制藥企業(yè)資本結構分析-以承德天原藥業(yè)有限公司為例

52/62學號:130610253班級:財管1309燕京理工學院畢業(yè)設計（論文）題目：制藥企業(yè)資本結構分析--以承德天原藥業(yè)有限公司為例專業(yè)：財務治理姓名：李孟璘指導老師：戚曉思2017年5月24日誠信申明本人申明：我所呈交的本科畢業(yè)設計（論文）是本人在導師指導下對四年專業(yè)知識而進行的研究工作及全面的總結。盡我所知，除了文中特不加以標注和致謝中所排列的內容以外，論文中創(chuàng)新處不包含其他人差不多發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得燕京理工學院或其它教育機構的學位或證書而差不多使用過的材料。與我一同完成畢業(yè)設計（論文）的同學對本課題所做的任何貢獻均已在文中做了明確的講明并表示了謝意。若有不實之處，本人承擔一切相關責任。本人簽名：年月日制藥企業(yè)資本結構分析—以承德天原藥業(yè)有限公司為例李孟璘財務治理專業(yè)財管1309班學號130610253指導教師戚曉思講師摘要\t"/3/_blank"醫(yī)藥行業(yè)作為最重要的應用，差不多制造了無限的可能性，2015年生物醫(yī)藥產業(yè)實現以20%的年均增長速度為戰(zhàn)略性目標，再加上老齡化現象日益嚴峻，為制藥行業(yè)的進展規(guī)模提供了一個特不巨大的潛力。一個企業(yè)不僅要實現利潤最大化，而且要保持企業(yè)的長期健康穩(wěn)定進展。企業(yè)的資本結構阻礙著職員福利的有效愛護，也決定了債權人和投資者的充分性。在企業(yè)績效評價和財務分析中，資本結構處于各利益相關者的首位。通過分析成分和企業(yè)各種資本的比例關系，促進治理戰(zhàn)略與企業(yè)資本的生存和進展，投資者能夠推斷信用風險操縱準確保存，找出制約企業(yè)進展的“瓶頸”。因此，不管是投資者、債權人依舊企業(yè)治理者，都越來越重視對公司資本結構的分析。關鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)資本結構整改措施Analysisofcapitalstructureofpharmaceuticalenterprises-.ChengdeTianyuanPharmaceuticalCo.,LtdasanexampleAbstractThepharmaceuticalindustryasthemostimportantapplications,hascreatedinfinitepossibilities,2015biopharmaceuticalindustrytoachieveanannualgrowthrateof20%forthestrategicgoal,coupledwiththeagingphenomenonisbecomingincreasinglyserious,withaverygreatpotentialforthedevelopmentofthescaleofthepharmaceuticalindustry.Anenterprisenotonlytomaximizeprofits,butalsotomaintainlong-termhealthyandstabledevelopmentofenterprises.Thecapitalstructureofanenterpriseaffectstheeffectiveprotectionofemployeebenefits,andalsodeterminestheadequacyofthecreditorsandinvestors.Intheenterpriseperformanceevaluationandfinancialanalysis,thecapitalstructureisthefirstofallstakeholders.Throughtheanalysisofthecompositionandproportionofenterprisesofallkindsofcapital,promotethesurvivalanddevelopmentofstrategicmanagementandenterprisecapital,investorscanjudgethecreditriskcontrolofaccuratepreservation,findoutthebottleneckrestrictingthedevelopmentofenterprises"".Therefore,investors,creditorsandmanagersofenterprisespaymoreandmoreattentiontotheanalysisofthecapitalstructureofthecompany.Keywords:pharmaceuticalindustrycapitalstructureCorrectivemeasures目錄TOC\o"1-2"\h\u22072前言 123991第1章課題研究背景與價值 28306第1.1節(jié)選題的意義與價值 38306第1.2節(jié)研究綜述 32059第1.3節(jié)課題的研究意義與目的 520376第1.4節(jié)研究范圍及內容 65335第1.5節(jié)研究視角與方法 627803第2章企業(yè)資本結構的理論基礎 715675第2.1節(jié)資本結構的綜述 76210第2.2節(jié)資本結構理論 725190第3章關于承德天原藥業(yè)有限公司的企業(yè)資本結構分析 1027776第3.1節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司的概況 1026129第3.2節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司資本結構現狀分析 1132114第3.3節(jié)公司資本結構存在的問題 152056第4章關于承德天原藥業(yè)有限公司存在問題的整改意見 1827776第4.1節(jié)加強企業(yè)創(chuàng)新，提升資產增長率 1826129第4.2節(jié)促使綜合資本成本最小化 2326129第4.3節(jié)發(fā)揮財務杠桿作用，調整負債比率 2326129第4.4節(jié)促進融資多元化，調整資產比率 258012結論 2330939附錄 244906參考文獻 3426049致謝 36前言跟隨者資本市場不斷進步完善的腳步，業(yè)績逐步受到人們的廣泛關注。資本結構和公司績效分析越來越受到世界各國學者的關注。資本結構差不多成為推斷公司是否擁有進展?jié)摿Φ囊粋€重要方面，是企業(yè)的負債與企業(yè)的所有者權益之間關系的體現，通過合理的調配來處理治理者和股東、債權人和股東三種角色之間的關系。在我國，關于資本結構的研究還沒有進展壯大，其與企業(yè)經營績效之間的關系在國內擁有著專門大的研究空間，而研究資本組成又比僅僅在表面上對企業(yè)的資本結構進行研究更有意義。