財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 第二篇課件

第二篇

12/9/20221財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第二篇12/7/20221財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1.貨幣時(shí)間價(jià)值概念

含義：指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所必然增加的價(jià)值。實(shí)質(zhì)是社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。即當(dāng)前所持有的一定量的貨幣，比未來(lái)獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值。客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇。12/9/20222財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1.貨幣時(shí)間價(jià)值概念12/7（1）意義：說(shuō)明一定量的資金再不同時(shí)點(diǎn)上的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不同。（2）條件：貨幣資金投入生產(chǎn)流通（運(yùn)動(dòng)性）（3）用途：是籌資決策、投資決策和分配決策的依據(jù)和基本標(biāo)準(zhǔn)（4）表示方式：絕對(duì)數(shù),資本時(shí)間價(jià)值額,I相對(duì)數(shù),資本時(shí)間價(jià)值率,i

R=R0+Rr+Ri

12/9/20223財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（1）意義：說(shuō)明一定量的資金再不同時(shí)點(diǎn)上的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不同。122.貨幣時(shí)間價(jià)值定量計(jì)算2.1基本假設(shè)（1）沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的利率代表貨幣時(shí)間價(jià)值；（2）資本的具體形態(tài)以貨幣資本（現(xiàn)金）為代表。12/9/20224財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.貨幣時(shí)間價(jià)值定量計(jì)算12/7/20224財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念（1）終值（將來(lái)值），指按照一定計(jì)息方法計(jì)算的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上包括貨幣資本本金和利息在內(nèi)的資本價(jià)值，俗稱本利和,F。（2）現(xiàn)值（現(xiàn)在價(jià)值），指按照一定計(jì)息方法計(jì)算的未來(lái)時(shí)點(diǎn)上貨幣資本折合為現(xiàn)在的資本價(jià)值，俗稱本金,P。12/9/20225財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念12/7/20225財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計(jì)息方法，計(jì)算終值和現(xiàn)值時(shí)涉及的利息計(jì)算方法。單利法：即利息不再計(jì)算利息方法；復(fù)利法；即利息計(jì)算利息的計(jì)算利息方法。（4）終值和現(xiàn)值的類型：一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值；等額系列收付款項(xiàng)（年金）終值與現(xiàn)值。12/9/20226財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計(jì)息方法，計(jì)算終值和現(xiàn)值時(shí)涉及的利息計(jì)算方法。12/72.3一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的計(jì)算（1）單利法終值與現(xiàn)值的計(jì)算

F=P+I=P(1+i×n)

P=F/(1+i×n)

12/9/20227財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.3一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的計(jì)算12/7/20227(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算(折現(xiàn))F=P+I=P（1＋i）n

=P（F/P，i，n）（1＋i）n我們稱之為復(fù)利終值系數(shù)，通常用符號(hào)（F/P，i，n）表示P52例3-312/9/20228財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算(折現(xiàn))12/7/20228財(cái)務(wù)管12/9/20229財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)12/7/20229財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n

=F（P/F，i，n）=F/（F/P，i，n）我們稱1/（1＋i）n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號(hào)（P/F，i，n）表示P、F、i、n四個(gè)變量中，只要知道任何三個(gè)，就可求出第四個(gè)變量P53例3-412/9/202210財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n12/7/202210財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項(xiàng)（年金）的終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的種類：普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金12/9/202211財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項(xiàng)（年金）的終值與現(xiàn)值的計(jì)算12/7/2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值F012n-1nAAAAF=A×[(1+i)n-1]/i=A×(F/A,i,n)我們稱[(1+i)n-1]/i為普通年金終值系數(shù)，通常用符號(hào)(F/A,i,n)表示P54例3-512/9/202212財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值12/7/2（2）償債基金償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。A＝F×i/[(1+i)n-1]＝F×1/(F/A,i,n)我們稱i/[(1+i)n-1]或1/(F/A,i,n)為償債基金系數(shù)P55例3-612/9/202213財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（2）償債基金12/7/202213財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值P=A×[1-(1+i)–n]/i=A×(P/A,i,n)

我們稱[1-(1+i)–n]/i為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號(hào)(P/A,i,n)表示P56例3-7

12/9/202214財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值12/7/202214財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額A=P×i/[1-(1+i)-n]=P×1/(P/A,i,n)

我們稱i/[1-(1+i)-n]或1/(P/A,i,n)為年投資回收系數(shù)。應(yīng)用：貸款的分期償付P56例3-812/9/202215財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額12/7/202215財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值

F=A[(F/A,i,n+1)-1]

F012n-1nAAAA

例：A=1000，i=8%，n=5F=1000×[(F/A,8%,5+1)-1]=1000×7.336=7336P57例3-912/9/202216財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值12/7/2(2)預(yù)付年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n-1)+1]P012…n-1nAAAA例：A=200，i=10%，n=6P=200×[(P/A,10%,6-1)+1]=200×(3.791+1)=958.2P59例3-10

