財務(wù)管理之籌資管理-課件

2022/12/91

第三章籌資管理理財中的資本管理，包括長期債務(wù)資本、短期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進(jìn)行資本管理是沒有意義的，必須結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進(jìn)行管理。企業(yè)財務(wù)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資本運動，具體包括資本的籌集、投放、使用、收回和分配等一系列財務(wù)活動?；I集是起點，是前提。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的原理，靈活利用杠桿效應(yīng)，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。2022/12/71

第三章籌資管理理財中的資本管理第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機和要求1、概念：是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的活動。第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機和要求2第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機和要求2、動機（1）擴(kuò)張籌資動機：是企業(yè)為了滿足擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y對資本的需要而產(chǎn)生的籌資動機；在籌資的時間和數(shù)量上服從于投資決策和投資計劃的要求；導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)總額的增加，通常也會使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化（2）調(diào)整型動機：是指企業(yè)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機；原因可能是現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)是合理的，由于償債而產(chǎn)生，或現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，需要優(yōu)化；通常也會增加資產(chǎn)總額（3）混合籌資動機：是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的而產(chǎn)生的籌資動機；增加資產(chǎn)總額，同時改變資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機和要求3（1)合理確定資金需要量，努力提高籌資效果（2）周密研究投資方向，大力提高投資效果（3）認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低資金成本（4）適時取得資金來源，保證資金投放需要（5）合理安排資金結(jié)構(gòu)，保證適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ?）遵守國家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益3、要求（基本原則）第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機和要求3、要求（基本原則）第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機41、政府財政資本2、銀行資本3、非銀行金融機構(gòu)資本4、其他法人5、民間6、企業(yè)內(nèi)部7、外資（一）渠道第一節(jié)籌資概述二、籌資渠道與方式1、政府財政資本（一）渠道第一節(jié)籌資概述二、籌資渠51、投入資本2、發(fā)行股票3、發(fā)行債券4、租賃5、借款6、發(fā)行短期融資券（商業(yè)本票）7、商業(yè)信用（二）方式第一節(jié)籌資概述二、籌資渠道與方式1、投入資本（二）方式第一節(jié)籌資概述二、籌資渠道與6一定的籌資方式可能僅適用于某一特定的籌資渠道，但同一渠道的資本往往可以采取不同的方式取得，而統(tǒng)一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因而，企業(yè)籌資資金時，必須實現(xiàn)兩者的合理配合。（三）籌資渠道與方式的配合第一節(jié)籌資概述二、籌資渠道與方式一定的籌資方式可能僅適用于某一特定的籌資渠道，但同一渠道的資7（三）籌資渠道與方式的配合第一節(jié)籌資概述二、籌資渠道與方式投入資本發(fā)行股票發(fā)行債券租賃借款發(fā)行短期融資券商業(yè)信用政府財政資本√√銀行資本√√非銀行金融機構(gòu)資本√√√√√√法人資本√√√√√√√民間資本√√√√內(nèi)部資本√√（三）籌資渠道與方式的配合第一節(jié)籌資概述二、籌資渠81、股權(quán)籌資：也稱權(quán)益資本或自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配的資本。所有權(quán)屬于企業(yè)的所有者，企業(yè)享有經(jīng)營權(quán)，股權(quán)資本數(shù)額等于凈資產(chǎn)數(shù)額，為企業(yè)長期擁有。2、債權(quán)籌資：也稱債務(wù)資本、借入資本，是企業(yè)依法取得并依約使用、按期償還的資本。體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，給企業(yè)帶來風(fēng)險，保證所有者對企業(yè)的控制權(quán)，有一定的使用期限。（一）根據(jù)資金性質(zhì)不同第一節(jié)籌資概述三、籌資類型1、股權(quán)籌資：也稱權(quán)益資本或自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁91、長期籌資：2、短期籌資：（二）根據(jù)期限不同第一節(jié)籌資概述三、籌資類型1、長期籌資：（二）根據(jù)期限不同第一節(jié)籌資概述三、101、內(nèi)部籌資：也稱內(nèi)源籌資2、外部籌資：也稱外源籌資，（三）根據(jù)資金來源不同第一節(jié)籌資概述三、籌資類型1、內(nèi)部籌資：也稱內(nèi)源籌資（三）根據(jù)資金來源不同第一節(jié)111、直接籌資：2、間接籌資：（四）根據(jù)是否以金融機構(gòu)為媒介第一節(jié)籌資概述三、籌資類型1、直接籌資：（四）根據(jù)是否以金融機構(gòu)為媒介第一節(jié)121、表內(nèi)籌資：2、表外籌資：（五）籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映第一節(jié)籌資概述三、籌資類型1、表內(nèi)籌資：（五）籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映第一13第一節(jié)籌資概述三、籌資類型分類標(biāo)志類型舉例1.按企業(yè)所取得資金的性質(zhì)不同權(quán)益性籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益?zhèn)鶆?wù)籌資發(fā)行債券、借款、融資租賃、賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金（商業(yè)信用）2.按是否以金融機構(gòu)為媒介直接籌資發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資間接籌資銀行借款、融資租賃等3.按資金的來源范圍不同內(nèi)部籌資利用留存收益外部籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、利用商業(yè)信用4.按所籌集資金的使用期限不同長期籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃短期籌資商業(yè)信用、短期借款第一節(jié)籌資概述三、籌資類型分類標(biāo)志類型舉例1.按企14第一節(jié)籌資概述四、籌資的一般程序1、預(yù)測未來投資對資金的需求量2、確定公司所有可能的籌資渠道和數(shù)額3、結(jié)合公司實際，確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)4、盡量選擇資金成本較低的資金來源籌集所需資金。第一節(jié)籌資概述四、籌資的一般程序1、預(yù)測未來投資對151、投資規(guī)模2、法律限制3、企業(yè)財務(wù)狀況4、金融市場的完善程度5、利息率的高低6、企業(yè)信用等級（一）基本依據(jù)第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測1、投資規(guī)模（一）基本依據(jù)第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)161、是融資計劃的前提2、有助于改善投資決策3、有助于應(yīng)變：預(yù)測有助于提高企業(yè)對不確定事件的反映能力，從而減少不利事件出現(xiàn)帶來的損失，增加利用有利機會帶來的收益。（二）意義與目的第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測1、是融資計劃的前提（二）意義與目的第一節(jié)籌資概述17籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法預(yù)測籌資數(shù)量的線性回歸法（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法定量預(yù)測法定性預(yù)測法第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法預(yù)測籌資數(shù)181、籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法以有關(guān)資本項目上年度的實際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資本需要量第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法1、籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法以有關(guān)資本項目上年度的實際平均需191、籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法計算公式資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測期銷售增減率）×（1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）特點計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項目。第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法1、籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法計算公式資金需要量=（基期資金平20例3-3：甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。則：預(yù)測年度資金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（萬元）第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法1、籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法例3-3：甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，212、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法

