政治經濟學課件-15虛擬資本

政治經濟學原理（資本主義部分）

第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本南開大學經濟學系1政治經濟學原理（資本主義部分）南開大學經濟學系

在借貸資本運動的基礎上，資本主義信用活動和信用關系得到了進一步的發(fā)展。所謂信用關系，就是以償還為基本條件的價值在不同人之間的轉移以及由此派生出的經濟關系。它構成了資本主義市場經濟條件下不同于一般商品買賣的一類特殊的關系。信用活動形式不斷翻新，成為現代資本主義經濟中最復雜的部分。第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本2在借貸資本運動的基礎上，資本主義信用活動和信用第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本

本章說明信用活動中資本主義市場經濟關系的發(fā)展，說明信用活動的發(fā)展所派生的虛擬資本(虛擬資產)，以及圍繞虛擬資產運動產生的虛擬經濟活動及其社會影響。3第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)：第一節(jié)資本主義信用關系及其證券化第二節(jié)虛擬資產與虛擬經濟第三節(jié)金融危機與經濟危機4第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化5第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化一．資本主義信用的基本形式資本主義信用的基本形式包括1、商業(yè)信用：賒購、賒銷2、銀行信用：貸款3、直接融資：證券買賣

6第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化

商業(yè)信用是職能資本之間以賒銷商品的形式彼此提供的信用，即通過允許買方延期支付貨款所形成的以商品形式向買方提供貸款所形成的信用關系。7第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化

銀行信用是銀行資本以貨幣形式向職能資本提供貸款形成的信用關系。它是職能資本通過銀行獲取貨幣資本的信用形式。

8第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化直接融資是貨幣資本的所有者直接向職能資本[或其它資本]提供貨幣資本的信用關系。直接融資往往是通過職能資本或由金融機構代理發(fā)行有價證券來籌集資本。這樣使借貸關系在市場上以證券化的形式出現，表現為證券“買賣”。9第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化二．借貸資本運動與信用工具（證券）借貸資本的表面運動形式為G——G’，它的實際運動過程為G[G——W…P…W’——G’]G”或G[G——W——G’]G”但是對于貨幣資本的所有者來說，括號內的過程是看不見的。10第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化當職能資本家提供商業(yè)信用時，他所提供的信貸是商品形式

W’W這時如果接受信貸的職能資本家開具有價證券B，那么，這一過程就表現為W’——B

整個商業(yè)信貸活動就變?yōu)?/p>

W’——B——B+ΔG

或W’——B——G+ΔG11第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化當職能資本家借入貨幣資本時，向貨幣所有者開具有價證券B，

GG就變?yōu)镚——B，原來的借貸活動則表現為有價證券的買賣，職能資本與借貸資本這種買賣關系形成一級證券市場。整個G——G+ΔG變?yōu)?/p>

G——B——B+ΔG或G——B——G+ΔG12第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化貨幣資本的借貸轉化為有價證券的買賣后，有價證券就代表著借貸資本家持有的資本，這種資本不同于前面所講的資本形態(tài)（貨幣、生產資料、商品），被稱為“虛擬資本”。他可以將持有的有價證券進行買賣，這種買賣構成二級證券市場。這些有價證券是信用的載體，被稱為信用工具。13第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化有價證券買賣與一般商品買賣的區(qū)別：一般商品買賣中，買者需要的是由商品的自然屬性所產生的使用價值；有價證券買賣中，買者需要的不是商品的使用價值，而是由一定社會生產關系賦予證券的社會屬性，即價值增殖的屬性。14第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化三．信用工具的種類1．直接以職能資本運動為基礎的信用工具：包括股票和公司債券用來購買這類信用工具的貨幣變成了職能資本實際使用的資本。因此，它們代表著實際資本，它們的收益也是來自于實際資本帶來的利潤（剩余價值）。它們是實際資本的“紙制副本”。15第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化

GB的交易使資本有了雙重存在形式，一重是以貨幣資本及其轉化而成的生產資本、商品資本形式存在于職能資本家手中；另一重是以有價證券的形式存在于借貸資本家手中。前者是真正的資本，而后者雖然也給其持有者帶來收益，但它只是前者的代表，所以，后者是虛擬資本，也可以叫做虛擬資產。16第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化有價證券的價格：有價證券沒有價值，但是由于它們可以買賣，因而具有價格。它們的價格不是價值的貨幣表現，而是證券收益的資本化。有價證券價格的公式：有價證券價格=預期收益/同期銀行利率

