經(jīng)具具備核心心競(jìng)爭(zhēng)力力的行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)資料來(lái)源：文件編號(hào)保持優(yōu)勢(shì)勢(shì)以最快可可行的速速度投資資發(fā)展集中力量量市場(chǎng)吸引引力競(jìng)爭(zhēng)能力力鞏固投資資向市場(chǎng)先先驅(qū)挑戰(zhàn)戰(zhàn)選擇性加加強(qiáng)實(shí)力力強(qiáng)化薄弱弱地區(qū)有選擇發(fā)發(fā)展集中有限限力量努力克服服缺陷如無(wú)明顯顯增長(zhǎng)就就放棄選擇發(fā)展展在最有吸吸引力細(xì)細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)重點(diǎn)投投資加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力提高生產(chǎn)產(chǎn)力選擇或管管理現(xiàn)有有收入保護(hù)現(xiàn)有有計(jì)劃在獲利能能力強(qiáng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低的的部門集集中投資資有限發(fā)展展或縮減減尋找風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小的發(fā)發(fā)展方向向，或收收縮投資資，合理理經(jīng)營(yíng)鞏固與調(diào)調(diào)整設(shè)法保持持現(xiàn)有收收入集中力量量于有吸吸引力的的部門保存力量量保持現(xiàn)有有收入在大部分分獲利細(xì)細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)保持優(yōu)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品線升升級(jí)降低投資資放棄在賺錢機(jī)機(jī)會(huì)最大大時(shí)出售售降低固定定成本并并避免投投資12（3）從競(jìng)爭(zhēng)的的角度評(píng)評(píng)估和設(shè)設(shè)計(jì)SBU價(jià)值的方方法———案例4銷售利潤(rùn)率預(yù)期利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率戰(zhàn)略控制制指數(shù)市值比銷售收入入030%020%003.010010倍SBU對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1SBUSBUSBUSBU13從競(jìng)爭(zhēng)的的角度評(píng)評(píng)估和設(shè)設(shè)計(jì)SBU價(jià)值的方方法———案例保護(hù)利潤(rùn)的強(qiáng)度指數(shù)得分戰(zhàn)略控制指數(shù)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)案例高10建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高9控制價(jià)值鏈較高8領(lǐng)導(dǎo)地位較高7良好的客戶關(guān)系中6品牌,版權(quán)中52年的產(chǎn)品領(lǐng)先期較低41年的產(chǎn)品領(lǐng)先期低310%-20%的成本優(yōu)勢(shì)無(wú)2具有平均成本無(wú)1成本劣勢(shì)戰(zhàn)略控制制指數(shù)的的確定方方法144.業(yè)業(yè)務(wù)和業(yè)業(yè)務(wù)組合合戰(zhàn)略資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略略1———各項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)的會(huì)會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)計(jì)和經(jīng)營(yíng)營(yíng)效能：是本次戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃重要內(nèi)內(nèi)容之一一，當(dāng)核核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力規(guī)劃劃好后，，就要規(guī)規(guī)劃具體體每項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)。包包括（1）產(chǎn)產(chǎn)品的市市場(chǎng)預(yù)測(cè)測(cè)：各產(chǎn)品2003-2005年年銷售預(yù)預(yù)測(cè)、市市場(chǎng)占有有率預(yù)測(cè)測(cè)（2）產(chǎn)品的成成本預(yù)測(cè)測(cè)：（3）產(chǎn)產(chǎn)品的效效益預(yù)測(cè)測(cè)：（4）按按照事業(yè)業(yè)部分類類統(tǒng)計(jì)（5）按按照市場(chǎng)場(chǎng)區(qū)域分分類統(tǒng)計(jì)計(jì)（6）按按照分子子公司、、工廠分分類統(tǒng)計(jì)計(jì)（7）SBU總部費(fèi)用用預(yù)測(cè)（8）各分子公公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)效能預(yù)預(yù)測(cè)（經(jīng)經(jīng)營(yíng)效能能是指任任何企業(yè)業(yè)都有可可比性的的相對(duì)指指標(biāo)，如如凈利潤(rùn)潤(rùn)/占用用的資產(chǎn)產(chǎn)、毛利利率、凈凈利潤(rùn)率率、凈資資產(chǎn)收益益率、成成本利潤(rùn)潤(rùn)率、資資產(chǎn)負(fù)債債率、固固定資產(chǎn)產(chǎn)/總資資產(chǎn)、應(yīng)應(yīng)收帳款款回收率率、應(yīng)收收帳款周周轉(zhuǎn)率、、存貨周周轉(zhuǎn)率、、總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率、產(chǎn)銷銷率、經(jīng)