外匯市場和外匯業(yè)務

第五章外匯市場和外匯業(yè)務節(jié)外匯市場外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!外匯市場（ForeignExchangeMarket）外匯市場是指進行外匯買賣的場所或網(wǎng)絡。在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：一類是本幣與外幣之間的買賣，即需要外匯者用本幣購買外匯，或持有外匯者賣出外匯換取本幣；另一類是不同幣種的外匯之間的買賣。例如在紐約外匯市場上，美元與各種外匯之間的交易屬于前一類型，歐元與日元的兌換屬于后一類型。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!外匯市場的構成外匯銀行（ForeignExchangeBank）外匯經(jīng)紀人（ForeignExchangeBroker）中央銀行顧客外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!外匯市場的類型根據(jù)有無固定場所，分為有形市場與無形市場有形市場（VisibleMarket）指有具體交易場所的市場。通常是證券交易所的建筑物內(nèi)或交易大廳的一個角落設立一個外匯交易廳.通常歐洲大陸的外匯市場可以視為有形市場，如巴黎、法蘭克福，又稱“大陸式市場”。無形市場（InvisibleMarket）指沒有固定交易場所，所有外匯買賣均通過連結于市場參與者之間的電腦、交易機、電話、電傳、電報及其他通訊工具進行的抽象交易網(wǎng)絡。倫敦、紐約、東京則是無形市場，又稱“英美式市場”。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!根據(jù)外匯交易主體的不同，分為銀行間市場和客戶市場銀行間市場（Inter-bankMarket）亦稱“同業(yè)市場”。由外匯銀行之間相互買賣外匯而形成的市場。銀行同業(yè)市場是現(xiàn)今外匯市場的主體，其交易量占整個外匯市場的交易量的90%以上，又稱作“外匯批發(fā)市場”?？蛻羰袌觯–ustomerMarket）指外匯銀行與一般顧客（進出口商、個人等）進行交易的市場?？蛻羰袌龅慕灰琢空纪鈪R市場交易總量的比重不足10%，又稱作“外匯零售市場”。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!按外匯買賣交割期限劃分：即期外匯市場遠期外匯市場外幣期貨市場外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!外匯市場全天候運行：時間上的連續(xù)性

由于時差使得世界各主要外匯市場交易或順承相接或相互交錯，從全球范圍看，外匯市場是一個24小時全天候運行的晝夜市場。

每天的交易，澳洲的惠靈頓、悉尼最先開盤，接著是亞洲的東京、香港、新加坡，然后是歐洲的法蘭克福、蘇黎世、巴黎和倫敦，到歐洲時間下午2點，美洲的紐約開盤，當紐約收市時，惠靈頓又開始了新一天的交易。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!歐洲時間的下午一點到三點,是世界外匯市場交易量最大、最活躍、最繁忙的時間，因為此時世界幾大交易中心如倫敦、法蘭克福、紐約、芝加哥均在營業(yè)，是順利成交、巨額成交的最佳時間段，大的外匯交易商和各國的中央銀行一般選擇在這一時間段進行交易。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!倫敦外匯市場倫敦為全球最大外匯交易中心,每日交易量6370億美元，其主要原因在于：倫敦是歐洲貨幣市場的中心倫敦地處世界時區(qū)的中心倫敦外匯市場具有全世界最先進的交易設施，并擁有一大批高素質(zhì)的金融專業(yè)人員.外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!東京外匯市場屬于無形市場，銀行間市場由外匯銀行、日本銀行（央行）、經(jīng)紀行構成日本外匯市場的快速發(fā)展歸因于1964年日元的自由兌換，日本于1964年宣布接受“IMF第八條款”，原則上取消外匯管制，使日本外匯市場交易量與日俱增，現(xiàn)在已成為第三大國際外匯市場。每日交易量1490億美元。日元不僅是重要的國際儲備貨幣，也是國際外匯市場交易量最大的貨幣之一。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!外匯交易系統(tǒng)路透社終端德勵財經(jīng)終端外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!一、即期外匯交易即期外匯交易(SpotForeignExchange)又稱現(xiàn)匯交易,指在交易雙方簽約成交后兩個交易日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!即期外匯交易的交割日兩個交易日交易日周一周二周三周四周五交割日周三周四周五周一周二時間交易日交割日交割日并不是口頭協(xié)約的當天進行交割，而是在兩個營業(yè)日后交割（但是，美國和加拿大的即期外匯交易規(guī)定在簽約后個營業(yè)日交割）。這表明:在五天工作制國家，星期五所簽訂的合約，需要在下個星期二交割。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!即期交易的結算方式主要有電匯、票匯和信匯，以電匯為主。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!二、遠期外匯交易（ForwardForeignExchange）