17第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化2、以收入流為基礎的信用工具由于證券可以為其持有者帶來收入，因此，任何一個有規(guī)則的收入流都可以用作支付一種證券的收入，以此為依據可以發(fā)行有價證券以籌集資金。例如，政府為了非經濟目的而發(fā)行的政府債券，就是以稅收這一收入流為基礎發(fā)行的。

18第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化購買這種債券的資本也具有

G—B—B（或G）+ΔG的形式。但是，在這種情況下，用于購買證券的貨幣資本往往是并沒有真正作為資本用于生產或流通，而是用于其它目的。證券的收益也不是資本執(zhí)行職能的結果，而是稅收或其它形式產生的收入流。19第一節(jié)資本主義信用關系

一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)政時期的一則消息:新華網臺北6月5日電（記者朱華穎）臺灣有關部門通過了“重大軍事采購特別預算案”，決定向美國采購388枚“愛國者”飛彈、８艘潛艇、12架美軍除役的P3C反潛機等３項軍備，金額總計超過6108億元新臺幣，并以發(fā)行股票、出售土地和發(fā)行公債等方式籌措財源。此舉在島內引發(fā)激烈的批評聲浪，有輿論指出，當外資逐漸出走、經濟市場仍然欲振乏力之時，當局卻要發(fā)行公債來換得美國保衛(wèi)臺灣的條件，6000億元買來的不是“保險單”，而是“戰(zhàn)禍”。20一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化3．各種有價證券組合而派生出的信用工具證券投資機構可以將風險、收益存在差別的各種證券加以組合，以組合后的收益作為收入流，發(fā)行新的證券以代表這種證券組合。這種信用工具是以若干個資本運動及其收入為基礎實現價值增殖的。21第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化按揭抵押債券（MBS=MortgageBackedSecurities）：將條件非常相近的許多按揭債務集成在一起打包，然后制成標準的憑證，再將這些有按揭債務作為抵押的憑證賣給投資人，債務利息收入與債務風險也同時“傳遞”給投資人。

MBS最初由美國吉利美公司（GinnieMae）在1970年發(fā)明，，后來，美國聯邦國民住房抵押貸款協會（FannieMae，房利美）也發(fā)行MBS。22第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化資產抵押債券（ABS=AssetBackSecurities）：受MBS的啟發(fā)，一切有未來現金流做抵押的資產都可以按照同樣的思路進行證券化，如信用卡應收款、各種貸款、租金收入、甚至專利及版權等都可以作為依據發(fā)生證券。2006年ABS達到了19.8億元的規(guī)模。在華爾街看來，如果有未來的現金流，就可以把它做成證券。23第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化4、以金融期貨交易為基礎的信用工具商品交易中為規(guī)避價格風險產生的期貨交易，也發(fā)展到金融領域，成為一部分人牟取利潤的活動。金融期貨也可以成為新的信用工具的基礎。24第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化四．金融市場金融市場是對金融工具進行交易的市場，是各種金融機構、廠商及個人通過提供貸款和買賣有價證券所形成的資金供求關系總和。它在形成資本、配置資本、分散投資風險以及等方面起著重要作用。25第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化也應看到，在金融投機資本的主導下，虛擬資本大量衍生，金融市場也為金融壟斷資本通過所謂的“金融創(chuàng)新”，制造經濟泡沫，不通過生產來獲取高額利潤，并把經濟風險擴大后轉嫁給人民的方便手段。資本主義信用關系證券化也為資本主義銀行創(chuàng)造貨幣，制造通貨膨脹，進而掠奪人民財富創(chuàng)造的便利的條件。26第一節(jié)資本主義信用關系

