公司財(cái)務(wù)分析概述課件

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，上市公司必須公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告是重要的信息來(lái)源。

為決定是否投資，應(yīng)分析企業(yè)的資產(chǎn)和贏利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，應(yīng)分析贏利狀況、股價(jià)變動(dòng)和發(fā)展前景；為考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，要分析資產(chǎn)贏利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)能力；為判斷公司股利分配政策，要分析籌資狀況。

第六章公司財(cái)務(wù)分析

第六章公司財(cái)務(wù)分析

公司分析概述一、公司投資分析與公司管理咨詢的差異從投資的角度進(jìn)行的公司分析與從管理咨詢角度進(jìn)行的公司分析雖然都是進(jìn)行公司分析，但是卻有很多不相同的地方。從管理咨詢的角度思維，主要是要看公司的目前經(jīng)營(yíng)狀況如何，公司存在哪些不足，如何改進(jìn)才能夠搞好公司的管理。分析公司的內(nèi)外環(huán)境如何，公司有哪些優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，機(jī)會(huì)與威脅，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里，根據(jù)分析確定公司的發(fā)展戰(zhàn)略與具體改進(jìn)措施。從管理咨詢角度進(jìn)行的公司分析，由于咨詢?nèi)藛T是公司聘請(qǐng)的顧問(wèn)，因此能夠深入公司內(nèi)部，獲取各類所需要的數(shù)據(jù)。比如為了了解產(chǎn)品質(zhì)量，咨詢?nèi)藛T可以拿到產(chǎn)品檢驗(yàn)的原始數(shù)據(jù)，拿到公司的廢品率資料。因此，從管理咨詢角度進(jìn)行的公司分析可以在短期內(nèi)就很清楚地了解公司經(jīng)營(yíng)的真實(shí)狀況。公司分析概述一、公司投資分析與公司管理咨詢的差異從投資者角度思維，公司分析的重點(diǎn)是要分析公司盈利能力如何，未來(lái)的成長(zhǎng)性如何，能否較長(zhǎng)時(shí)間保持較高的盈利能力。而影響未來(lái)不確定的因素很多，因此從投資角度進(jìn)行的公司分析也受到未來(lái)不確定因素的較大影響。為了分析準(zhǔn)確，我們還必須對(duì)公司募集資金以及使用狀況進(jìn)行分析，對(duì)公司是否具有其他資源（包括政策、土地、原材料等）進(jìn)行分析。為了防止買到目前報(bào)表很好但是未來(lái)可能出現(xiàn)問(wèn)題的公司，還必須對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析，對(duì)公司財(cái)務(wù)的其他指標(biāo)進(jìn)行分析。從投資者角度進(jìn)行的公司分析大多數(shù)來(lái)自公開(kāi)的資料，就是實(shí)地考察也很難得到上市公司的密切配合，很難得到管理咨詢那樣的內(nèi)部資料。因此，從投資角度進(jìn)行的公司分析在資料的占有上要弱于管理咨詢，必須靠資料的長(zhǎng)期積累與艱苦的分析來(lái)彌補(bǔ)其不足。從投資者角度思維，公司分析的重點(diǎn)是要分析公司盈利能力如何，未二、上市公司分析與非上市公司分析之間區(qū)別有關(guān)非上市公司分析的理論已經(jīng)比較成熟，一般來(lái)說(shuō)可以將其移植到上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的研究。但是，上市公司還是有其特性。上市公司有較強(qiáng)地籌資能力，能夠向社會(huì)公眾公開(kāi)募集資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，一般的公司就不能夠向社會(huì)公眾公開(kāi)募集資金進(jìn)行投資。上市公司的股票在證券市場(chǎng)交易，因此價(jià)格波動(dòng)較大，其股價(jià)表現(xiàn)是企業(yè)形象的一種表現(xiàn)形式，能夠給社會(huì)公眾帶來(lái)收益的上市公司在籌集資金方面也比較容易得到股東的支持，因此其發(fā)展速度也就更快。上市公司，特別是中國(guó)的上市公司，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)還不合理，因此公司的治理結(jié)構(gòu)在評(píng)價(jià)公司競(jìng)爭(zhēng)力方面就顯得很重要，要占公司分析較大的比重。對(duì)公司的分析可以分為基本分析和財(cái)務(wù)分析兩大部分。二、上市公司分析與非上市公司分析之間區(qū)別

對(duì)上市公司進(jìn)行分析的過(guò)程：首先，應(yīng)當(dāng)充分考慮到會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，并結(jié)合會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能被操縱的線索將虛假披露的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)真實(shí)地還原成客觀、有效的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)；其次，將會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整為適合金融分析的數(shù)據(jù)，然后對(duì)上市公司進(jìn)行金融學(xué)視角的分析。

第一節(jié)概述：如何閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)上市公司進(jìn)行分析的過(guò)程：

第一節(jié)概述：如何閱讀

1.造成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏差的因素主要有：1）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則:是會(huì)計(jì)人員從事會(huì)計(jì)工作的規(guī)則和指南。按其使用單位的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可分為營(yíng)利組織的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和非營(yíng)利組織的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在限制經(jīng)理層對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行不當(dāng)處理能力的同時(shí)也不可避免地減少會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)所代表的信息量。比如，股份有限公司的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)計(jì)入當(dāng)期管理用，但研發(fā)的結(jié)果可能是許多項(xiàng)目沒(méi)有產(chǎn)生有價(jià)值的成果，而有些項(xiàng)目卻很有價(jià)值?，F(xiàn)在的會(huì)計(jì)制度不允許對(duì)這兩種結(jié)果進(jìn)行不同的會(huì)計(jì)處理。

研發(fā)費(fèi)用的不同會(huì)計(jì)核算方式，概括起來(lái)不外乎三類：其一，以美國(guó)和德國(guó)為代表的全部費(fèi)用化核算方式；其二，以荷蘭、瑞士和巴西為代表的全部資本化核算方式；其三，以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為代表的在一定條件下的資本化核算方式。研發(fā)費(fèi)用的不同會(huì)計(jì)核算方式，概括起來(lái)不外乎三類：全部費(fèi)用化核算方式全部費(fèi)用化核算方式就是指企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目研究與開(kāi)發(fā)過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)支出都記入當(dāng)期損益。這正如美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告》第2號(hào)中規(guī)定：當(dāng)期發(fā)生的研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用全部作費(fèi)用處理，計(jì)入當(dāng)期損益，研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)結(jié)束后不論成功與否，均不確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。全部費(fèi)用化核算方式全部費(fèi)用化核算方式就是指企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目研究?jī)?yōu)點(diǎn)采用這一核算方式的主要依據(jù)是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的投入與產(chǎn)出之間存在著極大的不確定性，研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益難以確認(rèn)和計(jì)量。這種做法符合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)上的謹(jǐn)慎性原則。其次，這種做法比較簡(jiǎn)單。另一好處就是，它可以使企業(yè)盡早收回投資，早日分享稅收優(yōu)惠待遇，從而有利于促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，提高競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)點(diǎn)采用這一核算方式的主要依據(jù)是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的投入與產(chǎn)出之間不足但這一核算方式也存在較大的不足，概括起來(lái)主要是：第一，它不符合配比原則。研發(fā)期間企業(yè)受益較小，卻要承擔(dān)較大的研發(fā)支出，違背了收入與費(fèi)用在時(shí)間上的配比。第二，不符合劃分收益性支出與資本性支出的原則。第三，不能體現(xiàn)真實(shí)性原則。會(huì)虛減當(dāng)期利潤(rùn)，而且全部費(fèi)用化會(huì)使得企業(yè)資產(chǎn)縮水。

不足但這一核算方式也存在較大的不足，概括起來(lái)主要是：全部資本化核算方式全部資本化核算方式就是將研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用在發(fā)生期內(nèi)歸集起來(lái)，等到開(kāi)發(fā)成功取得收益時(shí)予以攤銷。荷蘭就采用這種方式，規(guī)定研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用只要在預(yù)期具有未來(lái)效益時(shí)即可予以資本化，并在不超過(guò)5年的期限內(nèi)攤銷。

