6節(jié)國際收支調(diào)整理論課件

第六節(jié)國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)理論

學(xué)習(xí)目標(biāo)

熟悉馬歇爾——勒納條件并深刻理解它所適用的前提。理解貶值的J曲線效應(yīng)，并能用它來解釋現(xiàn)實(shí)。掌握彈性分析、吸收分析以及貨幣分析的理論框架及分析思路，深入理解其中的經(jīng)濟(jì)含義。第六節(jié)國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)理論

學(xué)習(xí)目標(biāo)

國際收支理論研究對象：國際收支不均衡的原因及調(diào)節(jié)方式主要流派：theElasticityApproachtheAbsorptionApproachtheMonetaryApproach國際收支理論研究對象：國際收支不均衡的原因及調(diào)節(jié)方式

一、彈性分析法

（theElasticityApproach）

（一）基本觀點(diǎn)多位學(xué)者共同成果英JoanRobinson1937年

由英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoanRobinson在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。它著重考慮本幣貶值對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，強(qiáng)調(diào)國際收支調(diào)節(jié)中的相對價(jià)格效應(yīng)。

一、彈性分析法

（theElasticityAppro

（二）馬歇爾—勒納條件（Marshall—LernerCondition）

（二）馬歇爾—勒納條件彈性分析的基本概念進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口商品的供給彈性Sm=進(jìn)口商品供給量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率彈性分析的基本概念進(jìn)口商品的需求彈性

進(jìn)口商品的需求彈性Em出口商品的需求彈性Ex│Ex│＋│Em│＞1，國際收支改善＜1，繼續(xù)惡化＝l，保持不變進(jìn)口商品的需求彈性Em出口商品的需求彈性Ex

假設(shè)

（1）只考慮匯率變動(dòng)對進(jìn)出口商品值的影響，假設(shè)收入、商品價(jià)格等其它條件不變。（2）假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大。（3）沒有資本轉(zhuǎn)移，國際收支=貿(mào)易收支（4）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。理論基礎(chǔ)馬歇爾的局部均衡理論假設(shè)貢獻(xiàn)與局限貢獻(xiàn)：馬歇爾是第一個(gè)將彈性分析方法用于國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這一分析方法對后來的彈性分析理論具有直接的影響。彈性分析提醒人們，當(dāng)本國國際收支失衡時(shí)，不要一廂情愿地通過貶值來刺激出口，抑制進(jìn)口。貢獻(xiàn)與局限貢獻(xiàn)：局限1．該理論是建立在局部分析的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動(dòng)對一國貿(mào)易收支的影響，而假定其他條件保持不變，實(shí)際上其他條件是變動(dòng)的。2．該理論沒有涉及到國際資本流動(dòng)，實(shí)際上本幣貶值不僅會(huì)影響到經(jīng)常項(xiàng)目收支，還會(huì)影響到資本項(xiàng)目收支。3．該理論只是一種比較靜態(tài)分析，在現(xiàn)實(shí)世界中本幣貶值對貿(mào)易收支的影響是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，如產(chǎn)生時(shí)滯效應(yīng)（即J曲線效應(yīng)）。局限1．該理論是建立在局部分析的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動(dòng)對一國（四）J曲線效應(yīng)（貶值的時(shí)滯效應(yīng)）

即使在馬—勒條件成立的情況下，貨幣貶值也不會(huì)立即改善貿(mào)易收支，而會(huì)有一段時(shí)滯。在貨幣貶值初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會(huì)縮小，反而有所擴(kuò)大。（四）J曲線效應(yīng)（貶值的時(shí)滯效應(yīng)）

即使在馬—勒條件成立的情

產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因

認(rèn)識時(shí)滯決策時(shí)滯生產(chǎn)時(shí)滯

（1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。

（2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時(shí)滯的影響。（3）對貶值的進(jìn)一步預(yù)期可能導(dǎo)致進(jìn)口商加速訂貨。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，對于多數(shù)工業(yè)國家，J曲線持續(xù)時(shí)間在6個(gè)月到一年之間，所以上述圖中的D點(diǎn)，即貿(mào)易收支改善點(diǎn)一般會(huì)在發(fā)生貨幣貶值后的一年之內(nèi)到達(dá)，之后經(jīng)常項(xiàng)目才會(huì)繼續(xù)改善。產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因認(rèn)識時(shí)滯決策時(shí)滯生產(chǎn)時(shí)滯（1）貨二、吸收分析法

（theAbsorptionApproach）（一）提出英詹姆斯·米德德西德尼·亞歷山大20世紀(jì)50年代（二）基本內(nèi)容1理論基礎(chǔ)凱恩斯的國民收入方程式二、吸收分析法

