藥用玻璃行業(yè)報告：國家集采給中硼硅藥玻材帶來何種影響

行業(yè)研究|深度報告建材行業(yè)看好看好（維持）國/區(qū) 中國國家集采，給中硼硅藥玻材帶來何種影響——藥用玻璃行業(yè)報告行業(yè) 建材業(yè)國家集采，給中硼硅藥玻材帶來何種影響——藥用玻璃行業(yè)報告報告布期 2022年12月07日核心觀點核心觀點帶量集采是中硼硅市場擴容最關(guān)鍵的一環(huán)。我們認(rèn)為一致性評價，帶量集采，關(guān)聯(lián)審批三大政策對藥用玻璃行業(yè)的影響重大。其中一致性評價要求通過的注射劑品種性能質(zhì)量不低于參比制劑，意味著在大部分注射劑藥品中，中硼硅玻璃的應(yīng)用實現(xiàn)01（只采購?fù)ㄟ^一致性評價的品種）意味著中硼硅藥玻1N批提升了藥企和藥包企的客戶粘性，有利于行業(yè)集中度的提升。政策推行總體對頭4-8個月，執(zhí)行時間一般在開標(biāo)3-6個月后。預(yù)計第8批集采明年上半年開標(biāo)。從第5批國家集采開始，注射劑成為中標(biāo)大戶。1-73/1/3/8/30/11/2912%/3%/6%/18%/48%/100%/48%65國家集采中標(biāo)后第2個季度，注射劑銷售放量明顯。26/7批21Q4/22Q34/25546個有一個品種同時有粉針和水劑，我們視為兩個品種）注射劑品種，38個（83%）2個季度實2/4個季度銷量的增幅240%/258%2

黃驥6074huangji@BTB520余斯杰 yusijie@執(zhí)業(yè)證書編號：S0860521120002劉恩陽828liuenyang@執(zhí)業(yè)證書編號：S0860519040001香港證監(jiān)會牌照：BSW6841/3/5()批國家集采注射劑，213316%/534%/228%4個季20056%/848%/216%第7批國家集采預(yù)計在23Q1放量，對中硼硅藥玻材的需求將在22Q4有所體現(xiàn)。31221176批集采的歷史數(shù)723Q1放量。所以，22Q4到集采對中硼硅藥包材企業(yè)的訂單增量。但由于集采對注射劑的銷售放量主要集中22材市場的持續(xù)放量依賴后續(xù)國家集采的中標(biāo)情況。后續(xù)注射劑中標(biāo)集采空間依然較大。43家過評+142261慮到符合中標(biāo)注射劑品種基數(shù)的增加，中硼硅藥玻材需求仍將產(chǎn)生明顯的拉動作用。21（金額）207集采，注射劑集采的空間依然較大。投資建議與投資標(biāo)的投資建議與投資標(biāo)的隨著國家?guī)Я考傻耐七M，以及注射劑進入帶量集采品種顯著增加，對應(yīng)中硼硅玻璃需求將迎來快速增長，中硼硅藥用玻璃龍頭將充分受益，推薦山東藥玻(600529，增持)，力諾特玻(301188，買入)證券公司股價證券公司股價EPSPE投資

地產(chǎn)融資第三支箭放開，消費建材復(fù)蘇再獲加碼：——建材行業(yè)周報央企低估值獲關(guān)注，期待基建央企估值修復(fù)：——建材行業(yè)周報傳統(tǒng)建材復(fù)蘇可期，新型材料景氣當(dāng)時：——建材行業(yè)2023年度投資策略