全部資本化核算方式全部資本化核算方式就是將研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用在發(fā)采用這種方式有兩個(gè)假定：假定一，企業(yè)在連續(xù)幾年之內(nèi)存在著若干研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，其中總有些項(xiàng)目可以獲得成功，因而將其與費(fèi)用配比；假定二，研發(fā)活動(dòng)必然產(chǎn)生某些無(wú)形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)等，并能夠從中獲取未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益并增加現(xiàn)有價(jià)值和企業(yè)整體價(jià)值。這種資本化符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、一致性原則和配比原則，更能夠反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，在一定程度上也可以消除企業(yè)的短期行為。采用這種方式有兩個(gè)假定：但這種做法有悖穩(wěn)健性原則，原因是研發(fā)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性較大，盡管研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)未來(lái)的收益有一定關(guān)系，但這種收益能否取得具有高度的不確定性，不適宜將其發(fā)生的費(fèi)用完全資本化。但這種做法有悖穩(wěn)健性原則，原因是研發(fā)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性較大，盡管研尤其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，產(chǎn)品更新?lián)Q代的頻率加快，研發(fā)費(fèi)用逐漸成為企業(yè)的一項(xiàng)經(jīng)常性開(kāi)支，如果全部資本化，會(huì)延長(zhǎng)企業(yè)的投資回收期，增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并且如果項(xiàng)目一旦失敗，勢(shì)必會(huì)直接影響企業(yè)后期的經(jīng)營(yíng)成果，進(jìn)而影響企業(yè)的融資能力。尤其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，產(chǎn)品更新?lián)Q代的頻率加快，研發(fā)費(fèi)一定條件下資本化核算方式一定條件下資本化核算方式就是把符合某些特定“條件”的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用予以資本化，其他研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用則在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。這一方式主要是以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為代表。在這種方式下，企業(yè)自行研發(fā)的無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目被分為研究和開(kāi)發(fā)兩個(gè)階段。在項(xiàng)目的研究階段，企業(yè)不能證明將產(chǎn)生未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的無(wú)形資產(chǎn)就一定會(huì)存在，因此該支出總是在其發(fā)生時(shí)確認(rèn)為費(fèi)用，計(jì)入損益類賬戶；而在開(kāi)發(fā)階段，滿足一定條件時(shí)，即符合無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)條件的開(kāi)發(fā)費(fèi)用應(yīng)予以資本化。一定條件下資本化核算方式一定條件下資本化核算方式就是把符合某這是一種比較折中的做法，它可以避免全部費(fèi)用化和全部資本化的缺陷，遵循了客觀性原則和配比原則。但是，這一做法在實(shí)施過(guò)程中，“一定條件”是難以確定的，并且這個(gè)“條件”具有很強(qiáng)的主觀性；其次資本化后的攤銷也具有很強(qiáng)的主觀性，容易人為操縱利潤(rùn)。

這是一種比較折中的做法，它可以避免全部費(fèi)用化和全部資本化的缺我國(guó)財(cái)政部在2006年頒布的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)》中對(duì)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用的入賬方式重新做了規(guī)定：首先是將企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)的過(guò)程劃分為研究階段與開(kāi)發(fā)階段；規(guī)定研究階段的支出全部費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益(管理費(fèi)用)；開(kāi)發(fā)階段的支出符合資本化條件的(規(guī)定中共列出了五條資本化條件)，才能確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。我國(guó)財(cái)政部在2006年頒布的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無(wú)形資這一規(guī)定與《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)》中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用的核算方式極為相似，這體現(xiàn)了我國(guó)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。新準(zhǔn)則更能體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值和擁有的資產(chǎn)。但是新準(zhǔn)則依然存著不足：這一規(guī)定與《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)》中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用的核算方式極不足第一，新準(zhǔn)則在一定程度上缺乏可操作性。要把企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)清楚地劃分為研究階段與開(kāi)發(fā)階段，并非易事。第二，新準(zhǔn)則增大了企業(yè)操縱利潤(rùn)的空間。企業(yè)內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)中研究階段與開(kāi)發(fā)階段的劃分，以及開(kāi)發(fā)階段費(fèi)用資本化確認(rèn)的五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，在很大程度上依賴于會(huì)計(jì)人員的專業(yè)判斷，主觀性太強(qiáng)，給會(huì)計(jì)人員利用職務(wù)之便操縱企業(yè)業(yè)績(jī)提供了可乘之機(jī)，增大了企業(yè)盈余管理的空間。不足第一，新準(zhǔn)則在一定程度上缺乏可操作性。要把企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)

2）預(yù)測(cè)的偏差：在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的收入和費(fèi)用的確認(rèn)含有主觀成分。如：壞賬準(zhǔn)備一項(xiàng)交易發(fā)生后，由于經(jīng)理人員不能準(zhǔn)確無(wú)誤地對(duì)交易結(jié)果進(jìn)行估測(cè)，就會(huì)造成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)實(shí)際結(jié)果的偏差。比如新會(huì)計(jì)制度下，當(dāng)一個(gè)企業(yè)賣出產(chǎn)品而尚未收回貸款時(shí)，要求經(jīng)理人員對(duì)應(yīng)收賬款的收回概率進(jìn)行預(yù)測(cè)，以確定壞賬準(zhǔn)備的提取方法和提取比例。由于交易的復(fù)雜程度，對(duì)方企業(yè)的信譽(yù)及未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r都是不確定的因素，經(jīng)理人員不可能對(duì)此作出正確的預(yù)測(cè)。結(jié)果就是壞賬產(chǎn)生的實(shí)際情況高于或低于壞賬準(zhǔn)備的數(shù)額。

3）經(jīng)理人員通過(guò)影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)達(dá)到自己的目的。新會(huì)計(jì)制度允許有自主選擇的靈活性。如：壞賬準(zhǔn)備提取、存貨的計(jì)價(jià)、固定資產(chǎn)折舊等。

存貨的計(jì)價(jià)——先進(jìn)先出法先進(jìn)先出法根據(jù)先購(gòu)進(jìn)的存貨先發(fā)出的成本流轉(zhuǎn),假設(shè)對(duì)存貨的發(fā)出和結(jié)存進(jìn)行計(jì)價(jià)的方法。在物價(jià)持續(xù)上漲情況下，采用此法使存貨發(fā)生成本降至最低，從而使賬面利潤(rùn)需增，導(dǎo)致資本分派過(guò)度，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不利。存貨的計(jì)價(jià)——先進(jìn)先出法先進(jìn)先出法根據(jù)先購(gòu)進(jìn)的存貨先發(fā)出的成存貨的計(jì)價(jià)——后進(jìn)先出法后進(jìn)先出法是根據(jù)后購(gòu)進(jìn)的存貨先發(fā)出的成本流轉(zhuǎn)假設(shè)，對(duì)存貨的發(fā)出和結(jié)存進(jìn)行計(jì)價(jià)的方法。采用后進(jìn)先出法計(jì)算的發(fā)出存貨的成本接近于近期市場(chǎng)價(jià)格，使現(xiàn)時(shí)成本與現(xiàn)時(shí)收入得到配比，從而較合理地確認(rèn)了當(dāng)期收益，在物價(jià)持續(xù)上漲情況下，可以使當(dāng)期出材料成本升高，利潤(rùn)降低，延遲企業(yè)交納所得稅，減少通貨膨脹對(duì)企業(yè)帶來(lái)的不利影響，同時(shí)由于期末材料結(jié)存成本是按早期價(jià)格確定的，這樣也減少了庫(kù)存材料的資金占用，可以增加企業(yè)后勁，提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，符合穩(wěn)健性原則。存貨的計(jì)價(jià)——后進(jìn)先出法后進(jìn)先出法是根據(jù)后購(gòu)進(jìn)的存貨先發(fā)出的從管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估角度看某種存貨計(jì)價(jià)方法的合適與否，還與企業(yè)管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法與獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制有關(guān)。不少企業(yè)按利潤(rùn)水平的高低來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)管理人員的業(yè)績(jī)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)管理人員。此時(shí)，管理人員往往樂(lè)于采用先進(jìn)先出法，因?yàn)?，這樣做會(huì)高估任職期間的利潤(rùn)水平，從而多得眼前利益。從管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估角度看某種存貨計(jì)價(jià)方法的合適與否，還與企經(jīng)理人員對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響可能出于以下動(dòng)機(jī)：維護(hù)經(jīng)理層個(gè)人利益滿足資本市場(chǎng)上籌資的條件滿足借款條款規(guī)定的需要經(jīng)理人員對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響可能出于以下動(dòng)機(jī)：

經(jīng)理人員對(duì)數(shù)據(jù)的影響可能有如下動(dòng)機(jī)：（1）維護(hù)經(jīng)理層個(gè)人利益。比如在以利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的情況下，企業(yè)高層人員有可能更改會(huì)計(jì)政策和賬項(xiàng)調(diào)整來(lái)操縱利潤(rùn)，達(dá)到自己獲得高額分紅或保住現(xiàn)有職位的目的。

