證券市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)督課件

第四章證券市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)督第四章證券市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)督1第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義及特征（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義與分類根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，證券市場(chǎng)分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)與證券流通市場(chǎng)之間的關(guān)系。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的特征（J）1、沒有固定場(chǎng)所2、沒有統(tǒng)一的交易時(shí)間3、證券發(fā)行價(jià)格與證券票面價(jià)格較為接近第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義及特征2第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)二、證券發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的（J）1、新建股份有限公司籌集資金，滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要（1）發(fā)起設(shè)立，即由公司發(fā)起人認(rèn)購全部股票（2）募集設(shè)立，即除發(fā)起人本身出資外，還需向社會(huì)公開發(fā)行股票募集資金

我國(guó)《公司法》的規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于股份總額的35%。（X）2、改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比例第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)二、證券發(fā)行的目的3第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)3、公積金轉(zhuǎn)增股本及股票派息4、其他目的（1）轉(zhuǎn)換證券（2）股份的分割與合并（3）公司合并第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)4第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（二）債券發(fā)行的目的（X）一般來說，中央政府和地方政府發(fā)行債券的目的主要是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字和擴(kuò)大公共投資；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的目的是為了獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源，擴(kuò)大貸款額和投資；公司企業(yè)發(fā)行債券的目的較為復(fù)雜，主要有：（1）多渠道籌集資金（2）實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)（3）維持對(duì)公司的控制第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（二）債券發(fā)行的目的（X）5第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)三、證券發(fā)行的主要方式1、按照發(fā)行對(duì)象的不同可以將證券發(fā)行方式劃分為公募發(fā)行和私募發(fā)行（X）（1）公募發(fā)行（M），又稱公開發(fā)行，是指以不特定的廣大投資者為證券發(fā)行的對(duì)象，按統(tǒng)一的條件公開發(fā)行證券的方式。（2）私募發(fā)行（M），又稱不公開發(fā)行，是指以特定的投資者為對(duì)象發(fā)行證券的發(fā)行方式。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)三、證券發(fā)行的主要方式6第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)2、按照有沒有發(fā)行中介的參與可以將證券發(fā)行方式劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行（M）（1）直接發(fā)行（M），又稱自營(yíng)發(fā)行，是指發(fā)行人不委托其他機(jī)構(gòu)，而是自己直接面向投資人發(fā)售證券的方式。（2）間接發(fā)行（M），又稱委托代理發(fā)行，是指發(fā)行人委托證券承銷商代其向投資人發(fā)售證券的方式。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)7第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)3、按照證券發(fā)行價(jià)格確定方式的不同，可以將發(fā)行方式劃分為定價(jià)發(fā)行和競(jìng)價(jià)發(fā)行（M）（1）定價(jià)發(fā)行，這是由發(fā)行人事先確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格來發(fā)售證券的方式。根據(jù)發(fā)行價(jià)格同證券面值之間的關(guān)系，可以分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。我國(guó)法律規(guī)定股票不得折價(jià)發(fā)行。債券則可根據(jù)票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系選擇平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，一般多為平價(jià)發(fā)行。（X）第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)3、按照證券發(fā)行價(jià)格確定方式的不同，可以8第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（2）競(jìng)價(jià)發(fā)行，又稱招標(biāo)發(fā)行，是由發(fā)行人通過公開招標(biāo)的方式，經(jīng)過投標(biāo)人的競(jìng)爭(zhēng)，選擇對(duì)發(fā)行人最有利的價(jià)格作為中標(biāo)價(jià)格即發(fā)行價(jià)格的發(fā)行方式。一般政府債券的發(fā)行多選擇此種發(fā)行方式。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)9第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)四、證券發(fā)行的定價(jià)方式我國(guó)《證券法》第28條規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由證券發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行（一）證券發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化（二）發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化對(duì)市場(chǎng)的影響1、證券發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化是優(yōu)化資源配置、提高資源利用效率的重要手段2、將直接影響一級(jí)市場(chǎng)申購證券的回報(bào)率第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)四、證券發(fā)行的定價(jià)方式10第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（三）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)與增發(fā)新股定價(jià)的區(qū)別目前證券市場(chǎng)增發(fā)新股的定價(jià)，主要是以發(fā)行前一個(gè)時(shí)期內(nèi)該股市場(chǎng)價(jià)格的均價(jià)為基礎(chǔ)，并在均價(jià)基礎(chǔ)上打一個(gè)折扣，然后設(shè)定一個(gè)價(jià)格區(qū)間。