2022-12-052022-11-292022-11-22代碼名稱2122E23E2122E23E評級600529山東藥玻28.91 1.011.3532.4628.6321.48增持301188力諾特玻15.36 0.470.7628.4432.6820.21買入資料來源：公司數(shù)據(jù).東方證券研究所預(yù)測.每股收益使用最新股本全面攤薄計算有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。PAGE17有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。PAGE17目錄TOC\o"1-1"\h\z\u藥用玻集采關(guān)政理 4注射劑始成中標(biāo)戶 6第1-5批標(biāo)品銷量化情況計 7第七批量集放量即 10后續(xù)帶集采長空主要來源 風(fēng)險提示 15圖表目錄圖1：三大政策對藥用玻璃行業(yè)的影響 4圖2：一致性評價通過數(shù)量情況 6圖3：帶量集采中標(biāo)數(shù)量情況 6圖4：各批次中標(biāo)藥品中標(biāo)半年后相比中標(biāo)當(dāng)季銷量變化情況 7圖5：中標(biāo)半年后和一年后藥品銷量漲幅分布（單位：種） 7圖6：中標(biāo)半年后和一年后藥品價格跌幅分布（單位：種） 7圖7：全部批次集采中標(biāo)后按季銷量增長中位數(shù)（單位：%） 8圖8：第一批集采中標(biāo)后按季銷量增長中位數(shù)（單位：%） 8圖9：第二-五批集采中標(biāo)后按季銷量增長中位數(shù)（單位：%） 8圖10：第一批集采中標(biāo)后按價格下調(diào)中位數(shù)（單位：%） 9圖第二-五批集采中標(biāo)后按季價格下調(diào)中位數(shù)（單位：%） 9圖12：部分集采中標(biāo)注射劑種銷售容量合計 10圖13：部分集采中標(biāo)注射劑種銷售容量情況預(yù)測 10表1：一致性評價與中硼硅玻璃相關(guān)政策列表 4表2：帶量集采時間以及中標(biāo)品種數(shù)量情況 5表3：各批次帶量集采中注射劑中選品種數(shù)量情況 6表4：滿足第八批集采中選條件（0+4或1+3）注射劑情梳理 表5：2021年中國公立醫(yī)療構(gòu)終端注射劑（化藥+生物藥）銷售金額前20名排行榜 12藥用玻璃集采相關(guān)政策梳理政策的出臺框定了未來中硼硅玻璃擴容的方向。一致性評價，關(guān)聯(lián)審批，帶量集采是近年中硼硅藥用玻璃市場擴容的三大關(guān)鍵政策。2019年以來，政策發(fā)布頻率和密度有所提升，其中2020年5月國家藥監(jiān)局正式要求注射劑藥包材質(zhì)量和性能必須保證和參比制劑一致。同時輔以相關(guān)鼓勵政策，比如通過一致性評價的藥品醫(yī)療機構(gòu)優(yōu)先采購，同類藥品通過一致性評價達到3種以上的則其他品種無法進入集中采購，通過一致性評價的企業(yè)可以申請資金支持。鼓勵政策的出臺使得幾大政策之間形成良性循環(huán)，加速了政策推進。政策的出臺框定了未來中硼硅玻璃擴容的方向。表1：一致性評價與中硼硅玻璃相關(guān)政策列表時間 部門 文件 相關(guān)表述《關(guān)于進一步完善關(guān)聯(lián)藥品審評審20197月

批和監(jiān)管工作有關(guān)事宜的公告》

藥包材監(jiān)管體制正式步入關(guān)聯(lián)審評審批20205月國家藥監(jiān)局量和療效一致性評價工作的公告2020年8月全國人大 《中華人民共和國藥品管理法》醫(yī)保支持，優(yōu)先采購

直接接觸藥品的包裝材料和容器：注射劑使用的包裝材料和容器的質(zhì)量和性能不得低于參比制劑，以保證藥品質(zhì)量與參比制劑一致進一步明確規(guī)定國務(wù)院藥品監(jiān)管部門在審批藥品時對原料藥、輔料和藥包材一并審批通過一致性評價的藥品品種，在醫(yī)保支付方面予以適當(dāng)支持，醫(yī)療機構(gòu) 應(yīng)優(yōu)先采購并在臨床中優(yōu)選選用 同品種藥品通過一致性評價的廠家達到3家以上，在藥品集中采購等方相關(guān)鼓勵政策

