財務(wù)分析與財務(wù)計劃的工具課件

財務(wù)分析與財務(wù)計劃的工具財務(wù)報表分析(第2章）財務(wù)預(yù)測與增長率（第3章）利潤規(guī)劃與財務(wù)預(yù)算（第12＋3章）財務(wù)分析與財務(wù)計劃的工具財務(wù)報表分析(第2章）第二章財務(wù)報表分析第二章財務(wù)報表分析本章框架概述基本財務(wù)比率與分析財務(wù)狀況綜合評價現(xiàn)金流量分析本章框架概述學習目標了解財務(wù)報表分析的概念和功能能夠正確運用比率分析法對企業(yè)償債能力/營運能力和獲利能力作出評價掌握企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析和趨勢分析方法學習目標了解財務(wù)報表分析的概念和功能§２～1概述一、什么是財務(wù)報表分析定義功能——將報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性基礎(chǔ)：了解3張表種類：內(nèi)部/外部報表項目財務(wù)指標發(fā)現(xiàn)問題的認識過程●§２～1概述一、什么是財務(wù)報表分析報表項目財務(wù)指標發(fā)現(xiàn)問題§２～1概述一、什么是財務(wù)報表分析以財務(wù)報表和其它資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助使用者改善決策.§２～1概述一、什么是財務(wù)報表分析§２～1概述一、什么是財務(wù)報表分析分析的基礎(chǔ)：報表＋其他資料資產(chǎn)負債表（Balancesheet)利潤表（Incomestatement)現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表§２～1概述一、什么是財務(wù)報表分析資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表提供的關(guān)鍵信息現(xiàn)金及等價物（Cashequivalents)股東權(quán)益（Shareholder’sequity)：股東某一日在公司內(nèi)凈投資的價值注意用“現(xiàn)金”支付股利而非保留盈余支付！格式①帳戶式；②縱向報告式；③管理式排序慣例資產(chǎn)——變現(xiàn)順序遞減負債——償付期順序遞增權(quán)益——形成順序資產(chǎn)負債表提供的關(guān)鍵信息現(xiàn)金及等價物（Cashequiv

資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)金額負債與股東權(quán)益金額流動資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款短期投資存貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值在建工程長期投資無形資產(chǎn)編制單位：流動負債長期負債股東權(quán)益股本資本公積盈余公積未分配利潤總資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益200×年12月31日

單位：萬元短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付費用一年內(nèi)到期的長期負債留存收益現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物應(yīng)收賬款凈值和壞賬準備借款/應(yīng)付債券/長期應(yīng)付款等資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債表與標準資產(chǎn)負債表短期借款其它流動負債長期資本

長期負債加：股東權(quán)益現(xiàn)金其它流動資產(chǎn)

加：應(yīng)收賬款加：存貨加：預(yù)付費用長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益總資產(chǎn)短期借款長期資本長期負債加：股東權(quán)益現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物√營運資本需求√

其它流動資產(chǎn)減：其它流動負債

長期投資固定資產(chǎn)凈值√無形資產(chǎn)運用資本投入資本或凈資產(chǎn)管理資產(chǎn)負債表標準資產(chǎn)負債表管理資產(chǎn)負債表與標準資產(chǎn)負債表短期借款現(xiàn)金負債和所有者權(quán)益總資產(chǎn)負債表與財務(wù)管理的內(nèi)容流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)——長期投資管理資產(chǎn)合計營運資金流動負債管理長期負債股東權(quán)益長期籌資管理程序、方式環(huán)境、決策方法政策與措施資產(chǎn)負債表與財務(wù)管理的內(nèi)容流動資產(chǎn)長期籌資管理程序、方式政策利潤表提供的主要信息銷售收入(revenes)商品銷售成本（costofgoodssold)凈收益（netincome）單歩式：一次計算得出當期損益

多步式：算出多個利潤量邊際分析式：分解銷售成本格式利潤表提供的主要信息銷售收入(revenes)格式樣本利潤表項目本月數(shù)本年累計一、主營業(yè)務(wù)收入減：主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：營業(yè)費用管理費用

財務(wù)費用三、營業(yè)利潤四、利潤總額五、凈利潤（bottomline）毛利息稅前利潤（EBIT）負數(shù)時為赤字（inthered）樣本利潤表項目本月數(shù)本年累計一、主財務(wù)分析與財務(wù)計劃的工具課件項目本月數(shù)本年累計主營業(yè)務(wù)收入減：變動成本邊際貢獻減：固定付現(xiàn)成本固定非現(xiàn)金成本（如折舊）息稅前利潤減：利息稅前利潤減：所得稅稅后利潤邊際分析式利潤表項目本月數(shù)本年累計主營業(yè)務(wù)收入邊際現(xiàn)金流量表項

目金

額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

投資活動現(xiàn)金流入

投資活動現(xiàn)金流出投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

融資活動現(xiàn)金流入

融資活動現(xiàn)金流出籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額凈額現(xiàn)金流量表項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生股東權(quán)益880負債800資產(chǎn)1680凈利潤136費用2864收入3000股東權(quán)益960負債1040資產(chǎn)2000留存收益80應(yīng)付股利56資產(chǎn)負債表損益表資產(chǎn)負債表上年12月31日本年本年12月31日資產(chǎn)負債表與損益表的聯(lián)系（單位：百萬元）股東權(quán)益資產(chǎn)凈利潤收入股東資產(chǎn)留存收益80應(yīng)付股利56資產(chǎn)負經(jīng)營現(xiàn)金凈流量投資現(xiàn)金凈流量籌資現(xiàn)金凈流量

輸血

造血流血現(xiàn)金流量表的內(nèi)在功能經(jīng)營現(xiàn)金凈流量投資現(xiàn)金凈流量籌資現(xiàn)金凈流量輸血

§２～1概述二、財務(wù)報表分析的（具體）一般目的投資人：投資？轉(zhuǎn)讓股份？債權(quán)人：給企業(yè)貸款？出讓債權(quán)？···經(jīng)理人員：為改善決策，涉及內(nèi)容廣泛供應(yīng)商：合作？信用？眼前付款？政府：納稅？遵守法規(guī)/秩序？收入&就業(yè)？雇員和工會：盈利&員工收/保/福間聯(lián)系？中介機構(gòu)：確定審計重點。評價（償債/營運/獲利/發(fā)展能力）注意：內(nèi)部與外部分析——立場不同！

§２～1概述二、財務(wù)報表分析的（具體）一般目的注意§２～1概述三、財務(wù)報表分析的方法（一）比較分析歷史同期：趨勢分析和誰比——同類企業(yè)：橫向比較計劃預(yù)算：差異分析

