外匯理論知識(shí)課件

第十六章外匯理論外匯構(gòu)成與匯率決定匯率市場(chǎng)外匯市場(chǎng)管制中國(guó)外匯管理體制的演變與人民幣匯率問(wèn)題第十六章外匯理論外匯構(gòu)成與匯率決定1第一節(jié)外匯構(gòu)成與匯率外匯的定義及構(gòu)成匯率的定義及種類(lèi)匯率決定的基礎(chǔ)影響匯率的主要因素匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響第一節(jié)外匯構(gòu)成與匯率外匯的定義及構(gòu)成2一、外匯的定義及構(gòu)成IMF的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)外匯包括外幣(包括鈔票、鑄幣)、外幣有價(jià)證券(公債、國(guó)債、債券、股票、息票)、外幣支付憑證(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄).其他外匯資金外匯必須是可兌換的、普遍接受的一、外匯的定義及構(gòu)成IMF的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存3二、匯率的定義及種類(lèi)匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)(多數(shù)國(guó)家)：以本幣來(lái)標(biāo)外匯，100$=828￥；間接標(biāo)價(jià)(美英)：以外幣標(biāo)本幣，1美元=120日元(美國(guó)標(biāo)法)外匯種類(lèi)：1)基本匯率(basicrate,最主要外匯的牌價(jià))與套算匯率(crossrate,基本匯率×其他外匯與主要外匯的匯率)；2)即期匯率(spotexchangerate)和遠(yuǎn)期匯率(forward--)(升水與貼水)；3)買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率；4)固定匯率(fixed)與浮動(dòng)匯率(flsating-)；5)名義匯率(norminal)與實(shí)際匯率(real)二、匯率的定義及種類(lèi)匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)(多數(shù)國(guó)家)：以本4三、匯率決定基礎(chǔ)金本位下匯率決定的基礎(chǔ)：匯率決定的基礎(chǔ)是金屬鑄幣的黃金含量，實(shí)際匯率隨供求關(guān)系波動(dòng)且止于黃金輸送點(diǎn)。1925-1931年，1磅=7.3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美英運(yùn)送1磅黃金的費(fèi)用為0.03美元，則4.8965美元為美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)，4.8365美元為美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸入點(diǎn)金塊本位和金匯兌本位下的匯率決定：匯率決定的基礎(chǔ)為法定平價(jià)，實(shí)際匯率已不再受制于黃金輸送點(diǎn)，外匯穩(wěn)定程度較低，主要通過(guò)政府設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)紙幣制度下的匯率決定：以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為基礎(chǔ)浮動(dòng)三、匯率決定基礎(chǔ)金本位下匯率決定的基礎(chǔ)：匯率決定的基礎(chǔ)是金屬5四、影響匯率的主要因素國(guó)際收支：長(zhǎng)期順差或逆差一般會(huì)引起本身升值或貶值，短期、臨時(shí)和小規(guī)模則會(huì)通過(guò)國(guó)際資金流動(dòng)、相對(duì)利率變化和通脹及政府干預(yù)則化解。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r：發(fā)展好則本幣升值相對(duì)通貨膨脹率：通脹高，則本身貶值相對(duì)利率：短期內(nèi)利率高則本幣資金成本提高，且外資流入，本幣升值；但利率對(duì)長(zhǎng)期匯率的影響不大宏觀經(jīng)濟(jì)政策：擴(kuò)張性政策會(huì)有財(cái)赤和通脹，本幣會(huì)貶值；國(guó)際儲(chǔ)備：儲(chǔ)備增加，則市場(chǎng)信心強(qiáng)，本幣升心理預(yù)期和投機(jī)：短期內(nèi)是影響匯率的主要影響外部沖擊：戰(zhàn)爭(zhēng)、政治、自然災(zāi)害、重大事件等四、影響匯率的主要因素國(guó)際收支：長(zhǎng)期順差或逆差一般會(huì)引起本身6五、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際商品貿(mào)易的影響：本身貶值通常會(huì)刺激出口(馬歇爾—勒納條件：出口商品需求彈性與進(jìn)口商品需求彈性之和大于1；“J曲線效應(yīng)”：匯率變動(dòng)時(shí)滯；對(duì)中國(guó)的解釋)對(duì)資本流動(dòng)的影響：本幣高估，出現(xiàn)貶值預(yù)期時(shí)，會(huì)大量拋本幣、搶外幣，資本加速外流。對(duì)物價(jià)的影響：本幣貶值，進(jìn)口成本上升，需求彈性大的商品會(huì)減少，出口增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，導(dǎo)致物價(jià)上漲對(duì)服務(wù)貿(mào)易的影響：貶值后服務(wù)貿(mào)易可能會(huì)增加五、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際商品貿(mào)易的影響：本身貶值通7外匯理論知識(shí)課件8第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制外匯市場(chǎng)的交易方式第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成9一、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成按市場(chǎng)組織方式：交易所市場(chǎng)與柜臺(tái)市場(chǎng)按市場(chǎng)參與者：零售市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)(以銀行間參與為特征)按政府干預(yù)程度：官方市場(chǎng)(73年以前為主)與自由市場(chǎng)(73年以后為主)按交割期：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成按市場(chǎng)組織方式：交易所市場(chǎng)與柜臺(tái)市場(chǎng)10二、外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制供求機(jī)制：六大關(guān)系—外匯銀行與客戶(hù)，外匯銀行與外匯經(jīng)紀(jì)商，同一外匯市場(chǎng)的外匯銀行間外匯交易，不同外匯市場(chǎng)的外匯銀行間交易，央行與外匯行交易，各央行間外匯交易匯率機(jī)制：匯率變化會(huì)供求變化導(dǎo)致再次平衡效率機(jī)制：外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)能夠反映未來(lái)的即期匯率風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制：客觀方面：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與國(guó)際收支狀況，主觀方面：政府的人為干預(yù)與外匯投機(jī)二、外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制供求機(jī)制：六大關(guān)系—外匯銀行與客戶(hù)，外11三、外匯市場(chǎng)的交易方式即期交易遠(yuǎn)期交易掉期交易貨幣期貨交易外幣期權(quán)三、外匯市場(chǎng)的交易方式即期交易12（一）外匯即期交易交易報(bào)價(jià)：以美元為中心的直接報(bào)價(jià)(英聯(lián)邦國(guó)家采用間接報(bào)價(jià))。