首先假設(shè)部分資產(chǎn)、負(fù)債與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，再根據(jù)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后得用會計等式確定籌資需求。根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目短期資本需要第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法2、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法首先假設(shè)部分資產(chǎn)、222、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法方法一：先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求。方法二：另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債的所有者權(quán)益的增加額，然后確定籌資需求。第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法2、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法方法一：先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)23基本步驟（1）確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項目（2）確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入

（3）確定需要增加的籌資數(shù)量第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法2、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法方法一基本步驟第一節(jié)籌資概述2、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比24對外籌資需要量＝或?qū)ν饣I資需要量＝式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負(fù)債(變動負(fù)債)；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷售額；△S為銷售的變動額；P為銷售凈利率；E為留存收益比率；為變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；為變動負(fù)債占基銷售額的百分比。外部融資需求量=增加的資產(chǎn)—增加的負(fù)債—增加的留存收益=增加的資金需要量—增加的留存收益第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法2、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法方法二外部融資需求量=增加的資產(chǎn)—增加的負(fù)債—增加的留存收益第一節(jié)25資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金10000應(yīng)付賬款20000應(yīng)收票據(jù)10000應(yīng)付票據(jù)20000其他應(yīng)收款30000其他應(yīng)付款10000存貨60000應(yīng)付職工薪酬8000交易性金融資產(chǎn)5000應(yīng)交稅費10000長期股權(quán)投資20000應(yīng)付股利2000短期借款20000長期借款30000固定資產(chǎn)凈值60000公司債券10000無形資產(chǎn)5000實收資本60000留存收益10000合計200000合計200000例:光華公司2012年12月31日的簡要資產(chǎn)負(fù)債表如表所示。假定光華公司2012年銷售額500000萬元，銷售凈利率為10%，利潤留存率40%。2013年銷售額預(yù)計增長20%，公司需追加固定資產(chǎn)投資10000萬元，子公司需要借資金10000萬元，無形資產(chǎn)每年攤銷1000萬元，需要償還的借款20000萬元，債券到期。資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金10000應(yīng)付賬款2000026資產(chǎn)占銷售百分比2013預(yù)計數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益占銷售百分比2013預(yù)計數(shù)貨幣資金100002%12000應(yīng)付賬款200004%24000應(yīng)收票據(jù)10000應(yīng)付票據(jù)2000020000應(yīng)收帳款300006%36000其他應(yīng)付款1000010000其他應(yīng)收款1000020000應(yīng)付職工薪酬80001.6%9600存貨400008%48000應(yīng)交稅費100002%12000交易性金融資產(chǎn)50005000應(yīng)付股利20000.4%2400短期借款200000長期股權(quán)投資2000020000長期借款3000030000固定資產(chǎn)凈值6000070000公司債券100000無形資產(chǎn)50004000實收資本6000060000留存收益1000034000合計20000016%215000合計2000008%202000外部籌資額13000資產(chǎn)占銷售百分比2013預(yù)計數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益占銷售百分比227對銷售百分比法的評價：優(yōu)點：

1、使用成本低；

2、便于了解主要變量之間的關(guān)系；

3、可以作為復(fù)雜方法的補充或檢驗。缺點：假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本與銷售額成正比，經(jīng)常不符合事實。這使得其應(yīng)用范圍受到限制。第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法2、籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法對銷售百分比法的評價：第一節(jié)籌資概述2、籌資數(shù)量預(yù)283.資金習(xí)性預(yù)測法

1）概念：資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。

所謂資金習(xí)性指資金的變動與產(chǎn)銷量（業(yè)務(wù)量）變動之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可把資金分為不變資金、變動資金和半變動資金2）模型：y=a+bx式中：y－－資本需求量x－－產(chǎn)銷量

b－－單位產(chǎn)量（業(yè)務(wù)量）所需要的變動資金額a－－不變資金總額a、b怎么計算？第一節(jié)籌資概述五、籌資數(shù)量的預(yù)測（三）籌資數(shù)量預(yù)測的基本方法3.資金習(xí)性預(yù)測法1）概念：資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)29(一)高低低點法

a＝最高收入期資金占用量－b×最高銷售收入或＝最低收入期資金占用量－b×最低銷售收入yxY=a+bxabx(一)高低低點法yxY=a+bxabx30例:某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表3-4所示，根據(jù)表3-4整理出表3-5。20×9年預(yù)計銷售量為1500萬件，需要預(yù)計20×9年的資金需要量。表3-4銷量與資金變化情況表

要求：（1）按照高低點法建立資金需要量預(yù)測模型（2）20×9年預(yù)計銷售量1500萬件，計算20×9年資金需要量年度產(chǎn)銷量（Ｘ：萬件）資金占用（Y：萬元）20×31200100020×4110095020×5100090020×61200100020×71300105020×814001100例:某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表3-4所示，根據(jù)表3-31（二）回歸直線分析法式中，yi為第i期的資金占用量；xi為第i期的產(chǎn)銷量。基本公式或

（二）回歸直線分析法式中，yi為第i期的資金占用量；xi為32例：沿用上例資料年度產(chǎn)銷量(Ｘ：萬件)資金占用(Y：萬元)XYX220×3120010001200000144000020×411009501045000121000020×51000900900000100000020×6120010001200000144000020×7130010501365000169000020×81400110015400001960000合計n=6解得，Y=400+0.5X把20×9年預(yù)計銷售量1500萬件代入上式，得出20×9年資金需要量為：400+0.5×1500=1150（萬元）