（2）滿足在資本商場(chǎng)上籌資的條件。對(duì)于上市公司而言，配股是一條重要的籌資渠道。大部分經(jīng)理人員都有將更多的資源置于自己的控制之下的內(nèi)在沖動(dòng)，因而傾向于高比例和高股價(jià)的配股。對(duì)于經(jīng)營(yíng)不善、資金缺乏的企業(yè)更是如此。管理人員可能出于達(dá)到配股條件的目的來(lái)操縱利潤(rùn)。這種企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)可信度值得懷疑。公司財(cái)務(wù)分析概述課件（3）滿足借款條款規(guī)定的需要。企業(yè)在向債權(quán)人借款時(shí)常常被迫接受一些限制性的債務(wù)條款。比如要求企業(yè)保持一定的還本付息比率、營(yíng)運(yùn)資本比率和凈資產(chǎn)值等。一旦企業(yè)達(dá)不到這些比率的要求，債權(quán)人有權(quán)要求企業(yè)提前償還有關(guān)債務(wù)。經(jīng)理人員有可能通過(guò)調(diào)整賬項(xiàng)的方法來(lái)達(dá)到這些比例。公司財(cái)務(wù)分析概述課件2.上市公司報(bào)表的閱讀P１８０－１８１上市公司的定期報(bào)表是獲得上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的最重要的信息來(lái)源之一。閱讀會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要是掌握上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的最關(guān)鍵、最核心的數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要及財(cái)務(wù)報(bào)告是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核心部分，其中披露了資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的全部?jī)?nèi)容。結(jié)合這些數(shù)據(jù)，金融分析人員就能對(duì)上市公司的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)情況和歷史經(jīng)營(yíng)情況作出一個(gè)宏觀的比較分析。高管人員的介紹，核心的人物往往是公司發(fā)展關(guān)鍵方向的確定者。2.上市公司報(bào)表的閱讀P１８０－１８１定期報(bào)告中還有一部分是財(cái)務(wù)情況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的分析——“管理層討論與分析”，該部分放在董事會(huì)報(bào)告中體現(xiàn)。這一部分的分析重要地位不亞于“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要及財(cái)務(wù)報(bào)告”。定期報(bào)告中還有一部分是財(cái)務(wù)情況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的分析——“管理上市公司報(bào)表的閱讀目錄第一節(jié)重要提示第二節(jié)公司基本情況簡(jiǎn)介第三節(jié)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要第四節(jié)股本變動(dòng)及股東情況第五節(jié)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況第六節(jié)公司治理結(jié)構(gòu)第七節(jié)股東大會(huì)情況簡(jiǎn)介第八節(jié)董事會(huì)報(bào)告上市公司報(bào)表的閱讀目錄第九節(jié)監(jiān)事會(huì)報(bào)告第十節(jié)重要事項(xiàng)第十一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告第十二節(jié)備查文件目錄第十三節(jié)附件董事、高級(jí)管理人員關(guān)于公司2006年年度報(bào)告的確認(rèn)意見(jiàn)第九節(jié)監(jiān)事會(huì)報(bào)告說(shuō)明：第三節(jié)——”會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”最關(guān)鍵、最核心數(shù)據(jù)第三節(jié)和第十一節(jié)——“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”和“財(cái)務(wù)報(bào)告”是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核心部分，披露了資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的全部?jī)?nèi)容第四節(jié)——“股本變動(dòng)及股東情況”介紹股本變動(dòng)和股東情況第五節(jié)和第六節(jié)涉及公司的治理和高管人員的介紹第八節(jié)中的管理層討論是關(guān)于財(cái)務(wù)情況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的分析，重要程度不亞于第三節(jié)和第十一節(jié)。說(shuō)明：第三節(jié)——”會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”最關(guān)鍵、最核心數(shù)據(jù)實(shí)例：中國(guó)石油化工股份有限公司2010年度報(bào)告(2011年3月27日公布)目錄

公司簡(jiǎn)介…………………4

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)……………………5

股本變動(dòng)及主要股東持股情況…………9

董事長(zhǎng)致辭………………12

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回顧及展望……………………14

管理層討論與分析………20

重大事項(xiàng)…………………32

關(guān)聯(lián)交易…………………38

公司治理…………………41

內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告…………………46

董事會(huì)報(bào)告………………48

監(jiān)事會(huì)報(bào)告………………54

董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況………………56

主要全資、控股及參股公司……………66

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告……………68

公司資料…………………70

備查文件…………………75

董事、高級(jí)管理人員書面確認(rèn)…………76實(shí)例：管理層討論與分析：以下討論與分析應(yīng)與本年度報(bào)告所列的本公司經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注同時(shí)閱讀。以下涉及的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘自本公司按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制并經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

1合并經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

2010年，本公司的營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入為人民幣19,132億元，與2009年相比增長(zhǎng)42.2%。經(jīng)營(yíng)收益為人民幣1,050億元，同比增長(zhǎng)15.8%，主要?dú)w因于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，石油石化產(chǎn)品需求增加，本公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，原油、成品油和石化產(chǎn)品價(jià)格同比上漲。本公司充分發(fā)揮規(guī)模和一體化優(yōu)勢(shì)，努力拓展市場(chǎng)，改善營(yíng)銷和服務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)較好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

管理層討論與分析：以下討論與分析應(yīng)與本年度報(bào)告所列的本公(1)營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入

2010年，本公司營(yíng)業(yè)額為人民幣18,768億元，同比增長(zhǎng)42.6%。主要?dú)w因于本公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)、擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量，原油、成品油及石化產(chǎn)品價(jià)格上漲。

下表列示了本公司2010年和2009年的主要外銷產(chǎn)品銷售量、平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格以及各自的變化率。

本公司生產(chǎn)的大部分原油及部分天然氣用于本公司煉油、化工業(yè)務(wù)，其余外銷給予其他客戶。2010年，外銷原油、天然氣及其他上游產(chǎn)品營(yíng)業(yè)額為人民幣350億元，同比增長(zhǎng)81.1%，占本公司營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入的1.8%，主要?dú)w因于原油和天然氣的銷量和價(jià)格上漲。

(1)營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入

2010年，本公司化工產(chǎn)品對(duì)外銷售收入為人民幣2,856億元，同比增長(zhǎng)48.2%，占本公司營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入的14.9%。主要?dú)w因于化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，及本公司抓住新建裝置投產(chǎn)時(shí)機(jī),積極開(kāi)拓市場(chǎng)，增加產(chǎn)品銷售量。

(2)

經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

2010年，本公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為人民幣18,082億元，同比增長(zhǎng)44.2%。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用主要包括以下部分：

采購(gòu)原油、產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)供應(yīng)品及費(fèi)用為人民幣14,825億元，同比增長(zhǎng)51.2%，占總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的82.0%。

本公司化工產(chǎn)品對(duì)外銷售收入為人民幣2,856億元，同比增長(zhǎng)4

(3)經(jīng)營(yíng)收益為人民幣1,050億元，同比增長(zhǎng)15.8%(4)融資成本凈額為人民幣70億元，同比降低6.6%，主要?dú)w因于本公司繼續(xù)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，降低融資成本；擴(kuò)大低息美元短期借款；繼續(xù)加大資金管理力度，壓縮和控制資金占用,節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用。(5)除稅前利潤(rùn)為人民幣1,037億元，同比增長(zhǎng)19.7%(6)所得稅為人民幣257億元，同比增長(zhǎng)31.1%，主要?dú)w因于利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)所得稅費(fèi)用的增長(zhǎng)。(7)非控股股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣62億元，同比增長(zhǎng)60.8%，主要?dú)w因于控股子公司盈利增加。(8)股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣718億元，同比增長(zhǎng)13.7%。

(3)經(jīng)營(yíng)收益為人民幣1,050億元，同比增長(zhǎng)15.8%分析：國(guó)內(nèi)第二大石油巨頭中石化2011年3月27日發(fā)布業(yè)績(jī)公告，2010年公司凈利潤(rùn)達(dá)到707.13億元，同比增長(zhǎng)12.8%。這一業(yè)績(jī)創(chuàng)下中石化上市以來(lái)歷史最高業(yè)績(jī)。至此國(guó)內(nèi)三大石油公司的業(yè)績(jī)?nèi)苛料?，中石油?398億元凈利高居榜首，中海油以544億元位列第三。中石化是國(guó)內(nèi)最大的煉油商，煉油與銷售業(yè)務(wù)也是對(duì)其貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。中石化披露，公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要受益于原油價(jià)格上漲帶動(dòng)成品油和化工產(chǎn)品價(jià)格上漲以及公司產(chǎn)量增加。2010年，中石化的煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入9716億元，同比增長(zhǎng)38.1%。分析：國(guó)內(nèi)第二大石油巨頭中石化2011年3月27日發(fā)布分析：若后期國(guó)際油價(jià)仍保持高水平，預(yù)計(jì)政府在執(zhí)行定價(jià)機(jī)制上調(diào)油價(jià)方面可能會(huì)有所延緩，對(duì)于中石化不利，并因此已將中石化今年每股收益下調(diào)至0.7元。高油價(jià)將會(huì)給中石化的盈利帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。分析：

第二節(jié)基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析一、如何閱讀資產(chǎn)負(fù)債表

（一）分析資產(chǎn)負(fù)債表的用途資產(chǎn)負(fù)債表是反映上市公司一定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)）”的會(huì)計(jì)平衡公式，依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的次序，將一定時(shí)期的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益項(xiàng)目予以適當(dāng)?shù)呐帕芯幹贫傻?。通過(guò)閱讀資產(chǎn)負(fù)債表所涵蓋的全部?jī)?nèi)容，至少可以獲得以下信息：第二節(jié)基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析一、如何閱讀資產(chǎn)負(fù)債表

1、上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理。如果一家公司全部資產(chǎn)中，凈資產(chǎn)所占的比例過(guò)低，說(shuō)明公司的外債過(guò)高，應(yīng)對(duì)該公司的安全程度予以重視。

2、上市公司償還債務(wù)的能力如何。如果一家公司的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相比相對(duì)過(guò)低的話，說(shuō)明公司的償債能力弱，在這種情況下，即使公司處于盈利狀態(tài)，也應(yīng)引起股東的注意。因?yàn)?，充裕的資金對(duì)于企業(yè)的生存與發(fā)展是至關(guān)重要的。

3、上市公司運(yùn)用資金的能力如何。一個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常的企業(yè)，資金應(yīng)當(dāng)有效率地在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中運(yùn)轉(zhuǎn)，充分發(fā)揮資金效益。如果一家上市公司的存貨積壓過(guò)多或帳款收回的速度緩慢，說(shuō)明公司資金運(yùn)用能力不強(qiáng)。

