企業(yè)債券融資政策及實務(wù)培訓(xùn)課件

胡倚瑞二零一八年企業(yè)債券融資政策及實務(wù)胡倚瑞企業(yè)債券融資政策及實務(wù)目錄第一部分債券融資體系第二部分公司債券融資政策與實務(wù)第三部分企業(yè)債券融資政策與實務(wù)第四部分資產(chǎn)證券化政策與實務(wù)第五部分金融債券融資政策與實務(wù)第六部分非金融企業(yè)債務(wù)融資工具政策與實務(wù)目錄第一部分債券融資體系第二部分公司債券融資政策與實第一部分債券融資體系第一部分債券融資體系逐步完善的債券融資體系化、系統(tǒng)化境內(nèi)債務(wù)融資工具金融企業(yè)[注1]（銀監(jiān)會、人民銀行主管的二級資本債、小微扶持債、三農(nóng)扶持債、信貸資產(chǎn)證券化）非金融企業(yè)[注2]（證監(jiān)會、發(fā)改委、交易商協(xié)會主管的債券產(chǎn)品）境外人民幣/美元債券（人民銀行、外管局）境外債務(wù)融資工具債務(wù)融資工具注1：主要指商業(yè)銀行，以及融資租賃公司、證券公司等；注2：證券公司、基金公司類金融企業(yè)，也可發(fā)行證監(jiān)會主管的公司債券產(chǎn)品。逐步完善的債券融資體系化、系統(tǒng)化境內(nèi)債務(wù)融資工具金融企業(yè)[逐步完善的債券融資體系化、系統(tǒng)化交易商協(xié)會公司債企業(yè)債券融資企業(yè)資產(chǎn)證券化企業(yè)債項目收益?zhèn)衅焙投倘凇⒍ㄏ蚬ぞ唔椖渴找嫫睋?jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)證監(jiān)會（交易所）發(fā)改委逐步完善的債券融資體系化、系統(tǒng)化交易商協(xié)會公司債企業(yè)債券融債券發(fā)行主承銷商等中介機構(gòu)體系專業(yè)化、系統(tǒng)化債券發(fā)行主承銷商等中介機構(gòu)體系專業(yè)化、系統(tǒng)化第二部分公司債券融資政策與實務(wù)第二部分公司債券融資政策與實務(wù)新型公司債券推出歷程公司債券是中國證監(jiān)會于2007年8月推出的一種債權(quán)融資品種。試點初期，發(fā)行主體僅限于滬深交易所上市的公司及境外上市的境內(nèi)股份有限公司，發(fā)行方式僅限于公開發(fā)行和有限的非公開發(fā)行。2012年5月，滬深交易所推出中小企業(yè)私募債試點辦法，發(fā)行主體擴展至非上市的中小企業(yè)，發(fā)行方式為私募發(fā)行，為新型公司債券的推出打下了良好基礎(chǔ)。根據(jù)2014年7月23日國務(wù)院常務(wù)會議“將交易所公司債券發(fā)行主體擴展至所有公司制法人”的指示精神，中國證監(jiān)會于2015年1月16日發(fā)布《公司債券發(fā)行和交易管理辦法》，新型公司債券的發(fā)行主體擴容至所有公司制法人，發(fā)行方式擴展至向大公募、小公募及私募等三種方式。公司債券產(chǎn)品發(fā)展歷程《公司債券發(fā)行試點辦法》發(fā)布，公司債券正式試點首只公司債07長電債發(fā)行2007年8月2007年9月2008年4月首單H股公司債08中材債發(fā)行《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》發(fā)布2007年10月上交所、深交所發(fā)布中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法2012年5月首單中小企業(yè)私募債12樂視01發(fā)行證監(jiān)會《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）發(fā)布2015年1月2012年5月證監(jiān)會公布公開發(fā)行細(xì)則2015年3月新型公司債券推出歷程公司債券是中國證監(jiān)會于2007年8月推出新型公司債券發(fā)行概況公司債券2015年新政執(zhí)行以來，發(fā)行規(guī)模迅猛擴大。公司債券發(fā)行量（2010-2016年上半年）注：源自wind數(shù)據(jù)庫中信建投證券2015年及2016年上半年公司債發(fā)行情況新型公司債券發(fā)行概況公司債券2015年新政執(zhí)行以來，發(fā)行規(guī)模新型公司債券發(fā)行條件——大公募公司債券《證券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法（征求意見稿）》、《非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單》等規(guī)定構(gòu)成了公司債券發(fā)行條件的法律基礎(chǔ)證券法股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3,000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6,000萬元累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40%最近3年的平均可分配利潤足以支付公司債券1年利息籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平公司債券發(fā)行與交易管理辦法最近三十六個月內(nèi)公司財務(wù)會計文件不存在虛假記載；對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)沒有違約或者遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；發(fā)行人最近三年無債務(wù)違約或者遲延支付本息的事實；發(fā)行人最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍；債券信用評級達(dá)到AAA。大公募（面向公眾投資者發(fā)行）公司債券需滿足下列條件：新型公司債券發(fā)行條件——大公募公司債券《證券法》、《公司債券新型公司債券發(fā)行條件——大公募公司債券大公募（面向公眾投資者發(fā)行）公司債券基本要素：項目主要內(nèi)容監(jiān)管與審核監(jiān)管機構(gòu)：證監(jiān)會；監(jiān)管方式：核準(zhǔn)制公開發(fā)行的審核周期不超過三個月發(fā)行主體公司制法人，不包括地方政府融資平臺（目前采用銀監(jiān)會平臺名單為依據(jù)并參照一定的財務(wù)指標(biāo)）發(fā)行規(guī)模公開發(fā)行的待償還余額不得超過企業(yè)經(jīng)審計凈資產(chǎn)的40%發(fā)行期限短期、中期、長期，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率利率較為市場化，以詢價或公開招標(biāo)等市場化方式確定資金用途可用于償還銀行貸款、補充流動資金、募投項目投資、并購等，金融企業(yè)以外不得轉(zhuǎn)借他人信用評級公開發(fā)行公司債券須聘請有資質(zhì)的評級機構(gòu)進行信用評級分次發(fā)行可申請一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行，自核準(zhǔn)之日起12個月內(nèi)完成首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在24個月內(nèi)發(fā)行完畢交易場所在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板系統(tǒng)）或國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓承銷商應(yīng)當(dāng)由具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，承銷方式為包銷或代銷受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請債券受托管理人，訂立債券受托管理協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確持有人會議規(guī)則登記與結(jié)算應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或其他中國證監(jiān)局認(rèn)可的其他機構(gòu)辦理新型公司債券發(fā)行條件——大公募公司債券大公募（面向公眾投資者新型公司債券發(fā)行條件——小公募公司債券小公募（面向合格投資者發(fā)行）公司債券需滿足下列條件：《證券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法（征求意見稿）》、《非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單》等規(guī)定構(gòu)成了公司債券發(fā)行條件的法律基礎(chǔ)證券法股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3,000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6,000萬元累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40%最近3年的平均可分配利潤足以支付公司債券1年利息籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平公司債券發(fā)行與交易管理辦法最近三十六個月內(nèi)公司財務(wù)會計文件不存在虛假記載；本次發(fā)行申請文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)沒有違約或者遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)新型公司債券發(fā)行條件——小公募公司債券小公募（面向合格投資者新型公司債券發(fā)行條件——小公募公司債券小公募（面向合格投資者發(fā)行）公司債券基本要素：項目主要內(nèi)容監(jiān)管與審核監(jiān)管機構(gòu)：交易所、證監(jiān)會；監(jiān)管方式：核準(zhǔn)制僅面向合格投資者公開發(fā)行的，中國證監(jiān)會簡化核準(zhǔn)程序，由交易所預(yù)審，審批周期大約1-1.5個月發(fā)行主體公司制法人，不包括地方政府融資平臺（目前采用銀監(jiān)會平臺名單為依據(jù)并參照一定的財務(wù)指標(biāo)）發(fā)行規(guī)模公開發(fā)行的待償還余額不得超過企業(yè)經(jīng)審計凈資產(chǎn)的40%發(fā)行期限短期、中期、長期，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率利率較為市場化，以詢價或公開招標(biāo)等市場化方式確定資金用途可用于償還銀行貸款、補充流動資金、募投項目投資、并購等，金融企業(yè)以外不得轉(zhuǎn)借他人信用評級公開發(fā)行公司債券須聘請有資質(zhì)的評級機構(gòu)進行信用評級分次發(fā)行可申請一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行，自核準(zhǔn)之日起12個月內(nèi)完成首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在24個月內(nèi)發(fā)行完畢交易場所在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板系統(tǒng)）或國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓承銷商應(yīng)當(dāng)由具