通常為五位數(shù)，最小單位稱(chēng)為基點(diǎn)，交易員只報(bào)后兩位(前兩位為買(mǎi)入價(jià)后兩位為賣(mài)出價(jià)，即買(mǎi)入價(jià)/賣(mài)出價(jià))，分買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)交易流程：順匯交易與逆匯交易。順匯(匯兌方向與資金流向一致)：匯款人在本國(guó)銀行以本幣買(mǎi)外匯匯出，收款人在本國(guó)收本幣；逆匯(匯兌方向與資金流向相反，也稱(chēng)托收方式)：收款人出票，通過(guò)銀行委托其國(guó)外分支行或代理行向付款人收取匯票上所列款項(xiàng)?？蛻?hù)向銀行賣(mài)出匯票，等于銀行付出本幣，買(mǎi)進(jìn)外匯。外匯行接受托收后，即通知代理行以當(dāng)日匯率向付款人收取匯票所列外幣金額。交易方式：電匯、信匯和票匯（一）外匯即期交易交易報(bào)價(jià)：以美元為中心的直接報(bào)價(jià)(英聯(lián)邦國(guó)13（二）外匯遠(yuǎn)期交易時(shí)間：1-12個(gè)月，通常為3個(gè)月交易目的：進(jìn)出口商避險(xiǎn)，外匯行平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸，投機(jī)匯率確定：直接標(biāo)價(jià)，或標(biāo)出遠(yuǎn)即期間差價(jià)直接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水，或-貼水間接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率—升水，或+貼水升(貼)水主要取決于兩國(guó)間相對(duì)利差。利率低的遠(yuǎn)期要升水，其公式如下：升水(或貼水)值=即期匯率×兩地利率差×月數(shù)/12遠(yuǎn)期交易類(lèi)型：固定交割日交易與選擇交割日交易（二）外匯遠(yuǎn)期交易時(shí)間：1-12個(gè)月，通常為3個(gè)月14（三）外匯掉期交易定義：指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同金額的某種外匯但買(mǎi)與賣(mài)的交割期限不同。交易形式：1)即期對(duì)遠(yuǎn)期；2)即期對(duì)即期；3)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期作用：避開(kāi)匯率風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)行套期保值；有利于銀行消除與客戶(hù)進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（三）外匯掉期交易定義：指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同金額的某種外匯但15（四）外匯期貨交易合同標(biāo)準(zhǔn)：芝加哥市場(chǎng)：1個(gè)英鎊合同：25000；1個(gè)加元合同：CAN100，000；1個(gè)墨西哥比索合同：MP1,000,000；遠(yuǎn)期合同金額不固定，由雙方商定交割方式：等到到期日交割；隨時(shí)做一毛反向的相同合同數(shù)量和交割月的期貨交易，進(jìn)行結(jié)清(絕大多數(shù))交易資格：交易所要有會(huì)員資格，非會(huì)員要請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商代理，遠(yuǎn)期外匯交易無(wú)固定場(chǎng)所價(jià)格波動(dòng)對(duì)賬戶(hù)損益的影響：期貨每天都結(jié)算，第二天支付，結(jié)算價(jià)為每天收市最后半分鐘或1分鐘的平均價(jià)；遠(yuǎn)期合同的損益發(fā)生在到期日傭金和保證金：期貨客戶(hù)要向交易所交保證金，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)人要有傭金；遠(yuǎn)期合同二者都不需要（四）外匯期貨交易合同標(biāo)準(zhǔn)：芝加哥市場(chǎng)：1個(gè)英鎊合同：25016（五）外匯期權(quán)交易定義：以一定的費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))獲得一定時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買(mǎi)入或賣(mài)出某種貨幣權(quán)利的合約，買(mǎi)方可以在期權(quán)到期日前按合同約定的匯率買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量的外匯，但也有不履行合同的權(quán)利。基本合同：看漲期權(quán)(買(mǎi)方期權(quán))，看跌期權(quán)(賣(mài)方期權(quán))；合同買(mǎi)入者為獲得權(quán)利，必須支付期權(quán)費(fèi)，不論是否履行合約。出售者收取期權(quán)費(fèi)，只要買(mǎi)入者行使權(quán)利，出售者必須履行合同。期權(quán)交易的類(lèi)型：歐式期權(quán)，買(mǎi)方只能在到期日才能行權(quán)；美式期權(quán)，到期日前隨時(shí)行權(quán)。決定期權(quán)費(fèi)的因素：匯率的波動(dòng)性(波動(dòng)越大，費(fèi)率越高)；合約到期時(shí)間(越長(zhǎng)越大)；協(xié)議價(jià)與到期日的差價(jià)(差價(jià)越大，則費(fèi)率越高)；期權(quán)的供求關(guān)系。（五）外匯期權(quán)交易定義：以一定的費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))獲得一定時(shí)刻或17第三節(jié)外匯管制管制的產(chǎn)生與演變：巨額的國(guó)際收支逆差，本幣匯率急跌，為防止黃金外流而管制。大蕭條中的國(guó)際收支危機(jī)；二戰(zhàn)的管制；二戰(zhàn)后的“美元荒”；戰(zhàn)后管制；發(fā)展中國(guó)家的管制。外匯管制機(jī)構(gòu)：中央銀行，英國(guó)財(cái)政部，日本大藏省外匯管制對(duì)象：人、物、地區(qū)(加工區(qū)、保稅區(qū)松)、行業(yè)(高新技術(shù)及人民生活必需品進(jìn)口相對(duì)優(yōu)惠)管制措施：貿(mào)易項(xiàng)目管制(進(jìn)口管制、出口管制、清算協(xié)定)；非貿(mào)易項(xiàng)目管制(對(duì)貿(mào)易的從屬費(fèi)用如運(yùn)保傭等按貿(mào)易項(xiàng)目處理，對(duì)其他采用許可證、預(yù)付存款、征收購(gòu)買(mǎi)稅、規(guī)定個(gè)人購(gòu)匯限額及間隔時(shí)間)；資本項(xiàng)目管制(資本輸入管制：規(guī)定銀行國(guó)外存款的準(zhǔn)備金，限制外債規(guī)模，限制外國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)本國(guó)證券；資本輸出管制：征收利息平衡稅，限制對(duì)直接投資，規(guī)定銀行貸款最高限額)；匯率管制(直接管制：規(guī)定外匯收支辦法和匯率水平；間接管制：調(diào)整利率，用黃金儲(chǔ)備換硬通貨，協(xié)商進(jìn)行國(guó)際結(jié)算，外匯緩沖政策)第三節(jié)外匯管制管制的產(chǎn)生與演變：巨額的國(guó)際收支逆差，本幣匯18一、外匯管制的作用好處：防止資金外逃；維持符合本國(guó)利益的匯率水平，便于本國(guó)財(cái)政、貨幣政策的推行，保護(hù)本國(guó)新興工業(yè)，促進(jìn)出口，有利于國(guó)計(jì)民生壞處：不利于市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮以形成合理的匯率；阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展；阻礙國(guó)際資本流動(dòng)，增加管理成本一、外匯管制的作用好處：防止資金外逃；維持符合本國(guó)利益的匯率19第四節(jié)改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)