12/9/202217財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)預(yù)付年金現(xiàn)值12/7/202217財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值

F=A(F/A,i,n-s)12/9/202218財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值F=A((2)遞延年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)P60例3-1112/9/202219財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)遞延年金現(xiàn)值P60例3-1112/7/202.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值

無(wú)限期等額支付的款項(xiàng)，稱為永續(xù)年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，因此，沒(méi)有終值。

P=limA[(1-(1+i)-n]/in→∞=A/iP61例3-1212/9/202220財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值12/7/202220財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問(wèn)題的計(jì)算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期限的計(jì)算（1）公式法P61例3-14;P63例3-16

（2）插值法P62例3-15;P64例3-17

12/9/202221財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問(wèn)題的計(jì)算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期2.5.2名義利率與實(shí)際利率名義年利率（名義利率）r：在一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)給出的年利率實(shí)際年利率（實(shí)際利率）i：一年只復(fù)利一次的利率方法一P65例3-18方法二12/9/202222財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.2名義利率與實(shí)際利率12/7/202222財(cái)務(wù)2.5.3通貨膨脹率與實(shí)際利率名義利率：名義貨幣表示的利息與本金之比；實(shí)際利率：以貨幣能夠交換到的商品和勞務(wù)表示的利息與本金之比。

(1+名義利率)實(shí)際利率=———————-1(1+通貨膨脹率)終值和現(xiàn)值計(jì)算方法：實(shí)際利率法和名義利率法12/9/202223財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.3通貨膨脹率與實(shí)際利率12/7/202223財(cái)務(wù)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10％，一年計(jì)息一次。問(wèn)五年到期后應(yīng)該還銀行多少錢(qián)？練習(xí)2某企業(yè)5年后需要一筆500萬(wàn)元的資金用于設(shè)備更新，若利率10％，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少錢(qián)？練習(xí)3某廠計(jì)劃自籌資金擴(kuò)建，連續(xù)5年每年年末從利潤(rùn)中提取100萬(wàn)元存入銀行，年利率為10％，問(wèn)5年后一次可以提取多少萬(wàn)元？練習(xí)4某企業(yè)計(jì)劃5年后更新設(shè)備，共需資金1000萬(wàn)元。為落實(shí)資金，現(xiàn)決定每年年末從企業(yè)利潤(rùn)中提出一部分存入銀行。若銀行年存款利率為10％，問(wèn)每年企業(yè)應(yīng)該等額存入多少錢(qián)才能滿足需要？練習(xí)5某工程項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)每年獲利100萬(wàn)元，壽命期為10年，銀行存款年利率為10％。問(wèn)如果該項(xiàng)目可行，總投資應(yīng)控制在多少萬(wàn)元以內(nèi)？練習(xí)6某企業(yè)貸款投資10000元，貸款年利率為8％。如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，則每年至少應(yīng)該盈利多少元此項(xiàng)目才可行？12/9/202224財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10練習(xí)7如果你購(gòu)買(mǎi)了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)的每年年末向你支付3000元，而該票據(jù)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是10200元，那么這張票據(jù)向你提供的隱含年利率是多少（百分?jǐn)?shù)近似到整數(shù)）？練習(xí)8某人還有20年就要退休，預(yù)計(jì)退休后還可以再活20年。假如他現(xiàn)在開(kāi)始儲(chǔ)蓄，退休后每年要取1元，他現(xiàn)在每年必須存多少元？假定實(shí)際年利率為：（1）2%，6%和10%？（2）假如預(yù)計(jì)通貨膨脹率為4%，答案應(yīng)該怎樣調(diào)整？12/9/202225財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)7如果你購(gòu)買(mǎi)了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開(kāi)立儲(chǔ)蓄賬戶，為女兒5年后上大學(xué)做準(zhǔn)備，目前大學(xué)里的學(xué)費(fèi)是5000元，假定銀行存款年利率為10%，這位媽媽現(xiàn)在需要存入多少錢(qián)呢？（假定在今后5年大學(xué)學(xué)費(fèi)隨通貨膨脹每年遞增5%）12/9/202226財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開(kāi)立儲(chǔ)蓄賬戶，為女兒5年后上3.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量3.1風(fēng)險(xiǎn)的概念

投資者由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)資本時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，或風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下，一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，即不確定性。多種結(jié)果=有風(fēng)險(xiǎn)；一種結(jié)果=沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

從財(cái)務(wù)管理的角度，就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。12/9/202227財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量3.1風(fēng)險(xiǎn)的概念12/7/2023.2風(fēng)險(xiǎn)類型：3.2.1企業(yè)作為對(duì)外投資者來(lái)看：不可分散（系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)；可分散（非系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

