財(cái)務(wù)管理計(jì)算講解課件

財(cái)務(wù)管理計(jì)算講解（二）財(cái)務(wù)管理1現(xiàn)金流量的計(jì)算投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用現(xiàn)金預(yù)算的編制最佳現(xiàn)金持有量的確定應(yīng)收賬款決策及收現(xiàn)率經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量、保本期、保利期股票估價(jià)及投資收益的衡量債券估價(jià)及收益的衡量目標(biāo)利潤(rùn)的規(guī)劃剩余股利政策的應(yīng)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系杜邦分析法現(xiàn)金流量的計(jì)算2現(xiàn)金流量的計(jì)算A、初始現(xiàn)金流量（投資時(shí)發(fā)生）－主要是流出流出量－－固定資產(chǎn)上投資（購(gòu)建成本）流動(dòng)資產(chǎn)上投資（墊支）其它投資流入量－－更新改造時(shí)，舊設(shè)備的變價(jià)收入B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期－投產(chǎn)后發(fā)生）流入量－－營(yíng)業(yè)收入流出量－－營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和稅金凈流量＝流入量－流出量現(xiàn)金流量的計(jì)算A、初始現(xiàn)金流量（投資時(shí)發(fā)生）－主要是流出3從會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算角度：稅前利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入－全部成本（付現(xiàn)＋非付現(xiàn)）稅后利潤(rùn)（凈利）＝稅前利潤(rùn)－所得稅因此，營(yíng)業(yè)凈流量（NCF）＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利＋折舊C、終結(jié)現(xiàn)金流量（項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生）－－主要是流入流入量－－殘值收入或變價(jià)收入墊支流動(dòng)資金收回停用土地的變價(jià)收入從會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算角度：4投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：投資回收期＝原始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率＝平均現(xiàn)金余額/原始投資額貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：凈現(xiàn)值法內(nèi)含報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法

投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：51、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值＝未來(lái)收益現(xiàn)值之和－原始投資額2、內(nèi)含報(bào)酬率法如各年NCF相等（年金），由凈現(xiàn)值為0利用公式轉(zhuǎn)換求年金現(xiàn)值系數(shù)，倒查表（必要時(shí)采用插值法）求r。如各年NCF不相等，選用一貼現(xiàn)率測(cè)試凈現(xiàn)值，若凈現(xiàn)值恰等于0，則該貼現(xiàn)率即為所求；若不等于0，繼續(xù)測(cè)試，最后運(yùn)用插值法，求出內(nèi)含報(bào)酬率。3、現(xiàn)值指數(shù)法未來(lái)收益現(xiàn)值之和/原始投資額1、凈現(xiàn)值法6例1：某項(xiàng)初始投資6000元，在第1年末現(xiàn)金流入2500元，第2年末流入現(xiàn)金3000元，第3年末流入現(xiàn)金3500元。求該投資在資金成本為10％時(shí)的收益（凈現(xiàn)值）為多少？NPV＝2500×（1＋10％）-1＋3000×（1＋10％）-2＋3500×（1＋10％）-3－6000＝1379NPV＝2500×PVIF10%,1＋3000×PVIF10%,2＋3500×PVIF10%,3－6000＝2500×0.909＋3000×0.826＋3500×0.751－6000＝1379例1：某項(xiàng)初始投資6000元，在第1年末現(xiàn)金流入2500元，7例2：有三項(xiàng)投資，資料如下表所示。試用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。0一年末二年末A－50009000B－500040004000C－50007000PVIFi,2＝5000/9000＝0.55630％－－0.592?－－0.55635%－－0.549x/5％＝0.036/0.043x＝4.2％iA＝34.2％iB＝36%iC＝40%C項(xiàng)目最有利。

例2：有三項(xiàng)投資，資料如下表所示。試用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。81、固定資產(chǎn)更新決策例題見(jiàn)教材155頁(yè)：舊設(shè)備的年折舊額＝（40－20）/5=4舊設(shè)備的年凈利=（50-30-4）×（1-40％）=9.6舊設(shè)備的年?duì)I業(yè)凈流量＝9.6＋4＝13.6舊設(shè)備的凈現(xiàn)值＝13.6×PVIFA10%,5－15＝36.5576新設(shè)備的年折舊額＝（60－5）/5=11新設(shè)備的年凈利=(80-40-11)×(1-40％)=17.4新設(shè)備的年?duì)I業(yè)凈流量＝17.4＋11＝28.4新設(shè)備的凈現(xiàn)值＝28.4×PVIFA10%,5+5×PVIF10%,5-60＝50.7694

后者比前者的凈現(xiàn)值多14.21萬(wàn)元，因此設(shè)備應(yīng)進(jìn)行更新。1、固定資產(chǎn)更新決策92、資本限量決策獲利指數(shù)法：計(jì)算所有項(xiàng)目的獲利指數(shù)PI，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。接受PI1的項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本沒(méi)有限量。如果資金不足，則對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算出各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)。接受加權(quán)平均獲利指數(shù)最大的一組項(xiàng)目。凈現(xiàn)值法：計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。接受NPV0的項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本沒(méi)有限量。如果資金不足，則對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值總額。接受凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的一組項(xiàng)目。2、資本限量決策103、項(xiàng)目壽命不等的投資決策最小公倍壽命法首先求出兩個(gè)項(xiàng)目使用年限的最小公倍數(shù)，按此最小公倍數(shù)的年限計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后比較其大小，進(jìn)行決策。年均凈現(xiàn)值法首先計(jì)算各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算各項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值，最后比較其大小，進(jìn)行決策。3、項(xiàng)目壽命不等的投資決策11現(xiàn)金預(yù)算的編制1、收支預(yù)算法期初現(xiàn)金余額＋預(yù)算期現(xiàn)金收入－預(yù)算期現(xiàn)金支出－期末現(xiàn)金必要余額現(xiàn)金余絀2、調(diào)整凈收益法①將按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的稅前凈收益，②減去所得稅額為稅后凈收益，③加減與計(jì)算收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支項(xiàng)目后為現(xiàn)金凈流量，④加減期初、期末現(xiàn)金余額，減去派發(fā)現(xiàn)金股利，即為預(yù)算期的現(xiàn)金余?；虿蛔恪，F(xiàn)金預(yù)算的編制1、收支預(yù)算法12某企業(yè)上月末現(xiàn)金余額3000元，應(yīng)收賬款余額40000元，應(yīng)付賬款余額為12000元。企業(yè)在月末需保留現(xiàn)金余額2400元。預(yù)計(jì)本月企業(yè)將發(fā)生下列業(yè)務(wù)：（1）實(shí)現(xiàn)銷售收入50000元，其中40%為賒銷；（2）收回應(yīng)收賬款8000元；（3）支付前欠貨款3000元；（4）償還長(zhǎng)期債務(wù)20000元；（5）賒購(gòu)原材料18000元；（6）上交稅款4000元；（7）支付工程款10000元。試?yán)檬罩ьA(yù)算法計(jì)算本月預(yù)計(jì)現(xiàn)金余絀。某企業(yè)上月末現(xiàn)金余額3000元，應(yīng)收賬款余額13答：該企業(yè)本月現(xiàn)金余絀情況預(yù)計(jì)為：3000+（50000*60%+8000）-（3000+20000+4000+10000）-2400=1600（元）本月現(xiàn)金預(yù)計(jì)多余1600元。答：該企業(yè)本月現(xiàn)金余絀情況預(yù)計(jì)為：14某企業(yè)上年末貨幣資金余額80萬(wàn)元，本年度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)250萬(wàn)元。該企業(yè)本年度預(yù)期發(fā)生的有關(guān)業(yè)務(wù)如下：（1）計(jì)提折舊50萬(wàn)元；（2）提取壞賬損失8萬(wàn)元；（3）支付待攤費(fèi)用30萬(wàn)元；（4）購(gòu)進(jìn)一臺(tái)機(jī)器，價(jià)款共計(jì)120萬(wàn)元；（5）償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)80萬(wàn)元；（6）企業(yè)持有的價(jià)值50萬(wàn)元的債券到期還本。該企業(yè)必要的現(xiàn)金余額為60萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為40%。請(qǐng)利用調(diào)整凈收益法估算該企業(yè)本年度現(xiàn)金余絀。

