高級財務會計理論與實務案例研究-盈余管理專題

光華管理學院二○○五年四月高級財務會計理論與實務案例研究

——盈余管理專題目錄第一部分盈余管理案例的選擇……第二部分夏新電子的背景介紹………………………………第三部分夏新電子盈余管理案例分析………………第四部分盈余管理的監(jiān)管應對……3612盈余管理案例的選擇第一局部盈余管理的概念美國會計學家凱瑟琳〔Katherine.Schipper〕認為盈余管理實際上是企業(yè)管理人員通過有目的的控制對外財務報告的過程，以獲取某些私人利益的“披露管理〞。美國會計學家斯考特〔〕認為盈余管理是指在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇是經(jīng)營者自身利益或〔和〕企業(yè)市場價值到達最大化的行為。盈余管理動機籌資動機實現(xiàn)MBO動機管理層以較低的成本實現(xiàn)管理層收購，通常也會有很強的動機進行盈余管理，在收購前盡量降低企業(yè)價值，在收購完成后盡量提升企業(yè)的價值。通過盈余管理防止出現(xiàn)虧損避稅動機在我國的稅法體系還不十分完善，稅收優(yōu)惠政策頗多，企業(yè)管理者就有進行盈余管理的動機以達到避稅的目的。上市動機配股動機為了達到IPO和配股的條件，而進行盈余管理樹立公司股票形象與機構(gòu)投資者聯(lián)合炒作公司股票，配合莊家建倉或出貨向市場傳遞績優(yōu)信息，改善公司形象維持公司上市資格避免出現(xiàn)法律或交易所規(guī)定的退市情況在虧損年度，充分消化不利因素，以實現(xiàn)規(guī)定年度的扭虧為盈管理當局的業(yè)績考核企業(yè)投資者與管理當局簽訂業(yè)績考核計劃時，企業(yè)業(yè)績的好壞會直接影響到管理當局的收益，管理當局會利用手中的權(quán)利進行盈余管理。期權(quán)計劃的實施。債務契約企業(yè)為了利用債務方式籌集必要的經(jīng)營資金，必須與債權(quán)人簽訂協(xié)議，通常要把某些指標限定在一定范圍內(nèi)，如：流動比率，凈資產(chǎn)收益率等案例的選擇研究選題通過盈余管理來防止出現(xiàn)虧損選擇思路處于產(chǎn)業(yè)周期低谷的行業(yè)——可能出現(xiàn)頻于虧損的邊緣信息資料公開披露——能夠方便獲得研究數(shù)據(jù)在行業(yè)內(nèi)具有明顯的盈余管理傾向媒體的評價公司的經(jīng)營理念公司業(yè)績的歷史表現(xiàn)上市公司行業(yè)企業(yè)選擇行業(yè)選擇媒體對夏新電子的評價“如果回憶夏新開展歷程，就會發(fā)現(xiàn)一種宿命：即夏新電子始終是一個熱門產(chǎn)業(yè)的追逐者，無論是影碟機熱，還是熱，夏新的輝煌始終猶如“一現(xiàn)曇花〞，綻放之后迅速凋敝。

對此，公司決策人士也曾在媒體回應道：任何企業(yè)都應該做產(chǎn)業(yè)的投機者，因為每個產(chǎn)業(yè)都有興衰，企業(yè)只有把握住產(chǎn)業(yè)時機，才會創(chuàng)造財富和價值。因此是否能抓住投機的時機是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。

有著如此經(jīng)營之理念，夏新電子的多元化結(jié)局是喜還是憂？只能由時間來檢驗。〞證券時報

2004年11月26日“產(chǎn)業(yè)追逐戰(zhàn)略導致所處的行業(yè)一旦出現(xiàn)波動，企業(yè)自身就會出現(xiàn)更大幅度的下滑，夏新電子在碟機和當前的領(lǐng)域的表現(xiàn)就證明了這一點。不斷尋找高盈利的產(chǎn)業(yè)進行投機，使得企業(yè)在任何一個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都無法建立較強的核心競爭力。〞經(jīng)濟觀察報