第二節(jié)虛擬資本及其運動27第二節(jié)虛擬資本及其運動27第二節(jié)虛擬資本及其運動一．虛擬資本及其本質：1．什么是虛擬資本：所謂虛擬資本是指那些沒有價值，但在一定的買賣關系下卻具有價格的各種交易物，各種有價證券、土地等。其中還包括那些雖然具有價值，但在交易中價格不是以價值為基礎，而是收入資本化的體現的那些勞動產品，如房屋。28第二節(jié)虛擬資本及其運動一．虛擬資本及其本質：28第二節(jié)虛擬資本及其運動

“資本價值中有一部分僅僅表現為參與剩余價值即利潤未來分配的憑證，這一部分實際上就是不同形式的用于生產的債券，當它預計收入減少時，將會立即貶值。”馬克思：《資本論》第3卷第283頁29第二節(jié)虛擬資本及其運動“資本價值中有一部分僅僅第二節(jié)虛擬資本及其運動2、虛擬資本的本質：虛擬資產表現出的價格也是社會生產關系的體現。它是生產領域資本主義生產關系所產生的資本自行增殖假象在流通領域的映射產生的結果。它是資本主義本質的生產關系所派生出的經濟范疇。30第二節(jié)虛擬資本及其運動2、虛擬資本的本質：30第二節(jié)虛擬資本及其運動二．虛擬經濟活動1、圍繞虛擬資產的創(chuàng)造與流通所形成的商業(yè)性活動屬于虛擬經濟活動，其中，包括虛擬資產的交易、中介、咨詢、評級等活動。31第二節(jié)虛擬資本及其運動二．虛擬經濟活動31第二節(jié)虛擬資本及其運動

虛擬經濟活動與實際經濟活動：實際經濟是指真正從事人們物質生活所需要的產品與服務的生產與交換的經濟活動。而虛擬經濟活動則不涉及任何實際產品的生產與流通。虛擬經濟活動的蓬勃發(fā)展是資本主義生產關系高度表面化的產物，它的繁榮不一定是積極進步的經濟現象。32第二節(jié)虛擬資本及其運動虛擬經濟活動與實際經濟活動：第二節(jié)虛擬資本及其運動虛擬經濟是在實際經濟高度發(fā)展基礎上形成的，它可以在一定程度上脫離實際經濟相對獨立地發(fā)展。但是，虛擬經濟最終是要靠實際經濟來支撐，并依賴于實際經濟。33第二節(jié)虛擬資本及其運動虛擬經濟是在實際經濟第二節(jié)虛擬資本及其運動2．虛擬資本的運動中拜物教觀念的強化所謂拜物教是指商品經濟中出現的各種假象在人們頭腦中形成的各種神秘觀念。（1）價值拜物教在虛擬經濟中得到強化，因為，沒有價值的物品照樣有價格；（2）資本拜物教在虛擬經濟中得到強化，因為資本增殖并不需要實際的生產過程。34第二節(jié)虛擬資本及其運動2．虛擬資本的運動中拜物教觀念的強化第二節(jié)虛擬資本及其運動（3）貨幣拜物教觀念得到強化：有了貨幣就可以運作虛擬經濟，進而得到收益。（4）金融拜物教觀念得到強化：虛擬經濟活動不生產任何具有使用價值的產品和服務，但人們卻可以通過它來得到收益，并能用取得的收入購買到產品，因而生產活動越來越在人們頭腦中置于次要地位。似乎人類社會根本就不需要物質生產。35第二節(jié)虛擬資本及其運動（3）貨幣拜物教觀念得到強化：有了貨第二節(jié)虛擬資本及其運動

“一切資本主義生產方式的國家，都周期地患有一種狂想病，企圖不用生產過程作中介而賺到錢。”