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，承銷方式為包銷或代銷受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請債券受托管理人，訂立債券受托管理協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確持有人會議規(guī)則登記與結(jié)算應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或其他中國證監(jiān)局認(rèn)可的其他機構(gòu)辦理新型公司債券發(fā)行條件——小公募公司債券小公募（面向合格投資者新型公司債券發(fā)行條件——私募公司債券非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單地方融資平臺公司（參考財政部名單）；國土資源部等部門認(rèn)定存在“閑置土地”、“炒地”、“捂盤惜售”、“哄抬房價”等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)公司；最近12個月內(nèi)公司財務(wù)會計文件存在虛假記載，存在其他重大違法行為的發(fā)行人；對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)的發(fā)行人；最近12個月內(nèi)因違反《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》被中國證監(jiān)會采取監(jiān)管措施的發(fā)行人；最近兩年內(nèi)財務(wù)報表曾被注冊會計師出具否定意見或者無法表示意見審計報告的發(fā)行人；擅自改變前次發(fā)行債券募集資金的用途而未做糾正，或本次發(fā)行募集資金用途違反相關(guān)法律法規(guī)的發(fā)行人；存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益情形的發(fā)行人，典當(dāng)行、非中國證券業(yè)協(xié)會會員的擔(dān)保公司；未能滿足以下條件的小貸公司：（1）經(jīng)省級主管機關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立或備案，且成立時間滿2年；（2）省級監(jiān)管評級或考核評級連續(xù)兩年達(dá)到最高等級；（3）主體信用評級達(dá)到AA-或以上?！蹲C券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法（征求意見稿）》、《非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人負(fù)面清單》等規(guī)定構(gòu)成了公司債券發(fā)行條件的法律基礎(chǔ)新型公司債券發(fā)行條件——私募公司債券非公開發(fā)行公司債券發(fā)行人新型公司債券發(fā)行條件——私募公司債券私募（面向合格投資者發(fā)行）公司債券基本要素：項目主要內(nèi)容監(jiān)管與審核監(jiān)管機構(gòu)：中國證券業(yè)協(xié)會；監(jiān)管方式：備案制；承銷機構(gòu)或自行銷售發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在每次發(fā)行完成后五個工作日內(nèi)向中國證券業(yè)協(xié)會備案發(fā)行主體公司制法人，不包括地方政府融資平臺額度管理非公開發(fā)行的發(fā)行額度無明確規(guī)定發(fā)行期限短期、中期、長期，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定發(fā)行方式非公開發(fā)行的公司債券應(yīng)當(dāng)向合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過二百人發(fā)行利率利率較為市場化，非公開發(fā)行的由發(fā)行人、主承銷商與合格投資者協(xié)商確定資金用途募集資金應(yīng)當(dāng)用于約定的用途，可用于償還銀行貸款、補充流動資金、募投項目投資、并購等信用評級非公開發(fā)行公司債券是否進行信用評級由發(fā)行人自行確定分次發(fā)行可根據(jù)實際需求量在發(fā)行完成后5個工作日內(nèi)，向中國證券業(yè)協(xié)會進行備案交易場所可在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺轉(zhuǎn)讓僅限于合格投資者和發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過百分之五的股東范圍內(nèi)轉(zhuǎn)讓承銷商發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)由具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，承銷方式為包銷或代銷受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請債券受托管理人，訂立債券受托管理協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確持有人會議規(guī)則登記與結(jié)算應(yīng)當(dāng)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他機構(gòu)辦理。新型公司債券發(fā)行條件——私募公司債券私募（面向合格投資者發(fā)行新型公司債券發(fā)行條件——平臺公司政策要點符合以下條件的公司不得發(fā)行公司債：銀監(jiān)會平臺地方政府融資平臺統(tǒng)計名單內(nèi)的企業(yè)單一比例指標(biāo)（報告期內(nèi)來自所屬地方政府的收入占發(fā)行人營業(yè)收入的比例的均值）超過50%，專項用于納入省級計劃的保障房項目除外類平臺企業(yè)發(fā)行公司債的特殊要求新型公司債券發(fā)行條件——平臺公司政策要點符合以下條件的公司不新型公司債券發(fā)行條件——房地產(chǎn)公司政策要點房地產(chǎn)業(yè)公司債券分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)：發(fā)行主體范圍：1境內(nèi)外上市的房地產(chǎn)企業(yè)；2以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)；3省級、省會城市、副省級城市、計劃單列市政府所屬房企；4房地產(chǎn)協(xié)會排名前100的其他非上市民營房企分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)：1正常類，觸發(fā)一項指標(biāo)；2關(guān)注類，觸發(fā)兩項指標(biāo)；3風(fēng)險類，觸發(fā)三項指標(biāo)（詳見下述體系）報告期內(nèi)違反（國辦發(fā)(2013)17號）規(guī)定的重大違法行為，或經(jīng)國土資源部門查處且未整改房企不得發(fā)行公司債券--《關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)公司債券的分類監(jiān)管方案（試行）》（債券部函[2016]629號）房地產(chǎn)業(yè)公司發(fā)行公司債的特殊要求新型公司債券發(fā)行條件——房地產(chǎn)公司政策要點房地產(chǎn)業(yè)公司債券分新型公司債券優(yōu)勢分析公司債券的優(yōu)勢資金用途靈活審核速度快發(fā)行期限長發(fā)行利率低發(fā)行時間點靈活凈資產(chǎn)40%的限制中不計中票新型公司債券優(yōu)勢分析公司債券的優(yōu)勢資金用途靈活審核速度快發(fā)行新型公司債券優(yōu)勢分析目前證監(jiān)會簡化了審核流程，審核效率極高，通常公募公司債券的審核周期僅為1-1.5個月左右，私募公司債券則僅需1個月左右；滿足企業(yè)中長期資金需求：公司債券期限相對較長，滿足其中長期資金需求及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等戰(zhàn)略需求；融資成本低：目前公募公司債券因其可進行質(zhì)押融資的特點，受到投資者熱捧，發(fā)行利率低于同期發(fā)行的中期票據(jù)；分期發(fā)行：公募批文有效期為24個月，應(yīng)在12個月內(nèi)完成首期發(fā)行，發(fā)行時點的選擇非常靈活；私募無異議函有效期為12個月，無首期發(fā)行時間要求；募集資金投向靈活：募集資金可用于償還包括銀行貸款、信托貸款、委托貸款等各類有息債務(wù)，也可全部用于補充流動資金，投向靈活；公募公司債券的額度仍要求不超過凈資產(chǎn)的40%，但已經(jīng)明確不再計算已經(jīng)發(fā)行的中期票據(jù)，擴大了公司債券的發(fā)行空間；私募不受金資產(chǎn)規(guī)模限制。優(yōu)勢新型公司債券優(yōu)勢分析目前證監(jiān)會簡化了審核流程，審核效率極高，目前監(jiān)管部門支持品種介紹：一、可交換公司債可交換債全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構(gòu)進而發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。主要法規(guī)依據(jù)為2008年10月17日由證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，2014年6月17日由上交所制定并發(fā)布的《上海證券交易所可交換公司債券業(yè)務(wù)實施細(xì)則》。用途與優(yōu)勢融資成本低：一般而言較自身發(fā)行的普通債權(quán)利率低200BP股票使用效率高：可交換質(zhì)押率為70-100%，股票質(zhì)押融資約為30-50%融資期限長：期限最長6年利于減持股份：發(fā)行可交換債可提前實現(xiàn)資金回收，在換股期內(nèi)逐步換股，可避免對股價沖擊其他用途：股權(quán)激勵，并購換股，市值管理發(fā)行要素分析發(fā)行方式：公開或非公開發(fā)行發(fā)行場所：公募滬深交易所，私募交易所或中證報價系統(tǒng)發(fā)行對象：公募公眾投資者、合格投資者，私募特定對象（不超過200名）換股期：公募發(fā)行后12月?lián)Q股，私募發(fā)行后6個月?lián)Q股財務(wù)指標(biāo)要求：公募凈資產(chǎn)不低于3億元，可分配利潤覆蓋1年利息，私募無要求累計債務(wù)余額：公募不超過凈資產(chǎn)40%，私募無要求可用于交換的上市公司股票：公募凈資產(chǎn)不低于15億元，私募無要求限售條件：公募發(fā)行時為無限售股，私募發(fā)行時可謂限售，換股期內(nèi)解禁即可目前監(jiān)管部門支持品種介紹：一、可交換公司債可交換債全稱為“目前監(jiān)管部門支持品種介紹：二、綠色公司債綠色公司債券，是指依照《公司債券管理辦法》及相關(guān)規(guī)則發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)的公司債券。綠色產(chǎn)業(yè)項目范圍可參考中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》及經(jīng)上交所認(rèn)可的相關(guān)機構(gòu)確定的綠色產(chǎn)業(yè)項目。主要法規(guī)依據(jù)為2016年3月16日由上交所發(fā)布的《關(guān)于開展綠色公司債券試點的通知》。