外匯及匯率課件

第七章匯率及其決定第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果第三節(jié)匯率的短期決定——利率平價(jià)理論第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展返回目錄12/9/20221第七章匯率及其決定第一節(jié)外匯與匯率返回目錄12/7/資料來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》》12/9/20222資料來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》》12/7/20222第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的概念（一）什么是外匯外匯是指可自由兌換的、并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用的外國(guó)貨幣及其所表示的資產(chǎn)（包括各種支付憑證和信用憑證）。外匯是國(guó)外匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，它有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)的兩種含義。動(dòng)態(tài)的國(guó)外匯兌是指將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的行為活動(dòng)。靜態(tài)的國(guó)外匯兌則是指以外國(guó)貨幣表示的為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。12/9/20223第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的概念12/7/20223第一節(jié)外匯與匯率（二）外匯的種類(lèi)1.根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同，可分為貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯是指一國(guó)出口所收入的外匯和進(jìn)口支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯，如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、銀行手續(xù)費(fèi)等。非貿(mào)易外匯是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的外匯，此類(lèi)外匯有僑匯、旅游、航空、港口以及郵電等方面收支的外匯。12/9/20224第一節(jié)外匯與匯率（二）外匯的種類(lèi)12/7/20224第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)外匯的可兌換程度不同，可分為自由外匯與非自由外匯自由外匯是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯。自由外匯具有完全可對(duì)兌換性和普遍可接受性。非自由外匯是指不能自由兌換成其他國(guó)家貨幣的外匯。記賬外匯就屬于此類(lèi)外匯。12/9/20225第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)外匯的可兌換程度不同，可分為自第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同，可分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯。即期外匯是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后按合同約定的時(shí)間交割的外匯。12/9/20226第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同，可分為第一節(jié)外匯與匯率（三）外匯的性質(zhì)外匯是以外幣表示的金融資產(chǎn)。外匯是可自由匯兌的金融資產(chǎn)。外匯是國(guó)際間普遍可接受的金融資產(chǎn)。12/9/20227第一節(jié)外匯與匯率（三）外匯的性質(zhì)12/7/20227第一節(jié)外匯與匯率（四）外匯的供給與需求外匯的供給表示在一定的價(jià)格（即匯率）水平下，市場(chǎng)上所能提供的外匯總量。外匯的需求表示在一定的價(jià)格水平下，市場(chǎng)上所需要的外匯總量。國(guó)內(nèi)的外匯供給即國(guó)內(nèi)企業(yè)出口貨物，對(duì)外提供勞務(wù)，借入外債，吸收外國(guó)直接投資，境外發(fā)行股票融資等。國(guó)內(nèi)外匯需求即國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口貨物，支付專(zhuān)利、技術(shù)和專(zhuān)家費(fèi)用，償還外債，對(duì)外投資建廠和購(gòu)買(mǎi)股票、債券等。12/9/20228第一節(jié)外匯與匯率（四）外匯的供給與需求12/7/2022第一節(jié)外匯與匯率（五）外匯的作用1.實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展2.用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)的清償，便利國(guó)際清算的進(jìn)行3.便利國(guó)際間資金余缺的調(diào)劑，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展4.保存貨幣的國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力，滿(mǎn)足國(guó)際支付準(zhǔn)備金的需要12/9/20229第一節(jié)外匯與匯率（五）外匯的作用12/7/20229第一節(jié)外匯與匯率二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類(lèi)（一）匯率的定義匯率又稱(chēng)匯價(jià)或外匯行市。即用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種表示方法。以一定單位的外幣B折算成若干單位本幣A來(lái)表示的，稱(chēng)為直接標(biāo)價(jià)法。以一定單位的本幣A折算成若干單位外幣B來(lái)表示的，稱(chēng)為間接標(biāo)價(jià)法。12/9/202210第一節(jié)外匯與匯率二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類(lèi)12/7/第一節(jié)外匯與匯率（三）匯率的種類(lèi)1.根據(jù)銀行買(mǎi)賣(mài)中的報(bào)價(jià)不同，分為買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率，也稱(chēng)外匯買(mǎi)入價(jià)，是指銀行向客戶(hù)或同業(yè)買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣(mài)出匯率，也稱(chēng)外匯賣(mài)出價(jià)，即銀行向客戶(hù)或同業(yè)賣(mài)出外匯時(shí)使用的匯率。

另外，外匯匯率還有中間價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)。

中間價(jià)也叫中間匯率，是買(mǎi)賣(mài)價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)＝(買(mǎi)入價(jià)+賣(mài)出價(jià))÷2。