由其豐富的內容和對政府以往的操縱理論可知本研究是可行的。通過對企業(yè)已存的資本結構關于通過對企業(yè)已存的資本結構關于其成長和獲利能力的分析，找出企業(yè)在治理中存在的不足，進而提出相應的改革建議；對資本組成的分析能夠促使企業(yè)調整出更有利的資本結構，分析出有利條件，并未寬敞投資人帶來更大的利益和投資機會。課題研究背景與價值第1.1節(jié)選題的背景和意義本章要緊講明選題的背景和意義，課題的研究目的和意義，具體運用的研究方法以及目前國外學者的研究現狀。以此讓讀者充分的了解寫此文章的要緊目的和意義。1.1.1理論意義與價值（1）就微觀與宏觀意義而言優(yōu)秀的資本結構能夠從兩個不同方面阻礙企業(yè)的價值，它對企業(yè)的收入增長，擴展融資的渠道都有積極的阻礙；從宏觀方面，擴張融資市場，合理的分配融資資源，融資體系的建立和完善,有助于整個社會的投資融資活動，促使經濟的持續(xù)增長。（2）就現代資本結構理論而言資本結構理論作為現代企業(yè)財務理論和現代財務理論的基礎，在經濟中占有重要的地位。資本結構對公司價值的提升具有良好的促進作用；假如一個國家能夠有一個良好的資本市場，那么不管是處于進展中的國家依舊發(fā)達國家，都會有資本結構改變而阻礙企業(yè)價值的情況的發(fā)生。由此可見，資本結構是阻礙企業(yè)價值的因素之一。（3）就理論角度而言資本結構并不是單一的理論，它結合了權衡理論，激勵理論等，優(yōu)化資本結構關于提高企業(yè)競爭能力的作用是不言而喻的，它能關心企業(yè)充分實現更高的價值。1.1.2實踐意義與價值（1）就企業(yè)經營狀況而言投資人通過對企業(yè)資本結構數值的分析能夠了解企業(yè)當前的運營狀況，以此制定投資策略，優(yōu)秀的資本結構能夠利于企業(yè)資產快速整張，投資者自然會再次進行投資，這就能達到良性循環(huán)，使公司達到預期的經營成果。（2）就企業(yè)價值而言良好的資本結構，能夠激勵公司向正確的方向進發(fā)，假如資本結構存在問題，能夠及時發(fā)覺，調整方向，積極整改。領導團隊能夠通過對債務融資的預判，制定合理的進展戰(zhàn)略，向投資人傳遞良好的經營信號，投資者自然會蜂擁而至，關心企業(yè)完成融資。第1.2節(jié)研究綜述現在，企業(yè)資本結構已歷經了三個時期，三段式背景在不同形式下也會呈現出不同的特點，對各時期的分析能夠從新經濟學制度入手，我們能夠從中得到一定啟發(fā)，進而提出了建議和相對應的決策用來優(yōu)化我國國有企業(yè)資本結構。1.2.1國外研究資本結構阻礙因素的實證研究學派最早由Baxter,Craub,Taggart和Taub這幾個人在70年代初創(chuàng)立的。Marsh為這一學派的連續(xù)最初了重要貢獻。他們指出，在企業(yè)進展中存在多種會對資產結構造成阻礙因素，它們的阻礙程度都不盡相同，需要我們實驗驗證。[1]傳統資本結構和現代資本結構共同組成了西方的資本結構理論體系。傳統資本結構理論：Durand(2012）在《企業(yè)債務和股權資本成本：趨勢和問題的的度量》中提出，資本結構能夠區(qū)分為凈收入理論、營業(yè)凈收入理論、傳統折衷理論[2]三種。Baker和Wulger（2000）在《FurtherInvestigationoftheBankruptcyCostQuestion》指出，在不同的市場環(huán)境中，企業(yè)的資本結構會給企業(yè)價值帶來不同的收益，企業(yè)在進展過程中不同的選擇和進展方向都會阻礙企業(yè)的資本結構，關于企業(yè)來講并沒有最優(yōu)的資本結構，其適合的資本結構是其通過長期的市場進展而積存的結果。[3]Frank和Goyal（2003）《CapitalStructureDecisions.Workingpaper》中認為數據缺失也導致了實證結果的偏差，因此作者用到了多重插補（MultipleImputation）的方法對結果進行校正。它們使用了一個特不大的數據庫，結果表明，績效與賬面價值財務杠桿比率之間呈正相關，與市場價值財務杠桿比率之間呈負相關。1.2.2國內研究國內的研究出現較晚，因此大部分受到西方理論的阻礙：白明（1965-），任若恩（1964-）在《不同調整路徑下資本結構的調整速度比較分析——來自中國上市公司的經驗證據》中指出：在我國大部分企業(yè)是通過長期負債來調整企業(yè)的資本結構的，這是最不利的方法，這和調整理論中的順序是正好相對的;丁道靜（1972-）《資本結構動態(tài)調整速度阻礙因素研究進展及述評》評述資本結構動態(tài)調整速度阻礙因素要緊研究成果和最新研究進展,并在此基礎上對資本結構動態(tài)調整速度阻礙因素研究的以后進展方向作了展望。[4]王春峰（1959-），周敏（1970-），房振明（1962-）的《我國上市公司資本結構調整行為研究》，他們運用固定效應方法，通過對數據的分析作證明。實驗結構表明我國企業(yè)正在以調整負債的方法，以每年40%的速度來縮小調整目標值與現實值之間的距離。梁萊歆（1989-），張煥鳳（1982-)《我國生物醫(yī)藥企業(yè)資本結構特征及其阻礙因素研究

》中從行業(yè)特征的角度分析了我國醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)資本結構的阻礙因素，證明了醫(yī)藥行業(yè)的資本結構與其他行業(yè)相比并沒有太大差異。[5]張子昱（1766-）在《公司資本結構調整速度的實證研》中提到因為公司的各項交易都需要一定的成本支撐，因此其資本結構是一直處于不斷變化中的，因為有交易成本存在。市場的滯后也會一直資本結構優(yōu)化的進展。洪藝珣(1969-)，王志強（1963-）《國外資本結構動態(tài)權衡理論實證研究脈絡梳理與以后展望》中考慮調整成本的資本結構動態(tài)權衡理論能夠較好地解釋現實中資本結構的橫截面差異和時刻序列變化。[6]潘敏（1967-），郭廈（1982-）《資本結構動態(tài)權衡理論述評》中認為當前已存在的資本結構理論都存在其局限性。任曙明（1968-），張婧陽（1983-），鄭洋（1979-）《金融深化下上市公司資本結構行業(yè)內差異的收斂性》行業(yè)內資本結構差異千差萬不，各大企業(yè)對其資本結構的調整速度也存在差異。馬輝（1973-）《中國上市公司資本結構與績效研究》中在聯立方程模型中加入了公司規(guī)模、成長能力等操縱變量，剔除了操縱變量對公司資本結構與公司績效關系的可能阻礙,提高了實證結果的可信度，構建了一個將目標資本結構和調整速度都內生化的動態(tài)模型,通過動態(tài)調整模型和面板數據處理方法,對中國上市公司資本結構的動態(tài)調整進行了實證分析，克服了中國上市公司資本結構檢驗一直停留在靜態(tài)分析的缺陷,完善了中國資本結構阻礙因素的實證研究體系。[7]張琪（1988-），李嬌（1978-），王姝（1982-）《民營企業(yè)資本結構分析》通過對民營企業(yè)的調查，發(fā)覺他們的資本結構中普遍存在問題，急需優(yōu)化從而提升企業(yè)的價值。