2005年4月11日夏新電子的經(jīng)營理念夏新一位中層人士稱：“應該說我們是‘追利族’，哪里有高利潤，我們就往哪里鉆，幸運的是，我們每次都能成功。〞

公司決策人士也曾在媒體回應道：任何企業(yè)都應該做產(chǎn)業(yè)的投機者，因為每個產(chǎn)業(yè)都有興衰，企業(yè)只有把握住產(chǎn)業(yè)時機，才能創(chuàng)造財富和價值，因此是否能抓住投機的時機是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。夏新管理者如是說——盈余管理的初步判定2003年2004年上半年2004年金額變動比率金額變動比率凈利潤（萬元）61,4258,664-85.9%1,564-97.5%扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤61,5378,753-85.9%-328-100.5%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流（萬元）50,097-56,300-212.4%-66,034-231.8應計利潤11,32864,964473.5%67,598496.7%注：應計利潤=凈利潤-經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流夏新電子由2003年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤由盈利逐漸變?yōu)樘潛p夏新電子2004年中期及2004年全年的應計利潤指標與2003年相比發(fā)生了巨大的變動應計利潤的變動，是衡量一個單位盈余管理程度的一個重要指標結(jié)論夏新電子在2003-2004年度期間存在有明顯的盈余管理行為案例的最終確定研究選題案例對象夏新電子股份〔600057〕通過盈余管理來防止虧損研究內(nèi)容夏新電子2003-2004年度期間的盈余管理方法第二局部夏新電子的背景介紹夏新電子根本情況法定名稱夏新電子股份有限公司（原名“廈門廈新電子股份有限公司”）英文名稱AmoiElectronicsCo.LTD注冊地址福建省廈門市體育路45號辦公地址福建省廈門市體育路45號主營業(yè)務聲像及其它電子產(chǎn)品開發(fā)制造;房地產(chǎn);批發(fā)零售建材,百貨,五金交電,電子元器件;出口自產(chǎn)產(chǎn)品,進口所需生產(chǎn)技術(shù),設(shè)備等;進料加工,來料加工,來件裝配;通訊電子產(chǎn)品開發(fā)制造;辦公自動化產(chǎn)品開發(fā)制造所屬行業(yè)日用電子器具制造業(yè)成立日期1997-05-23股票簡稱夏新電子股票代碼600057招股日期1997-05-05上市日期1997-06-04發(fā)行方式全額預繳、比例配售、余款轉(zhuǎn)存發(fā)行數(shù)量4000.00(萬股)發(fā)行價格4.43(元)發(fā)行市盈率14.00(倍)主承銷商廈門證券有限公司上市推薦人大連證券有限責任公司、君安證券有限公司夏新電子的開展歷程夏新電子是經(jīng)廈門市人民政府、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會批準，在對廈新電子現(xiàn)已更名為“夏新電子〞〕進行局部改組的根底上，由廈新電子、中國電子租賃、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都播送電視設(shè)備〔集團〕公司等六個股東共同作為發(fā)起人，以向社會公眾募股方式設(shè)立的。廈新電子有限公司中國電子租賃有限公司廈門電子器材公司中國電子國際貿(mào)易公司成都播送電視設(shè)備〔集團〕公司廈門電子儀器廠廈新電子公開募股更名1997年2003年夏新電子開展歷程〔續(xù)〕1997年4月24日中國證監(jiān)會批準公開發(fā)行股票5月23日工商注冊，領(lǐng)取企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。6月4日首發(fā)新股〔股本總額1.1億股〕12月8日內(nèi)部職工股上市流通1998年8月24日同時送股和轉(zhuǎn)增股本〔股本總額1.87億股〕1999年7月1日配股〔股本總額1.99億股〕9月8日同時送股和公積金轉(zhuǎn)增股本〔股本總額3.582億股〕2002年4月19日由于連續(xù)兩年虧損，被特別處理，“ST廈新〞2003年4月21日撤銷特別處理6月3日送股〔股本總額4.2984億股〕7月25日更名為“夏新電子股份〞夏新電子自1997年上市以來，在資本市場上動作不斷，股本總額從最初的1.1億股，迅速擴張至4.3億股，增長近3倍夏新電子主業(yè)的三個階段夏新97年上市時自稱主業(yè)是生產(chǎn)錄像機的，還研發(fā)出世界首臺光盤錄像機98年轉(zhuǎn)型生產(chǎn)影碟機撈了第一桶金，又因影碟機迅速衰落導致業(yè)績虧損戴上ST帽子；99年2億配股資金多數(shù)砸向無繩機、家庭影院，這一次夏新沒把業(yè)務做起來。在2002年靠暴富兩年；而今又瀕臨虧損絕境，2004年第三季度虧損4163萬元、每股虧損0.10元。錄像機影碟機手機第一階段第二階段第三階段產(chǎn)業(yè)投機者——三次主業(yè)的轉(zhuǎn)變伴隨三次利潤的變臉夏新電子的股價表現(xiàn)實現(xiàn)1.02元每股收益連續(xù)兩年虧損淪為“ST廈新〞2002年實現(xiàn)1.69元每股收益，實施10送22003年實現(xiàn)1.429元每股收益，“夏新電子〞的每一次股價變動都與其業(yè)績波動密切相關(guān)夏新電子的特點上市七年業(yè)績?nèi)未笞兡槨?997年“夏新電子〞在上海證券交易所掛牌上市，1998年每股凈利潤高達1.02元。1999年每股收益迅速下降至0.11元，隨著2000年和2001年兩年連續(xù)虧損，夏新戴上“ST〞帽子。2002年每股收益高達1.69元，02-03年共賺取凈利潤11億元。