《資本論》第二卷第67-68頁36第二節(jié)虛擬資本及其運動“一切資本主義生產方式第二節(jié)虛擬資本及其運動三．虛擬資本的價格基礎虛擬資本的價格也是用觀念的貨幣來表現的，但是它們卻需要有實際的貨幣購買力來支持。因此，足夠的貨幣注入是虛擬經濟得以存在和發(fā)展的客觀條件。虛擬經濟中的貨幣來源是虛擬經濟運動的基礎。資本主義銀行體系也為自己擴大貨幣的供給構造了便利的機制。37第二節(jié)虛擬資本及其運動三．虛擬資本的價格基礎37第二節(jié)虛擬資本及其運動四．虛擬資本運動的影響：虛擬資本是適應生產社會化和商品經濟充分發(fā)展的產物。它的產生使資本的價值相對獨立出來，可以在一定程度上脫離真正的資本運動進行流動。這樣就會使資本能夠更及時地按照資本收益的大小或未來趨勢重新進行配置。因而對于發(fā)展社會生產力有著一定的積極作用。38第二節(jié)虛擬資本及其運動四．虛擬資本運動的影響：38第二節(jié)虛擬資本及其運動但是，如果虛擬資本運動獨立于實際經濟的需要而自行擴張，就會對社會產生很大的消極作用。它的發(fā)展，產生出一批專門以投機、食利為收入來源的機構和人員，形成了社會總產品的一筆虛耗。虛擬經濟擴張超出了實際經濟的支持能力時，會產生金融危機進而導致經濟危機。39第二節(jié)虛擬資本及其運動但是，如果虛擬資本運動獨立于第二節(jié)虛擬資本及其運動在資本的本性驅使下，以牟取利益、轉嫁風險，剝奪他人為目的的“創(chuàng)新”曾出不窮，使虛擬資本在金融領域制造泡沫，成為壟斷資本集中社會財富的手段。對經濟發(fā)展起著消極作用。40第二節(jié)虛擬資本及其運動在資本的本性驅使下，以牟第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機41第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機41第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機一．虛擬經濟是產生“泡沫”的客觀基礎虛擬經濟是沒有價值基礎的經濟活動，它們可以在沒有實際經濟相應增長的條件下，僅靠虛擬資產價格的上漲而得到的擴張。因此，虛擬經濟是泡沫經濟存在與發(fā)展的基礎。所謂“泡沫經濟”就是虛擬資產價格普遍高估的經濟。42第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機一．虛擬經濟是產生“泡沫”的第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機二．經濟泡沫產生的機制經濟繁榮會使人們對經濟的未來產生良好的預期，提高虛擬資產的價格。價格的上漲又會進一步吸引部分借貸資本進入金融市場，推動價格進一步上漲。這樣就產生了虛擬資產價格的自我放大的效應。這種沒有真正價值基礎的價格上漲，就形成經濟中的泡沫。43第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機二．經濟泡沫產生的機制43第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機三．經濟泡沫的破滅：虛擬資產是作為資本商品出售的，因此，它具有最終轉化為貨幣的內在要求。當大量資本及其增殖額要求轉化為貨幣時，就會造成市場上虛擬資產的供給增加。如果這時沒有足夠的貨幣注入市場支持這種需求，虛擬資產的價格就會下降，進而引起泡沫的破滅。最終風險落在持有虛擬資本的人民頭上，形成有利于大金融資本的財富再分配。44第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機三．經濟泡沫的破滅：44第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機四．金融危機和經濟危機：對個人來講，泡沫破滅代表著資本的損失和預期收入下降，從而減少個人消費；如果購買虛擬資產的貨幣來自貸款，泡沫破滅會使銀行機構不良資產增加，進而引起信用機構破產，產生金融危機。