某企業(yè)上年末貨幣資金余額80萬(wàn)元，本年度預(yù)計(jì)15答：以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益為：250+50+8-30=278（萬(wàn)元）稅后凈收益為：278-250*40%=178（萬(wàn)元）加減與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支后的凈流量為：178-120-80+50=28（萬(wàn)元）加減期初、期末余額的現(xiàn)金余絀情況為：28+80-60=48（萬(wàn)元）答：以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益為：16最佳現(xiàn)金余額的確定Q＝（2AF/R）1/2TC=(2AFR)1/2證券變現(xiàn)次數(shù)＝A/Q

存貨經(jīng)濟(jì)批量

Q＝（2AF/C)1/2

TC=(2AFC)1/2W=QP/2N=A/QA－－計(jì)劃需要總量F－－每次變現(xiàn)費(fèi)用或進(jìn)貨費(fèi)用R－－有價(jià)證券利率C－－單位儲(chǔ)存成本P－－進(jìn)貨單價(jià)最佳現(xiàn)金余額的確定Q＝（2AF/R）1/2A－－計(jì)劃171、某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)需用現(xiàn)金80000元，已知該企業(yè)貨幣資金收支均衡，有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本為100元，證券平均年收益率為12%。試求：（1）該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量；（2）每月最低現(xiàn)金管理成本；（3）每月有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)。1、某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)需用現(xiàn)金80000元，已知該企業(yè)貨幣資18答：（1）最佳現(xiàn)金持有量為：（2）最低現(xiàn)金管理總成本為：（3）每月轉(zhuǎn)換次數(shù)為80000/40000=2（次）答：（1）最佳現(xiàn)金持有量為：（2）最低現(xiàn)金管理總成本為：（3192、某企業(yè)每年需耗用甲材料2500公斤，每次訂貨成本為400元，每公斤材料年平均儲(chǔ)存成本為2元。要求：（1）計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量；（2）計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量下的總成本。答：（1）經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量為：（2）最低總成本為：2、某企業(yè)每年需耗用甲材料2500公斤，每次訂（2）最低總成20信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件決策方法：計(jì)算出原信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件下和新方案下的凈收益，進(jìn)行比較，選擇凈收益大的方案。

凈收益＝貢獻(xiàn)毛益－應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本－應(yīng)收賬款管理費(fèi)用－應(yīng)收賬款壞賬損失貢獻(xiàn)毛益＝（賒銷收入－現(xiàn)金折扣）×貢獻(xiàn)毛益率應(yīng)收賬款壞賬損失＝賒銷凈額×壞賬率信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件決策方法：計(jì)算出原信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件下和新21某公司上年度信用條件為信用期30天，無(wú)現(xiàn)金折扣。上年度全年銷售收入為150萬(wàn)元，平均收現(xiàn)期為35天，綜合貢獻(xiàn)毛益率為30%?，F(xiàn)為了擴(kuò)大銷售，由銷售部門提出了兩個(gè)方案：A：信用條件為“3/10，N/20”。預(yù)計(jì)年銷售收入將增加30萬(wàn)元，在新增的銷售收入中，壞賬損失率為4%。將有60%的客戶接受現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為15天；B：信用條件為“2/20，N/40”。預(yù)計(jì)年銷售收入將增加50萬(wàn)元，在新增的銷售收入中，壞賬損失率為6%。將有50%的客戶接受現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為30天。如果企業(yè)的綜合貢獻(xiàn)毛益率仍為30%，應(yīng)收賬款的再投資收益率預(yù)計(jì)為10%，那么，上述哪個(gè)方案較優(yōu)？某公司上年度信用條件為信用期30天，無(wú)現(xiàn)金折扣。22答：A方案增加的貢獻(xiàn)毛益為：30*30%=9增加的折扣為：180*60%*3%=3.24增加的機(jī)會(huì)成本為：（180*15/360-150*35/360）*10%=-0.708增加的壞賬損失為：30*4%=1.2增加的凈收益為：9-3.24-（-0.708）-1.2=5.268（萬(wàn)元）B方案增加的貢獻(xiàn)毛益為：50*30%=15增加的折扣為：200*50%*2%=2增加的機(jī)會(huì)成本為：（200*30/360-150*35/360）*10%=0.208增加的壞賬損失為：50*6%=3增加的凈收益為：

15-2-0.208-3=9.792（萬(wàn)元）答：A方案增加的貢獻(xiàn)毛益為：30*30%=923客戶訂單的是否接受決策方法:計(jì)算接受客戶訂單的邊際利潤(rùn)，如大于0，接受訂單，反之拒絕。

