量化基金回撤分析與擇時(shí)

導(dǎo)語(yǔ)本篇告要究蹤深300和證0數(shù)兩類化金生撤段的風(fēng)暴及點(diǎn)與市交活度關(guān)情緒子通過(guò)格和交易活度子畫化金未發(fā)回的險(xiǎn)度并選的子量基金做時(shí)略試有規(guī)避金場(chǎng)的撤。我們從個(gè)度風(fēng)、交情）析素量化金撤影：根據(jù)化金撤段相對(duì)格露取風(fēng)因析與化金累計(jì)超額收益變化的相關(guān)性、判斷因子對(duì)量化基金的回撤是否有指示意義疊加易躍因刻量化金來(lái)生撤風(fēng)險(xiǎn)度；通過(guò)關(guān)分篩對(duì)化基回左指意義擇因組單因子量基做時(shí)略并對(duì)計(jì)不組因不閾同天數(shù)的時(shí)量基累超額益況。圖：哪些因素影響量基金回撤資料來(lái)源：整理1、同類量化基金的回撤具有一致性我國(guó)化金場(chǎng)于2004年共歷幾長(zhǎng)期9起量基金規(guī)和量增速明顯1年規(guī)突破0元截至22年9月30，市主量化指增基產(chǎn)共3，金76元。跟蹤滬深00和中證00指數(shù)的兩類量化基在模和數(shù)量上優(yōu)勢(shì)顯?；嫩檾?shù)度分，至022年9月30日，蹤深00數(shù)量化基產(chǎn)品共124只，模合計(jì)為8億，模占市場(chǎng)的33；蹤中證500指的化產(chǎn)品共09，模為2元規(guī)占市場(chǎng)的3。圖：不同跟蹤指數(shù)的化基金市場(chǎng)規(guī)模分布 圖：不同跟蹤指數(shù)的化基金產(chǎn)品數(shù)量分布Win，注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至202年9月30日

Wind，注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至202年9月30日本文我們研究將聚跟滬深300和中證00指數(shù)的兩類量化基金。我們配相性蹤相指的化金漲同現(xiàn)將去個(gè)同組內(nèi)各量化基金的收益率與同組量化基金的日均收益率的相關(guān)系數(shù)均值作為該組量基的對(duì)關(guān)：配對(duì)相關(guān)性ij=mea?icorrij,i)其"ij"為組基金j日收率i為同內(nèi)量金i收益率。跟蹤滬深00和中證0指數(shù)的兩類量化基均有較強(qiáng)的同漲同跌性統(tǒng)計(jì)2016年蹤滬深300中證500指的類量基的對(duì)關(guān)發(fā)現(xiàn)兩量基相關(guān)走相21年9月跟證0量化金同同屬更強(qiáng)雖年6份蹤深00指的化金配對(duì)關(guān)有下，整體關(guān)維在高位置。圖：跟蹤滬深300指的量化基金配對(duì)相性累計(jì)超額收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為206年1月4號(hào)至022年10月8日?qǐng)D：跟蹤中證500指的量化基金配對(duì)相性累計(jì)超額收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為206年1月4號(hào)至022年10月8日由于蹤深30證500指的化金同一數(shù)同類產(chǎn)品具類似的同質(zhì)化結(jié)且各期的價(jià)格漲跌波動(dòng)與撤都具有一定的同性因研究?jī)深惢鸬某~收益變化、回撤發(fā)生階段的特定并做擇時(shí)策略以規(guī)避回撤風(fēng)險(xiǎn)是有意義的。2、量化基金發(fā)生回撤階段時(shí)的風(fēng)格暴露及特點(diǎn)計(jì)算蹤數(shù)量基持倉(cāng)風(fēng)敞量基的風(fēng)敞與數(shù)風(fēng)敞口之定為金風(fēng)暴露據(jù)6量化金計(jì)額截取量化基金發(fā)生回撤的時(shí)間段，以回撤階段內(nèi)的半年報(bào)年報(bào)披露的量化基金倉(cāng)分析回撤段風(fēng)暴露偏向情況并對(duì)撤非回撤階內(nèi)風(fēng)格露大小變化。