財(cái)務(wù)管理-營(yíng)運(yùn)資金管理課件

孫茂竹中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院營(yíng)運(yùn)資金管理財(cái)務(wù)管理學(xué)

1營(yíng)運(yùn)資金的概念流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款存貨流動(dòng)負(fù)債銀行貸款商業(yè)信用應(yīng)付稅金應(yīng)付工資應(yīng)付利潤(rùn)/股利短期融資券一營(yíng)運(yùn)資金的概念流動(dòng)資產(chǎn)一2周轉(zhuǎn)具有短期性實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性數(shù)量具有波動(dòng)性實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性來(lái)源具有靈活多樣性營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)3美國(guó)制造業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比重年份19601970198019901994現(xiàn)金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有價(jià)證券4.80.72.522.6應(yīng)收賬款15.617.31713.913.1存貨23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)52.348.844.93635.2應(yīng)付票據(jù)3.96.356.23.8應(yīng)付賬款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20.824.726.925.724.9美國(guó)制造業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比重年份1960197019804合理確定營(yíng)運(yùn)資金需要數(shù)量加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果保證企業(yè)的短期償債能力

營(yíng)運(yùn)資金管理原則營(yíng)運(yùn)資金管理原則5購(gòu)買存貨 賒銷 收回應(yīng)收賬款 存貨周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 （50天） （30天）0 20 50 80t(天)應(yīng)付賬款 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期（20天） （60天） 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購(gòu)買存貨 賒銷 6正常的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金冒險(xiǎn)的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金保守的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金→→↗→→→→↘企業(yè)籌資組合策略二正常的籌資組合→→↗→→→→↘企二7適中的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量保守的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量＋額外保險(xiǎn)儲(chǔ)備量冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合正常需要量＋少量甚至沒(méi)有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量企業(yè)資產(chǎn)組合策略適中的資產(chǎn)組合企8風(fēng)險(xiǎn)和成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模利息率狀況影響籌資組合與資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)和成本影響籌資組合與資產(chǎn)組合的因素9現(xiàn)金管理企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)?，F(xiàn)金的屬性現(xiàn)金管理目的企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中犧牲一定的資產(chǎn)盈利要求而強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)流動(dòng)性并保持適當(dāng)數(shù)量的貨幣資金，是為了滿足以下三個(gè)方面的需要。三現(xiàn)金管理企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，現(xiàn)101、管理成本2、機(jī)會(huì)成本3、轉(zhuǎn)換成本4、短缺成本現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)1、支付2、預(yù)防3、投機(jī)1、管理成本現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)11

表1現(xiàn)金持有方案表金額單位：元---------------------------------------------------------------項(xiàng)目ABCD----------------------------------------------------------------現(xiàn)金持有量10000200003000040000機(jī)會(huì)成本率10％10％10％10％管理成本1800180018001800短缺成本420032009000----------------------------------------------------------------最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式表1現(xiàn)金持有方案表12表2最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表金額單位：元-----------------------------------------------------------------方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本總成本-----------------------------------------------------------------A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-----------------------------------------------------------------表2最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表金額13

最佳現(xiàn)金管理總成本(TC)=

【例】某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金400000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次800元，有價(jià)證券的年利率為10％，則：_____________________最佳現(xiàn)金持有量（Q）＝√2×400000×800／10％＝80000（元）_____________________最低現(xiàn)金管理成本（TC）＝√2×400000×800×10％＝8000（元）存貨模式存貨模式14

現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出現(xiàn)金結(jié)余余缺調(diào)整最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金收支計(jì)劃現(xiàn)金收支計(jì)劃15增加銷售減少存貨應(yīng)收賬款的管理四現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)應(yīng)收賬款的管理四現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)16應(yīng)收賬款的成本-機(jī)會(huì)成本管理成本---調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi) 用、收賬費(fèi)用、其他壞賬成本應(yīng)收賬款的成本-機(jī)會(huì)成本17信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策應(yīng)收賬款政策應(yīng)收賬款政策18企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-------銷售增加 -------應(yīng)收賬款投資增加 -------機(jī)會(huì)成本上升 -------管理成本上升 -------壞賬損失上升信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。信用標(biāo)準(zhǔn)19企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣例，2/10，n/30信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用條件202/10,n/30現(xiàn)金折扣成本現(xiàn)金折扣成本2/10,n/30現(xiàn)金折扣成本21