邊際利潤(rùn)＝邊際貢獻(xiàn)毛益凈額－邊際成本邊際貢獻(xiàn)毛益凈額＝賒銷單價(jià)×訂單數(shù)量×（貢獻(xiàn)毛益率－預(yù)計(jì)壞賬率）邊際成本＝機(jī)會(huì)成本＋管理費(fèi)用機(jī)會(huì)成本＝賒銷單價(jià)×訂單數(shù)量×變動(dòng)成本率×年期望投資報(bào)酬率×應(yīng)收賬款平均收款期/360客戶訂單的是否接受決策方法:計(jì)算接受客戶訂單的邊際利潤(rùn)，如大24某企業(yè)經(jīng)銷甲產(chǎn)品，單位售價(jià)160元，貢獻(xiàn)毛益率為25%?，F(xiàn)有一客戶訂購(gòu)500臺(tái)甲產(chǎn)品，該客戶的平均付款期為60天，預(yù)計(jì)壞賬率為8%。企業(yè)的應(yīng)收賬款再投資期望收益率為20%，并且，接受這個(gè)訂單將增加應(yīng)收賬款管理費(fèi)用5800元。請(qǐng)問(wèn)：（1）企業(yè)是否應(yīng)該接受該客戶的這一訂單？（2）對(duì)于該客戶，企業(yè)的損益分界點(diǎn)訂購(gòu)量為多少？某企業(yè)經(jīng)銷甲產(chǎn)品，單位售價(jià)160元，貢獻(xiàn)25答：（1）貢獻(xiàn)毛益凈額=160*500*（25%-8%）=13600機(jī)會(huì)成本=160*500*60/360*（1-25%）*20%=2000凈利潤(rùn)=13600-2000-5800=5800企業(yè)可以接受該客戶的訂單。（2）損益分界點(diǎn)的訂購(gòu)量為：160*x*（25%-8%）=160*x*60/360*（1-25%）*20%+580027.2x=4x+5800x=250（臺(tái)）答：（1）貢獻(xiàn)毛益凈額=160*500*（25%-8%）=126應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率注：當(dāng)期現(xiàn)金需要額可能包括：支付應(yīng)交稅金（增值稅、所得稅、銷售稅金及附加）償還到期債務(wù)支付進(jìn)貨成本（非賒購(gòu)部分）支付其他付現(xiàn)費(fèi)用（變動(dòng)費(fèi)用和固定費(fèi)用）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率注：當(dāng)期現(xiàn)金需要額可能包括：27某企業(yè)全年銷售收入可達(dá)到2000萬(wàn)元，其中賒銷收入占50%。企業(yè)生產(chǎn)所需材料成本為1200萬(wàn)元，其中賒購(gòu)比重為40%。企業(yè)的變動(dòng)費(fèi)用率為5%，固定費(fèi)用為80萬(wàn)元（其中付現(xiàn)費(fèi)用60萬(wàn)元），銷售稅金及附加為60萬(wàn)元，增值稅稅率為17%，所得稅稅率為33%。企業(yè)本年將有50萬(wàn)元到期債務(wù)。上年尚未收現(xiàn)的應(yīng)收賬款余額為200萬(wàn)元，其他穩(wěn)定的現(xiàn)金收入為600萬(wàn)元。試求：該企業(yè)的最低應(yīng)收賬款收現(xiàn)率。某企業(yè)全年銷售收入可達(dá)到2000萬(wàn)元，其中28答：應(yīng)繳納的增值稅：（2000-1200）*17%=136應(yīng)繳納的所得稅：（2000-1200-2000*5%-80-60）*33%=184.8應(yīng)繳納的銷售稅金：60稅金總計(jì)為380.8萬(wàn)元。債務(wù)為50萬(wàn)元。其他付現(xiàn)需要為：1200*60%+2000*5%+60=880（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=答：應(yīng)繳納的增值稅：（2000-1200）*17%=13629保本期、保利期日增長(zhǎng)費(fèi)用＝日利息＋日保管費(fèi)＋日倉(cāng)儲(chǔ)損耗

日利息＝總進(jìn)價(jià)×年利率/360日保管費(fèi)＝總進(jìn)價(jià)×月保管費(fèi)率/30保本期=保利期=保本期、保利期日增長(zhǎng)費(fèi)用＝日利息＋日保管費(fèi)＋日倉(cāng)儲(chǔ)損耗保30某商業(yè)企業(yè)經(jīng)銷A商品，毛利率為24%，銷售稅金及附加率為3%，固定費(fèi)用率為6%，日變動(dòng)費(fèi)用率為0.2%。試求：（1）該商品的保本期；（2）目標(biāo)利潤(rùn)為12%時(shí)的保利期。某商業(yè)企業(yè)經(jīng)銷A商品，毛利率為24%，銷售31答：答：32某商品流通企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲產(chǎn)品100件，單位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）120元，單位售價(jià)150元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的固定性費(fèi)用2000元，若貨款均來(lái)自銀行貸款，年利率為14.4%，該批存貨的月保管費(fèi)用率為0.3%，銷售稅金及附加400元，要求：（1）計(jì)算該批存貨的保本儲(chǔ)存天數(shù)；（2）若該企業(yè)欲獲得3%投資報(bào)酬率，試計(jì)算保利儲(chǔ)存天數(shù)；（3）若該批存貨虧損300元，則實(shí)際儲(chǔ)存了多少天？某商品流通企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲產(chǎn)品100件，單位進(jìn)價(jià)33答：（1）日增長(zhǎng)費(fèi)用=120*100*（1+17%）*（14.4%/360+0.3%/30）=7.02（2）（85.47-x）*7.02=-300x=128.21（天）即如虧損300元，則該存貨已儲(chǔ)存128.21天。答：（1）日增長(zhǎng)費(fèi)用（2）（85.47-x）*7.02=-34股票和債券估價(jià)1.股票估價(jià)的基本模型例：假設(shè)某公司每年分配股利1.50元，最低收益率為16％，則：P0＝D/Rs＝1.50/16%＝9.38（元）2.零增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型股票和債券估價(jià)1.股票估價(jià)的基本模型例：假設(shè)某公司每年分配股353.固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型例：某公司股票投資必要收益率為16％，現(xiàn)欲購(gòu)買A公司股票，假定A公司當(dāng)前股利D0＝1.50元，且預(yù)期股利按12％的速度增長(zhǎng)，則投資于該股票，其價(jià)值是多少？3.固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型例：某公司股票投資必要收益率為16364.階段性增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型第一步，計(jì)算出非固定增長(zhǎng)期間的股利現(xiàn)值；第二步，找出非固定增長(zhǎng)期結(jié)束時(shí)的股價(jià)，然后再算出這一股價(jià)的現(xiàn)值；第三步，將上述兩個(gè)現(xiàn)值加總，其和即階段性增長(zhǎng)股票的價(jià)值。5.P/E比率估價(jià)分析市盈率＝每股市價(jià)/每股收益＝P/E股票價(jià)格＝該股票市盈率×該股票每股收益股票價(jià)值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股收益4.階段性增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型371.永久債券V=I/R如每年的利息為100元，投資者必要收益率為12%，則該債券的投資價(jià)值為：V=I/R=100/12%=833.33（元）2.零息債券例：某公司發(fā)行一種面值為1000元的5年期零息債券，當(dāng)投資者要求的收益率為10％時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為：1.永久債券例：某公司發(fā)行一種面值為1000元的5年期零息債38例：某企業(yè)2001年1月1日購(gòu)買面額為1000元的10年期債券，其票面利率為9％，每年計(jì)息一次，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8％，債券的市價(jià)為1080元。問(wèn)該債券是否值得投資？3.非零息債券例：某企業(yè)2001年1月1日購(gòu)買面額為1000元的10年期債39證券投資收益的計(jì)算債券的名義收益率、真實(shí)收益率

（名義）持有期間＝收益率（真實(shí)）(短期真實(shí)收益率)IS＝（1＋I(xiàn)m）/（Pt/P0）－1In＝（1＋I(xiàn)s）1/n－1(長(zhǎng)期真實(shí)收益率）St＝（1＋I(xiàn)）/(Pt/P0)－1T＝S1/(1+r)+S2/(1+r)2….+Sn/(1+r)n

q＝T×r/〔1-(1+r)-n〕

或＝T/年金現(xiàn)值系數(shù)r,n到期＝收益率證券投資收益的計(jì)算債券的名義收益率、真實(shí)收益率（真實(shí)）到40股票的名義收益率、真實(shí)收益率（名義）持有期間收益率＝持有期期望收益總額/買價(jià)＝∑（股息或紅利＋價(jià)差）/買價(jià)年均收益率q=(1+T)1/n－1（真實(shí)）各年真實(shí)收益率Rt＝Rt’/(Pt/P0)持有期間收益折現(xiàn)和T＝∑[Rt/(1+r)t]