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量/凈利利潤(rùn)、市市場(chǎng)占有有率、人人員流動(dòng)動(dòng)率、質(zhì)質(zhì)量合格格率、客客戶投訴訴率、相相同產(chǎn)品品單位成成本等））（9）業(yè)業(yè)務(wù)的保保障———法人治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)的完善善15資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略略2———各項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)發(fā)展和重重組：是本次戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃重要內(nèi)內(nèi)容之一一，當(dāng)目目前已有有的每項(xiàng)項(xiàng)業(yè)務(wù)的的戰(zhàn)略清清晰后，，就要根根據(jù)3年年發(fā)展目目標(biāo)和確確定的核核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力來(lái)規(guī)規(guī)劃業(yè)務(wù)務(wù)組合戰(zhàn)戰(zhàn)略。包包括（1）退退出業(yè)務(wù)務(wù)：不具備備或無(wú)法法培育核核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力業(yè)務(wù)務(wù)退出的的具體措措施和計(jì)計(jì)劃（時(shí)時(shí)間表））（2）培培育業(yè)務(wù)務(wù)：如何做做大做強(qiáng)強(qiáng)，技術(shù)術(shù)改造、、新建項(xiàng)項(xiàng)目、并并購(gòu)、整整合、物物流系統(tǒng)統(tǒng)改進(jìn)、、銷售系系統(tǒng)改進(jìn)進(jìn)、采購(gòu)購(gòu)系統(tǒng)的的改進(jìn)、、客戶服服務(wù)系統(tǒng)統(tǒng)的改進(jìn)進(jìn)、降成成本措施施、內(nèi)部部資產(chǎn)重重組、引引進(jìn)合資資項(xiàng)目、、應(yīng)收款款管理改改進(jìn)、庫(kù)庫(kù)存管理理改進(jìn)、、固定資資產(chǎn)清理理、（3）強(qiáng)強(qiáng)化業(yè)務(wù)務(wù)：如何保保持優(yōu)勢(shì)勢(shì)，加強(qiáng)強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，，業(yè)務(wù)平平臺(tái)的建建立和作作用發(fā)揮揮、并購(gòu)購(gòu)、整合合、擴(kuò)大大投資、、進(jìn)一步步降低成成本、建建立新型型的農(nóng)企企合作體體系、ERP的實(shí)施、、全球業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)一一結(jié)算系系統(tǒng)、全全球采購(gòu)購(gòu)系統(tǒng)、、全球銷銷售系統(tǒng)統(tǒng)、國(guó)外外業(yè)務(wù)的的轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)組合合戰(zhàn)略：（1）戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資性業(yè)務(wù)務(wù)（長(zhǎng)期期培育和和強(qiáng)化的的業(yè)務(wù)））（2）財(cái)財(cái)務(wù)投資資性業(yè)務(wù)務(wù)（短期期高利潤(rùn)潤(rùn)，并有有退出方方案的業(yè)業(yè)務(wù)，也也可能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)戰(zhàn)略或風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)務(wù)）（3）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資性業(yè)務(wù)務(wù)（中短短期培育育，作為為高PE出售的業(yè)業(yè)務(wù)，如如火炬氣氣體項(xiàng)目目）業(yè)務(wù)戰(zhàn)略略中金融融工具的的使用：：金融租賃賃等工具具在業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃中作作為潤(rùn)滑滑劑靈活活應(yīng)用4.業(yè)業(yè)務(wù)和業(yè)業(yè)務(wù)組合合戰(zhàn)略164.業(yè)業(yè)務(wù)和業(yè)業(yè)務(wù)組合合戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和組組合規(guī)劃劃重點(diǎn)：：重點(diǎn)一：：作為投投資公司司，業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃最重重要的是是公司現(xiàn)現(xiàn)金流最最大化的的戰(zhàn)略，，在評(píng)估估現(xiàn)有業(yè)業(yè)務(wù)的時(shí)時(shí)候，將將那些能能夠給SBU帶來(lái)現(xiàn)金金流的業(yè)業(yè)務(wù)和方方法（如如擴(kuò)大股股權(quán)比例例，或者者變?yōu)槿Y子公公司、減減少應(yīng)收收款項(xiàng)、、減少庫(kù)庫(kù)存、減減少資金金沉淀，，減少資資金占用用）作為為重點(diǎn)，，而那些些不能帶帶來(lái)現(xiàn)金金流或未未來(lái)現(xiàn)金金流會(huì)枯枯竭的業(yè)業(yè)務(wù)、項(xiàng)項(xiàng)目、經(jīng)經(jīng)營(yíng)政策策要退出出、廢除除或終止止，這類類新項(xiàng)目目不能批批準(zhǔn)重點(diǎn)二：：新項(xiàng)目目以高利利潤(rùn)率、、高增長(zhǎng)長(zhǎng)、大市市場(chǎng)規(guī)模模、傳統(tǒng)統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為為主重點(diǎn)三：：重視現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)務(wù)的整合合、經(jīng)營(yíng)營(yíng)能力的的提高、、現(xiàn)有業(yè)業(yè)務(wù)平臺(tái)臺(tái)作用的的發(fā)揮重點(diǎn)四：：確保每每年的每每股收益益在0.5元以以上，當(dāng)當(dāng)前與未未來(lái)3年年-5年年的收益益相結(jié)合合，既不不能使短短期內(nèi)收收益減少少，又不不能透資資，未來(lái)來(lái)沒(méi)有收收益。