外匯管理體制演變一、改革開(kāi)放初期(1979-1993)實(shí)行外匯留成建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)改革匯率制度(實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和對(duì)外公布匯率的雙重匯率制度，根據(jù)國(guó)內(nèi)外物價(jià)變化調(diào)整官方匯率，實(shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存)允許多種金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)外匯建立資本輸出入的外匯管理制度放寬對(duì)境內(nèi)居民用匯管理外匯兌換券的發(fā)行和管理第四節(jié)改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)

外匯管理體制演變一、改革開(kāi)20二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初步建立中的外匯管理體制1994實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的有條件兌換實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯目上繳和留成，取消用匯的指令性計(jì)劃和審批；匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；建立統(tǒng)一的、規(guī)范的、有效率的外匯市場(chǎng)；對(duì)外商投資企業(yè)外匯管理政策不變禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通1996年宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換將外商投資企業(yè)外匯買(mǎi)賣(mài)納入銀行結(jié)售匯體系。提高居民用匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍；取消尚存的經(jīng)常性用匯限制二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初步建立中的外匯管理體制1994實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)21三、現(xiàn)行外匯管理體制人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換1、經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入實(shí)行銀行結(jié)匯制度；2、取消經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付限制；3、實(shí)行進(jìn)出口支付匯核銷(xiāo)制度；4、通過(guò)報(bào)關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查進(jìn)行貿(mào)易真實(shí)性核查資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管理1、外債和對(duì)外擔(dān)保管理2、對(duì)外商直接投資的管理3、對(duì)境外投資的管理完善人民幣匯率形成機(jī)制：央行以前一營(yíng)業(yè)日銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)公布市場(chǎng)交易中間價(jià)。銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)可在市場(chǎng)交易中間價(jià)上下0.3%形成美元匯率，港元、日元上下1%，歐元10%三、現(xiàn)行外匯管理體制人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換22第十五章國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支帳戶(hù)國(guó)際儲(chǔ)備第十五章國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支帳戶(hù)23第一節(jié)國(guó)際收支帳戶(hù)國(guó)際收支概念及項(xiàng)目國(guó)際項(xiàng)目平衡表中國(guó)國(guó)際收支情況中國(guó)利用外資情況第一節(jié)國(guó)際收支帳戶(hù)國(guó)際收支概念及項(xiàng)目24一、國(guó)際收支概念及項(xiàng)目概念：指一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。項(xiàng)目：交換(有回報(bào)的對(duì)價(jià)、雙向)、轉(zhuǎn)移(無(wú)回報(bào)、單向)、移居(住所從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體移到另一經(jīng)濟(jì)體)、其他根據(jù)推論而存在的交易。國(guó)際收支賬戶(hù)：IMF《國(guó)際收支手冊(cè)》(第五版，1993)規(guī)定經(jīng)常帳戶(hù)(包括貿(mào)易帳戶(hù)、收入帳戶(hù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶(hù))、資本與金融帳戶(hù)、錯(cuò)誤與遺漏帳戶(hù)(第四版還有儲(chǔ)備帳戶(hù))一、國(guó)際收支概念及項(xiàng)目概念：指一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)25外匯理論知識(shí)課件26外匯理論知識(shí)課件27外匯理論知識(shí)課件28第二節(jié)中國(guó)利用外資情況FDI:外部資金來(lái)源與改善投資質(zhì)量外資對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)外資對(duì)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)外資對(duì)出口貢獻(xiàn)外資在中國(guó)的融資與并購(gòu)?fù)赓Y、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)行為外資與稅收外資與中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及安全第二節(jié)中國(guó)利用外資情況FDI:外部資金來(lái)源與改善投資質(zhì)量29外匯理論知識(shí)課件30外匯理論知識(shí)課件31外匯理論知識(shí)課件32第十七章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑金融自由化金融約束論第十七章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系33第一節(jié)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系金融發(fā)展金融發(fā)展指標(biāo)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系第一節(jié)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系金融發(fā)展34一、金融發(fā)展金融發(fā)展是指發(fā)展中國(guó)家的金融深化（金融自由化）過(guò)程。也有人認(rèn)為還應(yīng)包括發(fā)達(dá)國(guó)家的金融創(chuàng)新過(guò)程。通常包括引進(jìn)新的金融工具、金融機(jī)構(gòu)的多樣化、金融新技術(shù)及相關(guān)技術(shù)的應(yīng)、開(kāi)辟新的金融市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新、金融監(jiān)管的創(chuàng)新與金融管制的放松等。一、金融發(fā)展金融發(fā)展是指發(fā)展中國(guó)家的金融深化（金融自由化）過(guò)35二、金融發(fā)展的基本指標(biāo)金融相關(guān)率指標(biāo)（FIR，F(xiàn)IR＝Ft/Wt；其中Ft為一定時(shí)期的金融活動(dòng)總量，Wt為該期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總量。）