新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)最終還是由券商和發(fā)行人共同協(xié)商確定。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（三）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)與增發(fā)新股定價(jià)的區(qū)11第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（四）在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的條件下，證券的發(fā)行定價(jià)將遵循市場(chǎng)規(guī)律發(fā)行人與承銷商在協(xié)定發(fā)行價(jià)格時(shí)，主要考慮以下因素（L）：1、發(fā)行人募集資金投資項(xiàng)目的資金需求量2、市場(chǎng)供求關(guān)系3、企業(yè)投資項(xiàng)目的發(fā)展前景4、發(fā)行人在行業(yè)中的地位、其產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率5、市場(chǎng)貸款利率6、證券市場(chǎng)狀況和同行業(yè)已上市公司二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格狀況第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（四）在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的條件下，12第二節(jié)證券交易市場(chǎng)一、證券交易所的定義和特征（一）證券交易所的定義證券交易所（M）是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)由組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。我國(guó)《證券法》規(guī)定：“證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的、不以營(yíng)利為目的的法人。”第二節(jié)證券交易市場(chǎng)一、證券交易所的定義和特征13第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）證券交易所的特征（J）1、有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間2、參加交易者為具備會(huì)員資格的證券公司，交易采取經(jīng)紀(jì)制3、交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券4、通過公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格5、集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率6、實(shí)行“公開、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）證券交易所的特征（J）14第二節(jié)證券交易市場(chǎng)二、證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類——公司制和會(huì)員制（M）1、公司制——瑞士的日內(nèi)瓦證券交易所、美國(guó)的紐約證券交易所（M）公司制的證券交易所是以股份公司形成組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，一般由金融機(jī)構(gòu)及各類民營(yíng)公司組建。交易所自身的股票不得在本交易所上市交易。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)二、證券交易所的組織形式15第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、會(huì)員制會(huì)員制的交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。會(huì)員大會(huì)是交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)。（M）會(huì)員制交易所規(guī)定，只有會(huì)員才能進(jìn)入交易所大廳進(jìn)行證券交易，其他人必須通過會(huì)員才能買賣上市證券。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、會(huì)員制16第二節(jié)證券交易市場(chǎng)三、證券上市的程序四、證券的交易原則（X）證券交易必須遵循公開、公平、公正的“三公”原則1、公開原則（1）公開原則的核心要求是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化（2）要求證券交易參與各方應(yīng)依法及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的向社會(huì)發(fā)布自己的有關(guān)信息（3）公開原則是《1934年美國(guó)證券交易法》最初確定的第二節(jié)證券交易市場(chǎng)三、證券上市的程序17第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、公平原則，是指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)。證券交易活動(dòng)中的所有參與者都有平等的法律地位。3、公正原則，是指應(yīng)當(dāng)公正的對(duì)待證券交易的參與各方，公正的磁力證券交易事務(wù)。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)18第二節(jié)證券交易市場(chǎng)五、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義場(chǎng)外交易市場(chǎng)（M）是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱，又稱柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)五、場(chǎng)外交易市場(chǎng)19第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征（J）（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制度（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)（4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征（J）20第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)為各類不能或一時(shí)不能在證券交易所上市交易的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所3、場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能21第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義和原則（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義（J）證券市場(chǎng)監