報表項目相對比（轉(zhuǎn)換報表）比什么報表項目結(jié)構(gòu)比（轉(zhuǎn)換報表）

財務(wù)比率（最重要的相關(guān)分析）比率分析與趨勢分析（比較對象）（比較內(nèi)容）§２～1概述三、財務(wù)報表分析的方法比率分析與趨勢分析（比較對§２～1概述（二）因素分析法差額分析法：如固定資產(chǎn)凈值指標分解法：資產(chǎn)利潤率連環(huán)替代法：影響成本因素定基替代法：標準成本§２～1概述（二）因素分析法§２～1概述四、財務(wù)報表分析的一般步驟⑥解釋結(jié)果，提供有助決策的信息①目的②信息③方法⑤研究各部分的聯(lián)系④特殊本質(zhì)§２～1概述四、財務(wù)報表分析的一般步驟⑥解釋結(jié)果，提供①目的§２～1概述五、財務(wù)報表分析的原則①務(wù)實②全面③聯(lián)系④發(fā)展⑤定性于定量結(jié)合*應(yīng)站在管理角度考慮指標與指標以外的因素。如：包玉剛/李嘉成當年看好英國九龍倉的股票被低估￥14－30,在香港回歸問題上看法不一致，英國人拋售，二人聯(lián)手找銀行家，籌集動用30億港幣，以￥105的價格一舉收購九龍非常劃算§２～1概述五、財務(wù)報表分析的原則①務(wù)實②全面③聯(lián)系④發(fā)展§２～1概述報表本身歷史成本幣值不變穩(wěn)健原則會計分期真實性規(guī)范？遺漏？反?，F(xiàn)象？審計報告？可比性存貨計價折舊方法所得稅與投收確認比較基礎(chǔ)同業(yè)標準歷史水平計劃預(yù)算六、財務(wù)報表分析的局限性信息質(zhì)量！勿從表面看報表§２～1概述報表本身真實性可比性比較基礎(chǔ)六、財務(wù)報表分析的局小結(jié)報表分析概述概念與分析基礎(chǔ)分析目的分析方法步驟原則局限小結(jié)報表分析概述概念與分析基礎(chǔ)分析目的分析方法步驟原則局限§２～2基本財務(wù)比率與分析比率相關(guān)比結(jié)構(gòu)比相對比上市公司財務(wù)比率◆定律變現(xiàn)能力比率資產(chǎn)管理能力比率負債（財務(wù)杠桿）比率盈利能力比率§2－3§２～2基本財務(wù)比率與分析比率變現(xiàn)能力比率§2－3§２～2基本財務(wù)比率與分析財務(wù)定律：僅僅有錢是不夠的，沒有錢是萬萬不能的！用短期貸款進行戰(zhàn)略投資：死罪！銀行家：×能錦上添花，×能雪中送炭！現(xiàn)金是公司的血液，而？現(xiàn)金流是惟一屬于自己的健康的血液。投資性和籌資性現(xiàn)金流固然可以輸入企業(yè)維持生命，但畢竟不具備健康的造血機能。財務(wù)風險與公司規(guī)模大小沒有相關(guān)性！§２～2基本財務(wù)比率與分析財務(wù)定律：基本財務(wù)比率——教材（四類16個）一、變現(xiàn)能力流動比率速動比率保守速動比率二、資產(chǎn)管理營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)三、負債資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股本比）有形凈值債務(wù)率已獲利息倍數(shù)四、盈利能力銷售凈利率銷售毛利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率基本財務(wù)比率——教材（四類16個）一、變現(xiàn)能力三、負債※基本財務(wù)比率與報表的聯(lián)系

※比率類別之間的聯(lián)系資產(chǎn)負債表比率㈢負債（財務(wù)杠桿）公司借款籌集資金的程度？

㈠變現(xiàn)能力公司償還短期債？㈡開工率（資產(chǎn)管理/營運能力）公司利用資金的效率？利潤表比率/利潤表&資產(chǎn)負債表比率

㈣涵蓋比率（保障比率）將公司財務(wù)費用與支付能力相聯(lián)系

㈤盈利能力將利潤與銷售/投資相聯(lián)系※基本財務(wù)比率與報表的聯(lián)系

※比率類別之間的聯(lián)系資產(chǎn)負債表比一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)反映企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力凈營運資本（networkingcapital）＝流動資產(chǎn)－流動負債傳統(tǒng)定義，有局限性更好的方法：有清楚的經(jīng)濟意義流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)凈值＝流動負債＋長期融資流動資產(chǎn)－流動負債＝長期融資－固定資產(chǎn)凈值一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)反映企營業(yè)循環(huán)及其對資產(chǎn)負債表的影響現(xiàn)金銷售生產(chǎn)采購營業(yè)外支出表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上△應(yīng)收賬款△產(chǎn)成品表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上△原材料△應(yīng)付賬款表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上△原材料△半成品△產(chǎn)成品△＝有變化的資產(chǎn)負債表賬戶營業(yè)循環(huán)及其對資產(chǎn)負債表的影響現(xiàn)金銷售生產(chǎn)采購營業(yè)外支出表現(xiàn)一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)①流動比率（currentratio)=流動資產(chǎn)÷流動負債

至少>1，理想值2

（例）=700÷300＝2·33假定：行業(yè)均値2·1試問：增加應(yīng)收賬款/存貨，減少流動負債流動比率就提高了嗎？沒有！它不是可靠的方法反映短期償債能力。其影響因素：營業(yè)周期應(yīng)收款項存貨一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)①流動比率一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)②速動比率（酸性試驗比）QuickRatio=（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債【例】＝（700－119）÷300＝1·94經(jīng)驗值為1，若<1,被認為短期償債能力偏低保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）/流動負債【例】＝（50＋6＋8＋398）/300=1.54⑴變現(xiàn)慢⑵可能報廢⑶或已抵押⑷期末要與市價比較去掉了與當期CF無關(guān)的項目——待攤費用等一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)②速動比率影響流動比率和速動比率可信程度的主要因素有哪些？流動比率＝4說明什么？流動比率＝1.5，但有一筆賒購業(yè)務(wù)，問流動比率、速動比率、營運資金3個指標有何變化？暫不考慮曾值稅。應(yīng)進一步考查⑴應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量⑵應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)快慢流動與速動比率變小了，營運資金不變影響流動比率和速動比率可信程度的主要因素有哪些？流動比率＝4一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)③影響變現(xiàn)能力的其他因素銀行貸款指標準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽或有負債增強減弱一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)③影響變現(xiàn)注意：影響變現(xiàn)能力的其他因素增強因素：⑴可動用的銀行貸款指標⑵準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)⑶償債能力的聲譽減弱因素：或有負債——在報表附注中反映的，未作記錄的或有負債注意：影響變現(xiàn)能力的其他因素增強因素：減弱因素：一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)（補充）易變現(xiàn)比率*(Liquidityratio)依據(jù)管理資產(chǎn)負債表長期融資凈值＝長期融資－固定資產(chǎn)凈值短期融資凈值＝短期融資－現(xiàn)金比率高，流動性強營運資本需求－長期融資凈值＝短期融資凈值一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)（補充）易一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)（補充）易變現(xiàn)比率*(Liquidityratio)營運資本需求＝（應(yīng)收賬款＋存貨＋預(yù)付費用等）－（應(yīng)付賬款＋預(yù)提費用等）多數(shù)企業(yè)其差額為正值，零售業(yè)或服務(wù)業(yè)為負值一、變現(xiàn)能力比率（liquidityritio)（補充）易財務(wù)分析與財務(wù)計劃的工具課件長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)65％35％37％長期負債股東權(quán)益流動負債48％15％資產(chǎn)負債表構(gòu)成比的比較35％長期負債股東權(quán)益流動負債52％13％長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)64％36％期初期末長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)65％35％37％長期負債股東權(quán)益流動負債4二、開工率（資產(chǎn)管理或營運能力比率）Activityratios

