財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)研究課件

課程概覽財務(wù)活動目標市場風(fēng)險與收益公司價值財務(wù)管理基礎(chǔ)資本預(yù)算籌資管理

短期籌資與計劃

公司價值評估與管理期權(quán)定價理論與應(yīng)用

課程概覽財務(wù)活動目標市場風(fēng)險與收益1學(xué)習(xí)目的熟練運用理財技術(shù)進行投資、籌資和股利分配決策了解期權(quán)與證券估價、期權(quán)與投資分析、期權(quán)與風(fēng)險管理的基本思想和應(yīng)用技術(shù)掌握現(xiàn)金與信用管理、掌握財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)測的基本方法掌握現(xiàn)金流量估價法、乘數(shù)估價法、剩余收益估價模型的基本方法了解公司價值的衡量標準、價值創(chuàng)造的驅(qū)動因素以及價值管理的基本思想。學(xué)習(xí)目的熟練運用理財技術(shù)進行投資、籌資和股利分配決策2財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)理財目標與代理問題金融市場第一章公司理財概述財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)理財目標與代理問題金融市場第一章3學(xué)習(xí)目標了解財務(wù)管理的內(nèi)容和財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)

熟悉財務(wù)管理目標、委托代理關(guān)系與代理問題

了解有效市場假說的基本含義

學(xué)習(xí)目標了解財務(wù)管理的內(nèi)容和財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)4第一節(jié)財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)公司財務(wù)研究的內(nèi)容一財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)二第一節(jié)財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)公司財務(wù)研究的內(nèi)容一財務(wù)經(jīng)理的5一、公司財務(wù)研究的內(nèi)容（一）公司理財?shù)暮x

公司理財（corporatefinance）是以公司為主體，以金融市場為背景，研究公司資本取得與使用的一種管理學(xué)科。融資活動投資活動（二）公司理財?shù)幕緝?nèi)容

1）公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？——資本預(yù)算或資本支出。

2）公司如何籌集資本支出所需的資金？——資本結(jié)構(gòu)。

3）公司應(yīng)該如何管理經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？——營運資本管理或短期財務(wù)管理。一、公司財務(wù)研究的內(nèi)容（一）公司理財?shù)暮x融資活動投資活動6凈營運資本營運資本管理公司如何籌集資本支出所需資金流動資產(chǎn)流動負債固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)長期負債股本留存收益資產(chǎn)總價值投資者擁有的總價值注：股利政策可看作是籌資活動的一個組成部分

財務(wù)管理基本內(nèi)容——資產(chǎn)負債表模式公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？

公司需要多少短期現(xiàn)金流量以支付公司賬單?凈營運資本營運資本管理公司如何籌集資本支出所需資金流動資產(chǎn)流7（三）資本結(jié)構(gòu)公司的價值可以想像為一個餡餅。經(jīng)營管理者的目標是增加餡餅的規(guī)模。資本結(jié)構(gòu)決策可以被視為如何最好地分割這塊餡餅。如果如何分割這塊餡餅會影響這塊餡餅的大小，那么資本結(jié)構(gòu)決策是重要的。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity（三）資本結(jié)構(gòu)公司的價值可以想像為一個餡餅。經(jīng)營管理者的8二、財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)（簡化）執(zhí)行總裁財務(wù)經(jīng)理（CFO）生產(chǎn)經(jīng)理行銷經(jīng)理成本會計經(jīng)理財務(wù)會計經(jīng)理資料處理經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理信用經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理現(xiàn)金管理資本籌措……主計長司庫監(jiān)管監(jiān)管財務(wù)規(guī)劃財務(wù)政策……董事會二、財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)（簡化）執(zhí)行總裁財務(wù)經(jīng)理（9財務(wù)經(jīng)理的主要職責(zé)（1）籌資（2）投資（3）分析（4）再投資（5）分紅付息

財務(wù)經(jīng)理的主要職責(zé)（1）籌資（2）投資10？

實物資產(chǎn)投資為公司創(chuàng)造未來價值（公司）商品市場投資估價未來價值？

金融資產(chǎn)投資為投資者創(chuàng)造價值（投資者）資本市場籌資估價資本增值財務(wù)主管（CFO）？實物資產(chǎn)投資商品市場投資估價未來價值？金融11第二節(jié)理財目標與代理問題公司理財目標一代理問題與公司治理二第二節(jié)理財目標與代理問題公司理財目標一代理問題與公司治理二12一、公司理財目標★

財務(wù)管理目標是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿?！镒罹哂写硇缘呢攧?wù)管理目標有以下幾種觀點：