P71例3-1912/9/202228財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.2風(fēng)險(xiǎn)類型：12/7/202228財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)形成原因來(lái)看：投資風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)投資行為所造成的企業(yè)息稅前利潤(rùn)（毛利）的不確定性籌資風(fēng)險(xiǎn)（狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)籌資行為所造成的企業(yè)凈利潤(rùn)或每股收益的不確定性衡量風(fēng)險(xiǎn)程度：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（率）、籌資杠桿系數(shù)（率）、總杠桿系數(shù)（率）12/9/202229財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)形成原因來(lái)看：12/7/202223.3風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。高風(fēng)險(xiǎn)的投資必須有高報(bào)酬，低報(bào)酬的投資必須風(fēng)險(xiǎn)很低。（投資者為風(fēng)險(xiǎn)反感型）表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率12/9/202230財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.3風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系12/7/202230財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報(bào)酬率=資本時(shí)間價(jià)值率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

期望投資報(bào)酬率CB風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率A無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=f(風(fēng)險(xiǎn)程度)假定為正比關(guān)系，則：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×標(biāo)準(zhǔn)離差率12/9/202231財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=f(風(fēng)險(xiǎn)程度)12/7/2023.4風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(概率法)3.4.1概率分布X隨機(jī)事件Xi第i種結(jié)果Pi出現(xiàn)Xi的相應(yīng)概率離散型連續(xù)型12/9/202232財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(概率法)12/7/202232財(cái)務(wù)管理3.4.2期望值期望值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，也叫做預(yù)期值或均值。

反映隨機(jī)變量取值的平均化，反映集中趨勢(shì)，代表投資者的合理預(yù)期。12/9/202233財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.2期望值12/7/202233財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度1）方差用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。隨機(jī)變量與期望值之差的平方加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)。12/9/202234財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度12/7/202234財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期望值的綜合差異，反映離散程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。12/9/202235財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。用于對(duì)比期望值不同的各項(xiàng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算和比較。在期望值不同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。12/9/202236財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。12/7/202結(jié)論：將風(fēng)險(xiǎn)量化后，便于投資者做出決策。對(duì)于單個(gè)方案，可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（率）大小，將其同設(shè)定的此項(xiàng)指標(biāo)最高限對(duì)比，做出取舍；對(duì)于多方案擇優(yōu)，則選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案，還要視投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。12/9/202237財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)結(jié)論：將風(fēng)險(xiǎn)量化后，便于投資者做出決策。12/7/202233.4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)，放棄很可能造成虧損的項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題停止新產(chǎn)品的試制等。減少風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，對(duì)決策進(jìn)行多方案擇優(yōu)和擇機(jī)替代，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品前進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研，選擇抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案等。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：以一定的代價(jià)采用某種方式（債務(wù)融資、參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營(yíng)、套期交易等）將風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)接受風(fēng)險(xiǎn)：如有財(cái)力和能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失，可采取風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)（損失發(fā)生時(shí)，攤?cè)氤杀竞唾M(fèi)用）和風(fēng)險(xiǎn)自保（有計(jì)劃的計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)基金，如壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等）12/9/202238財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策12/7/202238財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險(xiǎn)與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率代表投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度，但它還不能反映投資者冒著一定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資應(yīng)獲得的補(bǔ)償。因此必須把它變成風(fēng)險(xiǎn)收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率變成風(fēng)險(xiǎn)收益率的基本要求是：所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高，風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)該與反映風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比例關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)為投資收益率，其間還需助于一個(gè)參數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）b。12/9/202239財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險(xiǎn)與收益12/7/202239財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算總收益率的計(jì)算:12/9/202240財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益12/7/202240財(cái)務(wù)管b的確定根據(jù)同類項(xiàng)目加以確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資收益率之間的關(guān)系加以確定其他方法確定12/9/202241財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)b的確定12/7/202241財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資額為10000元，其收益的概率分布如表所示經(jīng)濟(jì)情況概率(Pi)

收益額（隨機(jī)變量Xi）繁榮

P1=0.2

X1=2000一般P2=0.5

X2=1000較差

P3=0.3

X3=500假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，應(yīng)用投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理，說(shuō)明是否應(yīng)進(jìn)行這項(xiàng)投資。12/9/202242財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資額為10000元，其第一步，計(jì)算投資項(xiàng)目的期望值

=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3=1050（元）

第二步，計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差

δ=

522.02（元）第三步，計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率

q=49.72%第四步，求投資項(xiàng)目應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率

應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率=

49.72%×8%=3.98%第五步，計(jì)算投資項(xiàng)目預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率