市場準(zhǔn)入，排他采購 面不再選用未通過一致性評價的品種 通過一致性評價藥品生產(chǎn)企業(yè)的技改，在符合條件的情況下，可以申請中央投資，基金支持?jǐn)?shù)據(jù)來源：全國人大，國家藥監(jiān)局，東方證券研究所

中央基建投資、產(chǎn)業(yè)基金等資金支持帶量集采是中硼硅市場擴容最關(guān)鍵的一環(huán)。我們認(rèn)為三大政策對藥用玻璃行業(yè)的影響至關(guān)重要。其中一致性評價要求通過的注射劑品種性能質(zhì)量不低于參比制劑，意味著在很多注射劑藥品中，中硼硅玻璃的應(yīng)用實現(xiàn)從零到一的突破。而帶量采購優(yōu)先采購?fù)ㄟ^一致性評價的品種則意味著中硼硅玻璃的影響實現(xiàn)從一到多的放量，而關(guān)聯(lián)審批提升了藥企和藥包企的客戶粘性，有利于行業(yè)集中度的提升。政策推行總體對頭部藥包企業(yè)最有利，而帶量集采是中硼硅市場擴容最關(guān)鍵一環(huán)。圖1：三大政策對藥用玻璃行業(yè)的影響數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理各批次時間間隔4-8個月，開標(biāo)到執(zhí)行時間3-6個月，各藥品對應(yīng)規(guī)格數(shù)量逐批增加20204-8個月就會有新一輪帶量集采開標(biāo)，2021（第七批）7月份。按照各批次時間間隔，我們預(yù)計第八批帶量集采名單將在2023Q1二-3個月后（一個季度），第五-4-6月后（兩個季度）。從中標(biāo)品種來看，各批次中標(biāo)數(shù)量逐批增加，同時每一品種對應(yīng)規(guī)格數(shù)量也出現(xiàn)明顯增加。第一-3數(shù)量均在4種以上（第六批胰島素專項除外），不同規(guī)格之間的競爭越來越激烈。表2：帶量集采時間以及中標(biāo)品種數(shù)量情況第一批 第二批 第三批 第四批 第五批 第六批 第七批開標(biāo)時間 2018-12-062020-01-172020-08-202021-02-032021-06-232021-11-262022-07-12執(zhí)行時間2020-042020-112021-052021-102022-052022-11開標(biāo)至執(zhí)行間隔月333464距離上一批時間間隔月1376458中選總品種數(shù)種25325545621161中選總規(guī)格數(shù)種269819315825142327平均每種藥品對應(yīng)規(guī)格數(shù)種1.04.03.85.4數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，東方證券研究所注射劑開始成為中標(biāo)大戶2021年以來注射劑開始加速通過一致性評價20171720211,080件，CAGR129.4%2021577件增至1,080件，YoY+87.2%20201212021年689件，YoY+469.4%63.8%，YoY+42.8pct2021圖2：一致性評價通過數(shù)量情況 圖3：帶量集采中標(biāo)數(shù)量情況0