4、股東在上市公司里所享受的權(quán)益是多少。1、上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理。如果一家資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)）股東權(quán)益又稱凈資產(chǎn)，是指公司總資產(chǎn)中扣除負(fù)債所余下的部分。是指股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)的之和，代表了股東對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，反映了股東在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益。股本即按照面值計(jì)算的股本金。資本公積包括股票發(fā)行溢價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)）盈余公積：分為法定盈余公積和任意盈余公積。法定盈余公積按公司稅后利潤(rùn)的10％強(qiáng)制提取。目的是為了應(yīng)付經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)法定盈余公積累計(jì)額已達(dá)注冊(cè)資本的50％時(shí)可不再提取。法定公益金：按稅后利潤(rùn)的5％一10％提取。用于公司福利設(shè)施支出。未分配利潤(rùn)：指公司留待以后年度分配的利潤(rùn)或待分配利潤(rùn)。盈余公積：分為法定盈余公積和任意盈余公積。法定盈余公積按公司

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)的比率。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力，而權(quán)益比率過(guò)大，意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。股東權(quán)益比率是股東權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)的比率。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中（二）資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表是反映在特定日期企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債狀況的重要文件。資產(chǎn)負(fù)債表主要由資金來(lái)源方和資金運(yùn)用方兩部分組成。資金來(lái)源方包括長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益兩部分，資金運(yùn)用方包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等部分。資產(chǎn)負(fù)債的組成情況分析主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比例、存貨周轉(zhuǎn)情況、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況等。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)一、流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收帳款存貨待攤費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益一、流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)交稅金

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元二、長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期債權(quán)投資長(zhǎng)期投資合計(jì)三、固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)原值漲：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)合計(jì)四、無(wú)形資產(chǎn)和其它資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)二、長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債務(wù)長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)三、股東權(quán)益優(yōu)先股股東權(quán)益普通股股東權(quán)益股本合計(jì)資本公積盈余公積其中：公益金末分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元二、長(zhǎng)期投資二、長(zhǎng)期負(fù)債表6—２

編制單位：黑龍江電力股份有限公司1997年12月31日單位：人民幣

資產(chǎn)負(fù)債表表6—２編制單位：黑龍江電力股份有限公（續(xù)上表）（續(xù)上表）1.資產(chǎn)負(fù)債組成情況資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息保障倍數(shù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)

1.資產(chǎn)負(fù)債組成情況變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。公司財(cái)務(wù)分析概述課件資產(chǎn)負(fù)債表的財(cái)務(wù)分析

1、比率分析

（1）股東權(quán)益比率及資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益率=（股東權(quán)益總額/總資產(chǎn)）×100%股東權(quán)益率反映了股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度。該比率越小，說(shuō)明主要風(fēng)險(xiǎn)由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，股東的風(fēng)險(xiǎn)將越小。（資產(chǎn)負(fù)債率=1—股東權(quán)益率）。如果企業(yè)的資本報(bào)酬率高于借款而支付的利息時(shí)，負(fù)債高點(diǎn)有好處，否則反之。

資產(chǎn)負(fù)債表的財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，也是反映企業(yè)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)的重要參照指標(biāo)。企業(yè)資本的來(lái)源：債務(wù)資本融資和權(quán)益資本融資債務(wù)融資有利于享受利息稅盾部分的企業(yè)增值，但同時(shí)會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債總資產(chǎn)×100%資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，也是反映企業(yè)可能的信資產(chǎn)負(fù)債率例表P183從表中得出結(jié)論：①總體而言，鐵路、機(jī)場(chǎng)、能源等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，而地產(chǎn)、航空、鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高。銀行類上市公司的最高（>90%）②即使處于相同的行業(yè)，不同的上市公司由于異質(zhì)的融資能力和偏好，其資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)體現(xiàn)出較大的差異。如電力行業(yè)的長(zhǎng)江電力和國(guó)電電力，前者的負(fù)債率僅為35.85%,而后者的負(fù)債率則達(dá)到了66.92%.同樣處于食品飲料行業(yè)的貴州茅臺(tái)和伊利股份，前者的負(fù)債率為20.15%,而后者達(dá)到了53.73%.資產(chǎn)負(fù)債率例表P183（2）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%

該指標(biāo)是用于衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2，不同行業(yè)數(shù)值不同。低于正常值，反映企業(yè)安全性有一定問(wèn)題；但是過(guò)高的流動(dòng)比率也可能是由于存貨積壓呆滯所引起，或是擁有過(guò)多的貨幣資金而未加以有效的運(yùn)用，這只能說(shuō)明公司理財(cái)不當(dāng)，未能將資金充分發(fā)揮效益，影響企業(yè)的獲利能力。（2）流動(dòng)比率流動(dòng)比率的一般結(jié)論是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，可以反映短期償債能力。認(rèn)為對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行償付保障的是流動(dòng)資產(chǎn)，如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。固定資產(chǎn)投入較小的行業(yè)流動(dòng)比率較高，反之則較低。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。計(jì)算出來(lái)的結(jié)果要和同行業(yè)平均水平及本企業(yè)歷史水平進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。流動(dòng)比率的一般結(jié)論是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，可以反映短期通過(guò)上證50樣本指數(shù)非金融類樣本類上市公司流動(dòng)比率表可以看出：對(duì)固定資本投入需求較小的行業(yè)和企業(yè)的流動(dòng)比率較高，反之亦然。如：中國(guó)聯(lián)通、國(guó)電電力、長(zhǎng)江電力等需要大規(guī)模資本投入的企業(yè)流動(dòng)比率較低。通過(guò)上證50樣本指數(shù)非金融類樣本類上市公司流動(dòng)比率表可以看出

（3）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)—存貨該指標(biāo)反映企業(yè)立即償債能力，一般認(rèn)為保持在1以上為好。運(yùn)用流動(dòng)比率與速動(dòng)比率進(jìn)行分析時(shí)還要注意以下問(wèn)題：首先，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率偏低不一定顯示短期償債能力差。以寧波杉杉為例，1995年6月30日，根據(jù)報(bào)表資料計(jì)算的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別是1.10和0.63。按2和1通常標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量確實(shí)偏低。（3）速動(dòng)比率但其他數(shù)據(jù)顯示該公司的短期償債能力不僅不算差，還相當(dāng)不錯(cuò)。由于產(chǎn)品供不應(yīng)求，該公司預(yù)收貨款達(dá)8323萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的37%,這意味著只要生產(chǎn)正常，這部分負(fù)債用產(chǎn)品償付即可，根本不需擔(dān)心其償債能力問(wèn)題。由于預(yù)收貨款通常是一種無(wú)成本的資金來(lái)源，因此，利用該資金生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還可節(jié)約大量的利息支出，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，故預(yù)收貨款負(fù)債大的不僅短期償債能力沒(méi)有問(wèn)題，相反，還是產(chǎn)品銷路好，企業(yè)效益佳的標(biāo)志之一。但其他數(shù)據(jù)顯示該公司的短期償債能力不僅不算差，還相當(dāng)不錯(cuò)。由

與此相對(duì)應(yīng)的另一種情況是，由于預(yù)付款比重大而造成的偏高的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，并不表明企業(yè)償債能力強(qiáng)。因?yàn)樗煌谝话愕牧鲃?dòng)資產(chǎn)，是已預(yù)付費(fèi)用且短期內(nèi)變現(xiàn)有困難的。若長(zhǎng)期占用水平過(guò)高，就意味著原材料供應(yīng)上存在問(wèn)題，企業(yè)可能不預(yù)付款就無(wú)法及時(shí)足量購(gòu)買所需原材料的情況，應(yīng)引起足夠重視。

與此相對(duì)應(yīng)的另一種情況是，由于預(yù)付款比重大而造速動(dòng)比率也稱為酸性測(cè)試比率，是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。主要原因：在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢但還沒(méi)有做處理。部分存貨已抵押給某債權(quán)人存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相關(guān)懸殊的問(wèn)題速動(dòng)比率也稱為酸性測(cè)試比率，是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。行業(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債（4）利息保障倍數(shù)（interestcoverageratio）利息保障倍數(shù)指標(biāo)是指企業(yè)稅息前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒛芰?，也叫利息保障倍?shù)。其計(jì)算公式為：公式中的“稅息前利潤(rùn)”是指損益表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤(rùn)，可以用“利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用”來(lái)預(yù)測(cè)。

利息保障倍數(shù)＝稅息前利潤(rùn)利息費(fèi)用（4）利息保障倍數(shù)（interestcoveragera公式中的“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的次本化利息。資本化利息雖然不在損益表中扣除，但仍要償還。利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的稅息前利潤(rùn)，資本化利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。

利息保障倍數(shù)＝稅息前利潤(rùn)利息費(fèi)用公式中的“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)（5）周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)①存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率

一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率越高，說(shuō)明公司銷售情況與經(jīng)營(yíng)管理效果好。存貨周轉(zhuǎn)率越低，說(shuō)明企業(yè)的存貨積壓或滯銷，將會(huì)帶來(lái)一系列隱患。（5）周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，主要包括：存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：其中：銷貨成本數(shù)據(jù)來(lái)自損益表平均存貨數(shù)據(jù)來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表中的期初存貨與期末存貨的平均數(shù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，主要包括：存貨、應(yīng)企業(yè)管理者和有條件的外部報(bào)表使用者，除了應(yīng)分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)的變化等情況外，還應(yīng)對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析。企業(yè)管理者和有條件的外部報(bào)表使用者，除了應(yīng)分析批量因素、季節(jié)②應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收帳款余額=期初應(yīng)收帳款+期末應(yīng)收帳款

