固定匯率制度的概念課件

匯率理論及我國匯率政策的改革2016年11月秋季學期第四次主題答疑匯率理論及我國匯率政策的改革2016年11月秋季學期第四次主目錄一、匯率決定理論二、匯率制度理論三、貨幣局制四、我國人民幣匯率的變動五、我國匯率及匯率政策改革六、人民幣匯率變動對經(jīng)濟的影響分析

目錄一、匯率決定理論匯率決定理論匯率決定理論匯率決定理論匯率決定的理論鑄幣平價說國際借貸說傳統(tǒng)購買力平價說匯兌心理說匯率決定理論(TheoriesofDeterminationofExchange)是國際金融理論的核心部分，其主要內容是一國貨幣與另一國貨幣的兌換比率如何確定及影響其變動的因素。戰(zhàn)后匯率決定的理論流動資產(chǎn)選擇說目標匯率說貨幣主義的匯率理論匯率決定理論鑄幣平價說國際借貸說傳統(tǒng)購買力平價說匯兌心理說匯匯率決定理論的研究視角(一)匯率是由外匯市場供求關系決定的

根據(jù)馬歇爾勒那條件,如果商品出口需求彈性大于1,外匯市場就是穩(wěn)定的。匯率將向均衡水平變動,市場能夠出清。第二次世界大戰(zhàn)后,經(jīng)濟學家繼承了匯率和收支平衡的外匯市場理論,認為匯率是由外匯供求曲線決定的現(xiàn)代外匯市場理論認為,傳統(tǒng)的外匯市場理論只注意進出口貿易而忽略資本流動在匯率中的?，F(xiàn)代外匯市場理論將國際資本流動引入?yún)R率理論,認為只有當外匯市場所有投機因素抵消了國際收支基本項目(經(jīng)常賬戶加上凈直接投資)后外匯市場均衡才可能實現(xiàn)。匯率決定理論的研究視角(一)匯率是由外匯市場供求關系決定的匯率決定理論的研究視角(二)匯率是由貿易或經(jīng)常項目順差或國際收支狀態(tài)決定的

傳統(tǒng)理論認為,匯率變動對一國貿易差額的影響是確定無疑的。

(三)匯率是由貨幣供求狀況決定的

匯率是各國貨幣的相對價值,影響一國貨幣供求的因素在一國貨幣與他國貨幣匯率的決定中起著重要作用。貨幣對匯率的影響是通過改變利率和改變人們對未來匯率的預期達到的。

匯率決定理論的研究視角(二)匯率是由貿易或經(jīng)常項目順差或國匯率決定理論的研究視角(四)匯率是由資產(chǎn)價格決定的

這種理論認為,外匯是一種資產(chǎn),匯率是兩種資產(chǎn)的相對價格,可以像其他資產(chǎn)價格用模型來測定一樣,匯率也可以用模型來定價。由于匯率是資產(chǎn)價格,是一國貨幣相對于另一國貨幣的價格,因此,可以用債券、股票等資產(chǎn)價格的決定方法和工具來決定匯率。匯率決定理論的研究視角(四)匯率是由資產(chǎn)價格決定的

這種理匯率決定理論的研究視角(五)匯率是由長期的基本面因素決定的

當匯率與長期的經(jīng)濟基本面因素相關或一致時(即長期供求曲線),匯率就是穩(wěn)定的。即使匯率在短期不穩(wěn)定,但通過投機者的買賣行為,促進匯率的變動趨近于基本面決定因素,使匯率趨近于其長期價值而保持穩(wěn)定。這樣的投機行為可以被定義為穩(wěn)定化處理器。(六)匯率是由國民收入賬戶和國際收支賬戶的相互關系決定的

從對日本、巴西1990年由于大量貿易順差引起的國際摩擦的觀察中,克魯格曼與奧波斯特費爾德提出從國際經(jīng)濟學的范疇來研究匯率。匯率決定理論的研究視角(五)匯率是由長期的基本面因素決定的匯率制度理論匯率制度理論匯率制度理論一、匯率制度的概念匯率制度（exchangerateregime）是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。二、匯率制度的類型按照匯率變動根據(jù)匯率被動的劇烈程度與頻繁程度，匯率制度被分為固定匯率制、浮動匯率制、復匯率制以及其他匯率制度。匯率制度理論一、匯率制度的概念匯率制度理論爬行釘住制（我國早期）匯率目標制（三元悖論：匯率穩(wěn)定、資本自由流動、獨立貨幣政策）貨幣局制（香港經(jīng)驗）其他匯率制度匯率制度理論爬行釘住制（我國早期）其他匯率制度匯率制度理論一、固定匯率制度的概念