其二級(jí)指標(biāo)5個(gè)（見(jiàn)書(shū)）貨幣化率（麥金農(nóng)指標(biāo)M2/GDP）二者關(guān)系：前者更全面，也代表金融資產(chǎn)的發(fā)展方向二、金融發(fā)展的基本指標(biāo)金融相關(guān)率指標(biāo)（FIR，F(xiàn)IR＝Ft36中國(guó)金融深化的發(fā)展圖（米建國(guó)2002）中國(guó)金融深化的發(fā)展圖（米建國(guó)2002）37三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：提高資本的積聚與集中提高資源的使用效率提高金融資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄比例，提高社會(huì)投資水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的作用：提高社會(huì)收入水平，提高人們對(duì)金融投資和理財(cái)服務(wù)的需求經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的大企業(yè)集團(tuán)，要求相應(yīng)的金融服務(wù)，也將促進(jìn)金融發(fā)展三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：38第二節(jié)發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑金融壓抑現(xiàn)象金融壓抑理論發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)第二節(jié)發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑金融壓抑現(xiàn)象39一、金融壓抑現(xiàn)象金融壓抑：指過(guò)多的金融管制、利率限制、信貸配額、金融資產(chǎn)單調(diào)金融壓抑的原因：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略一、金融壓抑現(xiàn)象金融壓抑：指過(guò)多的金融管制、利率限制、信貸配40二、金融壓抑論金融壓抑的表現(xiàn)：負(fù)利率的作用高估本國(guó)匯率的作用金融壓抑的負(fù)效應(yīng)：負(fù)收入效應(yīng)負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)負(fù)投資效應(yīng)負(fù)就業(yè)效應(yīng)二、金融壓抑論金融壓抑的表現(xiàn)：41三、發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)（M/P）D＝L（Y，I/Y，d－P＊）（M/P）－實(shí)際貨幣需求Y－收入I－投資d－各尖存款利率的加權(quán)平均數(shù)；P＊－預(yù)期的未來(lái)通貨膨脹率d－P＊－貨幣的實(shí)際收益率三、發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)（M/P）D＝L（Y，I/Y，d42第三節(jié)金融自由化金融自由化金融深化論發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)金融自由化與國(guó)際金融危機(jī)中國(guó)金融改革第三節(jié)金融自由化金融自由化43一、金融自由化金融自由化的內(nèi)容：政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù)，放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制，使利率和匯率成為反映資金供求和外匯供求對(duì)比變化的信號(hào)，從而有待于增加儲(chǔ)蓄和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一、金融自由化金融自由化的內(nèi)容：政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系44二、金融深化論在發(fā)展中國(guó)家不完全的市場(chǎng)環(huán)境中，擴(kuò)大金融活動(dòng)的廣度和深度，挖掘國(guó)內(nèi)閑置資金，提高國(guó)內(nèi)金融資本的存量，用現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)取代低效傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和黑市；二是在金融領(lǐng)域充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，讓利率市場(chǎng)化。金融深化的實(shí)質(zhì)是金融自由化。包括利率自由化、機(jī)構(gòu)自由化、匯率自由化，實(shí)質(zhì)是新古典主義發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融領(lǐng)域的一種演繹金融深化理論的發(fā)展：自由化的次序。第一是平衡中央財(cái)政，且政府必須有能力征收基礎(chǔ)廣泛而又較低的稅收，以保證消費(fèi)財(cái)政赤字，保持物價(jià)基本穩(wěn)定；第二是開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，但要保持對(duì)貨幣的控制，并與政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面的成效相適應(yīng)；第三是匯率自由化和資本市場(chǎng)開(kāi)放二、金融深化論在發(fā)展中國(guó)家不完全的市場(chǎng)環(huán)境中，擴(kuò)大金融活動(dòng)的45三、發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容放松利率管制縮減指導(dǎo)性信貸計(jì)劃減少金融機(jī)構(gòu)審批限制發(fā)行融資工具，活躍證券市場(chǎng)放松匯率限制三、發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容放松利率管制46四、金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)金融自由化要有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景金融自由化要與價(jià)格改革相配合金融自由化不是完全取消政府的直接干預(yù)，而是改變直接干預(yù)的方式政府當(dāng)局在推行金融金融自由化和價(jià)格改革時(shí)，必須預(yù)告出相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)不同集團(tuán)得益的影響，并出于公平原則和政治均衡要求，給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償四、金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)金融自由化要有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景47五、金融自由化與國(guó)際金融危機(jī)金融危機(jī)的共同點(diǎn)：一是國(guó)家處于高增長(zhǎng)中，二是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度很高，三是存在不同程度的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，四是有大量外資注入，且是債權(quán)形式，五是均實(shí)行釘住美元的固定匯率制度，六是銀行資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題多五、金融自由化與國(guó)際金融危機(jī)金融危機(jī)的共同點(diǎn)：一是國(guó)家處于高48第四節(jié)中國(guó)金融改革金融機(jī)構(gòu)多樣化金融業(yè)務(wù)多樣化、國(guó)際化金融工具多樣化利率市場(chǎng)化匯率市場(chǎng)化信貸資金管理體制規(guī)范化建立現(xiàn)代金融監(jiān)管體制金融立法與國(guó)際金融界的廣泛、多層次的聯(lián)系第四節(jié)中國(guó)金融改革金融機(jī)構(gòu)多樣化49第17章金融創(chuàng)新一、引言二、關(guān)于金融創(chuàng)新的理論界定與比較三、金融創(chuàng)新的影響四、我國(guó)金融創(chuàng)新的實(shí)證研究第17章金融創(chuàng)新50一、引言20世紀(jì)80年代以來(lái),全球金融界出現(xiàn)了兩大趨勢(shì):金融全球化和金融創(chuàng)新。這兩種現(xiàn)象之間存在著密切的內(nèi)在聯(lián)系。金融全球化是指各國(guó)貨幣當(dāng)局放松金融管制，開(kāi)放金融業(yè)務(wù)，放開(kāi)資本項(xiàng)目管理，使資本在全球的金融市場(chǎng)自由流動(dòng)，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場(chǎng)和統(tǒng)一的貨幣體系的趨勢(shì)。（這其中內(nèi)含著三種現(xiàn)象：金融自由化、金融國(guó)際化和金融一體化）一、引言20世紀(jì)80年代以來(lái),全球金融界51金融全球化為金融創(chuàng)新提供了背景和前提，沒(méi)有金融全球化，就不可能出現(xiàn)金融創(chuàng)新；反之，金融創(chuàng)新又是金融全球化的“原動(dòng)力”：這一方面表現(xiàn)為金融創(chuàng)新為金融全球化提供了眾多的可選擇的金融工具；另一方面則表現(xiàn)為金融創(chuàng)新使原有的金融管制措施失效，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局不得不取消原有的管制措施，從而出現(xiàn)金融自由化，為資本的全球流動(dòng)創(chuàng)造了條件。由此可見(jiàn)，在金融全球化的背景下，金融創(chuàng)新是全球每一個(gè)銀行所面臨的經(jīng)常性任務(wù)，也是銀行謀求生存與發(fā)展的戰(zhàn)略性任務(wù)。適度地開(kāi)展金融創(chuàng)新已成為商業(yè)銀行發(fā)展的不可或缺的重要方略。金融全球化為金融創(chuàng)新提供了背景和前提，沒(méi)有金融全52二、關(guān)于金融創(chuàng)新的理論界定與比較