2

其中：銷售收入來(lái)自損益表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。平均應(yīng)收款是資產(chǎn)負(fù)債表中期初應(yīng)收賬款余額與期末應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)②應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率其中：銷售收入來(lái)自損益表，是指扣除折扣和折讓

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)可以說(shuō)明應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度和管理效率，一個(gè)企業(yè)如果收帳迅速，可以減少壞帳損失，即節(jié)約資金，又表明企業(yè)信用狀況好。一般應(yīng)收帳款次數(shù)越多越好。

公司財(cái)務(wù)分析概述課件影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的因素有：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況大量使用分期付款結(jié)算方式大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算年末大量銷售或年末銷售大幅度下降這些因素都會(huì)對(duì)該指標(biāo)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生較大的影響。影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的因素有：③固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是銷售收入與全部固定資產(chǎn)平均余額的比值。其計(jì)算公式為：平均固定資產(chǎn)=（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）/2該比率是衡量企業(yè)運(yùn)用固定資產(chǎn)效率的指標(biāo)，比率越高，表明固定資產(chǎn)運(yùn)用效率高，利用固定資產(chǎn)的效果好。

平均固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)凈值的年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。平均固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)凈值的年初數(shù)與年末數(shù)（6）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/總股數(shù)每股凈資產(chǎn)高的股票股東所享有的權(quán)益就多，投資價(jià)值高。（7）凈資產(chǎn)倍率（市凈率）凈資產(chǎn)倍率=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)成熟股市的凈資產(chǎn)倍率平均為2---3倍。2003年12月，中國(guó)平均市凈率2.39倍，印度股票市場(chǎng)市凈率平均值為3.42倍，新加坡2.92倍，香港2.67倍，美國(guó)股票市場(chǎng)平均為3.52倍。公司財(cái)務(wù)分析概述課件2、相關(guān)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析。表4-5

合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)如表4-5所示，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)大于60%，凈資產(chǎn)大于60%通常認(rèn)為是非常理想的，它表明一方面企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)變現(xiàn)能力強(qiáng)，另一方面企業(yè)股東投入資金比例大，自有資金比較充裕。但是從投資者實(shí)務(wù)分析的角度看，應(yīng)把握以下原則：2、相關(guān)指標(biāo)分析如表4-5所示，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)大于60%，凈資與合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相差較大的上市公司，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)一定不合理。與合理的財(cái)務(wù)比率結(jié)構(gòu)較接近的上市公司，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不一定合理。我們還需要重點(diǎn)分析企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是否合理進(jìn)行判斷。（2）流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成分析銀行存款項(xiàng)目：銀行存款項(xiàng)目代表企業(yè)貨幣資金的多少，表明企業(yè)現(xiàn)金的充裕程度。如果上市公司年報(bào)中貨幣資金金額較少，說(shuō)明企業(yè)貨幣資金短缺，經(jīng)營(yíng)狀況比較困難。因?yàn)樽鳛槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)講，一般一年年終是體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)和收成的時(shí)候，此時(shí)企業(yè)一般會(huì)加大資金回籠的力度，而且一般企業(yè)會(huì)為下一年的工作做好資金供應(yīng)的準(zhǔn)備工作，因此年末體現(xiàn)的貨幣資金量就比較大。這一項(xiàng)目與現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái)分析就更有說(shuō)服力，如果現(xiàn)金流量表中凈流量負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)本年度現(xiàn)金流動(dòng)困難，入不敷出，那么我們完全可以認(rèn)定企業(yè)處于一個(gè)經(jīng)營(yíng)困境和資金困境中。理論上說(shuō)，現(xiàn)金比例占企業(yè)總資產(chǎn)的比例在20%---30%為宜，因?yàn)樘嗟拈e置資金說(shuō)明企業(yè)資金利用效果不好。與合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相差較大的上市公司，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)一定不合理。短期投資分析：這一項(xiàng)目我們要結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)表附注短期投資的明細(xì)項(xiàng)目分析，一般附注中會(huì)列明投資項(xiàng)目名稱，是股票投資還是債券投資，初始投資時(shí)間、金額等。一般來(lái)說(shuō)，短期債券投資收益不高，風(fēng)險(xiǎn)較小收益穩(wěn)定，在短期投資分析中我們基本上忽略不計(jì)。短期投資股票風(fēng)險(xiǎn)大，可以有較高的收益也可能發(fā)生較大的損失，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響較大。分析股票投資重點(diǎn)關(guān)注初始投資時(shí)間和短期投資跌價(jià)損失。根據(jù)初始投資時(shí)間，我們可以推測(cè)未來(lái)的持有期限（短期投資不超過(guò)一年）。跌價(jià)損失則表示年末股票短期投資其市值低于初始投資面值的損失金額。短期投資跌價(jià)損失作為一種投資損失，已計(jì)入企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)中，但是我們可以看到，實(shí)際上企業(yè)并未出售該部分投資，而是在繼續(xù)持有，只有在企業(yè)出售投資后，才真正的體現(xiàn)出損失或收益。這時(shí)該投資已持有期限就顯得相當(dāng)重要，因?yàn)楦鶕?jù)年報(bào)披露的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)可在年度終了后4個(gè)月內(nèi)公布年報(bào)，一般企業(yè)在公布年報(bào)時(shí)，距離年初已有相當(dāng)一段時(shí)間，而股票市價(jià)則是時(shí)時(shí)在變化的，短期投資分析：

根據(jù)其上一年度已持有期限，那么本年度持有期限內(nèi)我們通過(guò)觀察該股票的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，可以大致推算出上年度持有的短期投資在本年度到底是盈利還是虧損，對(duì)本年度企業(yè)業(yè)績(jī)有多大的影響。應(yīng)收帳款項(xiàng)目分析應(yīng)收帳款的分析可以從報(bào)表附注對(duì)應(yīng)收帳款的帳齡、比例、金額大小以及壞賬計(jì)提等方面進(jìn)行分析。一般在1年以內(nèi)和1—2年的應(yīng)收帳款回收可能性較大，風(fēng)險(xiǎn)較小，可以簡(jiǎn)單地認(rèn)為該部分資產(chǎn)是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；對(duì)于2—3年和3年以上的應(yīng)收帳款一般回收的可能性較小，發(fā)生壞帳的可能性較大；3年以上應(yīng)收帳款為完全的不良資產(chǎn)，回收的可能性幾乎為零。下表是某上市公司2000年年報(bào)數(shù)據(jù)，我們依此數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。根據(jù)其上一年度已持有期限，那么本年度持有期限內(nèi)我們通表4-6

