財務(wù)報表分析課件

3章財務(wù)報表分析3.1財務(wù)報表分析概述3.2財務(wù)指標分析3.3財務(wù)危機預(yù)警分析3章財務(wù)報表分析3.1財務(wù)報表分析概述13.1財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表是按照會計制度的要求，定期揭示的財務(wù)信息匯總形式。財務(wù)報表分析就是對各種財務(wù)信息所揭示的內(nèi)容進行相互聯(lián)系的專業(yè)性判斷、計算、比較，并借此得出相關(guān)結(jié)論的分析。3.1財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表是按照會計制度的要求，定期揭23.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要定期編制財務(wù)報告。財務(wù)報告包括財務(wù)報表和財務(wù)情況說明書。見圖所示：財務(wù)報告財務(wù)報表財務(wù)情況說明書主報表附表表內(nèi)信息報表附注信息整體財務(wù)情況說明具體財務(wù)情況說明3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要33.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表1）主報表主報表包括：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動表。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表1）主報表43.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（1）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表依據(jù)資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益之間的平衡關(guān)系而編制，從資金占用和資金來源兩個方面來反映企業(yè)某一時點的靜態(tài)財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債表的格式主要有賬戶式和報告式兩種。賬戶式資產(chǎn)負債表亦稱橫式資產(chǎn)負債表，是左右結(jié)構(gòu)并保持左右平衡關(guān)系的報表。在資產(chǎn)負債表的左方列示資產(chǎn)的全部項目，右方列示負債和所有者權(quán)益的各個項目。在財務(wù)會計實務(wù)中，大都采取賬戶式資產(chǎn)負債表，我國企業(yè)一般也采用這種格式。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（1）資產(chǎn)負債表53.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（2）利潤表利潤表是揭示企業(yè)在一定會計期間（如月份、年度）的財務(wù)成果的報表。利潤表的格式一般有兩種：單步式利潤表和多步式利潤表，兩者的差異在于確定利潤的過程不同。單步式利潤表是將當期所有的收入綜合在一起，然后將所有的費用列在一起，兩者相減，一次性計算當期損益。多步式利潤表是按利潤形成的主要環(huán)節(jié)，列示各環(huán)節(jié)的中間指標，再最終揭示凈利潤的報表。多步式利潤表便于對企業(yè)財務(wù)成果進行評價分析。在我國，利潤表也采用多步式。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（2）利潤表63.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（3）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是揭示一定會計期間現(xiàn)金流動詳細信息的動態(tài)報表。企業(yè)管理部門可以根據(jù)現(xiàn)金流量表所提供的信息，研究確定適當?shù)墓衫?、投資政策、籌資政策，并研究分析影響企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的制約因素，以便使企業(yè)的財務(wù)資源得以有效充分利用。企業(yè)投資者和債權(quán)人可以根據(jù)報表數(shù)據(jù)觀察判斷企業(yè)的股利支付能力、償債能力等?，F(xiàn)金流量表的格式分為左右兩部分，基本項目在左方，補充項目在右方。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（3）現(xiàn)金流量表73.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（4）股東權(quán)益變動表股東權(quán)益變動表（所有者權(quán)益變動表）是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當期增減變動情況的報表。通過股東權(quán)益變動表的揭示，不僅可以觀察股東權(quán)益總量的變化，還可以觀察分析股東權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化。從中了解“凈利潤”對股東權(quán)益的影響和“直接計入股東權(quán)益的利得和損失”對股東權(quán)益的影響。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（4）股東權(quán)益變動表83.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表2）附表主報表的附表是詳細揭示主表中復(fù)雜內(nèi)容的明細表。例如：存貨明細表、制造費用明細表、管理費用明細表、營業(yè)外收支明細表、外幣資金明細表等。附表的編報，有利于報表使用者完整理解報表的內(nèi)容，也方便了不同財務(wù)報表分析主體的分析工作。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表2）附表93.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表3）財務(wù)情況說明書財務(wù)情況說明書是以文字表述方式，概括說明特定會計年度的財務(wù)狀況，并做出相應(yīng)的評價和分析。財務(wù)情況說明書包括“整體財務(wù)情況說明”和“具體財務(wù)情況說明”。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表3）財務(wù)情況說明書103.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序財務(wù)報表的分析主體可能來自企事業(yè)單位內(nèi)部，也可能來自企事業(yè)單位外部。如果是來自企事業(yè)單位內(nèi)部，財務(wù)分析的目的性應(yīng)當是比較明確的。分析也是單一的。來自企業(yè)外部的財務(wù)報表分析主體的情況就有所不同。因為企業(yè)外部的利益關(guān)系人（投資者、債權(quán)人、接受委托的中介機構(gòu)、上級主管部門等），并沒有支配或控制企業(yè)的能力和手段，因此對財務(wù)報表的編制質(zhì)量以及財務(wù)情況說明書的總結(jié)是抱有一定疑慮的，盡管他們關(guān)注的分析內(nèi)容也可能不需要全面具體，但也有必要開展全面分析。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序財務(wù)報表的分析主體可能來113.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀財務(wù)報表確認信息質(zhì)量（會計分析）財務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運能力、增長能力）財務(wù)危機預(yù)警分析前景分析

全面財務(wù)報表分析的程序圖有關(guān)說明3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀123.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境例如，某機構(gòu)投資者在購買上市公司股票前，就需要對該上市公司的財務(wù)報表進行比較全面的分析，并詳細了解該上市公司的經(jīng)營環(huán)境。在這里，投資是目的，上市公司的環(huán)境則需要了解該公司是處于壟斷行業(yè)還是競爭行業(yè)？如果是競爭行業(yè)，該公司的市場占有規(guī)模在行業(yè)中有多大？是否具有競爭力？同樣的道理，銀行在向企業(yè)提供貸款之前，也需要了解企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。為貸款決策提供依據(jù)是目的，而申請貸款企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境則是銀行必須認真研究分析的因素。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境133.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序2）閱讀財務(wù)報表確認信息質(zhì)量（會計分析）由于報表編制者的業(yè)務(wù)能力或者職業(yè)道德的原因，或者出于盈余管理的需要，會計信息失真的情況屢有發(fā)生。尤其是當企事業(yè)單位管理當局為了私利，憑借行政支配權(quán)強制會計造假時，財務(wù)報表的信息質(zhì)量就無法得到保證。例如，利用關(guān)聯(lián)方交易實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移；利用會計收入、費用的確認時間（提前開具發(fā)票或推遲開具發(fā)票等）實現(xiàn)賬面利潤的跨期轉(zhuǎn)移；利用會計政策的變更（折舊政策、攤銷政策、預(yù)提政策等）改變賬面利潤；利用所謂資產(chǎn)重組、資產(chǎn)剝離任意調(diào)整賬面會計利潤。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序2）閱讀財務(wù)報表確認信息143.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形成社會公害，因此，掌握盈余管理的識別方法，對會計信息和財務(wù)指標的使用者就如同擁有護身的武器。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形153.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序3）財務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運能力、增長能力）3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序3）財務(wù)狀況分析（償債能163.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（1）償債能力分析償債能力分析主要分為三種指標：①流動性比率：評價支付流動負債的短期償債能力。②財務(wù)杠桿比率：評價利用負債總額的長期償債能力。③經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率：評價經(jīng)營現(xiàn)金流量的償債能力。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（1）償債能力分析173.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（2）獲利能力分析獲利能力分析可以從三個方面進行考察分析：①以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力②以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力③以成本費用為基礎(chǔ)的獲利能力3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（2）獲利能力分析183.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（3）營運能力分析營運能力分析主要是根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度而進行的分析，包括：①營運資本②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率③存貨周轉(zhuǎn)率④流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑤固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑥長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（3）營運能力分析193.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（4）增長能力分析企業(yè)的增長能力來源于企業(yè)內(nèi)部，依靠企業(yè)股東的外部投資獲得企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的擴大，不能反映企業(yè)內(nèi)在的增長能力。因此，企業(yè)增長能力分析應(yīng)當建立在企業(yè)凈收益增長率基礎(chǔ)上的凈資產(chǎn)增長率。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（4）增長能力分析203.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序4）財務(wù)危機預(yù)警分析當企業(yè)財務(wù)狀況分析結(jié)果出現(xiàn)不能令人滿意的結(jié)果時，應(yīng)當啟動財務(wù)危機預(yù)警分析模型，以判斷企業(yè)是否處于財務(wù)危機狀態(tài)，從而采取必要措施避免損失。5）前景分析如果財務(wù)危機預(yù)警分析的結(jié)果證明企業(yè)已經(jīng)處于財務(wù)危機狀態(tài)，需要進行財務(wù)重整的前景分析，否則，只能尋求破產(chǎn)保護。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序4）財務(wù)危機預(yù)警分析213.1.3財務(wù)報表分析的方法1）比較分析2）結(jié)構(gòu)百分比分析3）趨勢百分比分析趨勢百分比=報告期項目金額÷基期項目金額×100%4）財務(wù)比率分析5）因素分析3.1.3財務(wù)報表分析的方法1）比較分析223.2財務(wù)指標分析(借助報表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標分析3.2.2獲利能力指標分析3.2.3營運能力指標分析