衡量公司利用其資產(chǎn)的有效程度營業(yè)/現(xiàn)金周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)會計上通過應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)體現(xiàn)應(yīng)收債權(quán)——是扣除壞賬準備之前的二、開工率（資產(chǎn)管理或營運能力比率）Activityra表現(xiàn)為現(xiàn)金循環(huán)的營業(yè)循環(huán)定購原材料原材料到貨銷售收回賬款延遲收款期存貨延遲付款期現(xiàn)金循環(huán)的營業(yè)周期營業(yè)循環(huán)是現(xiàn)金的產(chǎn)生者?。?營運資本需求＝（應(yīng)收賬款＋存貨＋預(yù)付費用等）－（應(yīng)付賬款＋預(yù)提費用等）表現(xiàn)為現(xiàn)金循環(huán)的營業(yè)循環(huán)定購原材料原材料到貨銷售收回賬款延遲營業(yè)周期（Operatingcycle)

＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)【例】＝30＋37.15＝67.15（天）（均値？天）（補充）現(xiàn)金周期（Cashcycle)＝營業(yè)周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)“動態(tài)”的流動性——“流速”原材料產(chǎn)成品現(xiàn)金營業(yè)周期（Operatingcycle)

＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2.存貨周轉(zhuǎn)率/周轉(zhuǎn)天數(shù)

——判斷公司存貨管理的效率及流動性①存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨【例】＝2644/[（326＋119）]/2＝11·88（次）行業(yè)均値：？若高/低？②存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率【例】＝360÷11·88≈30（天）行業(yè)均値：？若高/低？存貨管理比率①存貨周轉(zhuǎn)率②存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)產(chǎn)銷供比重大！嚴格講：只適用于產(chǎn)成品，若計算原材料周轉(zhuǎn)率，應(yīng)將銷售成本還算成采購金額2.存貨周轉(zhuǎn)率/周轉(zhuǎn)天數(shù)

——判斷公司存貨管理的效率及3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/周轉(zhuǎn)天數(shù)①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝年銷售凈額÷平均應(yīng)收賬款【例】＝3000÷[（200＋400）÷2＋（11＋8）÷2]＝9·69（次）②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期）＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝平均應(yīng)收賬款/日均銷售額【例】＝360÷9·69＝37.15（天）或者＝309·6÷8·33=37·16(天)應(yīng)收賬款管理比率①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)舉足輕重！應(yīng)收收回銷售信用條件？——“2/10,全額/30；2/10，全額/60”；指標均值？3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/周轉(zhuǎn)天數(shù)①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款①應(yīng)收賬影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可信程度的主要因素有那些？有4種情況，該指標不能反映實際⑴對季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)，⑵大量采用分期收款結(jié)算方式，⑶大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售，⑷年末銷售大幅升降的企業(yè)影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可信程度的主要因素有那些？有4種情況，該指補充：平均付款期（應(yīng)付賬款賬齡）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率＝年賒購額*÷平均應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝365&360÷周轉(zhuǎn)率或應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝應(yīng)付賬款÷日均賒購金額期初存貨＋采購成本－生產(chǎn)成本－銷售成本＝期末存貨年賒購額*=銷售成本－存貨流量－生產(chǎn)成本×

存貨流量＝期末存貨－期初存貨間接計算商業(yè)企業(yè)沒有生產(chǎn)成本管好自己的信用！補充：平均付款期（應(yīng)付賬款賬齡）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率＝年賒購額*÷應(yīng)收賬款賬齡分析法（補充）

——根據(jù)應(yīng)收賬款超過到期日時間長短分類的方法12月31日應(yīng)收賬款賬齡分析表信用銷售月份12月11月10月9月8月以前過期月數(shù)信用期內(nèi)0－11－22－33或3個月以上合計占未結(jié)清應(yīng)收賬款總額的％6719725100強調(diào)：催收困難的款項應(yīng)收賬款賬齡分析法（補充）

——根據(jù)應(yīng)收賬款超過到期日時間長4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額÷平均流動資產(chǎn)[例]3000÷[(610－700)÷2]＝4·58（次）＝銷售凈額÷平均總資產(chǎn)[例]3000÷[(1680－2000)÷2]＝1·63（次）5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額÷平均流動資產(chǎn)＝銷售凈額÷平均總補充：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額÷平均固定資產(chǎn)Why:教材未列示？∵銷售收入直接來自流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，且固定資產(chǎn)要完成一次價值周轉(zhuǎn)必須經(jīng)過整個折舊期間，故該指標有確限，但流動資產(chǎn)的規(guī)模、周轉(zhuǎn)額與速度在很大程度又取決于固定資產(chǎn)的經(jīng)營能力及利用效率?；丝蓪⑵浞纸猓貉a充：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額÷平均固定資產(chǎn)∵銷售收入直接來某公司計算與分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資料指標20052004銷售收入凈額⑴固定資產(chǎn)平均凈值⑵固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑶＝⑴/⑵90萬元39.14萬元2.30次80萬元37.5萬元2.13次年度推斷：該指標提高之原因在于：⑴流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高；⑵固定資產(chǎn)有效合理利用推動了更大的流動資產(chǎn)規(guī)模某公司計算與分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資料指標20052004銷售【附加例題】計算綜合19×019×119×2

19×2例題公司行業(yè)均値流動比率收賬天數(shù)19×019×119×2

19×2例題公司行業(yè)均値19×019×119×2

19×2例題公司行業(yè)均値存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)【附加例題】計算綜合19×019×119行業(yè)特點對營運資金需求的影響（補充）比率功能期初期末營運資本需求銷售額評價營業(yè)循環(huán)管理整體效率398/2850=13.97%462/3000=15.4%銷售成本存貨評價存貨管理效率2530/326＝7.76次2644/119=22.22次應(yīng)收賬款日均銷售額評價應(yīng)收賬款管理效率210/7.92=26.9天410/8.33=49.21天營業(yè)周期評價營業(yè)活動的速度46.39天65.41天（67.15天）應(yīng)付賬款日均采購額平均應(yīng)付賬款管理效率A公司營業(yè)循環(huán)管理分析（單位：萬元）行業(yè)特點對營運資金需求的影響（補充）比率功能期初期末營運資本三、負債比率（財務(wù)杠桿——Debtratios)是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。分析公司資本結(jié)構(gòu)是否健全合理/償付到期長期債務(wù)的能力資產(chǎn)債務(wù)凈資產(chǎn)資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)（債務(wù)股權(quán)）比率有形凈值債務(wù)率經(jīng)濟意義類似三、負債比率（財務(wù)杠桿——Debtratios)是指債務(wù)和1.資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額

【例】＝1040÷2000＝53％注意：全部資本回報率>借款利率，超額回報屬于股東。如果情況相反會出現(xiàn)什么情況？減少股東的利潤舉債經(jīng)營的比率：衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度1.資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額