規(guī)劃的出出發(fā)點(diǎn)是是：股東東價(jià)值最最大化國(guó)際化的的程度：：營(yíng)業(yè)收收入和利利潤(rùn)中國(guó)國(guó)內(nèi)的比比例、國(guó)國(guó)外的比比例；業(yè)業(yè)務(wù)投資資中國(guó)內(nèi)內(nèi)的比例例和外資資的比例例；17現(xiàn)有業(yè)務(wù)務(wù)平臺(tái)的的整合戰(zhàn)戰(zhàn)略———首先是是做精做做強(qiáng)現(xiàn)有有業(yè)務(wù)平平臺(tái)資料來(lái)源：文件編號(hào)18資料來(lái)源：文件編號(hào)建立新的的業(yè)務(wù)平平臺(tái)———何時(shí)考考慮建立立新的業(yè)業(yè)務(wù)平臺(tái)臺(tái)？新業(yè)務(wù)平平臺(tái)（1）與已有業(yè)業(yè)務(wù)平臺(tái)臺(tái)的互補(bǔ)補(bǔ)性？可可整合性性？帶來(lái)來(lái)新的資資源和優(yōu)優(yōu)勢(shì)？（2）新新的高收收益項(xiàng)目目？19資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)重組組20資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合合分析———不斷斷調(diào)整業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)，確保保不間斷斷式發(fā)展展業(yè)務(wù)增長(zhǎng)長(zhǎng)性（銷銷售增長(zhǎng)長(zhǎng)率%））業(yè)務(wù)收益益性（毛毛利率%）變速箱重型車氣體空調(diào)火花塞絲網(wǎng)欄桿0100050軍車內(nèi)飾條儀表盤橫梁火炬/行行業(yè)/現(xiàn)現(xiàn)在/3年后21資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分分析——確確保上市公公司的股東東價(jià)值價(jià)值增值性性（投資回回報(bào)率%））投入產(chǎn)出性性（資產(chǎn)收收益率%））變速箱重型車氣體空調(diào)火花塞絲網(wǎng)欄桿0100030軍車內(nèi)飾條儀表盤橫梁火炬/行業(yè)業(yè)/現(xiàn)在/3年后22資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分分析——維維持長(zhǎng)期穩(wěn)穩(wěn)定的收益益投入產(chǎn)出期期規(guī)劃產(chǎn)品生命周周期規(guī)劃（（市場(chǎng)需求求預(yù)測(cè)）23經(jīng)營(yíng)環(huán)境分分析投資環(huán)境（1）稅收收優(yōu)惠、資資產(chǎn)剝離（2）就業(yè)業(yè)政策、解解決富余人人員（3）進(jìn)出口政策策（關(guān)稅和和退稅）配套環(huán)境（1）浙江江溫臺(tái)地區(qū)區(qū)的機(jī)械加加工、塑料料、模具加加工低成本本基地（2）蘇昆昆地區(qū)的零零部件加工工配套基地地（3）重慶慶地區(qū)的機(jī)機(jī)械加工配配套基地（4）濟(jì)南南地區(qū)的機(jī)機(jī)械五金加加工基地（5）全球球化采購(gòu)與國(guó)外大公公司的合作作可能性（1）HONYWELL（2）EATON、、ZF、日產(chǎn)（3）VOLVO、、MAN、、奔馳24資料來(lái)源：文件編號(hào)結(jié)構(gòu)分析投資結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流量結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)投資結(jié)結(jié)構(gòu)股權(quán)投資結(jié)結(jié)構(gòu)重型汽車20%齒輪變速箱箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流流結(jié)構(gòu)股權(quán)現(xiàn)金流流結(jié)構(gòu)重型汽車20%齒輪變速箱箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。100%=20億長(zhǎng)長(zhǎng)期投資100%=5億經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金流/年25資料來(lái)源：文件編號(hào)結(jié)構(gòu)分析資料來(lái)源：文件編號(hào)資本結(jié)構(gòu)損益結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)庫(kù)存加應(yīng)收收/總資產(chǎn)產(chǎn)法士特20%陜汽30%MAT20%牡丹江10%和達(dá)8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)利潤(rùn)結(jié)結(jié)構(gòu)投資收益結(jié)結(jié)構(gòu)重型汽車20%齒輪變速箱箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。