附：《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》提供募集資金投向募集說明書約定的綠色產(chǎn)業(yè)項目的承諾函綠色公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)包括募集資金擬投資的綠色產(chǎn)業(yè)項目類別、項目認(rèn)定依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境效益目標(biāo)、綠色公司債券募集資金使用計劃和管理制度等內(nèi)容鼓勵提交獨立的專業(yè)評估或認(rèn)證機構(gòu)就募集資金擬投資項目屬于綠色產(chǎn)業(yè)項目所出具的評估意見或認(rèn)證報告存續(xù)期內(nèi)，披露綠色公司債券募集資金使用情況、綠色產(chǎn)業(yè)項目進展情況和環(huán)境效益等內(nèi)容鼓勵按年度向市場披露由獨立的專業(yè)評估或認(rèn)證機構(gòu)出具的評估意見或認(rèn)證報告，對綠色公司債券支持的綠色產(chǎn)業(yè)項目進展及其環(huán)境效益等實施持續(xù)跟蹤評估目前監(jiān)管部門支持品種介紹：二、綠色公司債綠色公司債券，是指綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）注：本目錄將根據(jù)實際情況動態(tài)調(diào)整。綠色債券支持項目目錄（中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制）注：本目錄將根據(jù)實際情況動態(tài)調(diào)整。綠色債券支持項目目錄（中國目前監(jiān)管部門支持品種介紹：三、熊貓債/四、雙創(chuàng)債熊貓債雙創(chuàng)債熊貓債：是指境外機構(gòu)在中國發(fā)行的以人民幣計價的債券產(chǎn)品背景：人民幣國際化，利率市場化，匯率形成機制改革以及資本項目逐步開放主要法規(guī)依據(jù)：《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中規(guī)定,“境外注冊公司在中國證監(jiān)會監(jiān)管的債券交易場所發(fā)行、交易或轉(zhuǎn)讓，參照適用本辦法”特殊要求：境外注冊企業(yè)，發(fā)行主體評級需達(dá)到AAA雙創(chuàng)債：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券產(chǎn)品背景：貫徹落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，更好地服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步豐富公司債券發(fā)行主體結(jié)構(gòu)，優(yōu)化中小企業(yè)資本形成機制，切實支持科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新主要法規(guī)依據(jù)：《證券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》特殊要求：除滿足現(xiàn)行公司債發(fā)行規(guī)定和審核要求外，還要求對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面的信息披露和重大事項提示；出具發(fā)行人屬于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的認(rèn)定依據(jù)和核查意見；募集資金應(yīng)當(dāng)用于與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)和項目；存續(xù)期內(nèi)的定期報告和受托事務(wù)管理報告中應(yīng)當(dāng)披露募集資金的使用情況、發(fā)行人創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)進展情況及發(fā)行人在科技創(chuàng)新、促進就業(yè)等方面發(fā)揮的社會效益等內(nèi)容。目前監(jiān)管部門支持品種介紹：三、熊貓債/四、雙創(chuàng)債熊貓債雙創(chuàng)公司債券案例一：普通公司債中國國際航空股份有限公司2016年公開發(fā)行公司債券（第二期）發(fā)行主體：中國國際航空股份有限公司企業(yè)性質(zhì)/所屬行業(yè)：中央國有企業(yè)/航空運輸業(yè)企業(yè)概況：發(fā)行人是國內(nèi)最大的航空公司，在國際航線上占據(jù)壟斷地位。作為中國唯一載國旗飛行的航空公司，幾十年來，國航承擔(dān)了黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人的出訪和部分國內(nèi)專機任務(wù)，也承擔(dān)了許多外國元首和政府首腦在國內(nèi)的專機和包機任務(wù)，是國內(nèi)航空公司第一的品牌。募集資金用途：本期債券的募集資金扣除相關(guān)發(fā)行費用后，擬用于償還銀行借款和補充流動資金。主承銷商：中信建投證券股份有限公司,中信證券股份有限公司,中銀國際證券有限責(zé)任公司特點：上市公司，大型中央國有企業(yè)，普通公司債券，發(fā)行人信用極強，償債能力極高。公司債券案例一：普通公司債中國國際航空股份有限公司2016年公司債券案例二：可續(xù)期公司債金茂投資管理(上海)有限公司公開發(fā)行2016年可續(xù)期公司債券(第一期)發(fā)行主體：金茂投資管理(上海)有限公司企業(yè)性質(zhì)/所屬行業(yè)：中央國有企業(yè)/房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)概況：公司是中國金茂控股集團有限公司在中國境內(nèi)的重要運營主體，目前已形成了房地產(chǎn)開發(fā)銷售和一級土地建設(shè)開發(fā)聯(lián)動的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)現(xiàn)已遍布北京、上海、長沙、麗江、廣州以及青島等多個大中型城市，打造了以“金茂”品牌為核心的高端系列產(chǎn)品，相繼開發(fā)了北京亦莊金茂悅、北京亦莊金茂逸墅、上海東灘金茂逸墅、麗江金茂逸墅、長沙金茂梅溪湖、長沙金茂悅等多個優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)項目，并榮獲多項獎項。募集資金用途：本期募集資金扣除發(fā)行費用后,募集資金將用于補充公司的營運資金。主承銷商：中信建投證券股份有限公司，國泰君安證券股份有限公司,高盛高華證券有限責(zé)任公司特點：地產(chǎn)公司可續(xù)期公司債，分期發(fā)行，由母公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。一期債券期限為3+N，以每3個計息年度為1個周期,在每個周期末,發(fā)行人有權(quán)選擇將本期債券期限延長1個周期(即延長3年),后續(xù)周期的票面利率調(diào)整為當(dāng)期基準(zhǔn)利率加上初始利差再加300個BP。債券可計入公司所有者權(quán)益，兼具債、股雙重屬性。公司債券案例二：可續(xù)期公司債金茂投資管理(上海)有限公司公開公司債券案例三：熊貓公司債雅居樂集團控股有限公司非公開發(fā)行2016年公司債券(第二期)(品種二)發(fā)行主體：雅居樂集團控股有限公司企業(yè)性質(zhì)/所屬行業(yè)：民營企業(yè)/房地產(chǎn)企業(yè)概況：公司是中國最具實力的房地產(chǎn)開發(fā)商之一，主要從事大型綜合性物業(yè)發(fā)展，同時亦廣泛涉足酒店營運、物業(yè)投資及物業(yè)管理等多個領(lǐng)域，品牌享譽全國，“雅居樂”商標(biāo)系“中國馳名商標(biāo)”。雅居樂股份自2005年于香港聯(lián)交所主板上市，屢次榮獲“中國房地產(chǎn)企業(yè)綜合實力十強”、“中國房地產(chǎn)上市公司綜合實力十強”、“中國大陸在港上市房產(chǎn)公司綜合實力TOP10”等殊榮。募集資金用途：本期債券募集資金將用于償還境內(nèi)銀行貸款。主承銷商：中信建投證券股份有限公司,招商證券股份有限公司,國泰君安證券股份有限公司,廣發(fā)證券股份有限公司特點：香港上市企業(yè)境內(nèi)非公開發(fā)行的公司債券，兼具熊貓債券和私募公司債雙重性質(zhì)。公司債券案例三：熊貓公司債雅居樂集團控股有限公司非公開發(fā)行2公司債券案例四：綠色公司債北控水務(wù)集團有限公司2016年公開發(fā)行綠色公司債券發(fā)行主體：北控水務(wù)集團有限公司（0371.HK）企業(yè)性質(zhì)/所屬行業(yè)：地方國有企業(yè)/水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)企業(yè)概況：公司是國內(nèi)具有核心競爭力的大型水務(wù)集團，實際控制人為北京市國資委。主要從事興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術(shù)服務(wù)及授權(quán)使用有關(guān)污水處理之技術(shù)知識。募集資金用途：本次債券募集資金用于符合綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項目目錄》以及經(jīng)上交所認(rèn)可的綠色項目認(rèn)證機構(gòu)認(rèn)可的綠色產(chǎn)業(yè)項目：洛陽水系綜合整治示范段工程項目。主承銷商：中信建投證券股份有限公司，安信證券股份有限公司特點：發(fā)行人北控水務(wù)集團有限公司為境外注冊企業(yè)，并在香港上市，此次在上交所公開發(fā)行的公司債券募集資金用于洛陽水系綜合整治示范段工程項目，符合上交所認(rèn)可的綠色產(chǎn)業(yè)項目，具有熊貓債+綠色債的雙重性質(zhì)。公司債券案例四：綠色公司債北控水務(wù)集團有限公司2016年公開公司債券案例五：雙創(chuàng)公司債昆山龍騰光電有限公司非公開發(fā)行2016年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券(第一期)發(fā)行主體：昆山龍騰光電有限公司企業(yè)性質(zhì)/所屬行業(yè)：地方國有企業(yè)/計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)企業(yè)概況：公司由昆山國顯光電有限公司與龍騰控股有限公司共同組建，是中國第三座五代線從事液晶顯示面板產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。龍騰光電目前已具備每月投入12萬片以上玻璃基板的處理能力，是國內(nèi)最具生產(chǎn)規(guī)模的五代線TFT-LCD生產(chǎn)企業(yè)。募集資金用途：根據(jù)發(fā)行人的財務(wù)狀況和資金需求情況，本次債券扣除發(fā)行費用后，擬用于補充流動資金。主承銷商：東吳證券股份有限公司增信措施：由昆山國創(chuàng)投資集團有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保特點：國內(nèi)首批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券。發(fā)行人為中小企業(yè)，高科技企業(yè)，自身資質(zhì)較弱，需采取擔(dān)保等增信措施并以私募方式發(fā)行，發(fā)行規(guī)模較小，期限較短。對發(fā)揮交易所債券市場功能、切實支持“雙創(chuàng)”企業(yè)融資，對于豐富公司債券發(fā)行主體結(jié)構(gòu)，拓寬中小企業(yè)融資渠道，切實支持科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有重要意義。