童勇（1973-）《中國上市公司資本結構研究》中借鑒西方企業(yè)資本結構理論的成果，通過對比等證實其在國內企業(yè)中是否也能適用，結合國內公司特點，包括產品市場占有率，原有資本結構等進行研究。[8]王長江（1963-），林晨（1983-）在《公司盈利能力與資本結構的相關性研究——基于江蘇省上市公司的因子分析》中指出，國內的企業(yè)假如想要提升自身的獲利能力,就迫切需要改進融資結構,形成與對手互利共贏的方式,在流淌資產和流淌負債的配比中找到平衡點。朱素麗（1969-），劉伶鵑（1975-），張?。?979-）《公司的資本結構和公司規(guī)模的相關性的實證研究》發(fā)覺如下結論:中國上市公司的資本結構與企業(yè)規(guī)模之間的關系存在一個臨界點,在達到臨界點之前,資本結構會隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而成長;其后,會慢慢趨于穩(wěn)定。[9]此外,公司的性質不同，所呈現出的變化規(guī)律也不盡相同。第1.3節(jié)課題的研究意義與目的1.3.1理論意義企業(yè)資本結構差不多經歷過了三個時期。三段式背景在不同形式下也會呈現出不同的特點，對各時期的分析能夠從新經濟學制度入手，我們能夠從中得到一定啟發(fā)，進而提出了建議和相對應的決策用來優(yōu)化我國國有企業(yè)資本結構。1.3.2實踐意義清晰地資本結構是企業(yè)進展和融入的重要前提，想要從全然上解決資本結構上的一系列問題，就要先擁有清晰地資本結構，才能使企業(yè)成分進展和融入市場。與此同時，還需要明確公司的價值與資本結構的關系，如此才能接近并達到最優(yōu)的資本結構。1.3.3研究目的符合實際的資本結構，對企業(yè)的長期，健康進展，與之相對的，則會致使企業(yè)的行為進展錯亂，因而致使企業(yè)的價值下降，從而阻礙社會經濟的全面進展。第1.4節(jié)研究范圍與內容1.4.1研究范圍研究承德天原藥業(yè)有限公司2015年-2016年的資本結構，包括財務撞款、償債能力比率以及盈利能力，并對存在的問題進行緣故分析，提出整改措施。1.4.2研究內容通過對天原藥業(yè)各項數據的計算分析，明確其資本結構存在的問題并進行分析；接下來，關于天原公司在資本結構上出現的不利于企業(yè)狀況的存在，查找改進措施，由外到內、有宏觀到微觀的對天原公司的資本結構改進與完善，為天原公司的長久、康健成長供應行之有效的意義，促進我國國內經濟的進展。第1.5節(jié)研究視角與方法1.5.1研究視角以完善企業(yè)資本結構為動身點，分析企業(yè)資本結構模式，同時明確出健全的資本結構帶給企業(yè)的價值，結合實際案例，為企業(yè)提出較為健全的資本結構。1.5.2研究方法文獻研究法是指通過搜集資料，整理出相關的材料，結合相關文獻和理論知識對研究對象進行科學的認識。文獻法能夠分為五個過程，提出假設、設計研究目標、搜集資料、對資料進行篩查整理和進行文獻綜述。[11]訪談法是指通過對相關人員進行面對面問答，然后整理答案內容，進而獵取相關資料的方法。（3）實例分析法是通過分析實際的案例，結合相應的理論知識，通過類比的手段，分析出真實有效的結果的一種研究方法。[12]

企業(yè)資本結構的理論第2.1節(jié)資本結構的綜述2.1.1資本結構的綜述資本結構指企業(yè)所擁有的各種資產占總資產的比例。要緊表現在負債占所有者權益的比率，有效反映出企業(yè)的融資能力和償債能力，是分析公司預期獲得酬勞的實力與公司的價值的基礎，指引外部投資者的投資方向，是分析公司經濟現狀的一項不可或缺的指標。資本結構是分析公司預期獲得酬勞的實力與公司的價值的基礎，是阻礙公司進展的不可或缺的指標。現今，達到公司盈利最大化、所有權益者的權益最大化是經營公司的首要目的，而對公司資本結構的分析也不能忽略的作用。我國的資本市場正在萌芽時期，使我國職能和構成上處于弱勢。由國內大環(huán)境看，國內的資本市場產品形態(tài)過于單一，造成了股票與債券的比重失衡的狀況。2.1.2資本結構在社會經濟進展中的作用對公司資本結構的分析是企業(yè)不可忽視的問題，不僅公司決策、領導者能力和公司的價值都被其所阻礙，而且國家的經濟增長也被其阻礙，有助于我國融資制度的改革。調整資本結構要以使企業(yè)價值發(fā)揮到最大作為目的，因此對資本結構的分析不容忽視，因此，企業(yè)的資本結構對社會經濟進展存在正向積極的促進作用，對資本結構透徹的分析，能夠發(fā)覺企業(yè)存在的依稀類問題，并及時查漏補缺，提出整改意見，實現企業(yè)利潤價值最大化，優(yōu)化社會經濟。第2.2節(jié)資本結構理論不同的資本結構會使企業(yè)擁有不同的進展軌跡，企業(yè)想籌資，那調整資本結構就不可幸免，同時是重中之重。[13]公司負債過多，導致舉債經營，一方面發(fā)揮了財務杠桿作用，另一方面夜壺帶來財務風險。因此企業(yè)對本身的資產結構需要恰當處理，靈活分析。2.2.1最優(yōu)資本結構最佳資本結構是指在固有的社會條件下，公司的值最大，平均資金成本率最少的結構。[14]降低資金成本率，最終使企業(yè)的價值得到提升。實際工作中，最佳資本結構并不存在，需要企業(yè)依照自己的情況適度調整用以符合自身特點。當債務資金的比例達到一定程度時，債權人將對資金的安全性產生疑慮。假如公司的負債超過一定比率，資金成本上升，公司的價值變低。政府管控與企業(yè)領導者對企業(yè)的制度治理與市場決策都阻礙著企業(yè)的進展方向。企業(yè)的資本結構的調整時時刻刻都被國家的宏觀調控所監(jiān)督阻礙著，在宏觀方面，國家政府的功用不能小覷。由此看來，此后在公司的生產經營進展進程中，企業(yè)不能按本照抄政府規(guī)章，而是需要在政府策略下找到適應本企業(yè)的方針策略，如此才能優(yōu)化市場監(jiān)管，提高政府及企業(yè)效率，提高公司自身能力和價值。公司的日常經營中資金缺乏需要通過籌資負債來補充，這邊是應用到了財務杠桿原理，公司需要將投資利潤率持續(xù)高于企業(yè)負債的成本率，否則將會發(fā)生難以償債，造成資不抵債。因此，想要讓企業(yè)價值最大化更容易實現，就與要我們合理的運用到負債籌資。良好的資本結構對公司的獲利能力阻礙意義十分重大，提升獲利能力能夠通過減少企業(yè)經濟成本的優(yōu)化方法得以實現。[15]承德天原藥業(yè)有限公司當前的商品利潤獵取量太少，假如不提高銷售價鈔票，那就需要降低生產的成本支出，如此才能讓企業(yè)獲得更高的利潤。2.2.2資本結構優(yōu)化策略企業(yè)籌集資產離不開資產結構的優(yōu)化，那么公司應該如何樣適當的運用量化分析方式對企業(yè)資本結構采取分析，獲得最佳的資本結構從而調低企業(yè)資金成本呢？這便成為了應該要緊解決的決策問題，有助于提升公司價值，有利于企業(yè)的高速進展。如何通過不同的融資渠道，籌集到資金并達到最佳的比例是對資本結構分析的最終的目標。這需要企業(yè)盡最大努力得到最大的投資收益，減小自身的融資風險。