固定匯率制度（Fixedexchangerateregime）是指兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣匯率波動的界限限定在一定幅度之內的匯率制度。固定匯率制由于匯率穩(wěn)定，有利于國際貿易的發(fā)展和世界經(jīng)濟的發(fā)展。但是，當一國國際收支惡化時，加上國際游資的沖擊，會引起一國黃金、外匯儲備減少。一國貨幣法定貶值，尤其是作為國際儲備的美元法定貶值，會導致各國美元儲備貶值，以及國際外匯制度的動蕩和混亂，不利于國際貿易的進行。匯率制度理論一、固定匯率制度的概念匯率制度理論二、浮動匯率制度的概念浮動匯率制度（Floatingexchangerateregime）是指政府對本幣與外幣之間的匯率不加以固定，也不規(guī)定上下波動的界限，而是聽任外匯市場根據(jù)外匯的供求狀況，自行決定本幣對外幣的匯率。浮動匯率制度可按不同標準作不同劃分：按政府是否對匯率浮動進行干預來劃分，可分為自由浮動和管理浮動兩類。按匯率浮動的方式來劃分，可分為單獨浮動和聯(lián)合浮動兩類。浮動匯率制可以使各國獨立地實施自己的貨幣政策、財政政策和匯率政策，以便國內經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，減少國外經(jīng)濟波動和國際游資的沖擊，防止外匯儲備大量流失。但是，浮動匯率制導致匯率波動頻繁，不利于國際貿易的正常進行，助長投機，容易引起銀行倒閉和金融危機。匯率制度理論二、浮動匯率制度的概念貨幣局制貨幣局制貨幣局制貨幣局制是指在法律中明確規(guī)定本幣與某種可兌換外幣保持固定的交換比率，并對本幣發(fā)行作特殊限制的匯率制度。貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定比例的外幣作為準備金。其貨幣當局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。因為在此制度下，貨幣發(fā)行星的多少不再完全聽任貨幣當局的意愿或經(jīng)濟運行狀況，而是取決于準備金數(shù)量的多少。貨幣局不具備貨幣發(fā)行權和最后貸款人的功能。含義貨幣局制貨幣局制是指在法律中明確規(guī)定本幣與某種可兌換外幣保持貨幣局制(1)它對匯率水平做了嚴格的法律規(guī)定，且是公開的，因此，政府想改變匯率水平是相當困難的，否則將會降低貨幣局制的可信性。(2)它對儲備貨幣的創(chuàng)造來源做了嚴格的法律限制，規(guī)定貨幣局只有在擁有充足的外幣作為后備時才可發(fā)行貨幣，有人稱之為“后備規(guī)則”此外，貨幣局制還隱含了一個重要特征，即它對貨幣當局為財政赤字提供融資作了嚴格限制。與固定匯率區(qū)別貨幣局制(1)它對匯率水平做了嚴格的法律規(guī)定，且是公開的，因聯(lián)系匯率制度的背景1982-1983年中英就中國恢復行使香港主權的談判，引起信心危機，港元大幅貶值。港英政府為了穩(wěn)定人心，于1983年10月17日起實行聯(lián)系匯率制度?！肛泿虐l(fā)行局」制度的一種聯(lián)系匯率制度的背景1982-1983年中英就中國恢復行使港幣的聯(lián)系匯率制度制度安排

在聯(lián)系匯率制下，發(fā)鈔銀行仍然是匯豐銀行、渣打銀行，發(fā)鈔銀行在發(fā)行港元鈔票時，必須以1美元兌7．8港元的固定匯率向外匯基金提交等值美元，換取“負債證明書”作為港元鈔票的法定發(fā)行準備。同樣，發(fā)鈔銀行也可以以“負債證明書”和港元鈔票以7．8的固定匯率向外匯基金贖回等值美元。港幣的聯(lián)系匯率制度制度安排在聯(lián)系匯率制下，港幣的流通貨幣港元鈔票由三家發(fā)鈔銀行負責發(fā)行，（中國銀行、匯豐銀行、渣打銀行）并以美元按固定匯率提供十足支持。固定匯率美元港元紙幣HK$7.8=US$1港幣的流通貨幣港元鈔票由三家發(fā)鈔銀行負責發(fā)行，（中國銀行、匯港元鈔票的發(fā)行銀行歷史和港幣港元鈔票的發(fā)行銀行歷史和港幣美元作為掛鉤貨幣的原因香港與美國的經(jīng)濟周期相關性最高美元是本港從事對外貿易與金融交易主要采用的貨幣美國是香港的第二大貿易伙伴美元作為掛鉤貨幣的原因香港與美國的經(jīng)濟周期相關性最高美元是本貨幣發(fā)行局制度香港的聯(lián)系匯率制是一個相當特別的制度，不同于原來意義上的貨幣發(fā)行局制度，主要不同表現(xiàn)為：一是將港元與主要貿易伙伴的結算貨幣與美元掛鉤而不是與英鎊掛鉤；二是授權商業(yè)銀行發(fā)行鈔票。它也不同于“管理浮動匯率制度”和固定匯率制度。雖然聯(lián)系匯率制以固定匯率與美元掛鉤，但它與固定匯率制有著本質的不同。貨幣發(fā)行局制度香港的聯(lián)系匯率制是一個相當特別的制度，不同于貨幣發(fā)行局制度聯(lián)系匯率制規(guī)定的1美元兌7．8港元的固定匯率只適用于發(fā)鈔銀行與外匯基金之間的發(fā)鈔推備規(guī)定，以及發(fā)砂銀行與非發(fā)鈔銀行之間的港幣與美元交易。在香港外匯市場上的港元與美元的交易并不受此約束，匯價由市場的供求關系決定港元的供求關系決定。貨幣發(fā)行局制度聯(lián)系匯率制規(guī)定的1美元兌7．8港元的固定匯率只因此，在聯(lián)系匯率制下，事實上香港存在著兩個平行的外匯市場，相應地，存在著官方固定匯率和市場匯率兩種平行的匯率市場。而聯(lián)系匯率制度的運作，正是利用銀行在上述平行市場上的競爭和套利活動進行的，也即政府通過對發(fā)鈔銀行的匯率控制，維持整個港元體系對美元的聯(lián)系匯率。通過銀行之間的套利活動，市場匯率圍繞聯(lián)系匯率波動并向后者趨近。貨幣發(fā)行局制度因此，在聯(lián)系匯率制下，事實上香港存在著兩個平行的外匯市場，相港幣自動調節(jié)機制(1)港幣自動調節(jié)機制(1)港幣自動調節(jié)機制(2)港幣自動調節(jié)機制(2)匯率的標價方法1、直接標價：