(jiān)管（M）是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對(duì)證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義和原則22第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管1、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要2、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是維護(hù)市場(chǎng)良好秩序的需要3、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是發(fā)展和完善證券市場(chǎng)體系的需要4、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是提高證券市場(chǎng)效率的需要第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管1、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益23第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則（J）1、依法管理原則2、保護(hù)投資者利益原則3、“三公”原則——公開、公平、公正4、國(guó)家監(jiān)督與自律管理相結(jié)合的原則第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管24第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)象（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管1、證券發(fā)行審核制度證券發(fā)行審核制度主要有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種類型（1）證券發(fā)行注冊(cè)制，即公開管理原則——美國(guó)（2）證券發(fā)行核準(zhǔn)制，及實(shí)質(zhì)管理原則——我國(guó)、歐洲各國(guó)我國(guó)股票發(fā)行的審核制度的特點(diǎn)2、我國(guó)股票發(fā)行的審核程序第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)象25第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管3、證券發(fā)行信息披露制度（1）信息披露的意義（J）①有利于價(jià)值的判斷②防止信息濫用③有利于監(jiān)督經(jīng)營(yíng)管理④防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)⑤提高證券市場(chǎng)效率第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管3、證券發(fā)行信息披露制度26第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（2）信息披露的基本要求（X）①信息的全面性②資料的真實(shí)性③時(shí)間的有效性④空間的易得性⑤內(nèi)容的易解性與形式的合法性第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（2）信息披露的基本要求（X）27第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管1、證券上市制度2、我國(guó)股票上市制度3、上市公司信息持續(xù)披露制度4、信息披露的虛假或重大遺漏的法律責(zé)任5、年度報(bào)告書制度6、中期報(bào)告書制度7、臨時(shí)報(bào)告書制度8、證券交易所公開政策的披露第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管28第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（三）對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立的監(jiān)管（1）特許制，又稱許可制，以日本為代表（我國(guó)也是）（2）注冊(cè)制，以美國(guó)為代表（四）對(duì)上市公司的監(jiān)管（五）對(duì)證券業(yè)從業(yè)人員的監(jiān)管第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管29第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（六）對(duì)證券交易所的監(jiān)管1、證券交易所管理模式2、證券交易所管理原則充分公開是證券交易所管理的基本原則（X）充分公開，是指上市公司和證券交易所必須把與證券交易有關(guān)的資料和信息全面、真實(shí)和準(zhǔn)確的提供給社會(huì)公眾，不得采取欺詐、壟斷、操縱和內(nèi)幕交易等手段影響證券交易的正常進(jìn)行。第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（六）對(duì)證券交易所的監(jiān)管30第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管三、證券監(jiān)管模式證券監(jiān)管模式主要有三種：集中監(jiān)管體制、自律監(jiān)管體制和混合監(jiān)管體制（一）集中監(jiān)管體制（M）集中監(jiān)管體制是指政府通過統(tǒng)一的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的方式。代表國(guó)家：中國(guó)、美國(guó)、日本、巴西、墨西哥、菲律賓、韓國(guó)、埃及等第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管三、證券監(jiān)管模式31第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管1、集中監(jiān)管體制類型（1）獨(dú)立的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（2）中央銀行履行監(jiān)管職能（3）財(cái)政部履行監(jiān)管職能2、集中監(jiān)管體制的優(yōu)點(diǎn)（1）由政府的專門證券監(jiān)管部門履行監(jiān)管職責(zé)，能夠最大限度的保護(hù)投資者的利益（2）集中監(jiān)管體制下的國(guó)家一般具有統(tǒng)一的證券法律、法規(guī)，可以保證立法的連續(xù)性、全面性、完整性（3）集中的證券監(jiān)管部門不參與證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，可以保證監(jiān)管的權(quán)威性、嚴(yán)肅性和公正性第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管1、集中監(jiān)管體制類型32第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管3、集中監(jiān)管體制的缺點(diǎn)（1）由于證券監(jiān)管當(dāng)局不參與證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)證券市場(chǎng)金融創(chuàng)新的反應(yīng)要滯后于證券經(jīng)營(yíng)者，從而降低了監(jiān)管的效率（2）監(jiān)管法規(guī)的制定百密而難免一疏，脫離證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際（3）由于監(jiān)管的強(qiáng)大壓力，會(huì)減緩證券市場(chǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)展速度試從正反兩個(gè)方面合理評(píng)價(jià)集中證券監(jiān)管體制（L）第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管3、集中監(jiān)管體制的缺點(diǎn)33第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）自律監(jiān)管體制自律監(jiān)管體制（M）是指政府不設(shè)專門的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是通過證券交易所自身或證券自律組織進(jìn)行自律監(jiān)管。