3.2.4增長能力指標聯(lián)動分析

3.2.5股東投資評價指標分析3.2.6財務(wù)指標分析的局限性3.2財務(wù)指標分析(借助報表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標233.2.1償債能力指標分析償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析，一般情況下，短期償債能力分析從流動性比率入手，長期償債能力分析從財務(wù)杠桿比率入手。3.2.1償債能力指標分析償債能力分析分為短期償債能力分析243.2.1償債能力指標分析1）流動性比率（1）流動比率流動比率是企業(yè)同一時點流動資產(chǎn)與流動負債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還保證。計算公式如下：該指標的國際公認標準為2∶1。3.2.1償債能力指標分析1）流動性比率該指標的國際公認標253.2.1償債能力指標分析1）流動性比率（2）速動比率速動比率是企業(yè)同一時點速動資產(chǎn)與流動負債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保證。計算公式如下：該指標的國際公認標準為1∶1。3.2.1償債能力指標分析1）流動性比率該指標的國際公認標263.2.1償債能力指標分析1）流動性比率（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)同一時點現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和所持有的易于變現(xiàn)的有價證券?，F(xiàn)金比率計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析1）流動性比率273.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)同一時點負債總額與資產(chǎn)總額的比值，即表達資產(chǎn)總額中含有多大比例是通過負債籌資所形成的。計算公式如下：債權(quán)人認為：該指標越低，債務(wù)償還的安全性越高。從股東的角度看：負債比率的“雙刃劍”效應(yīng)顯示了它的財務(wù)杠桿作用。3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率債權(quán)人認為：該指283.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)同一時點負債總額與主權(quán)資本總額的比值。計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率293.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（3）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是企業(yè)同一時點股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比值。計算公式如下：股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率的合計為1，即：資產(chǎn)負債率+股東權(quán)益比率=1。由于股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率保持著完全負相關(guān)的關(guān)系，其中一個指標的提高就會引發(fā)另一個指標的同比下降，利用這兩個指標分析財務(wù)杠桿比率的結(jié)果應(yīng)當是完全一致的。3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率股東權(quán)益比率與資303.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（4）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)亦稱權(quán)益總資產(chǎn)率，是資產(chǎn)總額相對于主權(quán)資本總額（即股東權(quán)益）的倍數(shù)關(guān)系。計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率313.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是企業(yè)同期間的利潤總額、利息費用的合計與利息支出之間的倍數(shù)關(guān)系。這種倍數(shù)關(guān)系是償付債務(wù)利息的安全保障。計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率323.2.1償債能力指標分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)=債權(quán)人可以根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)的大小判斷進入成熟期企業(yè)的內(nèi)生償債能力，該指標主要用于連續(xù)數(shù)期的趨勢分析3.2.1償債能力指標分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率債權(quán)人可333.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力考察分析，可以根據(jù)不同資產(chǎn)分為：總資產(chǎn)獲利能力分析和凈資產(chǎn)獲利能力分析。3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力343.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（1）總資產(chǎn)獲利能力總資產(chǎn)獲利能力的計算指標有：總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)利潤率=總資產(chǎn)凈利率=3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力總資產(chǎn)353.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（2）凈資產(chǎn)獲利能力凈資產(chǎn)收益率亦稱主權(quán)資本凈利率，是揭示企業(yè)凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）的獲取凈利潤能力的指標，計算公式為：3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力363.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（3）總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系分析總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間關(guān)系分析的兩項假設(shè)條件：①總資產(chǎn)=負債資本+股權(quán)資本②負債資本的籌集需要支付利息，并且利率是已知的。兩者的關(guān)系式如下：課本例題結(jié)論：利用了低息負債資本，自制財務(wù)杠桿，可形成負債的財務(wù)杠桿作用。3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力兩者的373.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力以銷售收入為主要基礎(chǔ)的獲利能力比率有：銷售毛利率、銷售利潤率、銷售凈利率、銷售息稅前利潤率。3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力383.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（1）銷售毛利率其中：銷售毛利=銷售收入–銷售成本通過銷售毛利率的比較分析可以掌握企業(yè)不同商品的市場獲利水平，銷售毛利率往往是企業(yè)是否接受訂貨并簽訂銷售合同考慮的主要依據(jù)。3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力其393.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（2）銷售利潤率銷售利潤率是利潤與銷售收入凈額的比率，計算公式為：該指標的分子——利潤，可以在銷售利潤、利潤總額中做出不同選擇，不同的利潤，決定了銷售利潤率的評價界定。如果選擇銷售利潤，可以分產(chǎn)品計算，也可以分產(chǎn)品類別計算，還可以綜合計算；如果選擇利潤總額，只能綜合計算。3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力該403.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（3）銷售凈利率由于凈利潤是一項綜合性指標，銷售凈利潤只能綜合計算。銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利率的關(guān)系如下：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力由413.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（4）銷售息稅前利潤率需要指出的是，以銷售收入為基礎(chǔ)獲利能力的計算，都需要利用銷售收入指標，這里的銷售收入應(yīng)當運用銷售收入凈額。即：3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力需423.2.2獲利能力指標分析3）以成本費用為基礎(chǔ)的獲利能力成本費用利潤率是企業(yè)利潤總額與成本費用總額的比率，計算公式為：3.2.2獲利能力指標分析3）以成本費用為基礎(chǔ)的獲利能力433.2.3營運能力指標分析營運能力指標相對較多，因為對企業(yè)各種資源的利用效率都可以從不同的側(cè)面揭示企業(yè)的實際營運能力。財務(wù)報表分析條件下的營運能力指標分析往往局限于企業(yè)的財務(wù)資源。3.2.3營運能力指標分析營運能力指標相對較多，因為對企業(yè)443.2.3營運能力指標分析1）營運資本營運資本在實際計算時，可以考慮兩種計算指標：營運資本和經(jīng)營性營運資本。（1）營運資本營運資本=流動資產(chǎn)－流動負債該指標揭示了流動資產(chǎn)的長期資本來源規(guī)模，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的穩(wěn)定程度。（2）經(jīng)營性營運資本經(jīng)營性營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)－經(jīng)營性流動負債其中：經(jīng)營性流動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物經(jīng)營性流動負債=流動負債－短期借款及1年內(nèi)到期的長期借款3.2.3營運能力指標分析1）營運資本453.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是揭示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標。由于應(yīng)收賬款是商業(yè)信用的產(chǎn)物，其周轉(zhuǎn)速度可以反映出商業(yè)信用運行的現(xiàn)狀及其問題，也能夠顯示債權(quán)資產(chǎn)占用規(guī)模的合理性。計算公式如下：3.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率463.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度還可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表達，計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)就是該筆應(yīng)收賬款的賬齡，這對于利用賬齡評價購買單位的信用程度有一定的作用。3.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天473.2.3營運能力指標分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存在著很大的差異，存貨周轉(zhuǎn)率指標可能失去相互間的可比性，一般只能在同行業(yè)之間進行比較。3.2.3營運能力指標分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存483.2.3營運能力指標分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額一般采用銷售收入指標，也可以采用銷售成本指標。3.2.3營運能力指標分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額493.2.3營運能力指標分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計算公式的分母（平均固定資產(chǎn)），是采用原值還是采用凈值，有不同的理解：（1）采用原值計算的指標，沒有反映固定資產(chǎn)的新舊程度，反映了固定資產(chǎn)的裝備規(guī)模；（2）采用凈值計算的指標，揭示了固定資產(chǎn)新舊程度，也便于該指標與其他指標的銜接和分析。實際計算中，可以分別兩種計價標準計算。3.2.3營運能力指標分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計算公式的分503.2.3營運能力指標分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的長期資產(chǎn)是指：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)。如果其他長期資產(chǎn)中包括“遞延稅款”，應(yīng)當將“遞延稅款”從中扣除。平均長期資產(chǎn)只能以凈值計算，可以根據(jù)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)計算平均值。該指標越高，揭示長期資產(chǎn)運行效率越高。3.2.3營運能力指標分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率513.2.3營運能力指標分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示了企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)整體資產(chǎn)的運營效率越高。計算公式為：3.2.3營運能力指標分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率523.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)不同的財務(wù)指標揭示著企業(yè)財務(wù)狀況的某一側(cè)面，但是，正如企業(yè)財務(wù)活動是相互關(guān)聯(lián)的一樣，財務(wù)指標之間是相互聯(lián)系、相互影響的，并且在這種聯(lián)系中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。為了做好企業(yè)整體的財務(wù)工作，就應(yīng)當研究和利用財務(wù)指標之間的協(xié)同效應(yīng)。3.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)533.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)是美國杜邦公司最先采用的財務(wù)指標聯(lián)動性分析，杜邦分析系統(tǒng)通過幾種主要財務(wù)指標之間的關(guān)系，全面系統(tǒng)反映出資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、費用、利潤之間的相互關(guān)系，其主要構(gòu)思為：一級指標：凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）；二級指標：總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)；三級指標：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四級指標：凈利潤、銷售收入、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益；五級指標：銷售收入、成本費用、其他利潤、所得稅、長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)；六級指標：制造成本、管理費用、銷售費用、財務(wù)費用、現(xiàn)金及證券、應(yīng)收賬款、存貨。杜邦分析系統(tǒng)圖示如下：3.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)54－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益乘數(shù)2銷售凈利率15.625%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8凈利潤1250銷售收入8000資產(chǎn)總額10000所有者權(quán)益5000銷售收入8000成本費用6800其他利潤200所得稅150長期資產(chǎn)7000流動資產(chǎn)3000制造成本4000管理費用1300銷售費用1100財務(wù)費用400現(xiàn)金及證券600應(yīng)收賬款800存貨1600－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益553.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）每股收益亦稱每股利潤、每股盈余，這是揭示某會計期間普通股每股獲利水平的指標。每股收益指標的一般計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）563.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）計算和利用每股收益指標應(yīng)當注意：（1）只有普通股才計算和評價每股收益，因此計算公式的分子與分母都是普通股的相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)；其中“流通在外的普通股股數(shù)”是指普通股發(fā)行總數(shù)，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在當前股市上流通的股票股數(shù)。3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）573.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）計算和利用每股收益指標應(yīng)當注意：（2）如果在計算該指標的會計期間內(nèi)，“流通在外的普通股股數(shù)”發(fā)生了數(shù)量變化（例如增發(fā)新股等），應(yīng)當首先按照期末“流通在外的普通股股數(shù)”計算每股收益指標；然后按照該會計期間內(nèi)“加權(quán)平均流通在外的普通股股數(shù)”計算出加權(quán)平均每股收益，以揭示兩者之間的必要區(qū)別。3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）583.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）計算和利用每股收益指標應(yīng)當注意：（3）上述指標計算的為簡單資本結(jié)構(gòu)條件下（不存在潛在普通股）的每股收益。如果企業(yè)存在潛在的普通股，即形成復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)，需要計算復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)條件下的全面稀薄每股收益和全面稀薄加權(quán)平均每股收益。3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）593.2.5股東投資評價指標分析全面稀薄每股收益的計算公式為：全面稀薄加權(quán)平均每股收益的計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析全面稀薄每股收益的計算公式為60加權(quán)平均每股收益：上市公司如果股份總額沒有發(fā)生變化，其年度每股收益就不存在加權(quán)平均的差異。但一些公司由于增發(fā)新股（含老股增發(fā)和新股發(fā)行）、送股、轉(zhuǎn)增股本或配股等原因，股份總額發(fā)生變化，使用加權(quán)平均法計算出的每股收益就稱為加權(quán)平均每股收益，這樣就可以更準確、更合理地反映公司客觀的盈利能力。加權(quán)平均每股收益：61例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬股，9月6日又增發(fā)新股3500萬股，即達到現(xiàn)有總股本12126萬股。而南京中商去年實現(xiàn)凈利潤2659．7萬元，按原有總股本計算，每股收益為2659．7萬元÷8626萬股＝0．31元。而按加權(quán)平均每股收益算，南京中商去年初總股本8626萬股，9月份發(fā)行3500萬新股，當年只有3個月（10～12月）多了3500萬股，即達到現(xiàn)有總股本12126萬股，按全年平均計算增加了3500萬×3／12＝875萬股，期末計算每股收益時，公司總股本按8626萬加上875萬計算，每股收益為2659．7萬元÷（8626萬股＋875萬股）＝0．28元。即加權(quán)平均每股收益為0．28元例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬623.2.5股東投資評價指標分析2）每股股利每股股利揭示每股普通股可以獲得的現(xiàn)金股利，計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析2）每股股利633.2.5股東投資評價指標分析3）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)揭示每股普通股的賬面價值，計算公式為：股東所持有的每股股票市價應(yīng)當大于每股凈資產(chǎn)，如果情況相反，說明市場投資者失去了投資信心。根據(jù)每股凈資產(chǎn)可以計算市價比率為：3.2.5股東投資評價指標分析3）每股凈資產(chǎn)股東所持有的每643.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率市盈率揭示的是市場投資者從某種股票所獲得的1元利潤所愿意支付的貨幣倍數(shù)。如果公司虧損，每股收益為負數(shù)，市盈率無意義，不予計算。市盈率的計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率653.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率在證券市場上，投資者經(jīng)?？吹降氖莿討B(tài)市盈率指標。動態(tài)市盈率是以市盈率（靜態(tài)市盈率）為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)而確定的，計算公式如下：公式中的被稱為動態(tài)系數(shù)，為每股收益的增長性比率，n為發(fā)行公司可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。3.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率公式中的被稱為動態(tài)663.2.5股東投資評價指標分析例如：某上市公司目前股價為20元/股，每股收益為0.30元/股，靜態(tài)市盈率為66.67倍（20/0.30=66.67）；去年同期每股收益為0.25元/股，每股收益的增長性比率=（0.30－0.25）/0.25=20%；預(yù)計公司未來保持該增長速度的時間為連續(xù)5年。動態(tài)市盈率計算為：3.2.5股東投資評價指標分析例如：67合理的市盈率？不能一概而論不同發(fā)展地區(qū)不同行業(yè)不同標準合理的市盈率？不能一概而論683.2.5股東投資評價指標分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=