45第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機四．金融危機和經濟危機：45第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機金融危機引起經濟危機：金融危機使人們的消費需求與投資需求銳減，這將加劇資本主義經濟固有的生產相對過剩。從而導致實際經濟下降，失業(yè)增加。46第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機金融危機引起經濟危機：46第四節(jié)美國金融危機及其實質47第四節(jié)美國金融危機及其實質47第四節(jié)美國金融危機及其實質2007年出現的美國“次貸危機”，到2008年轉變?yōu)橛绊懨绹酥潦澜缃洕慕鹑谖C和經濟危機。此次危機是資本主義基本矛盾運動在新的歷史條件下的表現，再一次反映出資本主義生產關系的歷史局限性。48第四節(jié)美國金融危機及其實質2007年出現的第四節(jié)美國金融危機及其實質一．從“次貸危機”到金融危機“次級貸款”是美國經營住房抵押貸款業(yè)務的金融機構發(fā)放給那些信譽記錄不好、沒有固定工作和穩(wěn)定收入的住房抵押貸款。這種貸款對象違約風險大，所以是“次級貸款”“次貸危機”就是指缺乏支付能力、信用程度低的人借貸、購房后無力償還貸款而引發(fā)的信貸危機。49第四節(jié)美國金融危機及其實質一．從“次貸危機”到金第四節(jié)美國金融危機及其實質次貸的產生——借貸資本將其貸款對象向支付能力差、違約風險大的人群擴展；其間大量的違規(guī)操作起到了推波助瀾的作用。次貸的發(fā)展的條件——房地產價格的持續(xù)上漲；次貸的證券化——預期收入流的證券化，虛擬資本的創(chuàng)造。次貸危機——利息率上升加重借款者負擔，違約加重，房地產價格下跌，引起證券下跌。50第四節(jié)美國金融危機及其實質次貸的產生——借貸資本第四節(jié)美國金融危機及其實質“次貸危機”轉變?yōu)榻鹑谖C：次貸危機使眾多投資銀行陷入困境，引發(fā)金融危機；金融危機轉變?yōu)榻洕C：金融危機使金融機構支持實際經濟的能力降低，實際經濟資本循環(huán)遇到嚴重困難；金融機構貸款能力縮減，使得依靠貸款消費的美國經濟市場需求縮減，最終體現為經濟危機。51第四節(jié)美國金融危機及其實質“次貸危機”轉變?yōu)榻鸬谒墓?jié)美國金融危機及其實質二．美國金融危機的原因和本質觸發(fā)美國金融危機可以從直接原因、深層原因和本質原因進行理解。1、直接原因：對金融的放松管制；長期靠低利率的貨幣政策刺激經濟，形成金融泡沫；資產證券化的濫用等。2、深層原因：虛擬經濟活動片面發(fā)展，脫離了實際經濟的需要，從服務于實際經濟轉變牟取利潤的手段。52第四節(jié)美國金融危機及其實質二．美國金融危機的原因和本質52第四節(jié)美國金融危機及其實質2、深層原因（續(xù)）代表壟斷資本利益的新自由主義思潮，為過剩資本的自由流動提供了思想理論，為資本主義經濟的金融化創(chuàng)造了體制條件。3、本質原因：資本主義基本矛盾形成的生產相對過剩，形成大量過剩資本。這些過剩資本試圖通過創(chuàng)新投機活動，開辟價值增殖的新門路。53第四節(jié)美國金融危機及其實質2、深層原因（續(xù)）代表壟斷資本利

政治經濟學原理（資本主義部分）

第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本南開大學經濟學系54政治經濟學原理（資本主義部分）南開大學經濟學系

在借貸資本運動的基礎上，資本主義信用活動和信用關系得到了進一步的發(fā)展。所謂信用關系，就是以償還為基本條件的價值在不同人之間的轉移以及由此派生出的經濟關系。它構成了資本主義市場經濟條件下不同于一般商品買賣的一類特殊的關系。信用活動形式不斷翻新，成為現代資本主義經濟中最復雜的部分。第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本55在借貸資本運動的基礎上，資本主義信用活動和信用第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本

本章說明信用活動中資本主義市場經濟關系的發(fā)展，說明信用活動的發(fā)展所派生的虛擬資本(虛擬資產)，以及圍繞虛擬資產運動產生的虛擬經濟活動及其社會影響。56第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)：第一節(jié)資本主義信用關系及其證券化第二節(jié)虛擬資產與虛擬經濟第三節(jié)金融危機與經濟危機57第十五章資本主義信用關系的證券化與虛擬資本本章共分為三節(jié)第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化58第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化一．資本主義信用的基本形式資本主義信用的基本形式包括1、商業(yè)信用：賒購、賒銷2、銀行信用：貸款3、直接融資：證券買賣

59第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化

商業(yè)信用是職能資本之間以賒銷商品的形式彼此提供的信用，即通過允許買方延期支付貨款所形成的以商品形式向買方提供貸款所形成的信用關系。60第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化

銀行信用是銀行資本以貨幣形式向職能資本提供貸款形成的信用關系。它是職能資本通過銀行獲取貨幣資本的信用形式。

61第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化直接融資是貨幣資本的所有者直接向職能資本[或其它資本]提供貨幣資本的信用關系。直接融資往往是通過職能資本或由金融機構代理發(fā)行有價證券來籌集資本。這樣使借貸關系在市場上以證券化的形式出現，表現為證券“買賣”。62第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化二．借貸資本運動與信用工具（證券）借貸資本的表面運動形式為G——G’，它的實際運動過程為G[G——W…P…W’——G’]G”或G[G——W——G’]G”但是對于貨幣資本的所有者來說，括號內的過程是看不見的。63第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化當職能資本家提供商業(yè)信用時，他所提供的信貸是商品形式