【例】＝1040÷2.產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比）＝負債總額÷股東權(quán)益【例】＝1040÷960＝108％一般講：股東資本>債權(quán)資本較好⑴從股東角度看：通脹加劇時，多借可轉(zhuǎn)嫁風險給債權(quán)人；在經(jīng)濟繁榮時，多借可獲得額外利潤；經(jīng)濟萎縮時，少借可減少利息負擔和財務(wù)風險。該比率高，高風險/高報酬財務(wù)結(jié)構(gòu)，反之亦然。實例略高⑵國家規(guī)定:債權(quán)人的索償權(quán)在股東前面2.產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比）＝負債總額÷股東權(quán)益一般講：股東資3.有形凈值債務(wù)率＝負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）【例】＝1040÷（940－6）×100％＝118.2％產(chǎn)權(quán)比率的延伸指標，視無形資產(chǎn)不能償債4.已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤（EBIT）÷利息費用【例】＝（136＋80＋64）÷80＝3.5（倍）經(jīng)驗值5～7倍一般取本企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，選最低指標為參照※（補充）固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)（Coverageratios)＝EBIT÷［利息費用＋租金＋優(yōu)先股股利/（1-稅率）］3.有形凈值債務(wù)率＝負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）產(chǎn)權(quán)補充：資本結(jié)構(gòu)比率該比率在分析融資方案時使用，與資產(chǎn)負債率或產(chǎn)權(quán)比率不同的是負債——指長期，而基本比率用全部負債補充：資本結(jié)構(gòu)比率該比率在分析融資方案時使用，與資產(chǎn)負債率或注意：影響長期償債能力的其他因素長期租賃融資租賃（買價＋利息＋費）已包含在長期負債之中，但經(jīng)營租賃未包括，量大期長時要考慮擔保責任具體分析擔保責任的潛在風險或有項目不能肯定是否發(fā)生的項目注意：影響長期償債能力的其他因素長期租賃融資租賃（買價＋利實例：試分析兩家家電銷售企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)實例：試分析兩家家電銷售企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)財務(wù)風險分析：選項的集合先算負債比率，對公司財務(wù)風險做粗劣分析。然后，據(jù)債務(wù)時間表和平均利潤，或許能準確反映公司償還長期債務(wù)的能力，接著，分析利息保障倍數(shù)（涵蓋比率）另外，利息和主要支付款項并非真的來自利潤，本質(zhì)上，它來自現(xiàn)金。因此，分析公司支付債務(wù)（和其他財務(wù)費用）的現(xiàn)金流量能力，也是十分必要的。財務(wù)杠桿比率財務(wù)風險分析：選項的集合先算負債比率，對公司財務(wù)風險做粗劣分四、盈利能力比率（Profitabilityratios）利潤銷售資產(chǎn)凈資產(chǎn)毛利凈利銷售凈利率銷售毛利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率注意：只涉及正常的營業(yè)狀況！四、盈利能力比率（Profitabilityratios）四、盈利能力比率（Profitabilityratios）

——將利潤與銷售/資產(chǎn)聯(lián)系起來的比率●與銷售額有關(guān)的盈利能力比率1.銷售凈利率（ROS）＝稅后凈利÷銷售凈額【例】＝（136÷3000）×100％＝4·53％（均値？）2.銷售毛利率

【例】（3000－2644－28）÷3000×100％＝10.93%％（均値？）四、盈利能力比率（Profitabilityratios）3.資產(chǎn)凈利率(ROA)投資回報率(ROI)＝稅后利潤÷平均資產(chǎn)總額＝136÷[（1680＋2000）÷2]×100％＝7·4％（均値？）與投資額有關(guān)的盈利能力比率⑴指標高資產(chǎn)利用效果好⑵凈利與資產(chǎn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平密切相關(guān)⑶分析經(jīng)營中的問題杜幫分析3.資產(chǎn)凈利率(ROA)投資回報率(ROI)與投資額有關(guān)與股東權(quán)益有關(guān)的盈利能力比率4.凈資產(chǎn)收益率(ROE)權(quán)益報酬率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100％【例】＝36÷[(880+940)÷2]×100％＝14·95％也可使用年末凈資產(chǎn)具有很強的綜合性！——杜幫分析與股東權(quán)益有關(guān)的盈利能力比率4.凈資產(chǎn)收益率(ROE)權(quán)益§２～２基本財務(wù)比率與分析

——小結(jié)：五類20個比率（教材四類16個比率）一、變現(xiàn)能力比率流動比率速動比率保守速動比率易變現(xiàn)比率※三、負債比率&財務(wù)杠桿資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率&股本負債有形凈值比率資本結(jié)構(gòu)比率※四、涵蓋比率已獲利息倍數(shù)固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)※二、資產(chǎn)管理能力比率&開工率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率/天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期&現(xiàn)金周期※五、盈利能力比率銷售凈利率銷售毛利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表與利潤表利潤表比率§２～２基本財務(wù)比率與分析

——小結(jié)：五類2§2－3財務(wù)狀況綜合分析（方法的應(yīng)用）杜邦財務(wù)分析法因素分解:核心比率入手財務(wù)狀況趨勢分析法沃爾評分法（簡單綜合評分法）綜合評價改進法上市公司財務(wù)報告分析法兩期→縱橫向分析多期→縱橫趨勢分析財務(wù)比率：報表項目：相對/結(jié)構(gòu)比較分析:§2－3財務(wù)狀況綜合分析（方法的應(yīng)用）杜邦財務(wù)分析法因素一、杜邦財務(wù)分析法——體系結(jié)構(gòu)1.杜邦系統(tǒng)中主要財務(wù)比率之間的關(guān)系股東權(quán)益報酬率＝稅后凈利÷股東權(quán)益＝資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)由籌資決策驅(qū)動由營業(yè)決策驅(qū)動一、杜邦財務(wù)分析法——體系結(jié)構(gòu)1.杜邦系統(tǒng)中主要財務(wù)比率之間＝資產(chǎn)（＝權(quán)益＋負債）/權(quán)益

