養(yǎng)老基金的理論實(shí)踐及發(fā)展概述課件

第五講養(yǎng)老基金的理論、實(shí)踐及發(fā)展這一講主要講三個(gè)大問(wèn)題，現(xiàn)收現(xiàn)付向養(yǎng)老基金制轉(zhuǎn)軌的國(guó)際趨勢(shì)養(yǎng)老基金運(yùn)作機(jī)理中國(guó)養(yǎng)老基金發(fā)展的問(wèn)題一、現(xiàn)收現(xiàn)付向養(yǎng)老基金制轉(zhuǎn)軌的國(guó)際趨勢(shì)1.人的壽命不斷增加，在老齡人口增加的同時(shí)，年輕人的占比迅速下降，“人口老齡化”問(wèn)題凸顯。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主貝克爾曾在美國(guó)《商業(yè)周刊》撰文指出，20世紀(jì)，沒(méi)有什么東西比延年益壽對(duì)人類的貢獻(xiàn)更大了。人類的探索從控制外在世界到控制自身，進(jìn)而控制自身的命運(yùn)。也正因?yàn)榭梢园盐兆陨砻\(yùn)，人的健康水平得到了迅速的提高。在西方，20世紀(jì)出生的人其平均壽命僅有45歲，到21世紀(jì)初人的平均壽命已經(jīng)增加到75歲以上，而且隨著醫(yī)療保健發(fā)展，在未來(lái)幾十年里老年人的壽命以及生活質(zhì)量仍會(huì)得到提高。第五講養(yǎng)老基金的理論、實(shí)踐及發(fā)展這一講主要講三個(gè)大問(wèn)題，1老齡人口比重急劇上升，同時(shí)年輕的人口迅速下降。人口老齡化問(wèn)題也將會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要障礙。建立養(yǎng)老保障制度是社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策的重要一環(huán)。那么，哪一種養(yǎng)老保障制度較為理想呢？從資金的籌集方式來(lái)看，大體上有現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全養(yǎng)老金制及部分養(yǎng)老金制。從資金運(yùn)作管理來(lái)看，可以由政府經(jīng)營(yíng)或由私人經(jīng)營(yíng)。老齡人口比重急劇上升，同時(shí)年輕的人口迅速下降。人口老齡化問(wèn)題22.中國(guó)的新的養(yǎng)老金制度已頒布，但仍需要進(jìn)一步改革。根據(jù)世界銀行的建議，中國(guó)政府1997年頒布了關(guān)于建立中國(guó)新的養(yǎng)老金制度的26號(hào)文件。新的養(yǎng)老金制度包含三個(gè)重要支柱：一是定義養(yǎng)老金支付方法的社會(huì)支柱，這部分用于再分配；二是定義繳費(fèi)方法的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，這部分每個(gè)職工都必須參加；三是各個(gè)企業(yè)或私營(yíng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的自愿的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。2.中國(guó)的新的養(yǎng)老金制度已頒布，但仍需要進(jìn)一步改革。根據(jù)世界33.現(xiàn)收現(xiàn)付制（Pay-As-You-Go）a)來(lái)源。著名的《貝弗里奇（Beveridge）報(bào)告》提出了社會(huì)保障的六項(xiàng)原則，即統(tǒng)一的收益替代率、統(tǒng)一的繳費(fèi)率、統(tǒng)一管理、受益的適當(dāng)性、綜合性及分門別類等，這六項(xiàng)原則成為了現(xiàn)收現(xiàn)付制的基礎(chǔ)。b)定義?，F(xiàn)收現(xiàn)付制就是政府以稅收的方式向所有的勞動(dòng)人口征收社會(huì)保障稅，分發(fā)時(shí)將不考慮個(gè)人資產(chǎn)的多少，將收得的現(xiàn)款不再儲(chǔ)蓄，而是相對(duì)平均地分發(fā)給現(xiàn)時(shí)退休者。3.現(xiàn)收現(xiàn)付制（Pay-As-You-Go）43.現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌是一種必然的國(guó)際趨勢(shì)。從20世紀(jì)80年代末期以來(lái)，現(xiàn)收現(xiàn)付制的弊端已暴露無(wú)遺，比如將所有社會(huì)保障風(fēng)險(xiǎn)完全集中到政府身上，又比如為維持該制度所提高的社會(huì)保障稅，所以，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家，都對(duì)原來(lái)的現(xiàn)收現(xiàn)付制進(jìn)行了重大的改革。