公司理財目標傳統(tǒng)觀點利潤最大化剩余索取權(quán)風(fēng)險承擔(dān)考慮股東財富最大化其他目標公司價值最大化；相關(guān)利益者價值最大化前提：管理者與股東目標一致；公司經(jīng)營不產(chǎn)生不可追蹤的社會成本。一、公司理財目標★財務(wù)管理目標是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸13以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在的缺陷●沒有考慮貨幣的時間價值；

●

沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；●

沒有考慮風(fēng)險因素；●

可能會導(dǎo)致公司的短期行為。（一）利潤最大化以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在的缺陷（一）利潤最大化14（二）股東財富最大化

1.股東財富的確定股東財富=股票數(shù)量×股票價格當股票數(shù)量一定的前提下，股票價格達到最高時，股東財富達到最大

2.股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點◎

能夠考慮到取得收益的時間因素和風(fēng)險因素◎

能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為◎能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求（二）股東財富最大化股東財富=股票數(shù)量×股票價格當股票數(shù)量153.以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點●

只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；●股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大?。弧?/p>

實際工作中可能會導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。3.以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點16股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應(yīng)商政府公司契約模型二、代理問題與公司治理股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應(yīng)商政府公司契約模型二、代17公司代理關(guān)系模式供應(yīng)商客戶政府……公司股東債權(quán)人經(jīng)營者委托人委托人代理人代理人社會固定索取權(quán)或有索取權(quán)剩余索取權(quán)公司代理關(guān)系模式公債權(quán)人18（一）股東與經(jīng)營者股東目標：實現(xiàn)資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標經(jīng)營者目標：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，追求個人聲譽和社會地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2.二者目標函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：1.二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離（一）股東與經(jīng)營者股東目標：實現(xiàn)資本的保值、增194.解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法—舉例通過經(jīng)營業(yè)績考評等監(jiān)督方式解聘——通過所有者約束經(jīng)者接收——通過市場約束經(jīng)營者將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機制方法二建立激勵機制基本方式◆股票期權(quán)◆年薪制4.解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法—舉例通過經(jīng)營業(yè)績考20（二）股東與債權(quán)人股東目標：借入資金擴大生產(chǎn)經(jīng)營強調(diào)借入資金的收益性債權(quán)人目標：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入強調(diào)貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源：風(fēng)險與收益的“不對等契約”2.二者目標函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：（二）股東與債權(quán)人股東目標：借入資金21

3.股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)債務(wù)人違反借款協(xié)議，私下改變資本用途:

☆從事高風(fēng)險投資☆轉(zhuǎn)移資本☆棄債逃債3.股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)224.債權(quán)人為保護自己的利益通常采取的措施降低債券投資的支付價格或提高資本貸放的利率；在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進行監(jiān)督。

4.債權(quán)人為保護自己的利益通常采取的措施23（三）股東財富與社會責(zé)任股東在為自己創(chuàng)造財富（通過投資等活動增加收益）的同時，也為社會創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，提供更多的產(chǎn)品，從而實現(xiàn)社會責(zé)任的目標。

股東在追求財富最大化的同時，也可能會給社會帶來不同的負面效應(yīng)。（三）股東財富與社會責(zé)任股東在為自己創(chuàng)造財富（通過投資等活24第三節(jié)金融市場金融市場的作用一金融市場的類型二金融資產(chǎn)價值的基本特征三有效市場假說四第三節(jié)金融市場金融市場的作用一金融市場的類型二金融資產(chǎn)價25一、金融市場的作用（一）金融市場的含義

●它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所；●它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；●它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。

一、金融市場的作用（一）金融市場的含義26一、金融市場的作用（二）金融市場的作用

（1）資本的籌措與投放（2）分散風(fēng)險。（3）轉(zhuǎn)售市場（4）降低交易成本（5）確定金融資產(chǎn)價格

一、金融市場的作用（二）金融市場的作用27金融市場貨幣市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場債券市場股票市場有價證券市場保值市場（一）金融市場的基本分類按照金融工具分類二、金融市場的類型金融市場貨幣市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場債券市場股票市場有28金融市場關(guān)系圖有介證券市場貨幣市場債券市場股票市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場金融市場關(guān)系圖有介證券市場貨幣市場債券市場股票市場外匯市場期29（二）金融市場其他分類1.按金融市場的組織方式不同拍賣市場（交易所市場）柜臺市場（證券公司市場或店頭市場）2.按金融工具的期限不同3.按金融市場活動的目的不同長期金融市場(資本市場)短期金融市場(貨幣市場)有價證券市場保值市場（二）金融市場其他分類1.按金融市場的拍賣市場（交易所市場）304.按金融交易的過程不同二級市場(流通市場或次級市場)初級市場(發(fā)行市場或一級市場)5.按金融市場所處的地理位置和范圍不同地方金融市場區(qū)域性金融市場全國性金融市場國際金融市場等4.按金融交易的二級市場(流通市場或次級市場)初級市場(發(fā)31四、有效資本市場