1、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵

“創(chuàng)新”（Innovation）就是建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，即企業(yè)家對(duì)各種生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件進(jìn)行最優(yōu)組合的行為。

“金融創(chuàng)新”（FinancialInnovation）就是金融業(yè)創(chuàng)造性的變革。二、關(guān)于金融創(chuàng)新的理論界定與比較532、金融創(chuàng)新的外延●理念創(chuàng)新●業(yè)務(wù)創(chuàng)新●技術(shù)創(chuàng)新●市場(chǎng)創(chuàng)新●工具創(chuàng)新●制度創(chuàng)新（美國(guó)商業(yè)銀行組織形式的演變）2、金融創(chuàng)新的外延●理念創(chuàng)新543、中西方金融創(chuàng)新的差異性分析●創(chuàng)新動(dòng)機(jī)的差異●創(chuàng)新主體的差異

●創(chuàng)新環(huán)境的差異

●創(chuàng)新效果的差異

●技術(shù)支撐的差異

3、中西方金融創(chuàng)新的差異性分析55四、金融創(chuàng)新的影響

1、正面影響a沖破管制，提高效率b加強(qiáng)了金融資產(chǎn)的可選擇性c擴(kuò)大資金來(lái)源，擺脫經(jīng)營(yíng)困境d降低融資成本e增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力四、金融創(chuàng)新的影響1、正面影響562、負(fù)面影響a加大了貨幣政策實(shí)施的難度b增大了金融風(fēng)險(xiǎn)c影響了金融制度的穩(wěn)定性2、負(fù)面影響a加大了貨幣政策實(shí)施的難度57

四、我國(guó)金融創(chuàng)新的實(shí)證研究

（一）由幾個(gè)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)說(shuō)起：

1、資產(chǎn)總額

所有者權(quán)益

貸款總額

存款總額

國(guó)有銀行

9468888.9%446987.3%5361190.7%6037888.3%新興銀行

1182211.1%64912.7%55299.3%797811.7%合

計(jì)

10651051185914068357

四、我國(guó)金融創(chuàng)新的實(shí)證研究

資產(chǎn)總額所有者權(quán)益貸款總額581q3稅前利潤(rùn)

資產(chǎn)利潤(rùn)率

資本利潤(rùn)率

國(guó)有銀行

90.320.10%2.02%新興銀行

114.410.97%17.67%2美國(guó)銀行平均值發(fā)展中國(guó)家均值國(guó)有銀行平均值問(wèn)題貸款比例

1.8%4.5%30%(估算)1q3稅前利潤(rùn)資產(chǎn)利潤(rùn)率資本利潤(rùn)率國(guó)有銀行90.3259(二)國(guó)有商業(yè)銀行制度創(chuàng)新問(wèn)題研究

1、必須預(yù)先解決的兩個(gè)問(wèn)題●歷史包袱問(wèn)題●機(jī)構(gòu)設(shè)置問(wèn)題2、國(guó)有銀行組織形式的確立●有限責(zé)任公司●股份有限公司3、國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)制度的選擇●分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的探討●是“全能型”還是“職能型”？(二)國(guó)有商業(yè)銀行制度創(chuàng)新問(wèn)題研究

1、必須預(yù)先解決的兩個(gè)問(wèn)60(三)國(guó)有銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新問(wèn)題研究

1、

資產(chǎn)業(yè)務(wù)2、

負(fù)債業(yè)務(wù)3、

中間業(yè)務(wù)(三)國(guó)有銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新問(wèn)題研究