100%=20億總總資產(chǎn)100%=5億凈利利潤(rùn)/年26結(jié)構(gòu)分析市場(chǎng)需求品品種和產(chǎn)品品品種結(jié)構(gòu)構(gòu)分析，決決定我們投投資到什么么產(chǎn)品，我我們的利潤(rùn)潤(rùn)從哪里來(lái)來(lái)（1）重型型車結(jié)構(gòu)：：（2）變速速箱結(jié)構(gòu)：：（3）齒輪輪結(jié)構(gòu)：（4）客車車結(jié)構(gòu)：（5）轎車車結(jié)構(gòu)：（6）空調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)：（7）零部部件品種結(jié)結(jié)構(gòu)：27資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)戰(zhàn)略——案例分析股東的考慮對(duì)投資對(duì)象績(jī)效的關(guān)心1投資回報(bào)率凈資產(chǎn)收益率2投資回收期邊際利潤(rùn)3現(xiàn)金流量和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量4經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)和能力財(cái)務(wù)杠桿5股權(quán)集中度，股東結(jié)構(gòu)市場(chǎng)份額，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，品牌6管理層持股經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）7董事會(huì)的決策能力勞動(dòng)生產(chǎn)率，產(chǎn)品質(zhì)量8股利支付市盈率9核心競(jìng)爭(zhēng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)率10資本密集程度和對(duì)資金的需求經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力11對(duì)董事和管理層的控制力，關(guān)聯(lián)公司管理團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)業(yè)務(wù)組合投資考慮的主要參數(shù)參數(shù)參數(shù)的分解1產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力2凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定的收益得到投資者的信任和募集資金的需要3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展和債權(quán)人的信任4風(fēng)險(xiǎn)大小行業(yè)集中度、單一供應(yīng)商的依賴、單一客戶的依賴、資產(chǎn)負(fù)債率、客戶的信用度、有無(wú)核心能力、收入的階段性、管理團(tuán)隊(duì)28資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合———案例分析——華晨29資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合———案例分析——華晨30資料來(lái)源：文件編號(hào)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)性收益性現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)高中低高中低高中低高中低汽車整車4444汽車零配件4444汽車銷售4444金融4444生物醫(yī)藥4444醫(yī)院4444IT4444航天4444高中低增長(zhǎng)性收益性流動(dòng)性242323323888111110風(fēng)險(xiǎn)性332832結(jié)論：1.分布均均勻，產(chǎn)業(yè)業(yè)布局比較較合理2.華晨集集團(tuán)基本搭搭建了未來(lái)來(lái)產(chǎn)業(yè)投資組合業(yè)務(wù)組合———案例分析——華晨31資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合—案例——模模型產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率投資組合產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率%大于10050-10020-5010-20小于10投資資產(chǎn)所占比例%102040255凈資產(chǎn)收益率投資組合凈資產(chǎn)收益率%大于4030-4020-3010-20小于10投資資產(chǎn)所占比例%1020402010營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率投資組合營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率小于0.50.5-1.01.0-1.51.5-2.02.0-2.5大于2.5投資資產(chǎn)所占比例%10303015105*營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度投資組合行業(yè)信用度好一般差客戶的依賴性高中低投資資產(chǎn)所占比例%305020投資資產(chǎn)所占比例%204040產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度高中低供應(yīng)商的依賴性高中低投資資產(chǎn)所占比例%205030投資資產(chǎn)所占比例%105040資產(chǎn)負(fù)債率高中低團(tuán)隊(duì)能力和穩(wěn)定性高中低投資資產(chǎn)所占比例%105040投資資產(chǎn)所占比例%70255325.