（theAbsorptionAppro2基本公式宏觀國民收入均衡公式封閉型經(jīng)濟(jì)：Y=A＝C＋I(xiàn)+G開放型……：Y=C＋I(xiàn)+G+（X—M）A（吸收）B（凈出口）B=Y—A

吸收A：國民總支出即國內(nèi)資源的總消耗。均衡：總收入＝總吸收順差：總收入＞總吸收逆差：總收入＜總吸收2基本公式3政策主張

國際收支逆差的改善：（1）收入水平增加而吸收不變；（2）收入水平不變而吸收減少；（3）收入水平增加同時(shí)吸收減少；（4）收入水平的增加大于吸收的增加；（5）收入水平的減少小于吸收的減少。貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否使國民收入的變動(dòng)相對于吸收水平而提高。增加收入/支出轉(zhuǎn)換政策(未充分就業(yè)時(shí))減少吸收/支出變更政策（充分就業(yè)時(shí)）3政策主張國際收支逆差的改善：吸收論的缺陷第一，未對貿(mào)易對收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀點(diǎn)提供任何令人信服的邏輯分析。第二，在貶值分析中，吸收論完全沒有考慮相對價(jià)格在調(diào)整過程中的作用。第三，按吸收論，在充分就業(yè)的情況下，貶值不能提高收入。這里忽略了資源運(yùn)用效率的問題。最后，吸收論沒有涉及國際資本流動(dòng)，這對于國際收支理論來說，是一個(gè)很大的缺陷。吸收論的缺陷第一，未對貿(mào)易對收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀三、貨幣分析法

（theMonetaryApproach）（一）提出蒙代爾（R．A．Mundell）約翰遜（H．G．Johnson）福蘭科爾（J．A．Frenkel）三、貨幣分析法

（theMonetaryApproac（二）理論基礎(chǔ)、分析方法及假設(shè)條件理論基礎(chǔ)：貨幣主義學(xué)說分析方法：一般均衡分析

假設(shè)條件：釘住匯率經(jīng)濟(jì)處于長期充分就業(yè)均衡貨幣需求是收入的穩(wěn)定函數(shù)貨幣中性假定：貨幣供給的變化不影響實(shí)際變量（實(shí)物產(chǎn)量）從長期看，一國價(jià)格水平和利率水平釘在世界水平上，保持剛性。（二）理論基礎(chǔ)、分析方法及假設(shè)條件理論基礎(chǔ)：貨幣主義學(xué)說（三）基本公式1.貨幣市場均衡的條件 MS＝Md Md=pf（y，i） Ms=m（D+R）

在一價(jià)定律發(fā)揮作用的前提下，對于一個(gè)小國經(jīng)濟(jì)，價(jià)格和利率由世界市場決定；而貨幣論者假定貨幣供給不影響國民收入；因此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的。貨幣市場均衡是通過貨幣供給的增減來實(shí)現(xiàn)的。為方便起見，令m=1（三）基本公式1.貨幣市場均衡的條件在一價(jià)定律發(fā)揮作用的前Ms=Md=D+R當(dāng)貨幣供給由于國內(nèi)信貸總量D的緊縮和擴(kuò)張而小于或大于貨幣需求時(shí)，國際儲備量R就顯然會(huì)出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。Ms=Md=D+R2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系