圖：風(fēng)格因的相對(duì)露分析資料來(lái)源：整理、跟蹤滬深00指數(shù)的量化基金跟蹤深0數(shù)量基金市值流動(dòng)性格子上有著穩(wěn)定的相暴，其中值負(fù)性呈暴在0起動(dòng)量風(fēng)格因的正暴露明顯增加。市值流性在撤的相暴明高非撤階明兩風(fēng)子的走勢(shì)量基回有較大影。圖：跟蹤滬深300指的量化基金累計(jì)超收與區(qū)間最大回撤Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年12月31至202年10月18日注：間大撤為40交日的大撤表：跟蹤滬深300指量化基金發(fā)生回的間段內(nèi)風(fēng)格相對(duì)暴情況Win，表：跟蹤滬深300指的量化基金發(fā)生回和回撤階段內(nèi)風(fēng)格相暴均值Win，動(dòng)量因子市場(chǎng)動(dòng)量風(fēng)格收益變化與量化基金累計(jì)超額變化有一定的同步以及左側(cè)效應(yīng)。對(duì)比蹤深0數(shù)量化金計(jì)額市場(chǎng)量格子計(jì)益變化者收動(dòng)有定同場(chǎng)動(dòng)風(fēng)走的跟蹤滬深0數(shù)量基更容獲超收，當(dāng)動(dòng)風(fēng)減時(shí)該量化基出明回，這一點(diǎn)有定左效應(yīng)。圖：跟蹤滬深300的化基金累計(jì)超額收與量因子累計(jì)收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年0月8日將動(dòng)風(fēng)因的計(jì)益做列轉(zhuǎn)分其量化金間大撤化的相性。當(dāng)動(dòng)風(fēng)走時(shí)跟滬深300指的化累計(jì)額益現(xiàn)撤，因?qū)?dòng)量因子累計(jì)收益做反向處義為反向動(dòng)量反向動(dòng)量累計(jì)收益上升時(shí)代動(dòng)量風(fēng)格弱而當(dāng)反向量累計(jì)收益下降時(shí)代表動(dòng)量風(fēng)格強(qiáng)；將動(dòng)風(fēng)因的向計(jì)收轉(zhuǎn)為動(dòng)（0天收率反動(dòng)量因的益減時(shí)動(dòng)量于弱階化金收可出現(xiàn)回撤。圖：動(dòng)量因子轉(zhuǎn)換為動(dòng)區(qū)間收益資料來(lái)源：整理反向動(dòng)量因子區(qū)間收益率到達(dá)高位時(shí)，量化基金開始出現(xiàn)回撤。對(duì)比跟蹤滬深300的化金間回撤反動(dòng)因滾區(qū)間40天收發(fā)當(dāng)反向量子間益到達(dá)位量格于較的應(yīng)基金區(qū)間最大回撤高點(diǎn)的附近區(qū)域，說(shuō)明該指標(biāo)對(duì)量化基金回撤具有一定的提前指示作用。圖1：跟蹤滬深0的量化基金區(qū)間最大回與向動(dòng)量因子滾動(dòng)區(qū)收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日市值因子市場(chǎng)值益換量化金益現(xiàn)負(fù)關(guān)關(guān)。蹤深30的量基在值子相對(duì)露向類量基在倉(cāng)偏滬深30中小股對(duì)該類化金累超收益市因累收發(fā)現(xiàn)當(dāng)市值風(fēng)格因子收走弱既小盤風(fēng)占優(yōu)時(shí)量化基金獲取正向超益。206起量基超額益市因累收益相關(guān)顯，關(guān)性為03該子對(duì)基金額益變同具有示用。圖：跟蹤滬深0的量化基金累計(jì)超額收與市場(chǎng)市值因子累計(jì)益Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年0月8日由于值格弱場(chǎng)偏小風(fēng)即值因區(qū)收降小市值風(fēng)占，蹤深0的量基獲正額收而當(dāng)市值因子間收益率處于高位時(shí)市大市值風(fēng)格更強(qiáng)，時(shí)化基金出現(xiàn)回撤。圖1：市值因子轉(zhuǎn)換為動(dòng)區(qū)間收益資料來(lái)源：整理市值標(biāo)量基回具有示們市風(fēng)格子累收轉(zhuǎn)為滾動(dòng)間40）益，對(duì)跟滬深300的化基區(qū)最回與因子動(dòng)間益現(xiàn)當(dāng)市值因子區(qū)間收率達(dá)高位時(shí)對(duì)應(yīng)量化基區(qū)間最大回撤高點(diǎn)的附區(qū)。