代表國(guó)家：英國(guó)、荷蘭、芬蘭、瑞典、新加坡等1、自律監(jiān)管體制的優(yōu)點(diǎn)（1）由于證券市場(chǎng)的監(jiān)管當(dāng)局參與證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此，證券市場(chǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)展較快（2）由于證券經(jīng)營(yíng)主體參與證券法規(guī)的制定，使市場(chǎng)規(guī)則更富靈活性和切合實(shí)際第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）自律監(jiān)管體制34第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管2、自律監(jiān)管體制的缺點(diǎn)（1）由于監(jiān)管當(dāng)局多為證券交易所或其他自律組織，因此監(jiān)管的權(quán)威性、獨(dú)立性不夠（2）自律監(jiān)管當(dāng)局可能注重對(duì)證券機(jī)構(gòu)的保護(hù)，減弱投資者利益的保護(hù)程度（3）由于沒有專門的金融立法約束證券交易活動(dòng)，容易造成證券市場(chǎng)的混亂第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管2、自律監(jiān)管體制的缺點(diǎn)35第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（三）混合監(jiān)管體制混合監(jiān)管體制是指強(qiáng)調(diào)政府的統(tǒng)一管理，又注重自律約束的證券監(jiān)管方式。主要代表國(guó)家：德國(guó)、意大利、泰國(guó)等。（四）我國(guó)證券監(jiān)管模式我國(guó)證券監(jiān)管體制目前屬于集中管理體制。證券市場(chǎng)的監(jiān)管當(dāng)局是中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)——證券監(jiān)管辦公室。第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（三）混合監(jiān)管體制36第四章證券市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)督第四章證券市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)督37第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義及特征（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義與分類根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，證券市場(chǎng)分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)與證券流通市場(chǎng)之間的關(guān)系。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的特征（J）1、沒有固定場(chǎng)所2、沒有統(tǒng)一的交易時(shí)間3、證券發(fā)行價(jià)格與證券票面價(jià)格較為接近第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義及特征38第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)二、證券發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的（J）1、新建股份有限公司籌集資金，滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要（1）發(fā)起設(shè)立，即由公司發(fā)起人認(rèn)購全部股票（2）募集設(shè)立，即除發(fā)起人本身出資外，還需向社會(huì)公開發(fā)行股票募集資金

我國(guó)《公司法》的規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于股份總額的35%。（X）2、改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比例第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)二、證券發(fā)行的目的39第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)3、公積金轉(zhuǎn)增股本及股票派息4、其他目的（1）轉(zhuǎn)換證券（2）股份的分割與合并（3）公司合并第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)40第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（二）債券發(fā)行的目的（X）一般來說，中央政府和地方政府發(fā)行債券的目的主要是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字和擴(kuò)大公共投資；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的目的是為了獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源，擴(kuò)大貸款額和投資；公司企業(yè)發(fā)行債券的目的較為復(fù)雜，主要有：（1）多渠道籌集資金（2）實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)（3）維持對(duì)公司的控制第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（二）債券發(fā)行的目的（X）41第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)三、證券發(fā)行的主要方式1、按照發(fā)行對(duì)象的不同可以將證券發(fā)行方式劃分為公募發(fā)行和私募發(fā)行（X）（1）公募發(fā)行（M），又稱公開發(fā)行，是指以不特定的廣大投資者為證券發(fā)行的對(duì)象，按統(tǒng)一的條件公開發(fā)行證券的方式。（2）私募發(fā)行（M），又稱不公開發(fā)行，是指以特定的投資者為對(duì)象發(fā)行證券的發(fā)行方式。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)三、證券發(fā)行的主要方式42第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)2、按照有沒有發(fā)行中介的參與可以將證券發(fā)行方式劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行（M）（1）直接發(fā)行（M），又稱自營(yíng)發(fā)行，是指發(fā)行人不委托其他機(jī)構(gòu)，而是自己直接面向投資人發(fā)售證券的方式。（2）間接發(fā)行（M），又稱委托代理發(fā)行，是指發(fā)行人委托證券承銷商代其向投資人發(fā)售證券的方式。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)43第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)3、按照證券發(fā)行價(jià)格確定方式的不同，可以將發(fā)行方式劃分為定價(jià)發(fā)行和競(jìng)價(jià)發(fā)行（M）（1）定價(jià)發(fā)行，這是由發(fā)行人事先確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格來發(fā)售證券的方式。