企業(yè)資本結構涉及的方面專門廣泛，這要求我們在對其進行優(yōu)化時要十分小心慎重。因此在調整企業(yè)資本結構時要充分分析企業(yè)的特點，選擇出最適合的形式并及時進行合理的調整。在這種情形下，才最有可能確保企業(yè)資本結構長期保持在優(yōu)秀的的運營狀態(tài)中，如此才能確保公司在社會大環(huán)境中激流勇進，不斷前行。關于企業(yè)本身來講，公司高層正確的決策是對企業(yè)方向的正確的指引，公司自身制度的嚴謹與規(guī)范，能夠有效地改善公司的資本治理結構，同時，在日常的經營中做到，公司自下而上的有限循環(huán)的監(jiān)督，將公司的治理問題防患于為然，扼殺在搖籃之中。制定行之有效的獎罰措施，對優(yōu)秀的職員及時獎勵，相反則及時處罰，有利于促進企業(yè)職員的工作積極性。最后樹立有監(jiān)督作用的投資主體，約束企業(yè)的尤其是領導者的行為。流淌資產越高講明企業(yè)效益就越好。由此看來，流淌資金的補充與充足，能夠保證公司的正常經營運作，充足的資金伴隨著資金使用率的降低和盈利能力的降低。自有資本的來源渠道的多元化，有利于資本的優(yōu)化。資本運行的狀況和財務風險的承受能力也是公司資本籌資結構的重要阻礙因素。資本優(yōu)化不僅是制度上的優(yōu)化，也是公司生產經營各個方面的優(yōu)化，各個方面的互相協作運營，各個步驟不出紕漏，才能將公司資本結構調整到更好的狀態(tài)。因此供應、生產、銷售、技術、財務、領導等各部門的協調合作必不可少，公司的領導者公司以后的規(guī)劃、各個環(huán)節(jié)的嚴加監(jiān)管差不多上治理公司的重中之重。同時關于新興科學技術的運用也是領先于同行業(yè)公司的利器，在公司的運營過程中添加科學技術的方式必定“高人一等”，促進企業(yè)資本結構優(yōu)化。第3章關于承德天原藥業(yè)有限公司的企業(yè)資本結構分析第3.1節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司的概況承德天原藥業(yè)股份有限公司處于河北省承德市圍場縣境內，南距承德市區(qū)140千米、距北京360千米，東面毗鄰遼寧朝陽、內蒙赤峰，北面與內蒙錫林浩特接壤。[16]新廠氣概宏偉，座落于承圍公路旅游沿線及承赤高速出口旁，交通方便，環(huán)境優(yōu)美，地理位置十分優(yōu)越。本公司的前身是承德地區(qū)制藥廠，初建于1970年，是一家經歷了40多年風雨的中成藥生產企業(yè)的。2000年由國企轉制為民營企業(yè)，于2014年改造了股份制，2015年5月成功登陸新三板?，F在是國家的該新技術產業(yè)、河北省的先進單位、示范性企業(yè)。公司現在差不多擁有5100萬元，占地100畝，建筑廠房30000平方米。主打產品為金蓮花金蓮花：毛茛科金蓮花屬的植物。一年生或多年生草本。片、金蓮花顆粒，是治療咽炎、扁桃體炎及上呼吸道感染的首選中藥抗生素，均為國家醫(yī)保品種和國家中藥愛護品種，公司研發(fā)出來金蓮花系列藥物，成為國內首家金蓮花產業(yè)基地。[16]金蓮花的特點是綠色無污染，深受寬敞消費者喜愛。金蓮花：毛茛科金蓮花屬的植物。一年生或多年生草本。歷經多年，公司一如既往地秉持著"敬天道，積厚德，樹正念，利他人”的企業(yè)理念，不斷進步，努力追求，獲得了連續(xù)、健康、迅速的進展。目前，天原藥業(yè)是我國境內最大規(guī)模的金蓮花藥品生產基地，合作企業(yè)包括葵花藥業(yè)、萬通藥業(yè)、海王星辰、國藥控股國大藥房等700余家。天原藥業(yè)于1991年開始致力于研究金蓮花人工種植的研究，經歷了10多年的潛心研究，終于攻破了金蓮花人工種植技術難題，同時運用獨創(chuàng)的種植技術在國內最先建起了金蓮花人工種植基地，致力于建筑成為全球最大的金蓮花種子供應商。"乘風破浪會有時，直掛云帆濟滄?！?，矗立在嶄新的歷史節(jié)點上，堅強不屈的天原人將始終堅守著"敬天愛人”的核心理念，他們會接著努力，研發(fā)新品，為社會做出貢獻。第3.2節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司資本結構現狀分析3.2.1股東權益比率本文要緊針對天原藥業(yè)在2014年12月31號到2016年12月31號的資本結構進行具體的分析：表3.1天原藥業(yè)股東權益比率參考數據單位：元項目201420152016股東權益13223499.3512671739.3611858236.51資產總額50490273.4952725489.3451148084.01長期負債15000000.0015000000.0015000000.00固定資產總額8389261.858318642.028272570.81負債總額37266774.1440053749.9839289847.50表3.2天原藥業(yè)股東權益比率計算值資本結構指標(單位）2014年12月31號2015年12月31號2016年12月31號股東權益比率（%）26.1924.0323.18股東權益比率=(股東權益總額÷資產總額)×100%股東權益比率=(股東權益總額÷資產總額)×100%另一方面假如股東權益比率過高，講明公司沒有主動地運用財務杠桿作用來增加經營規(guī)模。3.1.2流淌比率表3.3天原藥業(yè)流淌比率參考數值單位：元項目201420152016流淌資產44902560.5241341192.84399811060.05流淌負債26598736.6625053749.9824289847.50表3.4天原藥業(yè)流淌比率計算值資本結構指標(單位）2014年12月31號2015年12月31號2016年12月31號流淌比率（%）168.81165.01163.90已知流淌比率計算公式為流淌比率=（流淌資產÷流淌負債）*100%將已知數據帶入公式可得如上表所示2014-2016年的流淌比率。流淌比率與企業(yè)的償債能力緊密相連。是企業(yè)短期償債能力的直觀反映值。一般來講，比率高則變現能力力強，短期償債能力亦強；反之則弱。普遍認定流淌比率在2：1左右為最優(yōu)數值，流淌比率在2：1，講明流淌負債僅占流淌資產的二分之一，即使流淌資產有二分之一在短時刻內不能變現，也能保證全部的流淌負債得到償還。[17]流淌比率計算公式為流淌比率=（流淌資產÷流淌負債）*100%3.2.3資產負債比率表3.5天原藥業(yè)資產負債比率參考數據單位：元項目201420152016資產總額50490273.4952725489.3451148084.01負債總額40053749.9840053749.9839289847.50表3.6天原藥業(yè)資產負債表計算數值資本結構指標(單位）2014年12月31號2015年12月31號2016年12月31號資產負債比率（%）79.3375.9776.82已了解資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%，代入搜集數據可得出如上表所示2014-2016年企業(yè)資產負債比率。