財(cái)務(wù)務(wù)規(guī)劃資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：：當(dāng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃好好之后，就就需要投資資、融資，，平衡現(xiàn)金金流，財(cái)務(wù)務(wù)規(guī)劃就是是根據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略，設(shè)設(shè)計(jì)未來(lái)3年的財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)，最最終形式是是用三張（（簡(jiǎn)化）的的報(bào)表體現(xiàn)現(xiàn)，具體的的內(nèi)容包括括（1）投資資計(jì)劃（花花錢的項(xiàng)目目）（2）融資資計(jì)劃（配配股、增發(fā)發(fā)、國(guó)內(nèi)商商業(yè)貸款、、國(guó)外商業(yè)業(yè)貸款、政政府貼息或或免息借款款、政府高高科技等政政策支持、、吸引國(guó)內(nèi)內(nèi)外投資基基金和資金金、租賃回回購(gòu)、杠桿桿收購(gòu)等））（3）現(xiàn)金金流計(jì)劃（（經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)現(xiàn)金流、利利潤(rùn)、折舊舊、出售資資產(chǎn)、融資資、投資現(xiàn)現(xiàn)金收益等等）（4）資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資資產(chǎn)質(zhì)量計(jì)計(jì)劃（負(fù)債債率、財(cái)務(wù)務(wù)杠桿使用用、輕資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)計(jì)、零庫(kù)存存控制、零零應(yīng)收款控控制、現(xiàn)金金管理等））（5）利潤(rùn)潤(rùn)分配計(jì)劃劃（送股、、分紅配現(xiàn)現(xiàn)等）（6）簡(jiǎn)化化的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（7）簡(jiǎn)化化的損益表表（8）簡(jiǎn)化化的現(xiàn)金流流量表表達(dá)方式：：柱狀圖、、曲線、餅餅圖、瀑布布圖、表格格、文字336.價(jià)值值鏈戰(zhàn)略資料來(lái)源：文件編號(hào)供應(yīng)商SBU分銷商零售商代理商專賣店用戶基礎(chǔ)設(shè)施配套產(chǎn)品上游產(chǎn)品下游產(chǎn)品上游企業(yè)下游企業(yè)供應(yīng)商戰(zhàn)略略上下游產(chǎn)品品戰(zhàn)略經(jīng)銷商戰(zhàn)略略用戶戰(zhàn)略347.新產(chǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：：為了確保保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略略和核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，制制造類企業(yè)業(yè)必須擁有有較強(qiáng)的研研發(fā)能力，，產(chǎn)品更新新?lián)Q代，滿滿足用戶需需求，包括括：（1）現(xiàn)有有產(chǎn)品所處處的時(shí)期（（成長(zhǎng)期、、穩(wěn)定期、、衰退期等等）和壽命命（2）競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)產(chǎn)品和新產(chǎn)產(chǎn)品（3）國(guó)際際同類產(chǎn)品品的趨勢(shì)（4）客戶戶的需求（5）本公公司推出新新產(chǎn)品的計(jì)計(jì)劃（6）新產(chǎn)產(chǎn)品的成本本預(yù)測(cè)（7）新產(chǎn)產(chǎn)品的效益益預(yù)測(cè)（8）新產(chǎn)產(chǎn)品的技術(shù)術(shù)來(lái)源（9）國(guó)外外產(chǎn)品轉(zhuǎn)移移中國(guó)生產(chǎn)產(chǎn)的計(jì)劃（10）轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的的效益預(yù)測(cè)測(cè)和整合效效益分流（11）新新產(chǎn)品需要要的新投資資表達(dá)方式：：柱狀圖、、曲線、餅餅圖、瀑布布圖、表格格、文字358.客戶戶服務(wù)和保保障資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：：本次戰(zhàn)略略規(guī)劃應(yīng)當(dāng)當(dāng)是一個(gè)以以客戶為中中心的戰(zhàn)略略，所以要要有一定篇篇幅規(guī)劃為為了滿足客客戶需求而而采取的戰(zhàn)戰(zhàn)略和措施施。包括（1）客戶戶服務(wù)的方方式和內(nèi)容容（2）客戶戶服務(wù)的流流程和制度度（3）表達(dá)方式：：文字、表表格、數(shù)據(jù)據(jù)等369.組織織、人力和和激勵(lì)規(guī)劃劃資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：：分析當(dāng)前前的組織、、激勵(lì)和人人力資源狀狀況，提出出3年人力力資源需求求，根據(jù)業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制制訂3年-5年人力力資源規(guī)劃劃、組織結(jié)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)計(jì)和調(diào)整計(jì)計(jì)劃、激勵(lì)勵(lì)機(jī)制的設(shè)設(shè)計(jì)表達(dá)方式：：柱狀圖、、曲線、餅餅圖、表格格、文字麥肯錫人力力資源規(guī)劃劃的五個(gè)步步驟：招聘優(yōu)秀人人才培訓(xùn)培養(yǎng)業(yè)績(jī)考核評(píng)評(píng)估員工職業(yè)生生涯設(shè)計(jì)人力資源需需求計(jì)劃激勵(lì)計(jì)劃組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)3710.財(cái)財(cái)務(wù)模擬資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：：模擬2003-2005年年詳細(xì)的三三張財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表、3年年銷售收入入按照產(chǎn)品品和市場(chǎng)的的明細(xì)表、、如果有可可能模擬未未來(lái)3-10年的損損益表（為為按照凈現(xiàn)現(xiàn)值法計(jì)算算公司價(jià)值值做準(zhǔn)備））表達(dá)方式：：表格3811.