有效市場的類型（一）弱式效率性(week-formefficiency)

▲

所有包含在過去證券價格變動的資料和信息（價格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價中；▲證券價格的過去變化和未來變化是不相關(guān)的，即所有證券價格的變化都是相互獨立的?！魏瓮顿Y者均不能通過任何方法來分析這些歷史信息以獲取超額收益。四、有效資本市場（一）弱式效率性(week-f32（二）半強式效率性(semi-strongformefficiency)▲證券的價格中不僅包含了過去價格的信息，而且也包含了所有已公開的其他信息；▲投資者無法利用已公開的信息獲得超額利潤；而公司的內(nèi)線人物（如董事長或總經(jīng)理等）卻可能取得投資者所無法得到的信息去買賣自己公司的股票，從而獲得超額利潤。（二）半強式效率性(semi-strongformeff33

（三）強式效率性(Strong-FormEfficiency)▲證券的現(xiàn)行市價中已經(jīng)反映了所有已公開的或未公開的信息，即全部信息。

▲任何人甚至內(nèi)線人也不例外，都無法在證券市場中獲得超額收益。（三）強式效率性(Strong-FormEffic34半強式市場：包含全部公開信息強式市場：包含全部企業(yè)內(nèi)部信息及其對全部信息的最佳分析和解讀弱式市場：包含全部歷史信息有效市場的類型半強式市場：包含全部公開信息強式市場：包含全部企業(yè)內(nèi)部信息及35基本訓(xùn)練

1.關(guān)于CFO的職責(zé)，目前流行的說法：“CFO＝增值高手（價值鏈管理）＋消防隊長（危機和風(fēng)險管理）＋網(wǎng)錢大師（融貸策劃）＋領(lǐng)袖人物（組織協(xié)調(diào)）＋大玩家（收購兼并）＋鐵公雞（預(yù)算及成本控制）＋算計師（納稅籌劃）＋吹鼓手（內(nèi)外財務(wù)溝通）＋替罪羊（財務(wù)丑聞受過者）”。你認為一個合格的財務(wù)人員應(yīng)具備的基本素質(zhì)是什么？你認為總會計師、財務(wù)總監(jiān)和首席財務(wù)官的職責(zé)是否相同？（/s/blog_4b7428d9010008b6.html）。

基本訓(xùn)練1.關(guān)于CFO的職責(zé)，目前流行的說法：“CF36基本訓(xùn)練

2.2008年9月11日，石家莊三鹿集團公司發(fā)出聲明，經(jīng)自檢發(fā)現(xiàn)部分批次三鹿嬰幼兒奶粉受三聚氰胺污染，公司決定立即對2008年8月6日以前生產(chǎn)的三鹿嬰幼兒奶粉全部召回。那些因三聚氰胺而飽受折磨的人（三聚氰胺是一種化工原料，可導(dǎo)致人體泌尿系統(tǒng)產(chǎn)生結(jié)石）向該公司提起訴訟，2009年2月12日，石家莊中院宣布三鹿集團因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，符合法定破產(chǎn)條件，依法宣布破產(chǎn)。你認為公司在追求股東財富最大化或公司價值最大化時應(yīng)如何履行社會責(zé)任，如何公平地對待社會各個群體？

基本訓(xùn)練2.2008年9月11日，石家莊三鹿集團公司37謝謝大家！謝謝大家！38課程概覽財務(wù)活動目標市場風(fēng)險與收益公司價值財務(wù)管理基礎(chǔ)資本預(yù)算籌資管理

短期籌資與計劃

公司價值評估與管理期權(quán)定價理論與應(yīng)用

課程概覽財務(wù)活動目標市場風(fēng)險與收益39學(xué)習(xí)目的熟練運用理財技術(shù)進行投資、籌資和股利分配決策了解期權(quán)與證券估價、期權(quán)與投資分析、期權(quán)與風(fēng)險管理的基本思想和應(yīng)用技術(shù)掌握現(xiàn)金與信用管理、掌握財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)測的基本方法掌握現(xiàn)金流量估價法、乘數(shù)估價法、剩余收益估價模型的基本方法了解公司價值的衡量標準、價值創(chuàng)造的驅(qū)動因素以及價值管理的基本思想。學(xué)習(xí)目的熟練運用理財技術(shù)進行投資、籌資和股利分配決策40財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)理財目標與代理問題金融市場第一章公司理財概述財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)理財目標與代理問題金融市場第一章41學(xué)習(xí)目標了解財務(wù)管理的內(nèi)容和財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)