現(xiàn)鈔價(jià)是指銀行買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買(mǎi)賣(mài)外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)。12/9/202211第一節(jié)外匯與匯率（三）匯率的種類(lèi)12/7/202211第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)各國(guó)制定匯率方法不同，分為基本匯率與套算匯率基本匯率。即本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。選擇的關(guān)鍵貨幣一般具備幾個(gè)條件：第一，在本國(guó)的國(guó)際收支中使用最多。第二，在本國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比重最大。第三，在國(guó)際上普遍被接受。套算匯率。也稱(chēng)交叉匯率，是指本國(guó)貨幣對(duì)非關(guān)鍵貨幣的匯率，是本國(guó)貨幣以關(guān)鍵貨幣作為中介而推算出來(lái)的匯率。12/9/202212第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)各國(guó)制定匯率方法不同，分為基本第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易交割時(shí)間不同，分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率，也叫現(xiàn)匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率，也叫期匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在成交后，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期外匯升水（premium）；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期外匯貼水(discount)；若二者相等，則為平價(jià)(atpar)。12/9/202213第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易交割時(shí)間不同，分為即期第一節(jié)外匯與匯率4.根據(jù)銀行匯付方式不同，分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率是商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買(mǎi)賣(mài)后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。信匯匯率是銀行在買(mǎi)賣(mài)某種貨幣后，用信函方式通知其在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。票匯匯率是銀行在買(mǎi)賣(mài)匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。12/9/202214第一節(jié)外匯與匯率4.根據(jù)銀行匯付方式不同，分為電匯匯率第一節(jié)外匯與匯率5.根據(jù)各國(guó)匯率管制的寬嚴(yán)劃分，分為官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率，即國(guó)家官方機(jī)構(gòu)（中央銀行或外匯管理當(dāng)局）規(guī)定的匯率。市場(chǎng)匯率，即在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)實(shí)際使用的匯率。12/9/202215第一節(jié)外匯與匯率5.根據(jù)各國(guó)匯率管制的寬嚴(yán)劃分，分為官第一節(jié)外匯與匯率6.根據(jù)匯率制度的不同類(lèi)型，分為固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率。固定匯率是指相對(duì)穩(wěn)定，在官方規(guī)定的范圍內(nèi)小幅變動(dòng)的匯率。浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率按政府是否干預(yù)又可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)是政府對(duì)匯率的波動(dòng)不采取任何干預(yù)措施，完全按市場(chǎng)供求情況來(lái)決定和調(diào)整。自由浮動(dòng)也叫清潔浮動(dòng)。這種完全自由浮動(dòng)只是一種理想，實(shí)際上，世界上任何一個(gè)國(guó)家都或多或少地對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)。管理浮動(dòng)，是指政府通過(guò)參與市場(chǎng)外匯買(mǎi)賣(mài)等手段，干預(yù)匯率的變動(dòng)和走向，使匯率的變動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)有利。12/9/202216第一節(jié)外匯與匯率6.根據(jù)匯率制度的不同類(lèi)型，分為固定匯第一節(jié)外匯與匯率7.根據(jù)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)劃分，分為開(kāi)盤(pán)匯率與收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率，即外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始時(shí)進(jìn)行首批外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)使用的匯率。收盤(pán)匯率，即銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)進(jìn)行最后一批外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。收盤(pán)匯率通常是一個(gè)營(yíng)業(yè)日最后10秒或60秒某種貨幣交易的最高匯率和最低匯率的平均數(shù)。西方國(guó)家金融報(bào)道中公布的匯率一般為當(dāng)天或上一個(gè)營(yíng)業(yè)日的收盤(pán)匯率。12/9/202217第一節(jié)外匯與匯率7.根據(jù)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)劃分，分為開(kāi)盤(pán)匯第一節(jié)外匯與匯率8.根據(jù)外匯買(mǎi)賣(mài)參與者來(lái)劃分，分為銀行同業(yè)間匯率與商人匯率銀行同業(yè)間匯率，即銀行之間外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)所使用的匯率。由于外匯市場(chǎng)上商業(yè)銀行之間的外匯交易占整個(gè)市場(chǎng)的大部分，并且每筆交易的金額十分大，因此，銀行同業(yè)間匯率也稱(chēng)批發(fā)匯率，比銀行與客戶(hù)之間交易的匯率低，買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的差異比較小。商人匯率，即銀行與一般客戶(hù)之間進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)所使用的匯率。商人匯率一般是在銀行同業(yè)間匯率的基礎(chǔ)上形成的。12/9/202218第一節(jié)外匯與匯率8.根據(jù)外匯買(mǎi)賣(mài)參與者來(lái)劃分，分為銀行第一節(jié)外匯與匯率9.按衡量貨幣價(jià)值劃分，分為名義匯率、實(shí)際匯率與有效匯率名義匯率是外匯交易中使用的現(xiàn)實(shí)匯率。名義匯率是由市場(chǎng)的外匯供求決定的，名義匯率變化并不完全反映兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)水平的變動(dòng)。實(shí)際匯率按外國(guó)與本國(guó)物價(jià)指數(shù)之比對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整，用來(lái)反映剔除兩國(guó)貨幣相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力變動(dòng)的影響后，匯率變動(dòng)對(duì)兩國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)際影響。有效匯率，又稱(chēng)多邊匯率，是將一國(guó)貨幣與多個(gè)其他國(guó)家貨幣的雙邊匯率指數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均而得到的一般匯率指數(shù)，以反映該國(guó)貨幣對(duì)多種外幣總的價(jià)值變化情況。12/9/202219第一節(jié)外匯與匯率9.按衡量貨幣價(jià)值劃分，分為名義匯率、第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果一、匯率的變動(dòng)（一）匯率變動(dòng)的方向在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外幣折合本幣的數(shù)額增多，表示外幣匯率上升，或本幣匯率下跌；反之則相反。在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本幣折合外幣的數(shù)額增多，表示本幣匯率上升，或外幣匯率下跌；反之則反是。一國(guó)貨幣匯率具有上升趨勢(shì)時(shí)稱(chēng)該國(guó)貨幣為“堅(jiān)挺”，具有下跌趨勢(shì)時(shí)稱(chēng)之為“疲軟”。匯率不變或變動(dòng)幅度很小時(shí)稱(chēng)之為“穩(wěn)定”。12/9/202220第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果一、匯率的變動(dòng)12/7第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）匯率變動(dòng)的幅度匯率變動(dòng)的幅度通常采用匯率指數(shù)來(lái)計(jì)算。計(jì)算公式為：12/9/202221第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）匯率變動(dòng)的幅度1第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）匯率變動(dòng)的方式1.固定匯率制下，匯率的變動(dòng)有法定升值與法定貶值法定升值，即一國(guó)政府或中央銀行以法令形式提高本國(guó)貨幣含金量，從而相應(yīng)地提高本幣對(duì)外價(jià)值，降低外匯匯率。法定貶值，即一國(guó)政府或中央銀行以法令形式降低本國(guó)貨幣含金量，從而相應(yīng)降低本幣對(duì)外價(jià)值，提高外匯匯率。2.浮動(dòng)匯率制下，匯率的變動(dòng)有上浮與下浮上浮，即一國(guó)貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而上升。下浮，即一國(guó)貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而下跌。12/9/202222第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）匯率變動(dòng)的方式1第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果二、影響匯率的主要因素（一）貨幣流通狀況貨幣流通狀況對(duì)匯率的影響程度，或者說(shuō)真實(shí)匯率的變動(dòng)程度，可由兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的對(duì)比，即相對(duì)通貨膨脹率近似地測(cè)出。貨幣流通狀況對(duì)匯率影響的公式：12/9/202223第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果二、影響匯率的主要因素第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）國(guó)際收支差額各種因素對(duì)于現(xiàn)實(shí)匯率變動(dòng)的影響，都是通過(guò)影響國(guó)際收支和外匯供求關(guān)系而實(shí)現(xiàn)的。國(guó)際收支順差時(shí)，外匯供過(guò)于求，會(huì)引起外匯匯率下降；反之則相反。在國(guó)際收支差額中，經(jīng)常賬戶(hù)對(duì)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期走勢(shì)有著最重要的直接的影響。資本賬戶(hù)對(duì)匯率的影響，則主要是短期的。12/9/202224第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）國(guó)際收支差額12第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)差異，對(duì)匯率變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期的重要影響。