例4-5

如表4-6所示，我們發(fā)現(xiàn)該公司2000年末2年以內(nèi)的應(yīng)收帳款比例很小，合計(jì)僅占不足10%，而年初2—3年應(yīng)收帳款尚占46.09%，到年末為0，同時(shí)3年以上應(yīng)收帳款增至90.89%，說(shuō)明公司年初2—3年應(yīng)收帳款在年度內(nèi)回收情況較差，基本全額結(jié)轉(zhuǎn)為3年以上應(yīng)收帳款，另一方面1—2年應(yīng)收帳款年內(nèi)回收情況很好，即全額回收，所以2—3年應(yīng)收帳款年末出現(xiàn)余額為零的情況。通過(guò)分析，我們可以知道該公司應(yīng)收帳款質(zhì)地較差，首先表現(xiàn)為帳齡較長(zhǎng)的應(yīng)收帳款比例較大，回收的可能性較小。其次，公司催收期限較長(zhǎng)應(yīng)收帳款的措施或辦法不多，形成壞賬的可能性較大，該公司應(yīng)收帳款近90%屬于不良資產(chǎn)，需要我們高度關(guān)注。從壞帳計(jì)提看，該公司3年以上應(yīng)收帳款3053萬(wàn)元，而其計(jì)提壞帳準(zhǔn)備僅為152萬(wàn)元，可見(jiàn)其計(jì)提金額明顯偏低，根本無(wú)法體現(xiàn)謹(jǐn)慎核算的會(huì)計(jì)原則。表4-6例4-5其他應(yīng)收款分析其分析方法類似應(yīng)收帳款。但是，重點(diǎn)要關(guān)注分析金額較大的前五項(xiàng)其他應(yīng)收款的實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)內(nèi)容、帳齡、金額，尤其是與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的應(yīng)收款項(xiàng)要給予特別關(guān)注。例4-6例如，我們通過(guò)2000年ST鞍山一工會(huì)計(jì)保表附注可以看到這家公司應(yīng)收帳款總額達(dá)到6.2億元，2年以上的金額為3.6億元，占其他應(yīng)收帳款總額的58.36%，并且期限較長(zhǎng)的其他應(yīng)收帳款金額和比例呈不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。表4-7是其他應(yīng)收款的前五名，通過(guò)前五名我們可以看到主要欠款客戶是關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)借款。鞍山萬(wàn)榮鑄軋有限公司和鞍山紅托產(chǎn)業(yè)公司都是公司的關(guān)聯(lián)方，其關(guān)聯(lián)借款合計(jì)達(dá)5億元，占其他應(yīng)收款總額的80%，并且期限較長(zhǎng)。最后壞帳計(jì)提金額不足。通過(guò)以上分析，該公司關(guān)聯(lián)方歸還借款的可能性非常小，公司發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)非常大，上市公司已經(jīng)成為關(guān)聯(lián)公司的提款機(jī)，公司蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)非常大。其他應(yīng)收款分析表4-7其他應(yīng)收款前五名表4-7其他應(yīng)收款前五名預(yù)付帳款分析預(yù)付帳款反映企業(yè)為購(gòu)買原材料，設(shè)備等原因預(yù)先支付的款項(xiàng)。一般來(lái)說(shuō)，預(yù)付帳款的帳齡應(yīng)當(dāng)在一年以內(nèi)，超過(guò)一年的預(yù)付帳款一般屬于非正常購(gòu)貨業(yè)務(wù)。因此從實(shí)際發(fā)生業(yè)務(wù)的角度說(shuō)，一般預(yù)付購(gòu)貨款期限在三個(gè)月以內(nèi)，超過(guò)三個(gè)月對(duì)方企業(yè)未付貨則預(yù)付帳款的回收存在一定風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)需要引起我們重點(diǎn)關(guān)注。長(zhǎng)期投資重點(diǎn)關(guān)注被投資的上市公司股價(jià)變動(dòng)情況以及財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。預(yù)付帳款分析固定資產(chǎn)分析主要分析固定資產(chǎn)折舊政策是否合理，折舊計(jì)提是否準(zhǔn)確合理。比如生產(chǎn)化工類產(chǎn)品的上市公司由于設(shè)備受腐蝕程度比較嚴(yán)重，固定資產(chǎn)使用年限較短，一般確定的設(shè)備折舊率都比較高。如果這類上市公司折舊計(jì)提明顯偏低就需要引起我們特別關(guān)注，一般是根據(jù)行業(yè)平均折舊率測(cè)算其少提折舊的金額，并根據(jù)折舊金額在利潤(rùn)總額中的比重來(lái)確定其風(fēng)險(xiǎn)的大小。投資者在投資一些特殊行業(yè)的上市公司時(shí)，需要謹(jǐn)慎關(guān)注折舊率的制定是否合理。固定資產(chǎn)一般采用年限法與工作量法。上市公司采取年限法計(jì)提折舊，比較清晰和規(guī)范。工作量法一般在特殊行業(yè)采用，對(duì)于特殊行業(yè)采用的折舊方法需要特別關(guān)注。例如高速公路公司大多采用車流量法，所以我們就要對(duì)照原先預(yù)測(cè)的車流量與現(xiàn)實(shí)是否有較大的差距，上市公司是否根據(jù)實(shí)際變化情況進(jìn)行調(diào)整。固定資產(chǎn)分析在建工程項(xiàng)目分析在建工程反映核算的是企業(yè)投入資金建設(shè)但尚未完工的固定資產(chǎn)。上市公司未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)主要體現(xiàn)在在建工程項(xiàng)目上，在建工程項(xiàng)目需要披露工程項(xiàng)目名稱、預(yù)計(jì)投資金額、已投入金額及完工進(jìn)度等幾方面內(nèi)容。投資者通過(guò)對(duì)在建工程相關(guān)內(nèi)容及數(shù)據(jù)，結(jié)合上市公司該投資項(xiàng)目的行業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)前景，初步評(píng)價(jià)該上市公司的未來(lái)的發(fā)展?jié)摿托碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。下面我們以南京水運(yùn)（600087）2001年年報(bào)為例進(jìn)行說(shuō)明：在建工程項(xiàng)目分析表4-8南京水運(yùn)2001年年報(bào)在建工程項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元

例4-7本期轉(zhuǎn)出在建工程3134萬(wàn)元為建造完工的四艘駁船，期末在建工程余額27720萬(wàn)元為在建的兩艘4萬(wàn)噸級(jí)油輪。從上面公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2000年公司投資3134萬(wàn)元建造完工四艘駁船，基本完工并投入營(yíng)運(yùn)，這必然會(huì)為公司2002年帶來(lái)增量的收入和利潤(rùn)，運(yùn)力的增加將成為公司的新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。投資27720萬(wàn)元在建兩艘4萬(wàn)噸級(jí)油輪，工程進(jìn)度為68.82%，估計(jì)年內(nèi)可以完工，成為公司未來(lái)的另一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。表4-8南京水運(yùn)2001年年報(bào)在建工程項(xiàng)目有2.資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)收益情況通常使用杜邦分解來(lái)表現(xiàn)。通過(guò)細(xì)分，凈資產(chǎn)收益率可以表示為三個(gè)比率的乘積，其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財(cái)務(wù)杠桿其中：銷售利潤(rùn)率取決于公司的經(jīng)營(yíng)管理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資管理，財(cái)務(wù)杠桿取決于融資政策?？梢酝ㄟ^(guò)對(duì)這三個(gè)比率的分析來(lái)了解企業(yè)經(jīng)理人員在何種程度上貫徹了公司的各項(xiàng)戰(zhàn)略。幾個(gè)例子P190－1932.資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)收益情況通常使用杜邦分解來(lái)表現(xiàn)。資產(chǎn)收益情況通常使用杜邦分解來(lái)表現(xiàn)。盈利能力分析盈利能力就是賺取利潤(rùn)的能力。這一分析結(jié)果主要反映企業(yè)的資產(chǎn)利用結(jié)果。1、銷售毛利率2、銷售凈利率（稅后）盈利能力分析3、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率4、股東權(quán)益收益率3、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率885、凈資產(chǎn)收益率：杜邦分解試凈資產(chǎn)收益率（ROE）總資產(chǎn)收益率（ＲＯＡ）財(cái)務(wù)杠桿（ＦＬ）銷售凈利率（ＰＭ）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ＴＡＴ）5、凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率（ROE）總資產(chǎn)收益率（ＲＯＡ總資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA)財(cái)務(wù)杠桿(FL)銷售利潤(rùn)率（PM）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）總資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA)財(cái)務(wù)杠桿(FL)銷售利潤(rùn)率（PM）總資90取決于公司經(jīng)營(yíng)管理取決于投資管理取決于融資政策取決于公司經(jīng)營(yíng)管理取決于投資管理取決于融資政策91總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也等于：