2004年，它又不行了，第三季度虧損4163萬元、每股虧損0.10元。產(chǎn)業(yè)投機者。夏新97年上市時自稱主業(yè)是生產(chǎn)錄像機的，還研發(fā)出世界首臺光盤錄像機。98年轉(zhuǎn)型生產(chǎn)影碟機撈了第一桶金，又因影碟機迅速衰落導致業(yè)績虧損戴上ST帽子；99年2億配股資金多數(shù)砸向無繩機、家庭影院，這一次夏新沒把業(yè)務做起來。最后還是在2002年靠暴富兩年，而今又瀕臨虧損絕境。為了再一次崛起，“夏新電子〞既推3G，又搞3C融合，還投資1.75億與南汽合作生產(chǎn)汽車車身，誰也不知道“夏新電子〞現(xiàn)在的主業(yè)與未來的主業(yè)是干什么的。夏新電子的盈余管理方法分析第三局部夏新電子過往業(yè)績2001年2002年2003年2004年上半年2004年主營業(yè)務收入（萬元）98,826448,670681,714269,717505,454利潤總額（萬元）-7,82565,42280,74610,8071,564凈利潤（萬元）-7,82556,58261,4258,6641,585扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-9,14257,22661,5378,753-328全面攤薄每股收益（元/股）-0.221.581.430.200.04扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（元/股）-0.251.601.560.20-0.01全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）-18.9957.49%41.98%6.14%1.20%扣除非經(jīng)常性損益后的全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）-17.3458.14%42.06%6.19%-0.25%說明：夏新電子2004年產(chǎn)品主要以移動通訊終端為主，特別是產(chǎn)品是其利潤的主要來源，其效益也與市場的情況，密切相關(guān)。2003-2004年的趨勢：收入降低，利潤下降，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤由正轉(zhuǎn)負夏新的過往銷售收入三年的收入不斷增加，2002年和2003年增長迅速.2003年到達最頂峰夏新電子的產(chǎn)品主要以移動通訊中端為主，特別是產(chǎn)品是其利潤的主要來源，其效益也與市場的情況，密切相關(guān)。平均利潤率變動情況夏新電子于2002年實現(xiàn)扭虧為盈，且利潤率到達近期最高點2003年市場競爭劇烈,產(chǎn)品價格下調(diào),毛利率較2002年下降3.36%2004年繼續(xù)受市場影響,行業(yè)競爭加劇，移動通訊產(chǎn)品的毛利下降10.45%,導致公司總體毛利率下降近16%，營業(yè)利潤下跌至0%夏新電子利潤率變動情況期間費用占主營業(yè)務收入的比率營業(yè)費用與財務費用占收入的比重在過往期間根本保持相同水平2004年與2003年相比，管理費用占主營業(yè)務收入的比率明顯降低。？夏新電子的盈余管理方式調(diào)整研發(fā)費用計提比率為了加強公司的技術(shù)創(chuàng)新能力,不斷向市場推出新產(chǎn)品,進一步提高公司盈利水平和抗風險能力,董事會同意加大對技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)的投入力度。根據(jù)廈門市科學技術(shù)委員會、廈門市經(jīng)濟開展委員會、廈門市財務政局、廈門市國稅局、廈門市地稅局、廈門市統(tǒng)計局按中共中央、國務院有關(guān)文件精神制定的“廈科發(fā)字〖2000〗第4號文?關(guān)于印發(fā)‘廈門市企業(yè)技術(shù)開發(fā)經(jīng)費投入考核認定暫行方法’的通知?〞規(guī)定,依照?暫行方法?第四條“……從事集成電路、移動通信、電子計算機、生物技術(shù)和新材料等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),可按6-10%的比例提取技術(shù)開發(fā)費〞的規(guī)定,經(jīng)充分討論,董事會一致同意自2003年起,比照該規(guī)定將原定每年按銷售額提取3%的技術(shù)開發(fā)費提高至6%。2004年2月21日夏新電子股份第三屆董事會第五次會議決議公告〔臨2004-00〕“根據(jù)公司實際情況,2004年度按銷售總額提取技術(shù)開發(fā)費的比例由2003年度的6%調(diào)整為3%。項目產(chǎn)品銷售收入原應計提研發(fā)費用本期實際計提影響金額2004年上半年269,71716,18280928,0902004年505,45430,32711,52418,803夏新電子的盈余管理方式〔續(xù)〕關(guān)聯(lián)交易夏新電子與夏新電子簽訂?注冊商標使用許可合同?，根據(jù)協(xié)議約定，夏新電子每年度以當年度銷售收入總額的8‰的價格向夏新電子支付商標使用費；經(jīng)與夏新電子(“夏新有限〞)協(xié)商,2004年4月30日,雙方就整體商標的轉(zhuǎn)讓事宜在廈門簽訂了?商標轉(zhuǎn)讓協(xié)議?，根據(jù)協(xié)議確定整體商標轉(zhuǎn)讓價格共計壹億伍仟萬元人民幣。整本次關(guān)聯(lián)交易完成后,夏新電子2004年度及以后不再向夏新有限支付商標使用費。夏新電子將對受讓整體商標后形成的15000萬元無形資產(chǎn)分10年進行攤銷,每年攤銷1500萬元。