該指標是股東從經(jīng)營現(xiàn)金流量的角度觀察分析普通股股東的現(xiàn)金股利保障程度，因此，往往作為中小股東預(yù)測和判斷公司管理當局可能采取的股利分配政策的主要依據(jù)。3.2.5股東投資評價指標分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量該指標是693.2.5股東投資評價指標分析6）經(jīng)濟利潤（EconomicProfit）該指標專門從股東的角度定義經(jīng)濟利潤。計算的是從企業(yè)獲得的凈利潤中扣除股本成本后的余額，揭示了經(jīng)濟利潤與會計利潤的區(qū)別在于，會計利潤沒有考慮股東投資的機會成本，而經(jīng)濟利潤考慮了股東投資的機會成本因素。

股本成本傳統(tǒng)上采用股息資本模型來計算，具體算法為：下一年度的每股股息除以股票當時市場價值，再加上股息增長率。另一計算方法是，用無風(fēng)險利率（穩(wěn)定國家的政府債券利率）加上股票平均收益率與無風(fēng)險利率之差乘以公司的貝塔系數(shù)。3.2.5股東投資評價指標分析6）經(jīng)濟利潤（Economi703.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，EVA）經(jīng)濟增加值是以經(jīng)濟利潤為基礎(chǔ)的股東投資評價指標。計算公式為：EVA=NOPAT－IC·WACCNOPAT為稅后營業(yè)利潤（NetOperatingProfitafterTax），是凈利潤與抵稅后利息的合計。例如，本期稅前利潤為100萬元，利息費用為10萬元，所得稅率為25%，則NOPAT計算為：3.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（Econom713.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，EVA因此，NOPAT=EBIT·(1－T)。IC為投資總額，即股本投資與有息負債投資的合計。WACC（WeightedAverageCostofCapital）即加權(quán)平均資本成本。計算公式為3.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（Econom723.2.5股東投資評價指標分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股份制改造成立，投資總額為200萬元，其中股權(quán)投資100萬元，有息負債100萬元；該公司全年有息負債的年利率為10%，假定公司股東所要求的投資機會成本為12%，全年稅前利潤與應(yīng)納稅所得額一致，為25萬元，公司所得稅率為25%。要求：計算該公司本年度的經(jīng)濟增加值。3.2.5股東投資評價指標分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股733.2.5股東投資評價指標分析解：NOPAT=EBIT·(1－T)=（25+10）×（1－25%）=26.25（萬元）3.2.5股東投資評價指標分析解：743.2.5股東投資評價指標分析EVA=NOPAT－IC·WACC=26.25－200×9.75%=26.25－19.5=6.75（萬元）計算結(jié)果表明，該公司的股東當年獲得了理想的投資效果。3.2.5股東投資評價指標分析EVA=NOPAT－IC753.2.5股東投資評價指標分析一般情況下，要提高EVA指標，企業(yè)應(yīng)當采取以下途徑：（1）提高NOPAT稅后營業(yè)利潤的提高主要依賴于增加銷售收入，降低成本費用。這就需要企業(yè)從開拓市場和內(nèi)部挖潛兩個方面做出持續(xù)改善的努力。（2）規(guī)劃好項目投資總額一個項目的投資總額需要事先進行科學(xué)的規(guī)劃，并在項目實施過程中及時檢查分析投資資產(chǎn)的利用效率。對閑置資產(chǎn)要及時進行資產(chǎn)負債表的剝離處理。（3）降低加權(quán)平均資本成本這就需要企業(yè)避免大起大落，保持平穩(wěn)可持續(xù)增長，降低股東的風(fēng)險報酬期望值，并盡可能利用財務(wù)杠桿，降低企業(yè)資本的實際使用成本。3.2.5股東投資評價指標分析一般情況下，要提高EVA指標763.2.6財務(wù)指標分析的局限性1）財務(wù)報表的局限性（1）財務(wù)報表不能披露單位的全部信息（2）財務(wù)報表的可靠性存在問題2）財務(wù)指標計算的局限性3）利益導(dǎo)向的局限性3.2.6財務(wù)指標分析的局限性1）財務(wù)報表的局限性773.3財務(wù)危機預(yù)警分析3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題3.3.2“單變量”預(yù)警分析3.3.3“多變量”預(yù)警分析3.3.4財務(wù)危機預(yù)警分析后的財務(wù)重整3.3財務(wù)危機預(yù)警分析3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決78

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

1）什么是財務(wù)危機？財務(wù)危機是指企業(yè)由于發(fā)生剛性支付困難，形成破產(chǎn)的可能性已經(jīng)存在。因此，財務(wù)危機如果不能及時解除，企業(yè)就要面臨破產(chǎn)。

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

1）什么是財務(wù)79

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的作用：預(yù)知后果規(guī)劃當前（做好財務(wù)危機的規(guī)避工作或者啟動破產(chǎn)保護的法律程序。）

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

財務(wù)危機預(yù)警系80

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

財務(wù)危機預(yù)警分析涉及到兩個主要問題：（1）預(yù)警財務(wù)指標的確定問題預(yù)警財務(wù)指標的確定一直是頗有爭議的問題。歸納起來就是對反映企業(yè)財務(wù)狀況的償債能力、營運能力、獲利能力的指標選擇問題。

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

財務(wù)危機預(yù)警分81

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

（2）預(yù)警分析模型的選用問題預(yù)警分析是數(shù)量分析和定性判斷相結(jié)合的分析過程，目前來看，有“單變量”預(yù)警分析模型和“多變量”預(yù)警分析模型可供選擇。

3.3.1財務(wù)危機預(yù)警分析需要解決的問題

（2）預(yù)警分析82

3.3.2“單變量”預(yù)警分析

美國學(xué)者威廉·比費（WilliamBeaver）在1968年的美國《會計評論》上發(fā)表了題為“可以預(yù)測失敗的幾種會計手段”的文章，并在文章中提出了單一變量模型。比費認為，只要企業(yè)發(fā)生了如下事項中的任何一項，就可以將企業(yè)列為財務(wù)失敗企業(yè)：（1）破產(chǎn)；（2）拖延償還債券；（3）透支銀行賬戶；（4）無力支付優(yōu)先股。