相對(duì)較高的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率通常意味著國(guó)民收入增加較快，會(huì)增加國(guó)內(nèi)支出和進(jìn)口，從而增加該國(guó)對(duì)外匯的需求，影響本幣匯率趨于下跌。但如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起出口增長(zhǎng)超出進(jìn)口，則該國(guó)匯率也可能不是下跌而是上升。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)提高會(huì)提高該國(guó)貨幣的真實(shí)匯率。12/9/202225第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)12第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（四）資金市場(chǎng)供求與利率資金市場(chǎng)供過(guò)于求，不僅會(huì)降低一國(guó)市場(chǎng)利率，導(dǎo)致資本外流，資本賬戶(hù)逆差，使該國(guó)貨幣匯率下跌，而且過(guò)量的資金供應(yīng)和信貸擴(kuò)張，還會(huì)增加一國(guó)通貨膨脹的壓力，削弱其商品和勞務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，從而影響經(jīng)常項(xiàng)目差額，促使該國(guó)貨幣匯率進(jìn)一步下跌；反之則反是。12/9/202226第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（四）資金市場(chǎng)供求與利第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（五）政府干預(yù)政府干預(yù)的目的是為了穩(wěn)定外匯市場(chǎng)或調(diào)節(jié)國(guó)際收支。為了將匯率的變動(dòng)控制在政府希望的范圍內(nèi)，政府往往采取種種措施直接干預(yù)或間接干預(yù)匯率。這些干預(yù)措施對(duì)短期匯率的波動(dòng)有很大的影響，但不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。對(duì)長(zhǎng)期匯率的干預(yù)，各國(guó)主要采取外匯管制和外貿(mào)管制，甚至實(shí)施直接匯率管制措施。12/9/202227第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（五）政府干預(yù)12/7第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（六）心理預(yù)期在市場(chǎng)心理預(yù)期引發(fā)的外匯交易中，投機(jī)交易對(duì)匯率變動(dòng)起著很大的作用。穩(wěn)定性投機(jī)。當(dāng)外匯匯率高于其長(zhǎng)期趨勢(shì)水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后匯率會(huì)下跌，于是紛紛拋售外匯，使匯率變動(dòng)低于其正常的波動(dòng)曲線(xiàn)；當(dāng)匯率低于其長(zhǎng)期趨勢(shì)水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后會(huì)上漲，于是開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)外匯，使匯率變動(dòng)高于正常的波動(dòng)曲線(xiàn)。這種外匯買(mǎi)賣(mài)的結(jié)果是縮小了匯率波動(dòng)的幅度，起到了穩(wěn)定匯率的作用。非穩(wěn)定性投機(jī)。雖然外匯匯率已高于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平，但投機(jī)者預(yù)期還要上漲，于是繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)外匯，推動(dòng)匯率上漲幅度高于正常的波動(dòng)曲線(xiàn)；或者當(dāng)外匯匯率跌至長(zhǎng)期趨勢(shì)水平以下時(shí)，投機(jī)者預(yù)期它還要跌，于是仍然拋售外匯，促使它進(jìn)一步下跌，超過(guò)了正常波動(dòng)曲線(xiàn)的跌幅。其結(jié)果是擴(kuò)大了匯率波動(dòng)的幅度，加劇了外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。12/9/202228第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（六）心理預(yù)期12/7第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）偶發(fā)性匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響偶發(fā)性匯率變動(dòng)是指在動(dòng)蕩時(shí)期，由于戰(zhàn)爭(zhēng)、政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂以及市場(chǎng)心理預(yù)期等一些偶發(fā)性因素，導(dǎo)致資本流動(dòng)混亂、外匯投機(jī)盛行而引起的匯率急劇反常的變動(dòng)。偶發(fā)性匯率變動(dòng)一般都是短期性的，而且匯率波動(dòng)劇烈、變動(dòng)頻繁、難以預(yù)測(cè)，因此會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生破壞性的影響。12/9/202229第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.對(duì)國(guó)際收支的影響(1)實(shí)際匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口商品和勞務(wù)相對(duì)價(jià)格的漲落，影響商品和勞務(wù)收支差額，從而影響外匯供求關(guān)系。但實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易條件的影響會(huì)在一定程度上抵消其對(duì)貿(mào)易差額的調(diào)節(jié)效果。(2)實(shí)際匯率變動(dòng)會(huì)引起資本流出流入的變化。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際匯率上升具有鼓勵(lì)資本輸出，擴(kuò)大國(guó)外投資，抑制資本輸入的作用；反之則相反。12/9/202230第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果2.對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響(1)實(shí)際匯率上升時(shí)，會(huì)鼓勵(lì)進(jìn)口，促使國(guó)內(nèi)物價(jià)下降；又會(huì)抑制出口，使大量商品由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)，增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品供應(yīng)，從而壓低國(guó)內(nèi)物價(jià)。實(shí)際匯率下跌時(shí)具有相反的作用。(2)一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際匯率上升具有減少?lài)?guó)內(nèi)生產(chǎn)和國(guó)民收入，并加大失業(yè)率的影響。實(shí)際匯率下降則有相反的作用。12/9/202231第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果2.對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果3.對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響由于本幣匯率低估有利于擴(kuò)大出口，一些發(fā)達(dá)國(guó)家常常故意降低匯率，以此作為對(duì)外傾銷(xiāo)商品，爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)的一種手段。一國(guó)實(shí)行外匯傾銷(xiāo)，又會(huì)引起其他國(guó)家采取報(bào)復(fù)性措施，展開(kāi)貿(mào)易戰(zhàn)或貨幣戰(zhàn)。其結(jié)果，必然加深資本主義國(guó)家之間的矛盾，導(dǎo)致國(guó)際關(guān)系緊張、外匯管制盛行，破壞正常的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序。12/9/202232第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果3.對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）名義匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響名義匯率變動(dòng)是與實(shí)際匯率變動(dòng)相對(duì)而言的。當(dāng)現(xiàn)實(shí)匯率與真實(shí)匯率同方向、同程度地變動(dòng)，匯率的變動(dòng)完全是表面上的，實(shí)際上匯率高估或低估的程度并未發(fā)生變化，即為名義匯率變動(dòng)。名義匯率變動(dòng)是相對(duì)通貨膨脹影響國(guó)際收支和外匯供求的結(jié)果，它起著減緩或抵消通貨膨脹影響的作用。12/9/202233第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）名義匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果四、制約匯率發(fā)揮作用的基本條件（一）社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)體制匯率主要作用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下。一般來(lái)說(shuō)，匯率的作用在資本主義經(jīng)濟(jì)中比在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中要大一些；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下比在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下要大一些。（二）該國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放的程度匯率主要作用于對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并通過(guò)影響對(duì)外經(jīng)濟(jì)來(lái)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。因此，一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放程度越高，對(duì)外經(jīng)濟(jì)依賴(lài)程度越高，對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越多、范圍越廣，匯率的作用就越大；反之則越小。12/9/202234第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果四、制約匯率發(fā)揮作用的第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活會(huì)扭曲匯率的作用，破壞匯率機(jī)制運(yùn)行的規(guī)律。因此，實(shí)行嚴(yán)格外匯管制和其他管制措施，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)較多的國(guó)家，匯率的影響較?。环粗畡t影響較大。（四）進(jìn)出口商品的價(jià)格彈性匯率變動(dòng)主要通過(guò)影響進(jìn)出口品的相對(duì)價(jià)格來(lái)影響國(guó)際收支和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，因此進(jìn)出口品供求的價(jià)格彈性也制約著匯率的作用。進(jìn)出口品價(jià)格彈性較大的國(guó)家，匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大；否則影響較小。12/9/202235第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論一、利率平價(jià)理論概述利率平價(jià)理論（theinterestrateparity，簡(jiǎn)記為IRP），有的教科書(shū)也稱(chēng)為利息平價(jià)理論，是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）于1924年提出的。利率平價(jià)理論的數(shù)學(xué)表達(dá)式：其中，為外國(guó)利率，是現(xiàn)在將本幣換成外幣的匯率，是將來(lái)將外幣換成本幣的匯率。12/9/202236第三節(jié)匯率的短期決定