直接標價法，也稱支付匯率，表示一定單位的外國貨幣可以折算為多少單位的本國貨幣。

目前，大多數(shù)國家都采用直接標價法。我國人民幣對外匯也采用直接標價法，即外國貨幣數(shù)額不變，本國貨幣數(shù)額隨著兩國貨幣幣值和供求關系的變動而變動。

2、間接標價

間接標價法又稱收入?yún)R率。表示一定單位的本國貨幣能折算為多少單位的外國貨幣。

目前英國和美國采用間接標價法。在間接標價法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的變化而變化。

匯率的標價方法1、直接標價：

直接標價法，也稱支付匯率，表示匯率的作用1、匯率與凈出口

一般來說，本幣匯率下降，即本幣對外的幣值貶低，能起到促進出口、抑制進口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的比值上升，則有利于進口，不利于出口。

2、匯率與物價

從進口消費品和原材料來看，匯率的下降要引起進口商品在國內的價格上漲。至于它對物價總指數(shù)影響的程度則取決于進口商品和原材料在國民生產(chǎn)總值中所占的比重。反之，本幣升值，其他條件不變，進口品的價格有可能降低，從而可以起抑制物價總水平的作用。

3、匯率與資本流出入

短期資本流動常常受到匯率的較大影響。當存在本幣對外貶值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就不愿意持有以本幣計值的各種金融資產(chǎn)，并會將其轉兌成外匯，發(fā)生資本外流現(xiàn)象。

反之，當存在本幣對外升值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就力求持有的以本幣計值的各種金融資產(chǎn)，并引發(fā)資本內流。

匯率的作用1、匯率與凈出口

一般來說，本幣匯率下降，即本幣對我國人民幣匯率的變動

我國人民幣匯率的變動

2010年以來人民幣匯率變動情況，如下表：日期人民幣匯率2010-01-046.8142011-01-046.6742012-03-016.34162012-12-316.29102013-04-056.28592013-04-056.27012014-05-026.26702015-01-046.33082016-01-046.45412016-11-046.67812010年以來人民幣匯率變動情況，如下表：日期人民幣匯率20趨勢圖趨勢圖人民幣匯率升值的有利影響：1、有利于中國進口；

2、原材料進口依賴型廠商成本下降；

3、國內企業(yè)對外投資能力增強；

4、在華外商投資企業(yè)盈利增加；

5、有利于人才出國學習和培訓；

6、外債還本付息壓力減輕；

7、中國資產(chǎn)出賣更合算；

8、中國GDP國際地位提高；

9、增加國家稅收收入；

10、中國百姓國際購買力增強。

人民幣匯率升值的有利影響：1、有利于中國進口；

2、原材料進人民幣匯率升值的不利影響：1.人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說決定匯率的機制不是市場，改變沒有意義；

2.人民幣升值會給中國的通貨緊縮帶來更大的壓力；

3.人民幣匯率升值將導致對外資吸引力的下降，減少外商對中國的直接投資；

4.給中國的外貿出口造成極大的傷害；

5.人民幣匯率升值會降低中國企業(yè)的利潤率，增大就業(yè)壓力；

6.財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時影響貨幣政策的穩(wěn)定。

人民幣匯率升值的不利影響：1.人民幣在資本帳戶下是不能自由兌我國匯率及匯率政策改革

我國匯率及匯率政策改革

（一）人民幣匯率改革相關事件

1979年至1984年:人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到雙重匯率再到單一匯率的變遷。

1985年至1993年:人民幣對外幣官方牌價與外匯調劑價格并存，向雙匯率回歸。

1994年:中國實行以市場供求為基礎的、單一的，有管理的浮動匯率制度。實行銀行結售匯制，取消外匯留成和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場，改進匯率形成機制。

2005年:中國建立健全以市場供求為基礎的，參考一籃子貨幣進行調節(jié)，單一的，有管理的浮動匯率制。

（一）人民幣匯率改革相關事件1979年至19

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年1月1日人民幣匯率并軌以后，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制，中國銀行，德意志銀行等七家銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度內自行掛牌。

近期事件：

2010年4月13日，第四次胡奧會在美國華盛頓舉行，國家主席胡錦濤在人民幣匯率問題上態(tài)度強硬，超出國際市場的預期。他強調中國致力繼續(xù)推進人民幣匯率改革，但只會根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展需要而進行，不會屈服于外部壓力。

2015年8月11日，中國人民銀行完善人民幣兌美元匯率中間價報價，并在下一步推進匯改安排中提出加快外匯市場發(fā)展，豐富外匯產(chǎn)品，推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制（二）人民幣匯率機制改革的有利影響1、有利于調整我國產(chǎn)業(yè)布局，完善產(chǎn)品結構，改善我國在國際分工中的地位

多年來，我國的出口產(chǎn)品主要以廉價勞動密集型產(chǎn)品居多，產(chǎn)品結構比較單一，附加值不高，且長期得不到優(yōu)化，在國際分工中長期處在“世界加工廠”位置，產(chǎn)品的技術含量不高。人民幣適當升值，對推動我國出口企業(yè)改進生產(chǎn)技術，提高產(chǎn)品檔次，進行產(chǎn)業(yè)結構調整，從而達到改善我國在國際分工中的地位將起到不可忽視的作用。人民幣升值勢必要求企業(yè)增強自主創(chuàng)新的能力，加快轉變外貿增長方式，提高產(chǎn)品技術含量，實現(xiàn)資源配置優(yōu)化，增強產(chǎn)品的國際競爭能力，那些污染大、耗能高的企業(yè)將會被迫改進，技術密集型產(chǎn)業(yè)將會迅速替代低附加值的勞動密集型行業(yè)，人民幣升值將改變區(qū)域經(jīng)濟平衡及區(qū)域經(jīng)濟的結構，促使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)從沿海地區(qū)向中西部移動，經(jīng)濟中心隨之向北轉移，成為我國未來經(jīng)濟改革的重心。