3.3.2“單變量”預(yù)警分析

美國學(xué)者威廉·比費（Wil833.3.2“單變量”預(yù)警分析比較預(yù)測對象與成功企業(yè)的以下3個比率（1）現(xiàn)金流量/債務(wù)總量；（2）凈利潤/資產(chǎn)總額；（3）債務(wù)總額/資產(chǎn)總額。3.3.2“單變量”預(yù)警分析比較預(yù)測對象與成功企業(yè)的以下3843.3.2“單變量”預(yù)警分析按照威廉·比費所設(shè)計的單一變量模型，進一步總結(jié)一套單一變量模型的操作程序。單一變量的操作程序如圖：3.3.2“單變量”預(yù)警分析按照威廉·比費所設(shè)計的單一變量85確定分析對象確定比較對象三個比率相互比較其中是否存在不利？風(fēng)險較小計算預(yù)測對象三個比率連續(xù)幾年的變化趨勢三個比率是否處于惡化趨勢？財務(wù)危機出現(xiàn)苗頭考察預(yù)測對象流動資產(chǎn)項目之間的合理關(guān)系，關(guān)注現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的合理性現(xiàn)金、存貨是否很少？預(yù)測對象財務(wù)危機風(fēng)險較大直接面臨財務(wù)失??！YYYNNN確定分析對象確定比較對象三個比率相互比較其中是否存在不利？風(fēng)863.3.3“多變量”預(yù)警分析美國學(xué)者埃德沃德·艾·阿爾特曼（EdwardI·Altman）在20世紀60年代就建立了多種變量的財務(wù)失敗預(yù)測模型。阿爾特曼在模型中選擇了五種財務(wù)比率，用綜合記分的方法對預(yù)測對象進行數(shù)量分析和界定。這種方法就是Z——Score模型3.3.3“多變量”預(yù)警分析美國學(xué)者埃德沃德·艾·阿爾特曼873.3.3“多變量”預(yù)警分析Z——Score模型的表達式為：其中：3.3.3“多變量”預(yù)警分析Z——Score模型的表達式為883.3.3“多變量”預(yù)警分析阿爾特曼在1970年至1973年的研究中，將2.675確定為Z值的判斷臨界點。即小于2.675的Z——Score表明發(fā)生財務(wù)失敗的可能性大；而大于2.675的Z——Score表明發(fā)生財務(wù)失敗的可能性偏小。如果Z值小于1.81，則企業(yè)存在嚴重財務(wù)危機；如果Z值處于1.81~2.675之間，既表明企業(yè)處于“灰色地帶”，這是企業(yè)財務(wù)狀況極不穩(wěn)定的區(qū)間。3.3.3“多變量”預(yù)警分析阿爾特曼在1970年至1973893.3.3“多變量”預(yù)警分析【例3—3】RT公司1998年度虧損2813萬元，為此，公司的股東啟動了“Z計分模型”的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)。按照模型所需要的財務(wù)指標收集整理的相關(guān)數(shù)據(jù)如表3—1所示。3.3.3“多變量”預(yù)警分析【例3—3】RT公司199890表3—1預(yù)警財務(wù)指標表單位：萬元預(yù)警財務(wù)指標1998年度資產(chǎn)總額營運資本留存收益息稅前利潤銷售收入負債總額股票市價總額3507212668―213392402601395021122表3—1預(yù)警財務(wù)指標表單位：萬元預(yù)警財務(wù)913.3.3“多變量”預(yù)警分析由于Z值為2.414，小于2.675，說明RT公司已經(jīng)進入“灰色地帶”，財務(wù)危機開始初露端倪。=2.4143.3.3“多變量”預(yù)警分析由于Z值為2.414，小923.3.4財務(wù)危機預(yù)警分析后的財務(wù)重整財務(wù)重整是指為避免財務(wù)失敗而對陷入財務(wù)危機企業(yè)所進行的追加主權(quán)資本投入或債務(wù)重組。財務(wù)重整的方式追加主權(quán)資本投入債務(wù)重組債務(wù)展期債務(wù)和解3.3.4財務(wù)危機預(yù)警分析后的財務(wù)重整財務(wù)重整是指為避免財93資產(chǎn)重組：是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟主體進行的，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進行重新配置的過程。債務(wù)重組：債權(quán)人在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難時，本著友好協(xié)商的原則，在法律的監(jiān)督下，債權(quán)人對債務(wù)人作出的步。企業(yè)重組：對企業(yè)的資金、資產(chǎn)、勞動力、技術(shù)、管理等要素進行重新配置，構(gòu)建新的生產(chǎn)經(jīng)營模式，使企業(yè)在變化中保持競爭優(yōu)勢的過程。企業(yè)重組貫穿于企業(yè)發(fā)展的每一個階段。

資產(chǎn)重組：是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟主體進943章財務(wù)報表分析3.1財務(wù)報表分析概述3.2財務(wù)指標分析3.3財務(wù)危機預(yù)警分析3章財務(wù)報表分析3.1財務(wù)報表分析概述953.1財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表是按照會計制度的要求，定期揭示的財務(wù)信息匯總形式。財務(wù)報表分析就是對各種財務(wù)信息所揭示的內(nèi)容進行相互聯(lián)系的專業(yè)性判斷、計算、比較，并借此得出相關(guān)結(jié)論的分析。3.1財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表是按照會計制度的要求，定期揭963.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要定期編制財務(wù)報告。財務(wù)報告包括財務(wù)報表和財務(wù)情況說明書。見圖所示：財務(wù)報告財務(wù)報表財務(wù)情況說明書主報表附表表內(nèi)信息報表附注信息整體財務(wù)情況說明具體財務(wù)情況說明3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要973.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表1）主報表主報表包括：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動表。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表1）主報表983.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（1）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表依據(jù)資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益之間的平衡關(guān)系而編制，從資金占用和資金來源兩個方面來反映企業(yè)某一時點的靜態(tài)財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債表的格式主要有賬戶式和報告式兩種。賬戶式資產(chǎn)負債表亦稱橫式資產(chǎn)負債表，是左右結(jié)構(gòu)并保持左右平衡關(guān)系的報表。在資產(chǎn)負債表的左方列示資產(chǎn)的全部項目，右方列示負債和所有者權(quán)益的各個項目。在財務(wù)會計實務(wù)中，大都采取賬戶式資產(chǎn)負債表，我國企業(yè)一般也采用這種格式。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（1）資產(chǎn)負債表993.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（2）利潤表利潤表是揭示企業(yè)在一定會計期間（如月份、年度）的財務(wù)成果的報表。利潤表的格式一般有兩種：單步式利潤表和多步式利潤表，兩者的差異在于確定利潤的過程不同。單步式利潤表是將當期所有的收入綜合在一起，然后將所有的費用列在一起，兩者相減，一次性計算當期損益。多步式利潤表是按利潤形成的主要環(huán)節(jié)，列示各環(huán)節(jié)的中間指標，再最終揭示凈利潤的報表。多步式利潤表便于對企業(yè)財務(wù)成果進行評價分析。在我國，利潤表也采用多步式。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（2）利潤表1003.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（3）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是揭示一定會計期間現(xiàn)金流動詳細信息的動態(tài)報表。企業(yè)管理部門可以根據(jù)現(xiàn)金流量表所提供的信息，研究確定適當?shù)墓衫?、投資政策、籌資政策，并研究分析影響企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的制約因素，以便使企業(yè)的財務(wù)資源得以有效充分利用。企業(yè)投資者和債權(quán)人可以根據(jù)報表數(shù)據(jù)觀察判斷企業(yè)的股利支付能力、償債能力等?，F(xiàn)金流量表的格式分為左右兩部分，基本項目在左方，補充項目在右方。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（3）現(xiàn)金流量表1013.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（4）股東權(quán)益變動表股東權(quán)益變動表（所有者權(quán)益變動表）是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當期增減變動情況的報表。通過股東權(quán)益變動表的揭示，不僅可以觀察股東權(quán)益總量的變化，還可以觀察分析股東權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化。從中了解“凈利潤”對股東權(quán)益的影響和“直接計入股東權(quán)益的利得和損失”對股東權(quán)益的影響。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表（4）股東權(quán)益變動表1023.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表2）附表主報表的附表是詳細揭示主表中復(fù)雜內(nèi)容的明細表。例如：存貨明細表、制造費用明細表、管理費用明細表、營業(yè)外收支明細表、外幣資金明細表等。附表的編報，有利于報表使用者完整理解報表的內(nèi)容，也方便了不同財務(wù)報表分析主體的分析工作。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表2）附表1033.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表3）財務(wù)情況說明書財務(wù)情況說明書是以文字表述方式，概括說明特定會計年度的財務(wù)狀況，并做出相應(yīng)的評價和分析。財務(wù)情況說明書包括“整體財務(wù)情況說明”和“具體財務(wù)情況說明”。3.1.1財務(wù)報告與財務(wù)報表3）財務(wù)情況說明書1043.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序財務(wù)報表的分析主體可能來自企事業(yè)單位內(nèi)部，也可能來自企事業(yè)單位外部。如果是來自企事業(yè)單位內(nèi)部，財務(wù)分析的目的性應(yīng)當是比較明確的。分析也是單一的。來自企業(yè)外部的財務(wù)報表分析主體的情況就有所不同。因為企業(yè)外部的利益關(guān)系人（投資者、債權(quán)人、接受委托的中介機構(gòu)、上級主管部門等），并沒有支配或控制企業(yè)的能力和手段，因此對財務(wù)報表的編制質(zhì)量以及財務(wù)情況說明書的總結(jié)是抱有一定疑慮的，盡管他們關(guān)注的分析內(nèi)容也可能不需要全面具體，但也有必要開展全面分析。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序財務(wù)報表的分析主體可能來1053.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀財務(wù)報表確認信息質(zhì)量（會計分析）財務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運能力、增長能力）財務(wù)危機預(yù)警分析前景分析