——利第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論的意義：反映了遠(yuǎn)期升水與兩國(guó)利差之間的相互關(guān)系：當(dāng)本國(guó)利率相對(duì)外國(guó)利率上升時(shí)，兩國(guó)利差增大，匯率下跌，遠(yuǎn)期貼水；相反，當(dāng)兩國(guó)利差減小時(shí)，匯率上升，遠(yuǎn)期升水。12/9/202237第三節(jié)匯率的短期決定

——利第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論二、交易成本及對(duì)利率平價(jià)的修正匯率的遠(yuǎn)期匯水（正值為升水，負(fù)值為貼水），不僅受兩國(guó)利率差幅的影響，還要受到交易成本、資本控制、風(fēng)險(xiǎn)收益等各種因素的影響。因此，實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率和由利率平價(jià)決定的遠(yuǎn)期匯率常常會(huì)出現(xiàn)偏差。沃費(fèi)塞爾(Officer)、威利特(Willett)等人認(rèn)為，產(chǎn)生偏差的兩個(gè)主要原因是交易成本與部分市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，這兩個(gè)因素會(huì)在很大程度上影響套利者的行為。弗倫克爾和萊維奇(FrenkelandLevich，1975，1977)指出：在多數(shù)情況下，交易成本是實(shí)際遠(yuǎn)期匯率與利率平價(jià)決定的遠(yuǎn)期匯率之間產(chǎn)生偏差的主要原因。12/9/202238第三節(jié)匯率的短期決定

——利第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論交易成本的存在暗示著在利率平價(jià)線(xiàn)周?chē)嬖谝粭l中性帶(neutralband)，在這條中性帶中，任何額外的套利活動(dòng)都不可能獲利。假定交易成本為交易價(jià)值的一部分，這時(shí)就能得到一個(gè)遠(yuǎn)期升水的上限和下限。在這個(gè)下限以上，抵補(bǔ)的資本外流能夠獲得利益。在這個(gè)上限以下，抵補(bǔ)的資本內(nèi)流能夠獲得利益。12/9/202239第三節(jié)匯率的短期決定