遠期外匯交易(ForwardForeignExchange)，指外匯買賣雙方成交后，按合同規(guī)定的匯率于未來特定日期進行實際交割的一種外匯交易。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!遠期外匯交易遠期匯率在遠期外匯交易中，交易雙方必須訂立遠期合約。遠期合約要詳細記載買賣雙方的姓名、商號、幣種、金額、匯率、遠期期限以及交割日。合約一經(jīng)簽訂，不能任意違約。幣種則有很多，但是幾種主要貨幣占據(jù)絕大部分份額。遠期合約的期限(maturity)，常見的有一個月、二個月、三個月，六個月以及一年；非標準化期限（例如37天等）由于交易成本增大，一般會更貴。遠期合約不是標準化的，一般難以轉(zhuǎn)讓。而且在交割之前一般不存在貨幣易手，所以遠期合約面臨很高的違約風險，對于交易雙方的信譽要求非常高。外匯銀行與客戶簽訂的合同須經(jīng)外匯經(jīng)紀人擔保，此外，客戶還應繳存一定數(shù)量的押金或抵押品。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!例1當前即期匯率1英鎊=2美元，一英國進口商從美國進口一批貨物，價值1億美元，合5000萬英鎊，三個月后付款。如果三個月后匯率變?yōu)椋?英鎊=1.6美元，則要支付多少英鎊？為避免出現(xiàn)這種外匯升值所帶來的風險，應該怎么做？現(xiàn)在就與銀行簽訂3個月遠期合同，按照1英鎊=1.9美元的協(xié)議價格買進美元，這樣就可以將三個月后的進口成本確定下來，支付本幣5263萬。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!遠期合約的報價可采用兩種方法

（1）直接報價法：即由外匯銀行直接報出遠期匯率，例如東京外匯市場上美元兌日元1個月的遠期匯率為130.47/67。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!遠期合約的報價可采用兩種方法

（2）差額報價法：即外匯市場報出遠期匯率與即期匯率的差額。升貼水法點數(shù)法外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!升貼水法例1某日倫敦外匯行情：即期三個月遠期美元1.4608

0.51（cent）升水

三個月美元遠期匯率為；1英鎊=1.4608-0.0051=1.4557美元若三個月美元遠期外匯貼水0.51美分，則三個月美元遠期匯率為；1英鎊=1.4608+0.0051=1.4659美元外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!點數(shù)法點數(shù)就是標明貨幣比價數(shù)字中的小數(shù)點以后的第四位數(shù)。通常不分直接、間接標價，點數(shù)前小后大，用加法；點數(shù)前大后小，用減法。例3紐約外匯市場美元兌瑞士法郎的即期匯率為1.5086-91。如果三個月遠期報價為10-15points，那么在即期匯率的基礎上加10-15points，為1.5096-1.5106；外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!遠期匯率的決定遠期匯率決定的基本觀點遠期匯率決定的理論依據(jù)遠期匯率決定的案例分析遠期匯率決定的基本結論外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!遠期匯率決定的理論依據(jù)-利率平價理論利率是影響遠期匯率的最根本的因素遠期外匯的升貼水率等于兩個金融市場的利差不論遠期匯率與利率平價偏離多大程度，能獲得足夠利潤的機會將會使套利者把資金轉(zhuǎn)移到更有利的金融市場，這種流動將一直進行到通過匯率調(diào)整使得兩個金融市場的收益相等。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!英國倫敦銀行必須動用自己的資金10000英鎊，按1英鎊=1.96美元購買19600美元,存放在美國紐約的銀行,以備3個月后向顧客交割.倫敦銀行經(jīng)營遠期美元外匯的利息損失為：