年均真實(shí)收益率q=T*r/[1-(1+r)-n]股票的名義收益率、真實(shí)收益率41某公司1998年10月5日購(gòu)買海虹公司股票，每股市價(jià)25元，1999年2月10日收到海虹公司發(fā)放的每股現(xiàn)金股利0.5元，1999年3月25日該公司將海虹公司股票以每股27.50元的價(jià)格售出。要求計(jì)算該公司證券投資收益率。答：證券投資收益率為：某公司1998年10月5日購(gòu)買海虹公司股票，答：證券投資收益42證券投資組合調(diào)整的判斷假設(shè)某企業(yè)原有A、B、C三種證券投資組合，投資額分別為300萬(wàn)元、150萬(wàn)元、350萬(wàn)元；期望收益率分別為12%、9%、13%；標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為112%、25%、137%。企業(yè)現(xiàn)打算將B證券轉(zhuǎn)換為D證券（期望收益率為10.5%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為20.5%），另追加50萬(wàn)元一并用于D證券投資。問(wèn)：企業(yè)新的證券組合是否合理？證券投資組合調(diào)整的判斷假設(shè)某企業(yè)原有A、B、C三種證券投資組43財(cái)務(wù)管理計(jì)算講解課件44目標(biāo)利潤(rùn)的測(cè)定1、量本利分析法目標(biāo)利潤(rùn)＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本＝銷售收入*(1－變動(dòng)成本率)－固定成本＝銷售收入×邊際貢獻(xiàn)率－固定成本＝銷量*(單價(jià)－單位變動(dòng)成本)－固定成本2、上加法目標(biāo)可分配利潤(rùn)＝未分配利潤(rùn)＋利潤(rùn)分紅目標(biāo)利潤(rùn)的測(cè)定1、量本利分析法451、某企業(yè)全年銷售A產(chǎn)品1200臺(tái)，單價(jià)700元，單位變動(dòng)成本450元，固定成本總額160000元。今年該企業(yè)銷售量將比去年增長(zhǎng)30%。試確定該企業(yè)今年的目標(biāo)利潤(rùn)。答：1200（1+30%）*（700-450）-160000=230000（元）該企業(yè)今年的目標(biāo)利潤(rùn)為230000元。1、某企業(yè)全年銷售A產(chǎn)品1200臺(tái)，單價(jià)700元，單462、某企業(yè)稅后利潤(rùn)中法定盈余公積金提取率為10%，公益金提取率為6%。75%的可分配利潤(rùn)向投資者分配，安排未分配利潤(rùn)800萬(wàn)元。企業(yè)所得稅率為33%。試確定企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)總額。答：目標(biāo)可分配利潤(rùn)=800/（1-75%）=3200目標(biāo)稅后利潤(rùn)=3200/（1-16%）=3809.52