1、

61第十六章外匯理論外匯構(gòu)成與匯率決定匯率市場(chǎng)外匯市場(chǎng)管制中國(guó)外匯管理體制的演變與人民幣匯率問(wèn)題第十六章外匯理論外匯構(gòu)成與匯率決定62第一節(jié)外匯構(gòu)成與匯率外匯的定義及構(gòu)成匯率的定義及種類(lèi)匯率決定的基礎(chǔ)影響匯率的主要因素匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響第一節(jié)外匯構(gòu)成與匯率外匯的定義及構(gòu)成63一、外匯的定義及構(gòu)成IMF的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可使用的債權(quán)外匯包括外幣(包括鈔票、鑄幣)、外幣有價(jià)證券(公債、國(guó)債、債券、股票、息票)、外幣支付憑證(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄).其他外匯資金外匯必須是可兌換的、普遍接受的一、外匯的定義及構(gòu)成IMF的定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存64二、匯率的定義及種類(lèi)匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)(多數(shù)國(guó)家)：以本幣來(lái)標(biāo)外匯，100$=828￥；間接標(biāo)價(jià)(美英)：以外幣標(biāo)本幣，1美元=120日元(美國(guó)標(biāo)法)外匯種類(lèi)：1)基本匯率(basicrate,最主要外匯的牌價(jià))與套算匯率(crossrate,基本匯率×其他外匯與主要外匯的匯率)；2)即期匯率(spotexchangerate)和遠(yuǎn)期匯率(forward--)(升水與貼水)；3)買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率；4)固定匯率(fixed)與浮動(dòng)匯率(flsating-)；5)名義匯率(norminal)與實(shí)際匯率(real)二、匯率的定義及種類(lèi)匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)(多數(shù)國(guó)家)：以本65三、匯率決定基礎(chǔ)金本位下匯率決定的基礎(chǔ)：匯率決定的基礎(chǔ)是金屬鑄幣的黃金含量，實(shí)際匯率隨供求關(guān)系波動(dòng)且止于黃金輸送點(diǎn)。1925-1931年，1磅=7.3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美英運(yùn)送1磅黃金的費(fèi)用為0.03美元，則4.8965美元為美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)，4.8365美元為美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸入點(diǎn)金塊本位和金匯兌本位下的匯率決定：匯率決定的基礎(chǔ)為法定平價(jià)，實(shí)際匯率已不再受制于黃金輸送點(diǎn)，外匯穩(wěn)定程度較低，主要通過(guò)政府設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)紙幣制度下的匯率決定：以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為基礎(chǔ)浮動(dòng)三、匯率決定基礎(chǔ)金本位下匯率決定的基礎(chǔ)：匯率決定的基礎(chǔ)是金屬66四、影響匯率的主要因素國(guó)際收支：長(zhǎng)期順差或逆差一般會(huì)引起本身升值或貶值，短期、臨時(shí)和小規(guī)模則會(huì)通過(guò)國(guó)際資金流動(dòng)、相對(duì)利率變化和通脹及政府干預(yù)則化解。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r：發(fā)展好則本幣升值相對(duì)通貨膨脹率：通脹高，則本身貶值相對(duì)利率：短期內(nèi)利率高則本幣資金成本提高，且外資流入，本幣升值；但利率對(duì)長(zhǎng)期匯率的影響不大宏觀經(jīng)濟(jì)政策：擴(kuò)張性政策會(huì)有財(cái)赤和通脹，本幣會(huì)貶值；國(guó)際儲(chǔ)備：儲(chǔ)備增加，則市場(chǎng)信心強(qiáng)，本幣升心理預(yù)期和投機(jī)：短期內(nèi)是影響匯率的主要影響外部沖擊：戰(zhàn)爭(zhēng)、政治、自然災(zāi)害、重大事件等四、影響匯率的主要因素國(guó)際收支：長(zhǎng)期順差或逆差一般會(huì)引起本身67五、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際商品貿(mào)易的影響：本身貶值通常會(huì)刺激出口(馬歇爾—勒納條件：出口商品需求彈性與進(jìn)口商品需求彈性之和大于1；“J曲線效應(yīng)”：匯率變動(dòng)時(shí)滯；對(duì)中國(guó)的解釋)對(duì)資本流動(dòng)的影響：本幣高估，出現(xiàn)貶值預(yù)期時(shí)，會(huì)大量拋本幣、搶外幣，資本加速外流。對(duì)物價(jià)的影響：本幣貶值，進(jìn)口成本上升，需求彈性大的商品會(huì)減少，出口增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，導(dǎo)致物價(jià)上漲對(duì)服務(wù)貿(mào)易的影響：貶值后服務(wù)貿(mào)易可能會(huì)增加五、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際商品貿(mào)易的影響：本身貶值通68外匯理論知識(shí)課件69第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制外匯市場(chǎng)的交易方式第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成70一、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成按市場(chǎng)組織方式：交易所市場(chǎng)與柜臺(tái)市場(chǎng)按市場(chǎng)參與者：零售市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)(以銀行間參與為特征)按政府干預(yù)程度：官方市場(chǎng)(73年以前為主)與自由市場(chǎng)(73年以后為主)按交割期：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成按市場(chǎng)組織方式：交易所市場(chǎng)與柜臺(tái)市場(chǎng)71二、外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制供求機(jī)制：六大關(guān)系—外匯銀行與客戶(hù)，外匯銀行與外匯經(jīng)紀(jì)商，同一外匯市場(chǎng)的外匯銀行間外匯交易，不同外匯市場(chǎng)的外匯銀行間交易，央行與外匯行交易，各央行間外匯交易匯率機(jī)制：匯率變化會(huì)供求變化導(dǎo)致再次平衡效率機(jī)制：外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)能夠反映未來(lái)的即期匯率風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制：客觀方面：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與國(guó)際收支狀況，主觀方面：政府的人為干預(yù)與外匯投機(jī)二、外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制供求機(jī)制：六大關(guān)系—外匯銀行與客戶(hù)，外72三、外匯市場(chǎng)的交易方式即期交易遠(yuǎn)期交易掉期交易貨幣期貨交易外幣期權(quán)三、外匯市場(chǎng)的交易方式即期交易73（一）外匯即期交易交易報(bào)價(jià)：以美元為中心的直接報(bào)價(jià)(英聯(lián)邦國(guó)家采用間接報(bào)價(jià))。