（二）人民幣匯率機制改革的有利影響1、有利于調整我國產(chǎn)業(yè)布局

2、有利于緩和我國與主要貿易伙伴之間的關系幾年來，我國的貿易順差不斷增多，在國際收支中的順差日漸擴大，在國際貿易形勢日益復雜的情況下，適時進行人民幣匯率機制改革，既能緩和我國與主要貿易伙伴國之間的關系，又能為我國和其他國家的貿易談判創(chuàng)造良好的合作條件，充分展示了中國政府積極參與國際事務，承擔大國責任和義務，以及對國際、國內大局的駕馭能力匯率機制的改革，使匯率受市場供求關系及幾大主要貨幣匯率變動的影響程度提高，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣，根據(jù)市場供求關系，在合理區(qū)間內浮動，將緩解多邊貿易爭端，減少經(jīng)貿糾紛，樹立我國作為一個大國的良好國際形象。

2、有利于緩和我國與主要貿易伙伴之間的關系

4、有利于擴大國內消費者對進口產(chǎn)品的需求人民幣升值最明顯的變化，就是人民幣更值錢了，表現(xiàn)為各種進口商品單價的降低，尤其體現(xiàn)在那些整體進口的汽車和電子產(chǎn)品上，無形中增大了國內消費者的購買力，使原計劃購買國產(chǎn)品的部分消費者，可能轉而購買那些價格下降了的外國產(chǎn)品。隨著各種進口商品價格的下浮，國產(chǎn)商品也會隨之下調以保住市場，從而讓老百姓得到更多實惠。5、有助于完善市場經(jīng)濟體制實行浮動匯率制度是我國人民幣匯率制度邁向市場化的關鍵一步，是建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用的內在要求，也是深化經(jīng)濟體制改革、健全宏觀調控體系的重要步驟，有助于完善我國的市場經(jīng)濟體制，加快社會主義現(xiàn)代化建設的步伐。

4、有利于擴大國內消費者對進口產(chǎn)品的需求（三）人民幣匯率機制改革的不利影響1、加劇區(qū)域發(fā)展的不平衡

人民幣升值必然會引發(fā)沿海地區(qū)部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)向外轉移，從國際區(qū)域看，我國中西部地區(qū)將與越南等東盟各國及其他發(fā)展中國家競爭這部分資本，而且我國大部分中西部地區(qū)與這些國家相比并不具有區(qū)位優(yōu)勢，在競爭中不占上風，“世界工廠”正在向南亞、南美等國轉移。如果我國沿海地區(qū)的相對過剩資本因人民幣升值轉而投資海外，就相當于剝奪了國內欠發(fā)達地區(qū)的發(fā)展機會，加劇區(qū)域發(fā)展的不平衡，潛藏重大社會危機。

2、削弱出口產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢，降低出口企業(yè)利潤

人民幣匯率改革影響最大、最直接的就是進出口貿易。首先，我國出口產(chǎn)品仍然以容易被替代的制造業(yè)產(chǎn)品為主，技術含量低，高科技成分少，由于人民幣升值帶來的成本上升，使得我國產(chǎn)品價格優(yōu)勢也在逐漸消失，不利于擴大出口，降低出口企業(yè)利潤，傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢行業(yè)都將受到一定的沖擊；其次，我國部分產(chǎn)品出口利潤很低，有的僅僅是為了賺取國家的出口退稅，人民幣升值相應提高了出口成本，在國際市場價格保持不變的情況下，企業(yè)利潤的下降更是影響到企業(yè)出口的積極性；如果企業(yè)想維持原有利潤提高出口價格，就會削弱出口產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢，失去國際市場競爭能力，對大量勞動密集型出口產(chǎn)品造成一定的傷害，最終導致出口的減少。（三）人民幣匯率機制改革的不利影響1、加劇區(qū)域發(fā)展的不平衡

3、增加就業(yè)壓力

我國產(chǎn)品多是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，目前提供新增就業(yè)機會最多的主要是出口和外向型企業(yè)，人民幣升值要求增加商品的高附加值，提高產(chǎn)品科技含量，優(yōu)化資源配置，提高國際競爭力，低附加值的勞動密集型行業(yè)將風光不再，人民幣升值沖擊出口企業(yè)，減少外商的投資，外資流入縮減，而國內企業(yè)對外投資卻在增加，這些因素使我們喪失了不少新增就業(yè)崗位的機會，同時也對改善我國就業(yè)環(huán)境帶來不小的沖擊。

4、降低對外資的吸引力，減少外商對我國的直接投資

人民幣升值使外商對華投資成本增加，影響外商對我國投資的積極性，導致外商直接投資減少，利用外資將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，政府招商引資工作難度加大。因為人民幣升值使外商投入的資金縮水，如果項目的吸引力不夠大，前景不明確，外商投資將會不斷減少。3、增加就業(yè)壓力

我國產(chǎn)品多是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，目前提供新增就人民幣匯率變動對經(jīng)濟的影響分析人民幣匯率變動對經(jīng)濟的影響分析1、對國內經(jīng)濟的影響第一，對國內物價的影響

對國內物價水平的影響：本幣貶值，一方面導致進口的商品價格上漲，另一方面由于出口的商品需求增長，導致出口商品的價格上漲。

第二，對國民收入、就業(yè)和資源配置的影響

本幣貶值，利于出口限制進口，限制的生產(chǎn)資源轉向出口產(chǎn)業(yè)，進口替代產(chǎn)業(yè)，促使國民收入增加，就業(yè)增加，由此改變國內生產(chǎn)結構。1、對國內經(jīng)濟的影響第一，對國內物價的影響