口服件 注射件審批通過增速%(右) 注射劑占比%(右2017 2018 2019 2020 2021

806040200

中選品種數(shù)個 中選注射劑品種數(shù)注射劑占比%(右)706050403020100

120100806040200數(shù)據(jù)來源：藥審中心，東方證券研究所 數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，東方證券研究所從第5批國家集采開始，注射劑成為中標(biāo)大戶。前7批國家集采，注射劑中標(biāo)品種分別為3/1/3/8/30/11/29，占當(dāng)批集采的藥品數(shù)量比例分別為12%/3%/6%/18%/48%/100%/48%。第6批集采是胰島素專項采購，中標(biāo)數(shù)量參考意義有限。從注射劑中標(biāo)品類看，自第5批集采后，所涉及的品種重心已經(jīng)從口服化藥向注射劑領(lǐng)域傾斜。由于注射劑僅限于醫(yī)院內(nèi)使用，沒有零售等其他銷售渠道，所以集采中標(biāo)對注射劑的銷售意義重大，理論上對中標(biāo)注射劑的銷量影響更明顯。表3：各批次帶量集采中注射劑中選品種數(shù)量情況第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批中選注射劑品種數(shù) 種 3138301129中選注射劑規(guī)格數(shù) 種 4384513742168平均每種注射劑對應(yīng)規(guī)格數(shù) 種 1.33.03.85.8中選注射劑品種占比 % 12.03.15.517.848.4100.047.5中選注射劑規(guī)格占比 % 28.554.6100.051.4數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，東方證券研究所第1-5批中標(biāo)品種銷量變化情況統(tǒng)計多數(shù)集采中標(biāo)注射劑品種在中標(biāo)兩個季度后實現(xiàn)銷量增長。我們把注射劑中標(biāo)所在季度與中標(biāo)后第2個季度的銷量做對比，增幅的中位數(shù)用來衡量集采作用。由于第6/7批國家集采結(jié)果于21Q4/22Q3公布，中標(biāo)后第4/2個季度的銷量數(shù)據(jù)不可得，我們僅統(tǒng)計了前5批集采的銷售變化。前5批中標(biāo)國家集采的46個（有一個品種同時有粉針和水劑，我們視為兩個品種）注射劑品種，38個（占83%）在中標(biāo)后第2個季度實現(xiàn)銷量增長。圖4：各批次中標(biāo)藥品中標(biāo)半年后相比中標(biāo)當(dāng)季銷量變化情況銷量增加種 銷量減少種 銷量增長占比%(右)1614121086420第一批 第二批 第三批 第四批 第五批 第五批-粉

1009590858075706560數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：銷量增長占比是指銷量增長的品類在該批次里面的占比集采執(zhí)行后銷量會迎來集中上漲，后續(xù)增長彈性相對較小。我們分別統(tǒng)計中標(biāo)一年后和中標(biāo)半年后第一-五批(第六批中標(biāo)不足一年，缺乏比對數(shù)據(jù)，暫時剔除出樣本)中標(biāo)注射劑銷量相比中標(biāo)當(dāng)季銷量增長的分布情況?？梢园l(fā)現(xiàn)中標(biāo)一年后和中標(biāo)半年后的銷量增長分布較為接近，多數(shù)注射1-10圖5：中標(biāo)半年后和一年后藥品銷量漲幅分布（單位：種） 圖6：中標(biāo)半年后和一年后藥品價格跌幅分布（單位：種）中標(biāo)后半年 中標(biāo)后一年 中標(biāo)后半年 中標(biāo)后一年18 251614 2012810 15864 1020 50超75% 超50% 超25%不足25%