預(yù)期投資收益率=

10.5%

預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率=10.5%-6%=4.5%預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率大于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，說(shuō)明該項(xiàng)投資所冒的風(fēng)險(xiǎn)小，而預(yù)測(cè)可得的風(fēng)險(xiǎn)收益率大，此方案符合投資原則，應(yīng)進(jìn)行這項(xiàng)投資。12/9/202243財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第一步，計(jì)算投資項(xiàng)目的期望值12/7/202243財(cái)務(wù)管理基3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益資產(chǎn)組合是指投資者把資金投放到多種資產(chǎn)上而形成的組合。組合原則：期望收益與方差進(jìn)行權(quán)衡。1）資產(chǎn)組合的期望收益的計(jì)量2）資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

12/9/202244財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益12/7/202244財(cái)務(wù)3）有效邊界3.5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與其風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系資本市場(chǎng)線CML證券市場(chǎng)線SML(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)12/9/202245財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）有效邊界12/7/202245財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本定義：資本成本是企業(yè)為了籌集和使用資本而付出的代價(jià)（廣義和狹義）4.1.1概述1）資本成本的內(nèi)容：籌資費(fèi)用用資成本12/9/202246財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本12/7/2022）資本成本的表示：絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)年用資成本資本成本率=———————×100%實(shí)際籌資凈額12/9/202247財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）資本成本的表示：絕對(duì)數(shù)12/7/202247財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型個(gè)別資本成本率：比較各種籌資方式綜合資本成本率：進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策邊際資本成本率：進(jìn)行追加籌資決策4）資本成本的作用籌資決策中投資決策中收益分配決策中12/9/202248財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型12/7/202248財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個(gè)別資本成本含義：企業(yè)使用某種長(zhǎng)期資金的成本

長(zhǎng)期借款成本

債務(wù)資本成本債券資本成本個(gè)別資本成本

優(yōu)先股成本

權(quán)益資本成本普通股成本留存收益成本12/9/202249財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個(gè)別資本成本12/7/202249財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

債務(wù)成本的特點(diǎn)：債務(wù)利息允許稅前支付，實(shí)際的利息負(fù)擔(dān)：利息×（1-所得稅稅率）1）長(zhǎng)期借款成本例4-112/9/202250財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)債務(wù)成本的特點(diǎn)：債務(wù)利息允許稅前支付，實(shí)際的利息負(fù)擔(dān)2）債券成本例4-24-34-412/9/202251財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）債券成本12/7/202251財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）優(yōu)先股成本例4-512/9/202252財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）優(yōu)先股成本12/7/202252財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4）普通股成本例4-612/9/202253財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4）普通股成本12/7/202253財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)5）留存收益成本例4-74-812/9/202254財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)5）留存收益成本12/7/202254財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.3綜合（加權(quán)平均）資本成本例4-1112/9/202255財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.3綜合（加權(quán)平均）資本成本12/7/2022554.1.4邊際資本成本指每增加一個(gè)單位資金而增加的成本例4-1112/9/202256財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.4邊際資本成本12/7/202256財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2現(xiàn)金流量4.2.1現(xiàn)金流量的含義1）現(xiàn)金流量，在項(xiàng)目投資決策中指投資項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要依據(jù)之一2）現(xiàn)金流量的作用一、可以反映項(xiàng)目投資的投入與產(chǎn)出關(guān)系；二、比利潤(rùn)更能反映項(xiàng)目的效益；三、作為決策基礎(chǔ)應(yīng)用貨幣時(shí)間價(jià)值進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果綜合評(píng)價(jià)。12/9/202257財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2現(xiàn)金流量12/7/202257財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）利潤(rùn)與現(xiàn)金流量利潤(rùn)：權(quán)責(zé)發(fā)生制現(xiàn)金流量：收付實(shí)現(xiàn)制投資決策中使用現(xiàn)金流量原因一，有效年限內(nèi)，總計(jì)相等，可以用；原因二，利潤(rùn)分布受人為因素影響，現(xiàn)金流量更客觀；原因三，投資決策中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況更重要12/9/202258財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）利潤(rùn)與現(xiàn)金流量12/7/202258財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)一、投資項(xiàng)目的類型假設(shè)二、財(cái)務(wù)可行性假設(shè)三、全部投資假設(shè)四、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)五、經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)六、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)七、確定性假設(shè)12/9/202259財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)12/7/202259財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成1）從內(nèi)容上看(1)現(xiàn)金流入量：營(yíng)業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金等(2)現(xiàn)金流出量：建設(shè)投資流動(dòng)資金投資經(jīng)營(yíng)成本各項(xiàng)稅款等12/9/202260財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成12/7/202260財(cái)務(wù)管理基4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成2）從產(chǎn)生的時(shí)間來(lái)看(1)初始現(xiàn)金流量：建設(shè)投資流動(dòng)資金投資原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入和清理費(fèi)用等(2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)成本各項(xiàng)稅款等(3)終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)變價(jià)收入回收流動(dòng)資金等12/9/202261財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成12/7/202261財(cái)務(wù)管理基4.2.3現(xiàn)金流量的估算(1)現(xiàn)金流入量估算：營(yíng)業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金(2)現(xiàn)金流出量估算：建設(shè)投資流動(dòng)資金投資經(jīng)營(yíng)成本各項(xiàng)稅款等12/9/202262財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.3現(xiàn)金流量的估算12/7/202262財(cái)務(wù)管理基(3)估算現(xiàn)金流出量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題一、區(qū)分相關(guān)成本和不相關(guān)成本二、不可忽視機(jī)會(huì)成本三、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響四、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響五、考慮所得稅的影響六、要考慮折舊的抵稅作用12/9/202263財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(3)估算現(xiàn)金流出量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題12/7/202263財(cái)務(wù)4.2.4凈現(xiàn)金流量的確定(1)凈現(xiàn)金流量含義和計(jì)算：1）凈現(xiàn)金流量指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，是計(jì)算項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的重要依據(jù)