某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為1800萬(wàn)元，其信用條件是：N／30，變動(dòng)成本率為60％，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為12％。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案：維持N／30的信用條件；B方案：將信用條件放寬到N／60；C方案：將信用條件放寬到N／90。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表3。

例1某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為18022項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額1800/12=1501980/6=3302160/4=540維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金150×60％＝90330×60％＝198540×60％＝324壞賬損失／年賒銷額2％3％5％壞賬損失1800×2％=361980×3％=59.22160×5％=108收賬費(fèi)用203852項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年23項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160變動(dòng)成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本90×12％＝10.8198×12％＝23.76324×12％＝38.88壞賬損失3659.2108收賬費(fèi)用203852小計(jì)66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年24根據(jù)表3的資料可知，在這三種方案中，B方案（n／60）的獲利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84萬(wàn)元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92萬(wàn)元（671.04－665.12）。因此，在其他不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。根據(jù)表3的資料可知，在這三種方案中，B25壞賬損失 飽和點(diǎn)1飽和點(diǎn)2 收賬費(fèi)用收賬政策壞賬損失收賬政策26信用標(biāo)準(zhǔn)%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件60天付款消極收賬政策拖欠20天不催收1~5一般信用條件30天付款一般收賬政策拖欠10天不催收5~10從嚴(yán)信用政策積極收賬政策拖欠立即催收20以上不予賒銷---綜合信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件消極收賬政策1~27企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評(píng)估收賬的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的28直接調(diào)查間接調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表信用評(píng)估機(jī)構(gòu)AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C銀行其他企業(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查企業(yè)的信用調(diào)查295C評(píng)估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)企業(yè)的信用評(píng)估5C評(píng)估法企業(yè)的信用評(píng)估30信用評(píng)分法項(xiàng)目指標(biāo)數(shù)分?jǐn)?shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動(dòng)比率1.9900.218資產(chǎn)負(fù)債率50850.18.5銷售凈利率10850.18.5信用等級(jí)AA850.2521.25付款歷史尚好750.2518.75企業(yè)未來(lái)尚好750.053.75其他好850.054.25合計(jì)------1.0083.00企業(yè)的信用評(píng)估信用評(píng)分法項(xiàng)目指標(biāo)數(shù)分?jǐn)?shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動(dòng)比率1.9900.31收賬程序信函通知電話催收派員面談法律行動(dòng)討債方法無(wú)力償付故意拖欠收賬程序和方法收賬程序收賬程序和方法32存貨成本是企業(yè)由于儲(chǔ)存材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等存貨而發(fā)生的成本，反映供應(yīng)、生產(chǎn)和儲(chǔ)運(yùn)三大環(huán)節(jié)的管理效益，從本質(zhì)上講存貨成本是存貨在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中停留和轉(zhuǎn)移時(shí)所耗資源的貨幣表現(xiàn)。五

存貨管理存貨成本是企業(yè)由于儲(chǔ)存材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)33存貨的功能存貨的成本采購(gòu)成本訂貨成本儲(chǔ)存成本缺貨成本存貨的功能34一般公式_______經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量Q*＝√2AP/C(1)______最優(yōu)訂購(gòu)批數(shù)A/Q*＝√AC/2P(2)____則：最低成本合計(jì)T*＝√2APC經(jīng)濟(jì)批量決策一般公式__35

在有數(shù)量折扣的決策中，訂貨成本、儲(chǔ)存成本以及采購(gòu)成本都是訂購(gòu)批量決策中的相關(guān)成本。這時(shí)，上述三種成本的年成本合計(jì)最低的方案，才是最優(yōu)方案。經(jīng)濟(jì)批量的擴(kuò)展應(yīng)用在有數(shù)量折扣的決策中，訂貨成本、儲(chǔ)存36