公司債券案例五：雙創(chuàng)公司債昆山龍騰光電有限公司非公開發(fā)行20目標(biāo)客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)-公司債一、國有企業(yè)上市大型國企，凈資產(chǎn)20億以上，主體評級AA-及以上，債項評級AA及以上地方政府準(zhǔn)平臺公司（已退出地方政府融資平臺名單）二、民營企業(yè)上市民企，凈資產(chǎn)20億以上，近三年平均凈利潤5000萬以上，主體評級AA-及以上，債項評級AA及以上非上市高評級民企，主體評級AA及以上，凈資產(chǎn)30億以上，近三年平均凈利潤7000萬以上（行業(yè)特別好的可適當(dāng)放寬規(guī)模限制）三、以下情況暫不承做產(chǎn)能過剩行業(yè)（如煤炭、鋼鐵類企業(yè)，行業(yè)龍頭可以考慮）風(fēng)險類、關(guān)注類房地產(chǎn)企業(yè)（參照分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，評級AA+及以上的單獨溝通）平臺公司來自政府收入超過總收入的50%目標(biāo)客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)-公司債一、國有企業(yè)二、民營企業(yè)三、以下情況第三部分企業(yè)債券融資政策與實務(wù)第三部分企業(yè)債券融資政策與實務(wù)國家發(fā)改委于2014年末試點推出項目收益?zhèn)?，目前已發(fā)行29單，項目領(lǐng)域主要涉及棚戶區(qū)改造項目、城市停車場建設(shè)項目、垃圾焚燒發(fā)電項目、給水工程、高架橋項目、綜合管溝項目、危舊房改造項目、原料結(jié)構(gòu)調(diào)整項目等。企業(yè)債券發(fā)行量（2011年到2016年上半年）國家發(fā)改委于2013年推出永續(xù)債券，目前已發(fā)行24單，發(fā)行主體主要集中于城市軌道交通、電力、高速公路、航空等領(lǐng)域。永續(xù)債券發(fā)行情況項目收益?zhèn)l(fā)行情況企業(yè)債券主管機關(guān)為國家發(fā)改委，發(fā)行主體可分為城投類和產(chǎn)業(yè)類兩種，城投債是指政府融資平臺發(fā)行的債券，產(chǎn)業(yè)債是非政府融資平臺公司發(fā)行的債券。城投債占據(jù)企業(yè)債發(fā)行規(guī)模的90%以上。企業(yè)債券發(fā)行情況規(guī)模：億元只數(shù)中信建投證券2015年企業(yè)債發(fā)行情況國家發(fā)改委于2014年末試點推出項目收益?zhèn)壳耙寻l(fā)行29單用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的70%（綠色債不超80%）；用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受上述比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明（目前一般要求不用于償還銀行貸款）；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的40%（綠色債不超50%）；最近三年沒有重大違法違規(guī)行為；募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向；已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)；不在銀監(jiān)會平臺名單或?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)金流全覆蓋；股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬元；累計債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息；最近三年平均政府補貼與營業(yè)收入之比小于3:7；其他要求財務(wù)要求募集資金投向要求企業(yè)債券發(fā)行主要條件用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要一是項目在債券存續(xù)期間的收入可以覆蓋項目總投資的，比如一些保障性住房項目，可以作為償債保障；二是項目有經(jīng)營性收入，但在債券存續(xù)期間的收入覆蓋不了項目總投資的，可以通過以自身資產(chǎn)抵質(zhì)押、第三方擔(dān)保等方式進行增信，可以作為償債保障；三是城投公司開展的規(guī)范的PPP項目，政府列入預(yù)算的財政補貼，列入地方政府債務(wù)余額管理的政府回購，政府購買服務(wù)收入等，也可以作為企業(yè)債券的償債保障。保障房vs.房地產(chǎn)公路vs市政道路vs高架管網(wǎng)開發(fā)區(qū)、高新區(qū)片區(qū)開發(fā)企業(yè)債券發(fā)行主要條件——募投項目是核心一是項目在債券存續(xù)期間的收入可以覆蓋項目總投資的，比如一些保重大投資工程包信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康與養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食和水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程、城市軌道交通、現(xiàn)代物流、新興產(chǎn)業(yè)、增強制造業(yè)核心競爭力等十一大類重大投資工程包消費工程信息消費、綠色消費、住房消費、旅游休閑消費、教育文體消費和養(yǎng)老健康消費六大專項債+綠色債地下綜合管廊城市停車場養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)雙創(chuàng)孵化園區(qū)電力設(shè)備綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券發(fā)行主要條件——募投項目是核心重大投資工程包信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康與養(yǎng)老服務(wù)、生企業(yè)債券最新政策——簡化審批■簡化申報程序：地方企業(yè)直接向省級發(fā)展改革部門提交企業(yè)債券申報材料，，抄送地市級、縣級發(fā)展改革部門；省級發(fā)展改革部門應(yīng)于5個工作日內(nèi)向國家發(fā)改委轉(zhuǎn)報。2015年11月30日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于簡化企業(yè)債券審報程序加強風(fēng)險防范和改革監(jiān)管方式的意見（發(fā)改辦財金[2015]3127號）》，進一步簡化程序、精簡材料、提高效率、強化信息披露、加強事中事后監(jiān)管。■精簡申報材料：企業(yè)債券申報不再要求提供省級發(fā)展改革部門預(yù)審意見（包括土地勘察報告，當(dāng)?shù)匾寻l(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)占GDP比例的報告等）、募集說明書摘要、地方政府關(guān)于同意企業(yè)發(fā)債文件、主承銷商自查報告、承銷團協(xié)議、定價報告等材料?！鎏岣邔徍诵剩何械谌綄I(yè)機構(gòu)就債券申報材料的完備性、合規(guī)性開展技術(shù)評估，同時優(yōu)化委內(nèi)審核程序。債券從省級發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報直至國家發(fā)改委核準(zhǔn)時間，應(yīng)在30個工作日內(nèi)完成（情況復(fù)雜的不超過60個工作日），其中第三方技術(shù)評估不超過15個工作日?！龇艑捫庞脙?yōu)良企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制：債項級別為AA及以上的發(fā)債主體（含縣域企業(yè)），不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。企業(yè)債券最新政策——簡化審批■簡化申報程序：地方企業(yè)直接向省企業(yè)債券最新政策——簡化審批■信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)債豁免委內(nèi)復(fù)審環(huán)節(jié)：符合以下條件之一，并僅在機構(gòu)投資者范圍內(nèi)發(fā)行和交易的債券，可豁免委內(nèi)復(fù)審環(huán)節(jié)，在第三方技術(shù)評估機構(gòu)主要對信息披露的完整性、充分性、一致性和可理解性進行技術(shù)評估后由國家發(fā)改委直接核準(zhǔn)。1、主體或債券信用等級為AAA級的債券。2、由資信狀況良好的擔(dān)保公司（指擔(dān)保公司主體評級在AA+及以上）提供無條件不可撤銷保證擔(dān)保的債券。3、使用有效資產(chǎn)進行抵、質(zhì)押擔(dān)保，且債項級別在AA+及以上的債券?！鰟?chuàng)建社會信用體系建設(shè)示范城市所屬企業(yè)發(fā)債及創(chuàng)新品種債券可直接向國家發(fā)改委申報：符合以下條件之一的，企業(yè)可直接向國家發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。1、創(chuàng)建社會信用體系建設(shè)示范城市所屬企業(yè)發(fā)行的債券。2、創(chuàng)新品種債券，包括“債貸組合”，城市停車場建設(shè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等專項債券，項目收益?zhèn)?，可續(xù)期債券等?！鲞M一步匹配企業(yè)資金需求：支持企業(yè)利用不超過發(fā)債規(guī)模40%的債券資金補充營運資金。發(fā)債企業(yè)可選擇以一次核準(zhǔn)、分期發(fā)行的方式發(fā)行債券。充分發(fā)揮商業(yè)銀行綜合融資協(xié)調(diào)能力優(yōu)勢，鼓勵商業(yè)銀行利用直接融資和間接融資雙重手段，承銷以“債貸組合”方式發(fā)行的企業(yè)債券，并探索通過專項委托審核等方式，推動項目資金足額到位，統(tǒng)籌防范金融風(fēng)險。企業(yè)債券最新政策——簡化審批企業(yè)債券最新政策——簡化審批■支持債券資金用于項目前期建設(shè)：為滿足項目前期資金需求，企業(yè)債券資金可用于處于前期階段的項目建設(shè)。企業(yè)申報債券時，對于已開工項目，應(yīng)提供項目合規(guī)性文件；對于處于前期階段的項目，應(yīng)提供擬支持的項目名單，但嚴(yán)禁企業(yè)虛報項目套取債券資金?！鲈试S債券資金適度靈活使用：為提高債券資金使用效率，對閑置的部分債券資金，發(fā)行人可在堅持財務(wù)穩(wěn)健、審慎原則的前提下，將債券資金用于保本投資、補充營運資金或符合國家產(chǎn)業(yè)政策的其他用途，但不得由財政部門統(tǒng)籌使用，或用于股票投資等高風(fēng)險投資領(lǐng)域?！鲈试S債券資金按程序變更用途：如募集資金投資項目實施確有困難，需要辦理募投項目變更的，發(fā)行人應(yīng)及時按程序辦理變更手續(xù)。對用于保障性住房項目建設(shè)的債券資金，確需變更用途的，應(yīng)由省級發(fā)展改革部門征求省級住建部門意見后，由發(fā)行人召開債券持有人大會審議通過方可實施。