＝（權(quán)益＋負債）/權(quán)益

＝1＋產(chǎn)權(quán)比率【例】＝1＋0·81＝1·81或＝資產(chǎn)/資產(chǎn)÷權(quán)益/資產(chǎn)＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）[例]＝1÷（1－0·45）＝1÷·55＝1·81權(quán)益乘數(shù)分子分母同除以資產(chǎn)3個指標的關(guān)系：功能一致，同方向變化。＝資產(chǎn)（＝權(quán)益＋負債）/權(quán)益權(quán)益乘數(shù)分子分母同除以資產(chǎn)3個指※因素分析法：解釋杜邦體系⑴股東權(quán)益報酬率＝稅后凈利÷股東權(quán)益···引入總資產(chǎn)因素↓引入銷售收入因素＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)※因素分析法：解釋杜邦體系⑴股東權(quán)益報酬率↓引入銷售收入因素※因素分析法：解釋杜邦體系⑵權(quán)益凈利率（N）＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝A×B×C假設(shè)：2004年是基期：N0=A0×B0×C0200年是報告期：N1=A1×B1×C1※因素分析法：解釋杜邦體系⑵權(quán)益凈利率（N）2.杜邦體系圖權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）銷售凈利率＝凈利÷銷售收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷總資產(chǎn)銷售收入－全部成本＋長期資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)所得稅其他利潤－×制造成本＋期間費用現(xiàn)金有價爭?。珣?yīng)收賬款＋存貨＋其他流動資產(chǎn)特征⑴掌控并提高流動性⑵提升盈利性⑶適度舉債2.杜邦體系圖權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1－資產(chǎn)負如何控制營運資金需求的規(guī)模關(guān)鍵報表項目應(yīng)收賬款存貨預(yù)付費用應(yīng)付賬款預(yù)提費用主要的影響因素公司所在行業(yè)的特點公司管理營業(yè)循環(huán)的效率銷售增長水平包括技術(shù)特點和細分市場決定營運資本需求。選擇同行業(yè)公司作樣本，計算比率營運資本需求/銷售，可衡量行業(yè)因素對營運資本的影響如何控制營運資金需求的規(guī)模關(guān)鍵報表項目主要的影響因素包括技術(shù)美國部分行業(yè)營運資本需求與銷售額的基準比率行業(yè)名稱營運資本需求與銷售額的基準比率（％）1996年最高值（92－96）最低值（92－96）電子原件宇航測量儀器鋼鐵汽車機械設(shè)備紡織化工木材建筑服裝百貨塑料業(yè)計算機零售（不含食品雜貨）造紙業(yè)242221202019171716151514141211252222202021201716171915171512221921181918171414151314141210幾乎不需要營運資金1.比率高說明營業(yè)周期長。2.高低比率差未超過3％，說明數(shù)據(jù)有代表性美國部分行業(yè)營運資本需求與銷售額的基準比率行業(yè)名稱營運資本需美國部分行業(yè)營運資本需求與銷售額的基準比率行業(yè)名稱營運資本需求與銷售額的基準比率（％）1996年最高值（92－96）最低值（92－96）各行業(yè)平均值101110制藥耐用品批發(fā)肥皂和香水食品非耐用品批發(fā)電話石油天然氣出版業(yè)飲料業(yè)供電食品雜貨業(yè)天然氣運輸服務(wù)航運1010875322100-1-1-1313108763321212-1-11107755-221000-1-5-13教材表2－1期初14.6%期末13.6%美國部分行業(yè)營運資本需求與銷售額的基準比率行業(yè)名稱營運資本需如何提高流動性通過更好的經(jīng)營循環(huán)管理提高流動性流動性由什么決定？易變現(xiàn)比率得到：分子長期融資凈值分母營運資本需求怎樣提高流動性？戰(zhàn)略決策營業(yè)管理決策長期融資增加固定資產(chǎn)凈值減少營運資本需求減少連續(xù)性的不易整體把握對經(jīng)營活動的投資越少，營運資本需求就越少，流動性的起伏就越小如何提高流動性通過更好的經(jīng)營循環(huán)管理提高流動性戰(zhàn)略決策營業(yè)管管理效率對營本需求的影響提高周轉(zhuǎn)次數(shù)或縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)形成相對節(jié)約額，反之浪費額管理效率對營本需求的影響提高周轉(zhuǎn)次數(shù)或縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)銷售增長對營運資金需求的影響假設(shè)銷售增長10％，如果管理效率不變，營運資本需求如何變化？+10%例如：某公司年末營運資本需求7700萬元，來年銷售增長10％，營運資本需求與與銷售額比例保持不變，則其也需要增長10％，即增加770萬元，如果籌資不到位，則會出現(xiàn)流動性問題。銷售增長對營運資金需求的影響假設(shè)銷售增長10％，如果管理效率拓展：營業(yè)決策對權(quán)益報酬率的影響營業(yè)決策購置或處置固定資產(chǎn)管理公司的營業(yè)資產(chǎn)（存貨、應(yīng)收賬款）營業(yè)負債(多指應(yīng)付賬款)此外，傳統(tǒng)指標還受到籌資決策影響⑴申請長期貸款；⑵發(fā)行新股；⑶增加留存收益非經(jīng)常性投資決策拓展：營業(yè)決策對權(quán)益報酬率的影響營業(yè)決策購置或處置管理公司的3.杜邦分析法的作用解釋指標變動原因和變動趨勢指標分解比較分析為采取措施指明方向3.杜邦分析法的作用解釋指標變動原因和變動趨勢指標分解比較分例題：ABC公司權(quán)益凈利率下降了縱比權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%＝7.39％×2.02第二年12.12%＝6％×2.02資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%＝4.53%×1.6304第二年6%＝3％×2資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問題售價底？成本高？費用大？分解指標后揭示例題：ABC公司權(quán)益凈利率下降了縱比權(quán)益例題：與同類企業(yè)對比分析變動趨勢D公司資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%＝4.53%×1.6304第二年6%＝5％×1.2兩家公司利潤水平變動趨勢相同，但分解后，ABC公司成本費用上升或售價下跌，而D公司資產(chǎn)使用效率下降A(chǔ)BC公司資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%＝4.53%×1.6304第二年6%＝3％×2例題：與同類企業(yè)對比分析變動趨勢D公司資產(chǎn)凈利率＝杜邦財務(wù)分析法用于不同行業(yè)總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率食雜店：總資產(chǎn)凈利率＝2％×10＝20％電力公司：總資產(chǎn)凈利率＝20％×1＝20％杜邦財務(wù)分析法用于不同行業(yè)總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周——比較財務(wù)報表項目或比率的方法財務(wù)報表項目指數(shù)分析（相對比）財務(wù)報表項目結(jié)構(gòu)分析（結(jié)構(gòu)比）財務(wù)比率縱向/橫向分析（相關(guān)比）財務(wù)指標圖解分析（折線圖等）二、財務(wù)狀況趨勢分析法——比較財務(wù)報表項目或比率的方法二、財務(wù)狀況趨勢分析法××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－1）資產(chǎn)絕對數(shù)（千元）指數(shù)（％）20×020×120×220×020×120×2現(xiàn)金250711310196481004·5117·837應(yīng)收賬款70360851471184151001·2101·683存貨77380913781185631001·1811·532其他流動資產(chǎn)6316608258911000·9630·933流動資產(chǎn)1565631939172625171001·2390·677固定資產(chǎn)凈值79187946521154611001·1950·458其他長期資產(chǎn)4695589954911001·2561·170資產(chǎn)總計2404452946483834691001·2251·595二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較財務(wù)報表（相對比）××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－1）資××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－1）負債和所有者權(quán)益20×020×120×220×020×120×2應(yīng)付賬款3566137460627251001.0501.759應(yīng)付票據(jù)2050114680172981000.7160.844其他流動負債110548132157411000.7361.424流動負債6721660272957641000.8971.425長期負債888127640051001.4374.510負債合計6810461548997691000.9041.465普通股1265020750241501001.6401.909資本公積3795070350877301001.8542.312保留盈余1217411418201718201001.1651.411所有者權(quán)益合計1723412329202337001001.3521.646負債權(quán)益總計2404452944683834691001.2251.595二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較財務(wù)報表（相對比）××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－1）負

××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－2）資產(chǎn)20×020×120×220×020×120×2現(xiàn)金250711310196481.03.85.1應(yīng)收賬款703608514711841529.328.930.9存貨773809137811856332.231.031.0其他流資6316608258912.62.11.5流資合計15656319391726251765.165.868.5固資合計791879465211546132.932.230.1其他長資4695589954912.02.01.4資產(chǎn)總計240445294468383469100.0100.0100.0二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較財務(wù)報表（結(jié)構(gòu)比）××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－2）