熟悉財務(wù)管理目標、委托代理關(guān)系與代理問題

了解有效市場假說的基本含義

學(xué)習(xí)目標了解財務(wù)管理的內(nèi)容和財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)42第一節(jié)財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)公司財務(wù)研究的內(nèi)容一財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)二第一節(jié)財務(wù)與財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)公司財務(wù)研究的內(nèi)容一財務(wù)經(jīng)理的43一、公司財務(wù)研究的內(nèi)容（一）公司理財?shù)暮x

公司理財（corporatefinance）是以公司為主體，以金融市場為背景，研究公司資本取得與使用的一種管理學(xué)科。融資活動投資活動（二）公司理財?shù)幕緝?nèi)容

1）公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？——資本預(yù)算或資本支出。

2）公司如何籌集資本支出所需的資金？——資本結(jié)構(gòu)。

3）公司應(yīng)該如何管理經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？——營運資本管理或短期財務(wù)管理。一、公司財務(wù)研究的內(nèi)容（一）公司理財?shù)暮x融資活動投資活動44凈營運資本營運資本管理公司如何籌集資本支出所需資金流動資產(chǎn)流動負債固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)長期負債股本留存收益資產(chǎn)總價值投資者擁有的總價值注：股利政策可看作是籌資活動的一個組成部分

財務(wù)管理基本內(nèi)容——資產(chǎn)負債表模式公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？

公司需要多少短期現(xiàn)金流量以支付公司賬單?凈營運資本營運資本管理公司如何籌集資本支出所需資金流動資產(chǎn)流45（三）資本結(jié)構(gòu)公司的價值可以想像為一個餡餅。經(jīng)營管理者的目標是增加餡餅的規(guī)模。資本結(jié)構(gòu)決策可以被視為如何最好地分割這塊餡餅。如果如何分割這塊餡餅會影響這塊餡餅的大小，那么資本結(jié)構(gòu)決策是重要的。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity（三）資本結(jié)構(gòu)公司的價值可以想像為一個餡餅。經(jīng)營管理者的46二、財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)（簡化）執(zhí)行總裁財務(wù)經(jīng)理（CFO）生產(chǎn)經(jīng)理行銷經(jīng)理成本會計經(jīng)理財務(wù)會計經(jīng)理資料處理經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理信用經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理現(xiàn)金管理資本籌措……主計長司庫監(jiān)管監(jiān)管財務(wù)規(guī)劃財務(wù)政策……董事會二、財務(wù)經(jīng)理的職責(zé)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)（簡化）執(zhí)行總裁財務(wù)經(jīng)理（47財務(wù)經(jīng)理的主要職責(zé)（1）籌資（2）投資（3）分析（4）再投資（5）分紅付息

財務(wù)經(jīng)理的主要職責(zé)（1）籌資（2）投資48？

實物資產(chǎn)投資為公司創(chuàng)造未來價值（公司）商品市場投資估價未來價值？

金融資產(chǎn)投資為投資者創(chuàng)造價值（投資者）資本市場籌資估價資本增值財務(wù)主管（CFO）？實物資產(chǎn)投資商品市場投資估價未來價值？金融49第二節(jié)理財目標與代理問題公司理財目標一代理問題與公司治理二第二節(jié)理財目標與代理問題公司理財目標一代理問題與公司治理二50一、公司理財目標★

財務(wù)管理目標是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿?！镒罹哂写硇缘呢攧?wù)管理目標有以下幾種觀點：

公司理財目標傳統(tǒng)觀點利潤最大化剩余索取權(quán)風(fēng)險承擔(dān)考慮股東財富最大化其他目標公司價值最大化；相關(guān)利益者價值最大化前提：管理者與股東目標一致；公司經(jīng)營不產(chǎn)生不可追蹤的社會成本。一、公司理財目標★財務(wù)管理目標是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸51以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在的缺陷●沒有考慮貨幣的時間價值；

●

沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；●

沒有考慮風(fēng)險因素；●

可能會導(dǎo)致公司的短期行為。（一）利潤最大化以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在的缺陷（一）利潤最大化52（二）股東財富最大化