通常為五位數(shù)，最小單位稱(chēng)為基點(diǎn)，交易員只報(bào)后兩位(前兩位為買(mǎi)入價(jià)后兩位為賣(mài)出價(jià)，即買(mǎi)入價(jià)/賣(mài)出價(jià))，分買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)交易流程：順匯交易與逆匯交易。順匯(匯兌方向與資金流向一致)：匯款人在本國(guó)銀行以本幣買(mǎi)外匯匯出，收款人在本國(guó)收本幣；逆匯(匯兌方向與資金流向相反，也稱(chēng)托收方式)：收款人出票，通過(guò)銀行委托其國(guó)外分支行或代理行向付款人收取匯票上所列款項(xiàng)?？蛻?hù)向銀行賣(mài)出匯票，等于銀行付出本幣，買(mǎi)進(jìn)外匯。外匯行接受托收后，即通知代理行以當(dāng)日匯率向付款人收取匯票所列外幣金額。交易方式：電匯、信匯和票匯（一）外匯即期交易交易報(bào)價(jià)：以美元為中心的直接報(bào)價(jià)(英聯(lián)邦國(guó)74（二）外匯遠(yuǎn)期交易時(shí)間：1-12個(gè)月，通常為3個(gè)月交易目的：進(jìn)出口商避險(xiǎn)，外匯行平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸，投機(jī)匯率確定：直接標(biāo)價(jià)，或標(biāo)出遠(yuǎn)即期間差價(jià)直接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水，或-貼水間接標(biāo)價(jià)法，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率—升水，或+貼水升(貼)水主要取決于兩國(guó)間相對(duì)利差。利率低的遠(yuǎn)期要升水，其公式如下：升水(或貼水)值=即期匯率×兩地利率差×月數(shù)/12遠(yuǎn)期交易類(lèi)型：固定交割日交易與選擇交割日交易（二）外匯遠(yuǎn)期交易時(shí)間：1-12個(gè)月，通常為3個(gè)月75（三）外匯掉期交易定義：指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同金額的某種外匯但買(mǎi)與賣(mài)的交割期限不同。交易形式：1)即期對(duì)遠(yuǎn)期；2)即期對(duì)即期；3)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期作用：避開(kāi)匯率風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)行套期保值；有利于銀行消除與客戶(hù)進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（三）外匯掉期交易定義：指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同金額的某種外匯但76（四）外匯期貨交易合同標(biāo)準(zhǔn)：芝加哥市場(chǎng)：1個(gè)英鎊合同：25000；1個(gè)加元合同：CAN100，000；1個(gè)墨西哥比索合同：MP1,000,000；遠(yuǎn)期合同金額不固定，由雙方商定交割方式：等到到期日交割；隨時(shí)做一毛反向的相同合同數(shù)量和交割月的期貨交易，進(jìn)行結(jié)清(絕大多數(shù))交易資格：交易所要有會(huì)員資格，非會(huì)員要請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商代理，遠(yuǎn)期外匯交易無(wú)固定場(chǎng)所價(jià)格波動(dòng)對(duì)賬戶(hù)損益的影響：期貨每天都結(jié)算，第二天支付，結(jié)算價(jià)為每天收市最后半分鐘或1分鐘的平均價(jià)；遠(yuǎn)期合同的損益發(fā)生在到期日傭金和保證金：期貨客戶(hù)要向交易所交保證金，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)人要有傭金；遠(yuǎn)期合同二者都不需要（四）外匯期貨交易合同標(biāo)準(zhǔn)：芝加哥市場(chǎng)：1個(gè)英鎊合同：25077（五）外匯期權(quán)交易定義：以一定的費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))獲得一定時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買(mǎi)入或賣(mài)出某種貨幣權(quán)利的合約，買(mǎi)方可以在期權(quán)到期日前按合同約定的匯率買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量的外匯，但也有不履行合同的權(quán)利?；竞贤嚎礉q期權(quán)(買(mǎi)方期權(quán))，看跌期權(quán)(賣(mài)方期權(quán))；合同買(mǎi)入者為獲得權(quán)利，必須支付期權(quán)費(fèi)，不論是否履行合約。出售者收取期權(quán)費(fèi)，只要買(mǎi)入者行使權(quán)利，出售者必須履行合同。期權(quán)交易的類(lèi)型：歐式期權(quán)，買(mǎi)方只能在到期日才能行權(quán)；美式期權(quán)，到期日前隨時(shí)行權(quán)。決定期權(quán)費(fèi)的因素：匯率的波動(dòng)性(波動(dòng)越大，費(fèi)率越高)；合約到期時(shí)間(越長(zhǎng)越大)；協(xié)議價(jià)與到期日的差價(jià)(差價(jià)越大，則費(fèi)率越高)；期權(quán)的供求關(guān)系。（五）外匯期權(quán)交易定義：以一定的費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))獲得一定時(shí)刻或78第三節(jié)外匯管制管制的產(chǎn)生與演變：巨額的國(guó)際收支逆差，本幣匯率急跌，為防止黃金外流而管制。大蕭條中的國(guó)際收支危機(jī)；二戰(zhàn)的管制；二戰(zhàn)后的“美元荒”；戰(zhàn)后管制；發(fā)展中國(guó)家的管制。外匯管制機(jī)構(gòu)：中央銀行，英國(guó)財(cái)政部，日本大藏省外匯管制對(duì)象：人、物、地區(qū)(加工區(qū)、保稅區(qū)松)、行業(yè)(高新技術(shù)及人民生活必需品進(jìn)口相對(duì)優(yōu)惠)管制措施：貿(mào)易項(xiàng)目管制(進(jìn)口管制、出口管制、清算協(xié)定)；非貿(mào)易項(xiàng)目管制(對(duì)貿(mào)易的從屬費(fèi)用如運(yùn)保傭等按貿(mào)易項(xiàng)目處理，對(duì)其他采用許可證、預(yù)付存款、征收購(gòu)買(mǎi)稅、規(guī)定個(gè)人購(gòu)匯限額及間隔時(shí)間)；資本項(xiàng)目管制(資本輸入管制：規(guī)定銀行國(guó)外存款的準(zhǔn)備金，限制外債規(guī)模，限制外國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)本國(guó)證券；資本輸出管制：征收利息平衡稅，限制對(duì)直接投資，規(guī)定銀行貸款最高限額)；匯率管制(直接管制：規(guī)定外匯收支辦法和匯率水平；間接管制：調(diào)整利率，用黃金儲(chǔ)備換硬通貨，協(xié)商進(jìn)行國(guó)際結(jié)算，外匯緩沖政策)第三節(jié)外匯管制管制的產(chǎn)生與演變：巨額的國(guó)際收支逆差，本幣匯79一、外匯管制的作用好處：防止資金外逃；維持符合本國(guó)利益的匯率水平，便于本國(guó)財(cái)政、貨幣政策的推行，保護(hù)本國(guó)新興工業(yè)，促進(jìn)出口，有利于國(guó)計(jì)民生壞處：不利于市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮以形成合理的匯率；阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展；阻礙國(guó)際資本流動(dòng)，增加管理成本一、外匯管制的作用好處：防止資金外逃；維持符合本國(guó)利益的匯率80第四節(jié)改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)