10000英鎊×(9.5-7)/100×3/12=62.5英鎊若英國銀行賣出三個遠期美元19600美元，英國銀行應向顧客索要10062.5英鎊.由于，10062.5英鎊=19600美元，即1英鎊=1.9478美元，所以三個月遠期美元匯率為1英鎊=1.947826美元，三個月遠期美元升水1.2美分。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!遠期匯率決定的基本結論研究遠期匯率決定問題，其實質(zhì)是研究利率和遠期匯率的影響關系。利率是影響遠期匯率最根本的因素利差決定匯差，二者在一定條件下保持平衡。如果匯差偏離利差，就給投資者帶來獲利機會。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!擇期交易報價策略遠期外匯升水時，擇期期初時點的遠期匯率為買入?yún)R率，擇期期末時點的遠期匯率為賣出匯率；遠期外匯貼水時，擇期期初時點的遠期匯率為賣出匯率，擇期期末時點的遠期匯率為買入?yún)R率。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!四、掉期外匯交易（SwapTransaction）掉期外匯交易(swapforeignexchange)是指在買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!掉期外匯交易于是你跟外匯銀行簽訂一個在三個月之后賣出1000萬美元的遠期外匯合約，遠期價格為1.4650/60（這個遠期價格已經(jīng)包含了瑞士法郎將升值的消息，因此你已經(jīng)損失了；但是你為了避免進一步的損失，還是愿意簽訂這個合約。），那么三個月后你的1000萬美元將能換得瑞士法郎：1000萬×1.4650＝1465萬(瑞士法郎)這樣你已經(jīng)損失了24萬瑞士法郎，但是你已經(jīng)將損失鎖定在24萬瑞士法郎，如果你是風險規(guī)避的，你可能會覺得這樣的安排會讓你非常放心。然后，你可以全部身心去計算你在美國國庫券上面的收益情況。其實，你已經(jīng)是做了一個掉期外匯交易。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!掉期外匯交易有主要有三種（1）即期對遠期；（2）即期對即期（因為即期包括兩天時間，因此在這兩天之內(nèi)進行兩筆交易稱即期對即期。）；（3）遠期對遠期外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!（1）USD100萬JPY10676萬USD100.376萬投入100萬美元套匯獲利3760美元。（1）JPY1000萬USD9.402萬JPY1003.76萬投入1000萬日元套匯獲利3.76日元。

東京紐約紐約東京外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!例2假設某日，倫敦市場：GBP1=USD1.4200；紐約市場：USD1=CAD1.5800；多倫多市場：GBP100=CAD220.00，試問：（1）是否存在套匯機會；（2）如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯，利潤各為多少？外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬CAD158萬GBP

71.82萬GBP71.82萬USD101.98萬投入100萬美元獲利1.98萬美元。倫敦紐約多倫多外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英鎊）在美國存款本利和：1.62×50萬=81（萬美元）81+81×6%×1/2=83.43（萬美元）（1）83.43

÷1.62=51.5（萬英鎊），獲利5000英鎊；（2）83.43

÷1.64=50.872（萬英鎊），虧損1280；（3）83.43

÷1.625=51.34（萬英鎊），獲利3400英鎊；未來即期匯率的變化情況，對套利能否盈利起重要作用。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!第三節(jié)匯率折算與進出口報價

外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!一、即期匯率下的外幣折算與報價外幣/本幣的買入-賣出價折本幣/外幣的買入價-賣出價如香港市場上，USD/HKD7.7920-7.8020→HKD/USD1/7.8020-1/7.7920外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!不同外幣之間的折算交叉相除法(基準貨幣相同，標價貨幣不同，求標價貨幣之間的比價)USD1=1.5715/1.5725SGD;USD1=140.50/140.60JPY.求SGD與JPY的交叉匯率.外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!

不同外幣之間的折算美元標價法下計算交叉匯率，是將兩項基本匯率的買入?yún)R率和賣出匯率分別交叉相除，規(guī)則是小數(shù)字除以大數(shù)字得買入?yún)R率，大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出匯率。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!同邊相乘法(美元標價與非美元標價間，求一基準貨幣與另一標價貨幣的比價)USD1=SGD1.5715/1.5725；

GBP1=USD1.6320/1.6330；求GBP兌SGD的交叉匯率。銀行買入GBP賣出SGD匯率：先用SGD買USD：USD1=SGD1.5715；再用USD買GBP：GBP1=USD1.6320；由上兩式可得：