××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－2）負債和股東權(quán)益20×020×120×220×020×120×應(yīng)付賬款35661374606272514·812·716·4應(yīng)付票據(jù)2050114680172988·55·04·5其他流動負債110548132157414·62·84·1流動負債合計67216602729576427·920·525·0長期負債888127640050·40·41·0負債總計68104615489976928·320·926·0普通股1265020750241505·37·06·3資本公積37950703508773015·823·922·9保留盈余12174114182017182050·648·244·8所有者權(quán)益合計17234123292023370071·779·174·0負債權(quán)益總計240445294468383469100·0100·0100·二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較財務(wù)報表（結(jié)構(gòu)比）

××電子公司資產(chǎn)負債表（12月31日）單位：千元（1－2）

××電子公司利潤表（年度）單位：千元（1－1）項目20×020×120×220×020×120×2銷售凈額3237803750884790771001·1581·480產(chǎn)品銷售成本1481271845072236901001·2461·510毛利1756531905812553871001·0851·454銷售和管理費1318091409131806101001·0691·370折舊費77009595112571000·2461·462利息費用1711135617041000.7930·996稅前利潤3443338717618161001·1241·795所得稅1274014712234901001·1551·844稅后利潤2169324005383261001·1071·767二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較財務(wù)報表（相對比）××電子公司利潤表（年度）單位：千元（1－1）項目20××電子公司利潤表（截止12月31日的年度（1－2）

絕對數(shù)（千元）比重（％）20×020×120×220×020×120×2銷售凈額323780375088479077100.0100.0100.0產(chǎn)品銷售成本14812718450722369045.849.246.7毛利17565319058122538754.250.853.3銷售和管理費13180914091318061040.737.637.7折舊費77009595112572.42.52.3利息費用1711135617040.50.40.3稅前利息34433387176181619.610.32.9所得稅1274014712234903.93.94.9稅后利潤216932400538326646.48.0二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較財務(wù)報表（結(jié)構(gòu)比）××電子公司利潤表（截止12月31日的年度（1－2）比較內(nèi)容本企業(yè)序時數(shù)據(jù)行業(yè)中間値20×020×120×220×21變現(xiàn)能力比率流動比率2·952·802·722·10速度比率1·301·231·111·102負債比率債務(wù)股本比率0·760·810·810·80資產(chǎn)負債率0·430·450·450·443涵蓋比率利息保障倍數(shù)5·955·434·714·00二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較相關(guān)比率比較對象比較內(nèi)容本企業(yè)序時數(shù)據(jù)行業(yè)中間値20×020×120×220比較內(nèi)容本企業(yè)序時數(shù)據(jù)行業(yè)中間値19×019×119×219×24資產(chǎn)管理能力平均收賬期55天73天62天45天存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)136天180天181天111天總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.251.181.231.665盈利能力比率銷售毛利率30.6％32·8％32.9％23.8％銷售凈利率4.90％5·32％5.04％4.70％投資回報率6.13％6·29％6.19％7.89％權(quán)益報酬率10.78％11·36％11.19％14.04％二、財務(wù)狀況趨勢分析法比較相關(guān)比率比較對象比較內(nèi)容本企業(yè)序時數(shù)據(jù)行業(yè)中間値19×019×119×219

二、財務(wù)狀況趨勢分析法指標圖解法 二、財務(wù)狀況趨勢分析法指標圖解法三、沃爾評分法創(chuàng)始人：亞歷山大·沃爾貢獻：20世紀初提出信用能力指數(shù)的概念，把若干財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評價企業(yè)的信用水平。優(yōu)缺點：思路簡捷易用/未從理論上證明三、沃爾評分法創(chuàng)始人：亞歷山大·沃爾財務(wù)比率比重①標準比率②實際比率③相對比率④＝③÷②評分⑤＝①×④1.流動比率252.002.331.1729·252.凈資產(chǎn)/負債251.500.880.5914·753.資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.503.331.3319·954.銷售成本/存貨10812*1.5015·005.銷售額/應(yīng)收賬款10610*1.7017·006.銷售額/固定資產(chǎn)1042.660.676·707.銷售額/凈資產(chǎn)531.630.542·70合計100105·35三、沃爾評分法財務(wù)比率比重標準比率實際比率相對比率評分1.流動比率252.一、沃爾評分法（簡單計分綜合分析）理論上的弱點：Why選擇7個指標/比重？技術(shù)上的問題：單項指標嚴重異常影響總分計算公式：∑相對比率×比重＝總分問題舉例：比率提高1倍，評分增加100％；例：2×10＝20；(2×2)×10＝40比率縮小一倍，評分只減少50％例：2×10＝20；（2×0.5）×10＝10一、沃爾評分法（簡單計分綜合分析）理論上的弱點：Why選擇7具體步驟：人大總結(jié)選擇具有代表性的財務(wù)比率（全面、方向）確定財務(wù)比率標準評分值（重要性系數(shù)分值∑＝100）規(guī)定財務(wù)比率的最高/最低評分值上/下限確定財務(wù)比率的標準値同業(yè)評均水平適當調(diào)整計算實際值與綜合分數(shù)＝∑評分值×實際値/標準値作出綜合評價：分值＞100，超過行業(yè)均値一、沃爾評分法簡單計分綜合分析具體步驟：人大總結(jié)一、沃爾評分法簡單計分綜合分析甲公司2005年財務(wù)比率綜合評分表財務(wù)比率評分值⑴上/下限⑵標準值⑶實際值⑷關(guān)系比率⑸＝⑷÷⑶實際得分⑹＝⑴×⑵流動比率速動比率負債/資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)報酬率股權(quán)報酬率銷售凈利率1010121081015151520/520/520/520/520/420/530/730/720/521.22.106.50132.1031.5%58.3%15%1.981.292.176.6012.722.0530.4%57.2%14.8%0.991.081.031.020.980.980.960.980.999.9010.8012.3610.207.849.8014.4014.709.90合計10099.90甲公司2005年財務(wù)比率綜合評分表財務(wù)比率評分值上/下限標準1、指標選擇特點：增加了成長能力。2、計分由乘積關(guān)系變?yōu)榧訙p關(guān)系總分＝∑標準評分值＋調(diào)整分↓四、改進的綜合評價方法例：總資產(chǎn)凈利率↓1、指標選擇特點：增加了成長能力。四、改進的綜合評價方法例：四、改進的綜合評價方法3.規(guī)范要點：標準比率：行業(yè)均值，適當進行理論修正。規(guī)定上/下限4.關(guān)鍵技術(shù)：

上限＝1.5×均值分；下限＝0.5×均值分確定——標準評分值；建立——標準比率經(jīng)驗：長期連續(xù)實踐、不斷修正四、改進的綜合評價方法3.規(guī)范要點：上限＝1.5×均值分；四、改進的綜合評價方法每分比率差＝

指標標準評分値（分）標準比率（％）行業(yè)最高比率（％）最高評分最低評分每分比率的差（％）盈利能力總資產(chǎn)凈利率20102030101銷售凈利率2042030101·6凈值回報率1016201550·8償債能力自有資本比率84010012415流動比率815045012475應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率86001200124150存貨周轉(zhuǎn)率88001200124100成長能力銷售增長率61530935凈利增長率61020933·3人均凈利增長率61020933·3合計10015050（最高比率－標準比率）（最高分－標準分）532四、改進的綜合評價方法每分比率差＝