公司三年的資產負債比率為79.33%，75.97%，76.82%，可看出明顯偏高。那個數值反映的是債權人資金占總資產的多少，能有效衡量公司水平，資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%若是資產負債比率到達100%或超出100%，則表示公司已然不具有凈資產或凈資產不足以抵扣債務。這會不利于公司的融資和接著進展，需要企業(yè)擴充自己的總資產或減少自身的負債，合理調整資產結構。3.2.4長期負債比率表3.7天原藥業(yè)長期負債比率參考數值單位：元項目201420152016資產總額50490273.4952725489.3451148084.01長期負債15000000.0015000000.0015000000.00表3.8天原藥業(yè)長期負債比率計算數值資本結構指標(單位）2014年12月31號2015年12月31號2016年12月31號長期負債比率（%）33.6629.3328.45已知長期負債比率=(長期負債÷資產總額)×100%，將已知數據代入公式可得如上表所示2014-2016年該公司長期負債比率值。長期負債比率是從整體上分析企業(yè)債務狀況的一個重要的參考指標，2014年為33.66%，2015年為29.33%，2016年為28.45%，均高于最優(yōu)值。長期負債比高，則表示企業(yè)負債的資本化處在相對高的狀態(tài)，長期償債壓力比較大。長期負債比率比值一般來講長期負債比率=(長期負債÷資產總額)×100%3.2.5股東權益與固定資產比率表3.9天原藥業(yè)股東權益與固定資產比率參考數值單位：元項目201420152016固定資產總額8398632.128328642.028242870.81股東權益總額12166563.3712671739.3611858236.51表3.10天原藥業(yè)股東權益與固定資產比率計算數值資本結構指標(單位）2014年12月31號2015年12月31號2016年12月31號股東權益與固定資產比率（%）144.86152.15143.86已知股東權益與固定資產比率=(股東權益總額÷固定資產總額)×100%，將已知數據代入公式可算得如上表所示2014-2016年公式股東權益與固定資產比率值。股東權益比率表示的是所有者投入的資產占公司總資產的比例。假如該數值小，表示企業(yè)負債太多，講明企業(yè)抗壓能力減弱；但假如該值專門大，就講明企業(yè)沒有合理的運用到財務杠桿。而由表可清晰看出三年的數據144.86%，152.15%，143.86%數值過大，講明企業(yè)沒有合理運用到財務杠桿。股東權益與固定資產比率=(股東權益總額÷固定資產總額)×100%但在專門多實例中，專門多公司并不是因為股東權益比率低才虧損的，而是因為收到了市場變化的阻礙，這種情況導致的虧損相對來講容易扭轉。[18]3.2.6總資產增長率表3.11天原藥業(yè)資產增長率參考數值單位：元項目201420152016資產總額5004614.735339350.705561014.50資產總額增長數--334675.97221663.8表3.12天原藥業(yè)總資產增長率計算數值資本結構指標(單位）2015年12月31號2016年12月31號總資產的增長率（%）6.684.15已知資產總額增長率=（資產總額增長數÷原有資產總額）×100%，代入已知數據，可算出如上表所示2015-2016年總資產增長率數值。資產充足是企業(yè)的償債能力的重要保障。資產穩(wěn)定增長是企業(yè)進展的最為直觀和具體的體現。資產進展越穩(wěn)定則企業(yè)潛力就越大。2015年資產增長率為6.68%，2016年為4.15%，數值過小同時逐年下降。資產是企業(yè)本身擁有的資源，保證了還清債務之后還能保證企業(yè)的正常運營?？傎Y產增長能夠夠確保企業(yè)的成長更有后勁，總資產的長期穩(wěn)定增長是使公司更有進展前景的有力保證?？傎Y產增長率與公司資產經營規(guī)模增長的速度成正比。同時對資產增長率進行分析時，資產規(guī)模擴張更加關注，同時應顧及公司進展的后勁，盡量幸免盲目擴張。資產總額增長率=（資產總額增長數÷原有資產總額）×100%第3.3節(jié)公司資本結構存在的問題處于目前中國市場經濟制度的大環(huán)境中，承德天原藥業(yè)有限公司在日常經營運作中，不僅是體制上，同時在制度方向上也出現了一些急需解決的課題，導致天原公司在進展中遇到了無法突破的困境，阻礙了公司的長久健康的進展進展，因此資本結構應順應市場進展，也確實是講對其的分析是十分必要的。天原公司的負債較多，自有資產占有率過低，幾乎不存在發(fā)行債券融資，公司資本來源差不多來自于銀行借款。同時因為地處位置的不良阻礙，阻礙了資本市場的成長，是公司籌資渠道單一，不夠多元化。由于相關經濟制度的限制與行業(yè)內規(guī)律，導致企業(yè)融資成本過高，造成負債和償債利息過高的問題，同時應及時支付的壓力越來越大，否則會導致債券持有人的不滿，阻礙公司信譽問題。最后，公司內部高層治理者對自己的要求過低，公司治理不夠透明，由于沒有受過專業(yè)的治理培訓，治理水平較低，缺少專業(yè)治理才能、技術人才，同時高新科學技術在公司的各個環(huán)節(jié)運用較少，創(chuàng)新意識不足，。承德天原制藥有限公司的生產經營過程中，存在一下一系列的問題，需要對這些問題進行描述，及造成的阻礙。3.3.1長期負債比率高長期負債比率分析企業(yè)資本結構的重要指標也叫"資本化比率”，是了解企業(yè)負債情況的重要依據。[19]其計算公式為已知，所得值越小，則講明企業(yè)欠債越少，長期償債壓力小；相反，則講明企業(yè)欠債專門多，長期償債壓力大。它是用來表示債務占資產的必中的，因此那個數值越小越好，最好不要超過20%。由表3.8能夠看出2014年長期負債比率為33.66，2015年長期負債比率為29.33%,2016年為28.45%，他的長期負債比率都大于20%，而長期負債比率與股東權益比率又密不可分，使得財務風險專門大，存在償債壓力，資本結構不穩(wěn)定，使企業(yè)價值不能得到提升，進展前景不清晰。分析企業(yè)資本結構的重要指標3.3.2流淌比率低流淌比率確實是流淌資產占流淌負債的比重。普遍認為，數越大他的償債力就越高，短期償債能力也越高；數小就講明兩個能力都小。一般都覺得比值應該在2；1左右，這講明負債僅僅是資產的一半，因此企業(yè)就可不能有太大的壓力。由表3.4可知，該企業(yè)2014年的流淌比率為1.6501：1，2015年的流淌比率為1.6501:1，2016年的流淌比率為1.6390:1，均不足標準值，同時營業(yè)利潤有所下降，講明公司領導者經營不善，公司財務狀況存在漏洞，企業(yè)的生產經營存在誤區(qū)，這些問題正急需解決。3.3.3總資產增長率低企業(yè)取得收入的資本叫做企業(yè)資產，同時也愛護著企業(yè)的償債能力。只有資產穩(wěn)定增長了，公司才能擁有進展的可能?？傎Y產增長率越高，就講明企業(yè)該短時刻內進展速度專門快。