期末總資產(chǎn)=上一期的總資產(chǎn)期初總資產(chǎn)=本期的總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也等于：期末總資產(chǎn)=上一期的總資產(chǎn)92凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)（財(cái)務(wù)杠桿FL）總資產(chǎn)收益率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入成本總額銷售成本期間成本銷售收入資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)稅金其他支出x÷杜邦分析體系-÷x凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)（財(cái)務(wù)杠桿FL）總資產(chǎn)收益率銷售利潤(rùn)率總93其中：銷售利潤(rùn)率取決于公司的經(jīng)營(yíng)管理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資管理，財(cái)務(wù)杠桿取決于融資政策?？梢酝ㄟ^(guò)對(duì)這三個(gè)比率的分析來(lái)了解企業(yè)經(jīng)理人員在何種程度上貫徹了公司的各項(xiàng)戰(zhàn)略。其中：銷售利潤(rùn)率取決于公司的經(jīng)營(yíng)管理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資94A、B企業(yè)杜邦分析法的案例分析企業(yè)A和企業(yè)B的煉油能力分別為630萬(wàn)t/a和550萬(wàn)t/a，乙烯生產(chǎn)能力分別為73萬(wàn)t/a和79萬(wàn)t/a。兩家企業(yè)規(guī)模大體相當(dāng)，現(xiàn)以兩企業(yè)2002年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為例進(jìn)行分析。A、B企業(yè)杜邦分析法的案例分析企業(yè)A和企業(yè)B的煉油能力分別95A企業(yè)的杜邦分析A企業(yè)的杜邦分析96B企業(yè)的杜邦分析B企業(yè)的杜邦分析97公司財(cái)務(wù)分析概述課件98從上述數(shù)據(jù)可以看出第一，由于B企業(yè)的資產(chǎn)總額過(guò)高，該企業(yè)雖然銷售收入和稅后凈利潤(rùn)優(yōu)于A企業(yè)，但由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低，造成總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益報(bào)酬率的低下。B企業(yè)資產(chǎn)總額比A企業(yè)高1103571.65萬(wàn)元，其中：流動(dòng)資產(chǎn)部分比A企業(yè)要高出194212.16萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)部分比A企業(yè)要高出909359.49萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)部分中固定資產(chǎn)又高出A企業(yè)590012.83萬(wàn)元，占到總體的53.46%。從上述數(shù)據(jù)可以看出第一，由于B企業(yè)的資產(chǎn)總額過(guò)高，該企業(yè)雖然99由此可見(jiàn)，占用資產(chǎn)過(guò)大，固定資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的利用效率過(guò)低是導(dǎo)致B企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率低于A企業(yè)的主要原因。因此該企業(yè)在今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中必須將重點(diǎn)放在提高資產(chǎn)運(yùn)作效率上。由此可見(jiàn)，占用資產(chǎn)過(guò)大，固定資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的利用效率過(guò)低是100第二，B企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也低于A企業(yè)，說(shuō)明B企業(yè)的負(fù)債程度要高于A企業(yè)，在獲得較大的杠桿收益的同時(shí)也承擔(dān)了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，B企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也低于A企業(yè)，說(shuō)明B企業(yè)的負(fù)債程度要高101MA公司杜邦分析法的案例分析MA公司杜邦分析法的案例分析102MA公司獲利能力相對(duì)較差(3.08%<7.41%)，這不是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)差(2.55%>2.37%)，而是財(cái)務(wù)融資能力差(1.21<3.21)。而資產(chǎn)凈利潤(rùn)高，不是因?yàn)橘Y產(chǎn)使用效率高(0.63%<1.03%)，而是因?yàn)槌杀举M(fèi)用控制得好(4.03%>2.30%)。資產(chǎn)使用效率低，不是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)(3.97>3.76)、其他資產(chǎn)使用效率低，而是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)使用效率低(0.75%<1.50%）。成本費(fèi)用控制得好，是因?yàn)橹圃斐杀?、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均起了貢獻(xiàn)作用(61.75%<73.33%,5.84%<9.17%,0.01%<8.99%)。MA公司獲利能力相對(duì)較差(3.08%<7.41%)，這不是因103總之，MA公司獲利能力較低，是由于財(cái)務(wù)融資能力差、流動(dòng)資產(chǎn)使用效率低。管理費(fèi)用高、稅金高?？傊?，MA公司獲利能力較低，是由于財(cái)務(wù)融資能力差、流動(dòng)資產(chǎn)使104通過(guò)上述分析，同時(shí)可以看出傳統(tǒng)杜邦分析法存在兩個(gè)缺陷:第一，杜邦分析法不能完整地評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)融資活動(dòng)。在上述實(shí)例中，MA公司的資產(chǎn)負(fù)債率為17.36%，權(quán)益乘數(shù)為1.21，公司利用債務(wù)融資能力不強(qiáng)，因?yàn)槠涔蓶|每出1個(gè)單位資金，公司僅能用到誣1.21個(gè)單位的資金，而行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的股東每出1個(gè)單位資金，企業(yè)能用到3.12個(gè)單位的資金。通過(guò)上述分析，同時(shí)可以看出傳統(tǒng)杜邦分析法存在兩個(gè)缺陷:105由于MA公司的負(fù)債率較低，利息支出相對(duì)較低，故財(cái)務(wù)費(fèi)用也較低，它對(duì)公司的獲利能力起了貢獻(xiàn)作用。那么17.36%的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)提高該公司的獲利能力到底是件好事還是壞事?然而，傳統(tǒng)杜邦分析法對(duì)此不能給出答案。由于MA公司的負(fù)債率較低，利息支出相對(duì)較低，故財(cái)務(wù)費(fèi)用也較低106第二，企業(yè)全部活動(dòng)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，因而企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)緊密相聯(lián)。在圖中杜邦分析法雖然也將企業(yè)的活動(dòng)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，但這種分法并不徹底地反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力，資產(chǎn)凈利潤(rùn)率還夾雜著財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響。第二，企業(yè)全部活動(dòng)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，因而企業(yè)的財(cái)務(wù)比率107杜邦分析法的局限性1、對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。2、財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。3、在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題。杜邦分析法的局限性1、對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公108第三節(jié)基于損益表的經(jīng)營(yíng)效益分析判別損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象案例研究第三節(jié)基于損益表的經(jīng)營(yíng)效益分析判別損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目1.判別損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目一個(gè)企業(yè)身處的行業(yè)特性和它所選擇的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略決定了該企業(yè)的主要成功因素和面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的一個(gè)主要目的就是評(píng)估企業(yè)在何種程度上運(yùn)用了這些成功因素以及在何種程度上控制了主要風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)獲得的會(huì)計(jì)政策自由度越大，從理論上說(shuō)，該企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)就越有可能準(zhǔn)確地反映經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況。1.判別損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目利潤(rùn)＝（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－銷售成本－期間費(fèi)用）＋（其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)支出）＋投資收益＋營(yíng)業(yè)外收支＋以前年度損益調(diào)整利潤(rùn)＝（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－銷售成本－期間費(fèi)用）＋（其他業(yè)務(wù)收入－2.損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加；公司的報(bào)表利潤(rùn)與由經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化；因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤(rùn)；中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大；關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的利潤(rùn)增加；利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整；利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提??；利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用；利用其他非常性收入增加利潤(rùn)總額。2.損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象（１）與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加可能是放寬了賒款銷售的控制，以擴(kuò)大當(dāng)期的收益。可能是上市公司為增加本年利潤(rùn)而在本年內(nèi)向外銷售商品，同時(shí)私下協(xié)議下一年以銷售退回的方式收回，從而增加本年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》中對(duì)銷售后退回的規(guī)定是，上期銷售退回的處理直接沖減本期銷售收入。（１）與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加可能是放寬了賒款銷（２）公司的報(bào)表利潤(rùn)與由經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司賴以生存和發(fā)展的根源。報(bào)表利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間應(yīng)有一種相對(duì)固定的比例關(guān)系。經(jīng)理人員可以通過(guò)對(duì)費(fèi)用分?jǐn)傆?jì)提方式的變化來(lái)影響報(bào)表利潤(rùn)，但卻無(wú)法影響經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。（２）公司的報(bào)表利潤(rùn)與由經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化經(jīng)（３）因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤(rùn)進(jìn)行債務(wù)重整，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。向關(guān)聯(lián)方出售長(zhǎng)期股權(quán)投資。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不要求公司對(duì)出售長(zhǎng)期投資的行為按公允價(jià)值調(diào)整。改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法。（權(quán)益法－成本法）（３）因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤(rùn)進(jìn)行債務(wù)重整，將應(yīng)收賬款成本法與權(quán)益法成本法下，對(duì)于被投資單位的權(quán)益變動(dòng)，投資單位不改變“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的余額；權(quán)益法下，被投資單位的權(quán)益變動(dòng)了，投資單位也跟著變動(dòng)“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的余額。成本法與權(quán)益法成本法下，對(duì)于被投資單位的權(quán)益變動(dòng)，投資單位不成本法與權(quán)益法比如，被投資單位當(dāng)年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)，那么在成本法下就不做分錄，但在權(quán)益法下就要，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整，貸：投資收益再比如，被投資單位發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，