指標

實際

比率1

標準比

率2

差異

3=1-2

每分

比率4調(diào)整分5=3÷4標準評分值6

得分7=5+6盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率償債能力：自有資本比率漉動比率應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利增長率人均凈利增率

7．44．514．9

492331000200

5—15—18

10416

40150600800

151010

—2.60.5—1.1

983400400

一10—25—28

11.60．8

l575150100

53．33．3

－2·6

0·31－1·38

0·601·112·674·00－2·00－7·57－8·48202010

8888

666

17·4020·318·628·60

9·1110·6712·004.003.003.00

合

計

100

96．71某公司財務(wù)情況評分√單位：％接近中等

實際標準差異每分調(diào)整分標準評

盈利能力：

指標

實際

比率1

標準比

率2

差異

3=1-2

每分

比率4調(diào)整分5=3÷4標準評分值6

得分7=5+6盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率償債能力：自有資本比率漉動比率應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利增長率人均凈利增率

7．44．514．9

492331000200

5—15—18

10416

40150600800

151010

—2．60．5—1．1

983400400

一10—25—28

11.60．8

l575150100

53．33．3

－2·6

0·31－1·38

0·601·112·674·00－2·00－7·57－8·48202010

8888

666

17·4020·318·628·60

9·1110·6712·004·00－1·57－1·4886.66

合

計

100

86.66某公司財務(wù)情況評分×單位：％

實際標準差異每分調(diào)整分標準評

盈利能力：四、改進的綜合評價方法——關(guān)鍵公式每分比率差＝（高比－標比）/（高分－標分）調(diào)整分＝（實際比率－標準比率）/每分比率差實際得分＝調(diào)整分＋標準分【例】總資產(chǎn)凈利率每分比率差＝（20－10）/（30－20）＝1％/分調(diào)整分＝（7·4％－10％）/1%=－2·6分實際得分＝－2·6＋20＝17·4分四、改進的綜合評價方法——關(guān)鍵公式每分比率差＝（高比－標比五、上市公司財務(wù)報告分析法㈠上市公司財務(wù)報告的類別招股說明書/上市公告/定期報告：年度/中期報告臨時報告：重大事件公告/公司收購公告㈡上市公司的財務(wù)比率√⑴每股收益、⑵每股凈資產(chǎn)、⑶凈資產(chǎn)收益率㈢上市公司分析思路√附錄：上市公司業(yè)績評價/年薪制國有資本金效績評價/資金流量分析五、上市公司財務(wù)報告分析法㈠上市公司財務(wù)報告的類別㈡上市公司的財務(wù)比率⑴每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數(shù)＝1500萬÷2500股＝0·60（元/股）注意問題計算：以合并報表數(shù)據(jù)計算；凈利潤-優(yōu)先股股利，股份總數(shù)－優(yōu)先股數(shù)；年內(nèi)普通股±；復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)…..分析：該比率不含風險，不同企業(yè)普通股的含金量不同，….㈡上市公司的財務(wù)比率⑴每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數(shù)每股收益的延伸分析（6個延伸指標）①市盈率（本益比）*＝股每股市價÷每股稅后凈利例:某公司市盈率:6.00÷0·6＝10（倍）

※西方成熟市場既有市盈率10倍左右的股票（成長性較差），也有50倍左右的股票（高科技股）。

※我國市盈率20－30倍成長性較好。每股收益的延伸分析（6個延伸指標）①市盈率（本益比）*關(guān)于市盈率

反映投資者對每元稅后凈利愿支付的價格。市盈率越高，說明公眾股東對該股票的評價越高、相信公司未來成長潛力大。但在市場過熱、投機氣氛濃郁時，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。

市盈率還是一個風險指標，它綜合反映某一時期內(nèi)投資股票在成本與收益這兩個方面的特征。例如，對于10倍市盈率，意味著在收益不變的情況下，股東可以在10年內(nèi)收回在該證券上的投資成本。

市盈率還可用于股票市場的估價。如果能夠分別估計出股票的市盈率（例如，取相關(guān)行業(yè)或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計出股票的價格。這種市盈率估價法還用于確定新股的發(fā)行價格。關(guān)于市盈率反映投資者對每元稅后凈利愿支付的價格。市每股收益的延伸指標②每股股利＝股利總額÷股份總數(shù)＝1000÷2500＝0·4（元/股）③股票獲利率＝每股股利÷每股市價＝（0·4÷6）×100％＝6·67％④股利支付率＝每股股利÷每股凈收益=(0·4÷0·6）×100％＝67％⑤股利保障倍數(shù)＝每股收益÷每股股利＝0·6÷0·4＝1·5（倍）

⑥留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）÷凈利潤

＝（1500－1000）÷1500×100％＝33％每股收益的延伸指標②每股股利＝股利總額÷股份總數(shù)⑥留存盈㈡上市公司的財務(wù)比率

⑴每股收益、⑵每股凈資產(chǎn)、⑶凈資產(chǎn)收益率⑵每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益÷普通股數(shù)＝7300÷2500＝2·92（元/股）市凈率（倍數(shù)）——市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量評價＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)＝6÷2·92＝2·05（倍）上市公司財務(wù)比率3＋7㈡上市公司的財務(wù)比率

⑴每股收益、⑵每股凈資產(chǎn)、⑶凈資產(chǎn)收益上市公司的財務(wù)比率⒈每股收益、⒉每股凈資產(chǎn)、⒊凈資產(chǎn)收益率市盈率*每股股利股票獲利率股利支付率股利保障倍數(shù)留存盈利比率1·市凈率注意涉及的因素：凈利、股份、股價股利總額、凈資產(chǎn)上市公司的財務(wù)比率⒈每股收益、⒉每股凈資產(chǎn)、⒊凈資產(chǎn)收益率市㈢上市公司分析思路財務(wù)報表管理層對經(jīng)營活動擁有更多信息估計誤差引起的噪音管理層會計選擇引起的扭曲其他公開數(shù)據(jù)財務(wù)報表以外的行業(yè)和公司數(shù)據(jù)分析經(jīng)營活動信用分析/證券分析并購分析/債務(wù)與股利分析公司溝通戰(zhàn)略分析整體經(jīng)營分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析預(yù)期整體業(yè)績會計分析通過分析會計政策和估計數(shù)據(jù)來評價會計質(zhì)量