但是在研究分析的時候，資產擴張的質量和數量都需要全面考慮，公司后續(xù)進展?jié)摿Φ恼{查也不容忽視。由表3.11可知，總資產增長率由2015年的4.63%，到2016年的4.15%，總資產增長率降低。總資產增長率對公司的進展前景有借鑒作用，資產是企業(yè)本身擁有的資源，保證了還清債務之后還能保證企業(yè)的正常運營。總資產增長率較低，導致企業(yè)償債能力無法得到保障，講明企業(yè)的進展正在減慢，想要恢復經濟，必須采取措施。3.3.4資產負債率高、股東權益比率低公司的運營與規(guī)劃離不開良好的股東權益比率，企業(yè)承擔債務，企業(yè)初期運營的資本都依靠于股東權益比率，股東權益比率過低，負債資本過多，結構不合理，公司的正常經營收到沖擊，對公司的生存和進展產生阻礙。對股東權益比率、資產負債率兩個數值的研究從兩個方面表現了企業(yè)的資產情況，公司法要求資產負債率不可大于40%，股東權益比率的最優(yōu)值為60%。[20]由表3.2和表3.6可知，2014年股東權益比率為26.19%，資產負債率為79.33%，2015年股東權益比率為24.03%，資產負債率為75.97%，2015年股東權益比率為23.18%，資產負債率為76.82%。企業(yè)財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或操縱的因素阻礙，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。

和股東的權益比率是成反比的。如此高的資產負債率導致公司的再融資能力受到抑制，不利于企業(yè)的融資，同時給公司的生產經營進展帶來了阻礙，為公司日后的資本運營帶來了風險。是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或操縱的因素阻礙，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。

關于承德天原藥業(yè)有限公司存在問題的整改意見為改善承德天原藥業(yè)有限公司存在的以上的一系列問題公司應作出如下措施：第4.1節(jié)加強企業(yè)治理，提升資產增長速度在中國經濟的大背景下，當局的經濟治理原則與市場監(jiān)管對公司的資本結構產生著巨大的阻礙力，公司對政府政策的運用應該是跟隨本公司的進展戰(zhàn)略的，公司將為應用的、閑置的房屋設備進展為租賃模式，分擔一部分本公司流淌資金的負擔，保證公司資金流淌能夠支付支付企業(yè)的日常運營。[21]盡量做到籌資渠道多元化，幸免單一化，做到資本來源的各個比例保持在合理的比重內提升各方面的創(chuàng)新模式，提高勞動率。增強高層治理層人員的道德素養(yǎng)，確保公司在合理的帶領下，正確的軌跡中，有效利用的資金，方向明確的運營，給企業(yè)帶來收益。（1）創(chuàng)建一支以技術和治理相結合的人才做核心領導的中心團隊，不斷堅持技術創(chuàng)新，保證企業(yè)高高等領導人有自身獨特的見解和能力，能夠及時適當的推進企業(yè)的創(chuàng)新進程，同時能對日常的創(chuàng)新過程進行有效的監(jiān)管。那么企業(yè)的領導既要有豐富的藥物知識，還要有優(yōu)秀的治理能力。唯有如此才能盡可能的減少由于創(chuàng)新研發(fā)而帶來的風險，降低公司資源能源的不必要的損耗，進而為企業(yè)創(chuàng)新提供應有的保障。（2）公司現在應經不是最初的成長時期了，假如想進步應強化往常藥品并適時研發(fā)新型藥品，做到人無我有，人有我精，對老產品做到質量上佳的同時要開發(fā)新型產品的銷售市場。同時在技術，體制和思想上都應有所改革，有所創(chuàng)新。科學技術的產生帶動了各個方面的進展，節(jié)約了勞動成本，提高了生產效率，制度體制上的破舊立新有利于日常經營的治理，促進企業(yè)的進展與成長，是日常的工作更具透明化，有助于公司采取由下而上的循環(huán)型的監(jiān)督，采取激勵機制，獎勵優(yōu)秀職員，增加勞動工作者的工作積極性。出彩的核心文化為提升公司內部職員的向心力帶來了積極作用，帶動企業(yè)的進展，增加企業(yè)價值。（3）積極與大型制藥公司建立戰(zhàn)略聯盟。學習大公司的進展策略，吸取其在成長過程中積存的經驗，有助于企業(yè)本身快速成長。第4.2節(jié)促使綜合資本成本最小化企業(yè)的融資和本身擁有的資產之間的關系是企業(yè)在進行資本優(yōu)化時一定要考慮的問題，合理的處理兩者的比例關系能夠有效的提升企業(yè)的獲利能力。在企業(yè)的日常運作中，不要盲目擴張，而要依照公司本身的情況對企業(yè)的綜合資本成本，嚴謹認確實分析到財務杠桿的關系以及會存在的相關風險，最優(yōu)的成本結構能夠有效的完善資本結構，促進企業(yè)的生存進展，將本公司的價值調整到最佳狀態(tài)。一般來講，權益資本成本一般高于債務資本成本。這是因為：第一，在定期支付債務資本的利息，本金到期歸還，第一下的投資形式，相應地，收獲的是低利潤；另一方面，企業(yè)所得稅將計入債務資本的利息，是企業(yè)的稅收負擔差不多放緩，以進一步降低債務資本。權益資本成本是比較高的，像一般股一樣，因為它不是一個固定的股息，但假如企業(yè)出現資不抵債，要求一般股股東不僅債券持有人，優(yōu)先股持有人將在前排，導致資本的風險最大，因此證券利率高于國債利率，優(yōu)先股的股息率高，資金成本也高。因此，在優(yōu)化資本結構時，要區(qū)不資本成本的差異，合理設計兩者的比重，降低企業(yè)的綜合成本，提高企業(yè)的盈利能力。第4.3節(jié)發(fā)揮財務杠桿作用，調整負債比率天原公司目前比較關注于看得見的利潤，而沒有應用到財務杠桿。企業(yè)的的財務危險是有固定限度的，假如財務風險相應減少，公司的經營風險則會隨之增長。由此看來，企業(yè)資本結構的優(yōu)化進度會被公司經營杠桿的不平衡所阻礙。公司領導者經營者現在應該意識到資本結構對企業(yè)進展的重要性，同時以多種指標共同分析公司的資本狀況，不應只關注眼前的、短期的利益，作為領導者，應具備長期的、進展的眼光，用這種眼光看待事物的生存與進展，形成多措并舉的考核方式，監(jiān)督公司存在的風險。當公司的利益大于成本時，負債也會為公司帶來負債收益，再追求利益最大化的同時，也要幸免盲目擴張，保持經濟持續(xù)穩(wěn)定增長。財務杠桿對公司調整資本結構是有著十分重要的阻礙的，二資本結構又緊密阻礙著公司的運營和進展，對資本結構的分析應該充分引用財務杠桿的原理，考慮負債所承擔的風險，做出最優(yōu)選擇戰(zhàn)略帶動企業(yè)的進展，將企業(yè)價值調整到最大化。財務杠桿，也叫融資杠桿、資本杠桿或負債經營，表示公司利用負債調節(jié)資本結構的方式，合理的運用不僅能夠使資金成本減少，還有利于提高企業(yè)自有資產的利用率，是企業(yè)融資的重要手法，貸款利率增加則其成本也會隨之增加，企業(yè)的擴張少不了融資，通過借款來融資，本金利息到期歸還，盡管承擔了相對比較大的風險，然而付出的資金成本也隨之降低了。