建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期都存在；但是建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期有不同特點(diǎn)12/9/202264財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.4凈現(xiàn)金流量的確定12/7/202264財(cái)務(wù)管理2）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算一、建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額二、經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算方法一：根據(jù)凈現(xiàn)金流量的定義方法二：根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果計(jì)算方法三：根據(jù)所得稅對(duì)收入、成本和折舊的影響12/9/202265財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算12/7/202265財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的編制4.2.5凈現(xiàn)金流量的計(jì)算舉例P121新建投資項(xiàng)目舉例例4-17P123更新改造投資項(xiàng)目舉例例4-1812/9/202266財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的編制12/7/202266財(cái)務(wù)管練習(xí)：某企業(yè)擬從銀行借入資本100萬(wàn)元購(gòu)置固定資產(chǎn)，建設(shè)期1年，可使用10年，直線法計(jì)提折舊，凈殘值10萬(wàn)元。該項(xiàng)目借款年利率10%，期限6年，到期一次還本付息。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后企業(yè)每年增加營(yíng)業(yè)收入36萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本12萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率33%，不考慮流轉(zhuǎn)稅。要求：編制投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表12/9/202267財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)：某企業(yè)擬從銀行借入資本100萬(wàn)元購(gòu)置固定資產(chǎn)，建設(shè)期1第二篇

12/9/202268財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第二篇12/7/20221財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1.貨幣時(shí)間價(jià)值概念

含義：指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所必然增加的價(jià)值。實(shí)質(zhì)是社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。即當(dāng)前所持有的一定量的貨幣，比未來(lái)獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值?？陀^存在的經(jīng)濟(jì)范疇。12/9/202269財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1.貨幣時(shí)間價(jià)值概念12/7（1）意義：說(shuō)明一定量的資金再不同時(shí)點(diǎn)上的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不同。（2）條件：貨幣資金投入生產(chǎn)流通（運(yùn)動(dòng)性）（3）用途：是籌資決策、投資決策和分配決策的依據(jù)和基本標(biāo)準(zhǔn)（4）表示方式：絕對(duì)數(shù),資本時(shí)間價(jià)值額,I相對(duì)數(shù),資本時(shí)間價(jià)值率,i

R=R0+Rr+Ri

12/9/202270財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（1）意義：說(shuō)明一定量的資金再不同時(shí)點(diǎn)上的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不同。122.貨幣時(shí)間價(jià)值定量計(jì)算2.1基本假設(shè)（1）沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的利率代表貨幣時(shí)間價(jià)值；（2）資本的具體形態(tài)以貨幣資本（現(xiàn)金）為代表。12/9/202271財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.貨幣時(shí)間價(jià)值定量計(jì)算12/7/20224財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念（1）終值（將來(lái)值），指按照一定計(jì)息方法計(jì)算的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上包括貨幣資本本金和利息在內(nèi)的資本價(jià)值，俗稱本利和,F。（2）現(xiàn)值（現(xiàn)在價(jià)值），指按照一定計(jì)息方法計(jì)算的未來(lái)時(shí)點(diǎn)上貨幣資本折合為現(xiàn)在的資本價(jià)值，俗稱本金,P。12/9/202272財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念12/7/20225財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計(jì)息方法，計(jì)算終值和現(xiàn)值時(shí)涉及的利息計(jì)算方法。單利法：即利息不再計(jì)算利息方法；復(fù)利法；即利息計(jì)算利息的計(jì)算利息方法。（4）終值和現(xiàn)值的類型：一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值；等額系列收付款項(xiàng)（年金）終值與現(xiàn)值。12/9/202273財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計(jì)息方法，計(jì)算終值和現(xiàn)值時(shí)涉及的利息計(jì)算方法。12/72.3一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的計(jì)算（1）單利法終值與現(xiàn)值的計(jì)算