例：沿用上例資料年度產(chǎn)銷量(Ｘ：萬件)資金占用(Y：萬元)X33第二節(jié)籌資方式一、長期借款（一）長期借款的作用長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。1、滿足長期資本需求2、可調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本3、具有財務(wù)杠桿作用第二節(jié)籌資方式長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融341、按提供貸款的機構(gòu)分類1）專業(yè)性銀行借款2）商業(yè)性銀行借款3）非銀行金融機構(gòu)借款2、按有無抵押品作擔(dān)保分類1）抵押借款2）信用借款3、按貸款的用途分類－－固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等第二節(jié)籌資方式一、長期借款（二）長期借款的種類1、按提供貸款的機構(gòu)分類第二節(jié)籌資方式35獨立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實力；具有償還貸款的能力；財務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好；在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。第二節(jié)籌資方式一、長期借款（三）長期借款取得的條件獨立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；第二節(jié)籌資方式361、授信額度（信貸額度）－－也稱授信額度或貸款額度，是指借款企業(yè)與銀行之間通過正式或非正式協(xié)議規(guī)定的允許企業(yè)借款的最高限額。（一年）2、周轉(zhuǎn)授信（信貸）協(xié)議－－是銀行具有法律義務(wù)地承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的借款協(xié)議。（1）可循環(huán)使用（2－6年）（2）實際使用額度所支付利息包括以基本利率確定的利息和支付信貸額度的承諾（補償）費用0.2%左右（按貸款限額的未使用部分計算）（3）一周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：周轉(zhuǎn)期5年，每年信用額度5千萬，年利率為4%，承諾費用0.2%。本年實際使用4千萬。第二節(jié)籌資方式一、長期借款（四）長期借款的信用條件1、授信額度（信貸額度）－－也稱授信額度或貸款額度，是指借款373、補償余額－－也叫貸款保留余額，是銀行要求借款企業(yè)將借款總額的一定比例的款項留存銀行。一般10－20%，如企業(yè)取得一信用額度，則補償余額按已貸部分和未貸部分進(jìn)行計算。補償余額實際減少了企業(yè)真正可使用的資金數(shù)額，其實際利率大于名義利率第二節(jié)籌資方式一、長期借款（四）長期借款的信用條件3、補償余額－－也叫貸款保留余額，是銀行要求借款企業(yè)將借款總38例1，全年的貸款額度總額2000萬，1月5日已借200萬。3月8日借400萬，4月5日還500萬，若7月6日需要貸款，最高可貸款額在兩種不同的信用方式下，金額是不同的：在信用額度借款下，可貸款額應(yīng)為2000-200-400=1400萬，但在循環(huán)協(xié)議借款下，可貸款額應(yīng)為2000-200-400+500=1900萬。例2：向銀行借人1000萬元，銀行要求將20%留存銀行，存款利率2%，貸款利率6%，補償性余額貸款：則實際利率為：第二節(jié)籌資方式一、長期借款（四）長期借款的信用條件例1，全年的貸款額度總額2000萬，1月5日已借200萬。3391、銀行對貸款風(fēng)險的政策2、銀行與借款企業(yè)的關(guān)系3、銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)4、銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分第二節(jié)籌資方式一、長期借款（五）企業(yè)對貸款銀行的選擇1、銀行對貸款風(fēng)險的政策第二節(jié)籌資方式40提出借款申請信用等級借款調(diào)查借款審批簽訂借款合同取得借款貸后檢查償還借款第二節(jié)籌資方式一、長期借款（六）長期借款的程序提出借款申請信用等級借款調(diào)查借款審批簽訂借款合同取得借款貸后411、基本條款2、限制條款1）一般性限制條款★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動資金凈額（營運資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動比率。最低水準(zhǔn)，由借貸雙方協(xié)商確定；規(guī)定對現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；規(guī)定對資本支出規(guī)模的限制；規(guī)定對其他長期債務(wù)的限制。2）例行性限制★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財務(wù)報表；規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模3）特殊性限制條款★要求貸款?？顚Ｓ?；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項目；要求借款采取補償性余額形式。第二節(jié)籌資方式一、長期借款（七）長期借款的合同1、基本條款第二節(jié)籌資方式42利息是形成企業(yè)長期借款成本的重要因素。通常，長期借款的利息率要高于短期借款的利息率，但信譽好或抵押品流動性強的借款企業(yè)，仍然可以爭取到較低的長期借款利率。長期借款的利率通常分為固定利率和變動利率兩種。1、固定利率與浮動利率◆

固定利率：貸款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動?！?/p>

變動利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計息以還本付息。◆

浮動利率：利率按市場利率的變動可以隨時調(diào)整。常常采用基本利率加成計算。通常將市場上信譽最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為基本利率，并在此基礎(chǔ)上加0.5至2個百分點作為浮動利率。到期按面值還本，平時按規(guī)定的付息期采用浮動利率付息。2、影響利率高低的主要因素－－借款期限和借款企業(yè)的信用第二節(jié)籌資方式一、長期借款（八）長期借款利率的確定利息是形成企業(yè)長期借款成本的重要因素。通常，長期借款的利息率431、優(yōu)點（1）能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于借款利息，借款籌資能給所有者帶來更大的利益（2）資金成本較低。一般借款利息低于股息及債券利息，并可稅前扣除，也無需支付大量的發(fā)行費用（3）不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)（4）彈性好（5）所需時間較短2、缺點（1）風(fēng)險較高，通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限。（2）限制條款較多（3）籌資數(shù)額有限第二節(jié)籌資方式一、長期借款（九）長期借款籌資優(yōu)缺點1、優(yōu)點第二節(jié)籌資方式441、債券的概念2、債券的特征1）期限性：約定期限2）流動性：證券市場的發(fā)達(dá)程度、發(fā)行人的資信狀況、債券的期限長短及還本等付息的方式等3）收益性：債券的期限長短、風(fēng)險大小、發(fā)行人的資信狀況、金融市場利率變動等4）風(fēng)險性：違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、到期風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險及匯率風(fēng)險等第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（一）債券的概念和特征1、債券的概念第二節(jié)籌資方式451、記名債券與無記名債券2、抵押債券、擔(dān)保債券與信用債券3、固定利率債券與浮動利率債券4、參與公司債券與非參與公司債券5、上市債券與非上市債券6、收益公司債券與非收益公司債券7、可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券8、附認(rèn)股權(quán)債券與不附認(rèn)股權(quán)債券9、附息票式債券與存單式債券第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（二）債券的種類1、記名債券與無記名債券第二節(jié)籌資方式461、發(fā)行資格與條件1）資格（三類公司）2）條件－－目的是保護(hù)投資者本金安全與投資收益主要體現(xiàn)：凈資產(chǎn)的要求累計債權(quán)總額的限制債券利息支付能力的要求籌集資金用途的要求債券利率最高限第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（三）債券的發(fā)行1、發(fā)行資格與條件第二節(jié)籌資方式472、公司債券的發(fā)行程序企業(yè)股東大會（或者董事會）作出決議企業(yè)提出債券發(fā)行申請－－主要材料企業(yè)向社會公告募集辦法－－主要事項企業(yè)委托證券機構(gòu)發(fā)售債券交付債券，收繳款項，登記債券存根簿第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（三）債券的發(fā)行2、公司債券的發(fā)行程序第二節(jié)籌資方式483、公司債券的發(fā)行方式1）按債券發(fā)行對象不同分私募發(fā)行和公募發(fā)行－－根據(jù)發(fā)行的對象和籌資的數(shù)額來選擇2）按債券發(fā)行是否有中介人分直接發(fā)行（自銷）和間接發(fā)行（承銷－－代銷和包銷）－－根據(jù)發(fā)行成本和發(fā)行風(fēng)險的均衡來選擇第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（三）債券的發(fā)行3、公司債券的發(fā)行方式第二節(jié)籌資方式491、影響債券發(fā)行價格的因素1）債券面額－－是指債券票面上注明的價值。即債券到期應(yīng)償還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高－－基本因素2）票面利率－－也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低----決定收益水平的高低3）市場利率－－是指債券有效期限內(nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比----衡量票面利率高低的參照系4）債券期限－－是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比----影響債券計息和債券風(fēng)險第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（四）債券的發(fā)行價格1、影響債券發(fā)行價格的因素第二節(jié)籌資方式502、債券發(fā)行價格的測算1）分期付息、到期一次還本－－附息票式2）一次還本付息債券且不計復(fù)利－－存單式3）貼現(xiàn)發(fā)行債券－－零息票第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（四）債券的發(fā)行價格2、債券發(fā)行價格的測算第二節(jié)籌資方式511、債券信用評級的含義與特征1）含義：債券信用評級是指根據(jù)發(fā)行公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，對債券的風(fēng)險進(jìn)行衡量，并用簡單直觀的符號表示其風(fēng)險程度以評價發(fā)行公司履行債券契約，按期還本付息的可靠性。2）特征－－中立性與公正性第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（五）債券的信用評級1、債券信用評級的含義與特征第二節(jié)籌資方式522、債券信用評級意義1）發(fā)行方：信用評級可作為公司資信狀況的證明，有利于債券的順利發(fā)行2）投資方：可以降低投資者收集信息的成本3）證券市場：有利穩(wěn)定金融市場，促進(jìn)債券市場的健康發(fā)展第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（五）債券的信用評級2、債券信用評級意義第二節(jié)籌資方式533、債券的信用等級1）主要的信用評級機構(gòu)--------美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資服務(wù)公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級別服務(wù)公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評定機構(gòu)2）債券的等級---高質(zhì)量級（AAA－AA）、投資級（A－BBB）、投機級（BB－B－CCC）、垃圾級（CC－C）債券的信譽等級同利率高低一般成反比，等級高的債券利率低，等級低的債券利率高。第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（五）債券的信用評級3、債券的信用等級第二節(jié)籌資方式544、債券信用評級的程序1）發(fā)行公司提出評級申請2）評級機構(gòu)評定債券等級3）評級機構(gòu)跟蹤檢查第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（五）債券的信用評級4、債券信用評級的程序第二節(jié)籌資方式555、債券信用評級的方法1）國際通行（1）產(chǎn)業(yè)分析（2）公司財務(wù)狀況的分析（3）公司管理水平（4）公司債券的約定條件（5）國際風(fēng)險分析－－在外國或國際性證券性證券市場上發(fā)行2）我國企業(yè)債券信用評級（1）企業(yè)概況－－不計入總分（工業(yè)或商業(yè)債券）（2）企業(yè)素質(zhì)－－10%（3）財務(wù)質(zhì)量－－35%（4）項目狀況－－15%（技改項目或新建項目）（5）項目發(fā)展前景－－10%（6）償債能力－－30%第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（五）債券的信用評級5、債券信用評級的方法第二節(jié)籌資方式561、優(yōu)點債券成本較低：一般債券利息低于股息，并可稅前扣除，債券的發(fā)行費用也較低財務(wù)杠桿效應(yīng)：當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于債券利息，債券籌資能給所有者帶來更大的利益不會影響企業(yè)的控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)2、缺點企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限第二節(jié)籌資方式二、發(fā)行債券（六）債券籌資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點第二節(jié)籌資方式571、含義所謂租賃是指通過簽訂合同的方式，以出租人收取租金、承租人支付租金而融通資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。租賃主要興起在20世紀(jì)50年代的美國，后傳到歐洲、日本。20世紀(jì)80年代我國一些企業(yè)開始采用租賃方式籌集資本。2、租賃的特征1）所有權(quán)與使用權(quán)分離2）融資與融物相結(jié)合3）租金的分期回流第二節(jié)籌資方式三、租賃（一）租賃的含義與特征1、含義第二節(jié)籌資方式581、經(jīng)營租賃（營運租賃、使用租賃）1）含義指出租人將其擁有的財產(chǎn)反復(fù)出租的租賃業(yè)務(wù)。2）特點