這些改革的特點(diǎn)是：政府設(shè)法從負(fù)擔(dān)越來(lái)越重的現(xiàn)收現(xiàn)付制中抽身，盡可能的嘗試縮小直接由財(cái)政收入償付的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，力圖減少政府對(duì)此的投入，同時(shí)設(shè)立新制度安排鼓勵(lì)私人養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展。即使是政府直接管理的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，也普遍開始從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向基金制，希望基金制的積累解決退休金的長(zhǎng)期融資問(wèn)題。3.現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌是一種必然的國(guó)際趨勢(shì)。5二、養(yǎng)老基金運(yùn)作機(jī)理1.定義。養(yǎng)老基金制或稱基金積累制（payasyouin）的主要特征是把退休金的來(lái)源由現(xiàn)收現(xiàn)付制下的征收社會(huì)保障稅轉(zhuǎn)變?yōu)橛缮鐣?huì)成員本身及其雇主繳納進(jìn)行儲(chǔ)蓄積累，建立個(gè)人賬戶，并把人們工作期間逐年積累的款項(xiàng)，放入養(yǎng)老基金賬戶，委托基金經(jīng)理在資本市場(chǎng)進(jìn)行以中長(zhǎng)期為主的投資，最終以退休金的形式向其委托人支付投資回報(bào)金。由于養(yǎng)老基金制以參加者本人為核心，建立個(gè)人賬戶，產(chǎn)權(quán)分明，故能避免退休金分配上的“搭便車”，以效率為主導(dǎo)，激勵(lì)性強(qiáng)，可以鼓勵(lì)人們努力工作，為年老退休多儲(chǔ)蓄。二、養(yǎng)老基金運(yùn)作機(jī)理62.分類?；鸱e累制按自愿與否又可分為“強(qiáng)制性基金積累制”和“自愿性基金積累制”。強(qiáng)制性基金積累制的主要目的是為了保障人們退休后的基本生活，以防備一些人有依賴和僥幸心理，故意把錢花光，迫使政府或社會(huì)在他們年老時(shí)給予救濟(jì)。自愿性基金積累制取決于個(gè)人的消費(fèi)偏好。兩種積累制前者以新加坡、智利為代表，它們?cè)陬A(yù)籌積累基金方面是共同的，但在基金管理方法上，新加坡是中央政府公積金局統(tǒng)一管理，智利是私人基金公司管理。后者比如美國(guó)的401（K）計(jì)劃。2.分類?；鸱e累制按自愿與否又可分為“強(qiáng)制性基金積累制”和73.運(yùn)作。一般而言，養(yǎng)老基金的運(yùn)作基本與其他類型的基金運(yùn)作不會(huì)有多少差別，但它有自己的特殊性。a)養(yǎng)老基金作為一種勞動(dòng)補(bǔ)償?shù)难悠谥Ц?，它要求選擇長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)率當(dāng)作首要目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)投資選擇的安全性，故不應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的投資工具。b)在既有的市場(chǎng)中，如何選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合，以便在既有的條件下實(shí)現(xiàn)一個(gè)最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的配置，這是養(yǎng)老基金運(yùn)作的一個(gè)基本問(wèn)題。①養(yǎng)老基金的資產(chǎn)組合中，流動(dòng)性資產(chǎn)的比例一般不會(huì)太大。②為了保證養(yǎng)老基金的安全性，政府一般希望養(yǎng)老基金更多的持有債券而不是短期證券。③20世紀(jì)70年代以前，住房抵押貸款曾是養(yǎng)老基金主要的投資項(xiàng)目。④由于貸款的風(fēng)險(xiǎn)比債券更大，所以它在各個(gè)養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合中所占的比例各有不同。⑤20世紀(jì)90年代以來(lái)各國(guó)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)組合中所持有的外國(guó)資產(chǎn)的比例迅速增加。