項目產(chǎn)品銷售收入原應付上商標使用費本期攤銷影響金額2004年上半年269,7172,1587501,4082004年505,4544,0441,5002,544夏新電子的盈余管理方式〔續(xù)〕在2004年中期，夏新電子共沖回以前年度計提的各項減值準備共計2100萬元，剔除新提取的原材料減值準備982萬元，共計沖回減值準備1,118萬元減值準備項目期初余額（萬元）本期增加（萬元）本期轉(zhuǎn)回（萬元）期末余額（萬元）變動2004年中報壞賬準備1,2391581,081-158存貨跌價準備8,8009821,8707,912-888長期投資減值準備54-54--54固定資產(chǎn)減值準備2,869-182,851-18合計12,9619822,10011,844-1,118資產(chǎn)減值準備變動情況夏新電子的盈余管理方式〔續(xù)〕在2004年，市場不好的情況下，夏新電子2004年共計取得補貼收入2251萬元，〔內(nèi)容包括財政扶持、出口補貼、稅收返還、產(chǎn)品獎勵等〕，比2003年新增補貼收入2,140萬元，比前三年的平均水平新增2210萬元政府補貼收入項目2001年2002年2003年三年平均2004年比2003新增比前三年平均新增補貼收入（萬元）120111412,2512,1402,210補貼收入變動情況夏新電子2004年上半年僅確認補貼收入11.3萬元夏新電子配股的財務影響分析-2004中報2004年上半年本期實際正常應計盈余管理金額當期計提的研發(fā)費用8,09216,1828,090商標使用費7502,1581,408沖回減值準備2,1002,100對利潤總額的影響（萬元）____11,600假設(shè)：所有沖回的準備都為盈余管理的目的而進行盈余管理金額不影響所得稅及少數(shù)股東權(quán)益2002年2003年2004年上半年盈余管理無盈余管理主營業(yè)務收入（萬元）448,670681,714269,717269,717利潤總額（萬元）65,42280,74610,807-793稅后利潤（萬元）56,58261,4258,664-793每股收益（元/股）1.581.430.45-0.02夏新電子配股的財務影響分析-2004年報2004年本期實際正常應計盈余管理金額當期計提的研發(fā)費用-11,524-30,32718,803商標使用費-1,500-4,0442,544補貼收入2,2511112,140對利潤總額的影響（萬元）__23,487假設(shè)：盈余管理金額不影響所得稅及少數(shù)股東權(quán)益2002年2003年2004年盈余管理無盈余管理主營業(yè)務收入（萬元）448,670681,714505,454505,454利潤總額（萬元）65,42280,7461,564-21,923稅后利潤（萬元）56,58261,4251,585-21,923每股收益（元/股）1.581.430.04-0.51結(jié)論夏新電子在2000年與2001年經(jīng)歷了連續(xù)兩年的虧損，一度被特別處理，伴隨2002年度移動通信行業(yè)的快速增長，2002年度一舉扭虧為盈，并實現(xiàn)1.58元的每股收益水平。面對良好的市場環(huán)境和收益水平，夏新電子2003年度對盈余進行管理，提高了研發(fā)費用計提標準，一方面為企業(yè)的長遠展儲藏力量，另一方面也可以起到合理避稅的作用。但從2004年初開始，移動通訊市場競爭加劇，商品價格一路下跌，致使毛利率大幅下降，面對日益嚴峻的盈利前景，夏新電子通過降低研發(fā)費用的計提比率，收購商標所有權(quán)，沖銷減值準備、確認補貼收入等方法來對盈余進行管理，以到達防止出現(xiàn)虧損的目的。夏新電子案例研究結(jié)論盈余管理的監(jiān)管應對第四局部證券市場監(jiān)管的目標和內(nèi)容信息披露證券發(fā)行與上市的信息披露持續(xù)信息公開制度操縱市場行為虛買虛賣合謀連續(xù)操縱交易內(nèi)幕交易內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息建議他人買賣欺詐行為欺詐客戶虛假陳述保護投資者透明和信息公開降低系統(tǒng)風險本文主要從信息披露角度來看對盈余管理〔利潤操縱〕行為的監(jiān)管盈余管理的融資目的及重要手段企業(yè)融資目的滿足IPO條件滿足配股條件滿足可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件提高股票的發(fā)行價格盈余管理常用方法：利用非經(jīng)常性損益工程〔線下工程〕調(diào)節(jié)研發(fā)費用計提比率本文重點介紹對于發(fā)行A股的監(jiān)管政策關(guān)鍵概念——非經(jīng)常性損益〔一〕處置長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)產(chǎn)生的損益；〔二〕越權(quán)審批或無正式批準文件的稅收返還、減免；〔三〕各種形式的政府補貼；〔四〕計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費；〔五〕短期投資損益，但經(jīng)國家有關(guān)部門批準設(shè)立的有經(jīng)營資格的金融機構(gòu)獲得的短期投資損益除外；〔六〕委托投資損益；〔七〕扣除公司日常根據(jù)企業(yè)會計制度規(guī)定計提的資產(chǎn)減值準備后的其他各項營業(yè)外收入、支出；〔八〕因不可抗力因素，如遭受自然災害而計提的各項資產(chǎn)減值準備；〔九〕以前年度已經(jīng)計提各項減值準備的轉(zhuǎn)回；〔十〕債務重組損益；〔十一〕資產(chǎn)置換損益；〔十二〕交易價格顯失公允的交易產(chǎn)生的超過公允價值局部的損益；〔十三〕比較財務報表中會計政策變更對以前期間凈利潤的追溯調(diào)整數(shù)；〔十四〕中國證監(jiān)會認定的符合定義規(guī)定的其他非經(jīng)常性損益工程。非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務無直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營業(yè)務相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。