全面財務(wù)報表分析的程序圖有關(guān)說明3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀1063.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境例如，某機構(gòu)投資者在購買上市公司股票前，就需要對該上市公司的財務(wù)報表進行比較全面的分析，并詳細了解該上市公司的經(jīng)營環(huán)境。在這里，投資是目的，上市公司的環(huán)境則需要了解該公司是處于壟斷行業(yè)還是競爭行業(yè)？如果是競爭行業(yè)，該公司的市場占有規(guī)模在行業(yè)中有多大？是否具有競爭力？同樣的道理，銀行在向企業(yè)提供貸款之前，也需要了解企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。為貸款決策提供依據(jù)是目的，而申請貸款企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境則是銀行必須認真研究分析的因素。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境1073.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序2）閱讀財務(wù)報表確認信息質(zhì)量（會計分析）由于報表編制者的業(yè)務(wù)能力或者職業(yè)道德的原因，或者出于盈余管理的需要，會計信息失真的情況屢有發(fā)生。尤其是當企事業(yè)單位管理當局為了私利，憑借行政支配權(quán)強制會計造假時，財務(wù)報表的信息質(zhì)量就無法得到保證。例如，利用關(guān)聯(lián)方交易實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移；利用會計收入、費用的確認時間（提前開具發(fā)票或推遲開具發(fā)票等）實現(xiàn)賬面利潤的跨期轉(zhuǎn)移；利用會計政策的變更（折舊政策、攤銷政策、預(yù)提政策等）改變賬面利潤；利用所謂資產(chǎn)重組、資產(chǎn)剝離任意調(diào)整賬面會計利潤。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序2）閱讀財務(wù)報表確認信息1083.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形成社會公害，因此，掌握盈余管理的識別方法，對會計信息和財務(wù)指標的使用者就如同擁有護身的武器。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形1093.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序3）財務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運能力、增長能力）3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序3）財務(wù)狀況分析（償債能1103.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（1）償債能力分析償債能力分析主要分為三種指標：①流動性比率：評價支付流動負債的短期償債能力。②財務(wù)杠桿比率：評價利用負債總額的長期償債能力。③經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率：評價經(jīng)營現(xiàn)金流量的償債能力。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（1）償債能力分析1113.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（2）獲利能力分析獲利能力分析可以從三個方面進行考察分析：①以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力②以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力③以成本費用為基礎(chǔ)的獲利能力3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（2）獲利能力分析1123.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（3）營運能力分析營運能力分析主要是根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度而進行的分析，包括：①營運資本②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率③存貨周轉(zhuǎn)率④流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑤固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑥長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（3）營運能力分析1133.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（4）增長能力分析企業(yè)的增長能力來源于企業(yè)內(nèi)部，依靠企業(yè)股東的外部投資獲得企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的擴大，不能反映企業(yè)內(nèi)在的增長能力。因此，企業(yè)增長能力分析應(yīng)當建立在企業(yè)凈收益增長率基礎(chǔ)上的凈資產(chǎn)增長率。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序（4）增長能力分析1143.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序4）財務(wù)危機預(yù)警分析當企業(yè)財務(wù)狀況分析結(jié)果出現(xiàn)不能令人滿意的結(jié)果時，應(yīng)當啟動財務(wù)危機預(yù)警分析模型，以判斷企業(yè)是否處于財務(wù)危機狀態(tài)，從而采取必要措施避免損失。5）前景分析如果財務(wù)危機預(yù)警分析的結(jié)果證明企業(yè)已經(jīng)處于財務(wù)危機狀態(tài)，需要進行財務(wù)重整的前景分析，否則，只能尋求破產(chǎn)保護。3.1.2財務(wù)報表分析的主體與程序4）財務(wù)危機預(yù)警分析1153.1.3財務(wù)報表分析的方法1）比較分析2）結(jié)構(gòu)百分比分析3）趨勢百分比分析趨勢百分比=報告期項目金額÷基期項目金額×100%4）財務(wù)比率分析5）因素分析3.1.3財務(wù)報表分析的方法1）比較分析1163.2財務(wù)指標分析(借助報表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標分析3.2.2獲利能力指標分析3.2.3營運能力指標分析