根據(jù)發(fā)行價(jià)格同證券面值之間的關(guān)系，可以分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。我國(guó)法律規(guī)定股票不得折價(jià)發(fā)行。債券則可根據(jù)票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系選擇平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，一般多為平價(jià)發(fā)行。（X）第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)3、按照證券發(fā)行價(jià)格確定方式的不同，可以44第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（2）競(jìng)價(jià)發(fā)行，又稱招標(biāo)發(fā)行，是由發(fā)行人通過公開招標(biāo)的方式，經(jīng)過投標(biāo)人的競(jìng)爭(zhēng)，選擇對(duì)發(fā)行人最有利的價(jià)格作為中標(biāo)價(jià)格即發(fā)行價(jià)格的發(fā)行方式。一般政府債券的發(fā)行多選擇此種發(fā)行方式。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)45第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)四、證券發(fā)行的定價(jià)方式我國(guó)《證券法》第28條規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由證券發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行（一）證券發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化（二）發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化對(duì)市場(chǎng)的影響1、證券發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化是優(yōu)化資源配置、提高資源利用效率的重要手段2、將直接影響一級(jí)市場(chǎng)申購證券的回報(bào)率第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)四、證券發(fā)行的定價(jià)方式46第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（三）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)與增發(fā)新股定價(jià)的區(qū)別目前證券市場(chǎng)增發(fā)新股的定價(jià)，主要是以發(fā)行前一個(gè)時(shí)期內(nèi)該股市場(chǎng)價(jià)格的均價(jià)為基礎(chǔ)，并在均價(jià)基礎(chǔ)上打一個(gè)折扣，然后設(shè)定一個(gè)價(jià)格區(qū)間。新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)最終還是由券商和發(fā)行人共同協(xié)商確定。第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（三）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)與增發(fā)新股定價(jià)的區(qū)47第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（四）在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的條件下，證券的發(fā)行定價(jià)將遵循市場(chǎng)規(guī)律發(fā)行人與承銷商在協(xié)定發(fā)行價(jià)格時(shí)，主要考慮以下因素（L）：1、發(fā)行人募集資金投資項(xiàng)目的資金需求量2、市場(chǎng)供求關(guān)系3、企業(yè)投資項(xiàng)目的發(fā)展前景4、發(fā)行人在行業(yè)中的地位、其產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率5、市場(chǎng)貸款利率6、證券市場(chǎng)狀況和同行業(yè)已上市公司二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格狀況第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)（四）在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的條件下，48第二節(jié)證券交易市場(chǎng)一、證券交易所的定義和特征（一）證券交易所的定義證券交易所（M）是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)由組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。我國(guó)《證券法》規(guī)定：“證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的、不以營(yíng)利為目的的法人?！钡诙?jié)證券交易市場(chǎng)一、證券交易所的定義和特征49第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）證券交易所的特征（J）1、有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間2、參加交易者為具備會(huì)員資格的證券公司，交易采取經(jīng)紀(jì)制3、交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券4、通過公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格5、集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率6、實(shí)行“公開、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）證券交易所的特征（J）50第二節(jié)證券交易市場(chǎng)二、證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類——公司制和會(huì)員制（M）1、公司制——瑞士的日內(nèi)瓦證券交易所、美國(guó)的紐約證券交易所（M）公司制的證券交易所是以股份公司形成組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，一般由金融機(jī)構(gòu)及各類民營(yíng)公司組建。交易所自身的股票不得在本交易所上市交易。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)二、證券交易所的組織形式51第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、會(huì)員制會(huì)員制的交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。會(huì)員大會(huì)是交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)。（M）會(huì)員制交易所規(guī)定，只有會(huì)員才能進(jìn)入交易所大廳進(jìn)行證券交易，其他人必須通過會(huì)員才能買賣上市證券。