定義包括內(nèi)容A股發(fā)行的根本條件股份公司發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬元，社會公眾股不少于總股本的25%；最近三年連續(xù)盈利；近3年內(nèi)沒有重大違法行為，且財務會計文件無虛假記載；公司預期利潤率可到達同期銀行存款利率；持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；股份公司具有獨立、完整的經(jīng)營體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力；募集資金必須有明確的使用方向，資金投向必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)規(guī)定。監(jiān)管政策公司發(fā)行A股需具備的條件A股發(fā)行條件股票發(fā)行審核標準備忘錄第15號--關(guān)于最近三年內(nèi)連續(xù)盈利及業(yè)績連續(xù)計算問題的審核指引(中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行監(jiān)管部2002年9月27日)關(guān)于進一步標準股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知〔證監(jiān)發(fā)行字[2003]116號〕核心條款最近三年連續(xù)盈利；信息披露的要求“非經(jīng)常性損益〞披露要求披露要求公司在計算“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤〞、“扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率〞等財務指標時，應扣除非經(jīng)常性損益的所得稅影響數(shù)。公司應在招股說明書、定期報告以及申請發(fā)行新股材料中對非經(jīng)常性損益工程內(nèi)容及金額予以充分披露注冊會計師為公司招股說明書、定期報告、申請發(fā)行新股材料中的財務報告出具審計報告或?qū)徍藞蟾鏁r，應單獨對非經(jīng)常性損益工程予以充分關(guān)注，對公司在財務報告附注中所披露的非經(jīng)常性損益的真實性、準確性與完整性進行核實。最近三年連續(xù)盈利的監(jiān)管要求審核人員在審核發(fā)行人是否符合?公司法?第137條、152條規(guī)定的“最近三年內(nèi)連續(xù)盈利〞的條件時，按照以下標準掌握：發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益和不能合并會計報表的投資收益前后的凈利潤均為正數(shù)最近三年內(nèi)發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)務、經(jīng)營資產(chǎn)、管理層未發(fā)生較大變化最近一年內(nèi)發(fā)行人的股東結(jié)構(gòu)未發(fā)生較大變化股票發(fā)行審核標準備忘錄第15號A股發(fā)行條件政策解析阻斷了業(yè)績不良公司通過非經(jīng)常性損益工程和并購等盈余管理方式，來實現(xiàn)連續(xù)三年盈利，以滿足上市條件關(guān)于進一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市：最近三年內(nèi)應當在實際控制人沒有發(fā)生變更和管理層沒有發(fā)生重大變化的情況下，持續(xù)經(jīng)營相同的業(yè)務。因重大購置、出售、置換資產(chǎn)、公司合并或分立、重大增資或減資以及其他重大資產(chǎn)重組行為，導致發(fā)行人的業(yè)務發(fā)生重大變化的，有關(guān)行為完成滿三年后，方可申請發(fā)行上市。IPO詢價發(fā)行方式詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段，規(guī)定了6類機構(gòu)作為詢價對象規(guī)定發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應采用向機構(gòu)投資者累計投標詢價的方式確定發(fā)行價格規(guī)定披露發(fā)行市盈率時所使用的每股收益應扣除非經(jīng)常性損益的影響以新股發(fā)行后的總股本作為計算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)對信息披露行為進行了標準，要求先刊登不含價格和募集資金信息的招股意向書，再向機構(gòu)投資者進行推介，最終通過累計投標確定發(fā)行價格主要制度創(chuàng)新對于未提供盈利預測的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行前一年經(jīng)審計的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤除以發(fā)行后總股本；對于提供盈利預測的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行當年經(jīng)審核的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預測數(shù)除以發(fā)行后總股本。發(fā)行定價的要求詢價發(fā)行制度是國際市場新股定價的通行做法，Ａ股詢價發(fā)行制度的實施是國內(nèi)發(fā)行市場與國際接軌的重要標志，也是我國Ａ股市場走向成熟過程中的一個必然經(jīng)歷的重要環(huán)節(jié)政策解析：扣除非經(jīng)常性損益的定價方式，使得通過經(jīng)常性損益〔線下工程〕進行盈余管理，以抬高股票發(fā)行價格成為不可能。