企業(yè)債券最新政策——簡化審批企業(yè)債券最新政策——房地產(chǎn)調(diào)控政策■嚴(yán)格限制房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，用于商業(yè)性房地產(chǎn)項目（用于保障性住房、棚戶區(qū)改造、安置性住房項目除外）2016年11月14日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于企業(yè)債券審核落實房地產(chǎn)調(diào)控政策的意見》，對房企發(fā)行企業(yè)債融資進行了嚴(yán)格規(guī)定?！隼^續(xù)支持各類企業(yè)發(fā)行企業(yè)債用于保障性住房和棚戶區(qū)改造項目：1、納入省級保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)的項目地方政府或住建部門應(yīng)出具文件，對保障性住房項目建設(shè)內(nèi)容、拆遷費用來源、納入省級保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)情況進行說明。發(fā)行人應(yīng)提供省級保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)責(zé)任書。2、納入地市和縣級保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)的項目地方政府或住建部門應(yīng)出具文件，結(jié)合區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、本地房地產(chǎn)市場形勢和去庫存壓力等，對項目的保障性住房性質(zhì)進行充分論證?！鰧σ话惆仓眯宰》拷ㄔO(shè)項目，按照去庫存、惠民生的總體原則，分類對待、因城施策：地方政府或住建部門應(yīng)出具文件，說明安置性住房項目建設(shè)的必要性、政策性，以及與普通商品房的差異。對于以下情況之一，不允許發(fā)行企業(yè)債券用于安置性住房建設(shè)：1、高庫存城市。由投資司提供高庫存城市名單，高庫存城市所屬企業(yè)不允許發(fā)行企業(yè)債券用于安置性住房建設(shè)。2、高資產(chǎn)負(fù)債率（高于65%）或資產(chǎn)規(guī)模較小（小于60億元）的企業(yè)。3、回遷安置房比例較少的項目?；剡w安置房投資比例占項目總投資低于60%的項目。4、未繳納土地出讓金、未取得土地權(quán)證的項目。企業(yè)債券最新政策——房地產(chǎn)調(diào)控政策■嚴(yán)格限制房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)債券最新政策——房地產(chǎn)調(diào)控政策（續(xù)）■發(fā)債項目中同時包含多種類型住房的情況：對于發(fā)債項目中同時包含保障性住房、商業(yè)性住房、安置性住房的情況，按照以下規(guī)定執(zhí)行：1、債券資金不能用于項目中的商業(yè)性房地產(chǎn)建設(shè)。2、對于項目中保障性住房（包括納入省級保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)的項目、納入地市和縣級保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)的項目）投資超過總投資50%的項目，剩下部分為安置性住房性質(zhì)的，地方政府或住建部門應(yīng)出具文件，說明安置性住房項目建設(shè)的必要性、政策性，以及與普通商品房的差異。3、對于項目中保障性住房投資低于總投資50%的項目，剩下部分為安置性住房性質(zhì)的，應(yīng)安裝本文第三條全部規(guī)定執(zhí)行?！黾訌娦畔⑴逗椭薪闄C構(gòu)管理：主承銷商應(yīng)在募集說明書中對項目合規(guī)性情況做詳細(xì)披露并提示風(fēng)險，進一步細(xì)化項目收入測算、償債資金來源和償債安排。主承銷商提供專項盡職調(diào)查報告，對項目的合規(guī)性、償債安排的可行性和測算依據(jù)的合理性進行核查，發(fā)表明確意見企業(yè)債券最新政策——房地產(chǎn)調(diào)控政策（續(xù)）■發(fā)債項目中同時包含2015年3月31日.國家發(fā)改委《城市地下綜合管廊建設(shè)專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金【2015】755號）2015年4月7日2015年3月31日2015年4月7日2015年11月9日2015年11月9日.國家發(fā)改委《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金【2015】756號）.

國家發(fā)改委《城市停車場建設(shè)專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金【2015】818號）.國家發(fā)改委《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金【2015】817號）.國家發(fā)改委《配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金【2015】2909號）.國家發(fā)改委《雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金【2015】2894號）.國家發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》2015年12月31日監(jiān)管部門支持品種——推出6個專項債券和綠色債券2015年3月31日.國家發(fā)改委《城市地下綜合管廊建設(shè)專項停車場稀缺現(xiàn)在已成為城市的通病，城市汽車保有量在不斷增加，但可用的建設(shè)用地越來越少，尤其是市中心，停車場更是十分緊張。城市停車需求與停車位供給的矛盾若越來越大，會嚴(yán)重影響城市功能的發(fā)揮。國家發(fā)改委通過出臺專項債券指引，加大企業(yè)債券融資方式對城市停車場建設(shè)及運營的支持力度。政策背景項目收入需要覆蓋項目總投資。項目需要有市場化收入，項目收入中來自政府的收入及非自有土地轉(zhuǎn)讓收入不得超過總收入的50%。募投項目可為多個停車場項目的打包項目。停車場項目收入可以包括停車場本身的收入及項目配套商業(yè)等的收入，常見的收入來源包括：1.停車位出售收入；2.收取的臨時停車費；3.配套建設(shè)的商業(yè)用房銷售、出租收入。項目收入測算加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。突破指標(biāo)限制：不受發(fā)債指標(biāo)限制；不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控制”的限制；不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預(yù)算收入”的限制。投資規(guī)模文件依據(jù)：債券募集資金可用于房地產(chǎn)開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目（以下簡稱“主體項目”）中配套建設(shè)的城市停車場項目，具體投資規(guī)模可由主體項目審批部門根據(jù)主體項目可行性研究報告內(nèi)容出具專項意見核定。70%來自于發(fā)債：募集資金占城市停車場項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%。負(fù)債率放寬到70%/75%：將城投類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至70%；主體評級AAA的，資產(chǎn)負(fù)債率要求進一步放寬至75%。鼓勵發(fā)債用于委托經(jīng)營或轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓（TOT）等方式，收購已建成的停車場統(tǒng)一經(jīng)營管理;鼓勵項目采取“債貸組合”增信方式;對有穩(wěn)定償債資金來源的停車場建設(shè)項目，可開展項目收益?zhèn)圏c。指引主要內(nèi)容監(jiān)管部門支持品種——停車場專項債停車場稀缺現(xiàn)在已成為城市的通病，城市汽車保有量在不斷增加，但案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債案例——停車場專項債綜合管廊的意義在于充分地利用了地下空間；在于它的綜合性，不僅能把管線全部入廊，還可以走雨水、污水在于節(jié)省投資，將拉動經(jīng)濟增長，改變城市面貌，保障城市的安全。政策背景項目收入需要覆蓋項目總投資。項目需要有市場化收入，項目收入中來自政府的收入及非自有土地轉(zhuǎn)讓收入不得超過總收入的50%。項目收入主要包括：向入廊單位收取管廊租賃費和管廊物業(yè)管理費。項目收入測算指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。突破指標(biāo)限制：不受發(fā)債指標(biāo)限制；不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控制”的限制；不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預(yù)算收入”的限制?？裳娱L批文有效期：對于與新區(qū)、開發(fā)區(qū)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)規(guī)劃相配套的綜合管廊項目，若項目建設(shè)期限超過5年，可將專項債券核準(zhǔn)文件的有效期從現(xiàn)行的1年延長至2年。70%來自于發(fā)債：募集資金占項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%。負(fù)債率放寬到70%/75%：將城投類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至70%（AAA75%）。鼓勵項目采取“債貸組合”增信方式;對有穩(wěn)定償債資金來源的建設(shè)項目，可開展項目收益?zhèn)圏c。監(jiān)管部門支持品種——地下綜合管廊專項債政策背景項目收入需要覆蓋項目總投資。項目需要有市場化收入，項案例——地下綜合管廊專項債案例——地下綜合管廊專項債案例——地下綜合管廊專項債案例——地下綜合管廊專項債案例——地下綜合管廊專項債案例——地下綜合管廊專項債總體上看，養(yǎng)老服務(wù)和產(chǎn)品供給不足、市場發(fā)育不健全、城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展不平衡等問題還十分突出。為加大企業(yè)債券融資方式對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的支持力度，引導(dǎo)和鼓勵社會投入，制定養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項債指引。政策背景項目收入需要覆蓋項目總投資。項目需要有市場化收入，項目收入中來自政府的收入及非自有土地轉(zhuǎn)讓收入不得超過總收入的50%。項目收入主要包括：養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相應(yīng)的公寓、床位等帶來的收入。項目收入測算指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。突破指標(biāo)限制：不受發(fā)債指標(biāo)限制；不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控制”的限制；不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預(yù)算收入”的限制。