上漲 從無到有數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所 數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注射劑中標(biāo)后第2/4個季度銷量的增幅中位數(shù)為240%/258%。統(tǒng)計所有藥品銷量隨時間變化情況，可發(fā)現(xiàn)帶量集采藥品銷量增長集中在中標(biāo)后兩個季度內(nèi)，之后銷量增長速度開始放緩，主要原因就是集采實際執(zhí)行時間一般在中標(biāo)兩個季度之內(nèi)。第一-五批中標(biāo)注射劑在中標(biāo)后第2、4個季度銷量增幅的中位數(shù)分別為240%、258%。第4季度相比第2季度銷量增長彈性明顯減小。圖7：全部批次集采中標(biāo)后按季銷量增長中位數(shù)（單位：%）全部批次漲幅中位數(shù)0T+0 T+1 T+2 T+3 T+4數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中漲幅是指各個季度與中標(biāo)當(dāng)季銷量相比的漲幅隨著各批次執(zhí)行時間逐步明確，中標(biāo)品種以及單品種規(guī)格增加，集采放量節(jié)奏逐步明確彈性逐步減弱。分批次來看注射劑品種中標(biāo)后銷量增長節(jié)奏，可以發(fā)現(xiàn)存在明顯的差異。第一批集采沒有明確的執(zhí)行時間，因此第一批集采中選注射劑在中標(biāo)后銷量迎來持續(xù)而長久的增長，中標(biāo)后第2/4個季度，中選注射劑銷量相比中選當(dāng)季銷量增長中位數(shù)分別為133.1/200.6倍；到中選兩年后，400倍。第二/但是單品種中選規(guī)格數(shù)量有所增加，而且開始有明確的執(zhí)行時間。以第三批為例（第二批只有一種參考性較差），2/4倍，增長幅度明顯不如第一批。第四批開始，除了有明確的執(zhí)行時間，中標(biāo)品種明顯增加，單品種中選規(guī)格也進一步增加，因此可以發(fā)現(xiàn)第四批開始中標(biāo)品種在中標(biāo)后兩個季度迎來銷售放量之3倍左右。圖8：第一批集采中標(biāo)后按季銷量增長中位數(shù)（單位：%） 圖9：第二-五批集采中標(biāo)后按季銷量增長中位數(shù)（單位：%）0

第一批T+0 T+1 T+2 T+3 T+4

0

第二批 第三批第四批 第五批(不含粉針)T+0 T+1 T+2 T+3 T+4數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中漲幅是指各個季度與中標(biāo)當(dāng)季銷量相比的漲幅

數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中漲幅是指各個季度與中標(biāo)當(dāng)季銷量相比的漲幅從第二批開始，中標(biāo)注射劑價格中位數(shù)均在中標(biāo)后一至兩個季度下調(diào)至中標(biāo)前的左右。格調(diào)整的角度來輔助判斷，因為第一批沒有明確的集采執(zhí)行時間，中標(biāo)藥品平均價格呈持續(xù)緩慢36.9%（63.1%）。而第二-四批中標(biāo)執(zhí)行時間均在開標(biāo)后3個月，因此第二-30%左右。第五-4-6個月不等，因此價格下調(diào)節(jié)奏相比第二-四批有所放緩，調(diào)整時間延緩至中標(biāo)后第二個季度，不過價格下調(diào)幅度仍穩(wěn)70%左右。圖10：第一批集采中標(biāo)后按價格下調(diào)中位數(shù)（單位：%） 圖11：第二-五批集采中標(biāo)后按季價格下調(diào)中位數(shù)（單位：%）第一批 第二批 第三批 第四批 第五批T+0 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+60T+0 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6

0T+0T+1T+0T+1T+2T+3T+4數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中跌幅是指各個季度與中標(biāo)當(dāng)季價格相比的變化

數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中跌幅是指各個季度與中標(biāo)當(dāng)季價格相比的變化第七批帶量集采放量在即估計隨著第一六批集采放量，中硼硅藥用玻璃在2021-2022年迎來100%以上的持續(xù)增長。因為一致性評價和帶量集采是中硼硅玻璃市場擴容的主要場景，其中中標(biāo)的注射劑是中硼硅玻璃最主要的需求來源。我們收集第一-六批中選注射劑中明確標(biāo)明單位容量的品種（將其銷量按照單位容量為權(quán)重進行加總，可以大致反映中硼硅藥用玻璃的需求情況。按照合并容20212020167.3%2022202122H121H1116.9%，隨著第一-長將很快消失；中硼硅藥用玻璃市場規(guī)模的持續(xù)增長，預(yù)計還需要第七批乃至第八批的集采放量。圖12：部分集采中標(biāo)注射劑種銷售容量合計 圖13：部分集采中標(biāo)注射劑種銷售容量情況預(yù)測0

部分中標(biāo)注射劑銷售容量合計萬毫升同比增速%(右)

250200150100500-50

0

部分中標(biāo)注射劑銷售容量合計萬毫升同比增速%(右)