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、會(huì)員制52第二節(jié)證券交易市場(chǎng)三、證券上市的程序四、證券的交易原則（X）證券交易必須遵循公開、公平、公正的“三公”原則1、公開原則（1）公開原則的核心要求是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化（2）要求證券交易參與各方應(yīng)依法及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的向社會(huì)發(fā)布自己的有關(guān)信息（3）公開原則是《1934年美國(guó)證券交易法》最初確定的第二節(jié)證券交易市場(chǎng)三、證券上市的程序53第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、公平原則，是指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)。證券交易活動(dòng)中的所有參與者都有平等的法律地位。3、公正原則，是指應(yīng)當(dāng)公正的對(duì)待證券交易的參與各方，公正的磁力證券交易事務(wù)。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)54第二節(jié)證券交易市場(chǎng)五、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義場(chǎng)外交易市場(chǎng)（M）是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱，又稱柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)。第二節(jié)證券交易市場(chǎng)五、場(chǎng)外交易市場(chǎng)55第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征（J）（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制度（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)（4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松第二節(jié)證券交易市場(chǎng)2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征（J）56第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)為各類不能或一時(shí)不能在證券交易所上市交易的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所3、場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充第二節(jié)證券交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能57第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義和原則（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義（J）證券市場(chǎng)監(jiān)管（M）是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對(duì)證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義和原則58第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管1、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要2、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是維護(hù)市場(chǎng)良好秩序的需要3、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是發(fā)展和完善證券市場(chǎng)體系的需要4、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是提高證券市場(chǎng)效率的需要第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管1、加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益59第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則（J）1、依法管理原則2、保護(hù)投資者利益原則3、“三公”原則——公開、公平、公正4、國(guó)家監(jiān)督與自律管理相結(jié)合的原則第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管60第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)象（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管1、證券發(fā)行審核制度證券發(fā)行審核制度主要有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種類型（1）證券發(fā)行注冊(cè)制，即公開管理原則——美國(guó)（2）證券發(fā)行核準(zhǔn)制，及實(shí)質(zhì)管理原則——我國(guó)、歐洲各國(guó)我國(guó)股票發(fā)行的審核制度的特點(diǎn)2、我國(guó)股票發(fā)行的審核程序第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)象61第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管3、證券發(fā)行信息披露制度（1）信息披露的意義（J）①有利于價(jià)值的判斷②防止信息濫用③有利于監(jiān)督經(jīng)營(yíng)管理④防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)⑤提高證券市場(chǎng)效率第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管3、證券發(fā)行信息披露制度62第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（2）信息披露的基本要求（X）①信息的全面性②資料的真實(shí)性③時(shí)間的有效性④空間的易得性⑤內(nèi)容的易解性與形式的合法性第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（2）信息披露的基本要求（X）63第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管1、證券上市制度2、我國(guó)股票上市制度3、上市公司信息持續(xù)披露制度4、信息披露的虛假或重大遺漏的法律責(zé)任5、年度報(bào)告書制度6、中期報(bào)告書制度7、臨時(shí)報(bào)告書制度8、證券交易所公開政策的披露第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（二）證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管64第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（三）對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立的監(jiān)管（1）特許制，又稱許可制，以日本為代表（我國(guó)也是）（2）注冊(cè)制，以美國(guó)為代表（四）對(duì)上市公司的監(jiān)管（五）對(duì)證券業(yè)從業(yè)人員的監(jiān)管第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管65第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管（六）對(duì)證券交易所的監(jiān)管1、證券交易所管理模式2、證券交易所管理原則充分公開是證券交易所管理的基本原則（X）充分公開，是指上市公司和證券交易所必須把與證券交易有關(guān)的資料和信息全面、真實(shí)和準(zhǔn)確的提供給社會(huì)公眾，不得采取欺詐、壟斷、操縱和