外匯管理體制演變一、改革開(kāi)放初期(1979-1993)實(shí)行外匯留成建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)改革匯率制度(實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和對(duì)外公布匯率的雙重匯率制度，根據(jù)國(guó)內(nèi)外物價(jià)變化調(diào)整官方匯率，實(shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存)允許多種金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)外匯建立資本輸出入的外匯管理制度放寬對(duì)境內(nèi)居民用匯管理外匯兌換券的發(fā)行和管理第四節(jié)改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)

外匯管理體制演變一、改革開(kāi)81二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初步建立中的外匯管理體制1994實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的有條件兌換實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯目上繳和留成，取消用匯的指令性計(jì)劃和審批；匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；建立統(tǒng)一的、規(guī)范的、有效率的外匯市場(chǎng)；對(duì)外商投資企業(yè)外匯管理政策不變禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通1996年宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換將外商投資企業(yè)外匯買(mǎi)賣(mài)納入銀行結(jié)售匯體系。提高居民用匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍；取消尚存的經(jīng)常性用匯限制二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初步建立中的外匯管理體制1994實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)82三、現(xiàn)行外匯管理體制人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換1、經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入實(shí)行銀行結(jié)匯制度；2、取消經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付限制；3、實(shí)行進(jìn)出口支付匯核銷(xiāo)制度；4、通過(guò)報(bào)關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查進(jìn)行貿(mào)易真實(shí)性核查資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管理1、外債和對(duì)外擔(dān)保管理2、對(duì)外商直接投資的管理3、對(duì)境外投資的管理完善人民幣匯率形成機(jī)制：央行以前一營(yíng)業(yè)日銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)公布市場(chǎng)交易中間價(jià)。銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)可在市場(chǎng)交易中間價(jià)上下0.3%形成美元匯率，港元、日元上下1%，歐元10%三、現(xiàn)行外匯管理體制人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換83第十五章國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支帳戶(hù)國(guó)際儲(chǔ)備第十五章國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支帳戶(hù)84第一節(jié)國(guó)際收支帳戶(hù)國(guó)際收支概念及項(xiàng)目國(guó)際項(xiàng)目平衡表中國(guó)國(guó)際收支情況中國(guó)利用外資情況第一節(jié)國(guó)際收支帳戶(hù)國(guó)際收支概念及項(xiàng)目85一、國(guó)際收支概念及項(xiàng)目概念：指一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。項(xiàng)目：交換(有回報(bào)的對(duì)價(jià)、雙向)、轉(zhuǎn)移(無(wú)回報(bào)、單向)、移居(住所從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體移到另一經(jīng)濟(jì)體)、其他根據(jù)推論而存在的交易。國(guó)際收支賬戶(hù)：IMF《國(guó)際收支手冊(cè)》(第五版，1993)規(guī)定經(jīng)常帳戶(hù)(包括貿(mào)易帳戶(hù)、收入帳戶(hù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶(hù))、資本與金融帳戶(hù)、錯(cuò)誤與遺漏帳戶(hù)(第四版還有儲(chǔ)備帳戶(hù))一、國(guó)際收支概念及項(xiàng)目概念：指一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)86外匯理論知識(shí)課件87外匯理論知識(shí)課件88外匯理論知識(shí)課件89第二節(jié)中國(guó)利用外資情況FDI:外部資金來(lái)源與改善投資質(zhì)量外資對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)外資對(duì)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)外資對(duì)出口貢獻(xiàn)外資在中國(guó)的融資與并購(gòu)?fù)赓Y、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)行為外資與稅收外資與中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及安全第二節(jié)中國(guó)利用外資情況FDI:外部資金來(lái)源與改善投資質(zhì)量90外匯理論知識(shí)課件91外匯理論知識(shí)課件92外匯理論知識(shí)課件93第十七章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑金融自由化金融約束論第十七章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系94第一節(jié)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系金融發(fā)展金融發(fā)展指標(biāo)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系第一節(jié)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般關(guān)系金融發(fā)展95一、金融發(fā)展金融發(fā)展是指發(fā)展中國(guó)家的金融深化（金融自由化）過(guò)程。也有人認(rèn)為還應(yīng)包括發(fā)達(dá)國(guó)家的金融創(chuàng)新過(guò)程。通常包括引進(jìn)新的金融工具、金融機(jī)構(gòu)的多樣化、金融新技術(shù)及相關(guān)技術(shù)的應(yīng)、開(kāi)辟新的金融市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新、金融監(jiān)管的創(chuàng)新與金融管制的放松等。一、金融發(fā)展金融發(fā)展是指發(fā)展中國(guó)家的金融深化（金融自由化）過(guò)96二、金融發(fā)展的基本指標(biāo)金融相關(guān)率指標(biāo)（FIR，F(xiàn)IR＝Ft/Wt；其中Ft為一定時(shí)期的金融活動(dòng)總量，Wt為該期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總量。）其二級(jí)指標(biāo)5個(gè)（見(jiàn)書(shū)）貨幣化率（麥金農(nóng)指標(biāo)M2/GDP）二者關(guān)系：前者更全面，也代表金融資產(chǎn)的發(fā)展方向二、金融發(fā)展的基本指標(biāo)金融相關(guān)率指標(biāo)（FIR，F(xiàn)IR＝Ft97中國(guó)金融深化的發(fā)展圖（米建國(guó)2002）中國(guó)金融深化的發(fā)展圖（米建國(guó)2002）98三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：提高資本的積聚與集中提高資源的使用效率提高金融資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄比例，提高社會(huì)投資水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的作用：提高社會(huì)收入水平，提高人們對(duì)金融投資和理財(cái)服務(wù)的需求經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的大企業(yè)集團(tuán)，要求相應(yīng)的金融服務(wù)，也將促進(jìn)金融發(fā)展三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：99第二節(jié)發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑金融壓抑現(xiàn)象金融壓抑理論發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)第二節(jié)發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑金融壓抑現(xiàn)象100一、金融壓抑現(xiàn)象金融壓抑：指過(guò)多的金融管制、利率限制、信貸配額、金融資產(chǎn)單調(diào)金融壓抑的原因：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略一、金融壓抑現(xiàn)象金融壓抑：指過(guò)多的金融管制、利率限制、信貸配101二、金融壓抑論金融壓抑的表現(xiàn)：負(fù)利率的作用高估本國(guó)匯率的作用金融壓抑的負(fù)效應(yīng)：負(fù)收入效應(yīng)負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)負(fù)投資效應(yīng)負(fù)就業(yè)效應(yīng)二、金融壓抑論金融壓抑的表現(xiàn)：102三、發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)（M/P）D＝L（Y，I/Y，d－P＊）（M/P）－實(shí)際貨幣需求Y－收入I－投資d－各尖存款利率的加權(quán)平均數(shù)；P＊－預(yù)期的未來(lái)通貨膨脹率d－P＊－貨幣的實(shí)際收益率三、發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)（M/P）D＝L（Y，I/Y，d103第三節(jié)金融自由化金融自由化金融深化論發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)金融自由化與國(guó)際金融危機(jī)中國(guó)金融改革第三節(jié)金融自由化金融自由化104一、金融自由化金融自由化的內(nèi)容：政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù)，放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制，使利率和匯率成為反映資金供求和外匯供求對(duì)比變化的信號(hào)，從而有待于增加儲(chǔ)蓄和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一、金融自由化金融自由化的內(nèi)容：政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系105二、金融深化論在發(fā)展中國(guó)家不完全的市場(chǎng)環(huán)境中，擴(kuò)大金融活動(dòng)的廣度和深度，挖掘國(guó)內(nèi)閑置資金，提高國(guó)內(nèi)金融資本的存量，用現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)取代低效傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和黑市；二是在金融領(lǐng)域充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，讓利率市場(chǎng)化。金融深化的實(shí)質(zhì)是金融自由化。包括利率自由化、機(jī)構(gòu)自由化、匯率自由化，實(shí)質(zhì)是新古典主義發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融領(lǐng)域的一種演繹金融深化理論的發(fā)展：自由化的次序。第一是平衡中央財(cái)政，且政府必須有能力征收基礎(chǔ)廣泛而又較低的稅收，以保證消費(fèi)財(cái)政赤字，保持物價(jià)基本穩(wěn)定；第二是開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，但要保持對(duì)貨幣的控制，并與政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面的成效相適應(yīng)；第三是匯率自由化和資本市場(chǎng)開(kāi)放二、金融深化論在發(fā)展中國(guó)家不完全的市場(chǎng)環(huán)境中，擴(kuò)大金融活動(dòng)的106三、發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容放松利率管制縮減指導(dǎo)性信貸計(jì)劃減少金融機(jī)構(gòu)審批限制發(fā)行融資工具，活躍證券市場(chǎng)放松匯率限制三、發(fā)展中國(guó)家金融自由化的主要內(nèi)容放松利率管制107四、金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)金融自由化要有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景金融自由化要與價(jià)格改革相配合金融自由化不是完全取消政府的直接干預(yù)，而是改變直接干預(yù)的方式政府當(dāng)局在推行金融金融自由化和價(jià)格改革時(shí)，必須預(yù)告出相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)不同集團(tuán)得益的影響，并出于公平原則和政治均衡要求，給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償四、金融自由化的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)金融自由化要有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景108五、金融自由化與國(guó)際金融危機(jī)金融危機(jī)的共同點(diǎn)：一是國(guó)家處于高增長(zhǎng)中，二是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度很高，三是存在不同程度的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，四是有大量外資注入，且是債權(quán)形式，五是均實(shí)行釘住美元的固定匯率制度，六是銀行資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題多五、金融自由化與國(guó)際金融危機(jī)金融危機(jī)的共同點(diǎn)：一是國(guó)家處于高109第四節(jié)中國(guó)金融改革金融機(jī)構(gòu)多樣化金融業(yè)務(wù)多樣化、國(guó)際化金融工具多樣化利率市場(chǎng)化匯率市場(chǎng)化信貸資金管理體制規(guī)范化建立現(xiàn)代金融監(jiān)管體制金融立法與國(guó)際金融界的廣泛、多層次的聯(lián)系第四節(jié)中國(guó)金融改革金融機(jī)構(gòu)多樣化110第17章金融創(chuàng)新一、引言二、關(guān)于金融創(chuàng)新的理論界定與比較三、金融創(chuàng)新的影響四、我國(guó)金融創(chuàng)新的實(shí)證研究第17章金融創(chuàng)新111一、引言20世紀(jì)80年代以來(lái),全球金融界出現(xiàn)了兩大趨勢(shì):金融全球化和金融創(chuàng)新。這兩