附附件附件(1).SBU投資價(jià)值分分析目的：為了配合合上市公司司配股或增增發(fā)準(zhǔn)備材料的的需要，在在每年制訂訂戰(zhàn)略規(guī)化的時(shí)候，，編制《投投資價(jià)值分分析》，實(shí)際上《投投資價(jià)值分分析》就是是《戰(zhàn)略規(guī)劃》的縮寫本，內(nèi)容包括括“發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略”和“價(jià)值計(jì)計(jì)算”二部部分；同時(shí)時(shí)借此機(jī)會(huì)會(huì)培養(yǎng)我們的的員工資料來(lái)源：文件編號(hào)案例6—某某公司價(jià)值值計(jì)算1.市盈盈率模型（1）股票票市盈率類類比法2.每股股收益增長(zhǎng)長(zhǎng)模型（1）折現(xiàn)現(xiàn)率確定（2）每股股收益增長(zhǎng)長(zhǎng)率的確定定（3）股票票價(jià)格確定定3.貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流模模型（1）股權(quán)權(quán)期望收益益率的計(jì)算算（2）債務(wù)務(wù)成本計(jì)算算（3）資本本結(jié)構(gòu)分析析（4）加權(quán)權(quán)資本成本本計(jì)算（5）公司司價(jià)值計(jì)算算（6）單因因素敏感性性分析39SBU投資價(jià)值分分析——案例——市市盈率法可以用同行行業(yè)的上市市公司做類類比公司價(jià)值=股票票價(jià)格股本=市盈盈率每每股收益股本=（52.03+59.04)/20.41股本40根據(jù)現(xiàn)金流流量折現(xiàn)股股票定價(jià)模模型，股票票現(xiàn)價(jià)為P0=D1/（1+r）+D2/（1+r）2+……+D/（1+r）=∑Dt/（1+r）t式中：P0-表示股票的的現(xiàn)值，即即股票的現(xiàn)現(xiàn)價(jià)；D1、D2、……Dx-表示第t年的每股收收益；R為折現(xiàn)率，，即持有股股票的預(yù)期期收益率。。假定股票每每股收益按按某一固定定的增長(zhǎng)率率g增長(zhǎng)，則D1=D0（1+g））t故：P0=∑Dt/（1+r）t=D1/（r-g）折現(xiàn)率r的確定從下表發(fā)現(xiàn)現(xiàn):上證指指數(shù)和深證證指數(shù)10年來(lái)的幾幾何平均增增長(zhǎng)率為11.495%,故故取r=11.495%SBU投資價(jià)值分分析——每股收益增增長(zhǎng)模型41SBU投資價(jià)值分分析——每股收益增增長(zhǎng)模型42（2）股票票每股收益益增長(zhǎng)率g的確定公司前四年年的盈利情情況為：1998年年1999年年2000年2001年幾幾何平均均增長(zhǎng)率（（%）利潤(rùn)總（萬(wàn)萬(wàn)元）1794.182335.732665.173066.5019.6%考慮到公司司未來(lái)的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)，，從穩(wěn)健性性原則出發(fā)發(fā)，我們選選取幾何平平均值g=10%（3）上市市后價(jià)格的的確定按2001年審計(jì)后后每股盈利利即D1為0.41元，r=11.495，，g=10%，則股票的價(jià)價(jià)格應(yīng)為：：P0=∑Dt/（1+r）t=D1/（r-g）=0.41/（（11.495%-10%））=27.42元/股經(jīng)以上計(jì)算算確定股票票價(jià)格為27.42元/股，市盈率為為66.89倍SBU投資價(jià)值分分析——每股收益增增長(zhǎng)模型43(1)股權(quán)期望收收益率的計(jì)計(jì)算公司β值:取1在確定無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益益率Kf時(shí),可以采采用城鄉(xiāng)居民個(gè)個(gè)人七年期期長(zhǎng)期國(guó)債債年利率3．50％；市場(chǎng)收益益率:Rm＝11．495％(滬市和深市市的平均收收益率)根據(jù)資本資資產(chǎn)定價(jià)模模型:Kｅ＝Kf＋β(Rm--Rｆ)＝3．50％＋1(11．495％--3．50％)＝11．495％(2)債債務(wù)成本的的計(jì)算公司近年負(fù)負(fù)債與付息息狀況表單單位位：人民幣幣元年200019991998短短期借款款20,220,000.009,830,000.0026,780,000.00

應(yīng)付付票據(jù)23,230,000.0012,022,221.567,400,000.00

一年年內(nèi)到期的的長(zhǎng)期負(fù)債債13,240,000.0020,140,000.002,470,000.00長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款20,590,000.0020,110,000.0023,530,000.00其其它它長(zhǎng)期負(fù)債債----174,792.00負(fù)負(fù)債合計(jì)77,280,000.0062,102,221.5660,354,792.00償償付付利息所付付現(xiàn)金4,732,564.784,161,498.643,485,482.39利利息與借款款比率（％％）6.126.705.77根據(jù)據(jù)公公司司的的歷歷史史付付息息情情況況粗粗略略計(jì)計(jì)算算其其債債務(wù)務(wù)成成本本為為,1998--2000年年公公司司的的利利息息與與借借款款比比率率分分別別為為6．．12、、6．．70、、5．．77％％,平平均均值值為為6．．