F=P+I=P(1+i×n)

P=F/(1+i×n)

12/9/202274財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.3一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的計(jì)算12/7/20227(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算(折現(xiàn))F=P+I=P（1＋i）n

=P（F/P，i，n）（1＋i）n我們稱之為復(fù)利終值系數(shù)，通常用符號(hào)（F/P，i，n）表示P52例3-312/9/202275財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算(折現(xiàn))12/7/20228財(cái)務(wù)管12/9/202276財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)12/7/20229財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n

=F（P/F，i，n）=F/（F/P，i，n）我們稱1/（1＋i）n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號(hào)（P/F，i，n）表示P、F、i、n四個(gè)變量中，只要知道任何三個(gè)，就可求出第四個(gè)變量P53例3-412/9/202277財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n12/7/202210財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項(xiàng)（年金）的終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金的種類：普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金12/9/202278財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項(xiàng)（年金）的終值與現(xiàn)值的計(jì)算12/7/2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值F012n-1nAAAAF=A×[(1+i)n-1]/i=A×(F/A,i,n)我們稱[(1+i)n-1]/i為普通年金終值系數(shù)，通常用符號(hào)(F/A,i,n)表示P54例3-512/9/202279財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值12/7/2（2）償債基金償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。A＝F×i/[(1+i)n-1]＝F×1/(F/A,i,n)我們稱i/[(1+i)n-1]或1/(F/A,i,n)為償債基金系數(shù)P55例3-612/9/202280財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（2）償債基金12/7/202213財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值P=A×[1-(1+i)–n]/i=A×(P/A,i,n)

我們稱[1-(1+i)–n]/i為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號(hào)(P/A,i,n)表示P56例3-7

12/9/202281財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值12/7/202214財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額A=P×i/[1-(1+i)-n]=P×1/(P/A,i,n)

我們稱i/[1-(1+i)-n]或1/(P/A,i,n)為年投資回收系數(shù)。應(yīng)用：貸款的分期償付P56例3-812/9/202282財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額12/7/202215財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值

F=A[(F/A,i,n+1)-1]

F012n-1nAAAA

例：A=1000，i=8%，n=5F=1000×[(F/A,8%,5+1)-1]=1000×7.336=7336P57例3-912/9/202283財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值12/7/2(2)預(yù)付年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n-1)+1]P012…n-1nAAAA例：A=200，i=10%，n=6P=200×[(P/A,10%,6-1)+1]=200×(3.791+1)=958.2P59例3-10

12/9/202284財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)預(yù)付年金現(xiàn)值12/7/202217財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值

F=A(F/A,i,n-s)12/9/202285財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值F=A((2)遞延年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)P60例3-1112/9/202286財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)(2)遞延年金現(xiàn)值P60例3-1112/7/202.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值

無(wú)限期等額支付的款項(xiàng)，稱為永續(xù)年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，因此，沒(méi)有終值。

P=limA[(1-(1+i)-n]/in→∞=A/iP61例3-1212/9/202287財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值12/7/202220財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問(wèn)題的計(jì)算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期限的計(jì)算（1）公式法P61例3-14;P63例3-16

（2）插值法P62例3-15;P64例3-17

12/9/202288財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問(wèn)題的計(jì)算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期2.5.2名義利率與實(shí)際利率名義年利率（名義利率）r：在一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)給出的年利率實(shí)際年利率（實(shí)際利率）i：一年只復(fù)利一次的利率方法一P65例3-18方法二12/9/202289財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.2名義利率與實(shí)際利率12/7/202222財(cái)務(wù)2.5.3通貨膨脹率與實(shí)際利率名義利率：名義貨幣表示的利息與本金之比；實(shí)際利率：以貨幣能夠交換到的商品和勞務(wù)表示的利息與本金之比。