目標(biāo)利潤(rùn)=3809.52/（1-33%）=5685.85（萬(wàn)元）該企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)總額為5685.85萬(wàn)元。2、某企業(yè)稅后利潤(rùn)中法定盈余公積金提取率為47（一）貢獻(xiàn)毛益的計(jì)算單位產(chǎn)品的貢獻(xiàn)毛益＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本綜合貢獻(xiàn)毛益率＝（各產(chǎn)品貢獻(xiàn)毛益率×該產(chǎn)品占銷售比重）（二）目標(biāo)銷售收入規(guī)劃目標(biāo)收支指標(biāo)的測(cè)算（一）貢獻(xiàn)毛益的計(jì)算目標(biāo)收支指標(biāo)的測(cè)算48例：某企業(yè)在年初為其主要產(chǎn)品A確定的目標(biāo)利潤(rùn)是100萬(wàn)元，已知，A產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格為15元，單位變動(dòng)成本為10元，其負(fù)擔(dān)的固定成本為20萬(wàn)元，則為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)而規(guī)劃的銷售量及銷售額分別是：或目標(biāo)利潤(rùn)銷售額＝24×15＝360（萬(wàn)元）例：某企業(yè)在年初為其主要產(chǎn)品A確定的目標(biāo)利潤(rùn)是100萬(wàn)元，已49（三）目標(biāo)成本規(guī)劃目標(biāo)固定成本＝計(jì)劃銷售量×(單位售價(jià)－單位變動(dòng)成本)－目標(biāo)利潤(rùn)＝計(jì)劃銷售額×(1－變動(dòng)成本率)－目標(biāo)利潤(rùn)例：某產(chǎn)品單位變動(dòng)成本為10元，經(jīng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)其最大銷售量為1000件，單位售價(jià)為15元，企業(yè)欲實(shí)現(xiàn)800元的利潤(rùn)目標(biāo)，則固定成本應(yīng)控制在什么水平？目標(biāo)固定成本=1000×（15-10）-800=4200（元）（三）目標(biāo)成本規(guī)劃50某企業(yè)上年固定成本總額400萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，產(chǎn)品單價(jià)2000元。該企業(yè)計(jì)劃本年度按實(shí)收資本的10%向投資者分配利潤(rùn)，并安排留存收益700萬(wàn)元。該企業(yè)的實(shí)收資本為13000萬(wàn)元。法定盈余公積金、公益金得提取比例均為10%，所得稅稅率為33%。試確定：（1）該企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)總額；（2）該企業(yè)的目標(biāo)銷售收入及目標(biāo)銷售量；（3）若該企業(yè)銷售量最多可達(dá)到4.8萬(wàn)臺(tái)，固定成本總額等不變，則其變動(dòng)成本率如何變化才能保證實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)？（4）與（3）相反，若變動(dòng)成本率不變，則固定成本總額如何變化才能滿足需要？某企業(yè)上年固定成本總額400萬(wàn)元，變動(dòng)成本率51答：（1）目標(biāo)可分配利潤(rùn)：13000*10%+700=2000目標(biāo)稅后利潤(rùn)：2000/（1-20%）=2500目標(biāo)利潤(rùn)：2500/（1-33%）=3731.34（2）目標(biāo)銷售額：（3731.34+400）/40%=10328.35（萬(wàn)元）目標(biāo)銷量：10328.35/2000=5.164（萬(wàn)臺(tái)）（3）變動(dòng)成本率為：1-（3731.34+400）/（4.8*2000）=56.97%變動(dòng)成本率應(yīng)降低60%-56.97%=3.03%（4）固定成本為：（1-60%）*4.8*2000-3731.34=108.66（萬(wàn)元）固定成本應(yīng)降低400-108.66=291.34（萬(wàn)元）答：（1）目標(biāo)可分配利潤(rùn)：13000*10%+700=20052剩余股利政策的應(yīng)用海虹股份公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本60%，股東權(quán)益資本40%。如果1998年該公司有較好的投資項(xiàng)目，需要投資800萬(wàn)元，該公司采用剩余股利政策。要求：計(jì)算應(yīng)當(dāng)如何融資和分配股利。答：按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)需要的權(quán)益資金數(shù)為：800*40%=320（萬(wàn)元）扣除投資額后可分配的利潤(rùn)為：1500-320=1180企業(yè)應(yīng)對(duì)外融資：800*60%=480（萬(wàn)元）剩余股利政策的應(yīng)用海虹股份公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為153財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算分析主要指標(biāo)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率凈值報(bào)酬率財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算分析主要指標(biāo)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率54某公司流動(dòng)資產(chǎn)只有現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收賬款和存貨四個(gè)項(xiàng)目?，F(xiàn)已知該公司的流動(dòng)比率為2：1，速動(dòng)比率為1：1。現(xiàn)金比率為0.5：1，并且流動(dòng)負(fù)債為1000萬(wàn)元。試確定該公司存貨和應(yīng)收賬款的數(shù)量。答：流動(dòng)資產(chǎn)=2*1000=2000（萬(wàn)元）速動(dòng)資產(chǎn)=1*1000=1000（萬(wàn)元）存貨=流動(dòng)資產(chǎn)-速動(dòng)資產(chǎn)=2000-1000=1000（萬(wàn)元）現(xiàn)金+短期投資=0.5*1000=500（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款=速動(dòng)資產(chǎn)-（現(xiàn)金+短期投資）=1000-500=500（萬(wàn)元）某公司流動(dòng)資產(chǎn)只有現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收55請(qǐng)根據(jù)下列資料編制一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表：（1）速動(dòng)比率為2：1；（2）長(zhǎng)期負(fù)債是短期投資的4倍；（3）應(yīng)收賬款余額為4000元，占速動(dòng)資產(chǎn)的50%，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的25%；（4）固定資產(chǎn)總值為4000元；（5）所有者權(quán)益總額等于營(yíng)運(yùn)資金，實(shí)收資本是未分配利潤(rùn)的兩倍。請(qǐng)根據(jù)下列資料編制一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表：56答：資產(chǎn)負(fù)債表大致如下：答：資產(chǎn)負(fù)債表大致如下：57杜邦分析體系杜邦分析體系58凈資產(chǎn)收益率33.6％權(quán)益乘數(shù)2.2總資產(chǎn)利潤(rùn)率15.27％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.09銷售利潤(rùn)率14％所有者權(quán)益750000資產(chǎn)總額1650000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1800000稅后利潤(rùn)251920流動(dòng)資產(chǎn)825000固定資產(chǎn)825000×÷×÷÷主營(yíng)業(yè)務(wù)成本822600銷售費(fèi)用441000財(cái)務(wù)與管理費(fèi)用110000主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加217800＋＋＋貨幣資金75000應(yīng)收賬款375000有價(jià)證券存貨375000＋＋＋所得稅124080營(yíng)業(yè)外收支凈額4880投資收益58120其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)104400總成本1591400主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1800000＋－＋＋－凈資產(chǎn)收益率33.6％權(quán)益乘數(shù)2.2總資產(chǎn)利潤(rùn)率15.27％59萬(wàn)達(dá)公司1997年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，所得稅率為40%，該公司全年固定成本總額1500萬(wàn)元，公司當(dāng)年初發(fā)行了一種債券，數(shù)量為1萬(wàn)張面值1000元，發(fā)行價(jià)格為1050元，債券年利息為當(dāng)年利息總額的20%，發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價(jià)格的2%。要求根據(jù)上述資料計(jì)算如下指標(biāo)：（1）1997年利潤(rùn)總額；（2）1997年利息總額；（3）1997年息稅前利潤(rùn)總額；（4）1997年利息保障倍數(shù)；（5）1997年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；（6）1997年債券籌資成本。綜合題：萬(wàn)達(dá)公司1997年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，凈利潤(rùn)為綜合題：60答：利潤(rùn)總額=600/（1-40%）=1000（萬(wàn)元）DFL=（1000+I）/1000=1.5利息總額I=500（萬(wàn)元）息稅前利潤(rùn)EBIT=1000+500=1500（萬(wàn)元）利息保障倍數(shù)=1500/500=3DOL=1+1500/1500=2債券利息為500*20%=100（萬(wàn)元）籌資成本=答：利潤(rùn)總額=600/（1-40%）=1000（萬(wàn)元）61財(cái)務(wù)管理計(jì)算講解（二）財(cái)務(wù)管理62現(xiàn)金流量的計(jì)算投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用現(xiàn)金預(yù)算的編制最佳現(xiàn)金持有量的確定應(yīng)收賬款決策及收現(xiàn)率經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量、保本期、保利期股票估價(jià)及投資收益的衡量債券估價(jià)及收益的衡量目標(biāo)利潤(rùn)的規(guī)劃剩余股利政策的應(yīng)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系杜邦分析法現(xiàn)金流量的計(jì)算63現(xiàn)金流量的計(jì)算A、初始現(xiàn)金流量（投資時(shí)發(fā)生）－主要是流出流出量－－固定資產(chǎn)上投資（購(gòu)建成本）流動(dòng)資產(chǎn)上投資（墊支）其它投資流入量－－更新改造時(shí)，舊設(shè)備的變價(jià)收入B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期－投產(chǎn)后發(fā)生）流入量－－營(yíng)業(yè)收入流出量－－營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和稅金凈流量＝流入量－流出量現(xiàn)金流量的計(jì)算A、初始現(xiàn)金流量（投資時(shí)發(fā)生）－主要是流出64從會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算角度：稅前利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入－全部成本（付現(xiàn)＋非付現(xiàn)）稅后利潤(rùn)（凈利）＝稅前利潤(rùn)－所得稅因此，營(yíng)業(yè)凈流量（NCF）＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利＋折舊C、終結(jié)現(xiàn)金流量（項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生）－－主要是流入流入量－－殘值收入或變價(jià)收入墊支流動(dòng)資金收回停用土地的變價(jià)收入從會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算角度：65投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：投資回收期＝原始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率＝平均現(xiàn)金余額/原始投資額貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：凈現(xiàn)值法內(nèi)含報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法

投資決策指標(biāo)及其應(yīng)用非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：661、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值＝未來(lái)收益現(xiàn)值之和－原始投資額2、內(nèi)含報(bào)酬率法如各年NCF相等（年金），由凈現(xiàn)值為0利用公式轉(zhuǎn)換求年金現(xiàn)值系數(shù)，倒查表（必要時(shí)采用插值法）求r。如各年NCF不相等，選用一貼現(xiàn)率測(cè)試凈現(xiàn)值，若凈現(xiàn)值恰等于0，則該貼現(xiàn)率即為所求；若不等于0，繼續(xù)測(cè)試，最后運(yùn)用插值法，求出內(nèi)含報(bào)酬率。3、現(xiàn)值指數(shù)法未來(lái)收益現(xiàn)值之和/原始投資額1、凈現(xiàn)值法67例1：某項(xiàng)初始投資6000元，在第1年末現(xiàn)金流入2500元，第2年末流入現(xiàn)金3000元，第3年末流入現(xiàn)金3500元。求該投資在資金成本為10％時(shí)的收益（凈現(xiàn)值）為多少？NPV＝2500×（1＋10％）-1＋3000×（1＋10％）-2＋3500×（1＋10％）-3－6000＝1379NPV＝2500×PVIF10%,1＋3000×PVIF10%,2＋3500×PVIF10%,3－6000＝2500×0.909＋3000×0.826＋3500×0.751－6000＝1379例1：某項(xiàng)初始投資6000元，在第1年末現(xiàn)金流入2500元，68例2：有三項(xiàng)投資，資料如下表所示。試用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。0一年末二年末A－50009000B－500040004000C－50007000PVIFi,2＝5000/9000＝0.55630％－－0.592?－－0.55635%－－0.549x/5％＝0.036/0.043x＝4.2％iA＝34.2％iB＝36%iC＝40%C項(xiàng)目最有利。

例2：有三項(xiàng)投資，資料如下表所示。試用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。691、固定資產(chǎn)更新決策例題見(jiàn)教材155頁(yè)：舊設(shè)備的年折舊額＝（40－20）/5=4舊設(shè)備的年凈利=（50-30-4）×（1-40％）=9.6舊設(shè)備的年?duì)I業(yè)凈流量＝9.6＋4＝13.6舊設(shè)備的凈現(xiàn)值＝13.6×PVIFA10%,5－15＝36.5576新設(shè)備的年折舊額＝（60－5）/5=11新設(shè)備的年凈利=(80-40-11)×(1-40％)=17.4新設(shè)備的年?duì)I業(yè)凈流量＝17.4＋11＝28.4新設(shè)備的凈現(xiàn)值＝28.4×PVIFA10%,5+5×PVIF10%,5-60＝50.7694