某公司全年需用B零件12500件，每次訂購(gòu)費(fèi)用為1296元，每件B零件全年儲(chǔ)存成本為5元，零售價(jià)每件70元，資本成本率25％。供應(yīng)商為擴(kuò)大銷售，現(xiàn)規(guī)定如下：__________________________訂購(gòu)單位數(shù)折扣（每件）__________________________0－999無(wú)折扣1000－19991.002000－49991.505000－99991.8010000及以上2.00___________________________某公司全年需用B零件12500件37在考慮資本成本率的情況下，如果把數(shù)量折扣看作是機(jī)會(huì)成本（放棄可獲得的最大訂購(gòu)量折扣而形成的機(jī)會(huì)成本，等于該最大訂購(gòu)量折扣與該公司擬選訂購(gòu)政策的折扣之間的差額），則應(yīng)采用以下方法：在考慮資本成本率的情況下，如果把數(shù)量38

①

計(jì)算沒(méi)有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量————————————————Q*＝√(2×12500×1296)÷(5＋70×25%)＝1200(件)于是，該公司的最優(yōu)訂購(gòu)量應(yīng)是1200件，或是2000件、5000件、10000件。

39

②計(jì)算1200件時(shí)的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)儲(chǔ)存成本＝(1200÷2)×(5＋69×25%)＝13350(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷1200)×1296＝13500(元)放棄折扣＝12500×(2－1)＝12500(元)成本總額＝13350＋13500＋12500＝39350(元)②計(jì)算1200件時(shí)的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)40③計(jì)算2000件時(shí)的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額)儲(chǔ)存成本＝(2000÷2)×(5＋68.5×25%)＝22125(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷2000)×1296＝8100(元)放棄折扣＝12500×(2－1.5)＝6250(元)成本總額＝22125＋8100＋6250＝36476(元)③計(jì)算2000件時(shí)的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額41

④計(jì)算5000件時(shí)的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈額)。儲(chǔ)存成本＝(5000÷2)×(5＋68.2×25%)＝55125(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷5000)×1296＝3240(元)放棄折扣＝12500×(2－1.8)＝2500(元)成本總額＝55125＋3240＋2500＝60865(元)④計(jì)算5000件時(shí)的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈42⑤計(jì)算10000件時(shí)的成本總額(68元為該水平的折扣凈額)。儲(chǔ)存成本＝(10000÷2)×(5＋68×25%)＝110000(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷10000)×1296＝1620(元)放棄折扣＝0成本總額＝110000＋1620＝111620(元)從上述計(jì)算可知，最優(yōu)訂購(gòu)量就是成本總額最低的那一項(xiàng)，即2000件。⑤計(jì)算10000件時(shí)的成本總額(68元為該水平的折扣凈額)43

認(rèn)為存貨的存在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有負(fù)面影響：1、企業(yè)持有存貨，占?jí)毫鲃?dòng)資金。企業(yè)的流動(dòng)資金是有限的，當(dāng)企業(yè)持有大量存貨時(shí)，相應(yīng)數(shù)額的資金就暫時(shí)沉淀下來(lái)，直到產(chǎn)成品銷售出去才能重新參加周轉(zhuǎn)。如果企業(yè)存貨嚴(yán)重積壓，為了獲得流動(dòng)資金支付工資等必要的開(kāi)支，企業(yè)可能被迫增加舉債，支付額外的利息；反之，如果企業(yè)能夠大量減少存貨，甚至是零存貨，將這部分資金運(yùn)用到其它方面，如投資于證券等，則可以取得投資收益?？梢?jiàn)，企業(yè)持有存貨是存在機(jī)會(huì)成本的。零庫(kù)存管理認(rèn)為存貨的存在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有負(fù)面影442、企業(yè)持有存貨，會(huì)發(fā)生倉(cāng)儲(chǔ)成本。大量存貨必然要占用倉(cāng)儲(chǔ)空間，要耗費(fèi)企業(yè)人工進(jìn)行管理，存貨本身在倉(cāng)儲(chǔ)過(guò)程中也可能發(fā)生損耗。這種倉(cāng)儲(chǔ)成本和管理成本都將提高企業(yè)的成本水平。