W’W這時如果接受信貸的職能資本家開具有價證券B，那么，這一過程就表現為W’——B

整個商業(yè)信貸活動就變?yōu)?/p>

W’——B——B+ΔG

或W’——B——G+ΔG64第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化當職能資本家借入貨幣資本時，向貨幣所有者開具有價證券B，

GG就變?yōu)镚——B，原來的借貸活動則表現為有價證券的買賣，職能資本與借貸資本這種買賣關系形成一級證券市場。整個G——G+ΔG變?yōu)?/p>

G——B——B+ΔG或G——B——G+ΔG65第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化貨幣資本的借貸轉化為有價證券的買賣后，有價證券就代表著借貸資本家持有的資本，這種資本不同于前面所講的資本形態(tài)（貨幣、生產資料、商品），被稱為“虛擬資本”。他可以將持有的有價證券進行買賣，這種買賣構成二級證券市場。這些有價證券是信用的載體，被稱為信用工具。66第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化有價證券買賣與一般商品買賣的區(qū)別：一般商品買賣中，買者需要的是由商品的自然屬性所產生的使用價值；有價證券買賣中，買者需要的不是商品的使用價值，而是由一定社會生產關系賦予證券的社會屬性，即價值增殖的屬性。67第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化三．信用工具的種類1．直接以職能資本運動為基礎的信用工具：包括股票和公司債券用來購買這類信用工具的貨幣變成了職能資本實際使用的資本。因此，它們代表著實際資本，它們的收益也是來自于實際資本帶來的利潤（剩余價值）。它們是實際資本的“紙制副本”。68第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化

GB的交易使資本有了雙重存在形式，一重是以貨幣資本及其轉化而成的生產資本、商品資本形式存在于職能資本家手中；另一重是以有價證券的形式存在于借貸資本家手中。前者是真正的資本，而后者雖然也給其持有者帶來收益，但它只是前者的代表，所以，后者是虛擬資本，也可以叫做虛擬資產。69第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化有價證券的價格：有價證券沒有價值，但是由于它們可以買賣，因而具有價格。它們的價格不是價值的貨幣表現，而是證券收益的資本化。有價證券價格的公式：有價證券價格=預期收益/同期銀行利率

70第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化2、以收入流為基礎的信用工具由于證券可以為其持有者帶來收入，因此，任何一個有規(guī)則的收入流都可以用作支付一種證券的收入，以此為依據可以發(fā)行有價證券以籌集資金。例如，政府為了非經濟目的而發(fā)行的政府債券，就是以稅收這一收入流為基礎發(fā)行的。

71第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化購買這種債券的資本也具有

G—B—B（或G）+ΔG的形式。但是，在這種情況下，用于購買證券的貨幣資本往往是并沒有真正作為資本用于生產或流通，而是用于其它目的。證券的收益也不是資本執(zhí)行職能的結果，而是稅收或其它形式產生的收入流。72第一節(jié)資本主義信用關系

一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)政時期的一則消息:新華網臺北6月5日電（記者朱華穎）臺灣有關部門通過了“重大軍事采購特別預算案”，決定向美國采購388枚“愛國者”飛彈、８艘潛艇、12架美軍除役的P3C反潛機等３項軍備，金額總計超過6108億元新臺幣，并以發(fā)行股票、出售土地和發(fā)行公債等方式籌措財源。此舉在島內引發(fā)激烈的批評聲浪，有輿論指出，當外資逐漸出走、經濟市場仍然欲振乏力之時，當局卻要發(fā)行公債來換得美國保衛(wèi)臺灣的條件，6000億元買來的不是“保險單”，而是“戰(zhàn)禍”。73一、資本主義信用