后者比前者的凈現(xiàn)值多14.21萬(wàn)元，因此設(shè)備應(yīng)進(jìn)行更新。1、固定資產(chǎn)更新決策702、資本限量決策獲利指數(shù)法：計(jì)算所有項(xiàng)目的獲利指數(shù)PI，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。接受PI1的項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本沒(méi)有限量。如果資金不足，則對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算出各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)。接受加權(quán)平均獲利指數(shù)最大的一組項(xiàng)目。凈現(xiàn)值法：計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。接受NPV0的項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本沒(méi)有限量。如果資金不足，則對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值總額。接受凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的一組項(xiàng)目。2、資本限量決策713、項(xiàng)目壽命不等的投資決策最小公倍壽命法首先求出兩個(gè)項(xiàng)目使用年限的最小公倍數(shù)，按此最小公倍數(shù)的年限計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后比較其大小，進(jìn)行決策。年均凈現(xiàn)值法首先計(jì)算各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算各項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值，最后比較其大小，進(jìn)行決策。3、項(xiàng)目壽命不等的投資決策72現(xiàn)金預(yù)算的編制1、收支預(yù)算法期初現(xiàn)金余額＋預(yù)算期現(xiàn)金收入－預(yù)算期現(xiàn)金支出－期末現(xiàn)金必要余額現(xiàn)金余絀2、調(diào)整凈收益法①將按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的稅前凈收益，②減去所得稅額為稅后凈收益，③加減與計(jì)算收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支項(xiàng)目后為現(xiàn)金凈流量，④加減期初、期末現(xiàn)金余額，減去派發(fā)現(xiàn)金股利，即為預(yù)算期的現(xiàn)金余?；虿蛔恪，F(xiàn)金預(yù)算的編制1、收支預(yù)算法73某企業(yè)上月末現(xiàn)金余額3000元，應(yīng)收賬款余額40000元，應(yīng)付賬款余額為12000元。企業(yè)在月末需保留現(xiàn)金余額2400元。預(yù)計(jì)本月企業(yè)將發(fā)生下列業(yè)務(wù)：（1）實(shí)現(xiàn)銷售收入50000元，其中40%為賒銷；（2）收回應(yīng)收賬款8000元；（3）支付前欠貨款3000元；（4）償還長(zhǎng)期債務(wù)20000元；（5）賒購(gòu)原材料18000元；（6）上交稅款4000元；（7）支付工程款10000元。試?yán)檬罩ьA(yù)算法計(jì)算本月預(yù)計(jì)現(xiàn)金余絀。某企業(yè)上月末現(xiàn)金余額3000元，應(yīng)收賬款余額74答：該企業(yè)本月現(xiàn)金余絀情況預(yù)計(jì)為：3000+（50000*60%+8000）-（3000+20000+4000+10000）-2400=1600（元）本月現(xiàn)金預(yù)計(jì)多余1600元。答：該企業(yè)本月現(xiàn)金余絀情況預(yù)計(jì)為：75某企業(yè)上年末貨幣資金余額80萬(wàn)元，本年度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)250萬(wàn)元。該企業(yè)本年度預(yù)期發(fā)生的有關(guān)業(yè)務(wù)如下：（1）計(jì)提折舊50萬(wàn)元；（2）提取壞賬損失8萬(wàn)元；（3）支付待攤費(fèi)用30萬(wàn)元；（4）購(gòu)進(jìn)一臺(tái)機(jī)器，價(jià)款共計(jì)120萬(wàn)元；（5）償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)80萬(wàn)元；（6）企業(yè)持有的價(jià)值50萬(wàn)元的債券到期還本。該企業(yè)必要的現(xiàn)金余額為60萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為40%。請(qǐng)利用調(diào)整凈收益法估算該企業(yè)本年度現(xiàn)金余絀。

某企業(yè)上年末貨幣資金余額80萬(wàn)元，本年度預(yù)計(jì)76答：以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益為：250+50+8-30=278（萬(wàn)元）稅后凈收益為：278-250*40%=178（萬(wàn)元）加減與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支后的凈流量為：178-120-80+50=28（萬(wàn)元）加減期初、期末余額的現(xiàn)金余絀情況為：28+80-60=48（萬(wàn)元）答：以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益為：77最佳現(xiàn)金余額的確定Q＝（2AF/R）1/2TC=(2AFR)1/2證券變現(xiàn)次數(shù)＝A/Q

存貨經(jīng)濟(jì)批量

Q＝（2AF/C)1/2

TC=(2AFC)1/2W=QP/2N=A/QA－－計(jì)劃需要總量F－－每次變現(xiàn)費(fèi)用或進(jìn)貨費(fèi)用R－－有價(jià)證券利率C－－單位儲(chǔ)存成本P－－進(jìn)貨單價(jià)最佳現(xiàn)金余額的確定Q＝（2AF/R）1/2A－－計(jì)劃781、某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)需用現(xiàn)金80000元，已知該企業(yè)貨幣資金收支均衡，有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本為100元，證券平均年收益率為12%。試求：（1）該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量；（2）每月最低現(xiàn)金管理成本；（3）每月有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)。1、某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)需用現(xiàn)金80000元，已知該企業(yè)貨幣資79答：（1）最佳現(xiàn)金持有量為：（2）最低現(xiàn)金管理總成本為：（3）每月轉(zhuǎn)換次數(shù)為80000/40000=2（次）答：（1）最佳現(xiàn)金持有量為：（2）最低現(xiàn)金管理總成本為：（3802、某企業(yè)每年需耗用甲材料2500公斤，每次訂貨成本為400元，每公斤材料年平均儲(chǔ)存成本為2元。要求：（1）計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量；（2）計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量下的總成本。答：（1）經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量為：（2）最低總成本為：2、某企業(yè)每年需耗用甲材料2500公斤，每次訂（2）最低總成81信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件決策方法：計(jì)算出原信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件下和新方案下的凈收益，進(jìn)行比較，選擇凈收益大的方案。