——利第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論一、絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)1.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的含義絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指，在一定的時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣的匯率決定于兩國(guó)貨幣各自購(gòu)買(mǎi)力之比，則兩國(guó)貨幣的匯率決定于兩國(guó)一般物價(jià)水平之商（比價(jià)，又稱(chēng)平價(jià)）。如果考慮的是多商品經(jīng)濟(jì)模型，則一般的絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算公式可表示為：12/9/202240第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論式中，S為B國(guó)貨幣對(duì)A國(guó)貨幣的匯率（即單位B國(guó)貨幣折合一定數(shù)量的A國(guó)貨幣），為A國(guó)第i種商品的價(jià)格，為B國(guó)同種商品的價(jià)格，為選定商品的權(quán)數(shù)。簡(jiǎn)化的一般絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型：S為匯率，以本幣表示的單位外幣，即直接標(biāo)價(jià)法下的匯率值。P和分別表示本國(guó)和外國(guó)的反映所有商品物價(jià)變動(dòng)的綜合物價(jià)水平。12/9/202241第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論2.匯率與貨幣相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力或相對(duì)價(jià)格水平之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式表明匯率是一個(gè)取決于兩國(guó)相對(duì)價(jià)格的名義變量。當(dāng)本國(guó)的價(jià)格水平相對(duì)上升時(shí)，本幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)下降，即本幣貶值，則匯率下跌。相反，當(dāng)本國(guó)的價(jià)格水平相對(duì)下降時(shí)，本幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)上升，即本幣升值，則匯率上升。這就是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所揭示的匯率與貨幣相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力或相對(duì)價(jià)格水平之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。12/9/202242第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論二、相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的簡(jiǎn)化表達(dá)式：式子中，和分別表示從至?xí)r間內(nèi)本國(guó)和外國(guó)的通貨膨脹率。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式表明：匯率變化率等于同期本國(guó)與外國(guó)的通貨膨脹率之差。即，匯率的變化率與兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。12/9/202243第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論三、弗里德曼的一價(jià)定律針對(duì)貿(mào)易商品，一般絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式：此式表示貿(mào)易商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格等于匯率乘以該商品在國(guó)外的外幣價(jià)格，即在不考慮運(yùn)輸費(fèi)用和關(guān)稅等因素的情況下，同一貿(mào)易商品在全世界的售價(jià)相同。此式即為著名的一價(jià)定律。12/9/202244第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論四、交易成本及對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的修正購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)或一價(jià)定律是在假設(shè)沒(méi)有交易成本和進(jìn)口關(guān)稅的前提下獲得的?，F(xiàn)在分析考慮交易成本和進(jìn)口關(guān)稅對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的影響。（一）交易成本假設(shè)交易成本為C，則購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)可表示為：12/9/202245第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論假設(shè)交易成本為價(jià)格的一部分，即，其中為交易成本與商品外幣價(jià)格的比率。則考慮交易成本之后的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式為：公式表明隨著交易成本的增加，匯率上升(直接標(biāo)價(jià)法)。12/9/202246第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論（二）進(jìn)口關(guān)稅考慮交易成本和進(jìn)口關(guān)稅之后的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為：t為進(jìn)口關(guān)稅稅率在實(shí)證研究中，兩邊取對(duì)數(shù)，得：lnS＝lnP－lnP*－ln(1＋δ)－ln(1＋t)當(dāng)δ和t很小時(shí)，ln(1＋δ)≈δ，ln(1＋t)≈t，因此上式可簡(jiǎn)寫(xiě)為：此式是最常用的方程式。12/9/202247第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論五、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的主要貢獻(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的提出，觸及了匯率的決定基礎(chǔ)這一本質(zhì)問(wèn)題，對(duì)紙幣制度下匯率的決定及通貨膨脹與匯率變動(dòng)的關(guān)系作出了較好的解釋?zhuān)瑸榧垘帕魍l件下匯率政策的制定提供了重要依據(jù)。12/9/202248第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論六、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的局限性購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論認(rèn)為匯率變動(dòng)完全取決于兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，即只有物價(jià)影響匯率，其他因素的變化對(duì)匯率沒(méi)有直接影響。實(shí)際情況并非如此。許多宏觀經(jīng)濟(jì)變量都將影響匯率波動(dòng)。除此之外，技術(shù)分析、心理因素以及政治、軍事沖突等突發(fā)性事件也會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生重大影響。因此，將物價(jià)作為決定匯率的唯一因素是不完整的。12/9/202249第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論歸結(jié)起來(lái)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論有如下缺陷：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)僅僅著眼于表面現(xiàn)象之間的聯(lián)系，并未觸及匯率的全部本質(zhì)。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論忽視了影響匯率變動(dòng)的其他因素。它不能解釋短期與中期的匯率變動(dòng)趨勢(shì)，更難以解釋有些貨幣的匯率長(zhǎng)期偏離購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的現(xiàn)象。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論忽略了匯率變動(dòng)對(duì)物價(jià)變動(dòng)的影響。實(shí)際上，匯率變動(dòng)與物價(jià)變動(dòng)往往是相互影響的。12/9/202250第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展一、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的最新發(fā)展——工資成本匯率理論（一）強(qiáng)調(diào)貨幣因素的傳統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)傳統(tǒng)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論強(qiáng)調(diào)匯率最終是由貨幣因素決定的，而實(shí)際因素只有很少的影響（Cassel,1928）。傳統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論往往只用統(tǒng)計(jì)上的價(jià)格水平或者價(jià)格指數(shù)作為立論的基礎(chǔ)。12/9/202251第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展一、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的最新發(fā)展—第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展（二）強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素的現(xiàn)代購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)針對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論中兩國(guó)物價(jià)可比性問(wèn)題，薩繆爾森(1964)和巴拉薩（1964）認(rèn)為選擇現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)的物價(jià)指數(shù)，如消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)等，不僅存在可比性差的問(wèn)題，而且沒(méi)有考慮到除制造業(yè)以外的其他各行業(yè)的物價(jià)變動(dòng)情況，如交通運(yùn)輸、金融保險(xiǎn)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，也沒(méi)有考慮到勞務(wù)和其他無(wú)形貿(mào)易品的情況。因此，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所采用的物價(jià)指數(shù)應(yīng)該是衡量商品價(jià)格的成本，而不是包含不同邊際利潤(rùn)的各國(guó)的價(jià)格水平。12/9/202252第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展（二）強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素的現(xiàn)代購(gòu)買(mǎi)力平第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展薩繆爾森和巴拉薩認(rèn)為：匯率是由兩國(guó)相對(duì)物價(jià)決定的，而價(jià)格是由兩國(guó)的相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率和相對(duì)工資決定的。這就是匯率決定的工資成本理論。公式為：，分別為本國(guó)和外國(guó)的成本加成率。，分別為本國(guó)和外國(guó)的勞動(dòng)力平均工資。a，分別為本國(guó)和外國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。12/9/202253第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展薩繆爾森和巴拉薩認(rèn)為：匯率是由兩第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展工資成本匯率理論的表達(dá)式表明匯率決定于兩國(guó)相對(duì)工資率與相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率。當(dāng)一國(guó)工資相對(duì)增加或勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)下降時(shí)，匯率下跌；反之則上升。工資成本理論將工資率與勞動(dòng)生產(chǎn)率作為價(jià)格的解釋變量，克服了價(jià)格指數(shù)可比性方面存在的一些問(wèn)題。顯然，工資成本理論并沒(méi)有改變購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的實(shí)質(zhì)。12/9/202254第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展工資成本匯率理論的表達(dá)式表明匯率第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展二、利率平價(jià)理論的最新發(fā)展——現(xiàn)代利率平價(jià)理論傳統(tǒng)的凱恩斯利率平價(jià)理論的一個(gè)嚴(yán)格假設(shè)是套利者對(duì)遠(yuǎn)期外匯的超額需求呈完全彈性，而現(xiàn)代利率平價(jià)理論則假設(shè)套利者對(duì)遠(yuǎn)期外匯的超額需求不是完全彈性，而是一條向下傾斜的曲線(xiàn)。即遠(yuǎn)期匯率不僅受到套利者行為的影響，而且受到其他市場(chǎng)參與者(投機(jī)者、貿(mào)易商和中央銀行)的影響。因此，遠(yuǎn)期匯率不僅由套利決定，而且與套利者對(duì)將來(lái)即期匯率的預(yù)期有關(guān)。12/9/202255第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展二、利率平價(jià)理論的最新發(fā)展——現(xiàn)第七章匯率及其決定第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果第三節(jié)匯率的短期決定——利率平價(jià)理論第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論第五節(jié)匯率理論的最新發(fā)展返回目錄12/9/202256第七章匯率及其決定第一節(jié)外匯與匯率返回目錄12/7/資料來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》》12/9/202257資料來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》》12/7/20222第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的概念（一）什么是外匯外匯是指可自由兌換的、并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用的外國(guó)貨幣及其所表示的資產(chǎn)（包括各種支付憑證和信用憑證）。外匯是國(guó)外匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，它有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)的兩種含義。動(dòng)態(tài)的國(guó)外匯兌是指將一種貨幣兌換成另一種貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的行為活動(dòng)。靜態(tài)的國(guó)外匯兌則是指以外國(guó)貨幣表示的為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。12/9/202258第一節(jié)外匯與匯率一、外匯的概念12/7/20223第一節(jié)外匯與匯率（二）外匯的種類(lèi)1.根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同，可分為貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯是指一國(guó)出口所收入的外匯和進(jìn)口支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯，如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、銀行手續(xù)費(fèi)等。非貿(mào)易外匯是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的外匯，此類(lèi)外匯有僑匯、旅游、航空、港口以及郵電等方面收支的外匯。12/9/202259第一節(jié)外匯與匯率（二）外匯的種類(lèi)12/7/20224第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)外匯的可兌換程度不同，可分為自由外匯與非自由外匯自由外匯是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯。自由外匯具有完全可對(duì)兌換性和普遍可接受性。非自由外匯是指不能自由兌換成其他國(guó)家貨幣的外匯。記賬外匯就屬于此類(lèi)外匯。12/9/202260第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)外匯的可兌換程度不同，可分為自第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同，可分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯。即期外匯是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后按合同約定的時(shí)間交割的外匯。12/9/202261第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同，可分為第一節(jié)外匯與匯率（三）外匯的性質(zhì)外匯是以外幣表示的金融資產(chǎn)。外匯是可自由匯兌的金融資產(chǎn)。外匯是國(guó)際間普遍可接受的金融資產(chǎn)。12/9/202262第一節(jié)外匯與匯率（三）外匯的性質(zhì)12/7/20227第一節(jié)外匯與匯率（四）外匯的供給與需求外匯的供給表示在一定的價(jià)格（即匯率）水平下，市場(chǎng)上所能提供的外匯總量。外匯的需求表示在一定的價(jià)格水平下，市場(chǎng)上所需要的外匯總量。國(guó)內(nèi)的外匯供給即國(guó)內(nèi)企業(yè)出口貨物，對(duì)外提供勞務(wù)，借入外債，吸收外國(guó)直接投資，境外發(fā)行股票融資等。國(guó)內(nèi)外匯需求即國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口貨物，支付專(zhuān)利、技術(shù)和專(zhuān)家費(fèi)用，償還外債，對(duì)外投資建廠和購(gòu)買(mǎi)股票、債券等。12/9/202263第一節(jié)外匯與匯率（四）外匯的供給與需求12/7/2022第一節(jié)外匯與匯率（五）外匯的作用1.實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展2.用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)的清償，便利國(guó)際清算的進(jìn)行3.便利國(guó)際間資金余缺的調(diào)劑，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展4.保存貨幣的國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力，滿(mǎn)足國(guó)際支付準(zhǔn)備金的需要12/9/202264第一節(jié)外匯與匯率（五）外匯的作用12/7/20229第一節(jié)外匯與匯率二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類(lèi)（一）匯率的定義匯率又稱(chēng)匯價(jià)或外匯行市。即用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種表示方法。以一定單位的外幣B折算成若干單位本幣A來(lái)表示的，稱(chēng)為直接標(biāo)價(jià)法。以一定單位的本幣A折算成若干單位外幣B來(lái)表示的，稱(chēng)為間接標(biāo)價(jià)法。12/9/202265第一節(jié)外匯與匯率二、匯率的概念、標(biāo)價(jià)方法及種類(lèi)12/7/第一節(jié)外匯與匯率（三）匯率的種類(lèi)1.根據(jù)銀行買(mǎi)賣(mài)中的報(bào)價(jià)不同，分為買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率，也稱(chēng)外匯買(mǎi)入價(jià)，是指銀行向客戶(hù)或同業(yè)買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣(mài)出匯率，也稱(chēng)外匯賣(mài)出價(jià)，即銀行向客戶(hù)或同業(yè)賣(mài)出外匯時(shí)使用的匯率。