與信用工具陳水扁執(zhí)第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化3．各種有價證券組合而派生出的信用工具證券投資機構可以將風險、收益存在差別的各種證券加以組合，以組合后的收益作為收入流，發(fā)行新的證券以代表這種證券組合。這種信用工具是以若干個資本運動及其收入為基礎實現價值增殖的。74第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化按揭抵押債券（MBS=MortgageBackedSecurities）：將條件非常相近的許多按揭債務集成在一起打包，然后制成標準的憑證，再將這些有按揭債務作為抵押的憑證賣給投資人，債務利息收入與債務風險也同時“傳遞”給投資人。

MBS最初由美國吉利美公司（GinnieMae）在1970年發(fā)明，，后來，美國聯邦國民住房抵押貸款協會（FannieMae，房利美）也發(fā)行MBS。75第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化資產抵押債券（ABS=AssetBackSecurities）：受MBS的啟發(fā)，一切有未來現金流做抵押的資產都可以按照同樣的思路進行證券化，如信用卡應收款、各種貸款、租金收入、甚至專利及版權等都可以作為依據發(fā)生證券。2006年ABS達到了19.8億元的規(guī)模。在華爾街看來，如果有未來的現金流，就可以把它做成證券。76第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化4、以金融期貨交易為基礎的信用工具商品交易中為規(guī)避價格風險產生的期貨交易，也發(fā)展到金融領域，成為一部分人牟取利潤的活動。金融期貨也可以成為新的信用工具的基礎。77第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化四．金融市場金融市場是對金融工具進行交易的市場，是各種金融機構、廠商及個人通過提供貸款和買賣有價證券所形成的資金供求關系總和。它在形成資本、配置資本、分散投資風險以及等方面起著重要作用。78第一節(jié)資本主義信用關系

第一節(jié)資本主義信用關系

及其證券化也應看到，在金融投機資本的主導下，虛擬資本大量衍生，金融市場也為金融壟斷資本通過所謂的“金融創(chuàng)新”，制造經濟泡沫，不通過生產來獲取高額利潤，并把經濟風險擴大后轉嫁給人民的方便手段。資本主義信用關系證券化也為資本主義銀行創(chuàng)造貨幣，制造通貨膨脹，進而掠奪人民財富創(chuàng)造的便利的條件。79第一節(jié)資本主義信用關系

第二節(jié)虛擬資本及其運動80第二節(jié)虛擬資本及其運動27第二節(jié)虛擬資本及其運動一．虛擬資本及其本質：1．什么是虛擬資本：所謂虛擬資本是指那些沒有價值，但在一定的買賣關系下卻具有價格的各種交易物，各種有價證券、土地等。其中還包括那些雖然具有價值，但在交易中價格不是以價值為基礎，而是收入資本化的體現的那些勞動產品，如房屋。81第二節(jié)虛擬資本及其運動一．虛擬資本及其本質：28第二節(jié)虛擬資本及其運動

“資本價值中有一部分僅僅表現為參與剩余價值即利潤未來分配的憑證，這一部分實際上就是不同形式的用于生產的債券，當它預計收入減少時，將會立即貶值?！瘪R克思：《資本論》第3卷第283頁82第二節(jié)虛擬資本及其運動“資本價值中有一部分僅僅第二節(jié)虛擬資本及其運動2、虛擬資本的本質：虛擬資產表現出的價格也是社會生產關系的體現。它是生產領域資本主義生產關系所產生的資本自行增殖假象在流通領域的映射產生的結果。它是資本主義本質的生產關系所派生出的經濟范疇。83第二節(jié)虛擬資本及其運動2、虛擬資本的本質：30第二節(jié)虛擬資本及其運動二．虛擬經濟活動1、圍繞虛擬資產的創(chuàng)造與流通所形成的商業(yè)性活動屬于虛擬經濟活動，其中，包括虛擬資產的交易、中介、咨詢、評級等活動。84第二節(jié)虛擬資本及其運動二．虛擬經濟活動31第二節(jié)虛擬資本及其運動