[22]在固定情況下，公司要從息稅前利潤中扣除固定的債務利息。假如他變大，那么平均財務費用就會隨它的增大而減少，這就給一般股股東帶來更寬敞的進展；相反的，便會大大減少。這確實是所謂的杠桿原理。此杠桿原理來源于企業(yè)籌資，并不與投資活動直接相關，兩者并沒有直接阻礙。伴隨著企業(yè)內外環(huán)境的不斷變化，企業(yè)的杠桿原理也應該隨之變化。事實上，新的形勢比一定對企業(yè)進展有促進作用，也有可能是抑制作用。相同原理，最開始起不利作用的也可能向有力的方向轉化。這種多樣性，需要企業(yè)有一定的彈性空間、具有可調整的資本結構，用以維持自身的競爭力。為此，企業(yè)決策者應做到以下三點。為此，企業(yè)決策者應做到以下三點。首先，通過對內外部環(huán)境的分析預測可能對財務杠桿產生的阻礙，并以此為動身點制定相應的策略。就外部因素來講，因為企業(yè)的外債利息占利潤比率的多少是阻礙杠桿作用的首要因素，因此，公司在為負債融資的時候，市場利息會阻礙債務的利息，那么企業(yè)選擇的財務杠桿也會受到阻礙。這需要企業(yè)緊密關注市場變化，及時調整企業(yè)財務杠桿的利用。就內部而言，企業(yè)正在進展期間，財務杠桿的有效利用能夠加快企業(yè)進展水平，提升企業(yè)的競爭力。合理的籌資有利于企業(yè)的進展，增加資產，但相反的，也會削弱企業(yè)的債務資本，或是增加權益資本的融資能力。第二點，盡最大努力使企業(yè)的融資擁有盡可能大的調整空間。適時的調整，就能起到期權融資的作用。等到企業(yè)狀況好轉，市場價格比轉換價格高的時候，可考慮將債權轉變?yōu)楣蓹唷Ｈ绱说脑挘搨伎傎Y產的比率就能降低，從而使財務風險也隨之下降，就能有更多剩余的資產用在其他的運營上，收獲更多利益。從而促使企業(yè)經營走上良性循環(huán)的軌道。第三，向銀行申借款是需要企業(yè)自身擁有一定的實力基礎的，因此企業(yè)能夠依照自己的實際情況增加一些可用于抵押借貸的資產，如土地、房屋等不動產。如此不僅能夠滿足企業(yè)的擴展需求，也能增強企業(yè)的債務資本，一舉多得。第4.4節(jié)促進融資多元化，調整資產比率天原公司資產負債率高、長期負債率較高應將經營風格改為較保守的風格，使資金更傾向于自有資本，將用來擴展業(yè)務的資金撥出一部分支付長期負債，同時將流淌資金在一定時期內，進行有限的調撥。將長期負債轉變成為流淌負債，在對流淌負債進行支付，也確實是講經營者不應只關注公司的營業(yè)利潤于此同時也應關注負債下所產生的財務風險，做出最優(yōu)選擇戰(zhàn)略。改善資本負債率高、股東權益率低的問題，擴展產品生產規(guī)模，提升企業(yè)知名度，是知名度帶動公司聲望，自然而然會有投資者慕名而來，融資方式應該多元化，幸免將雞蛋放在一個籃子中，用多措并舉分散風險。用這種眼光看待事物的生存與進展，降低企業(yè)的資本負債率，對資本結構的分析應該充分運用財務杠桿的原理。促進融資多元化可采納以下方法：

（1）提升企業(yè)信譽度

培育良好的信用環(huán)境。當前社會信用問題嚴峻，針對這種現象，急需立即建設中小企業(yè)信譽體系，增強信用文化宣傳建設。宣揚誠信知識，著重培養(yǎng)企業(yè)家誠信意識，做到“有借必還”，維護市場誠信度。中小企業(yè)的投資離不開誠信的市場環(huán)境，唯有不斷提升本省的信用度，再配以正確的投資決策，并提高產品質量，才能常立于不敗之地。

（2）增強企業(yè)償債能力想要有效躲避投資風險，則需要中小企業(yè)采取一定的策略。中小企業(yè)應需要盡可能避開最先開展市場。吸取不人成功的經驗，是中小企業(yè)躲避風險的有效途徑。結構簡單，適應能力強，正所謂尾大不掉，船小好調頭，因此他的進展比較靈活，調整的空間更大，能更快更好的調整和適應市場。

結論公司的資本結構，是對公司資本來源的結構的分析，資本結構的分析對公司運營狀況、公司高層的進展戰(zhàn)略的制定，融資籌資決策有著重要的決定性作用，同時阻礙著企業(yè)的價值及進展進步，由此看來，資本結構的分析，推斷出公司存在的問題，并對其進行研究與緣故分析，找出整改措施，對公司的健康有序的進展有積極作用。清晰的資本結構才能關心企業(yè)快速健康進展。結果研究，本文所取得的成果為：承德天原藥業(yè)有限公司的優(yōu)勢在于企業(yè)自身有開發(fā)新產品的條件，開發(fā)新產品市場，能夠彌補之前由于市場產品重復導致的市場擠壓而產生的虧損，使企業(yè)重新進入上升期，恢復經營能力，提升利潤，占據新產品市場。在進行資本結構的調整時，需要結合自身的情況，選擇適合的方式方法，才能行之有效。天原藥業(yè)有限公司目前存在的問題是產品成本較高，假如不想提高銷售價格，則能夠采取換藥材供應商，更換機器，降低制作成本的方式以獲得更高的利潤，使企業(yè)獲得的利潤提高。承德天原藥業(yè)有限公司現時期為低潮期在現在期假如不被眼前的所迷惑，錯誤可能形勢，不出現重大的投資失誤，一般能夠平穩(wěn)進入下一時期。由此能夠看出承德天原藥業(yè)有限公司目前依舊有專門多地點存在不足，但認識到資本結構對企業(yè)生產進展的重要性，便能認識到存在的不足，分析緣故，采取改善措施，提高公司的價值，解決資本結構存在的問題，幸免風險。附錄附錄12014年年末資產負債表附錄22015年年末資產負債表附錄32016年年末資產負債表附錄二訪談報告一：采訪人：李孟璘受訪人：承德天原藥業(yè)有限公司總經理1：問：您好，我是燕京理工學院的學生，我的畢業(yè)論文是對企業(yè)資本結構進行分析希望您能同意我的訪問。答：好的。2：問：：那么苦惱您介紹一下公司的差不多情況吧！答：公司的前身是國有企業(yè)承德地區(qū)制藥廠，始建于1970年，是一家具有30多年歷史的中成藥生產企業(yè)，也是我縣重點民營企業(yè)和工業(yè)“十強”企業(yè)。2005年通過國家GMP認證，并被評為“市級農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)”。公司占地面積2.3萬平方米，建筑面積8100平方米，總資產4800萬元，注冊資本636.2萬元。3.問：咱們公司的企業(yè)理念是什么？答：天原藥業(yè)有限公司堅持走科技創(chuàng)新的道路，做優(yōu)質的產品、提供優(yōu)秀的客戶體驗來占據市場地位、制造企業(yè)價值，同時以優(yōu)秀的服務回饋社會。4.問：公司的進展現狀如何？答：公司目前正處于成長型時期，存在的問題正在不斷改善，各方面制度也在不斷的完善，我們正在逐步擴大自己的市場占有份額，積極招攬投資商的投資，參加各大招標活動。5.問：咱們企業(yè)的戰(zhàn)略目標是什么？答：公司致力于打造全國中醫(yī)藥產品和藥品抗氧化劑領域的優(yōu)秀供應商，為藥品安全做出自己的貢獻！6.問：您認為公司急需解決的問題是什么？答：我認為目前的問題是資本結構的問題，積極擴寬融資渠道，調整負債比率，增加企業(yè)融資，是目前的首要問題。7.問：那公司關于這些問題，預備采取什么措施？