250200150100500-502019Q2 2020Q1 2020Q4 2021Q3 2022Q2 2020Q4 2021Q3 2022Q22023Q1E2023Q4E數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所 數(shù)據(jù)來源：上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)，PDB，東方證券研究所第7批國家集采預(yù)計在23Q1放量，對中硼硅藥玻材的需求將在22Q4有所體現(xiàn)。312211767批中標(biāo)的注射劑品23Q122Q42-3個季度，中硼硅藥玻材的持續(xù)放量依賴后續(xù)國家集采的中標(biāo)情況。可結(jié)合第七批中選注射劑以往銷售情況對未來中硼硅藥玻需求放量進行大致測算。如果要解決未來一年內(nèi)中硼硅藥用玻璃市場增長空間的問題，我們認(rèn)為必須先了解第七-八批中選（有望中選）注射劑品種當(dāng)前和過往一段時間的銷量情況，結(jié)合第一-六批的放量節(jié)奏進行大致預(yù)測。而如果要精確的測算藥用玻璃未來市場空間，我們認(rèn)為還要解決以下幾個問題：1.有多少中硼硅藥用玻璃應(yīng)用在非注射劑，2.有多少未通過一致性評價的注射劑用了中硼硅玻璃，3的注射劑未中標(biāo)帶量集采，4.不同藥瓶容量和克重的轉(zhuǎn)化關(guān)系。后續(xù)帶量集采增長空間的主要來源滿足第八批集采中選條件（0+4或1+3）注射劑共有42種261規(guī)格，預(yù)計第七八批集采放量彈性將進一步減小但涉及品種將進一步增加。因根據(jù)最新資料，入選第八批集中采購的必要條件為單種藥品必須有4種規(guī)格通過一致性評價（0+4）或者除原研藥有3種規(guī)格通過一致性評價（1+3），42261291685.842261種對應(yīng)6.2種規(guī)格；相較以往批次，單品種對應(yīng)規(guī)格數(shù)量提升。我們認(rèn)為在此環(huán)境下，第七和第八批注射劑中標(biāo)集采后，放量節(jié)奏將更穩(wěn)定，放量彈性相比以往批次或?qū)⒏?。但考慮中選的注射劑品種有望增加，對中硼硅玻璃需求仍將產(chǎn)生一定的拉動作用。表4：滿足第八批集采中選條件（0+4或1+3）注射劑情況梳理藥品名稱符合條件企業(yè)數(shù)2021版全國醫(yī)保治療大類阿加曲班注射液8乙類血液和造血系統(tǒng)注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀6甲類全身用抗感染藥醋酸阿托西班注射液8乙類生殖泌尿系統(tǒng)和性激素類藥注射用阿昔洛韋5乙類全身用抗感染藥酮咯酸氨丁三醇注射液5乙類肌肉-骨骼系統(tǒng)氨甲環(huán)酸注射液10甲類血液和造血系統(tǒng)注射用氨曲南6乙類全身用抗感染藥物鹽酸胺碘酮注射液4甲類心腦血管系統(tǒng)鹽酸奧普力農(nóng)注射液5乙類心腦血管系統(tǒng)奧硝唑注射液12乙類全身用抗感染藥物注射用比阿培南5乙類全身用抗感染藥物丙氨酰谷氨酰胺注射液7乙類血液和造血系統(tǒng)丙泊酚乳狀注射液4甲類神經(jīng)系統(tǒng)藥物丙戊酸鈉注射用濃溶液8乙類神經(jīng)系統(tǒng)藥物玻璃酸鈉注射液4乙類肌肉-骨骼系統(tǒng)地塞米松磷酸鈉注射液7甲類全身用激素類制劑呋塞米注射液6甲類心腦血管系統(tǒng)注射用伏立康唑5乙類全身用抗感染藥物氟維司群注射液4乙類抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑注射用福沙匹坦雙葡甲胺4消化系統(tǒng)及代謝藥甘油果糖氯化鈉注射液4甲類血液和造血系統(tǒng)乳酸環(huán)丙沙星氯化鈉注射液4乙類全身用抗感染藥物甲鈷胺注射液7乙類血液和造血系統(tǒng)甲硝唑注射液8甲類全身用抗感染藥物注射用納屈肝素鈣5乙類血液和造血系統(tǒng)注射用哌拉西林鈉他唑巴坦納6乙類全身用抗感染藥物普勒沙福注射液4抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑鹽酸羥考酮注射液4乙類神經(jīng)系統(tǒng)藥物注射用生長抑素8乙類全身用激素類制劑舒更葡萄鈉注射液7肌肉-骨骼系統(tǒng)注射用特利加壓素4乙類全身用激素類制劑注射用頭孢地嗪鈉6全身用抗