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附贈人生心語修身養(yǎng)性小識智習慣篇飲食篇運動篇心態(tài)篇

修性身養(yǎng)小識智習慣篇清晨四個習慣好

早上洗澡是個好習慣早上洗澡確實有助於促使血液迴圈更加旺盛並且清潔的感覺和浴液的芬芳本身就可以調(diào)整心情，使精神更加飽滿。

第一早上洗澡早上大便這個好習慣一經(jīng)養(yǎng)成，你會終身受益如果還沒這個習慣於也不要著急，要努力去培養(yǎng)，比方多吃高纖維食品，如白菜、白薯等粗糧，並且在早上起來後不管有沒有都去下廁所，久而久之，習慣會成為自然的。

第二去辦大事

醒過來後喝一杯涼水是個好習慣經(jīng)過一夜的睡眠，沒有一滴水的攝入，人很容易脫水，而一杯涼開水(不是冰水)則是有益的補充；這對於腸胃也起到了清理作用。

第三喝水

早上儘量不要猛起，這會使血往上沖，造成血壓突然變動，引起頭暈等癥狀。比較好的做法是，睜開眼睛後先不起身，躺在床上活動一下四肢和頭部，5分鐘後再起來。如果你有起不來的問題，可以閉著眼做一些伸拉四肢的動作會非常有助於清醒。第慢慢起床四晚上個不五

睡前不宜喝咖啡很多人都知道，含咖啡因食物會刺激神經(jīng)系統(tǒng)，還具有一定的利尿作用，是導致失眠的常見原因。茶也一樣第一不喝咖啡

晚餐吃辛辣食物也是影響睡眠的重要原因。辣椒、大蒜、洋蔥等會造成胃中有灼燒感和消化不良，進而影響睡眠。

第二不要吃辣

還有些食物在消化過程中會產(chǎn)生較多的氣體，從而產(chǎn)生腹脹感，妨礙正常睡眠，如豆類、大白菜、洋蔥、玉米、香蕉等。

第不吃三脹氣

睡前飲酒曾經(jīng)被很多人認為可以促進睡眠，但最近的研究證明，它雖然可以讓人很快入睡，但是卻讓睡眠狀況一直停留在淺睡期，很難進入深睡期。所以，飲酒的人即使睡的時間很長，醒來後仍會有疲乏的感覺第不要喝酒四