3.運(yùn)作。一般而言，養(yǎng)老基金的運(yùn)作基本與其他類型的基金運(yùn)作不8c)養(yǎng)老基金運(yùn)作還包括基金負(fù)債和基金投資的管理，它是整個(gè)運(yùn)作的核心。d)政府對(duì)養(yǎng)老基金的管制并非是要求政府參與養(yǎng)老基金的運(yùn)作，而是制定養(yǎng)老基金如何有效運(yùn)作的規(guī)則，并保證它能有效地實(shí)行。c)養(yǎng)老基金運(yùn)作還包括基金負(fù)債和基金投資的管理，它是整個(gè)運(yùn)作9三、中國(guó)養(yǎng)老基金發(fā)展的問(wèn)題1.從理論上來(lái)說(shuō)，按照國(guó)務(wù)院1997年26號(hào)文件建立“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合”的養(yǎng)老金模式是目前中國(guó)的情況下最有利于抗風(fēng)險(xiǎn)的。因此，國(guó)務(wù)院1998年出臺(tái)了在1998年年底前全國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都在實(shí)行省級(jí)統(tǒng)籌的文件。但是，近幾年來(lái)的實(shí)踐證明，這種“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合”的統(tǒng)一模式，又面臨如下問(wèn)題：a)統(tǒng)一養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的內(nèi)生赤字巨大。b)沉重的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致繳費(fèi)率下降和實(shí)際繳費(fèi)覆蓋的萎縮。c)養(yǎng)老金的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足，運(yùn)作上的低效率。三、中國(guó)養(yǎng)老基金發(fā)展的問(wèn)題10d)養(yǎng)老金的隱性債務(wù)（implicitpensiondebt,簡(jiǎn)稱IPD）問(wèn)題。所謂隱性養(yǎng)老金債務(wù)就是在以個(gè)人賬戶為主的基金制建立之前的現(xiàn)收現(xiàn)付制社會(huì)保障體系中，對(duì)已經(jīng)退休和在職人員的養(yǎng)老金承諾，這種承諾本來(lái)是要用對(duì)現(xiàn)在還在職的職工征收工資稅來(lái)支付，但是由于現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌，這種承諾在新制度中已沒(méi)有相應(yīng)的融資途徑而造成的債務(wù)，它亦稱轉(zhuǎn)軌成本。d)養(yǎng)老金的隱性債務(wù)（implicitpensionde11第五講養(yǎng)老基金的理論、實(shí)踐及發(fā)展這一講主要講三個(gè)大問(wèn)題，現(xiàn)收現(xiàn)付向養(yǎng)老基金制轉(zhuǎn)軌的國(guó)際趨勢(shì)養(yǎng)老基金運(yùn)作機(jī)理中國(guó)養(yǎng)老基金發(fā)展的問(wèn)題一、現(xiàn)收現(xiàn)付向養(yǎng)老基金制轉(zhuǎn)軌的國(guó)際趨勢(shì)1.人的壽命不斷增加，在老齡人口增加的同時(shí)，年輕人的占比迅速下降，“人口老齡化”問(wèn)題凸顯。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主貝克爾曾在美國(guó)《商業(yè)周刊》撰文指出，20世紀(jì)，沒(méi)有什么東西比延年益壽對(duì)人類的貢獻(xiàn)更大了。人類的探索從控制外在世界到控制自身，進(jìn)而控制自身的命運(yùn)。也正因?yàn)榭梢园盐兆陨砻\(yùn)，人的健康水平得到了迅速的提高。在西方，20世紀(jì)出生的人其平均壽命僅有45歲，到21世紀(jì)初人的平均壽命已經(jīng)增加到75歲以上，而且隨著醫(yī)療保健發(fā)展，在未來(lái)幾十年里老年人的壽命以及生活質(zhì)量仍會(huì)得到提高。第五講養(yǎng)老基金的理論、實(shí)踐及發(fā)展這一講主要講三個(gè)大問(wèn)題，12老齡人口比重急劇上升，同時(shí)年輕的人口迅速下降。人口老齡化問(wèn)題也將會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要障礙。