(1+名義利率)實(shí)際利率=———————-1(1+通貨膨脹率)終值和現(xiàn)值計(jì)算方法：實(shí)際利率法和名義利率法12/9/202290財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.3通貨膨脹率與實(shí)際利率12/7/202223財(cái)務(wù)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10％，一年計(jì)息一次。問(wèn)五年到期后應(yīng)該還銀行多少錢(qián)？練習(xí)2某企業(yè)5年后需要一筆500萬(wàn)元的資金用于設(shè)備更新，若利率10％，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少錢(qián)？練習(xí)3某廠計(jì)劃自籌資金擴(kuò)建，連續(xù)5年每年年末從利潤(rùn)中提取100萬(wàn)元存入銀行，年利率為10％，問(wèn)5年后一次可以提取多少萬(wàn)元？練習(xí)4某企業(yè)計(jì)劃5年后更新設(shè)備，共需資金1000萬(wàn)元。為落實(shí)資金，現(xiàn)決定每年年末從企業(yè)利潤(rùn)中提出一部分存入銀行。若銀行年存款利率為10％，問(wèn)每年企業(yè)應(yīng)該等額存入多少錢(qián)才能滿足需要？練習(xí)5某工程項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)每年獲利100萬(wàn)元，壽命期為10年，銀行存款年利率為10％。問(wèn)如果該項(xiàng)目可行，總投資應(yīng)控制在多少萬(wàn)元以內(nèi)？練習(xí)6某企業(yè)貸款投資10000元，貸款年利率為8％。如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，則每年至少應(yīng)該盈利多少元此項(xiàng)目才可行？12/9/202291財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10練習(xí)7如果你購(gòu)買(mǎi)了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)的每年年末向你支付3000元，而該票據(jù)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是10200元，那么這張票據(jù)向你提供的隱含年利率是多少（百分?jǐn)?shù)近似到整數(shù)）？練習(xí)8某人還有20年就要退休，預(yù)計(jì)退休后還可以再活20年。假如他現(xiàn)在開(kāi)始儲(chǔ)蓄，退休后每年要取1元，他現(xiàn)在每年必須存多少元？假定實(shí)際年利率為：（1）2%，6%和10%？（2）假如預(yù)計(jì)通貨膨脹率為4%，答案應(yīng)該怎樣調(diào)整？12/9/202292財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)7如果你購(gòu)買(mǎi)了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開(kāi)立儲(chǔ)蓄賬戶，為女兒5年后上大學(xué)做準(zhǔn)備，目前大學(xué)里的學(xué)費(fèi)是5000元，假定銀行存款年利率為10%，這位媽媽現(xiàn)在需要存入多少錢(qián)呢？（假定在今后5年大學(xué)學(xué)費(fèi)隨通貨膨脹每年遞增5%）12/9/202293財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開(kāi)立儲(chǔ)蓄賬戶，為女兒5年后上3.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量3.1風(fēng)險(xiǎn)的概念

投資者由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)資本時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，或風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下，一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，即不確定性。多種結(jié)果=有風(fēng)險(xiǎn)；一種結(jié)果=沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

從財(cái)務(wù)管理的角度，就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。12/9/202294財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量3.1風(fēng)險(xiǎn)的概念12/7/2023.2風(fēng)險(xiǎn)類型：3.2.1企業(yè)作為對(duì)外投資者來(lái)看：不可分散（系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)；可分散（非系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

P71例3-1912/9/202295財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.2風(fēng)險(xiǎn)類型：12/7/202228財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)形成原因來(lái)看：投資風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)投資行為所造成的企業(yè)息稅前利潤(rùn)（毛利）的不確定性籌資風(fēng)險(xiǎn)（狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）：企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)籌資行為所造成的企業(yè)凈利潤(rùn)或每股收益的不確定性衡量風(fēng)險(xiǎn)程度：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（率）、籌資杠桿系數(shù)（率）、總杠桿系數(shù)（率）12/9/202296財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)形成原因來(lái)看：12/7/202223.3風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。高風(fēng)險(xiǎn)的投資必須有高報(bào)酬，低報(bào)酬的投資必須風(fēng)險(xiǎn)很低。（投資者為風(fēng)險(xiǎn)反感型）表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率12/9/202297財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.3風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系12/7/202230財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報(bào)酬率=資本時(shí)間價(jià)值率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

期望投資報(bào)酬率CB風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率A無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=f(風(fēng)險(xiǎn)程度)假定為正比關(guān)系，則：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×標(biāo)準(zhǔn)離差率12/9/202298財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=f(風(fēng)險(xiǎn)程度)12/7/2023.4風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(概率法)3.4.1概率分布X隨機(jī)事件Xi第i種結(jié)果Pi出現(xiàn)Xi的相應(yīng)概率離散型連續(xù)型12/9/202299財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(概率法)12/7/202232財(cái)務(wù)管理3.4.2期望值期望值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，也叫做預(yù)期值或均值。