1.股東財富的確定股東財富=股票數(shù)量×股票價格當股票數(shù)量一定的前提下，股票價格達到最高時，股東財富達到最大

2.股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點◎

能夠考慮到取得收益的時間因素和風(fēng)險因素◎

能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為◎能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求（二）股東財富最大化股東財富=股票數(shù)量×股票價格當股票數(shù)量533.以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點●

只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；●股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大小；●

實際工作中可能會導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。3.以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點54股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應(yīng)商政府公司契約模型二、代理問題與公司治理股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應(yīng)商政府公司契約模型二、代55公司代理關(guān)系模式供應(yīng)商客戶政府……公司股東債權(quán)人經(jīng)營者委托人委托人代理人代理人社會固定索取權(quán)或有索取權(quán)剩余索取權(quán)公司代理關(guān)系模式公債權(quán)人56（一）股東與經(jīng)營者股東目標：實現(xiàn)資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標經(jīng)營者目標：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，追求個人聲譽和社會地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2.二者目標函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：1.二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離（一）股東與經(jīng)營者股東目標：實現(xiàn)資本的保值、增574.解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法—舉例通過經(jīng)營業(yè)績考評等監(jiān)督方式解聘——通過所有者約束經(jīng)者接收——通過市場約束經(jīng)營者將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機制方法二建立激勵機制基本方式◆股票期權(quán)◆年薪制4.解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法—舉例通過經(jīng)營業(yè)績考58（二）股東與債權(quán)人股東目標：借入資金擴大生產(chǎn)經(jīng)營強調(diào)借入資金的收益性債權(quán)人目標：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入強調(diào)貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源：風(fēng)險與收益的“不對等契約”2.二者目標函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：（二）股東與債權(quán)人股東目標：借入資金59

3.股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)債務(wù)人違反借款協(xié)議，私下改變資本用途:

☆從事高風(fēng)險投資☆轉(zhuǎn)移資本☆棄債逃債3.股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)604.債權(quán)人為保護自己的利益通常采取的措施降低債券投資的支付價格或提高資本貸放的利率；在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進行監(jiān)督。

4.債權(quán)人為保護自己的利益通常采取的措施61（三）股東財富與社會責(zé)任股東在為自己創(chuàng)造財富（通過投資等活動增加收益）的同時，也為社會創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，提供更多的產(chǎn)品，從而實現(xiàn)社會責(zé)任的目標。

股東在追求財富最大化的同時，也可能會給社會帶來不同的負面效應(yīng)。（三）股東財富與社會責(zé)任股東在為自己創(chuàng)造財富（通過投資等活62第三節(jié)金融市場金融市場的作用一金融市場的類型二金融資產(chǎn)價值的基本特征三有效市場假說四第三節(jié)金融市場金融市場的作用一金融市場的類型二金融資產(chǎn)價63一、金融市場的作用（一）金融市場的含義

●它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所；●它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；●它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。

一、金融市場的作用（一）金融市場的含義64一、金融市場的作用（二）金融市場的作用

（1）資本的籌措與投放（2）分散風(fēng)險。（3）轉(zhuǎn)售市場（4）降低交易成本（5）確定金融資產(chǎn)價格

一、金融市場的作用（二）金融市場的作用65金融市場貨幣市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場債券市場股票市場有價證券市場保值市場（一）金融市場的基本分類按照金融工具分類二、金融市場的類型金融市場貨幣市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場債券市場股票市場有66金融市場關(guān)系圖有介證券市場貨幣市場債券市場股票市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場金融市場關(guān)系圖有介證券市場貨幣市場債券市場股票市場外匯市場期67（二）金融市場其他分類1.按金融市場的組織方式不同拍賣市場（交易所市場）柜臺市場（證券公司市場或店頭市場）2.按金融工具的期限不同3.按金融市場活動的目的不同長期金融市場(資本市場)短期金融市場(貨幣市場)有價證券市場保值市場（二）金融市場其他分類1.按金融市場的拍賣市場（交易所市場）684.按金融交易的過程不同二級市場(流通市場或次級市場)初級市場(發(fā)行市場或一級市場)5.按金融市場所處的地理位置和范圍不同地方金融市場區(qū)域性金融市場全國性金融市場國際金融市場等4.按金融交易的二級市場(流通市場或次級市場)初級市場(發(fā)69四、有效資本市場

有效市場的類型（一）弱式效率性(week-formefficiency)

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所有包含在過去證券價格變動的資料和信息（價格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行