對國內物價水平的2、對世界經(jīng)濟的影響

匯率變動被視為一種國際競爭與擴張的手段：貨幣貶值可以達到擴大對外銷售的目的；貨幣高估可以實現(xiàn)對外掠奪的目的；因此匯率的頻繁波動可以加大發(fā)達國家與發(fā)展中國家的矛盾。

（1）對國際收支的影響

第一，對貿易收支的影響：

匯率對資本流動的影響，匯率對長期資本流動影響較小。從短期來看，匯率貶值；資本流出；匯率升值，有利于資本流入。一國的貨幣貶值才能起到促進出口，抑制進口的作用，從而改善國際收支。

2、對世界經(jīng)濟的影響匯率變動被視為一種國際競爭第二，對非貿易收支的影響：

對無形貿易收支影響：一國貨幣匯率下跌，外幣購買力提高，不過商品和勞務低廉。本幣購買力降低，國外商品和勞務變貴，有利于該國旅游與其他勞務收支狀況改善；

對單方轉移收入影響：一國貨幣匯率下跌，如果國內價格不變或上漲相對緩慢，對該國單方轉移收支產(chǎn)生不利影響；

對資本流出入影響：匯率對長期資本流動影響較小。從短期來看，匯率貶值；資本流出；匯率升值，有利于資本流入；

對官方儲備的影響：①本國貨幣變動通過資本轉移和進口貿易額的增減，直接影響本國外匯儲備的增加或減少。②儲備貨幣匯率下跌，使保持儲備貨幣國家的外匯儲備的實際價值遭受損失儲備國家因貨幣貶值減少債務負擔，從中獲利。

（2）對國際經(jīng)濟的影響

匯率不穩(wěn)，加深國家爭奪銷售市場的斗爭，影響國際貿易的正常發(fā)展；影響某些儲備貨幣的地位和作用，促進國際儲備貨幣多元化的形成；加劇投機和國際金融市場的動蕩，同時又促進國際金融業(yè)務的不斷創(chuàng)新；

第二，對非貿易收支的影響：

對無形貿易收支影響3、對國際金融市場的影響

一些主要國家匯率的變化直接影響國際外匯市場上其他貨幣匯率變化，使國際金融動蕩不安；由于匯率頻繁變動，外匯風險增加，外匯投機活動加劇，這就更加劇了國際金融市場的動蕩；匯率大起大落，尤其是主要儲備貨幣的匯率變動，影響國際金融市場上的資本借貸活動。3、對國際金融市場的影響

一些主要國家匯率的變化謝謝！謝謝！匯率理論及我國匯率政策的改革2016年11月秋季學期第四次主題答疑匯率理論及我國匯率政策的改革2016年11月秋季學期第四次主目錄一、匯率決定理論二、匯率制度理論三、貨幣局制四、我國人民幣匯率的變動五、我國匯率及匯率政策改革六、人民幣匯率變動對經(jīng)濟的影響分析

目錄一、匯率決定理論匯率決定理論匯率決定理論匯率決定理論匯率決定的理論鑄幣平價說國際借貸說傳統(tǒng)購買力平價說匯兌心理說匯率決定理論(TheoriesofDeterminationofExchange)是國際金融理論的核心部分，其主要內容是一國貨幣與另一國貨幣的兌換比率如何確定及影響其變動的因素。戰(zhàn)后匯率決定的理論流動資產(chǎn)選擇說目標匯率說貨幣主義的匯率理論匯率決定理論鑄幣平價說國際借貸說傳統(tǒng)購買力平價說匯兌心理說匯匯率決定理論的研究視角(一)匯率是由外匯市場供求關系決定的

根據(jù)馬歇爾勒那條件,如果商品出口需求彈性大于1,外匯市場就是穩(wěn)定的。匯率將向均衡水平變動,市場能夠出清。第二次世界大戰(zhàn)后,經(jīng)濟學家繼承了匯率和收支平衡的外匯市場理論,認為匯率是由外匯供求曲線決定的現(xiàn)代外匯市場理論認為,傳統(tǒng)的外匯市場理論只注意進出口貿易而忽略資本流動在匯率中的?，F(xiàn)代外匯市場理論將國際資本流動引入?yún)R率理論,認為只有當外匯市場所有投機因素抵消了國際收支基本項目(經(jīng)常賬戶加上凈直接投資)后外匯市場均衡才可能實現(xiàn)。匯率決定理論的研究視角(一)匯率是由外匯市場供求關系決定的匯率決定理論的研究視角(二)匯率是由貿易或經(jīng)常項目順差或國際收支狀態(tài)決定的

傳統(tǒng)理論認為,匯率變動對一國貿易差額的影響是確定無疑的。

(三)匯率是由貨幣供求狀況決定的

匯率是各國貨幣的相對價值,影響一國貨幣供求的因素在一國貨幣與他國貨幣匯率的決定中起著重要作用。貨幣對匯率的影響是通過改變利率和改變人們對未來匯率的預期達到的。

匯率決定理論的研究視角(二)匯率是由貿易或經(jīng)常項目順差或國匯率決定理論的研究視角(四)匯率是由資產(chǎn)價格決定的

這種理論認為,外匯是一種資產(chǎn),匯率是兩種資產(chǎn)的相對價格,可以像其他資產(chǎn)價格用模型來測定一樣,匯率也可以用模型來定價。由于匯率是資產(chǎn)價格,是一國貨幣相對于另一國貨幣的價格,因此,可以用債券、股票等資產(chǎn)價格的決定方法和工具來決定匯率。匯率決定理論的研究視角(四)匯率是由資產(chǎn)價格決定的