圖1：跟蹤滬深0的量化基金區(qū)間最大回與值因子滾動(dòng)區(qū)間收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日、跟蹤中證00指數(shù)的量化基金跟蹤證0數(shù)量基金大回階內(nèi)動(dòng)量風(fēng)格因子的正暴較穩(wěn)定，且1年起，量風(fēng)格因子對(duì)正向露顯增強(qiáng)。動(dòng)量格子回階的相暴明高非撤階說(shuō)其勢(shì)弱量化基回有較的響。圖1：跟蹤中證50指數(shù)的量化基金累計(jì)超收與區(qū)間最大回撤Wind時(shí)間區(qū)間為2015年12月31號(hào)至202年0月18日表：跟蹤中證500指的量化基金發(fā)生回的間段內(nèi)風(fēng)格相對(duì)暴情況Win，表：跟蹤中證500指的量化基金發(fā)生回和回撤階段內(nèi)風(fēng)格相暴均值Win，動(dòng)量因子與跟深30數(shù)化基相市場(chǎng)動(dòng)量格變化與跟蹤中證00的量化基金累計(jì)超額變化有一定的同步性和左側(cè)效應(yīng)。量化基金累計(jì)超額收益與市場(chǎng)動(dòng)量風(fēng)格因子累收益相關(guān)性為096。當(dāng)場(chǎng)動(dòng)量風(fēng)格走強(qiáng)的時(shí)候蹤證50指的化金更易取額益而當(dāng)量格弱，類量化金現(xiàn)顯撤。圖1：跟蹤中證0的量化基金累計(jì)超額收與量因子累計(jì)收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日對(duì)比蹤證0的基金間大撤反動(dòng)量子動(dòng)間益現(xiàn)，當(dāng)反動(dòng)因區(qū)收率到高時(shí)量化開始現(xiàn)撤該指標(biāo)跟蹤中證500指數(shù)的量化基回撤同樣具有一定左指示作用。圖1：跟蹤中證0的量化基金區(qū)間最大回與向動(dòng)量因子滾動(dòng)區(qū)收益Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日3、交易活躍度因子對(duì)量化基金回撤的影響、疊加刻畫交易活躍度的因子除風(fēng)因外們其余與場(chǎng)易躍相關(guān)情因子刻化基金未發(fā)回的險(xiǎn)度。當(dāng)市場(chǎng)交易活躍的時(shí)候、定價(jià)中情緒帶來(lái)的泡沫較多，投資者能夠獲得更高的la收，而資金的入使得資產(chǎn)價(jià)格偏離正走勢(shì)狀態(tài)，投資者獲利大兌現(xiàn)益需使資價(jià)格承增，而加了化金撤風(fēng)。圖1：疊加刻畫交易活度的因子資料來(lái)源：整理、跟蹤滬深00指數(shù)的量化基金換手率我們深0指換率分市流性量基金額益區(qū)最回撤的。當(dāng)市換率到對(duì)位的候跟深0指數(shù)量基開回，兩者負(fù)相關(guān)性顯著，說(shuō)明我們可以通過(guò)換手率的百分位高低對(duì)量化基金回撤階段進(jìn)行預(yù)測(cè)即設(shè)定閾值當(dāng)換手率百分位超特的閾值代表量化基開出現(xiàn)回撤。圖1：跟蹤滬深30的量化基金區(qū)間最大回與深300指數(shù)換手率Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年0月8日威廉變異離散變量威廉異散一將成量權(quán)量指刻畫開價(jià)收價(jià)間，買賣方自發(fā)的度將日盤收之的成量為真意的成交，威變離變量值高代市交易活。威廉異散分中高正對(duì)量基區(qū)間大撤低用蹤滬深00指的化金26年累超益的間大撤對(duì)滬深300指威變離量百現(xiàn)當(dāng)廉離散量分到一的高位化金現(xiàn)定程的撤兩的關(guān)性為037因此我可以根據(jù)威廉變異離散量分位提示量化基金發(fā)回撤的階段。