反映隨機(jī)變量取值的平均化，反映集中趨勢(shì)，代表投資者的合理預(yù)期。12/9/2022100財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.2期望值12/7/202233財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度1）方差用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度。隨機(jī)變量與期望值之差的平方加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)。12/9/2022101財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度12/7/202234財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期望值的綜合差異，反映離散程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。12/9/2022102財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。用于對(duì)比期望值不同的各項(xiàng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算和比較。在期望值不同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。12/9/2022103財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。12/7/202結(jié)論：將風(fēng)險(xiǎn)量化后，便于投資者做出決策。對(duì)于單個(gè)方案，可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（率）大小，將其同設(shè)定的此項(xiàng)指標(biāo)最高限對(duì)比，做出取舍；對(duì)于多方案擇優(yōu)，則選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案，還要視投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。12/9/2022104財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)結(jié)論：將風(fēng)險(xiǎn)量化后，便于投資者做出決策。12/7/202233.4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)，放棄很可能造成虧損的項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題停止新產(chǎn)品的試制等。減少風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，對(duì)決策進(jìn)行多方案擇優(yōu)和擇機(jī)替代，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品前進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研，選擇抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案等。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：以一定的代價(jià)采用某種方式（債務(wù)融資、參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營(yíng)、套期交易等）將風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)接受風(fēng)險(xiǎn)：如有財(cái)力和能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失，可采取風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)（損失發(fā)生時(shí)，攤?cè)氤杀竞唾M(fèi)用）和風(fēng)險(xiǎn)自保（有計(jì)劃的計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)基金，如壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等）12/9/2022105財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策12/7/202238財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險(xiǎn)與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率代表投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度，但它還不能反映投資者冒著一定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資應(yīng)獲得的補(bǔ)償。因此必須把它變成風(fēng)險(xiǎn)收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率變成風(fēng)險(xiǎn)收益率的基本要求是：所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高，風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)該與反映風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比例關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)為投資收益率，其間還需助于一個(gè)參數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）b。12/9/2022106財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險(xiǎn)與收益12/7/202239財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算總收益率的計(jì)算:12/9/2022107財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益12/7/202240財(cái)務(wù)管b的確定根據(jù)同類項(xiàng)目加以確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資收益率之間的關(guān)系加以確定其他方法確定12/9/2022108財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)b的確定12/7/202241財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資額為10000元，其收益的概率分布如表所示經(jīng)濟(jì)情況概率(Pi)

收益額（隨機(jī)變量Xi）繁榮

P1=0.2

X1=2000一般P2=0.5

X2=1000較差

P3=0.3

X3=500假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，應(yīng)用投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理，說(shuō)明是否應(yīng)進(jìn)行這項(xiàng)投資。12/9/2022109財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資額為10000元，其第一步，計(jì)算投資項(xiàng)目的期望值

=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3=1050（元）

第二步，計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差

δ=

522.02（元）第三步，計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率

q=49.72%第四步，求投資項(xiàng)目應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率

應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率=

49.72%×8%=3.98%第五步，計(jì)算投資項(xiàng)目預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率

預(yù)期投資收益率=

10.5%

預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率=10.5%-6%=4.5%預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率大于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，說(shuō)明該項(xiàng)投資所冒的風(fēng)險(xiǎn)小，而預(yù)測(cè)可得的風(fēng)險(xiǎn)收益率大，此方案符合投資原則，應(yīng)進(jìn)行這項(xiàng)投資。12/9/2022110財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第一步，計(jì)算投資項(xiàng)目的期望值12/7/202243財(cái)務(wù)管理基3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益資產(chǎn)組合是指投資者把資金投放到多種資產(chǎn)上而形成的組合。組合原則：期望收益與方差進(jìn)行權(quán)衡。1）資產(chǎn)組合的期望收益的計(jì)量2）資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

12/9/2022111財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益12/7/202244財(cái)務(wù)3）有效邊界3.5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與其風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系資本市場(chǎng)線CML證券市場(chǎng)線SML(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)12/9/2022112財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）有效邊界12/7/202245財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本定義：資本成本是企業(yè)為了籌集和使用資本而付出的代價(jià)（廣義和狹義）4.1.1概述1）資本成本的內(nèi)容：籌資費(fèi)用用資成本12/9/2022113財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本12/7/2022）資本成本的表示：絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)年用資成本資本成本率=———————×100%實(shí)際籌資凈額12/9/2022114財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)2）資本成本的表示：絕對(duì)數(shù)12/7/202247財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型個(gè)別資本成本率：比較各種籌資方式綜合資本成本率：進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策邊際資本成本率：進(jìn)行追加籌資決策4）資本成本的作用籌資決策中投資決策中收益分配決策中12/9/2022115財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型12/7/202248財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個(gè)別資本成本含義：企業(yè)使用某種長(zhǎng)期資金的成本

長(zhǎng)期借款成本

債務(wù)資本成本債券資本成本個(gè)別資本成本

優(yōu)先股成本

權(quán)益資本成本普通股成本留存收益成本12/9/2022116財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個(gè)別資本成本12/7/202249財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

債務(wù)成本的特點(diǎn)：債務(wù)利息允許稅前支付，實(shí)際的利息負(fù)擔(dān)：利息×（1-所得稅稅率）1）長(zhǎng)期借款成本例4-112/9/2022117財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)債務(wù)成本的特點(diǎn)：債務(wù)利息允許稅前支付，實(shí)際的利息負(fù)擔(dān)2）債券成本例4-