感染藥物注射用頭孢哌酮鈉舒巴坦鈉8乙類全身用抗感染藥物注射用頭孢噻肟鈉10甲類全身用抗感染藥物注射用鹽酸頭孢替安4乙類全身用抗感染藥物注射用頭孢西丁鈉10乙類全身用抗感染藥物托拉塞米注射液8乙類心腦血管系統(tǒng)依諾肝素鈉注射液9乙類血液和造血系統(tǒng)中長鏈脂肪乳/氨基酸/葡萄糖注射液4血液和造血系統(tǒng)鹽酸左布比卡因注射液5乙類神經(jīng)系統(tǒng)藥物左卡尼汀注射液7乙類消化系統(tǒng)及代謝藥羥乙基淀粉130/0.4氯化鈉注射液6血液和造血系統(tǒng)數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)，東方證券研究所銷售前20注射劑仍有多數(shù)未入選集采，后續(xù)注射劑中標(biāo)集采空間依然較大。值得注意的是，已滿足條件的藥品可能因為專利期、產(chǎn)品屬性等原因，并不一定都會納入集采。但考慮到符合中標(biāo)注射劑品種基數(shù)的增加，中硼硅藥玻材需求仍將產(chǎn)生明顯的拉動作用。其中最關(guān)鍵的是2021中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端注射劑銷售（金額）2076需求產(chǎn)生可觀的帶動能力。表5：2021年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端注射劑（化藥+生物藥）銷售金額前20名排行榜藥品名稱2021年增長率治療大類集采入選情況氯化鈉注射液7.67%血液和造血系統(tǒng)靜注人免疫球蛋白(pH14）4.22%血液和造血系統(tǒng)地佐辛注射液10.87%神經(jīng)系統(tǒng)藥物貝伐珠單抗注射液51.44%抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑葡萄糖注射液4.08%血液和造血系統(tǒng)注射用曲妥珠單抗22.44%抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑注射用美羅培南11.28%全身用抗感染藥物第七批注射用哌拉西林鈉他唑巴坦納(8:1)25.82%全身用抗感染藥物門冬胰島素30注射液1.15%消化系統(tǒng)及代謝藥第六批(胰島素專項)注射用頭孢他啶0.92%全身用抗感染藥物第五批鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液20.37%抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑利妥昔單抗注射液13.25%抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑甘精胰島素注射液9.35%消化系統(tǒng)及代謝藥第六批(胰島素專項)聚乙二醇化重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液20.04%抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑碘克沙醇注射液9.58%雜類第五批注射用頭孢哌酮鈉舒巴坦鈉(2:1)8.72%全身用抗感染藥物注射用培美曲賽二鈉8.23%抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑4+7及擴圍注射用頭孢呋辛鈉2.38%全身用抗感染藥物第五批重組人生長激素注射液11.28%全身用激素類制劑(不含性激素和胰島素)數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)，東方證券研究所隨著國家集采的逐批推出和實行，中硼硅藥用玻璃市場空間仍有望迎來持續(xù)提升。目前我們暫時無法明確回答2023年及以后中硼硅藥用玻璃還有多少增長空間，但我們認(rèn)為隨著國家集采的逐批推出和實行，特別是銷量排行靠前的注射劑仍有多數(shù)未入選集采，未來中硼硅藥用玻璃市場空間仍有望迎來持續(xù)提升。影響后續(xù)增長空間的兩個關(guān)鍵變量是中選的注射劑品種數(shù)量（提升的基數(shù)），以及中選品種的規(guī)格數(shù)量（提升的彈性）。投資建議帶量集采對中硼硅市場擴容意義重大，中選品種將在兩個季度內(nèi)完成放量。