20％％SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流模模型型（（WACC））44（3））公公司司資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的分分析析1998-2001.6公公司司資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)如如下下：：年年份份20012000負(fù)負(fù)債債合合計(jì)計(jì)119,905,216.44138,684,590負(fù)負(fù)債債合合計(jì)計(jì)／／資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額47.48％％58.70％％股股東東權(quán)權(quán)益益合合計(jì)計(jì)132,616,180.3597,580,750股股東東權(quán)權(quán)益益／／資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額52.52％％41.30％％負(fù)負(fù)債債與與股股東東權(quán)權(quán)益益合合計(jì)計(jì)252,521,396.79236,265,340（4））公公司司加加權(quán)權(quán)資資本本成成本本的的計(jì)計(jì)算算公司司的的資資本本成成本本公公式式為為：：ＷＷＡＡＣＣＣＣ＝＝ＫＫｄｄ××（（１１－－ＴＴ））××債債務(wù)務(wù)比比例例＋＋ＫＫｅｅ××股股權(quán)權(quán)比比例例對(duì)對(duì)公公司司加加權(quán)權(quán)資資本本成成本本的的計(jì)計(jì)算算實(shí)實(shí)際際稅稅率率為為33%，，所所得得稅稅稅稅率率33％％時(shí)時(shí)的的加加權(quán)權(quán)資資本本成成本本價(jià)值值權(quán)權(quán)數(shù)數(shù)稅稅前前成成本本稅稅后后成成本本ＷＷＡＡＣＣＣＣ的的分分?jǐn)倲傤~額債債務(wù)務(wù)47％％6.20％％4.15％％1.95％％股股權(quán)權(quán)53％％11.495％％11.495％％6.09％％ＷＷＡＡＣＣＣＣ8.04％％SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流模模型型（（WACC））1999199810698459710305486551.19%52.14%1019665569459959148.81%47.86%20898115319763145645(5)公公司司2011年年以以后后的的連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值＝＝FCFT＋＋1／(WACC--ｇ)FCFT＋＋1----預(yù)測(cè)測(cè)期期后后第第一一年年利利潤(rùn)潤(rùn)水水平平WACC----為加加權(quán)權(quán)平平均均的的資資本本成成本本期末末連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值(所所得得稅稅為為33％％)為為516653萬(wàn)萬(wàn)元元；；設(shè)2005年年后后凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)年年增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率為為20％％；；到到2011年年會(huì)會(huì)保保持持中中等等的的發(fā)發(fā)展展速速度度,凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)年年增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率為為15％％；；2011年年以以后后,保保持持5％％的的永永續(xù)續(xù)增增長(zhǎng)長(zhǎng)速速度度。。具具體體預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)數(shù)數(shù)值值見(jiàn)見(jiàn)下下表表(假假定定資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率為為47％％)。。(6)公公司司股股權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)值值＝＝公公司司總總價(jià)價(jià)值值－－凈凈債債務(wù)務(wù)價(jià)價(jià)值值200320042005200620072008200920102011期期末末連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值合合計(jì)計(jì)凈利利潤(rùn)潤(rùn)ＡＡ4415529863587629877410090116031334315345530008資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率47％％47％％47％％47％％47％％47％％47％％47％％47％％ＷＡＡＣＣＣＣ8.04％％8.04％％8.04％％8.04％％8.04％％8.04％％8.04％％8.04％％8.04％％折現(xiàn)現(xiàn)因因子子1.16731.26111.36251.47211.59041.71831.85642.00572.16692.3412現(xiàn)值值378242014666518255175872625066527081226383278991公司司價(jià)價(jià)值值為為278991萬(wàn)萬(wàn)元元,2001年年12月月底底公公司司負(fù)負(fù)債債合合計(jì)計(jì)11990．．50萬(wàn)萬(wàn)元元,股股權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)值值267000．．50萬(wàn)萬(wàn)元元,公公司司總總股股數(shù)數(shù)10,910．．4261萬(wàn)萬(wàn)股股,每每股股價(jià)價(jià)值值24．．