1.租賃期短

2.租賃期滿，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租者

3.不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)

4.除應(yīng)付租金外，資產(chǎn)的價值不作為承租人的負(fù)債處理

5.承租企業(yè)可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求

6.租賃合同較靈活7.出租人提供專門的服務(wù)，如維修、保養(yǎng)、保險等。第二節(jié)籌資方式三、租賃（二）租賃的分類1、經(jīng)營租賃（營運租賃、使用租賃）第二節(jié)籌資方式592、融資租賃（資本租賃、財務(wù)租賃、金融租賃）1）含義由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)將方設(shè)備出租給承租企業(yè)使用的一種租賃活動。2）特點（1）租賃合同比較穩(wěn)定（2）租賃期長：一般超過資產(chǎn)壽命的75％以上（3）一般由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用（4）租賃目的既是得到使用權(quán)，也是獲得所有權(quán)（5）融資租賃構(gòu)成企業(yè)長期負(fù)債：實質(zhì)上相當(dāng)于借款購置資產(chǎn)，支付租金相當(dāng)于分期還本付息（6）租賃物按承租人自有資產(chǎn)管理：負(fù)責(zé)維修、保管、提取折舊等；出租人不提供專門服務(wù)（7）租賃期滿，租賃物所有權(quán)歸承租人，或出租人收回，或續(xù)租第二節(jié)籌資方式三、租賃（二）租賃的分類2、融資租賃（資本租賃、財務(wù)租賃、金融租賃）第二節(jié)603、直接租賃與轉(zhuǎn)租賃、售后回租：按租賃資產(chǎn)的投資來源分類4、單一投資租賃與衡平（杠桿、借貸式）租賃：按出租人對購置一項設(shè)備的出資比例分類5、節(jié)稅租賃與銷售式租賃：按是否享有稅收優(yōu)惠分類第二節(jié)籌資方式三、租賃（二）租賃的分類3、直接租賃與轉(zhuǎn)租賃、售后回租：按租賃資產(chǎn)的投資來源分類第二611、企業(yè)做出融資租賃的決策2、選擇租賃公司，辦理租賃委托3、簽訂購貨協(xié)議4、簽訂租賃合同1）一般條款2）特殊條款5、辦理驗貨、付款與保險6、支付租金7、合同期滿處理設(shè)備第二節(jié)籌資方式三、租賃（三）融資租賃的業(yè)務(wù)程序1、企業(yè)做出融資租賃的決策第二節(jié)籌資方式621、）融資租賃租金的構(gòu)成1）租賃設(shè)備的購置成本(C)2）預(yù)計租賃設(shè)備的殘值(S)3）利息費用(I)4）租賃手續(xù)費(F)（我國購進(jìn)成本的1%－3%）第二節(jié)籌資方式三、租賃（四）融資租賃租金的規(guī)劃第二節(jié)籌資方式632、融資租賃租金的規(guī)劃1）租賃期限的規(guī)劃2）支付租金的間隔時間－－年付、半年付、季付、月付3）租金支付的時點－－期初或期末4）每期支付的租金金額是否相等－－年金或非年金第二節(jié)籌資方式三、租賃（四）融資租賃租金的規(guī)劃第二節(jié)籌資方式643、租金的計算方法等額年金法變額年金法成本回收法平均分?jǐn)偡ǜ郊勇史杲鸱ǖ炔钭冾~等比變額第二節(jié)籌資方式三、租賃（四）融資租賃租金的規(guī)劃3、租金的計算方法等額年金法變額年金法成本回收法平均分?jǐn)偡ǜ?5例：某企業(yè)采用融資租賃方式于2013年1月1日租入一設(shè)備，期限8年。設(shè)備價款40000元，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，利率6％，要求的手續(xù)費率4％。每年年末支付等額租金，則：每年年初支付等額租金，則：若平均分?jǐn)?，則：例：某企業(yè)采用融資租賃方式于2013年1月1日租入一設(shè)備，期661、租賃融資決策的因素分析獲得固定資產(chǎn)（使用權(quán)）的渠道：購買、營業(yè)租賃、融資租賃作選擇決策的考慮因素：