帶量集采是中硼硅玻4-8851/3/5(不含粉針)213316%/534%/228%420056%/848%/216%，后續(xù)批次集采的銷量增幅有所放緩。第7批集采預(yù)計在22Q4對中硼硅玻璃形成需求帶動，后續(xù)中硼硅玻璃市場增量仍可觀31省已2211767批中標(biāo)的注射劑品種23Q1放量。所以，22Q4我們大概率能夠看到集采對中硼硅藥包材企業(yè)的訂單增量。但考慮兩個季度后銷量進一步增長彈性有限，藥玻材市場的持續(xù)放量依賴后續(xù)國家集采的中標(biāo)情況。在43家過評+142種共計261種規(guī)格。2021（金額）207采，注射劑集采的空間依然較大。中硼硅市場擴容，藥玻龍頭將充分受益。建議從國家集采中標(biāo)品種放量的角度來跟蹤中硼硅市場需求增長的節(jié)奏。隨著國家?guī)Я考傻耐七M，以及注射劑進入帶量集采品種顯著增加，對應(yīng)中硼硅玻璃需求將迎來快速增長，中硼硅藥用玻璃龍頭將充分受益，推薦山東藥玻(600529，增持)，力諾特玻(301188，買入)風(fēng)險提示中標(biāo)品種銷量不及預(yù)期：隨著中標(biāo)品種增加，不同藥品之間可替代品種增加，單個品種存在銷量不及預(yù)期的可能性，對應(yīng)中硼硅玻璃需求放量節(jié)奏或?qū)⒉患邦A(yù)期。假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果：文中測算基于設(shè)定的前提假設(shè)基礎(chǔ)之上，存在假設(shè)條件發(fā)生變化導(dǎo)致結(jié)果產(chǎn)生偏差的風(fēng)險。國家集采銷量并不代表全部藥用玻璃銷量：國家集采是中硼硅藥用玻璃的最主要應(yīng)用場景，但是也存在個別非注射劑藥品用了中硼硅玻璃，或者存在個別注射劑品種用了中硼硅但未進入集采的情形，兩者無法嚴(yán)格等同。信息披露依據(jù)《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》以下條款：發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，就本證券研究報告中涉及符合上述條件的股票，向客戶披露本公司持有該股票的情況如下：截止本報告發(fā)布之日，東證資管、私募業(yè)務(wù)合計持有山東藥玻(600529)股票達到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上。提請客戶在閱讀和使用本研究報告時充分考慮以上披露信息。分析師申明 每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準(zhǔn)確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關(guān)系。投資評級和相關(guān)定義 報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)的公司的漲跌幅相對同期的上證指數(shù)/深證成指的漲跌幅為基準(zhǔn)；公司投資評級的量化標(biāo)準(zhǔn)15%以上；中性：相對于市場基準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%～+5%減持：相對弱于市場基準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。票的研究狀況，未給予投資評級相關(guān)信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當(dāng)時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預(yù)測及目標(biāo)價格等信息不再有效。行業(yè)投資評級的量化標(biāo)準(zhǔn)：5%以上；中性：相對于市場基準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%～+5%看淡：相對于市場基準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時對該行業(yè)的研究狀況，未給予投資評級等相關(guān)信息。暫停評級：由于研究報告發(fā)布當(dāng)時該行業(yè)的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給