另外，外匯匯率還有中間價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)。

中間價(jià)也叫中間匯率，是買(mǎi)賣(mài)價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)＝(買(mǎi)入價(jià)+賣(mài)出價(jià))÷2。

現(xiàn)鈔價(jià)是指銀行買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買(mǎi)賣(mài)外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)。12/9/202266第一節(jié)外匯與匯率（三）匯率的種類(lèi)12/7/202211第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)各國(guó)制定匯率方法不同，分為基本匯率與套算匯率基本匯率。即本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。選擇的關(guān)鍵貨幣一般具備幾個(gè)條件：第一，在本國(guó)的國(guó)際收支中使用最多。第二，在本國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比重最大。第三，在國(guó)際上普遍被接受。套算匯率。也稱(chēng)交叉匯率，是指本國(guó)貨幣對(duì)非關(guān)鍵貨幣的匯率，是本國(guó)貨幣以關(guān)鍵貨幣作為中介而推算出來(lái)的匯率。12/9/202267第一節(jié)外匯與匯率2.根據(jù)各國(guó)制定匯率方法不同，分為基本第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易交割時(shí)間不同，分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率，也叫現(xiàn)匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率，也叫期匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在成交后，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期外匯升水（premium）；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期外匯貼水(discount)；若二者相等，則為平價(jià)(atpar)。12/9/202268第一節(jié)外匯與匯率3.根據(jù)外匯交易交割時(shí)間不同，分為即期第一節(jié)外匯與匯率4.根據(jù)銀行匯付方式不同，分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率是商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買(mǎi)賣(mài)后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。信匯匯率是銀行在買(mǎi)賣(mài)某種貨幣后，用信函方式通知其在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。票匯匯率是銀行在買(mǎi)賣(mài)匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。12/9/202269第一節(jié)外匯與匯率4.根據(jù)銀行匯付方式不同，分為電匯匯率第一節(jié)外匯與匯率5.根據(jù)各國(guó)匯率管制的寬嚴(yán)劃分，分為官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率，即國(guó)家官方機(jī)構(gòu)（中央銀行或外匯管理當(dāng)局）規(guī)定的匯率。市場(chǎng)匯率，即在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)實(shí)際使用的匯率。12/9/202270第一節(jié)外匯與匯率5.根據(jù)各國(guó)匯率管制的寬嚴(yán)劃分，分為官第一節(jié)外匯與匯率6.根據(jù)匯率制度的不同類(lèi)型，分為固定匯率與浮動(dòng)匯率固定匯率。固定匯率是指相對(duì)穩(wěn)定，在官方規(guī)定的范圍內(nèi)小幅變動(dòng)的匯率。浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率按政府是否干預(yù)又可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)是政府對(duì)匯率的波動(dòng)不采取任何干預(yù)措施，完全按市場(chǎng)供求情況來(lái)決定和調(diào)整。自由浮動(dòng)也叫清潔浮動(dòng)。這種完全自由浮動(dòng)只是一種理想，實(shí)際上，世界上任何一個(gè)國(guó)家都或多或少地對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)。管理浮動(dòng)，是指政府通過(guò)參與市場(chǎng)外匯買(mǎi)賣(mài)等手段，干預(yù)匯率的變動(dòng)和走向，使匯率的變動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)有利。12/9/202271第一節(jié)外匯與匯率6.根據(jù)匯率制度的不同類(lèi)型，分為固定匯第一節(jié)外匯與匯率7.根據(jù)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)劃分，分為開(kāi)盤(pán)匯率與收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率，即外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始時(shí)進(jìn)行首批外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)使用的匯率。收盤(pán)匯率，即銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)進(jìn)行最后一批外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。收盤(pán)匯率通常是一個(gè)營(yíng)業(yè)日最后10秒或60秒某種貨幣交易的最高匯率和最低匯率的平均數(shù)。西方國(guó)家金融報(bào)道中公布的匯率一般為當(dāng)天或上一個(gè)營(yíng)業(yè)日的收盤(pán)匯率。12/9/202272第一節(jié)外匯與匯率7.根據(jù)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)劃分，分為開(kāi)盤(pán)匯第一節(jié)外匯與匯率8.根據(jù)外匯買(mǎi)賣(mài)參與者來(lái)劃分，分為銀行同業(yè)間匯率與商人匯率銀行同業(yè)間匯率，即銀行之間外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)所使用的匯率。由于外匯市場(chǎng)上商業(yè)銀行之間的外匯交易占整個(gè)市場(chǎng)的大部分，并且每筆交易的金額十分大，因此，銀行同業(yè)間匯率也稱(chēng)批發(fā)匯率，比銀行與客戶(hù)之間交易的匯率低，買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的差異比較小。商人匯率，即銀行與一般客戶(hù)之間進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)所使用的匯率。商人匯率一般是在銀行同業(yè)間匯率的基礎(chǔ)上形成的。12/9/202273第一節(jié)外匯與匯率8.根據(jù)外匯買(mǎi)賣(mài)參與者來(lái)劃分，分為銀行第一節(jié)外匯與匯率9.按衡量貨幣價(jià)值劃分，分為名義匯率、實(shí)際匯率與有效匯率名義匯率是外匯交易中使用的現(xiàn)實(shí)匯率。名義匯率是由市場(chǎng)的外匯供求決定的，名義匯率變化并不完全反映兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)水平的變動(dòng)。實(shí)際匯率按外國(guó)與本國(guó)物價(jià)指數(shù)之比對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整，用來(lái)反映剔除兩國(guó)貨幣相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力變動(dòng)的影響后，匯率變動(dòng)對(duì)兩國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)際影響。有效匯率，又稱(chēng)多邊匯率，是將一國(guó)貨幣與多個(gè)其他國(guó)家貨幣的雙邊匯率指數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均而得到的一般匯率指數(shù)，以反映該國(guó)貨幣對(duì)多種外幣總的價(jià)值變化情況。12/9/202274第一節(jié)外匯與匯率9.按衡量貨幣價(jià)值劃分，分為名義匯率、第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果一、匯率的變動(dòng)（一）匯率變動(dòng)的方向在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外幣折合本幣的數(shù)額增多，表示外幣匯率上升，或本幣匯率下跌；反之則相反。在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本幣折合外幣的數(shù)額增多，表示本幣匯率上升，或外幣匯率下跌；反之則反是。一國(guó)貨幣匯率具有上升趨勢(shì)時(shí)稱(chēng)該國(guó)貨幣為“堅(jiān)挺”，具有下跌趨勢(shì)時(shí)稱(chēng)之為“疲軟”。匯率不變或變動(dòng)幅度很小時(shí)稱(chēng)之為“穩(wěn)定”。12/9/202275第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果一、匯率的變動(dòng)12/7第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）匯率變動(dòng)的幅度匯率變動(dòng)的幅度通常采用匯率指數(shù)來(lái)計(jì)算。計(jì)算公式為：12/9/202276第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）匯率變動(dòng)的幅度1第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）匯率變動(dòng)的方式1.固定匯率制下，匯率的變動(dòng)有法定升值與法定貶值法定升值，即一國(guó)政府或中央銀行以法令形式提高本國(guó)貨幣含金量，從而相應(yīng)地提高本幣對(duì)外價(jià)值，降低外匯匯率。法定貶值，即一國(guó)政府或中央銀行以法令形式降低本國(guó)貨幣含金量，從而相應(yīng)降低本幣對(duì)外價(jià)值，提高外匯匯率。2.浮動(dòng)匯率制下，匯率的變動(dòng)有上浮與下浮上浮，即一國(guó)貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而上升。下浮，即一國(guó)貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而下跌。12/9/202277第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）匯率變動(dòng)的方式1第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果二、影響匯率的主要因素（一）貨幣流通狀況貨幣流通狀況對(duì)匯率的影響程度，或者說(shuō)真實(shí)匯率的變動(dòng)程度，可由兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的對(duì)比，即相對(duì)通貨膨脹率近似地測(cè)出。貨幣流通狀況對(duì)匯率影響的公式：12/9/202278第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果二、影響匯率的主要因素第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）國(guó)際收支差額各種因素對(duì)于現(xiàn)實(shí)匯率變動(dòng)的影響，都是通過(guò)影響國(guó)際收支和外匯供求關(guān)系而實(shí)現(xiàn)的。國(guó)際收支順差時(shí)，外匯供過(guò)于求，會(huì)引起外匯匯率下降；反之則相反。在國(guó)際收支差額中，經(jīng)常賬戶(hù)對(duì)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期走勢(shì)有著最重要的直接的影響。資本賬戶(hù)對(duì)匯率的影響，則主要是短期的。12/9/202279第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）國(guó)際收支差額12第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)差異，對(duì)匯率變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期的重要影響。