凈收益＝貢獻(xiàn)毛益－應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本－應(yīng)收賬款管理費(fèi)用－應(yīng)收賬款壞賬損失貢獻(xiàn)毛益＝（賒銷收入－現(xiàn)金折扣）×貢獻(xiàn)毛益率應(yīng)收賬款壞賬損失＝賒銷凈額×壞賬率信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件決策方法：計(jì)算出原信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件下和新82某公司上年度信用條件為信用期30天，無(wú)現(xiàn)金折扣。上年度全年銷售收入為150萬(wàn)元，平均收現(xiàn)期為35天，綜合貢獻(xiàn)毛益率為30%?，F(xiàn)為了擴(kuò)大銷售，由銷售部門提出了兩個(gè)方案：A：信用條件為“3/10，N/20”。預(yù)計(jì)年銷售收入將增加30萬(wàn)元，在新增的銷售收入中，壞賬損失率為4%。將有60%的客戶接受現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為15天；B：信用條件為“2/20，N/40”。預(yù)計(jì)年銷售收入將增加50萬(wàn)元，在新增的銷售收入中，壞賬損失率為6%。將有50%的客戶接受現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為30天。如果企業(yè)的綜合貢獻(xiàn)毛益率仍為30%，應(yīng)收賬款的再投資收益率預(yù)計(jì)為10%，那么，上述哪個(gè)方案較優(yōu)？某公司上年度信用條件為信用期30天，無(wú)現(xiàn)金折扣。83答：A方案增加的貢獻(xiàn)毛益為：30*30%=9增加的折扣為：180*60%*3%=3.24增加的機(jī)會(huì)成本為：（180*15/360-150*35/360）*10%=-0.708增加的壞賬損失為：30*4%=1.2增加的凈收益為：9-3.24-（-0.708）-1.2=5.268（萬(wàn)元）B方案增加的貢獻(xiàn)毛益為：50*30%=15增加的折扣為：200*50%*2%=2增加的機(jī)會(huì)成本為：（200*30/360-150*35/360）*10%=0.208增加的壞賬損失為：50*6%=3增加的凈收益為：

15-2-0.208-3=9.792（萬(wàn)元）答：A方案增加的貢獻(xiàn)毛益為：30*30%=984客戶訂單的是否接受決策方法:計(jì)算接受客戶訂單的邊際利潤(rùn)，如大于0，接受訂單，反之拒絕。

邊際利潤(rùn)＝邊際貢獻(xiàn)毛益凈額－邊際成本邊際貢獻(xiàn)毛益凈額＝賒銷單價(jià)×訂單數(shù)量×（貢獻(xiàn)毛益率－預(yù)計(jì)壞賬率）邊際成本＝機(jī)會(huì)成本＋管理費(fèi)用機(jī)會(huì)成本＝賒銷單價(jià)×訂單數(shù)量×變動(dòng)成本率×年期望投資報(bào)酬率×應(yīng)收賬款平均收款期/360客戶訂單的是否接受決策方法:計(jì)算接受客戶訂單的邊際利潤(rùn)，如大85某企業(yè)經(jīng)銷甲產(chǎn)品，單位售價(jià)160元，貢獻(xiàn)毛益率為25%?，F(xiàn)有一客戶訂購(gòu)500臺(tái)甲產(chǎn)品，該客戶的平均付款期為60天，預(yù)計(jì)壞賬率為8%。企業(yè)的應(yīng)收賬款再投資期望收益率為20%，并且，接受這個(gè)訂單將增加應(yīng)收賬款管理費(fèi)用5800元。請(qǐng)問(wèn)：（1）企業(yè)是否應(yīng)該接受該客戶的這一訂單？（2）對(duì)于該客戶，企業(yè)的損益分界點(diǎn)訂購(gòu)量為多少？某企業(yè)經(jīng)銷甲產(chǎn)品，單位售價(jià)160元，貢獻(xiàn)86答：（1）貢獻(xiàn)毛益凈額=160*500*（25%-8%）=13600機(jī)會(huì)成本=160*500*60/360*（1-25%）*20%=2000凈利潤(rùn)=13600-2000-5800=5800企業(yè)可以接受該客戶的訂單。（2）損益分界點(diǎn)的訂購(gòu)量為：160*x*（25%-8%）=160*x*60/360*（1-25%）*20%+580027.2x=4x+5800x=250（臺(tái)）答：（1）貢獻(xiàn)毛益凈額=160*500*（25%-8%）=187應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率注：當(dāng)期現(xiàn)金需要額可能包括：支付應(yīng)交稅金（增值稅、所得稅、銷售稅金及附加）償還到期債務(wù)支付進(jìn)貨成本（非賒購(gòu)部分）支付其他付現(xiàn)費(fèi)用（變動(dòng)費(fèi)用和固定費(fèi)用）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率注：當(dāng)期現(xiàn)金需要額可能包括：88某企業(yè)全年銷售收入可達(dá)到2000萬(wàn)元，其中賒銷收入占50%。企業(yè)生產(chǎn)所需材料成本為1200萬(wàn)元，其中賒購(gòu)比重為40%。企業(yè)的變動(dòng)費(fèi)用率為5%，固定費(fèi)用為80萬(wàn)元（其中付現(xiàn)費(fèi)用60萬(wàn)元），銷售稅金及附加為60萬(wàn)元，增值稅稅率為17%，所得稅稅率為33%。企業(yè)本年將有50萬(wàn)元到期債務(wù)。上年尚未收現(xiàn)的應(yīng)收賬款余額為200萬(wàn)元，其他穩(wěn)定的現(xiàn)金收入為600萬(wàn)元。試求：該企業(yè)的最低應(yīng)收賬款收現(xiàn)率。某企業(yè)全年銷售收入可達(dá)到2000萬(wàn)元，其中89答：應(yīng)繳納的增值稅：（2000-1200）*17%=136應(yīng)繳納的所得稅：（2000-1200-2000*5%-80-60）*33%=184.8應(yīng)繳納的銷售稅金：60稅金總計(jì)為380.8萬(wàn)元。債務(wù)為50萬(wàn)元。其他付現(xiàn)需要為：1200*60%+2000*5%+60=880（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=答：應(yīng)繳納的增值稅：（2000-1200）*17%=13690保本期、保利期日增長(zhǎng)費(fèi)用＝日利息＋日保管費(fèi)＋日倉(cāng)儲(chǔ)損耗

日利息＝總進(jìn)價(jià)×年利率/360日保管費(fèi)＝總進(jìn)價(jià)×月保管費(fèi)率/30保本期=保利期=保本期、保利期日增長(zhǎng)費(fèi)用＝日利息＋日保管費(fèi)＋日倉(cāng)儲(chǔ)損耗保91某商業(yè)企業(yè)經(jīng)銷A商品，毛利率為24%，銷售稅金及附加率為3%，固定費(fèi)用率為6%，日變動(dòng)費(fèi)用率為0.2%。試求：（1）該商品的保本期；（2）目標(biāo)利潤(rùn)為12%時(shí)的保利期。某商業(yè)企業(yè)經(jīng)銷A商品，毛利率為24%，銷售92答：答：93某商品流通企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲產(chǎn)品100件，單位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）120元，單位售價(jià)150元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的固定性費(fèi)用2000元，若貨款均來(lái)自銀行貸款，年利率為14.4%，該批存貨的月保管費(fèi)用率為0.3%，銷售稅金及附加400元，要求：（1）計(jì)算該批存貨的保本儲(chǔ)存天數(shù)；（2）若該企業(yè)欲獲得3%投資報(bào)酬率，試計(jì)算保利儲(chǔ)存天數(shù)；（3）若該批存貨虧損300元，則實(shí)際儲(chǔ)存了多少天？某商品流通企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲產(chǎn)品100件，單位進(jìn)價(jià)94答：（1）日增長(zhǎng)費(fèi)用=120*100*（1+17%）*（14.4%/360+0.3%/30）=7.02（2）（85.47-x）*7.02=-300x=128.21（天）即如虧損300元，則該存貨已儲(chǔ)存128.21天。答：（1）日增長(zhǎng)費(fèi)用（2）（85.47-x）*7.02=-95股票和債券估價(jià)1.股票估價(jià)的基本模型例：假設(shè)某公司每年分配股利1.50元，最低收益率為16％，則：P0＝D/Rs＝1.50/16%＝9.38（元）2.零增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型股票和債券估價(jià)1.股票估價(jià)的基本模型例：假設(shè)某公司每年分配股963.固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型例：某公司股票投資必要收益率為16％，現(xiàn)欲購(gòu)買A公司股票，假定A公司當(dāng)前股利D0＝1.50元，且預(yù)期股利按12％的速度增長(zhǎng)，則投資于該股票，其價(jià)值是多少？3.固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型例：某公司股票投資必要收益率為16974.階段性增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型第一步，計(jì)算出非固定增長(zhǎng)期間的股利現(xiàn)值；第二步，找出非固定增長(zhǎng)期結(jié)束時(shí)的股價(jià)，然后再算出這一股價(jià)的現(xiàn)值；第三步，將上述兩個(gè)現(xiàn)值加總，其和即階段性增長(zhǎng)股票的價(jià)值。5.P/E比率估價(jià)分析市盈率＝每股市價(jià)/每股收益＝P/E股票價(jià)格＝該股票市盈率×該股票每股收益股票價(jià)值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股收益4.階段性增長(zhǎng)股票的估價(jià)模型981.永久債券V=I/R如每年的利息為100元，投資者必要收益率為12%，則該債券的投資價(jià)值為：V=I/R=100/12%=833.33（元）2.零息債券例：某公司發(fā)行一種面值為1000元的5年期零息債券，當(dāng)投資者要求的收益率為10％時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為：1.永久債券例：某公司發(fā)行一種面值為1000元的5年期零息債99例：某企業(yè)2001年1月1日購(gòu)買面額為1000元的10年期債券，其票面利率為9％，每年計(jì)息一次，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8％，債券的市價(jià)為1080元。問(wèn)該債券是否值得投資？3.非零息債券例：某企業(yè)2001年1月1日購(gòu)買面額為1000元的10年期債100證券投資收益的計(jì)算債券的名義收益率、真實(shí)收益率