建立養(yǎng)老保障制度是社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策的重要一環(huán)。那么，哪一種養(yǎng)老保障制度較為理想呢？從資金的籌集方式來(lái)看，大體上有現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全養(yǎng)老金制及部分養(yǎng)老金制。從資金運(yùn)作管理來(lái)看，可以由政府經(jīng)營(yíng)或由私人經(jīng)營(yíng)。老齡人口比重急劇上升，同時(shí)年輕的人口迅速下降。人口老齡化問(wèn)題132.中國(guó)的新的養(yǎng)老金制度已頒布，但仍需要進(jìn)一步改革。根據(jù)世界銀行的建議，中國(guó)政府1997年頒布了關(guān)于建立中國(guó)新的養(yǎng)老金制度的26號(hào)文件。新的養(yǎng)老金制度包含三個(gè)重要支柱：一是定義養(yǎng)老金支付方法的社會(huì)支柱，這部分用于再分配；二是定義繳費(fèi)方法的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，這部分每個(gè)職工都必須參加；三是各個(gè)企業(yè)或私營(yíng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的自愿的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。2.中國(guó)的新的養(yǎng)老金制度已頒布，但仍需要進(jìn)一步改革。根據(jù)世界143.現(xiàn)收現(xiàn)付制（Pay-As-You-Go）a)來(lái)源。著名的《貝弗里奇（Beveridge）報(bào)告》提出了社會(huì)保障的六項(xiàng)原則，即統(tǒng)一的收益替代率、統(tǒng)一的繳費(fèi)率、統(tǒng)一管理、受益的適當(dāng)性、綜合性及分門別類等，這六項(xiàng)原則成為了現(xiàn)收現(xiàn)付制的基礎(chǔ)。b)定義?，F(xiàn)收現(xiàn)付制就是政府以稅收的方式向所有的勞動(dòng)人口征收社會(huì)保障稅，分發(fā)時(shí)將不考慮個(gè)人資產(chǎn)的多少，將收得的現(xiàn)款不再儲(chǔ)蓄，而是相對(duì)平均地分發(fā)給現(xiàn)時(shí)退休者。3.現(xiàn)收現(xiàn)付制（Pay-As-You-Go）153.現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌是一種必然的國(guó)際趨勢(shì)。從20世紀(jì)80年代末期以來(lái)，現(xiàn)收現(xiàn)付制的弊端已暴露無(wú)遺，比如將所有社會(huì)保障風(fēng)險(xiǎn)完全集中到政府身上，又比如為維持該制度所提高的社會(huì)保障稅，所以，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家，都對(duì)原來(lái)的現(xiàn)收現(xiàn)付制進(jìn)行了重大的改革。這些改革的特點(diǎn)是：政府設(shè)法從負(fù)擔(dān)越來(lái)越重的現(xiàn)收現(xiàn)付制中抽身，盡可能的嘗試縮小直接由財(cái)政收入償付的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，力圖減少政府對(duì)此的投入，同時(shí)設(shè)立新制度安排鼓勵(lì)私人養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展。即使是政府直接管理的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，也普遍開始從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向基金制，希望基金制的積累解決退休金的長(zhǎng)期融資問(wèn)題。3.現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌是一種必然的國(guó)際趨勢(shì)。16二、養(yǎng)老基金運(yùn)作機(jī)理1.定義。養(yǎng)老基金制或稱基金積累制（payasyouin）的主要特征是把退休金的來(lái)源由現(xiàn)收現(xiàn)付制下的征收社會(huì)保障稅轉(zhuǎn)變?yōu)橛缮鐣?huì)成員本身及其雇主繳納進(jìn)行儲(chǔ)蓄積累，建立個(gè)人賬戶，并把人們工作期間逐年積累的款項(xiàng)，放入養(yǎng)老基金賬戶，委托基金經(jīng)理在資本市場(chǎng)進(jìn)行以中長(zhǎng)期為主的投資，最終以退休金的形式向其委托人支付投資回報(bào)金。