圖1：跟蹤滬深30的量化基金區(qū)間最大回與深300指數(shù)威廉變異離變量Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年0月8日DM動(dòng)態(tài)買賣氣指標(biāo)TM動(dòng)態(tài)買賣氣指標(biāo)用開盤價(jià)的向上波動(dòng)幅度和向下波動(dòng)幅度的距離差值刻畫市交活度低指標(biāo)當(dāng)數(shù)格上動(dòng)幅增時(shí)DM態(tài)買賣氣標(biāo)升預(yù)著場(chǎng)交更躍。TM態(tài)賣指分位高同對(duì)量基金間大撤低對(duì)比跟滬深300指的化基累超收區(qū)最大撤指數(shù)DM買賣指百現(xiàn)當(dāng)數(shù)M態(tài)賣指標(biāo)分到一的位時(shí)量基出一度的者相03因此我們可根據(jù)DM動(dòng)態(tài)買賣氣指標(biāo)分位提示量化基金發(fā)回撤的階段。圖2：跟蹤滬深00的化基金區(qū)間最大回與深0指數(shù)DM動(dòng)態(tài)賣氣指標(biāo)Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年0月8日、跟蹤中證00指數(shù)的量化基金換手率因子同樣們慮證50數(shù)換率分市流性對(duì)化金額益區(qū)間最回的響當(dāng)場(chǎng)換率到對(duì)位時(shí)候跟證50指的量化基金開始回撤，兩者相關(guān)性為1，說(shuō)明換手率對(duì)該類量化基金的超額益變同具指作。圖2：跟蹤中證50的量化基金區(qū)間最大回與證500指數(shù)換手率Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日威廉變異離散變量用跟證50數(shù)化金26年累額收的間大撤比中證500數(shù)廉異散變百現(xiàn)兩的相性為04，威異離散分的低量化金撤提作。圖2跟蹤中證50的量化基金區(qū)間最大回與證500指數(shù)威廉變異離量Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日DM動(dòng)態(tài)買賣氣指標(biāo)對(duì)比蹤證50數(shù)量化金計(jì)額益間最回與數(shù)DM動(dòng)態(tài)買標(biāo)分發(fā)，當(dāng)數(shù)DM動(dòng)買氣指百位達(dá)定高位時(shí)量化金出一程度回撤兩者相性為，DM動(dòng)賣氣指百高化基回有示用。圖2：跟蹤中證00量化基金區(qū)間最大撤中證50指數(shù)M動(dòng)態(tài)買賣氣指標(biāo)Wind，，時(shí)間區(qū)間為205年2月31號(hào)至202年10月8日4、構(gòu)建組合因子對(duì)量化基金擇時(shí)規(guī)避回撤風(fēng)險(xiǎn)組合因?qū)饟駮r(shí)們擇時(shí)的超額收益時(shí)超額益與基準(zhǔn)超額收益的比例時(shí)勝率擇時(shí)觸發(fā)次數(shù)價(jià)并不同組合因子不閾值、不同天數(shù)時(shí)量化金計(jì)額益。圖2：量化基金擇時(shí)結(jié)評(píng)價(jià)資料來(lái)源：整理、單因子相關(guān)性分析觀察因之的關(guān)發(fā)現(xiàn)整相關(guān)不中動(dòng)風(fēng)因與場(chǎng)交易度躍情因間相關(guān)均低因此將這相關(guān)性低的單因子合件復(fù)合因子是合理的。表：跟蹤滬深300指的量化基金的各單子相關(guān)性Wind，表：跟蹤中證500指的量化基金的各單子相關(guān)性Wind，我們五因（因子間值區(qū)間手變異離散M態(tài)賣氣標(biāo)與蹤深30數(shù)量基區(qū)大回撤相性析意找出量基回有側(cè)指意的子。從相性化勢(shì)量風(fēng)因威變散變換率子化基金區(qū)最回變相性強(qiáng)其的子而DM動(dòng)態(tài)買賣氣指標(biāo)、值風(fēng)格因子與量化基金區(qū)間最大回撤提前時(shí)間的相關(guān)性不高，因此這兩個(gè)因子對(duì)跟蹤滬深300指數(shù)的量基金回撤的提前指效較弱，我們?cè)跇?gòu)建合子時(shí)可以將其排除。表：與跟蹤滬深0指數(shù)的量化基金區(qū)間大撤的相關(guān)性Win，、擇時(shí)持倉(cāng)基準(zhǔn)指數(shù)的天數(shù)選擇統(tǒng)計(jì)蹤深0中證500數(shù)量基超收益續(xù)降天分發(fā)現(xiàn)續(xù)降數(shù)布中在區(qū)內(nèi)但是考慮到基金超額收下走勢(shì)一般為波動(dòng)下降，們將n的試間。圖2：跟蹤滬深300指數(shù)的量化基金超額收連下降天數(shù)分布Win，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日