1）

使用時間的長短：

2）

技術(shù)進(jìn)步因素的影響：技術(shù)更新很快者，采用營業(yè)租賃獲取，設(shè)備落后的風(fēng)險較小

3）資金供求的影響

4）獲得資產(chǎn)的難易程度：因政治、技術(shù)等原因，有的無法購買，只能租賃

5）租金及價格水平第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策1、租賃融資決策的因素分析第二節(jié)籌資方式672、融資租賃與借款購買－－融資成本與長期借款成本比較1）融資租賃對稅收的影響（1）利息、手續(xù)費可計入當(dāng)期費用在稅前扣除（2）設(shè)備的價款部分不能直接計入當(dāng)期損益；但融資租入固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)提取折舊2）現(xiàn)金流量的折現(xiàn)（1）建設(shè)期－－借款利率（2）投產(chǎn)后－－風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策2、融資租賃與借款購買－－融資成本與長期借款成本比較第二節(jié)683）融資租賃與借款購買決策分析（1）融資租賃條件下的稅后現(xiàn)金流出量＝Rt+Ot-(It+Dt+Ot)T-STRt－－第t年租金Ot－－第t年維修費It－－第t年利息費用Dt－－第t年的折舊費ST－－稅后殘值（2）借款購買條件下稅后現(xiàn)金流出量＝Bt+Ot-(It+Dt+Ot)T-STBt－－第t年借款償還額例第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策3）融資租賃與借款購買決策分析例第二節(jié)籌資方式693、融資租賃決策中支付條件的決策1）租金的計算方法的決策等額－－負(fù)擔(dān)均衡，資金安排方便遞增－－負(fù)擔(dān)前輕后重，適合建設(shè)主、試產(chǎn)期長的項目遞減－－負(fù)擔(dān)前重后輕，適合承租方實力強，項目見效快（能減少利息支付）第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策3、融資租賃決策中支付條件的決策第二節(jié)籌資方式702）租金的支付方式?jīng)Q策（1）支付租金的次數(shù)決策（2）支付租金的時間決策期后支付－－期內(nèi)收來支付，但利息支出加大期初支付－－減輕利息支付，但付款壓力大季節(jié)性支付－－多收多付，少收少付寬期限支付－－設(shè)備投產(chǎn)前不付，但年息不免第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策2）租金的支付方式?jīng)Q策第二節(jié)籌資方式713）租賃期限的決策取決于項目的償還能力，同時考慮項目的投資總金額租期長－－每年支付壓力輕，但利息支出多，且利率下降對承租方不利租期短－－每年支付壓力重，但利息支出少，通貨膨脹下承租方不利4）保證金支付和擔(dān)保決策第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策3）租賃期限的決策第二節(jié)籌資方式724、其他問題1）融資租賃對資產(chǎn)負(fù)債的影響（1）租入資產(chǎn)列入資產(chǎn)并計提折舊，應(yīng)支付租金列入負(fù)債（2）留存收益在前期相應(yīng)減少－－損益表中的稅前折舊、利息費用之和大于實際支出的租金費用2）融資租賃的風(fēng)險及管理（1）信用風(fēng)險－－選擇資信好的租賃公司（2）籌資風(fēng)險－－利率風(fēng)險（可確定浮動的幅度）和匯率風(fēng)險（套期保值、期權(quán)交易等）（3）租賃設(shè)備的壽命風(fēng)險－－技術(shù)壽命和經(jīng)濟(jì)壽命－－可行性研究，設(shè)備、技術(shù)趨勢分析或壓縮租賃期第二節(jié)籌資方式三、租賃（五）融資租賃點財務(wù)決策4、其他問題第二節(jié)籌資方式731、優(yōu)點（1）限制條件較少（2）能迅速獲得所需資產(chǎn)（3）可提供一種新的資金來源（4）租金分期償還，分散了大量集中還本付息的風(fēng)險（（5）租賃可減少設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險（6）租金可在稅前扣除，能減少所得稅上交2、缺點資金成本高：租金比借款購入資產(chǎn)的本利和更高，租金的支付時間比利息支付時間早，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負(fù)擔(dān)，租金總額通常高于設(shè)備價值的20%－40%第二節(jié)籌資方式三、租賃（六）融資租賃的優(yōu)缺點1、優(yōu)點第二節(jié)籌資方式741、股票的概念股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的權(quán)益憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對一定經(jīng)濟(jì)利益的分配和支配權(quán)，股票持有人作為企業(yè)的股東享有《公司法》和公司章程所規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類1、股票的概念第二節(jié)籌資方式752、種類

1）按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股股票

——股東具有對公司管理權(quán)、股利不固定的股票。優(yōu)先股股票

——股東具有優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)是相對于普通股股東而言的，具體表現(xiàn)在分配公司收益和剩余財產(chǎn)等方面。第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類2、種類

1）按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股股票第二節(jié)76普通股的主要特征與股東權(quán)利特征：

——永久性證券，不能由發(fā)行者清償，但可以出價購買股份。股東權(quán)利：對公司的管理權(quán)分享盈余的權(quán)利出售或轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。剩余財產(chǎn)的索取權(quán)普通股股東的義務(wù)：不得退股的義務(wù)承擔(dān)風(fēng)險的義務(wù)（1）普通股股東的股利收益是不固定的，視公司的盈利狀況及發(fā)展需要而定（2）公司破產(chǎn)、清算時，普通股股東的分配順序排在最后，從而為債權(quán)人和優(yōu)先股股東提供了一種擔(dān)保，緩沖或減輕了他們可能遭受的損失遵守公司章程及公司章程規(guī)定的其他義務(wù)。普通股的主要特征與股東權(quán)利特征：77優(yōu)先股的特征特征：

——是一種特殊股票，兼有普通股與債券的特征，因而被視為“混合型證券”。

優(yōu)先股的特征特征：782.按票面是否記名分記名股票

——股票上記載股東姓名或名稱并將其記入公司股東名冊。轉(zhuǎn)讓、繼承需辦理過戶手續(xù)。無記名股票

——股票上不記載股東姓名或名稱，也不將其記入股東名冊。轉(zhuǎn)讓、繼承時不需辦理過戶手續(xù)。我國公司法規(guī)定：向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機構(gòu)、法人發(fā)行的股票向社會公眾發(fā)行的股票第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類2.按票面是否記名分記名股票我國公司法規(guī)定：向社會公眾發(fā)行79我國公司法規(guī)定，股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明票面金額3.按票面是否標(biāo)明金額面值（額）股票