這種理匯率決定理論的研究視角(五)匯率是由長期的基本面因素決定的

當匯率與長期的經(jīng)濟基本面因素相關或一致時(即長期供求曲線),匯率就是穩(wěn)定的。即使匯率在短期不穩(wěn)定,但通過投機者的買賣行為,促進匯率的變動趨近于基本面決定因素,使匯率趨近于其長期價值而保持穩(wěn)定。這樣的投機行為可以被定義為穩(wěn)定化處理器。(六)匯率是由國民收入賬戶和國際收支賬戶的相互關系決定的

從對日本、巴西1990年由于大量貿易順差引起的國際摩擦的觀察中,克魯格曼與奧波斯特費爾德提出從國際經(jīng)濟學的范疇來研究匯率。匯率決定理論的研究視角(五)匯率是由長期的基本面因素決定的匯率制度理論匯率制度理論匯率制度理論一、匯率制度的概念匯率制度（exchangerateregime）是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。二、匯率制度的類型按照匯率變動根據(jù)匯率被動的劇烈程度與頻繁程度，匯率制度被分為固定匯率制、浮動匯率制、復匯率制以及其他匯率制度。匯率制度理論一、匯率制度的概念匯率制度理論爬行釘住制（我國早期）匯率目標制（三元悖論：匯率穩(wěn)定、資本自由流動、獨立貨幣政策）貨幣局制（香港經(jīng)驗）其他匯率制度匯率制度理論爬行釘住制（我國早期）其他匯率制度匯率制度理論一、固定匯率制度的概念

固定匯率制度（Fixedexchangerateregime）是指兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣匯率波動的界限限定在一定幅度之內的匯率制度。固定匯率制由于匯率穩(wěn)定，有利于國際貿易的發(fā)展和世界經(jīng)濟的發(fā)展。但是，當一國國際收支惡化時，加上國際游資的沖擊，會引起一國黃金、外匯儲備減少。一國貨幣法定貶值，尤其是作為國際儲備的美元法定貶值，會導致各國美元儲備貶值，以及國際外匯制度的動蕩和混亂，不利于國際貿易的進行。匯率制度理論一、固定匯率制度的概念匯率制度理論二、浮動匯率制度的概念浮動匯率制度（Floatingexchangerateregime）是指政府對本幣與外幣之間的匯率不加以固定，也不規(guī)定上下波動的界限，而是聽任外匯市場根據(jù)外匯的供求狀況，自行決定本幣對外幣的匯率。浮動匯率制度可按不同標準作不同劃分：按政府是否對匯率浮動進行干預來劃分，可分為自由浮動和管理浮動兩類。按匯率浮動的方式來劃分，可分為單獨浮動和聯(lián)合浮動兩類。浮動匯率制可以使各國獨立地實施自己的貨幣政策、財政政策和匯率政策，以便國內經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，減少國外經(jīng)濟波動和國際游資的沖擊，防止外匯儲備大量流失。但是，浮動匯率制導致匯率波動頻繁，不利于國際貿易的正常進行，助長投機，容易引起銀行倒閉和金融危機。匯率制度理論二、浮動匯率制度的概念貨幣局制貨幣局制貨幣局制貨幣局制是指在法律中明確規(guī)定本幣與某種可兌換外幣保持固定的交換比率，并對本幣發(fā)行作特殊限制的匯率制度。貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定比例的外幣作為準備金。其貨幣當局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。因為在此制度下，貨幣發(fā)行星的多少不再完全聽任貨幣當局的意愿或經(jīng)濟運行狀況，而是取決于準備金數(shù)量的多少。貨幣局不具備貨幣發(fā)行權和最后貸款人的功能。含義貨幣局制貨幣局制是指在法律中明確規(guī)定本幣與某種可兌換外幣保持貨幣局制(1)它對匯率水平做了嚴格的法律規(guī)定，且是公開的，因此，政府想改變匯率水平是相當困難的，否則將會降低貨幣局制的可信性。(2)它對儲備貨幣的創(chuàng)造來源做了嚴格的法律限制，規(guī)定貨幣局只有在擁有充足的外幣作為后備時才可發(fā)行貨幣，有人稱之為“后備規(guī)則”此外，貨幣局制還隱含了一個重要特征，即它對貨幣當局為財政赤字提供融資作了嚴格限制。與固定匯率區(qū)別貨幣局制(1)它對匯率水平做了嚴格的法律規(guī)定，且是公開的，因聯(lián)系匯率制度的背景1982-1983年中英就中國恢復行使香港主權的談判，引起信心危機，港元大幅貶值。港英政府為了穩(wěn)定人心，于1983年10月17日起實行聯(lián)系匯率制度?！肛泿虐l(fā)行局」制度的一種聯(lián)系匯率制度的背景1982-1983年中英就中國恢復行使港幣的聯(lián)系匯率制度制度安排