GBP1=1.6320×1.5715=SGD2.5647；外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!不同外幣之間的折算美元標價與非美元標價間,求一基準貨幣與另一標價貨幣的比價,將兩項基本匯率的買入?yún)R率與買入?yún)R率及賣出匯率與賣出匯率同邊相乘，規(guī)則是小數(shù)字乘以小數(shù)字得買入?yún)R率，大數(shù)字乘以大數(shù)字得賣出匯率。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!進口報價的權衡標準：以外匯銀行的賣出價折算（？）美元折算成人民幣148*6.7590=1000.332RMB歐元折算成人民幣100*10.1635=1016.35RMB外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!二、合理運用匯率買入價和賣出價1本幣折算成外幣時，用買入價某日香港市場上美元兌港幣的匯率如下：1USD=HKD7.789/7.791，某香港機床出口商出口機床的底價為100,000港幣，現(xiàn)外國進口商要求以美元向其報價。100000/7.789(?)外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!結論:出口商將外幣折本幣時應用(外幣)賣出價折算.道理在于:出口商原收取外幣,現(xiàn)改收本幣,則需以本幣向銀行買回原外幣.出口商的買入,即為銀行的賣出,故按賣出價折算.外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!三、遠期匯率與進出口報價（一）不同外幣之間的遠期折算外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!（三）年貼水率作為延期收款的標價標準外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁!外匯交易層次中央銀行與外匯銀行間的外匯交易—外匯干預外匯銀行之間的外匯交易—調(diào)整頭寸外匯銀行與普通客戶間的外匯交易—零售交易外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!目前交易量最大的是英國、美國、日本，它們最大的外匯市場是無形市場，因此外匯市場也被認為是無形市場。無形市場是通過交易的通訊工具來進行的。信息處理工具主要有:路透社金融信息終端德勵財經(jīng)金融信息終端電傳機、電話機、電話記錄儀外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁!按政府對市場交易的干預程度劃分官方外匯市場：是指受所在國政府控制，按照中央銀行或外匯管理機構規(guī)定的官方匯率進行外匯買賣的外匯市場。自由外匯市場：是指不受所在國家政府控制，基本按市場供求規(guī)律形成的匯率進行交易的外匯市場。外匯黑市:是在外匯管制比較嚴、不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法的外匯市場。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!外匯市場的特征外匯市場全球一體化外匯市場分布呈全球化格局；空間上的統(tǒng)一性以全球最主要的外匯市場為例：美洲有紐約、多倫多；歐洲有倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、米蘭、布魯塞爾、阿姆斯特丹；亞洲有東京、香港、新加坡。外匯市場高度一體化，全球市場連成一體，各市場在交易規(guī)則、方式上趨同，具有較大的同質(zhì)性（Homogeneity），市場匯率表現(xiàn)為價格均等化（Equalization）。匯率上的趨同性

外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁!