——票面上標(biāo)明每股金額。作用是確定每股股票在公司資金（股票票面價值總額）中所占的份額，以及所負(fù)有限責(zé)任的限額。無面值（額）股票

——票面上不標(biāo)明每股金額，只注明所占公司股本的比例或股份數(shù)，其實際價值隨公司凈資產(chǎn)的變動而變動。第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類我國公司法規(guī)定，股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明票面金額3.按票面是否標(biāo)明金額804.按投資主體不同國家股法人股個人股外資股第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類4.按投資主體不同國家股第二節(jié)籌資方式815.按發(fā)行時間先后始發(fā)股（設(shè)立發(fā)行股票）

——為設(shè)立公司而發(fā)行的股票。新股（增資發(fā)行股票）

——為追加籌資而發(fā)行的股票。第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類5.按發(fā)行時間先后始發(fā)股（設(shè)立發(fā)行股票）第二節(jié)籌資826.按發(fā)行對象和上市地區(qū)Ａ種股票

——人民幣標(biāo)明票面金額用人民幣交易。在上海和深圳交易所上市。Ｂ種股票

——人民幣標(biāo)明票面金額用外幣交易。在上海和深圳交易所上市交易。H種股票

——香港證券交易所上市第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票的概念和種類6.按發(fā)行對象和上市地區(qū)Ａ種股票第二節(jié)籌資方式831、為籌措資金而發(fā)行新股2、為其他目的而發(fā)行新股1）擴(kuò)大公司影響2）分散經(jīng)營風(fēng)險3）將公積金轉(zhuǎn)化為資本金4）兼并與反兼并5）股票的分割6）其他目的第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（一）股票發(fā)行的原因和目的1、為籌措資金而發(fā)行新股第二節(jié)籌資方式84保護(hù)投資者權(quán)—具體內(nèi)容請查閱《公司法》和《證券法》等1、發(fā)行股票的一般條件2、設(shè)立發(fā)行股票的特殊條件3、增資發(fā)行新股的特殊條件第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（三）股票發(fā)行的條件第二節(jié)籌資方式85內(nèi)容請查閱《公司法》和《證券法》等股份有限公司在設(shè)立時發(fā)行股票與增資發(fā)行新股的程序是不一樣的。1、設(shè)立發(fā)行股票的程序1）發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資2）提出募集股份申請3）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議4）招認(rèn)股份，繳納股款5）召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票

第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（四）股票發(fā)行的程序內(nèi)容請查閱《公司法》和《證券法》等第二節(jié)籌資方式862、增資發(fā)行新股的程序1）股東大會作出發(fā)行新股的決議。2）由董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府申請并經(jīng)批準(zhǔn)。用于向社會公開募集的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。3）公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會公開發(fā)行新股時，必須公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細(xì)表，并制作認(rèn)股書。4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票。5）改組董事會、監(jiān)事會，辦理變更登記并向社會公告。第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（四）股票發(fā)行的程序2、增資發(fā)行新股的程序第二節(jié)籌資方式87股票的發(fā)行方法股東優(yōu)先認(rèn)購第三者分?jǐn)偣及l(fā)行間接公募無償交付，資本公積金轉(zhuǎn)增股本股票派息—股票股利股票分割有償增資股東無償配股有償無償并行增股直接公募第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（五）股票發(fā)行的方法與推銷方式股票的發(fā)行方法股東優(yōu)先認(rèn)購第三者分?jǐn)偣及l(fā)行間接公募無償交付88銷售方式自銷承銷包銷代銷公司法的有關(guān)規(guī)定，公開發(fā)行股票發(fā)行方式不同，發(fā)行成本與發(fā)行風(fēng)險不同第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（五）股票發(fā)行的方法與推銷方式銷售方式自銷承銷包銷代銷公司法的有關(guān)規(guī)定，公開發(fā)行股票發(fā)行方89股票發(fā)發(fā)行價格是股票發(fā)行時所使用的價格，也就是投資者認(rèn)購股票時所支付的價格。以募集設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價格，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股的股票價格，由股東大會決定。1、發(fā)行價格的種類1）等(平、面值)價----新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。2）時價----公開發(fā)售股票3）中間價----向股東配股發(fā)行股票時采用2、考慮的主要因素1）市盈率2）每股凈值3）公司的市場地位4）證券市場的供求關(guān)系及股價水平5）國家有關(guān)政策規(guī)定第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（六）股票價鉻的確定股票發(fā)發(fā)行價格是股票發(fā)行時所使用的價格，也就是投資者認(rèn)購股票903、股票發(fā)行定價方法每股凈資產(chǎn)法清算價值法市盈率法未來收益現(xiàn)值法

其中：P表示普通股每股現(xiàn)值；Dt表示第t年年底預(yù)期得到的每股股息；Ks表示股票投資者應(yīng)得的必要報酬率；n表示年數(shù)。發(fā)行價格=預(yù)期每股收益×市盈率3、股票發(fā)行定價方法發(fā)行價格=預(yù)期每股收益×市盈率911、股票上市的意義：利：有利于籌集資本、確定公司的市場價值、提高公司的知名度、激勵職工、有利于原有股東分散風(fēng)險、轉(zhuǎn)讓股票等。弊：上市成本很高；易暴露公司商業(yè)秘密；公司經(jīng)理層靈活性受限；易失去公司控制權(quán)等2、股票上市的條件3、股票上市的決策1）公司狀況分析2）上市公司的股利政策3）股票上市方式的選擇(公開出售、反向收購)4）股票上市時機的選擇4、股票上市的暫停、恢復(fù)與終止第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（七）股票上市1、股票上市的意義：第二節(jié)籌資方式921、優(yōu)點1）沒有固定的股利負(fù)擔(dān)2）沒有固定的到期日3）籌資風(fēng)險小4）增加公司的舉債能力，提高公司的信譽5）變現(xiàn)現(xiàn)有投資分散經(jīng)營風(fēng)險6）激勵職工士氣，增強職工歸宿感7）改善公司組織和財務(wù)的結(jié)構(gòu)2、缺點1）資本成本較高2）影響公司的控制權(quán)，被收購風(fēng)險增大3）新股發(fā)行會影響股票價格4）增加了公司對社會公眾股東的責(zé)任第二節(jié)籌資方式四、發(fā)行普通股籌資（七）股票上市1、優(yōu)點第二節(jié)籌資方式93非股份公司企業(yè)資本金的籌集1、企業(yè)資本金籌集的條件注冊資本必須符合有關(guān)規(guī)定

1）企業(yè)的市場經(jīng)營規(guī)模

2）股東的出資能力

3）注冊資本的最低限額股東條件法人、自然人（65歲以下）出資方式（在公司章程及出資協(xié)議中確定）貨幣資金實物無形資產(chǎn)（不超過總資產(chǎn)的20％～30％）第二節(jié)籌資方式五、吸收直接投資第二節(jié)籌資方式94出資時間一次籌集有限責(zé)任公司注冊資本，必須先繳足，方可注冊登記分期籌集注冊資本不劃分為等額股份