在聯(lián)系匯率制下，發(fā)鈔銀行仍然是匯豐銀行、渣打銀行，發(fā)鈔銀行在發(fā)行港元鈔票時，必須以1美元兌7．8港元的固定匯率向外匯基金提交等值美元，換取“負債證明書”作為港元鈔票的法定發(fā)行準備。同樣，發(fā)鈔銀行也可以以“負債證明書”和港元鈔票以7．8的固定匯率向外匯基金贖回等值美元。港幣的聯(lián)系匯率制度制度安排在聯(lián)系匯率制下，港幣的流通貨幣港元鈔票由三家發(fā)鈔銀行負責發(fā)行，（中國銀行、匯豐銀行、渣打銀行）并以美元按固定匯率提供十足支持。固定匯率美元港元紙幣HK$7.8=US$1港幣的流通貨幣港元鈔票由三家發(fā)鈔銀行負責發(fā)行，（中國銀行、匯港元鈔票的發(fā)行銀行歷史和港幣港元鈔票的發(fā)行銀行歷史和港幣美元作為掛鉤貨幣的原因香港與美國的經(jīng)濟周期相關性最高美元是本港從事對外貿易與金融交易主要采用的貨幣美國是香港的第二大貿易伙伴美元作為掛鉤貨幣的原因香港與美國的經(jīng)濟周期相關性最高美元是本貨幣發(fā)行局制度香港的聯(lián)系匯率制是一個相當特別的制度，不同于原來意義上的貨幣發(fā)行局制度，主要不同表現(xiàn)為：一是將港元與主要貿易伙伴的結算貨幣與美元掛鉤而不是與英鎊掛鉤；二是授權商業(yè)銀行發(fā)行鈔票。它也不同于“管理浮動匯率制度”和固定匯率制度。雖然聯(lián)系匯率制以固定匯率與美元掛鉤，但它與固定匯率制有著本質的不同。貨幣發(fā)行局制度香港的聯(lián)系匯率制是一個相當特別的制度，不同于貨幣發(fā)行局制度聯(lián)系匯率制規(guī)定的1美元兌7．8港元的固定匯率只適用于發(fā)鈔銀行與外匯基金之間的發(fā)鈔推備規(guī)定，以及發(fā)砂銀行與非發(fā)鈔銀行之間的港幣與美元交易。在香港外匯市場上的港元與美元的交易并不受此約束，匯價由市場的供求關系決定港元的供求關系決定。貨幣發(fā)行局制度聯(lián)系匯率制規(guī)定的1美元兌7．8港元的固定匯率只因此，在聯(lián)系匯率制下，事實上香港存在著兩個平行的外匯市場，相應地，存在著官方固定匯率和市場匯率兩種平行的匯率市場。而聯(lián)系匯率制度的運作，正是利用銀行在上述平行市場上的競爭和套利活動進行的，也即政府通過對發(fā)鈔銀行的匯率控制，維持整個港元體系對美元的聯(lián)系匯率。通過銀行之間的套利活動，市場匯率圍繞聯(lián)系匯率波動并向后者趨近。貨幣發(fā)行局制度因此，在聯(lián)系匯率制下，事實上香港存在著兩個平行的外匯市場，相港幣自動調節(jié)機制(1)港幣自動調節(jié)機制(1)港幣自動調節(jié)機制(2)港幣自動調節(jié)機制(2)匯率的標價方法1、直接標價：

直接標價法，也稱支付匯率，表示一定單位的外國貨幣可以折算為多少單位的本國貨幣。

目前，大多數(shù)國家都采用直接標價法。我國人民幣對外匯也采用直接標價法，即外國貨幣數(shù)額不變，本國貨幣數(shù)額隨著兩國貨幣幣值和供求關系的變動而變動。

2、間接標價

間接標價法又稱收入?yún)R率。表示一定單位的本國貨幣能折算為多少單位的外國貨幣。

目前英國和美國采用間接標價法。在間接標價法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的變化而變化。

匯率的標價方法1、直接標價：

直接標價法，也稱支付匯率，表示匯率的作用1、匯率與凈出口

一般來說，本幣匯率下降，即本幣對外的幣值貶低，能起到促進出口、抑制進口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的比值上升，則有利于進口，不利于出口。

2、匯率與物價

從進口消費品和原材料來看，匯率的下降要引起進口商品在國內的價格上漲。至于它對物價總指數(shù)影響的程度則取決于進口商品和原材料在國民生產(chǎn)總值中所占的比重。反之，本幣升值，其他條件不變，進口品的價格有可能降低，從而可以起抑制物價總水平的作用。

3、匯率與資本流出入

短期資本流動常常受到匯率的較大影響。當存在本幣對外貶值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就不愿意持有以本幣計值的各種金融資產(chǎn)，并會將其轉兌成外匯，發(fā)生資本外流現(xiàn)象。

反之，當存在本幣對外升值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就力求持有的以本幣計值的各種金融資產(chǎn)，并引發(fā)資本內流。

匯率的作用1、匯率與凈出口

一般來說，本幣匯率下降，即本幣對我國人民幣匯率的變動

我國人民幣匯率的變動

2010年以來人民幣匯率變動情況，如下表：日期人民幣匯率2010-01-046.8142011-01-046.6742012-03-016.34162012-12-316.29102013-04-056.28592013-04-056.27012014-05-026.26702015-01-046.33082016-01-046.45412016-11-046.67812010年以來人民幣匯率變動情況，如下表：日期人民幣匯率20趨勢圖趨勢圖人民幣匯率升值的有利影響：1、有利于中國進口；

2、原材料進口依賴型廠商成本下降；

3、國內企業(yè)對外投資能力增強；

4、在華外商投資企業(yè)盈利增加；

5、有利于人才出國學習和培訓；

6、外債還本付息壓力減輕；

7、中國資產(chǎn)出賣更合算；

8、中國GDP國際地位提高；

9、增加國家稅收收入；

10、中國百姓國際購買力增強。

人民幣匯率升值的有利影響：1、有利于中國進口；

2、原材料進人民幣匯率升值的不利影響：1.人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說決定匯率的機制不是市場，改變沒有意義；