財務(wù)分析運用比率和現(xiàn)金流量分析來評價業(yè)績前景分析作出預(yù)測和評價經(jīng)營分析工具㈢上市公司分析思路財務(wù)報表分析經(jīng)營活動經(jīng)營戰(zhàn)略分析會案例：投資者的財務(wù)分析財務(wù)比率分析財務(wù)狀況綜合分析評價選10項重要指標，據(jù)各指標得分匯總求出總分，并判斷。獲利能力主營業(yè)務(wù)利潤率/凈資產(chǎn)收益率/資產(chǎn)利潤率營運能力應(yīng)收賬款/存貨/流動/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，營業(yè)周期償債能力資產(chǎn)負債率/股東權(quán)益率，EBIT/TA>利息率變現(xiàn)能力流動比率/速動比率市價比率市盈率/每股盈余/每股凈資產(chǎn)案例：投資者的財務(wù)分析財務(wù)比率分析獲利能力主營業(yè)務(wù)利潤率/㈠獲利能力指標主營業(yè)務(wù)利潤率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)利潤率權(quán)數(shù)15％15%10%㈡成長能力指標主營業(yè)務(wù)增長率凈資產(chǎn)收益率增長率權(quán)數(shù)10%10%㈢營運能力指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率權(quán)數(shù)10%10%㈣償債能力指標股東權(quán)益比率權(quán)數(shù)10％㈤變現(xiàn)能力指標流動比率速動比率權(quán)數(shù)5％5％案例：投資者財務(wù)狀況綜合分析10項指標與權(quán)數(shù)㈠獲利能力指標主營業(yè)務(wù)利潤率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)利潤率權(quán)數(shù)15％案例：投資者的財務(wù)分析財務(wù)狀況綜合分析評價步驟：將上市公司按行業(yè)分類；以行業(yè)內(nèi)上市公司的指標平均數(shù)作為該行業(yè)標準比率的依據(jù)；最高得分為指標權(quán)數(shù)的110％；最低得分可根據(jù)該指標對總分所造成的不合理的影響而定為零，如不會造成不合理影響則如實計算。案例：投資者的財務(wù)分析財務(wù)狀況綜合分析評價步驟：案例：投資者財務(wù)狀況綜合分析假設(shè)電冰箱行業(yè)的標準比率為N%,行業(yè)最高比率為M%,以主營業(yè)務(wù)利潤為例，最高得分為16.5分，該企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤為P%，則：該企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤得分10項指標得分后匯總案例：投資者財務(wù)狀況綜合分析假設(shè)電冰箱行業(yè)的標準比率為N%,案例：投資者

財務(wù)狀況綜合分析判斷參考標準綜合得分企業(yè)財務(wù)狀況類型100分～110分⑴特優(yōu)80分～100分⑵優(yōu)秀60分～80分⑶良好40分～60分⑷一般20分～40分⑸較差0分～200分⑹很差公司名稱海爾美菱長嶺甘長風吉諾爾上菱電器評估得分103.3179.1554.4240.3439.7533.03排名1234561996年財務(wù)狀況評估結(jié)果案例：投資者

財務(wù)狀況綜合分析判斷參考標準綜合得分企業(yè)財務(wù)狀案例：經(jīng)營者的運營能力分析運營能力分析的基本框架所有者的獲利要求經(jīng)營者管理下的企業(yè)運營能力企業(yè)的獲利能力企業(yè)的償債能力國家的法定義務(wù)案例：經(jīng)營者的運營能力分析運營能力分析的基本框架所有者的獲利案例：一、經(jīng)營者的運營能力分析總資產(chǎn)1000萬元股東權(quán)益600萬元負債400萬元流動資產(chǎn)400萬元全年周轉(zhuǎn)6次EBIT/流動資產(chǎn)＝15％負債利息率＝10％年納稅額＝年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額的5％流動資產(chǎn)年周轉(zhuǎn)額=400×6=2400（萬元）企業(yè)EBIT＝2400×15％＝360（萬元）企業(yè)所有者期望的凈收益＝360-（400×10％）-（2400×5％）＝200（萬元）4.企業(yè)所有者投資回報率為：200÷600＝33.33%案例：一、經(jīng)營者的運營能力分析總資產(chǎn)股東權(quán)益負債流動資產(chǎn)全年案例：二、生產(chǎn)資料運營能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析目的：揭示流動資金實現(xiàn)利潤并獲取利潤的能力流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況流動資金占用額與周轉(zhuǎn)速度有密切聯(lián)系在周轉(zhuǎn)額一定的情況下，周轉(zhuǎn)速度越快，占用額越少，反之則多。案例：二、生產(chǎn)資料運營能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定項目2005年2004年差異銷售收入凈額流資平均占用流資周轉(zhuǎn)率銷售收入利潤率15000（千元）3261（千元）4.6（次）5％12000（千元）3000（千元）4（次）5％3000（千元）261（千元）0.6（次）0案例：甲企業(yè)2004～2005年有關(guān)資料流動資金實現(xiàn)利潤并獲取利潤的能力2005較2004年增加的利潤為：（15000－12000）×5％＝150（千元）2004年的投資利潤率為：5%×4＝20％2005年的投資利潤率為：5％×4.6=23％項目2005年2004年差異銷售收入凈額15000（千元）案例：流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況例題：15000/360×（360/4.6－360/4）＝41.6667×（78.26－90）=－489（千元）案例：流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況例題：15000/360年度200320042005賒銷收入凈額⑴應(yīng)收賬款年末余額⑵應(yīng)收賬款平均余額⑶應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)⑷＝⑴/⑶應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)⑸＝360/⑷15000（元）695000元12000元13500元51.48次7天728000元21000元16500元44.12次8天指標假設(shè)某企業(yè)有關(guān)資料如下：流動資金相對浪費額＝728000/360×(8-7)＝2022.22×1＝2022.22(元)年度20032004200原則：少用人，用能人賢士思路：人工效率？單位產(chǎn)品人工費？反差：國家要求安排下崗職工就業(yè)？傾向：選擇大量利用勞動力的資本投向，提高資本的整體利用效率。引導職工珍惜勞動機會/提高敬業(yè)勞動的精神。初等勞動的低工資將是長期存在的現(xiàn)象，依靠初等勞動力發(fā)展經(jīng)濟是我國無法回避的現(xiàn)實局面。案例：三、人力資源營運能力分析原則：少用人，用能人賢士案例：三、人力資源營運能力分析回視：§2－1財務(wù)報表分析概述What－Method－Order－Limitation§2－2基本比率與分析↑四類15個§2－3財務(wù)狀況綜合分析上市公司財務(wù)比率↓（3＋7）杜邦分析沃爾比重分析比較報表項目（構(gòu)成/相對比率）4.比較財務(wù)比率－－－－→縱橫向看差距與變化趨勢！回視：§2－1財務(wù)報表分析概述杜邦分析§2～4現(xiàn)金流量分析相關(guān)概念現(xiàn)金流量表的內(nèi)容分析的類別結(jié)構(gòu)分析流動性獲利性彈性§2～4現(xiàn)金流量分析相關(guān)概念結(jié)構(gòu)分析§2～4現(xiàn)金流量分析

經(jīng)營性、籌資性、投資性現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量（NCF）自由現(xiàn)金流量（FCF)＝營業(yè)NCF－限制的CF－資本性支出庫存現(xiàn)金貨幣資金現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物一、相關(guān)概念：現(xiàn)金企業(yè)現(xiàn)金流量§2～4現(xiàn)金流量分析經(jīng)營性、籌資性、投資性現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量FCF(公司）的推算

＝(銷售收入-付現(xiàn)成本稅費)-預(yù)計資本性支出＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－預(yù)計資本性支出自由現(xiàn)金流量FCF(公司）的推算

§2～4現(xiàn)金流量分析企業(yè)現(xiàn)金流量的經(jīng)驗：企業(yè)生存的重要因素之一，經(jīng)理能