3.2.4增長能力指標聯(lián)動分析

3.2.5股東投資評價指標分析3.2.6財務(wù)指標分析的局限性3.2財務(wù)指標分析(借助報表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標1173.2.1償債能力指標分析償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析，一般情況下，短期償債能力分析從流動性比率入手，長期償債能力分析從財務(wù)杠桿比率入手。3.2.1償債能力指標分析償債能力分析分為短期償債能力分析1183.2.1償債能力指標分析1）流動性比率（1）流動比率流動比率是企業(yè)同一時點流動資產(chǎn)與流動負債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還保證。計算公式如下：該指標的國際公認標準為2∶1。3.2.1償債能力指標分析1）流動性比率該指標的國際公認標1193.2.1償債能力指標分析1）流動性比率（2）速動比率速動比率是企業(yè)同一時點速動資產(chǎn)與流動負債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保證。計算公式如下：該指標的國際公認標準為1∶1。3.2.1償債能力指標分析1）流動性比率該指標的國際公認標1203.2.1償債能力指標分析1）流動性比率（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)同一時點現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和所持有的易于變現(xiàn)的有價證券?，F(xiàn)金比率計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析1）流動性比率1213.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)同一時點負債總額與資產(chǎn)總額的比值，即表達資產(chǎn)總額中含有多大比例是通過負債籌資所形成的。計算公式如下：債權(quán)人認為：該指標越低，債務(wù)償還的安全性越高。從股東的角度看：負債比率的“雙刃劍”效應(yīng)顯示了它的財務(wù)杠桿作用。3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率債權(quán)人認為：該指1223.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)同一時點負債總額與主權(quán)資本總額的比值。計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率1233.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（3）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是企業(yè)同一時點股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比值。計算公式如下：股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率的合計為1，即：資產(chǎn)負債率+股東權(quán)益比率=1。由于股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率保持著完全負相關(guān)的關(guān)系，其中一個指標的提高就會引發(fā)另一個指標的同比下降，利用這兩個指標分析財務(wù)杠桿比率的結(jié)果應(yīng)當是完全一致的。3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率股東權(quán)益比率與資1243.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（4）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)亦稱權(quán)益總資產(chǎn)率，是資產(chǎn)總額相對于主權(quán)資本總額（即股東權(quán)益）的倍數(shù)關(guān)系。計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率1253.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是企業(yè)同期間的利潤總額、利息費用的合計與利息支出之間的倍數(shù)關(guān)系。這種倍數(shù)關(guān)系是償付債務(wù)利息的安全保障。計算公式如下：3.2.1償債能力指標分析2）財務(wù)杠桿比率1263.2.1償債能力指標分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)=債權(quán)人可以根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)的大小判斷進入成熟期企業(yè)的內(nèi)生償債能力，該指標主要用于連續(xù)數(shù)期的趨勢分析3.2.1償債能力指標分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率債權(quán)人可1273.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力考察分析，可以根據(jù)不同資產(chǎn)分為：總資產(chǎn)獲利能力分析和凈資產(chǎn)獲利能力分析。3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力1283.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（1）總資產(chǎn)獲利能力總資產(chǎn)獲利能力的計算指標有：總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)利潤率=總資產(chǎn)凈利率=3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力總資產(chǎn)1293.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（2）凈資產(chǎn)獲利能力凈資產(chǎn)收益率亦稱主權(quán)資本凈利率，是揭示企業(yè)凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）的獲取凈利潤能力的指標，計算公式為：3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力1303.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（3）總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系分析總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間關(guān)系分析的兩項假設(shè)條件：①總資產(chǎn)=負債資本+股權(quán)資本②負債資本的籌集需要支付利息，并且利率是已知的。兩者的關(guān)系式如下：課本例題結(jié)論：利用了低息負債資本，自制財務(wù)杠桿，可形成負債的財務(wù)杠桿作用。3.2.2獲利能力指標分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力兩者的1313.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力以銷售收入為主要基礎(chǔ)的獲利能力比率有：銷售毛利率、銷售利潤率、銷售凈利率、銷售息稅前利潤率。3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力1323.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（1）銷售毛利率其中：銷售毛利=銷售收入–銷售成本通過銷售毛利率的比較分析可以掌握企業(yè)不同商品的市場獲利水平，銷售毛利率往往是企業(yè)是否接受訂貨并簽訂銷售合同考慮的主要依據(jù)。3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力其1333.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（2）銷售利潤率銷售利潤率是利潤與銷售收入凈額的比率，計算公式為：該指標的分子——利潤，可以在銷售利潤、利潤總額中做出不同選擇，不同的利潤，決定了銷售利潤率的評價界定。如果選擇銷售利潤，可以分產(chǎn)品計算，也可以分產(chǎn)品類別計算，還可以綜合計算；如果選擇利潤總額，只能綜合計算。3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力該1343.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（3）銷售凈利率由于凈利潤是一項綜合性指標，銷售凈利潤只能綜合計算。銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利率的關(guān)系如下：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力由1353.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（4）銷售息稅前利潤率需要指出的是，以銷售收入為基礎(chǔ)獲利能力的計算，都需要利用銷售收入指標，這里的銷售收入應(yīng)當運用銷售收入凈額。即：3.2.2獲利能力指標分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力需1363.2.2獲利能力指標分析3）以成本費用為基礎(chǔ)的獲利能力成本費用利潤率是企業(yè)利潤總額與成本費用總額的比率，計算公式為：3.2.2獲利能力指標分析3）以成本費用為基礎(chǔ)的獲利能力1373.2.3營運能力指標分析營運能力指標相對較多，因為對企業(yè)各種資源的利用效率都可以從不同的側(cè)面揭示企業(yè)的實際營運能力。財務(wù)報表分析條件下的營運能力指標分析往往局限于企業(yè)的財務(wù)資源。3.2.3營運能力指標分析營運能力指標相對較多，因為對企業(yè)1383.2.3營運能力指標分析1）營運資本營運資本在實際計算時，可以考慮兩種計算指標：營運資本和經(jīng)營性營運資本。（1）營運資本營運資本=流動資產(chǎn)－流動負債該指標揭示了流動資產(chǎn)的長期資本來源規(guī)模，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的穩(wěn)定程度。（2）經(jīng)營性營運資本經(jīng)營性營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)－經(jīng)營性流動負債其中：經(jīng)營性流動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物經(jīng)營性流動負債=流動負債－短期借款及1年內(nèi)到期的長期借款3.2.3營運能力指標分析1）營運資本1393.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是揭示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標。由于應(yīng)收賬款是商業(yè)信用的產(chǎn)物，其周轉(zhuǎn)速度可以反映出商業(yè)信用運行的現(xiàn)狀及其問題，也能夠顯示債權(quán)資產(chǎn)占用規(guī)模的合理性。計算公式如下：3.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1403.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度還可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表達，計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)就是該筆應(yīng)收賬款的賬齡，這對于利用賬齡評價購買單位的信用程度有一定的作用。