油膩的食物吃了後會加重腸、胃、肝、膽和胰的工作負擔刺激神經(jīng)中樞，讓它一直處於工作狀態(tài)，也會導致失眠。第不吃油膩五修性身養(yǎng)小識智飲食篇1.1、飲料的選擇綠茶紅葡萄酒含茶酡酚，抗癌能力在所有飲料中排第一含氟，固齒，牙齒好，胃口就好。(不想喝，嗽口也行)含茶甘寧，提高血管韌性。〔梅蘭芳先生假設(shè)多喝綠茶，就不會給兒子氣死了〕含逆轉(zhuǎn)醇，抗衰老，MM高興啦抗氧化劑，常喝葡萄酒的人不得心臟病。降血壓、降血脂。酒的限量葡萄酒〔每天〕<50-100毫升；白酒<5-10毫升；啤酒<300毫升。紅葡萄吃法洗乾淨吃，那皮是寶貝，千萬別剝。放在口裡又吐出來的，是暴殄天物，要打PETPET~oο○優(yōu)酪乳維持細菌平衡，也就是好的細菌繼續(xù)長，不好的滾蛋。。。注意啦，不是說牛奶哦。跟優(yōu)酪乳比起來，牛奶要給優(yōu)酪乳提靴子的。豆?jié){VS牛奶吸收含寡糖，100%吸收含乳糖，黃種人70%不吸收營養(yǎng)鉀、鈣、鎂等含鈣量＜豆?jié){的。。?？拱┯?種抗癌物質(zhì)不太清楚，總之，比不過豆?jié){牛奶適合鬼佬多點，我們黃種人還是多喝豆?jié){。牛奶可以繼續(xù)喝，但加點豆?jié){最好。MM別忘了，你皮膚再白，也是黃種人哦~結(jié)論1.1、飲料的選擇〔續(xù)〕1.1、飲料的選擇(續(xù)〕骨頭湯蘑菇湯提高免疫力。含琬膠，延年益壽。補充：關(guān)於可X可樂\百X可樂1、清洗廁所：讓可樂在馬桶呆一小時，可樂內(nèi)含的檸檬酸，會將玻璃質(zhì)陶瓷器〔指馬桶〕的污點消除。2、除鏽、衣物上的油脂、汽車擋風玻璃的塵洉。3、達利大學喝可樂比賽的結(jié)果：獲勝者喝了8瓶，並當場死亡，因為血管含太多二氧化碳，沒有足夠氧氣，4、可樂的酸度是3.4，這個酸度可以溶解牙齒和骨頭。有人把掉下來的牙齒放在百事可樂中，十天后，它溶解了。那麼，如果是人體脆弱的胃壁和腸壁。。。。。1.2、食－－亞州金字塔什麼叫亞州金字塔？菜胡蘿蔔南瓜蕃茄大蒜。。。穀老玉米蕎麥薯類小米豆大豆、豆腐、豆?jié){1.2、老玉米美國的老玉米賣多少錢一個？2.5美元VS2元（中國的）吃老玉米為什麼原始美國人、印第安人

沒一個高血壓沒一個動脈硬化？齊國力教授語錄：我堅持6年了，每天喝玉米粥。我今年70多歲了，體力充分，精神飽滿，嗓音洪亮，底氣十足，而且臉上沒有皺紋，什麼原因？喝玉米粥喝的，信不信由你，你喝你的牛奶，我喝我的玉米粥，咱們看誰活得長。1.2、蕎麥、薯類、小米蕎麥降血壓、降血脂、降血糖，抗胃癌和腸癌