圖2：跟蹤中證0指數(shù)的量化基金超額收連下降天數(shù)分布Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日根據(jù)n日化金大撤波幅大特值，后續(xù)n基最回收斂的率選概更時(shí)對(duì)的數(shù)為時(shí)倉(cāng)基指的數(shù)。我們據(jù)化金超收益絕值均乘n天（…1得類基金區(qū)回撤動(dòng)的閾，計(jì)n天內(nèi)最大撤動(dòng)幅超值時(shí)，續(xù)n天大撤斂的率我們選取8作為擇時(shí)持有基準(zhǔn)數(shù)天數(shù)。表：n日內(nèi)最大回撤動(dòng)幅度超過(guò)閾值時(shí)后續(xù)n天最大回撤收斂的概率Win，，注：時(shí)間區(qū)間為205年12月31日至202年10月18日、因子擇時(shí)結(jié)果對(duì)比——跟蹤滬深0指數(shù)的量化基金基于定因值動(dòng)分位我對(duì)跟化做擇策以效基金市場(chǎng)的撤期規(guī)定擇因歷百位超閾時(shí)指數(shù)8個(gè)易最一易日時(shí)子史分依舊過(guò)值繼持有基數(shù)8個(gè)易。、單因子擇時(shí)結(jié)果我們據(jù)單子分對(duì)跟深30的化金做時(shí)略對(duì)計(jì)不同單同值時(shí)下化金計(jì)額益情從因角根據(jù)動(dòng)量因子行時(shí)超收益顯廉異散變和手因。表：各單因子擇時(shí)下化基金區(qū)間累計(jì)超收與基準(zhǔn)累計(jì)超額收之比Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日、多因子擇時(shí)結(jié)果根據(jù)相關(guān)性分我們留反向動(dòng)量因子區(qū)收威廉變異離變量率因子，合多因跟蹤深300的化做擇策。先多因子合建合子以增因指作的定性構(gòu)方如：取各因歸化的加和為合時(shí)子因子；以24年以歷據(jù)滾一計(jì)歷分?jǐn)?shù)，組擇因百分位超閾時(shí)觸量基金時(shí)示。對(duì)比算同合不同值擇下化金累超收情況雙因子組角根動(dòng)量疊威廉變異離散變量合進(jìn)擇的額益優(yōu)，當(dāng)閾設(shè)定為80時(shí)間累超收益為03為基區(qū)累超收的106三子合擇因閾設(shè)為80跟蹤深00化基區(qū)累超收為03，基區(qū)累超額的106倍。表1：各組合因子擇時(shí)量化基金區(qū)間累計(jì)額益與基準(zhǔn)累計(jì)超額益比Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日從跟滬深300的化金擇累超收走圖看雙因子、三均有效規(guī)避了該類化金顯著回撤的時(shí)間。圖2：跟蹤滬深300的量化基金擇時(shí)累計(jì)超收益（根據(jù)動(dòng)量和威廉異散變量閾值設(shè)定為0）Win，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日

圖2：跟蹤滬深0的量化基金擇時(shí)累計(jì)超收益（根據(jù)三因子組合閾設(shè)定為80）Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日雙因子組合下的擇規(guī)了大幅度的超額回，6年起勝率為。以根據(jù)量加手組、閾設(shè)為80，蹤滬深00量基行擇時(shí)例2016年持基準(zhǔn)數(shù)次共29其中9年和2022年擇時(shí)持準(zhǔn)6次和7；7年時(shí)次有指數(shù)，化金出現(xiàn)和的額收率。