支持發(fā)行10年及以上長期債券和可續(xù)期債，50%募集資金可償貸和補充營運資金：根據(jù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資回收期較長的特點，支持發(fā)債企業(yè)發(fā)行10年期及以上的長期限企業(yè)債券或可續(xù)期債券。在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。投資規(guī)模文件依據(jù)：債券募集資金可用于房地產(chǎn)開發(fā)項目中配套建設(shè)的養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施項目，具體投資規(guī)模可由房地產(chǎn)開發(fā)項目審批部門根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)項目可行性研究報告內(nèi)容出具專項意見核定。70%來自于發(fā)債：募集資金占項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%。負(fù)債率放寬到70%/75%：將城投類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至70%（AAA75%）。發(fā)債企業(yè)以出讓方式獲得的養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施用地，可以計入發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)；對有穩(wěn)定償債資金來源的建設(shè)項目，可開展項目收益?zhèn)圏c。監(jiān)管部門支持品種——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債政策背景項目收入需要覆蓋項目總投資。項目需要有市場化收入，項案例——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債案例——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債案例——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債案例——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債案例——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債案例——養(yǎng)老地產(chǎn)專項債戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對經(jīng)濟社會全局和長遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動作用，知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)。具體產(chǎn)業(yè)包括：鼓勵節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域，重點支持《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（國發(fā)〔2012〕28號）中明確的重大節(jié)能技術(shù)與裝備產(chǎn)業(yè)化工程、重大環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化示范工程、重要資源循環(huán)利用工程、寬帶中國工程、高性能集成電路工程、新型平板顯示工程、物聯(lián)網(wǎng)和云計算工程、信息惠民工程、蛋白類等生物藥物和疫苗工程、高性能醫(yī)學(xué)診療設(shè)備工程、生物育種工程、生物基材料工程、航空裝備工程、空間基礎(chǔ)設(shè)施工程、先進軌道交通裝備及關(guān)鍵部件工程、海洋工程裝備工程、智能制造裝備工程、新能源集成應(yīng)用工程、關(guān)鍵材料升級換代工程以及新能源汽車工程等二十大產(chǎn)業(yè)。適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。50%募集資金可償貸和補充營運資金：在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。允許發(fā)債募集資金用于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域兼并重組、購買知識產(chǎn)權(quán)等。負(fù)債率放寬到70%/75%：將城投類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求分別放寬至70%（AAA75%）。鼓勵戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項債券采取“債貸組合”增信方式，由商業(yè)銀行進行債券和貸款統(tǒng)籌管理。對于具有穩(wěn)定償債資金來源的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)類項目，可按照融資—投資建設(shè)—回收資金封閉運行的模式，開展項目收益?zhèn)圏c。監(jiān)管部門支持品種——戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)專項債注：截至目前，尚未有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)專項債成功發(fā)行適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券為充分發(fā)揮各類創(chuàng)新主體的創(chuàng)造潛能，形成“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的生動局面，支持提供“雙創(chuàng)孵化”服務(wù)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)或園區(qū)經(jīng)營公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券，募集資金用于涉及雙創(chuàng)孵化服務(wù)的新建基礎(chǔ)設(shè)施、擴容改造、系統(tǒng)提升、建立分園、收購現(xiàn)有設(shè)施并改造等。包括但不限于納入中央預(yù)算內(nèi)資金引導(dǎo)范圍的“雙創(chuàng)”示范基地、國家級孵化園區(qū)、省級孵化園區(qū)以及經(jīng)國務(wù)院科技和教育行政管理部門認(rèn)定的大學(xué)科技園中的項目建設(shè)。適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。突破指標(biāo)限制：不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過12%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控制”的限制?？捎糜趦?yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，50%募集資金可償貸和補充營運資金：支持運營情況較好的雙創(chuàng)孵化園區(qū)經(jīng)營公司，在償債保障措施完善的條件下發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券用于優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。發(fā)行主體放寬至上市公司子公司：允許上市公司子公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券。項目回收期較長的，支持發(fā)行可續(xù)期或超長期債券。鼓勵發(fā)債用于委托經(jīng)營或轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓（TOT）等方式，收購已建成的雙創(chuàng)孵化項目或配套設(shè)施統(tǒng)一經(jīng)營管理。;鼓勵項目采取“債貸組合”增信方式;對于具有穩(wěn)定償債資金來源的雙創(chuàng)孵化項目，可發(fā)行項目收益?zhèn)?；監(jiān)管部門支持品種——雙創(chuàng)孵化專項債適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債案例——雙創(chuàng)孵化專項債鼓勵相關(guān)企業(yè)發(fā)行配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券，募集資金用于電力需求穩(wěn)定、未來收入可預(yù)測的配電網(wǎng)建設(shè)改造項目及相關(guān)裝備制造。具體包括：110千伏及以下城市及農(nóng)村電力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，其中城市地區(qū)可擴大至220千伏電網(wǎng)；配電網(wǎng)裝備提升與制造；配電自動化建設(shè)；新能源接入工程；電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等電能替代項目。適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日?？裳娱L批文有效期：項目建設(shè)期限較長的，企業(yè)可申請將專項債券核準(zhǔn)文件的有效期從現(xiàn)行的1年延長至2年。50%募集資金可償貸和補充營運資金：在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。發(fā)行主體放寬至上市公司子公司：允許上市公司子公司發(fā)行配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券。創(chuàng)新融資擔(dān)保方式。一是允許配售電企業(yè)以應(yīng)收售電款、電網(wǎng)資產(chǎn)收益權(quán)等為專項債券提供質(zhì)押擔(dān)保。二是允許裝備制造企業(yè)以對資質(zhì)優(yōu)良且無不良信用記錄的企業(yè)應(yīng)收賬款為專項債券提供抵押擔(dān)保。項目回收期較長的，支持發(fā)行可續(xù)期或超長期債券。鼓勵項目采取“債貸組合”增信方式;對于具有穩(wěn)定償債資金來源的項目，可發(fā)行項目收益?zhèn)?。監(jiān)管部門支持品種——配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債注：截至目前，尚未有配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債成功發(fā)行適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實驗、低碳試點示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項目。適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券（須同時抄送省級發(fā)展改革部門，由省級發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報文件），第三方技術(shù)評估時間進一步縮減至10個工作日。