答：我們對這一方面采取了專門多措施，首先提升公司凈利潤，在公司內部提升創(chuàng)新能力，提高高層綜合治理措施，加強企業(yè)內部融資，職員作為股東，公司更具凝聚力。合理運用財務杠桿等。8.問：公司高層目前是如何分工的？答：總經理，在往下面是財務經理，人力資源總監(jiān)，生產經理。9.問：您覺得一個優(yōu)秀的職員需要具備的核心能力什么？答：我認為首先是職員的工作態(tài)度應積極向上，具備專業(yè)知識，術業(yè)有專攻，其次，有為公司奉獻的精神。10.問：您覺得公司高層應有如何樣的個人魅力？答：首先領導要有號召力，執(zhí)行力，決策能力，能夠調動職員的工作積極性問：您覺得公司進展?jié)摿θ绾?答：公司正處于上升期，盡管技術上遇到了一些瓶頸，但我相信這都難不倒我們天原人。問：請問公司以后打算如何進展？答：我們深知創(chuàng)新是立足的全然，接下去我們會組建團隊接著研發(fā)新型藥品，爭取做到“人無我有”。問：就公司目前的財務狀況，您覺得目前的資產結構存在哪些問題？答：以一個非專業(yè)的財務人員的角度來看，我覺得近幾年公司資產的增長速度大不如前了。問：那個問題您覺得能從哪方面改進？答：依舊創(chuàng)新吧，創(chuàng)新才有進展的可能。問：就目前的狀況，您將如何樣主持公司大局？答：加強與大企業(yè)的合作，增加公司的融資，組建有專業(yè)知識的核心團隊。

訪談報告二：采訪人：李孟璘受訪人：承德天原藥業(yè)有限公司財務經理1：問：您好，我是燕京理工學院的學生，我的畢業(yè)論文是對企業(yè)資本結構進行分析希望您能同意我的訪問。您在那個崗位要緊職責是什么？答：我的要緊職責包括：組織展開公司各項財務核算業(yè)務，對會計核算和財務治理進行監(jiān)督；組織會計決算，編制三大報表，與財務總監(jiān)商量下年度財務預決算。2：問：預算開支是否有明確的打算？答：因此，因為公司關于每一項支出差不多上有預算的，因此我們需要對每項開支做出明確的打算，關于一些超出預算的項目，要具體分析緣故。3：問：公司資金籌集的要緊渠道有哪些？答：內部融資要緊是企業(yè)自有資金、企業(yè)應付稅利以及應付利息；外部融資要緊是借款融資。4：問：如何降低融資成本？答：通過三個方面，即固定成本最小化；流淌成本最小化；降低治理成本。5：問：是否有能夠滿足目前運作和進展的工薪體制？答：是。公司差不多對薪資的支出做了預算，同時有明確的目標。6：問：是否有定期的財務打算？答：有。通過分析月度、季度報表，找到公司經營模式上的優(yōu)缺點，并不斷提升公司的競爭力，從而達到公司的預期收益。7：問：是如何制定年度打算的？答：公司年度打算是依照各個部門的上一年情況，來制定下一年的年度打算。8：問：年度打算的執(zhí)行情況如何？答：我們以實際工作為主，打算為輔。在保證打算的同時，我們的工作會盡量會超出自己的預期。9：問：與客戶之間的是否存在貨款上問題，要緊是什么？答：有時候會出現，然而出現最多的確實是客戶違約等情況。10：問：您認為公司的前景如何？答：我對我們公司專門有信心，在接下去的幾年里，一定能克服危機，進展出新的高度。11：問：您覺得公司目前的資本結構存在問題么？答：應該是存在的，明顯感受償債壓力變大了。12：問：公司是否與大企業(yè)有業(yè)務上的往來？答：業(yè)務往來是有的，但我覺得關于天原那個大企業(yè)來講還應當再有更多的合作企業(yè)才能保持平穩(wěn)進展。13：問：公司是否運用了財務杠桿？答：沒有。14：問：關于公司目前的問題，您覺得該如何解決？答：需要新資金的融入和專業(yè)的創(chuàng)新團隊。15：問：關于融資，您有什么看法么？答：公司現在確實需要新資金注入，但也不能因此盲目融資，需要合理適度的處理那個問題。訪談報告三：采訪人：李孟璘受訪人：承德天原藥業(yè)有限公司出納1.問：您好，我是燕京理工學院的學生，我的畢業(yè)論文是對企業(yè)資本結構進行分析希望您能同意我的訪問。答：好的。問：請問您工作的要緊職責是什么？答：辦理現金收付、銀行結算及有關賬務，保管庫存現金、有價證券、財務印章及有關票據等工作。問：您覺得公司的財務狀況如何？答：挺好的，一切正常。問：公司每月的現金收付款項多么？答：正常的發(fā)放工資，與客戶轉賬之類的，數量適中吧。問：公司是否定期盤纏資產賬目？答：差不多上定期盤查的。問：您覺得公司的償債能力如何？壓力大么？答：壓力大小我并不太了解，但并未出現過資不抵債的情況。問：您覺得公司最近幾年的進展狀況如何樣？答：公司近幾年一直是在不斷壯大的，由最初的小廠進展至今天的大公司，每個職員差不多上功不可沒。問：您認為公司以后的進展會是如何樣的？答：目前公司的資產相對穩(wěn)定，盡管增長率放緩，但依舊是在進展著的，我相信只要全場職員齊心努力，研發(fā)新藥，公司依舊會蓬勃進展。問：您覺得公司在職員的治理體制上存在什么問題么？答：沒有什么嚴峻的問題，職員待遇專門好。問：您有什么建議要提給公司么？答：多進行職員專業(yè)知識的培訓吧，怎么講過硬的專業(yè)能力是進展的基礎。問：關于公司的資產結構，您有什么看法？答：我覺得目前公司的資本結構并不十分合理，需要進一步的調整和改進。問：具體在哪些方面呢？答：像負債比率，我覺得目前公司的負債比率有些偏高。問：關于負債比率高，您有什么解決的方法嗎？答：最直接的，加強融資吧，資產多了，償債能力自然也就強了。問：假如構建專業(yè)的創(chuàng)新團隊，您覺得對公司進展關心大嗎？答：關心確信是專門大的，目前公司產品是急需創(chuàng)新的。問:關于財務杠桿，您覺得公司合理運用了么？答：并沒有，公司沒有運用到財務杠桿的作用，這是需要改進的。參考文獻[1]Durand.Thecostofcorporatedebtandequitycapital:trendsandproblemsofmeasurement[J].1952.[2]Baker，Wulger.FurtherInvestigationoftheBankruptcyCostQuestion[M].2000.[3]Frank，Goyal.CapitalStructureDecisions.Workingpaper[J].2003.[4]MyersS,tewart,C.Thecapitalstructurepuzzle.JournalofFinance[J].1984.[5]Harris,MiltonandArturRaviv,CorporateControlContestandCapitalStructure,JournalofFinancialEconomics[J].1988.[6]白明,任若.不同調整路徑下資本結構的調整速度比較分析——來自中國上市公司的經驗證據[J].\o"紫色刊名為\“中國知網\”獨家出版刊物"系統工程.2011(01).[7]丁道靜.資本結構動態(tài)調整速度阻礙因素研究進展及述評[J].紅河學院學報.2010(06).[8]黃輝.中國上市公司資本結構調整速度與調整路徑的實證研究[D].華中科技大學.2009.[9]王春峰,周敏,房振明.我國上市公司資本結構調整行為研究{J}.HYPERLINK"/k