（名義）持有期間＝收益率（真實(shí)）(短期真實(shí)收益率)IS＝（1＋I(xiàn)m）/（Pt/P0）－1In＝（1＋I(xiàn)s）1/n－1(長(zhǎng)期真實(shí)收益率）St＝（1＋I(xiàn)）/(Pt/P0)－1T＝S1/(1+r)+S2/(1+r)2….+Sn/(1+r)n

q＝T×r/〔1-(1+r)-n〕

或＝T/年金現(xiàn)值系數(shù)r,n到期＝收益率證券投資收益的計(jì)算債券的名義收益率、真實(shí)收益率（真實(shí)）到101股票的名義收益率、真實(shí)收益率（名義）持有期間收益率＝持有期期望收益總額/買價(jià)＝∑（股息或紅利＋價(jià)差）/買價(jià)年均收益率q=(1+T)1/n－1（真實(shí)）各年真實(shí)收益率Rt＝Rt’/(Pt/P0)持有期間收益折現(xiàn)和T＝∑[Rt/(1+r)t]

年均真實(shí)收益率q=T*r/[1-(1+r)-n]股票的名義收益率、真實(shí)收益率102某公司1998年10月5日購(gòu)買海虹公司股票，每股市價(jià)25元，1999年2月10日收到海虹公司發(fā)放的每股現(xiàn)金股利0.5元，1999年3月25日該公司將海虹公司股票以每股27.50元的價(jià)格售出。要求計(jì)算該公司證券投資收益率。答：證券投資收益率為：某公司1998年10月5日購(gòu)買海虹公司股票，答：證券投資收益103證券投資組合調(diào)整的判斷假設(shè)某企業(yè)原有A、B、C三種證券投資組合，投資額分別為300萬(wàn)元、150萬(wàn)元、350萬(wàn)元；期望收益率分別為12%、9%、13%；標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為112%、25%、137%。企業(yè)現(xiàn)打算將B證券轉(zhuǎn)換為D證券（期望收益率為10.5%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為20.5%），另追加50萬(wàn)元一并用于D證券投資。問(wèn)：企業(yè)新的證券組合是否合理？證券投資組合調(diào)整的判斷假設(shè)某企業(yè)原有A、B、C三種證券投資組104財(cái)務(wù)管理計(jì)算講解課件105目標(biāo)利潤(rùn)的測(cè)定1、量本利分析法目標(biāo)利潤(rùn)＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本＝銷售收入*(1－變動(dòng)成本率)－固定成本＝銷售收入×邊際貢獻(xiàn)率－固定成本＝銷量*(單價(jià)－單位變動(dòng)成本)－固定成本2、上加法目標(biāo)可分配利潤(rùn)＝未分配利潤(rùn)＋利潤(rùn)分紅目標(biāo)利潤(rùn)的測(cè)定1、量本利分析法1061、某企業(yè)全年銷售A產(chǎn)品1200臺(tái)，單價(jià)700元，單位變動(dòng)成本450元，固定成本總額160000元。今年該企業(yè)銷售量將比去年增長(zhǎng)30%。試確定該企業(yè)今年的目標(biāo)利潤(rùn)。答：1200（1+30%）*（700-450）-160000=230000（元）該企業(yè)今年的目標(biāo)利潤(rùn)為230000元。1、某企業(yè)全年銷售A產(chǎn)品1200臺(tái)，單價(jià)700元，單1072、某企業(yè)稅后利潤(rùn)中法定盈余公積金提取率為10%，公益金提取率為6%。75%的可分配利潤(rùn)向投資者分配，安排未分配利潤(rùn)800萬(wàn)元。企業(yè)所得稅率為33%。試確定企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)總額。答：目標(biāo)可分配利潤(rùn)=800/（1-75%）=3200目標(biāo)稅后利潤(rùn)=3200/（1-16%）=3809.52

目標(biāo)利潤(rùn)=3809.52/（1-33%）=5685.85（萬(wàn)元）該企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)總額為5685.85萬(wàn)元。2、某企業(yè)稅后利潤(rùn)中法定盈余公積金提取率為108（一）貢獻(xiàn)毛益的計(jì)算單位產(chǎn)品的貢獻(xiàn)毛益＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本綜合貢獻(xiàn)毛益率＝（各產(chǎn)品貢獻(xiàn)毛益率×該產(chǎn)品占銷售比重）（二）目標(biāo)銷售收入規(guī)劃目標(biāo)收支指標(biāo)的測(cè)算（一）貢獻(xiàn)毛益的計(jì)算目標(biāo)收支指標(biāo)的測(cè)算109例：某企業(yè)在年初為其主要產(chǎn)品A確定的目標(biāo)利潤(rùn)是100萬(wàn)元，已知，A產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格為15元，單位變動(dòng)成本為10元，其負(fù)擔(dān)的固定成本為20萬(wàn)元，則為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)而規(guī)劃的銷售量及銷售額分別是：或目標(biāo)利潤(rùn)銷售額＝24×15＝360（萬(wàn)元）例：某企業(yè)在年初為其主要產(chǎn)品A確定的目標(biāo)利潤(rùn)是100萬(wàn)元，已110（三）目標(biāo)成本規(guī)劃目標(biāo)固定成本＝計(jì)劃銷售量×(單位售價(jià)－單位變動(dòng)成本)－目標(biāo)利潤(rùn)＝計(jì)劃銷售額×(1－變動(dòng)成本率)－目標(biāo)利潤(rùn)例：某產(chǎn)品單位變動(dòng)成本為10元，經(jīng)