80%來自于發(fā)債：募集資金占項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過80%。突破指標(biāo)限制：不受發(fā)債指標(biāo)限制。獨立核算負(fù)債規(guī)模：在資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模。50%募集資金可償貸和補充營運資金，可用于償還高成本債務(wù)：在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。主體信用評級AA+且運營情況較好的發(fā)行主體，可使用募集資金置換由在建綠色項目產(chǎn)生的高成本債務(wù)。發(fā)行主體放寬至上市公司及其子公司：、鼓勵上市公司及其子公司發(fā)行綠色債券?？煞枪_發(fā)行：允許綠色債券面向機構(gòu)投資者非公開發(fā)行。鼓勵項目采取“債貸組合”增信方式;對于具有穩(wěn)定償債資金來源的項目，可發(fā)行項目收益?zhèn)豁椖炕厥掌谳^長的，支持發(fā)行可續(xù)期或超長期債券。監(jiān)管部門支持品種——綠色債券適用范圍指引主要內(nèi)容加快審核：企業(yè)可直接向發(fā)改委申報發(fā)行債券案例——綠色債券案例——綠色債券發(fā)行條件：可以公開及非公開發(fā)行，非公開發(fā)行的項目收益?zhèn)膫椩u級應(yīng)達(dá)到AA及以上。批文有效期：可分期發(fā)行，批文有效期為2年。債券期限：項目收益?zhèn)拇胬m(xù)期不得超過募投項目運營周期。還本付息資金安排應(yīng)與項目收益實現(xiàn)相匹配。資金用途：只能用于該項目建設(shè)、運營或設(shè)備購置，不得置換項目資本金或償還與項目有關(guān)的其他債務(wù)，但償還已使用的超過項目融資安排約定規(guī)模的銀行貸款除外。債券主要條款募投項目要求鼓勵類募投項目：重點支持基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營項目，以及其他有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生的項目、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的項目，通過項目收益?zhèn)谫Y。項目財務(wù)效益要求：項目需能夠產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。項目收入應(yīng)該能夠完全覆蓋債券當(dāng)年還本付息的規(guī)模。項目投資內(nèi)部收益率原則上應(yīng)大于8%。（對于政府購買服務(wù)項目，或債券存續(xù)期內(nèi)財政補貼占全部收入比例超過30%的項目，或運營期超過20年的項目，可放寬至6%。）項目收入來源：項目收入包括但不限于直接收費收入、產(chǎn)品銷售收入、財政補貼等。其中財政補貼占比不得超過50%。項目進度要求：原則上應(yīng)為已開工項目，未開工項目應(yīng)符合開工條件，并于債券發(fā)行后三個月內(nèi)開工建設(shè)。國家發(fā)改委辦公廳于8月5日正式印發(fā)《項目收益?zhèn)芾頃盒修k法》，項目收益?zhèn)怯身椖繉嵤┲黧w或其實際控制人發(fā)行的，與特定項目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項目的投資與建設(shè)，債券的本息償還資金完全或主要來源于項目建成后運營收益的企業(yè)債券。債券內(nèi)容監(jiān)管部門支持品種——項目收益?zhèn)鶄饕獥l款募投項目要求鼓勵類募投項目：重點支持基礎(chǔ)設(shè)施和公案例——項目收益?zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)咐椖渴找鎮(zhèn)繕?biāo)客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)-企業(yè)債一、產(chǎn)業(yè)類企業(yè)國有企業(yè)凈資產(chǎn)20億元以上，民營企業(yè)凈資產(chǎn)30億元以上最近三年平均凈利潤7000萬元以上（項目收益?zhèn)灰笃髽I(yè)利潤，但評級原則上要AA及以上）國有企業(yè)評級AA-及以上，債項評級AA及以上，民營企業(yè)評級AA及以上原則上不做煤炭、普通鋼鐵、房地產(chǎn)等產(chǎn)能過剩行業(yè)或監(jiān)管受限行業(yè)，行業(yè)龍頭可以考慮。二、平臺類企業(yè)地方政府平臺公司（已退出地方政府融資平臺名單或現(xiàn)金流全覆蓋），主體AA-及以上、債項AA及以上政府具備財務(wù)整合的意愿和能力，整合后凈資產(chǎn)達(dá)到20億以上，不可以用儲備土地出資，劃入資產(chǎn)要能夠轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)所屬同級政府一般公共預(yù)算收入10億元以上，目標(biāo)客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)-企業(yè)債一、產(chǎn)業(yè)類企業(yè)二、平臺類企業(yè)第四部分企業(yè)資產(chǎn)證券化政策與實務(wù)第四部分企業(yè)資產(chǎn)證券化政策與實務(wù)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況2014年9月26日證監(jiān)會和證券業(yè)協(xié)會相繼發(fā)布了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定（修訂稿）》及配套規(guī)則，規(guī)定明確了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取消行政審批，實行市場化的證券自律組織事后備案和基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理制度；資產(chǎn)證券化（ABS）審批發(fā)行制度全面簡化。企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行量（2011-2016年上半年）企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況2014年9月26日證監(jiān)會和證券業(yè)企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行條件企業(yè)資產(chǎn)證券化實行基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理。負(fù)面清單如下：一、以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)。但地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會資本合作模式（PPP）下應(yīng)當(dāng)支付或承擔(dān)的財政補貼除外。二、以地方融資平臺公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)。本條所指的地方融資平臺公司是指根據(jù)國務(wù)院相關(guān)文件規(guī)定，由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。三、礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力具有較大不確定性的資產(chǎn)。四、有下列情形之一的與不動產(chǎn)相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)：1、因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動產(chǎn)租金債權(quán)；2、待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)。當(dāng)?shù)卣C明已列入國家保障房計劃并已開工建設(shè)的項目除外。五、不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)。如提單、倉單、產(chǎn)權(quán)證書等具有物權(quán)屬性的權(quán)利憑證。六、法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合，如基礎(chǔ)資產(chǎn)中包含企業(yè)應(yīng)收賬款、高速公路收費權(quán)等兩種或兩種以上不同類型資產(chǎn)。七、違反相關(guān)法律法規(guī)或政策規(guī)定的資產(chǎn)。八、最終投資標(biāo)的為上述資產(chǎn)的信托計劃受益權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)。企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行條件企業(yè)資產(chǎn)證券化實行基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理基礎(chǔ)資產(chǎn)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)典型企業(yè)應(yīng)收帳款、債權(quán)（在一定條件下資產(chǎn)可實現(xiàn)出表，即不增加企業(yè)負(fù)債）貸款合同的項下的債權(quán)租賃合同的租金收益其他應(yīng)收款工程建設(shè)公司銀行，小貸公司汽車金融公司，租賃公司有穩(wěn)定中長期應(yīng)收款的實業(yè)企業(yè)，如：商貿(mào)企業(yè)未來收益權(quán)供水系統(tǒng)/水費收入污水處理系統(tǒng)/排污費收入發(fā)電站/電費收入路、橋/過路、過橋費收入航空、鐵路、地鐵/客貨運費收入港口、機場/泊位收入物業(yè)租金收入門票收入水務(wù)公司發(fā)電企業(yè)高速公路，路橋地鐵，高鐵航空公司，軌道交通企業(yè)港口，機場企業(yè)工業(yè)區(qū)，開發(fā)園區(qū)企業(yè)旅游景區(qū)企業(yè)企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行條件基礎(chǔ)資產(chǎn)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)典型企業(yè)應(yīng)收帳款、債權(quán)貸款合同的項下的債企業(yè)資產(chǎn)證券化運作流程由證券公司發(fā)起設(shè)立一個專項資產(chǎn)管理計劃作為資產(chǎn)證券化的SPV。專項資產(chǎn)管理計劃向合格的投資者發(fā)行固定收益類的專項計劃受益憑證來募集資金。專項計劃募集所得資金專項用于購買原始權(quán)益人所擁有的特定基礎(chǔ)資產(chǎn)。專項計劃以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入向受益憑證持有人償付本息。基礎(chǔ)資產(chǎn)出售設(shè)立管理原始權(quán)益人（發(fā)起人）專項資產(chǎn)管理計劃（SPV）投資者（受益憑證持有人）發(fā)行計劃受益憑證認(rèn)購計劃受益憑證支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)對價證券公司（專項計劃管理人）承銷商基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移分配專項計劃收益收款賬戶監(jiān)管計劃賬戶托管專項其他第三方中介

服務(wù)機構(gòu)商業(yè)銀行