相對(duì)較高的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率通常意味著國(guó)民收入增加較快，會(huì)增加國(guó)內(nèi)支出和進(jìn)口，從而增加該國(guó)對(duì)外匯的需求，影響本幣匯率趨于下跌。但如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起出口增長(zhǎng)超出進(jìn)口，則該國(guó)匯率也可能不是下跌而是上升。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)提高會(huì)提高該國(guó)貨幣的真實(shí)匯率。12/9/202280第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)12第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（四）資金市場(chǎng)供求與利率資金市場(chǎng)供過(guò)于求，不僅會(huì)降低一國(guó)市場(chǎng)利率，導(dǎo)致資本外流，資本賬戶(hù)逆差，使該國(guó)貨幣匯率下跌，而且過(guò)量的資金供應(yīng)和信貸擴(kuò)張，還會(huì)增加一國(guó)通貨膨脹的壓力，削弱其商品和勞務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，從而影響經(jīng)常項(xiàng)目差額，促使該國(guó)貨幣匯率進(jìn)一步下跌；反之則反是。12/9/202281第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（四）資金市場(chǎng)供求與利第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（五）政府干預(yù)政府干預(yù)的目的是為了穩(wěn)定外匯市場(chǎng)或調(diào)節(jié)國(guó)際收支。為了將匯率的變動(dòng)控制在政府希望的范圍內(nèi)，政府往往采取種種措施直接干預(yù)或間接干預(yù)匯率。這些干預(yù)措施對(duì)短期匯率的波動(dòng)有很大的影響，但不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。對(duì)長(zhǎng)期匯率的干預(yù)，各國(guó)主要采取外匯管制和外貿(mào)管制，甚至實(shí)施直接匯率管制措施。12/9/202282第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（五）政府干預(yù)12/7第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（六）心理預(yù)期在市場(chǎng)心理預(yù)期引發(fā)的外匯交易中，投機(jī)交易對(duì)匯率變動(dòng)起著很大的作用。穩(wěn)定性投機(jī)。當(dāng)外匯匯率高于其長(zhǎng)期趨勢(shì)水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后匯率會(huì)下跌，于是紛紛拋售外匯，使匯率變動(dòng)低于其正常的波動(dòng)曲線(xiàn)；當(dāng)匯率低于其長(zhǎng)期趨勢(shì)水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后會(huì)上漲，于是開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)外匯，使匯率變動(dòng)高于正常的波動(dòng)曲線(xiàn)。這種外匯買(mǎi)賣(mài)的結(jié)果是縮小了匯率波動(dòng)的幅度，起到了穩(wěn)定匯率的作用。非穩(wěn)定性投機(jī)。雖然外匯匯率已高于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平，但投機(jī)者預(yù)期還要上漲，于是繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)外匯，推動(dòng)匯率上漲幅度高于正常的波動(dòng)曲線(xiàn)；或者當(dāng)外匯匯率跌至長(zhǎng)期趨勢(shì)水平以下時(shí)，投機(jī)者預(yù)期它還要跌，于是仍然拋售外匯，促使它進(jìn)一步下跌，超過(guò)了正常波動(dòng)曲線(xiàn)的跌幅。其結(jié)果是擴(kuò)大了匯率波動(dòng)的幅度，加劇了外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。12/9/202283第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（六）心理預(yù)期12/7第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）偶發(fā)性匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響偶發(fā)性匯率變動(dòng)是指在動(dòng)蕩時(shí)期，由于戰(zhàn)爭(zhēng)、政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂以及市場(chǎng)心理預(yù)期等一些偶發(fā)性因素，導(dǎo)致資本流動(dòng)混亂、外匯投機(jī)盛行而引起的匯率急劇反常的變動(dòng)。偶發(fā)性匯率變動(dòng)一般都是短期性的，而且匯率波動(dòng)劇烈、變動(dòng)頻繁、難以預(yù)測(cè)，因此會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生破壞性的影響。12/9/202284第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.對(duì)國(guó)際收支的影響(1)實(shí)際匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口商品和勞務(wù)相對(duì)價(jià)格的漲落，影響商品和勞務(wù)收支差額，從而影響外匯供求關(guān)系。但實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易條件的影響會(huì)在一定程度上抵消其對(duì)貿(mào)易差額的調(diào)節(jié)效果。(2)實(shí)際匯率變動(dòng)會(huì)引起資本流出流入的變化。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際匯率上升具有鼓勵(lì)資本輸出，擴(kuò)大國(guó)外投資，抑制資本輸入的作用；反之則相反。12/9/202285第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（二）實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果2.對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響(1)實(shí)際匯率上升時(shí)，會(huì)鼓勵(lì)進(jìn)口，促使國(guó)內(nèi)物價(jià)下降；又會(huì)抑制出口，使大量商品由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)，增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品供應(yīng)，從而壓低國(guó)內(nèi)物價(jià)。實(shí)際匯率下跌時(shí)具有相反的作用。(2)一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際匯率上升具有減少?lài)?guó)內(nèi)生產(chǎn)和國(guó)民收入，并加大失業(yè)率的影響。實(shí)際匯率下降則有相反的作用。12/9/202286第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果2.對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果3.對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響由于本幣匯率低估有利于擴(kuò)大出口，一些發(fā)達(dá)國(guó)家常常故意降低匯率，以此作為對(duì)外傾銷(xiāo)商品，爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)的一種手段。一國(guó)實(shí)行外匯傾銷(xiāo)，又會(huì)引起其他國(guó)家采取報(bào)復(fù)性措施，展開(kāi)貿(mào)易戰(zhàn)或貨幣戰(zhàn)。其結(jié)果，必然加深資本主義國(guó)家之間的矛盾，導(dǎo)致國(guó)際關(guān)系緊張、外匯管制盛行，破壞正常的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序。12/9/202287第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果3.對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）名義匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響名義匯率變動(dòng)是與實(shí)際匯率變動(dòng)相對(duì)而言的。當(dāng)現(xiàn)實(shí)匯率與真實(shí)匯率同方向、同程度地變動(dòng)，匯率的變動(dòng)完全是表面上的，實(shí)際上匯率高估或低估的程度并未發(fā)生變化，即為名義匯率變動(dòng)。名義匯率變動(dòng)是相對(duì)通貨膨脹影響國(guó)際收支和外匯供求的結(jié)果，它起著減緩或抵消通貨膨脹影響的作用。12/9/202288第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）名義匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果四、制約匯率發(fā)揮作用的基本條件（一）社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)體制匯率主要作用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下。一般來(lái)說(shuō)，匯率的作用在資本主義經(jīng)濟(jì)中比在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中要大一些；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下比在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下要大一些。（二）該國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放的程度匯率主要作用于對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并通過(guò)影響對(duì)外經(jīng)濟(jì)來(lái)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。因此，一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放程度越高，對(duì)外經(jīng)濟(jì)依賴(lài)程度越高，對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越多、范圍越廣，匯率的作用就越大；反之則越小。12/9/202289第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果四、制約匯率發(fā)揮作用的第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活會(huì)扭曲匯率的作用，破壞匯率機(jī)制運(yùn)行的規(guī)律。因此，實(shí)行嚴(yán)格外匯管制和其他管制措施，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)較多的國(guó)家，匯率的影響較??；反之則影響較大。（四）進(jìn)出口商品的價(jià)格彈性匯率變動(dòng)主要通過(guò)影響進(jìn)出口品的相對(duì)價(jià)格來(lái)影響國(guó)際收支和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，因此進(jìn)出口品供求的價(jià)格彈性也制約著匯率的作用。進(jìn)出口品價(jià)格彈性較大的國(guó)家，匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大；否則影響較小。12/9/202290第二節(jié)匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（三）國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論一、利率平價(jià)理論概述利率平價(jià)理論（theinterestrateparity，簡(jiǎn)記為IRP），有的教科書(shū)也稱(chēng)為利息平價(jià)理論，是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）于1924年提出的。利率平價(jià)理論的數(shù)學(xué)表達(dá)式：其中，為外國(guó)利率，是現(xiàn)在將本幣換成外幣的匯率，是將來(lái)將外幣換成本幣的匯率。12/9/202291第三節(jié)匯率的短期決定