世界主要外匯市場的營業(yè)時間

外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁!主要國際外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場香港特別行政區(qū)外匯市場外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁!紐約外匯市場美國強大的綜合國力和美元的強勢地位使紐約成為第二大外匯市場，紐約外匯市場的交易量遜于倫敦，每日交易量3510億美元，原因是：在國際貿(mào)易和國際投資中，美國企業(yè)通常以美元報價，并用美元支付款項。國際貿(mào)易在美國的國民生產(chǎn)總值中占15%左右，份額輕小。美國所處的地理位置和交易時區(qū)也影響了其交易量。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁!香港特別行政區(qū)外匯市場香港地處我國的南端，交通便利，它歷來是東南亞華僑資金的避風港，后來又成為石油美元的流入地。優(yōu)越的地理時區(qū)條件使香港外匯市場成為在和倫敦、紐約連續(xù)24小時接力營業(yè)中承上啟下的重要環(huán)節(jié)。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁!第二節(jié)外匯業(yè)務外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第53頁!交割外匯市場上的交易都是首先簽約然后進行貨幣的交割。所謂交割(delivery)，是指交易雙方進行貨幣的清算。而所謂貨幣交割，一般也不是現(xiàn)金的交換，而是要求賣方將所出售的貨幣轉(zhuǎn)化進買方制定的銀行賬戶中，這一般涉及到雙方活期存款(demanddeposits)的互相劃撥。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第54頁!交割日交割日（DELIVERYDATE）又稱到期日（MATURITYDATE）或起息日（VALUEDATE），是交易雙方交換貨幣的日期，也是資金劃撥到雙方帳戶并開始計息的日期。交割日必須是兩種貨幣的發(fā)行國的各自營業(yè)日。必須在同一時間內(nèi)進行交割或結算。即期外匯交易的交割日有三種情況：標準、隔日和當日。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第55頁!即期外匯交易的作用滿足國際經(jīng)濟交易者對不同幣種的要求。平衡或調(diào)整外匯頭寸，避免外匯風險。進行外匯投資，獲取投機利潤。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第56頁!遠期外匯交易舉個例子，在9月1日，紐約某外匯交易員跟倫敦某交易員簽訂一個遠期外匯合約，同意在12月1日以1.5美元兌1英鎊的匯價賣出15萬美元買入10萬英鎊。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第57頁!遠期外匯交易的動機買賣的目的，主要是為了保值，避免外匯匯率漲跌的風險。賣出遠期外匯的有:有遠期外匯收入的出口商、持有不久到期的外幣債權的債權人、輸出短期資本的牟利者、對于遠期匯率看跌的投機商。購買遠期外匯的有：有遠期外匯支出的進口商、負有短期外幣債務的債務人、輸入短期資本的牟利者、對于遠期匯率看漲的投機商。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第58頁!外匯投機者用于外匯投機交易以獲得匯差收益預期匯率下跌,做空頭;預期匯率上漲,做多頭.例如,某外匯投機者預期英鎊外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第59頁!中行人民幣遠期外匯牌價2013-09-26

美元歐元日元港元七天買入610.27823.196.181278.59賣出614.17831.776.248179.32一個月買入610.77824.006.188478.66賣出614.85832.656.254479.41三個月買入612.05825.866.202978.84賣出616.19834.536.270479.58六個月買入613.52828.406.225779.09賣出618.16836.916.291979.81九個月買入615.27831.226.251679.35賣出620.41839.876.317680.09十二個月買入616.67833.576.274679.57賣出622.11842.226.340380.30外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第60頁!升貼水法升貼水法：遠期匯率＝即期匯率＋(-)升（貼）水數(shù)升水（atpremium）表示遠期外匯比即期外匯貴，貼水（atdiscount）表示遠期外匯比即期外匯賤，平價（atpar）表示兩者相等。間接標價法下，升水減，貼水加；直接標價法下，升水加，貼水減。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第61頁!升貼水法例2某日丹麥哥本哈根外匯市場，即期匯率1美元＝5.8814丹麥克朗，3個月美元遠期升水0.26歐爾.則3個月美元遠期匯率為：1美元＝5.8814+0.0026=5.8840丹麥克朗.若3個月美元遠期貼水0.26歐爾,則3個月美元遠期匯率為：1美元＝5.8814-0.0026=5.8788丹麥克朗.外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第62頁!例4國際市場報出英鎊兌美元匯價:即期一個月遠期英鎊/美元1.6400-10

8-16points

那么遠期匯率應在即期匯率的基礎上加8-16points，為1.6408-1.6426。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第63頁!遠期匯率決定的基本觀點遠期外匯是升水還是貼水,受利息率水平的制約,在其他條件不變的情況下,利率低的國家的貨幣遠期匯率會升水,利息率高的國家的貨幣遠期匯率會貼水.該結論的依據(jù):銀行經(jīng)營外匯業(yè)務必須遵循買賣平衡的原則,但由于利差的存在,將導致經(jīng)營利率較高貨幣的銀行蒙受損失,銀行通過經(jīng)營遠期外匯業(yè)務將利息損失轉(zhuǎn)嫁給遠期外匯的購買者,從而引起遠期外匯的升水或貼水.外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第64頁!遠期匯率決定的案例分析案例1英國銀行做賣出遠期美元交易，英國倫敦市場利率9.5%，美國紐約外匯市場利率7%，倫敦市場美元即期匯率為1英鎊=1.96美元。若英國銀行賣出三個遠期美元19600美元，英國銀行應向顧客索要多少英鎊？賣出三個月遠期美元外匯的價格是多少？三個月遠期匯率是多少？外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第65頁!遠期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可以從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導計算

升水（或貼水）的具體數(shù)字=即期匯率×兩地利率差×月數(shù)/12升水（或貼水）的年率也可從即期匯率與升水(貼水)的具體數(shù)字中推導計算.