由于養(yǎng)老基金制以參加者本人為核心，建立個(gè)人賬戶，產(chǎn)權(quán)分明，故能避免退休金分配上的“搭便車”，以效率為主導(dǎo)，激勵(lì)性強(qiáng)，可以鼓勵(lì)人們努力工作，為年老退休多儲(chǔ)蓄。二、養(yǎng)老基金運(yùn)作機(jī)理172.分類?；鸱e累制按自愿與否又可分為“強(qiáng)制性基金積累制”和“自愿性基金積累制”。強(qiáng)制性基金積累制的主要目的是為了保障人們退休后的基本生活，以防備一些人有依賴和僥幸心理，故意把錢花光，迫使政府或社會(huì)在他們年老時(shí)給予救濟(jì)。自愿性基金積累制取決于個(gè)人的消費(fèi)偏好。兩種積累制前者以新加坡、智利為代表，它們?cè)陬A(yù)籌積累基金方面是共同的，但在基金管理方法上，新加坡是中央政府公積金局統(tǒng)一管理，智利是私人基金公司管理。后者比如美國(guó)的401（K）計(jì)劃。2.分類?；鸱e累制按自愿與否又可分為“強(qiáng)制性基金積累制”和183.運(yùn)作。一般而言，養(yǎng)老基金的運(yùn)作基本與其他類型的基金運(yùn)作不會(huì)有多少差別，但它有自己的特殊性。a)養(yǎng)老基金作為一種勞動(dòng)補(bǔ)償?shù)难悠谥Ц?，它要求選擇長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)率當(dāng)作首要目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)投資選擇的安全性，故不應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的投資工具。b)在既有的市場(chǎng)中，如何選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合，以便在既有的條件下實(shí)現(xiàn)一個(gè)最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的配置，這是養(yǎng)老基金運(yùn)作的一個(gè)基本問(wèn)題。①養(yǎng)老基金的資產(chǎn)組合中，流動(dòng)性資產(chǎn)的比例一般不會(huì)太大。②為了保證養(yǎng)老基金的安全性，政府一般希望養(yǎng)老基金更多的持有債券而不是短期證券。③20世紀(jì)70年代以前，住房抵押貸款曾是養(yǎng)老基金主要的投資項(xiàng)目。④由于貸款的風(fēng)險(xiǎn)比債券更大，所以它在各個(gè)養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合中所占的比例各有不同。⑤20世紀(jì)90年代以來(lái)各國(guó)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)組合中所持有的外國(guó)資產(chǎn)的比例迅速增加。3.運(yùn)作。一般而言，養(yǎng)老基金的運(yùn)作基本與其他類型的基金運(yùn)作不19c)養(yǎng)老基金運(yùn)作還包括基金負(fù)債和基金投資的管理，它是整個(gè)運(yùn)作的核心。d)政府對(duì)養(yǎng)老基金的管制并非是要求政府參與養(yǎng)老基金的運(yùn)作，而是制定養(yǎng)老基金如何有效運(yùn)作的規(guī)則，并保證它能有效地實(shí)行。c)養(yǎng)老基金運(yùn)作還包括基金負(fù)債和基金投資的管理，它是整個(gè)運(yùn)作20三、中國(guó)養(yǎng)老基金發(fā)展的問(wèn)題1.從理論上來(lái)說(shuō)，按照國(guó)務(wù)院1997年26號(hào)文件建立“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合”的養(yǎng)老金模式是目前中國(guó)的情況下最有利于抗風(fēng)險(xiǎn)的。因此，國(guó)務(wù)院1998年出臺(tái)了在1998年年底前全國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都在實(shí)行省級(jí)統(tǒng)籌的文件。但是，近幾年來(lái)的實(shí)踐證明，這種“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合”的統(tǒng)一模式，又面臨如下問(wèn)題：a)統(tǒng)一養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的內(nèi)生赤字巨大。b)