2、吸收投資的種類

1）國家

2）法人

3）個人

4）外商第二節(jié)籌資方式五、吸收直接投資出資時間第二節(jié)籌資方式953、優(yōu)缺點1）優(yōu)點（1）屬于自有資金，能增強企業(yè)的信譽和借款能力，（2）可直接獲取先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力（3）財務(wù)風(fēng)險較小，比較靈活。2）缺點（1）成本較高（2）分散企業(yè)的控制權(quán)第二節(jié)籌資方式五、吸收直接投資3、優(yōu)缺點第二節(jié)籌資方式96方式：盈余公積；法定盈余公積；未分配利潤優(yōu)點：

1、與借入資本相比，能提高企業(yè)的資信和借款能力。

2、盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。

3、籌集投入資本的財務(wù)風(fēng)險較低。

4、內(nèi)部自動生成，無須發(fā)行成本。缺點：

1、籌集投入資本通常資本成本較高。

2、內(nèi)部積累籌資數(shù)量有限。

3、沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。第二節(jié)籌資方式六、內(nèi)部積累方式：盈余公積；法定盈余公積；未分配利潤第二節(jié)籌資97(一)種類1、可轉(zhuǎn)換債券2、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股3、可交換債券(二)可轉(zhuǎn)換債券的特性1、每張債券均可在到期日前的任何時候以規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換為普通股股票。轉(zhuǎn)換期權(quán)在發(fā)行時是虛值的，轉(zhuǎn)換溢價通常在10%—20%之間2、轉(zhuǎn)換價格通常會由于股票分割、股票股利或認(rèn)股權(quán)發(fā)行（可以用低于市價的價格購買股票）而加以調(diào)整。3、進(jìn)行轉(zhuǎn)換的債券持有人不能接受應(yīng)計利息，因此債券持有人很少在利息支付日前自愿進(jìn)行轉(zhuǎn)換4、如果債券被提前贖回，則轉(zhuǎn)換選擇權(quán)在贖回日之前即到期（通常在前3——10天之間）第二節(jié)籌資方式七、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(一)種類第二節(jié)籌資方式98(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件(四)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換1、轉(zhuǎn)換期限2、轉(zhuǎn)換價格3、轉(zhuǎn)換比率第二節(jié)籌資方式七、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件第二節(jié)籌資方式99(五)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點(1)低利息成本(2)發(fā)行價格高(3)減少股本擴(kuò)張對公司權(quán)益的稀釋程度(4)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)(5)有利于避免籌資損失2、缺點(1)轉(zhuǎn)股后失去低利率的好處(2)轉(zhuǎn)股如不成功風(fēng)險較大(3)可能的籌資損失(4)回售條款可能使公司受損第二節(jié)籌資方式七、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(五)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點第二節(jié)籌資方式100(一)認(rèn)股權(quán)證的特點—期權(quán)(二)認(rèn)股權(quán)證的種類1、長期與短期的認(rèn)股權(quán)證2、單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證3、備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證(三)認(rèn)股權(quán)證的作用1、為公司籌集額外的現(xiàn)金2、促進(jìn)其他籌資方式的運用第二節(jié)籌資方式八、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證(一)認(rèn)股權(quán)證的特點—期權(quán)第二節(jié)籌資方式1011、種類1）累積和非累積2）可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換3）參加和不參加4）可贖回和不可贖回2、權(quán)利1）優(yōu)先分配股利的權(quán)利2）對資產(chǎn)的優(yōu)先要求權(quán)3）嚴(yán)格限制的管理權(quán)3、性質(zhì)屬自有資金，但兼有債券性質(zhì)第二節(jié)籌資方式九、發(fā)行優(yōu)先股第二節(jié)籌資方式1024、優(yōu)缺點1）優(yōu)點（1）沒有固定的到期日，不用償還（2）股利的支付既固定，又有一定的彈性（3）能增加公司的信譽2）缺點（1）成本較高（2）限制較多（3）可能會成為一項較沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)第二節(jié)籌資方式九、發(fā)行優(yōu)先股4、優(yōu)缺點第二節(jié)籌資方式103104（一）定義是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。

1.籌資費：企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如借款手續(xù)費、證券發(fā)行費等；2.占用費：企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如利息、股利等。

第三節(jié)籌資決策一、資本成本104（一）定義第三節(jié)籌資決策105（二）作用在籌資決策中的作用：（1）是影響企業(yè)籌資總額的一個重要因素（2）是選擇資金來源的依據(jù)（3）是選用籌資方式的標(biāo)準(zhǔn)（4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)所必須考慮的因素在投資決策中的作用（1）在利用凈現(xiàn)值進(jìn)行決策時，常以資金成本作為貼現(xiàn)率（2）在利用內(nèi)部報酬率進(jìn)行決策時，一般以資金成本作為基準(zhǔn)率。

第三節(jié)籌資決策一、資本成本105第三節(jié)籌資決策106（三）影響資本成本的因素投資者要求的報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險報酬率第三節(jié)籌資決策一、資本成本106（三）影響資本成本的因素第三節(jié)籌資決策107（四）個別資本成本個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。1、模式

1）一般模式（簡化模式）第三節(jié)籌資決策一、資本成本107（四）個別資本成本第三節(jié)籌資決策108（四）個別資本成本1、模式

【注意】①公式中，分子的“每年的用資費用”是指籌資企業(yè)每年實際負(fù)擔(dān)的用資費用，而不是每年實際支付的用資費用。對負(fù)債籌資，由于債務(wù)利息是在稅前列支，具有抵稅效應(yīng)。實際承擔(dān)的用資費用＝支付的用資費用×（1－所得稅率）。對權(quán)益籌資而言，由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應(yīng)，實際承擔(dān)的用資費用與實際支付的用資費用相等。②分母的“實際使用資金”為籌資企業(yè)實際取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額，而非籌資總額?；I資費用一般使用籌資費率表示，分母也可表示為：籌資總額×（1－籌資費率）。第三節(jié)籌資決策一、資本成本108（四）個別資本成本第三節(jié)籌資決策109（四）個別資本成本1、模式

2）

貼現(xiàn)模式（通用模式）

根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流出現(xiàn)值=”求解貼現(xiàn)率。第三節(jié)籌資決策一、資本成本109（四）個別資本成本第三節(jié)籌資決策1102.個別資本成本計算1）銀行借款及債券資本成本（1）

一般模式第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本1102.個別資本成本計算第三節(jié)籌資決策1112.個別資本成本計算1）銀行借款及債券資本成本（2）貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流出現(xiàn)值=”求解貼現(xiàn)率:第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本1112.個別資本成本計算第三節(jié)籌資決策1122.個別資本成本計算2）融資租賃資本成本融資租賃資本成本計算只能采用貼現(xiàn)模式第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本1122.個別資本成本計算第三節(jié)籌資決策1132.個別資本成本計算3）股權(quán)資本成本（1）股利增長模型法

第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本1132.個別資本成本計算第三節(jié)籌資決策114（2）資本資產(chǎn)定價模型法第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本2.個別資本成本計算3）股權(quán)資本成本

114（2）資本資產(chǎn)定價模型法第三節(jié)籌資決策115（3）風(fēng)險報酬模型法第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本2.個別資本成本計算3）股權(quán)資本成本