（燕麥也能降血壓、血脂）薯類白薯、紅薯、

山藥、土豆三吸收吸收水份：潤滑腸道吸收脂肪、糖類：不得糖尿病吸收毒素：胃和腸健康小米除濕、健脾、鎮(zhèn)靜、安眠吃安眠藥的，省點藥錢啦，你看人家農(nóng)村的老太太都沒吃安眠藥也一樣呼呼大睡，她們就是喝小米粥的1.2、大豆中國人缺優(yōu)質(zhì)蛋白，衛(wèi)生部提出“大豆行動計畫〞:一把蔬菜一把豆，一個雞蛋加點肉一個雞蛋含300毫克膽固醇，正合適，多用了還不知怎麼消受蛋白質(zhì)含量：1兩大豆＝2兩瘦肉＝3兩雞蛋＝4兩大米大豆中起碼含有5種抗癌物質(zhì)國外大豆被稱為營養(yǎng)之花，豆中之王豆?jié){：說過啦~~1.2、菜－胡蘿蔔、南瓜胡蘿蔔養(yǎng)眼明目MM又要高興啦，養(yǎng)頭髮、養(yǎng)皮膚、養(yǎng)粘膜。裡裡外外都美抗感冒，一點點抗癌PS：胡蘿蔔不怕高溫，怎麼煮它，營養(yǎng)也不會損失南瓜刺激維生素細胞、產(chǎn)生胰島素?？固悄虿　！部喙弦灿型瑯映尚А?.2、蕃茄、大蒜、花生怎麼吃蕃茄怎麼吃？大蒜怎麼吃?花生怎麼吃？生吃唄煮了吃帶皮吃白吃啦蕃茄素要加溫才能出來。蕃茄炒雞蛋、蕃茄雞蛋湯是極品。大蒜是抗癌之王。但大蒜本身不抗癌，大蒜素才抗。大蒜素一加溫就會跑翹翹了。正確吃法：切成一片一片的薄片放在空氣裡15分種，跟氧氣結(jié)合後才會產(chǎn)生大蒜素?；ㄉ]營養(yǎng)的，用來止血倒可以。AB血型的人容易血稠，又喝白酒，又生氣，又吃花生不剝皮，很容易會。。。。翹翹的1.2、動物吃哪種動物較好，按越好的在越後面排列：呵呵。這幾幅圖不倫不類的，解釋一下：豬＜羊＜雞＜魚＜蝦魚和蝦的吃法：吃魚和蝦要連頭帶尾。小魚小蝦的頭和腹是最有營養(yǎng)的。要吃全魚全蝦，所以，買魚也不是買越大的就越好牛肉的問題較多，少吃為妙：1、瘋牛??；2、口蹄疫；3、不良膽固醇食的原則七成飽6:4比例64植粗副動細主修性身養(yǎng)小識智運動篇一、早上別鍛練。?黃帝內(nèi)經(jīng)?說：“沒太陽不鍛煉。〞早上，人的基礎(chǔ)血壓高，基礎(chǔ)體溫高，腎上腺素比黃昏高4倍。早上的樹木裡全是二氧化碳，要等到太陽出來，日光和葉綠素反映才能產(chǎn)生氧氣。開窗時間：9－11點，14－16點最好。二、老年人起床不要猛起。有的人騰的就起來，一下子心肌梗死了。要慢慢起，先動動胳膊動動腿，再按摩一下心臟，坐一兩分種再起來。這樣子沒一個得心臟病的。三、睡覺時間晚上10-10：30分睡覺是最好的。。。因為〔10：00－10：30〕+〔1－1.5個小時〕，人才能進入深睡眠，晚12點－3點是深睡眠的黃金時間。有氧運動修性身養(yǎng)小識智心態(tài)篇心理狀態(tài)是健康的基石躲避轉(zhuǎn)移釋放昇華控制笑只有人類才有的功能能醫(yī)百病偏頭痛後背痛性功能無皺紋無便秘哭願意哭命長壽想哭就哭不能強忍氣不要生氣不超五分鐘六個生活的啟示(1)單純的喜悅有一個小女孩每天都從家里走路去上學。一天早上天氣不太好，云層漸漸變厚，到了下午時風吹得更急，不久開始有閃電、打雷、下大雨。小女孩的媽媽很擔憂，她擔憂小女孩會被打雷嚇著，甚至被雷打到。雷雨下得愈來愈大，閃電像一把銳利的劍刺破天空，小女孩的媽媽趕緊開著她的車，沿著上學的路線去找小女孩，看到自己的小女兒一個人走在街上，卻發(fā)現(xiàn)每次閃電時，她都停下腳步、抬頭往上看、并露出微笑?？戳嗽S久，媽媽終於忍不住叫住她的孩子，問她說： 「你在做什么?。俊?/p>

她說： 「上帝剛剛幫我照相，所以我要笑??！」(2)失去與擁有有位企業(yè)家在商場上有著驚人的成就。當他在事業(yè)到達巔峰的時候，有一天陪同他的父親，到一家高貴的餐廳用餐，現(xiàn)場有一位琴藝非凡的小提琴手正在為大家演奏。這位企業(yè)家在聆賞之余，想起當年自己也曾學過琴，而且?guī)缀鯙橹偪?，便對他父親說：「如果我從前好好學琴的話，現(xiàn)在也許就會在這兒演奏了?！甘茄?，孩子，」他父親答復，「不過那樣的話，你現(xiàn)在就不會在這兒用餐了?！鼓耄?我們常為失去的時機或成就而嗟嘆， 但往往忘了為現(xiàn)在所擁有的感恩。(3)知道自己

「有限」的聰明 有一個聰明的男孩，有一天媽媽帶著他到雜貨店去買東西，老板看到這個可愛的小孩，就翻開一罐糖果，要小男孩自己拿一把糖果。但是這個男孩卻沒有任何的動作。幾次的邀請之後，老板親自抓了一大把糖果放進他的口袋中?；氐郊抑?，母親很好奇的問小男孩，為什沒有自己去抓糖果而要老板抓