成本法下是：借：應(yīng)收股利，貸：投資收益

權(quán)益法下是：借：應(yīng)收股利，貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法比如，被投資單位當(dāng)年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)，那么在（４）中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，一般而言，在一個(gè)會(huì)計(jì)年度中上市公司的獲得能力不會(huì)有太大的變化。中報(bào)和年報(bào)在審計(jì)要求上有差別，中期不進(jìn)行分紅和配股的企業(yè)中報(bào)不要求必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。原因：季節(jié)性的產(chǎn)品銷售；上市公司與莊家聯(lián)手操縱中報(bào)收益。（４）中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是一個(gè)持續(xù)的（５）關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的利潤(rùn)增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收中制造虛增是比較困難的，公司可以通過(guò)“其他業(yè)務(wù)收入”的調(diào)整來(lái)影響利潤(rùn)總額。其他業(yè)務(wù)收入包括材料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購(gòu)代銷、包裝物出租等收入。上市公司傾向于抽關(guān)聯(lián)交易人出售勞務(wù)活動(dòng)來(lái)增加其他業(yè)務(wù)收入，因?yàn)閯趧?wù)活動(dòng)很難找到公允價(jià)格。（５）關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的利潤(rùn)增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收中制造虛增是比較困難的具體有以下主要手段轉(zhuǎn)讓研究開(kāi)發(fā)成果。以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用。向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來(lái)增加收益。（出售的資產(chǎn)必須以公允價(jià)格成交）向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。具體有以下主要手段轉(zhuǎn)讓研究開(kāi)發(fā)成果。（６）利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整選擇是否使用某一會(huì)計(jì)政策?！稌?huì)計(jì)制度》新增了三個(gè)跌價(jià)準(zhǔn)備科目，即短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備，要求境外市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司必須設(shè)立這三個(gè)科目，這就為效益好的上市公司提供了將利潤(rùn)在不同年度之間轉(zhuǎn)移的可能。提高公司未來(lái)年度利潤(rùn)的穩(wěn)健性。對(duì)折舊要素的估計(jì)變更（不得已的情況下）。變更銷售商品成本的計(jì)價(jià)方法。（６）利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整選擇是否（７）利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提取會(huì)計(jì)制度規(guī)定，公司對(duì)于應(yīng)收賬款，應(yīng)于中期期末或年末按規(guī)定提取壞賬準(zhǔn)備。境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司，提取方法及比例自行確定，國(guó)內(nèi)上市的公司按規(guī)定以年末應(yīng)收賬款余額的0.3%～0.5%計(jì)提，計(jì)入本期管理費(fèi)用。公司通過(guò)與欠款單位協(xié)調(diào)年底收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以對(duì)該單位短期融資的方式（計(jì)入其他應(yīng)收款）又將此筆金額轉(zhuǎn)給對(duì)方，實(shí)際上只是賬務(wù)的劃轉(zhuǎn)。結(jié)果：應(yīng)收賬款減少，周轉(zhuǎn)率好轉(zhuǎn)，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提減少，列入期間費(fèi)用的金額減少。（７）利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提取會(huì)計(jì)制度規(guī)定，公司對(duì)（８）利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在“待處理財(cái)產(chǎn)損益”科目。將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目。待攤費(fèi)用在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表中的一項(xiàng)資產(chǎn)，要在一定時(shí)間內(nèi)逐步轉(zhuǎn)為損益表中的費(fèi)用。其發(fā)生時(shí)間公司是可以控制的。通過(guò)將實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用支出掛在資產(chǎn)類科目?jī)?nèi)而推遲計(jì)入損益表的費(fèi)用或不全計(jì)入本期期間費(fèi)用的辦法，可使本年利潤(rùn)好看些。（８）利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)（９）利用其他非常性收入增加利潤(rùn)總額爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入。地方政府可以只出一個(gè)準(zhǔn)予補(bǔ)貼的文件，不必立即實(shí)際支付補(bǔ)貼的金額，公司按規(guī)定計(jì)算應(yīng)收的補(bǔ)貼，借記“應(yīng)收補(bǔ)貼款”，貸記“補(bǔ)貼收入”，從而增加利潤(rùn)總額。利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額。常常通過(guò)從關(guān)聯(lián)方接受捐贈(zèng)的方式增加營(yíng)業(yè)外收入。對(duì)不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行“恢復(fù)”。有幫助的數(shù)據(jù)來(lái)源有兩個(gè)：財(cái)務(wù)報(bào)表附注與現(xiàn)金流量表。（９）利用其他非常性收入增加利潤(rùn)總額爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入。歸納應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系應(yīng)收賬款與長(zhǎng)期投資的增減關(guān)系待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額借款、其他應(yīng)付款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。如果公司有對(duì)關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，說(shuō)明存在利用關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的問(wèn)題。歸納應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系3.案例研究——藍(lán)田神話藍(lán)田股份（600709）自1996年上市以來(lái)，以5年間股本擴(kuò)張了百分之三百六十的驕人業(yè)績(jī)，創(chuàng)造了中國(guó)股市的神話。然而就在2001年12月，一位叫劉姝威的學(xué)者卻以一篇600字的短文對(duì)藍(lán)田神話直接提出了質(zhì)疑，從而使自己卷入了一場(chǎng)始料不及的風(fēng)波。這篇600字的短文是劉姝威寫給《金融內(nèi)參》的，它的標(biāo)題是《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》。3.案例研究——藍(lán)田神話藍(lán)田股份（600709）自1996劉姝威，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳岱孫、厲以寧的學(xué)生，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究所研究人員，專長(zhǎng)于信貸研究。劉姝威獲得CCTV2002中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物，頒獎(jiǎng)詞這樣評(píng)價(jià)劉姝威：她是那個(gè)在童話里說(shuō)“皇帝沒(méi)穿衣服”的孩子，一句真話險(xiǎn)些給她惹來(lái)殺身之禍；她對(duì)社會(huì)的關(guān)愛(ài)與堅(jiān)持真理的風(fēng)骨，體現(xiàn)了知識(shí)分子的本分、獨(dú)立、良知與韌性。劉姝威，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳岱孫、厲以寧的學(xué)生，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究所藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。藍(lán)田股份2000年流動(dòng)比率計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35％的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年速動(dòng)比率計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有近1.3億元的凈營(yíng)運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還1.27億元的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份已無(wú)力還債。12.7億元銷售額有作假嫌疑。“錢貨兩清”，武昌魚公司應(yīng)收賬款回收期為577天，洞庭水殖應(yīng)收賬款回收期為178天，但其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份的8%和4%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是假的。固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值1倍多；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約3倍；流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比約為同業(yè)平均值的1/3?！ぁぁに{(lán)田股份已無(wú)力還債。第四節(jié)基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流量信息的作用現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)第四節(jié)基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流量信息的作用1.現(xiàn)金流量信息的作用通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)的效率。2.現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。3.現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接法兩種。1.現(xiàn)金流量信息的作用4.現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致；投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資；公司是否有自由現(xiàn)金流量，如何分配自由現(xiàn)金流量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來(lái)源是股票籌資、短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債。4.現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)現(xiàn)金＝“現(xiàn)金”＋“銀行存款”＋“其他貨幣資金”通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)的效率。資金鏈條是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)的不同經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是不同的。通過(guò)現(xiàn)金流量表，可以明確經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和融資活動(dòng)為企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流量情況。現(xiàn)金＝“現(xiàn)金”＋“銀行存款”＋“其他貨幣資金”1.現(xiàn)金流量信息的作用通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)的效率。有助于財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者評(píng)價(jià)企業(yè)形成現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。提高了不同企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)報(bào)告的可比性，消除了對(duì)相同交易和事項(xiàng)采用不同會(huì)計(jì)處理的影響1.現(xiàn)金流量信息的作用通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖2.現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。現(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。2.現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和3.現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接法兩種。直接法：是指通過(guò)現(xiàn)金收入和支出的主要類別反映來(lái)自企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。一般以利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入為起算點(diǎn)。間接法：是以本期凈利潤(rùn)為起算點(diǎn)，調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目的增減變動(dòng)，據(jù)此算出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。3.現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致；4.現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)；4.現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資；公司是否有自由現(xiàn)金流量，如何分配自由現(xiàn)金流量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來(lái)源是股票籌資、短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債。投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資；課堂作業(yè)小組討論如何研讀現(xiàn)金流量表（一）什么是現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制，反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出情況的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并反映企業(yè)如何運(yùn)用現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。現(xiàn)金流量表中所指的現(xiàn)金并不僅僅包括一般狹義上理解的由企業(yè)出納員保管的零星備用金，它還包括企業(yè)在銀行的存款，企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金，以及價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資等。課堂作業(yè)小組討論如何研讀現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表主要由三部分組成，分別反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)（籌資活動(dòng)）中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括購(gòu)銷商品、提供和接受勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃、交納稅款、支付勞動(dòng)報(bào)酬、支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等活動(dòng)形成的現(xiàn)金流入和流出。在責(zé)權(quán)發(fā)生制下，這些流入或流出的現(xiàn)金，其對(duì)應(yīng)收入和費(fèi)用的歸屬期不一定是本會(huì)計(jì)年度，但是一定是在本會(huì)計(jì)年度收到或付出。例如收回以前年度銷貨款，預(yù)收以后年度銷貨款等。公司的盈利能力是其營(yíng)銷能力、收現(xiàn)能力、成本控制能力、回避風(fēng)險(xiǎn)能力等相結(jié)合的綜合體，由于商業(yè)信用的大量存在，營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異，能否真正實(shí)現(xiàn)收益，還取決于公司的收現(xiàn)能力，從而全面評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成效?，F(xiàn)金流量表主要由三部分組成，分別反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)融資業(yè)務(wù)（籌資活動(dòng)）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤(rùn)、發(fā)行債券、向銀行貸款、償還債務(wù)等收到和付出的現(xiàn)金。其中，“償還利息所支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目反映公司用現(xiàn)金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利息的開(kāi)支渠道如何，不僅包括計(jì)入損益的利息支出，而且還包括計(jì)入在建工程的利息支出。因此該項(xiàng)目比損益表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用更能全面地反映公司償付利息的負(fù)擔(dān)。投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要包括構(gòu)建和處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，以及取得和收回不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的各種股權(quán)與債權(quán)投資等收到和付出的現(xiàn)金。其中，分得股利或利潤(rùn)、取得債券利息收入而流入的現(xiàn)金，是以實(shí)際收到為準(zhǔn)，而不是以權(quán)益歸屬或取得收款權(quán)為準(zhǔn)的。這與利潤(rùn)表中確認(rèn)投資收益的標(biāo)準(zhǔn)不同。例如，某上市公司投資的子公司本年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500萬(wàn)元。該上市公司擁有其80%的股權(quán)，按權(quán)益法應(yīng)確認(rèn)本年度有投資收益400萬(wàn)元。但子公司利潤(rùn)不一定立即分配，而且不可能全部分完（要按規(guī)定提取盈余公積）。融資業(yè)務(wù)（籌資活動(dòng)）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括吸收投資、發(fā)行股票、如果該子公司當(dāng)年利潤(rùn)暫不分配付訖，就沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司當(dāng)然也就不能在當(dāng)年的現(xiàn)金流量表中將此項(xiàng)投資收益作為投資活動(dòng)現(xiàn)金流入反映。公司投資活動(dòng)中發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流出，往往反映了其為拓展經(jīng)營(yíng)所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向。一個(gè)公司從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)中獲得現(xiàn)金是為了今后發(fā)展創(chuàng)造條件?，F(xiàn)金不流出，是不能為公司帶來(lái)效益的。投資活動(dòng)一般較少發(fā)生一次性大量的現(xiàn)金流入，而發(fā)生大量現(xiàn)金流出，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)數(shù)往往是正常的，這是為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為以后能有較高的盈利水平和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入打基礎(chǔ)的。當(dāng)然錯(cuò)誤的投資決策也會(huì)使事與愿違。所以特別要求投資的項(xiàng)目能如期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和現(xiàn)金流入。（二）現(xiàn)金量表研判一般準(zhǔn)則

1、一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為正的較好。

2、一般而言，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)流入現(xiàn)金、投資活動(dòng)流出現(xiàn)金的情況較合理。

如果該子公司當(dāng)年利潤(rùn)暫不分配付訖，就沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為現(xiàn)金流出，這會(huì)分流投資所需的現(xiàn)金，并要