國內(nèi)信貸D↑Ms>Md對國外商品和金融資產(chǎn)的需求↑國際收支赤字外匯市場干預(yù)、儲備R↓Ms＝Md2.實(shí)行固定匯率制的小國的貨幣市場均衡與國際收支的關(guān)系國內(nèi)國內(nèi)信貸D↓Ms<Md變賣國外金融資產(chǎn)、減少對國外商品的需求國際收支盈余外匯市場干預(yù)、儲備R↑Ms＝Md國內(nèi)信貸D↓Ms<Md變賣國外金融資產(chǎn)、減少對國外商品的需求結(jié)論： 國際收支盈余或赤字是一國貨幣市 場供求存量失衡的反映，國際收支 從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。一國國際收支赤字的根源在于國內(nèi)信貸擴(kuò)張過大，故調(diào)節(jié)國際收支的對策是實(shí)行緊縮的貨幣政策。國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，實(shí)際因素對國際收支的影響需經(jīng)由貨幣需求來產(chǎn)生影響。收入增長和價(jià)格上升通過提高貨幣需求造成國際收支盈余，利率上升通過降低貨幣需求造成國際收支赤字。結(jié)論：（四）國際收支失衡的原因：貨幣供求失衡（五）政策主張國際收支發(fā)生逆差時(shí)，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮。第1章6節(jié)國際收支調(diào)整理論課件對貨幣論的評價(jià)貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應(yīng)對實(shí)物量產(chǎn)出與收入沒有影響，不切合實(shí)際對貶值效應(yīng)的評價(jià)彈性論認(rèn)為，進(jìn)出口彈性大于1，貶值可以改善貿(mào)易收支；支出論認(rèn)為，當(dāng)存在閑置資源時(shí)，貶值能擴(kuò)大出口，具有擴(kuò)張性影響貨幣論認(rèn)為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費(fèi)、投資、收入下降。無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和經(jīng)濟(jì)增長的手段政策含義的評價(jià)貨幣論認(rèn)為國家收支逆差的基本對策是緊縮性的貨幣政策緊縮性貨幣政策必然導(dǎo)致消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長的下降。對貨幣論的評價(jià)貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果（六）貨幣論與彈性論、吸收論的區(qū)別彈性論、乘數(shù)論和吸收論強(qiáng)調(diào)的是商品市場流量均衡在國際收支調(diào)整中的作用，貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場存量均衡的作用； 彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重經(jīng)常賬戶交易，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易差額，而貨幣論則將國際資本流動(dòng)作為考察對象，強(qiáng)調(diào)綜合差額；（六）貨幣論與彈性論、吸收論的區(qū)別彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重對線上項(xiàng)目的分析，而貨幣論則主張從線下項(xiàng)目分析國際收支，通過分析線下的國際儲備的變化來分析國際收支。彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重對線上項(xiàng)目的分析，而貨幣論則主張從四、政策配合分析理論（一）米德沖突 1951年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德提出。他指出，在匯率固定時(shí)，政府主要運(yùn)用需求管理政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。四、政策配合分析理論（一）米德沖突內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰（二）丁伯根原則 1952年荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根提出。他指出，要實(shí)現(xiàn)N種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N種有效的政策工具。這一結(jié)論對經(jīng)濟(jì)政策理論具有深遠(yuǎn)意義。 丁伯根原則假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)；丁伯根原則沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩個(gè)特點(diǎn)不盡與實(shí)際情況符合。（二）丁伯根原則（三）蒙代爾的政策分派原理 1968年由蒙代爾指出。他認(rèn)為，在許多情況下，不同的政策工具實(shí)際上掌握在不同的決策者手中，如果決策者并不能緊密協(xié)調(diào)這些政策而是獨(dú)立進(jìn)行決策的話，就不能達(dá)到最佳的政策目標(biāo)。如果每一工具被合理地指派給一個(gè)目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時(shí)按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能得到最佳調(diào)控目標(biāo)。（三）蒙代爾的政策分派原理關(guān)于每一工具應(yīng)如何指派給相應(yīng)目標(biāo)，蒙代爾提出了“有效市場分類原則”：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大的影響力、因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。并進(jìn)而區(qū)分財(cái)政政策和貨幣政策的不同效果，提出以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。

在開放經(jīng)濟(jì)和政策有效實(shí)施的條件下,蒙代爾假定,預(yù)算對國民收入、就業(yè)等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量影響較大,而利率對國際收支影響較大。關(guān)于每一工具應(yīng)如何指派給相應(yīng)目標(biāo)，蒙代爾提出了“有效市場分類搭配分析（以國內(nèi)失業(yè)、國際收支逆差為例）1、財(cái)政政策主內(nèi)、貨幣政策主外。方法：當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，預(yù)算擴(kuò)大↑，內(nèi)部均衡；貨幣政策緊縮↓，外部均衡，同時(shí)促進(jìn)內(nèi)部均衡。結(jié)果：兩種政策的不斷使用能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，逐漸縮小國際收支不平衡。2、財(cái)政政策主外，貨幣政策主內(nèi)。方法：財(cái)政政策緊縮，逆差消除，內(nèi)部均衡；貨幣政策擴(kuò)張，需求增加，失業(yè)消除，內(nèi)部均衡，但偏離外部均衡。結(jié)果：擴(kuò)大國際收支不平衡搭配分析（以國內(nèi)失業(yè)、國際收支逆差為例）案例分析2019年，國際金融危機(jī)爆發(fā)，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到猛烈沖擊，尤其對出口依賴型城市受到巨大震動(dòng)，出口額大幅度下滑，工廠危機(jī)甚至倒閉，失業(yè)人口增加，政府采取救市方法，擴(kuò)大政府支出，實(shí)行四萬億的投資計(jì)劃，同時(shí)實(shí)行低利率政策，以刺激國內(nèi)需求，最終縮小了國際收支不平衡。案例分析我國的國際收支我國的國際收支