2.人民幣升值會給中國的通貨緊縮帶來更大的壓力；

3.人民幣匯率升值將導致對外資吸引力的下降，減少外商對中國的直接投資；

4.給中國的外貿出口造成極大的傷害；

5.人民幣匯率升值會降低中國企業(yè)的利潤率，增大就業(yè)壓力；

6.財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時影響貨幣政策的穩(wěn)定。

人民幣匯率升值的不利影響：1.人民幣在資本帳戶下是不能自由兌我國匯率及匯率政策改革

我國匯率及匯率政策改革

（一）人民幣匯率改革相關事件

1979年至1984年:人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到雙重匯率再到單一匯率的變遷。

1985年至1993年:人民幣對外幣官方牌價與外匯調劑價格并存，向雙匯率回歸。

1994年:中國實行以市場供求為基礎的、單一的，有管理的浮動匯率制度。實行銀行結售匯制，取消外匯留成和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場，改進匯率形成機制。

2005年:中國建立健全以市場供求為基礎的，參考一籃子貨幣進行調節(jié)，單一的，有管理的浮動匯率制。

（一）人民幣匯率改革相關事件1979年至19

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年1月1日人民幣匯率并軌以后，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制，中國銀行，德意志銀行等七家銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度內自行掛牌。

近期事件：

2010年4月13日，第四次胡奧會在美國華盛頓舉行，國家主席胡錦濤在人民幣匯率問題上態(tài)度強硬，超出國際市場的預期。他強調中國致力繼續(xù)推進人民幣匯率改革，但只會根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展需要而進行，不會屈服于外部壓力。

2015年8月11日，中國人民銀行完善人民幣兌美元匯率中間價報價，并在下一步推進匯改安排中提出加快外匯市場發(fā)展，豐富外匯產(chǎn)品，推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制（二）人民幣匯率機制改革的有利影響1、有利于調整我國產(chǎn)業(yè)布局，完善產(chǎn)品結構，改善我國在國際分工中的地位

多年來，我國的出口產(chǎn)品主要以廉價勞動密集型產(chǎn)品居多，產(chǎn)品結構比較單一，附加值不高，且長期得不到優(yōu)化，在國際分工中長期處在“世界加工廠”位置，產(chǎn)品的技術含量不高。人民幣適當升值，對推動我國出口企業(yè)改進生產(chǎn)技術，提高產(chǎn)品檔次，進行產(chǎn)業(yè)結構調整，從而達到改善我國在國際分工中的地位將起到不可忽視的作用。人民幣升值勢必要求企業(yè)增強自主創(chuàng)新的能力，加快轉變外貿增長方式，提高產(chǎn)品技術含量，實現(xiàn)資源配置優(yōu)化，增強產(chǎn)品的國際競爭能力，那些污染大、耗能高的企業(yè)將會被迫改進，技術密集型產(chǎn)業(yè)將會迅速替代低附加值的勞動密集型行業(yè)，人民幣升值將改變區(qū)域經(jīng)濟平衡及區(qū)域經(jīng)濟的結構，促使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)從沿海地區(qū)向中西部移動，經(jīng)濟中心隨之向北轉移，成為我國未來經(jīng)濟改革的重心。

（二）人民幣匯率機制改革的有利影響1、有利于調整我國產(chǎn)業(yè)布局

2、有利于緩和我國與主要貿易伙伴之間的關系幾年來，我國的貿易順差不斷增多，在國際收支中的順差日漸擴大，在國際貿易形勢日益復雜的情況下，適時進行人民幣匯率機制改革，既能緩和我國與主要貿易伙伴國之間的關系，又能為我國和其他國家的貿易談判創(chuàng)造良好的合作條件，充分展示了中國政府積極參與國際事務，承擔大國責任和義務，以及對國際、國內大局的駕馭能力匯率機制的改革，使匯率受市場供求關系及幾大主要貨幣匯率變動的影響程度提高，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣，根據(jù)市場供求關系，在合理區(qū)間內浮動，將緩解多邊貿易爭端，減少經(jīng)貿糾紛，樹立我國作為一個大國的良好國際形象。

2、有利于緩和我國與主要貿易伙伴之間的關系

4、有利于擴大國內消費者對進口產(chǎn)品的需求人民幣升值最明顯的變化，就是人民幣更值錢了，表現(xiàn)為各種進口商品單價的降低，尤其體現(xiàn)在那些整體進口的汽車和電子產(chǎn)品上，無形中增大了國內消費者的購買力，使原計劃購買國產(chǎn)品的部分消費者，可能轉而購買那些價格下降了的外國產(chǎn)品。隨著各種進口商品價格的下浮，國產(chǎn)商品也會隨之下調以保住市場，從而讓老百姓得到更多實惠。5、有助于完善市場經(jīng)濟體制實行浮動匯率制度是我國人民幣匯率制度邁向市場化的關鍵一步，是建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用的內在要求，也是深化經(jīng)濟體制改革、健全宏觀調控體系的重要步驟，有助于完善我國的市場經(jīng)濟體制，加快社會主義現(xiàn)代化建設的步伐。

4、有利于擴大國內消費者對進口產(chǎn)品的需求（三）人民幣匯率機制改革的不利影響1、加劇區(qū)域發(fā)展的不平衡

人民幣升值必然會引發(fā)沿海地區(qū)部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)向外轉移，從國際區(qū)域看，我國中西部地區(qū)將與越南等東盟各國及其他發(fā)展中國家競爭這部分資本，而且我國大部分中西部地區(qū)與這些國家相比并不具有區(qū)位優(yōu)勢，在競爭中不占上風，“世界工廠”正在向南亞、南美等國轉移。如果我國沿海地區(qū)的相對過剩資本因人民幣升值轉而投資海外，就相當于剝奪了國內欠發(fā)達地區(qū)的發(fā)展機會，加劇區(qū)域發(fā)展的不平衡