計劃存續(xù)期發(fā)行時企業(yè)資產(chǎn)證券化運作流程由證券公司發(fā)起設(shè)立一個專項資產(chǎn)管理計劃2012年以后已發(fā)行的ABS產(chǎn)品統(tǒng)計2012年以后已發(fā)行的ABS產(chǎn)品統(tǒng)計2012年以后已發(fā)行的ABS產(chǎn)品統(tǒng)計2012年以后已發(fā)行的ABS產(chǎn)品統(tǒng)計資產(chǎn)證券化案例一：REITs中信啟航專項資產(chǎn)管理計劃發(fā)行機構(gòu)/原始權(quán)益人：中信證券股份有限公司計劃管理人：中信證券股份有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：北京中信證券大廈和深圳中信證券大廈，評估值58.39億元核心交易結(jié)構(gòu)：1）認(rèn)購人通過與計劃管理人簽訂《認(rèn)購協(xié)議》，將認(rèn)購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托計劃管理人管理，計劃管理人設(shè)立并管理專項計劃，認(rèn)購人取得受益憑證，成為受益憑證持有人。2）基金管理人非公開募集資金設(shè)立非公募基金，計劃管理人根據(jù)專項計劃文件的約定，以自己的名義，為專項計劃受益憑證持有人的利益，向非公募基金出資，認(rèn)購非公募基金的全部基金份額。3）非公募基金在設(shè)立后，按照專項計劃文件約定的的方式，向中信證券收購其持有的項目公司全部股權(quán)，以實現(xiàn)持有目標(biāo)資產(chǎn)的目的。產(chǎn)品特點：該產(chǎn)品被認(rèn)為是第一單準(zhǔn)確意義上的股權(quán)類REITs產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化案例一：REITs中信啟航專項資產(chǎn)管理計劃發(fā)行機構(gòu)資產(chǎn)證券化案例一：REITs中信啟航專項資產(chǎn)管理計劃——交易結(jié)構(gòu)資產(chǎn)證券化案例一：REITs中信啟航專項資產(chǎn)管理計劃——交易資產(chǎn)證券化案例二：基礎(chǔ)設(shè)施收費江油鴻飛天然氣收費合同債權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券發(fā)行機構(gòu)/原始權(quán)益人：江油鴻飛投資(集團)有限公司發(fā)行機構(gòu)/計劃管理人：中信證券股份有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：江油市城區(qū)及周邊區(qū)域天然氣用戶供應(yīng)天然氣的天然氣供氣收費合同債權(quán)及其從權(quán)利核心交易結(jié)構(gòu)：1）認(rèn)購人通過與計劃管理人簽訂《認(rèn)購協(xié)議》，將認(rèn)購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托計劃管理人管理，計劃管理人設(shè)立并管理專項計劃，認(rèn)購人取得資產(chǎn)支持證券，成為資產(chǎn)支持證券投資者。2）原始權(quán)益人根據(jù)《資產(chǎn)買賣協(xié)議》的約定，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的天然氣收入的回收和催收，及其從權(quán)利的行使。產(chǎn)品特點：基礎(chǔ)設(shè)施收費類資產(chǎn)證券化項目，地方政府平臺公司發(fā)行，以自有土地提供擔(dān)保增信。資產(chǎn)證券化案例二：基礎(chǔ)設(shè)施收費江油鴻飛天然氣收費合同債權(quán)資產(chǎn)資產(chǎn)證券化案例一：基礎(chǔ)設(shè)施收費江油鴻飛天然氣收費合同債權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券——交易結(jié)構(gòu)資產(chǎn)證券化案例一：基礎(chǔ)設(shè)施收費江油鴻飛天然氣收費合同債權(quán)資產(chǎn)目標(biāo)客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)-資產(chǎn)證券化一、基礎(chǔ)資產(chǎn)及目標(biāo)企業(yè)融資租賃公司：成立1年以上，存量租賃債權(quán)5億元以上，單筆融資規(guī)模不低于3億元供水、供氣、道路收費等具有基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)的企業(yè)：收費權(quán)不得質(zhì)押，每年產(chǎn)生現(xiàn)金流1億元左右（不來源于政府及平臺公司），所在地區(qū)在百強縣以上地產(chǎn)類物業(yè)出租企業(yè)：每年租金、物業(yè)費不低于1億元，物業(yè)在一、二線城市核心位置具有票務(wù)類債權(quán)的企業(yè)：每年門票收入不低于5億元，不依靠政府撥款二、監(jiān)管受限情況參照基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單主體評級AA以上，如果自身評級無法達(dá)到AA，需要AA及以上的企業(yè)進行差額補足目標(biāo)客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)-資產(chǎn)證券化一、基礎(chǔ)資產(chǎn)及目標(biāo)企業(yè)二、監(jiān)管受第五部分金融債券融資政策與實務(wù)第五部分金融債券融資政策與實務(wù)1、具有良好的公司治理；2、核心資本充足率不低于4%；3、最近三年連續(xù)盈利；4、貸款損失準(zhǔn)備計提充足；5、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定；6、最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；7、實行貸款五級分類，貸款五級分類偏差小；8、發(fā)行條款符合《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》關(guān)于二級資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)。1、大型商業(yè)銀行：發(fā)行額度不超過核心資本的25%；中小型商業(yè)銀行：發(fā)行額度不超過核心資本的30%。商業(yè)銀行發(fā)行二級資本債券的基本條件發(fā)行額度二級資本債：是商業(yè)銀行發(fā)行的、募集資金專項用于補充二級資本的債券。償還次序劣后于商業(yè)銀行普通金融債。二級資本債1、具有良好的公司治理；1、大型商業(yè)銀行：發(fā)行額度不超過核心1、具有良好的公司治理；2、核心資本充足率不低于4%；3、最近三年連續(xù)盈利；4、貸款損失準(zhǔn)備計提充足；5、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定；6、最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。1、小型微型企業(yè)貸款增速應(yīng)不低于全部貸款平均增速，增量應(yīng)高于上年同期水平；2、募集資金全部用于發(fā)放小微型企業(yè)貸款；3、各級監(jiān)管機構(gòu)進行動態(tài)監(jiān)測和抽樣調(diào)查，嚴(yán)格監(jiān)管發(fā)債募集資金的流向，確保資金全部用于發(fā)放小型微型企業(yè)貸款；4、對于城商行，上一年度監(jiān)管評級為３級及以上；5、原則上：發(fā)行額度不超過總資產(chǎn)10%，不超過核心資本凈額。商業(yè)銀行發(fā)行金融債券的基本條件發(fā)行小微金融債特定條件小微金融債：全稱“小型微型企業(yè)貸款專項金融債”，是商業(yè)銀行發(fā)行的、募集資金專項用于小微企業(yè)貸款的金融債券。特指“工信300號文”規(guī)定的小微企業(yè)范疇。與商業(yè)銀行普通金融債償還次序一樣，優(yōu)先于商業(yè)銀行次級債和混合資本債。小微金融債1、具有良好的公司治理；1、小型微型企業(yè)貸款增速應(yīng)不低于全部1、具有良好的公司治理；2、核心資本充足率不低于4%；3、最近三年連續(xù)盈利；4、貸款損失準(zhǔn)備計提充足；5、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定；6、最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。1、最近兩年涉農(nóng)貸款年度增速高于全部貸款平均增速或增量高于上年同期水平；2、發(fā)行銀行的上一年度監(jiān)管評級為３級及以上；3、發(fā)行期限與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期基本匹配（原則上不少于3年）。4、募集資金全部用于發(fā)放涉農(nóng)貸款；5、發(fā)行金額具備合理性。商業(yè)銀行發(fā)行金融債券的基本條件發(fā)行三農(nóng)金融債特定條件三農(nóng)金融債：全稱“三農(nóng)貸款專項金融債”，是商業(yè)銀行發(fā)行的、募集資金專項用于發(fā)放涉農(nóng)貸款的金融債券。與商業(yè)銀行普通金融債償還次序一樣，優(yōu)先于商業(yè)銀行次級債和混合資本債。三農(nóng)金融債1、具有良好的公司治理；1、最近兩年涉農(nóng)貸款年度增速高于全部1、具有良好的公司治理；2、核心資本充足率不低于4%；3、最近三年連續(xù)盈利；4、貸款損失準(zhǔn)備計提充足；5、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定；6、最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。1、募集資金：只能用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項目?？砂凑铡毒G色債券支持項目目錄》篩選項目，也可參考其他的綠色項目界定標(biāo)準(zhǔn)；2、對債券存續(xù)期間募集資金管理進行了明確的規(guī)定，并嚴(yán)格信息披露要求；3、引入獨立的評估或認(rèn)證機構(gòu)。鼓勵發(fā)行人聘請獨立機構(gòu)對所發(fā)行的綠色金融債券進行評估或認(rèn)證；要求注冊會計師對募集資金使用情況出具專項審計報告，并要求及時披露。商業(yè)銀行發(fā)行金融債券的基本條件發(fā)行三農(nóng)金融債特定條件綠色金融債：是商業(yè)銀行發(fā)行的，是募集資金專項支持綠色產(chǎn)業(yè)項目的一類特殊債券。與商業(yè)銀行普通金融債償還次序一樣，優(yōu)先于商業(yè)銀行次級債和混合資本債。綠色金融債1、具有良好的公司治理；1、募集資金：只能用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項銀監(jiān)局審批流程示意圖人民銀行審批流程示意圖并行審批銀監(jiān)局、人民銀行審批流程人民銀行總行各地銀監(jiān)局省銀監(jiān)局銀監(jiān)局審批流程示意圖人民銀行審批流程示意圖并行審批銀監(jiān)局、人金融債案例一：小微金融債2016年貴陽銀行股份有限公司第一期小型微型企業(yè)貸款專項金融債券(品種一)發(fā)行主體：貴陽銀行股份有限公司企業(yè)性質(zhì)/所屬行業(yè)：公眾企業(yè)/銀行業(yè)企業(yè)概況：公司是一家總行設(shè)在貴陽的區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，