——利第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論的意義：反映了遠(yuǎn)期升水與兩國(guó)利差之間的相互關(guān)系：當(dāng)本國(guó)利率相對(duì)外國(guó)利率上升時(shí)，兩國(guó)利差增大，匯率下跌，遠(yuǎn)期貼水；相反，當(dāng)兩國(guó)利差減小時(shí)，匯率上升，遠(yuǎn)期升水。12/9/202292第三節(jié)匯率的短期決定

——利第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論二、交易成本及對(duì)利率平價(jià)的修正匯率的遠(yuǎn)期匯水（正值為升水，負(fù)值為貼水），不僅受兩國(guó)利率差幅的影響，還要受到交易成本、資本控制、風(fēng)險(xiǎn)收益等各種因素的影響。因此，實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率和由利率平價(jià)決定的遠(yuǎn)期匯率常常會(huì)出現(xiàn)偏差。沃費(fèi)塞爾(Officer)、威利特(Willett)等人認(rèn)為，產(chǎn)生偏差的兩個(gè)主要原因是交易成本與部分市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，這兩個(gè)因素會(huì)在很大程度上影響套利者的行為。弗倫克爾和萊維奇(FrenkelandLevich，1975，1977)指出：在多數(shù)情況下，交易成本是實(shí)際遠(yuǎn)期匯率與利率平價(jià)決定的遠(yuǎn)期匯率之間產(chǎn)生偏差的主要原因。12/9/202293第三節(jié)匯率的短期決定

——利第三節(jié)匯率的短期決定

——利率平價(jià)理論交易成本的存在暗示著在利率平價(jià)線(xiàn)周?chē)嬖谝粭l中性帶(neutralband)，在這條中性帶中，任何額外的套利活動(dòng)都不可能獲利。假定交易成本為交易價(jià)值的一部分，這時(shí)就能得到一個(gè)遠(yuǎn)期升水的上限和下限。在這個(gè)下限以上，抵補(bǔ)的資本外流能夠獲得利益。在這個(gè)上限以下，抵補(bǔ)的資本內(nèi)流能夠獲得利益。12/9/202294第三節(jié)匯率的短期決定

——利第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論一、絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)1.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的含義絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指，在一定的時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣的匯率決定于兩國(guó)貨幣各自購(gòu)買(mǎi)力之比，則兩國(guó)貨幣的匯率決定于兩國(guó)一般物價(jià)水平之商（比價(jià)，又稱(chēng)平價(jià)）。如果考慮的是多商品經(jīng)濟(jì)模型，則一般的絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算公式可表示為：12/9/202295第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論式中，S為B國(guó)貨幣對(duì)A國(guó)貨幣的匯率（即單位B國(guó)貨幣折合一定數(shù)量的A國(guó)貨幣），為A國(guó)第i種商品的價(jià)格，為B國(guó)同種商品的價(jià)格，為選定商品的權(quán)數(shù)。簡(jiǎn)化的一般絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型：S為匯率，以本幣表示的單位外幣，即直接標(biāo)價(jià)法下的匯率值。P和分別表示本國(guó)和外國(guó)的反映所有商品物價(jià)變動(dòng)的綜合物價(jià)水平。12/9/202296第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論2.匯率與貨幣相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力或相對(duì)價(jià)格水平之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式表明匯率是一個(gè)取決于兩國(guó)相對(duì)價(jià)格的名義變量。當(dāng)本國(guó)的價(jià)格水平相對(duì)上升時(shí)，本幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)下降，即本幣貶值，則匯率下跌。相反，當(dāng)本國(guó)的價(jià)格水平相對(duì)下降時(shí)，本幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)上升，即本幣升值，則匯率上升。這就是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所揭示的匯率與貨幣相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力或相對(duì)價(jià)格水平之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。12/9/202297第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論二、相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的簡(jiǎn)化表達(dá)式：式子中，和分別表示從至?xí)r間內(nèi)本國(guó)和外國(guó)的通貨膨脹率。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式表明：匯率變化率等于同期本國(guó)與外國(guó)的通貨膨脹率之差。即，匯率的變化率與兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。12/9/202298第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論三、弗里德曼的一價(jià)定律針對(duì)貿(mào)易商品，一般絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式：此式表示貿(mào)易商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格等于匯率乘以該商品在國(guó)外的外幣價(jià)格，即在不考慮運(yùn)輸費(fèi)用和關(guān)稅等因素的情況下，同一貿(mào)易商品在全世界的售價(jià)相同。此式即為著名的一價(jià)定律。12/9/202299第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)第四節(jié)匯率的長(zhǎng)期決定

——購(gòu)