3.2.3營運能力指標分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天1413.2.3營運能力指標分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存在著很大的差異，存貨周轉(zhuǎn)率指標可能失去相互間的可比性，一般只能在同行業(yè)之間進行比較。3.2.3營運能力指標分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存1423.2.3營運能力指標分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額一般采用銷售收入指標，也可以采用銷售成本指標。3.2.3營運能力指標分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額1433.2.3營運能力指標分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計算公式的分母（平均固定資產(chǎn)），是采用原值還是采用凈值，有不同的理解：（1）采用原值計算的指標，沒有反映固定資產(chǎn)的新舊程度，反映了固定資產(chǎn)的裝備規(guī)模；（2）采用凈值計算的指標，揭示了固定資產(chǎn)新舊程度，也便于該指標與其他指標的銜接和分析。實際計算中，可以分別兩種計價標準計算。3.2.3營運能力指標分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計算公式的分1443.2.3營運能力指標分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的長期資產(chǎn)是指：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)。如果其他長期資產(chǎn)中包括“遞延稅款”，應(yīng)當將“遞延稅款”從中扣除。平均長期資產(chǎn)只能以凈值計算，可以根據(jù)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)計算平均值。該指標越高，揭示長期資產(chǎn)運行效率越高。3.2.3營運能力指標分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1453.2.3營運能力指標分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示了企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)整體資產(chǎn)的運營效率越高。計算公式為：3.2.3營運能力指標分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1463.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)不同的財務(wù)指標揭示著企業(yè)財務(wù)狀況的某一側(cè)面，但是，正如企業(yè)財務(wù)活動是相互關(guān)聯(lián)的一樣，財務(wù)指標之間是相互聯(lián)系、相互影響的，并且在這種聯(lián)系中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。為了做好企業(yè)整體的財務(wù)工作，就應(yīng)當研究和利用財務(wù)指標之間的協(xié)同效應(yīng)。3.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)1473.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)是美國杜邦公司最先采用的財務(wù)指標聯(lián)動性分析，杜邦分析系統(tǒng)通過幾種主要財務(wù)指標之間的關(guān)系，全面系統(tǒng)反映出資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、費用、利潤之間的相互關(guān)系，其主要構(gòu)思為：一級指標：凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）；二級指標：總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)；三級指標：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四級指標：凈利潤、銷售收入、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益；五級指標：銷售收入、成本費用、其他利潤、所得稅、長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)；六級指標：制造成本、管理費用、銷售費用、財務(wù)費用、現(xiàn)金及證券、應(yīng)收賬款、存貨。杜邦分析系統(tǒng)圖示如下：3.2.4增長能力指標聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)148－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益乘數(shù)2銷售凈利率15.625%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8凈利潤1250銷售收入8000資產(chǎn)總額10000所有者權(quán)益5000銷售收入8000成本費用6800其他利潤200所得稅150長期資產(chǎn)7000流動資產(chǎn)3000制造成本4000管理費用1300銷售費用1100財務(wù)費用400現(xiàn)金及證券600應(yīng)收賬款800存貨1600－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益1493.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）每股收益亦稱每股利潤、每股盈余，這是揭示某會計期間普通股每股獲利水平的指標。每股收益指標的一般計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）1503.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）計算和利用每股收益指標應(yīng)當注意：（1）只有普通股才計算和評價每股收益，因此計算公式的分子與分母都是普通股的相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)；其中“流通在外的普通股股數(shù)”是指普通股發(fā)行總數(shù)，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在當前股市上流通的股票股數(shù)。3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）1513.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）計算和利用每股收益指標應(yīng)當注意：（2）如果在計算該指標的會計期間內(nèi)，“流通在外的普通股股數(shù)”發(fā)生了數(shù)量變化（例如增發(fā)新股等），應(yīng)當首先按照期末“流通在外的普通股股數(shù)”計算每股收益指標；然后按照該會計期間內(nèi)“加權(quán)平均流通在外的普通股股數(shù)”計算出加權(quán)平均每股收益，以揭示兩者之間的必要區(qū)別。3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）1523.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）計算和利用每股收益指標應(yīng)當注意：（3）上述指標計算的為簡單資本結(jié)構(gòu)條件下（不存在潛在普通股）的每股收益。如果企業(yè)存在潛在的普通股，即形成復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)，需要計算復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)條件下的全面稀薄每股收益和全面稀薄加權(quán)平均每股收益。3.2.5股東投資評價指標分析1）每股收益（EPS）1533.2.5股東投資評價指標分析全面稀薄每股收益的計算公式為：全面稀薄加權(quán)平均每股收益的計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析全面稀薄每股收益的計算公式為154加權(quán)平均每股收益：上市公司如果股份總額沒有發(fā)生變化，其年度每股收益就不存在加權(quán)平均的差異。但一些公司由于增發(fā)新股（含老股增發(fā)和新股發(fā)行）、送股、轉(zhuǎn)增股本或配股等原因，股份總額發(fā)生變化，使用加權(quán)平均法計算出的每股收益就稱為加權(quán)平均每股收益，這樣就可以更準確、更合理地反映公司客觀的盈利能力。加權(quán)平均每股收益：155例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬股，9月6日又增發(fā)新股3500萬股，即達到現(xiàn)有總股本12126萬股。而南京中商去年實現(xiàn)凈利潤2659．7萬元，按原有總股本計算，每股收益為2659．7萬元÷8626萬股＝0．31元。而按加權(quán)平均每股收益算，南京中商去年初總股本8626萬股，9月份發(fā)行3500萬新股，當年只有3個月（10～12月）多了3500萬股，即達到現(xiàn)有總股本12126萬股，按全年平均計算增加了3500萬×3／12＝875萬股，期末計算每股收益時，公司總股本按8626萬加上875萬計算，每股收益為2659．7萬元÷（8626萬股＋875萬股）＝0．28元。即加權(quán)平均每股收益為0．28元例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬1563.2.5股東投資評價指標分析2）每股股利每股股利揭示每股普通股可以獲得的現(xiàn)金股利，計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析2）每股股利1573.2.5股東投資評價指標分析3）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)揭示每股普通股的賬面價值，計算公式為：股東所持有的每股股票市價應(yīng)當大于每股凈資產(chǎn)，如果情況相反，說明市場投資者失去了投資信心。根據(jù)每股凈資產(chǎn)可以計算市價比率為：3.2.5股東投資評價指標分析3）每股凈資產(chǎn)股東所持有的每1583.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率市盈率揭示的是市場投資者從某種股票所獲得的1元利潤所愿意支付的貨幣倍數(shù)。如果公司虧損，每股收益為負數(shù)，市盈率無意義，不予計算。市盈率的計算公式為：3.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率1593.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率在證券市場上，投資者經(jīng)常看到的是動態(tài)市盈率指標。動態(tài)市盈率是以市盈率（靜態(tài)市盈率）為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)而確定的，計算公式如下：公式中的被稱為動態(tài)系數(shù)，為每股收益的增長性比率，n為發(fā)行公司可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。3.2.5股東投資評價指標分析4）市盈率公式中的被稱為動態(tài)1603.2.5股東投資評價指標分析例如：某上市公司目前股價為20元/股，每股收益為0.30元/股，靜態(tài)市盈率為66.67倍（20/0.30=66.67）；去年同期每股收益為0.25元/股，每股收益的增長性比率=（0.30－0.25）/0.25=20%；預(yù)計公司未來保持該增長速度的時間為連續(xù)5年。動態(tài)市盈率計算為：3.2.5股東投資評價指標分析例如：161合理的市盈率？不能一概而論不同發(fā)展地區(qū)不同行業(yè)不同標準合理的市盈率？不能一概而論1623.2.5股東投資評價指標分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=