2、企業(yè)持有存貨，會(huì)發(fā)生倉(cāng)儲(chǔ)成本。453、企業(yè)持有存貨，可能掩蓋生產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，掩蓋了生產(chǎn)的低效率，增加企業(yè)信息系統(tǒng)的復(fù)雜性。例如當(dāng)企業(yè)后一道工序進(jìn)行加工過(guò)程中，如果發(fā)現(xiàn)從在制品庫(kù)中取出的在制品中有次品，則可以再去在制品庫(kù)中取用合格品，這時(shí)次品的出現(xiàn)不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，不會(huì)立即引起管理人員的重視，不利于企業(yè)尋找次品出現(xiàn)原因，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量。再如，假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)效率低，當(dāng)市場(chǎng)需要大量成品時(shí)，有庫(kù)存成品起緩沖的作用，不利于督促企業(yè)提高生產(chǎn)效率。

3、企業(yè)持有存貨，可能掩蓋生產(chǎn)質(zhì)量46要想順利實(shí)施零庫(kù)存管理，達(dá)到理想效果，必須先解決兩個(gè)問(wèn)題：第一，如何能夠?qū)崿F(xiàn)很低的存貨水平，甚至是零存貨?如果企業(yè)不能有效地降低存貨水平，實(shí)施零庫(kù)存管理就失去了它的意義。第二，在存貨水平很低，甚至是零存貨的情況下，如何能保持生產(chǎn)的連續(xù)性?這是實(shí)施零庫(kù)存管理的前提條件。如果在生產(chǎn)需要時(shí)不能保證供應(yīng)足夠的原材料、在制品，或不能按銷售合同規(guī)定的時(shí)間交付合格的產(chǎn)成品，將致企業(yè)于很不利的境地，企業(yè)實(shí)施零庫(kù)存管理就會(huì)得不償失了。要想順利實(shí)施零庫(kù)存管理，達(dá)到理想效471、采用拉動(dòng)式生產(chǎn)系統(tǒng)2、改變材料采購(gòu)策略3、建立無(wú)庫(kù)存生產(chǎn)的制造單元4、減少不附加價(jià)值成本，縮短生產(chǎn)周期5、快速滿足客戶需求6、保證生產(chǎn)順利進(jìn)行，實(shí)施全面質(zhì)量管理1、采用拉動(dòng)式生產(chǎn)系統(tǒng)48

應(yīng)該提請(qǐng)注意的是，零存貨在其本質(zhì)上可以說(shuō)是一種思想，而非數(shù)量模型。我們應(yīng)學(xué)習(xí)的是零存貨下努力降低存貨、提高質(zhì)量、不斷改進(jìn)的精髓，將這種先進(jìn)的管理思想與企業(yè)的實(shí)際情況結(jié)合起來(lái)，達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。不顧企業(yè)管理水平和企業(yè)外部環(huán)境，生搬硬套“零存貨”是很危險(xiǎn)的。在實(shí)務(wù)中究竟應(yīng)將企業(yè)的存貨保持在多少最優(yōu)，需要祝企業(yè)經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境和企業(yè)的內(nèi)部管理水平面定。加強(qiáng)存貨管理應(yīng)注意的問(wèn)題加強(qiáng)存貨管理應(yīng)注意的問(wèn)題49反對(duì)的原因理歸結(jié)到零庫(kù)存管理下低存貨所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)上。美國(guó)蘋果電腦公司就反零庫(kù)存管理之道而行，特意增加各種電腦成品存貨。蘋果公司介紹其這樣做的原因是：我們的倉(cāng)庫(kù)比任何日本電器生產(chǎn)商的倉(cāng)庫(kù)都要有效率。通過(guò)集中放置存貨，我們?cè)鰪?qiáng)了滿足不同國(guó)家、不同需求的能力。因?yàn)樘O果的多種多樣的產(chǎn)品組合——僅僅PC機(jī)就有27種構(gòu)型——及其產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷變化，很容易存儲(chǔ)錯(cuò)誤的產(chǎn)品。因此，通過(guò)存儲(chǔ)接近完工的產(chǎn)品，使其能夠?qū)κ袌?chǎng)作出最快速的反映。反對(duì)意見(jiàn)反對(duì)的原因理歸結(jié)到零庫(kù)存管理下低存貨50