一、建國后我國國際收支統(tǒng)計(jì)的發(fā)展演變1949——1980外匯收支平衡表1981——2019BP表

一、建國后我國國際收支統(tǒng)計(jì)的發(fā)展演變二、中國國際收支結(jié)構(gòu)的演變（單位：億美元）1982-1989年均1990-1994年均2019-2019年均合計(jì)平均經(jīng)常賬戶-116.2-14.5274.254.84493374.44736.9190.6資本和金融賬戶271.138.2674.5134.93963.5357.44943.7205.9二、中國國際收支結(jié)構(gòu)的演變（單位：億美元）1982-1989國際收支結(jié)構(gòu)的階段性特點(diǎn)1、1982-1989經(jīng)常賬戶逆差，并由資本賬戶盈余彌補(bǔ)，符合發(fā)展中國家的常態(tài)——國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展剛剛起步，需要從國外購買大量設(shè)備和原材料；國內(nèi)資金短缺，需要利用外資加以彌補(bǔ)。2、1990-1994經(jīng)常賬戶開始出現(xiàn)順差但數(shù)額不大，低于資本金融賬戶的水平，資本賬戶仍然保持順差，資本流入開始加快。3、2019-2019經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶較上一階段都有了大幅增長，形成雙順差（除了2019年），經(jīng)常賬戶年均盈余超過了資本賬戶。國際收支結(jié)構(gòu)的階段性特點(diǎn)1、1982-1989經(jīng)常賬戶逆差，20世紀(jì)90年代以來國際收支的結(jié)構(gòu)特征1經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶絕大多數(shù)年份雙順差，從而國際收支總體保持了順差。2貨物貿(mào)易賬戶的持續(xù)順差，形成經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的主要來源3收入逆差逐年擴(kuò)大，巨額的貿(mào)易順差彌補(bǔ)收入逆差，使得經(jīng)常賬戶順差大幅下降4自1992年起，外商直接投資快速增長，資本與金融賬戶的巨額順差主要來源于外商直接投資5外國在華直接投資與我國對外直接投資嚴(yán)重失衡20世紀(jì)90年代以來國際收支的結(jié)構(gòu)特征錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目編制BOP的過程中，盡管國際收支統(tǒng)計(jì)過程中總會(huì)存在各種各樣的誤差，作為平衡性項(xiàng)目的“錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目”的規(guī)模應(yīng)該是有限的，其體現(xiàn)的只應(yīng)該是國際收支統(tǒng)計(jì)中的誤差；而且，隨著統(tǒng)計(jì)技術(shù)的不斷改進(jìn)，這一誤差應(yīng)該縮小。但是，中國國際收支平衡表中的“錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目”自從改革開放以來一直呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。在1982年－2019間，我國國際收支平衡表中“錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目”累計(jì)高達(dá)1082億美元。從年度規(guī)?？?，1994-2019年我國國際收支平衡表中的“誤差與遺漏項(xiàng)目”分別高達(dá)98億美元、178億美元、156億美元、169億美元、166億美元。巨大的資本外逃不僅影響到我們對本國的國際收支形勢的正確把握，影響對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的準(zhǔn)確分析，而且也反映出資本外逃問題的加劇。2019年以后形勢發(fā)生變化。

錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目編制BOP的過程中，盡管國際收支統(tǒng)計(jì)過程中總會(huì)本章總結(jié)

國際收支是一定時(shí)期內(nèi)一國居民與其非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄，它是流量概念，是與存量概念的國際借貸相區(qū)別的；反映的是國際間經(jīng)濟(jì)交易；必須在居民與非居民之間發(fā)生。國際收支平衡表是按照借貸復(fù)式簿記法編制的，遵循“有借必有貸，借貸必相等”的原則。從總體上看，國際收支平衡表的借貸雙方總額總是相等的，所謂的國際收支順、逆差是針對其具體的組成項(xiàng)目而言的。國際收支平衡表可分為經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目兩個(gè)組成部分，在各國實(shí)際編制國際收支平衡表時(shí)往往還加入一個(gè)平衡項(xiàng)目。其中，經(jīng)常項(xiàng)目與一國的國民收入帳戶具有密切聯(lián)系，而資本項(xiàng)目則與該國的國際借貸緊密相關(guān)。本章總結(jié)

國際收支是一定時(shí)期內(nèi)一國居民與其非居民之間的全部經(jīng)官方儲備是一國國際收支出現(xiàn)順差或逆差時(shí)，該國貨幣當(dāng)局所擁有的可以用來平衡國際收支的儲備資產(chǎn)。國際收支順差表現(xiàn)為儲備資產(chǎn)的增加，而國際收支逆差則表現(xiàn)為儲備資產(chǎn)的減少。通過分析國際收支的局部差額可知道國際收支失衡的具體結(jié)構(gòu)和原因。在國際收支的局部差額中最常用的是綜合差額，它反映了一國為了平衡國際收支要?jiǎng)佑枚?/p>