該指標是股東從經(jīng)營現(xiàn)金流量的角度觀察分析普通股股東的現(xiàn)金股利保障程度，因此，往往作為中小股東預(yù)測和判斷公司管理當局可能采取的股利分配政策的主要依據(jù)。3.2.5股東投資評價指標分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量該指標是1633.2.5股東投資評價指標分析6）經(jīng)濟利潤（EconomicProfit）該指標專門從股東的角度定義經(jīng)濟利潤。計算的是從企業(yè)獲得的凈利潤中扣除股本成本后的余額，揭示了經(jīng)濟利潤與會計利潤的區(qū)別在于，會計利潤沒有考慮股東投資的機會成本，而經(jīng)濟利潤考慮了股東投資的機會成本因素。

股本成本傳統(tǒng)上采用股息資本模型來計算，具體算法為：下一年度的每股股息除以股票當時市場價值，再加上股息增長率。另一計算方法是，用無風(fēng)險利率（穩(wěn)定國家的政府債券利率）加上股票平均收益率與無風(fēng)險利率之差乘以公司的貝塔系數(shù)。3.2.5股東投資評價指標分析6）經(jīng)濟利潤（Economi1643.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，EVA）經(jīng)濟增加值是以經(jīng)濟利潤為基礎(chǔ)的股東投資評價指標。計算公式為：EVA=NOPAT－IC·WACCNOPAT為稅后營業(yè)利潤（NetOperatingProfitafterTax），是凈利潤與抵稅后利息的合計。例如，本期稅前利潤為100萬元，利息費用為10萬元，所得稅率為25%，則NOPAT計算為：3.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（Econom1653.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，EVA因此，NOPAT=EBIT·(1－T)。IC為投資總額，即股本投資與有息負債投資的合計。WACC（WeightedAverageCostofCapital）即加權(quán)平均資本成本。計算公式為3.2.5股東投資評價指標分析7）經(jīng)濟增加值（Econom1663.2.5股東投資評價指標分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股份制改造成立，投資總額為200萬元，其中股權(quán)投資100萬元，有息負債100萬元；該公司全年有息負債的年利率為10%，假定公司股東所要求的投資機會成本為12%，全年稅前利潤與應(yīng)納稅所得額一致，為25萬元，公司所得稅率為25%。要求：計算該公司本年度的經(jīng)濟增加值。3.2.5股東投資評價指標分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股1673.2.5股東投資評價指標分析解：NOPAT=EBIT·(1－T)=（25+10）×（1－25%）=26.25（萬元）3.2.5股東投資評價指標分析解：1683.2.5股東投資評價指標分析EVA=NOPAT－IC·WACC=26.