對(duì)于零庫(kù)存管理的締造企業(yè)——日本豐田公司來(lái)講，雖然七十年代由于零庫(kù)存管理的極大成功，一度把庫(kù)存壓得狠低，但八十年代初的一次地震后當(dāng)市場(chǎng)需求突然增大時(shí)，豐田公司由于不能及時(shí)供貨而蒙受了損失。以后豐田公司適度增加了庫(kù)存。庫(kù)存為零的做法在市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下在中小公司也許是能夠做到的，和大野耐一一起創(chuàng)造了零庫(kù)存管理的鈴村喜久男在推出豐田公司后組織了“新生產(chǎn)體系研究會(huì)”，指導(dǎo)不同行業(yè)的一些中小企業(yè)成功地運(yùn)用并發(fā)展了零庫(kù)存管理方式，號(hào)稱實(shí)行零存貨和“一個(gè)一個(gè)地生產(chǎn)”。但實(shí)踐證明，對(duì)于大公司這是不現(xiàn)實(shí)的。顯然，對(duì)于庫(kù)存量和在制品有一個(gè)最佳值，這是一個(gè)運(yùn)籌問(wèn)題，而非經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題。修正對(duì)于零庫(kù)存管理的締造企業(yè)——51

孫茂竹中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院營(yíng)運(yùn)資金管理財(cái)務(wù)管理學(xué)

52營(yíng)運(yùn)資金的概念流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款存貨流動(dòng)負(fù)債銀行貸款商業(yè)信用應(yīng)付稅金應(yīng)付工資應(yīng)付利潤(rùn)/股利短期融資券一營(yíng)運(yùn)資金的概念流動(dòng)資產(chǎn)一53周轉(zhuǎn)具有短期性實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性數(shù)量具有波動(dòng)性實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性來(lái)源具有靈活多樣性營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)54美國(guó)制造業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比重年份19601970198019901994現(xiàn)金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有價(jià)證券4.80.72.522.6應(yīng)收賬款15.617.31713.913.1存貨23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)52.348.844.93635.2應(yīng)付票據(jù)3.96.356.23.8應(yīng)付賬款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20.824.726.925.724.9美國(guó)制造業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比重年份19601970198055合理確定營(yíng)運(yùn)資金需要數(shù)量加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果保證企業(yè)的短期償債能力

營(yíng)運(yùn)資金管理原則營(yíng)運(yùn)資金管理原則56購(gòu)買存貨 賒銷 收回應(yīng)收賬款 存貨周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 （50天） （30天）0 20 50 80t(天)應(yīng)付賬款 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期（20天） （60天） 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購(gòu)買存貨 賒銷 57正常的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金冒險(xiǎn)的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金保守的籌資組合短期資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金→→↗→→→→↘企業(yè)籌資組合策略二正常的籌資組合→→↗→→→→↘企二58適中的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量保守的資產(chǎn)組合正常需要量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備量＋額外保險(xiǎn)儲(chǔ)備量冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合正常需要量＋少量甚至沒(méi)有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量企業(yè)資產(chǎn)組合策略適中的資產(chǎn)組合企59風(fēng)險(xiǎn)和成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模利息率狀況影響籌資組合與資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)和成本影響籌資組合與資產(chǎn)組合的因素60現(xiàn)金管理企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)?，F(xiàn)金的屬性現(xiàn)金管理目的企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中犧牲一定的資產(chǎn)盈利要求而強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)流動(dòng)性并保持適當(dāng)數(shù)量的貨幣資金，是為了滿足以下三個(gè)方面的需要。三現(xiàn)金管理企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，現(xiàn)611、管理成本2、機(jī)會(huì)成本3、轉(zhuǎn)換成本4、短缺成本現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)1、支付2、預(yù)防3、投機(jī)1、管理成本現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)62