47元元SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流模模型型（（WACC））46(7)單因因素素敏敏感感分分析析1））市市場(chǎng)場(chǎng)收收益益率率變變動(dòng)動(dòng)分分析析市場(chǎng)場(chǎng)收收益益率率10％％11.495％％12％％13％％ＷＷＡＡＣＣＣＣ7.25％％8.04％％8.31％％8.84％％期期末末連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值（（萬(wàn)萬(wàn)元元））716100530008486775419590期期末末連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值折折現(xiàn)現(xiàn)值值（（萬(wàn)萬(wàn)元元））331589226383202292165251自自由由現(xiàn)現(xiàn)金金流流折折現(xiàn)現(xiàn)值值（（萬(wàn)萬(wàn)元元））55047526085181350477公公司司價(jià)價(jià)值值（（萬(wàn)萬(wàn)元元））386636278991254105215728凈凈負(fù)負(fù)債債（（萬(wàn)萬(wàn)元元））11990.5011990.5011990.5011950.50股股權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)值值（（萬(wàn)萬(wàn)元元））374645.50267000.50242114.50203777.50每每股股價(jià)價(jià)值值（（元元））34.3424.4722.1918.68結(jié)論:市市場(chǎng)收收益率與與公司股股票價(jià)值值呈負(fù)相相關(guān),市市場(chǎng)收益益率越高高,也就就是投資資的預(yù)期期收益越越高,公公司股票票的內(nèi)在在價(jià)值就就越低。。SBU投資價(jià)值值分析———貼現(xiàn)現(xiàn)金金流模型型（WACC）472）ＢＢａｔａａ系數(shù)變變動(dòng)分析析Ｂａｔａａ系數(shù)0.80.911.11.2ＷＷＡＣＣＣ7.19％7.62％8.04％％8.46％8.88％期期末連連續(xù)價(jià)值值（萬(wàn)元元）735719614971530008465672415264

期末末連續(xù)價(jià)價(jià)值折現(xiàn)現(xiàn)值（（萬(wàn)元））342785274173226383190599162893自自由現(xiàn)現(xiàn)金流折折現(xiàn)值（（萬(wàn)元元）5522953886526085137550180公公司價(jià)價(jià)值（萬(wàn)萬(wàn)元）398014328059278991241974213093凈凈負(fù)債債（萬(wàn)元元）11990.5011990.5011990.5011990.5011990.50股股權(quán)價(jià)值值（萬(wàn)元元）386023.5316068.50267000.50229983.50201082.50

每股股價(jià)值（（元）35.3828.9724.4721.0818.43結(jié)論:Bａｔａ系系數(shù)的增增加,引引起股本本成本的的增加,從而引引起公司司股票內(nèi)內(nèi)在價(jià)值值的減小小,Bａｔａ系系數(shù)與公公司股票票價(jià)值呈呈負(fù)相關(guān)關(guān)。SBU投資價(jià)值值分析———貼現(xiàn)現(xiàn)金金流模型型（WACC）48資料來(lái)源：文件編號(hào)附件(2)：SBU董事長(zhǎng)致致辭案例—某某上市市公司董董事長(zhǎng)配配合年報(bào)報(bào)公告時(shí)時(shí)在證券券報(bào)上向向全體投投資人的的公開(kāi)致致辭目的：為了增增強(qiáng)投資資人的信信心，上上市公司司的董事事長(zhǎng)在配配合年報(bào)報(bào)公告等等時(shí)機(jī)，，發(fā)表致致辭，闡闡述公司司的業(yè)務(wù)務(wù)、業(yè)績(jī)績(jī)、戰(zhàn)略略、發(fā)展展方向等等492002年做戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃時(shí)可以以參考的的資料1.《《屯河股股份2000-2003年戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃〉2.〈〈天山股股份2000-2003年戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃〉3.〈〈Murray2000-2005年戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃〉4.〈〈中國(guó)證證券報(bào)〉〉、〈上上海證券券報(bào)〉歷歷年關(guān)于于〈XX公司投資資價(jià)值分分析〉跨國(guó)公司司的戰(zhàn)略略規(guī)劃麥肯錫、、波士頓頓、科爾爾尼等咨咨詢公司司的報(bào)告告各類行業(yè)業(yè)研究報(bào)報(bào)告核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力分析析報(bào)告戰(zhàn)略管理理部已經(jīng)經(jīng)形成的的各種文文件和格格式其他材料料（不贊成成用教科科書中戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃的模式式）509、靜夜夜四無(wú)無(wú)鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。12月月-2212月月-22Thursday,December8,202210、雨中中黃葉葉樹(shù)，，燈下下白頭頭人。。。15:43:3815:43:3815:4312/8/20223:43:38PM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見(jiàn)頻。。。12月-2215:43:3815:43Dec-2208-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。15:43:3815:43:3815:43Thursday,December8,202213、乍見(jiàn)翻疑疑夢(mèng)，相悲悲各問(wèn)年。。。12月-2212月-2215:43:3815:43:38December8,202214、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國(guó)見(jiàn)見(jiàn)青山。。。08十十二月20223:43:38下午午15:43:3812月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。十二月223:43下午午12月-2215:43December8,202216、行動(dòng)出成果果，工作出財(cái)財(cái)