115（3）風(fēng)險報酬模型法第三節(jié)籌資決策116普通股資本成本直接按照以上公式計算優(yōu)先股資本成本股利遞增率為0.留存收益資本成本不考慮籌資費用即可

第三節(jié)籌資決策一、資本成本（四）個別資本成本2.個別資本成本計算3）股權(quán)資本成本

116普通股資本成本直接按照以上公式計算第三節(jié)籌資117平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其計算公式為：

第三節(jié)籌資決策一、資本成本（五）加權(quán)平均資本成本117平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)118類別性質(zhì)評價賬面價值權(quán)數(shù)反映過去優(yōu)點：資料容易取得，計算結(jié)果相對穩(wěn)定；缺點：當(dāng)債券和股票的市價與賬面價值差別較大時，導(dǎo)致按賬面價值計算出來的資本成本，不能反映目前從資本市場上籌集資本是現(xiàn)時資本成本，不適合評價現(xiàn)時的資本成本。市場價值權(quán)數(shù)反映現(xiàn)在優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策；缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用于未來的籌資決策。目標(biāo)價值權(quán)數(shù)反映未來優(yōu)點：能適用于未來的籌資決策；

缺點：目標(biāo)價值的確定難免具有主觀性。118類別性質(zhì)119企業(yè)的個別資本成本和平均資本成本是企業(yè)過去籌集的單項資本的成本或目前使用全部資本的成本。企業(yè)追加籌資時，不能僅僅考慮目前的資本成本，還需要考慮新籌資金的成本，即邊際資本成本。邊際資本成本是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)?；I資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。

第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本119企業(yè)的個別資本成本和平均資本成本是企業(yè)過去籌集的單項資120（1）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（2）計算個別資本成本（3）計算籌資突破點：是指在保持某資本成本率不變的條件下，可以籌集到的資金總限度。在籌資突破點范圍內(nèi)，原來的資本成本率不會改變；一旦籌資額超過籌資突破點，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率也會增加。（4）根據(jù)計算出的突破點，可得出若干組新的籌資范圍，對各籌資范圍分別計算加權(quán)平均資本成本成本，即可得到各種籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本。第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本120（1）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)籌資決策121例：某企業(yè)擁有長期資金400萬元，其中長期借款60萬元，資本成本3%；長期債券100萬元，資本成本10%；普通股240萬元，資本成本13%。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，即長期借款占15%，長期債券占25%，普通股占60%，并測算出了隨籌資的增加各種資本成本的變化，見表。第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)新籌資額資本成本長期借款15%45000元以內(nèi)4500090000元90000元以上3%5%7%長期債券25%200000元以內(nèi)200000~400000元400000元以上10%11%12%普通股60%300000元以內(nèi)300000~600000元600000元以上13%14%15%121例：某企業(yè)擁有長期資金400萬元，其中長期借款60萬元122計算籌資突破點。因為花費一定的資本成本率只能籌集到一定限度的資金，超過這一限度多籌集資金就要多花費資本成本，引起原資本成本的變化，于是就把在保持某資本成本的條件下可以籌集到的資金總限度稱為現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的籌資突破點。在籌資突破點范圍內(nèi)籌資，原來的資本成本不會改變；一旦籌資額超過籌資突破點，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本也會增加?；I資突破點的計算公式為：

在花費3%資本成本時，取得的長期借款籌資限額為45000元，其籌資突破點則為：而在花費5%資本成本時，取得的長期借款籌資限額為90000元，其籌資突破點則為：第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本122計算籌資突破點。第三節(jié)籌資決策123按此方法，案例中各種情況下的籌資突破點的計算結(jié)果見表2。第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)資本成本新籌資額籌資突破點長期借款15%3%5%7%45000元以內(nèi)4500090000元90000元以上300000元600000元長期債券25%10%11%12%200000元以內(nèi)200000~400000元400000元以上800000元1600000元普通股60%13%14%15%300000元以內(nèi)300000~600000元600000元以上500000元1000000元123按此方法，案例中各種情況下的籌資突破點的計算結(jié)果見表2124計算邊際資本成本。任何項目的邊際成本是該項目增加一個產(chǎn)出量相應(yīng)增加的成本。例如目前平均人工成本為每人10元；如果增加10個人，人工的邊際成本可能是每人15元；如果增加100人，人工的邊際成本是每人20元。這種現(xiàn)象可能是由于比較難找到愿意從事該項工作的工人所導(dǎo)致的。同樣的觀念用于籌集資本，企業(yè)想籌措更多的資金時每1元的成本也會上升。邊際資本成本就是取得1元新資本的成本，籌措的資金增加時邊際資金成本會上升。根據(jù)上一步計算出的籌資突破點，可以得到7組籌資總額范圍：（1）30萬元以內(nèi)；（2）30萬元~50萬元；（3）50萬元~60萬元；（4）60萬元~80萬元；（5）80萬元~100萬元；（6）100萬元~160萬元；（7）160萬元以上。對以上7組籌資總額范圍分別計算加權(quán)平均資本成本，即可得到各種籌資總額范圍的邊際資本成本，計算結(jié)果見表3。第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本124計算邊際資本成本。第三節(jié)籌資決策125第三節(jié)籌資決策一、資本成本（六）邊際資本成本籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本加權(quán)平均資本成本300000元內(nèi)長期借款長期債券普通股15%25%60%3%10%13%3%×15%=0.45%10%×25%=2.5%13%×60%=7.8%10.75%300000~500000元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%13%5%×15%=0.75%10%×25%=2.5%13%×60%=7.8%11.05%500000~600000元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%14%5%×15%=0.75%10%×25%=2.5%14%×60%=8.4%11.65%600000~800000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%10%14%7%×15%=1.05%10%×25%=2.5%14%×60%=8.4%11.95%800000~1000000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%11%14%7%×15%=1.05%11%×25%=2.75%14%×60%=8.4%12.2%1000000~1600000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%11%15%7%×15%=1.05%11%×25%=2.75%15%×60%=9%12.8%1600000元以上長期借款長期債券普通股15%25%60%7%12%15%7%×15%=1.05%12%×25%=3%15%×60%=9%13.05%125第三節(jié)籌資決策籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資126由于特定固定支出或費用，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。它包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種形式。第三節(jié)籌資決策二、杠桿效應(yīng)126由于特定固定支出或費用，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時127由于特定固定支出或費用，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。它包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種形式。(一）基本概念1.成本習(xí)性指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系y=a+bx變動成本率2.邊際貢獻(xiàn)(邊際利潤)：邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入-變動成本，單位邊際貢獻(xiàn)=單價-單位變動成本3、EBIT(息稅前利潤)、稅后利潤第三節(jié)籌資決策二、杠桿效應(yīng)127由于特定固定支出或費用，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時128128129129130130131131132（一）經(jīng)營杠桿效應(yīng)

1.經(jīng)營杠桿含義

是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤EBIT）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。2.經(jīng)營杠桿系數(shù)（1）定義公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷變動率（2）簡化公式：報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際