表1現(xiàn)金持有方案表金額單位：元---------------------------------------------------------------項(xiàng)目ABCD----------------------------------------------------------------現(xiàn)金持有量10000200003000040000機(jī)會(huì)成本率10％10％10％10％管理成本1800180018001800短缺成本420032009000----------------------------------------------------------------最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式表1現(xiàn)金持有方案表63表2最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表金額單位：元-----------------------------------------------------------------方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本總成本-----------------------------------------------------------------A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-----------------------------------------------------------------表2最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表金額64

最佳現(xiàn)金管理總成本(TC)=

【例】某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金400000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次800元，有價(jià)證券的年利率為10％，則：_____________________最佳現(xiàn)金持有量（Q）＝√2×400000×800／10％＝80000（元）_____________________最低現(xiàn)金管理成本（TC）＝√2×400000×800×10％＝8000（元）存貨模式存貨模式65

現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出現(xiàn)金結(jié)余余缺調(diào)整最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金收支計(jì)劃現(xiàn)金收支計(jì)劃66增加銷售減少存貨應(yīng)收賬款的管理四現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)應(yīng)收賬款的管理四現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)67應(yīng)收賬款的成本-機(jī)會(huì)成本管理成本---調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi) 用、收賬費(fèi)用、其他壞賬成本應(yīng)收賬款的成本-機(jī)會(huì)成本68信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策應(yīng)收賬款政策應(yīng)收賬款政策69企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-------銷售增加 -------應(yīng)收賬款投資增加 -------機(jī)會(huì)成本上升 -------管理成本上升 -------壞賬損失上升信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。信用標(biāo)準(zhǔn)70企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣例，2/10，n/30信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用條件712/10,n/30現(xiàn)金折扣成本現(xiàn)金折扣成本2/10,n/30現(xiàn)金折扣成本72

某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為1800萬(wàn)元，其信用條件是：N／30，變動(dòng)成本率為60％，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為12％。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案：維持N／30的信用條件；B方案：將信用條件放寬到N／60；C方案：將信用條件放寬到N／90。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表3。

例1某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為18073項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額1800/12=1501980/6=3302160/4=540維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金150×60％＝90330×60％＝198540×60％＝324壞賬損失／年賒銷額2％3％5％壞賬損失1800×2％=361980×3％=59.22160×5％=108收賬費(fèi)用203852項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年74項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160變動(dòng)成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本90×12％＝10.8198×12％＝23.76324×12％＝38.88壞賬損失3659.2108收賬費(fèi)用203852小計(jì)66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12項(xiàng)目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年75根據(jù)表3的資料可知，在這三種方案中，B方案（n／60）的獲利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84萬(wàn)元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92萬(wàn)元（671.04－665.12）。因此，在其他不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。根據(jù)表3的資料可知，在這三種方案中，B76壞賬損失 飽和點(diǎn)1飽和點(diǎn)2 收賬費(fèi)用收賬政策壞賬損失收賬政策77信用標(biāo)準(zhǔn)%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件60天付款消極收賬政策拖欠20天不催收1~5一般信用條件30天付款一般收賬政策拖欠10天不催收5~10從嚴(yán)信用政策積極收賬政策拖欠立即催收20以上不予賒銷---綜合信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件消極收賬政策1~78企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評(píng)估收賬的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的79直接調(diào)查間接調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表信用評(píng)估機(jī)構(gòu)AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C銀行其他企業(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查企業(yè)的信用調(diào)查805C評(píng)估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)企業(yè)的信用評(píng)估5C評(píng)估法企業(yè)的信用評(píng)估81信用評(píng)分法項(xiàng)目指標(biāo)數(shù)分?jǐn)?shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動(dòng)比率1.9900.218資產(chǎn)負(fù)債率50850.18.5銷售凈利率10850.18.5信用等級(jí)AA850.2521.25付款歷史尚好750.2518.75企業(yè)未來(lái)尚好750.053.75其他好850.054.25合計(jì)------1.0083.00企業(yè)的信用評(píng)估信用評(píng)分法項(xiàng)目指標(biāo)數(shù)分?jǐn)?shù)權(quán)數(shù)加權(quán)平均數(shù)流動(dòng)比率1.9900.82收賬程序信函通知電話催收派員面談法律行動(dòng)討債方法無(wú)力償付故意拖欠收賬程序和方法收賬程序收賬程序和方法83存貨成本是企業(yè)由于儲(chǔ)存材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等存貨而發(fā)生的成本，反映供應(yīng)、生產(chǎn)和儲(chǔ)運(yùn)三大環(huán)節(jié)的管理效益，從本質(zhì)上講存貨成本是存貨在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中停留和轉(zhuǎn)移時(shí)所耗資源的貨幣表現(xiàn)。五