升水（或貼水）具體數(shù)字的折年率

=升水（或貼水）具體數(shù)字×

12/即期匯率×3外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第66頁!三、擇期外匯交易（OptionalForwardExchange）進口商支付外匯具體日期不確定時，就要做擇期交易規(guī)避外匯風險。不固定交割日期的外匯遠期交易。是遠期外匯交易的購買者（出賣者）在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權要求銀行實行交割的一種外匯業(yè)務。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第67頁!擇期外匯交易

例在法蘭克福市場上，某日USD/SF即期匯率1.5920/30，一個月遠期差價42/50，三個月遠期差價138/164，客戶根據(jù)業(yè)務需要：（1）買入美元，擇期從即期到1個月；（2）賣出美元，擇期從1個月到3個月。（1）由定價原則可確定此擇期遠期匯率為：USD1＝SF1.5980（1.5930+0.0050）;（2）由定價原則可確定此擇期遠期匯率為：USD1＝SF1.5962（1.5920+0.0042）;外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第68頁!掉期外匯交易

假設你是一家瑞士投資公司的老板，你手中有價值1000萬美元的閑置瑞士法郎，你想投資于美國91天的國庫券，于是你將這些瑞士法郎通過即期外匯交易兌換成了美元。假設美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4880/90，那么你需要支付瑞士法郎：

1000萬×1.4890＝1489萬(瑞士法郎)

你支付了1489萬瑞士法郎之后，立即聽到瑞士國民銀行將提高利率的消息，你擔心瑞士法郎升值那么三個月后你將受到損失。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第69頁!掉期外匯交易如果三個月之后即期匯率為1.4510/20，而且你沒有做掉期，那么你將換回的瑞士法郎為：1000萬×1.4510＝1451萬(瑞士法郎)這樣你將損失38萬瑞士法郎。當然，如果三個月之后瑞士法郎沒有升值反而貶值，那么沒有掉期反而收益更多。所以如果你比市場領先一步你將盈利。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第70頁!

套匯直接套匯例1，某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36；東京市場：USD1=JPY106.76-106.96；試問：投入1000萬日元或100萬美元套匯，利潤各為多少？外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第71頁!間接套匯如何判斷三個及三個以上的市場是否存在套匯機會。（1）將不同市場的匯率中的基準貨幣統(tǒng)一為1單位；（2）將不同市場的匯率用同一標價法表示（直接或間接標價法），（3）將不同市場的匯率中的標價貨幣相乘，如果乘積等于1，說明不存在套匯機會；如果乘積不等于1，說明存在套匯機會。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第72頁!(1)多倫多市場：GBP1=CAD2.2000，統(tǒng)一標價法（間接），倫敦市場：GBP1=USD1.4200;紐約市場：USD1=CAD1.5800;多倫多市場：CAD1=GBP0.455;1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬USD142萬CAD224.36萬GBP101.98萬投入100萬英鎊獲利1.98萬英鎊。倫敦紐約多倫多外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第73頁!套利※非拋補套利例3，如果美國6個月期的美元存款利率為6%，英國6個月的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62，這時某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國進行套利，試問：假設6個月后即期匯率（1）不變；（2）變?yōu)镚BP1=USD1.64；（3）變?yōu)镚BP1=USD1.625；其套利結果各如何（略去成本）？外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第74頁!※拋補套利例4，如果例3中其他條件不變，但投資者決定利用遠期外匯交易限制外匯風險，即在賣出50萬英鎊現(xiàn)匯的同時，買進50萬6個月期的英鎊。假設6個月英鎊與美元匯率為GBP1=USD1.626，那么6個月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時，可以得到：83.43÷1.626=51.31（萬英鎊）可以無風險地獲利3100英鎊。外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第75頁!一、即期匯率下的外幣折算與報價外幣/本幣折本幣/外幣（直接標價→間接標價）1USD=6.8260RMB→1RMB=0.5476USD外匯市場和外匯業(yè)務共86頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第76頁!未掛牌外幣/本幣與本幣/未掛牌外幣的套算目標：折算港幣（HKD）與丹麥克朗（DKr）的匯率。（1）1英鎊=12.2800港幣（2）1英鎊=10.9485克朗12.2800HKD=10.9485DKr1HKD=10.9