表：根據(jù)動(dòng)量和威廉異離散變量組合、值為80的擇時(shí)次數(shù)、時(shí)間率Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日三因子組合較雙因組擇時(shí)指示效果更穩(wěn)定手更低26年起三因組合擇時(shí)勝率為625以根三子合閾定為5對(duì)蹤深的量基進(jìn)擇為，6起有準(zhǔn)的次共16次其中7和1年別時(shí)基準(zhǔn)4次持基期量化金區(qū)超收正負(fù)衡量時(shí)勝6起三子合時(shí)為。表1：根據(jù)三因子組合閾值為80的擇時(shí)次數(shù)時(shí)間及勝率Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日、因子擇時(shí)結(jié)果對(duì)比——跟蹤中證0指數(shù)的量化基金、單因子擇時(shí)結(jié)果對(duì)比算因子同閾的時(shí)量基累計(jì)額益況因子角度根威廉變異離變量因進(jìn)擇的收益閾為85和0時(shí)優(yōu)于手和量而根據(jù)DM動(dòng)態(tài)買賣指標(biāo)擇時(shí)后累計(jì)超收弱于基準(zhǔn)超額收益，此組合因子部分將其除。表1：各單因子擇時(shí)下化基金區(qū)間累計(jì)超收與基準(zhǔn)累計(jì)超額收之比Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日、多因子擇時(shí)結(jié)果保留反向動(dòng)量因子間益威廉變離散變手率因子組這個(gè)對(duì)跟證50量金做時(shí)略以效避基市中回時(shí)。從雙子合度威廉變異離散變量疊換率因組進(jìn)擇的額收益優(yōu)當(dāng)值定為95，間計(jì)額益為06，基區(qū)超額的104倍子組中當(dāng)擇因值設(shè)為0時(shí)跟500量基區(qū)累超額益為076為間累超收的110。表1：各組合因子擇時(shí)量化基金區(qū)間累計(jì)額益與基準(zhǔn)累計(jì)超額益比Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日從跟中證500的化金擇累超收走圖看雙因子、三子合均有效規(guī)避了該類化金顯著回撤的時(shí)間。圖2：跟中證500的量化基金擇時(shí)累計(jì)超（據(jù)威廉變異離散變和手率、閾值設(shè)定為5）Win，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日

圖3：跟蹤中證0的量化基金擇時(shí)累計(jì)超（據(jù)三因子組合、閾設(shè)為90）Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日雙因子組合下的擇規(guī)了大幅度的超額回時(shí)持有基準(zhǔn)指數(shù)次較根據(jù)廉異散加換率合閾設(shè)為95對(duì)中證500的量化金行時(shí)例6年持基指次數(shù)共8，其中2020和2021年別時(shí)有準(zhǔn)2次9年時(shí)基準(zhǔn)數(shù)間量基分別出現(xiàn)負(fù)益。表1：根據(jù)威廉變異離變量和換手率組合閾為95的擇時(shí)次數(shù)、時(shí)及率Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日三因子組合較雙因子組合擇時(shí)指示效果更穩(wěn)定，擇時(shí)次數(shù)較雙因子更多，年起，三因子組合時(shí)率為787。以據(jù)因子合閾設(shè)定為9，對(duì)跟證50量金進(jìn)擇為6起持基指的共14次，其中2017年時(shí)有基準(zhǔn)6，9時(shí)持基指期，化基金出現(xiàn)的負(fù)收益率。持有基準(zhǔn)期間量化基金的區(qū)間超額收益正負(fù)衡量擇時(shí)的率26起子組擇勝為7。表1：根據(jù)三因子組合閾值為90的擇時(shí)次數(shù)時(shí)間及勝率Wind，注：時(shí)間區(qū)間為205年2月31日至022年0月8日5、組合擇時(shí)因子最新狀態(tài)2022年0月10日至22年1月4日跟深0數(shù)量基額呈現(xiàn)動(dòng)勢(shì)。雙因組在2年0月3日百位值過(guò)0后兩交現(xiàn)明顯回金呈波勢(shì)續(xù)續(xù)持量金獲短內(nèi)漲階的收益因組在022年10月0至022年1月4內(nèi)超閾提示擇。圖3：跟