存貨管理存貨成本是企業(yè)由于儲(chǔ)存材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)84存貨的功能存貨的成本采購(gòu)成本訂貨成本儲(chǔ)存成本缺貨成本存貨的功能85一般公式_______經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量Q*＝√2AP/C(1)______最優(yōu)訂購(gòu)批數(shù)A/Q*＝√AC/2P(2)____則：最低成本合計(jì)T*＝√2APC經(jīng)濟(jì)批量決策一般公式__86

在有數(shù)量折扣的決策中，訂貨成本、儲(chǔ)存成本以及采購(gòu)成本都是訂購(gòu)批量決策中的相關(guān)成本。這時(shí)，上述三種成本的年成本合計(jì)最低的方案，才是最優(yōu)方案。經(jīng)濟(jì)批量的擴(kuò)展應(yīng)用在有數(shù)量折扣的決策中，訂貨成本、儲(chǔ)存87

某公司全年需用B零件12500件，每次訂購(gòu)費(fèi)用為1296元，每件B零件全年儲(chǔ)存成本為5元，零售價(jià)每件70元，資本成本率25％。供應(yīng)商為擴(kuò)大銷售，現(xiàn)規(guī)定如下：__________________________訂購(gòu)單位數(shù)折扣（每件）__________________________0－999無(wú)折扣1000－19991.002000－49991.505000－99991.8010000及以上2.00___________________________某公司全年需用B零件12500件88在考慮資本成本率的情況下，如果把數(shù)量折扣看作是機(jī)會(huì)成本（放棄可獲得的最大訂購(gòu)量折扣而形成的機(jī)會(huì)成本，等于該最大訂購(gòu)量折扣與該公司擬選訂購(gòu)政策的折扣之間的差額），則應(yīng)采用以下方法：在考慮資本成本率的情況下，如果把數(shù)量89

①

計(jì)算沒(méi)有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量————————————————Q*＝√(2×12500×1296)÷(5＋70×25%)＝1200(件)于是，該公司的最優(yōu)訂購(gòu)量應(yīng)是1200件，或是2000件、5000件、10000件。

90

②計(jì)算1200件時(shí)的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)儲(chǔ)存成本＝(1200÷2)×(5＋69×25%)＝13350(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷1200)×1296＝13500(元)放棄折扣＝12500×(2－1)＝12500(元)成本總額＝13350＋13500＋12500＝39350(元)②計(jì)算1200件時(shí)的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)91③計(jì)算2000件時(shí)的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額)儲(chǔ)存成本＝(2000÷2)×(5＋68.5×25%)＝22125(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷2000)×1296＝8100(元)放棄折扣＝12500×(2－1.5)＝6250(元)成本總額＝22125＋8100＋6250＝36476(元)③計(jì)算2000件時(shí)的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額92

④計(jì)算5000件時(shí)的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈額)。儲(chǔ)存成本＝(5000÷2)×(5＋68.2×25%)＝55125(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷5000)×1296＝3240(元)放棄折扣＝12500×(2－1.8)＝2500(元)成本總額＝55125＋3240＋2500＝60865(元)④計(jì)算5000件時(shí)的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈93⑤計(jì)算10000件時(shí)的成本總額(68元為該水平的折扣凈額)。儲(chǔ)存成本＝(10000÷2)×(5＋68×25%)＝110000(元)訂購(gòu)成本＝(12500÷10000)×1296