虛擬經濟活動與實際經濟活動：實際經濟是指真正從事人們物質生活所需要的產品與服務的生產與交換的經濟活動。而虛擬經濟活動則不涉及任何實際產品的生產與流通。虛擬經濟活動的蓬勃發(fā)展是資本主義生產關系高度表面化的產物，它的繁榮不一定是積極進步的經濟現象。85第二節(jié)虛擬資本及其運動虛擬經濟活動與實際經濟活動：第二節(jié)虛擬資本及其運動虛擬經濟是在實際經濟高度發(fā)展基礎上形成的，它可以在一定程度上脫離實際經濟相對獨立地發(fā)展。但是，虛擬經濟最終是要靠實際經濟來支撐，并依賴于實際經濟。86第二節(jié)虛擬資本及其運動虛擬經濟是在實際經濟第二節(jié)虛擬資本及其運動2．虛擬資本的運動中拜物教觀念的強化所謂拜物教是指商品經濟中出現的各種假象在人們頭腦中形成的各種神秘觀念。（1）價值拜物教在虛擬經濟中得到強化，因為，沒有價值的物品照樣有價格；（2）資本拜物教在虛擬經濟中得到強化，因為資本增殖并不需要實際的生產過程。87第二節(jié)虛擬資本及其運動2．虛擬資本的運動中拜物教觀念的強化第二節(jié)虛擬資本及其運動（3）貨幣拜物教觀念得到強化：有了貨幣就可以運作虛擬經濟，進而得到收益。（4）金融拜物教觀念得到強化：虛擬經濟活動不生產任何具有使用價值的產品和服務，但人們卻可以通過它來得到收益，并能用取得的收入購買到產品，因而生產活動越來越在人們頭腦中置于次要地位。似乎人類社會根本就不需要物質生產。88第二節(jié)虛擬資本及其運動（3）貨幣拜物教觀念得到強化：有了貨第二節(jié)虛擬資本及其運動

“一切資本主義生產方式的國家，都周期地患有一種狂想病，企圖不用生產過程作中介而賺到錢?！?/p>

《資本論》第二卷第67-68頁89第二節(jié)虛擬資本及其運動“一切資本主義生產方式第二節(jié)虛擬資本及其運動三．虛擬資本的價格基礎虛擬資本的價格也是用觀念的貨幣來表現的，但是它們卻需要有實際的貨幣購買力來支持。因此，足夠的貨幣注入是虛擬經濟得以存在和發(fā)展的客觀條件。虛擬經濟中的貨幣來源是虛擬經濟運動的基礎。資本主義銀行體系也為自己擴大貨幣的供給構造了便利的機制。90第二節(jié)虛擬資本及其運動三．虛擬資本的價格基礎37第二節(jié)虛擬資本及其運動四．虛擬資本運動的影響：虛擬資本是適應生產社會化和商品經濟充分發(fā)展的產物。它的產生使資本的價值相對獨立出來，可以在一定程度上脫離真正的資本運動進行流動。這樣就會使資本能夠更及時地按照資本收益的大小或未來趨勢重新進行配置。因而對于發(fā)展社會生產力有著一定的積極作用。91第二節(jié)虛擬資本及其運動四．虛擬資本運動的影響：38第二節(jié)虛擬資本及其運動但是，如果虛擬資本運動獨立于實際經濟的需要而自行擴張，就會對社會產生很大的消極作用。它的發(fā)展，產生出一批專門以投機、食利為收入來源的機構和人員，形成了社會總產品的一筆虛耗。虛擬經濟擴張超出了實際經濟的支持能力時，會產生金融危機進而導致經濟危機。92第二節(jié)虛擬資本及其運動但是，如果虛擬資本運動獨立于第二節(jié)虛擬資本及其運動在資本的本性驅使下，以牟取利益、轉嫁風險，剝奪他人為目的的“創(chuàng)新”曾出不窮，使虛擬資本在金融領域制造泡沫，成為壟斷資本集中社會財富的手段。對經濟發(fā)展起著消極作用。93第二節(jié)虛擬資本及其運動在資本的本性驅使下，以牟第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機94第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機41第三節(jié)虛擬資本運動與金融危機一．虛擬經濟是產生“泡沫”的客觀基礎虛擬經濟是沒有價值基礎的經濟活動，它們可以在沒有實際經濟相應增長的條件下，僅靠虛擬資產價格的上漲而得到的擴張。因此，虛擬經濟是泡沫經濟存在與發(fā)展的基礎。所謂“泡沫經濟”就是虛擬資產價格