財(cái)務(wù)管理Ch03b財(cái)務(wù)分析課件

2022/11/16Ch3,FinancialManagement1

財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。其結(jié)果是要對企業(yè)的償債、盈利和抵抗風(fēng)險的能力作出評價、或找出存在的問題。財(cái)務(wù)分析還是一個過程。包括“分析”與“綜合”兩個方面。以期從總體上把握企業(yè)的經(jīng)營能力。財(cái)務(wù)分析通常只能發(fā)現(xiàn)問題，分析、評價，而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案。但是財(cái)務(wù)分析可以提供需要進(jìn)一步調(diào)查和研究的項(xiàng)目。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.財(cái)務(wù)分析的目的

財(cái)務(wù)報(bào)表主要的使用人：投資人/債權(quán)人/經(jīng)理人員/供應(yīng)商/政府/職工與工會/中介機(jī)構(gòu)（審計(jì)師，咨詢?nèi)藛T）

財(cái)務(wù)分析的一般目的：評價企業(yè)歷史的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。

財(cái)務(wù)分析具體可以分為：償債能力分析；營運(yùn)能力分析；獲利能力分析；財(cái)務(wù)風(fēng)險分析；專題分析（如，破產(chǎn)預(yù)測，審計(jì)性分析等）2022/11/16Ch3,FinancialManagement2二.財(cái)務(wù)分析的目的2022/11/12Ch3,Fin2022/11/16Ch3,FinancialManagement3三.財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

----財(cái)務(wù)報(bào)表

（一）資產(chǎn)負(fù)債表--反映一定時點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

（二）損益表（利潤表）--反映企業(yè)一定時期經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表利潤=收入–

費(fèi)用

（三）現(xiàn)金流量表--是以現(xiàn)金計(jì)現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動表，是對外報(bào)送的重要財(cái)務(wù)報(bào)表之一。2022/11/12Ch3,FinancialMan§3.2企業(yè)償債能力分析一.短期償債能力分析

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企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。（一）流動比率（CurrentRatio)

2022/11/16Ch3,FinancialManagement4（流動資產(chǎn)–

流動負(fù)債=凈營運(yùn)資金）說明：這個比率越高說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，但是，流動比率過高，可能是滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，會影響企業(yè)的獲利能力。一般：2:1較合適注意：1、要結(jié)合不同行業(yè)的特點(diǎn)來分析

2、要結(jié)合其它比率一起分析（如結(jié)合獲利能力）：因?yàn)樵摫嚷矢?，企業(yè)短期償債能力不一定強(qiáng)。

3、該比率容易偽造§3.2企業(yè)償債能力分析2022/11/12Ch3,（二）速動比率（QuickRatio)(orAcid-TestRatio)

2022/11/16Ch3,FinancialManagement5說明：速動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為速動比率為1:1比較合適。注意：

1、應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力是影響速動比率可信度的重要因素。

2、速動資產(chǎn)包括哪幾項(xiàng)流動資產(chǎn)，有不同觀點(diǎn)。（速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)–

存貨）（二）速動比率（QuickRatio)2022/11/122022/11/16Ch3,FinancialManagement6（三）現(xiàn)金比率－－是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率說明：現(xiàn)金比率可反映企業(yè)的直接支付能力，現(xiàn)金比率高說明企業(yè)有較好的支付能力。但是，如果這個比率過高，可能意味企業(yè)擁有過多獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)沒得到有效運(yùn)用。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement7（四）現(xiàn)金流量比率（五）到期債務(wù)本息償付比率

該比率反應(yīng)本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)。

該比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期到期債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.長期償債能力分析（一）資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）DebtRatio2022/11/16Ch3,FinancialManagement8

該比率反應(yīng)企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之則反之。分析：

1、從債權(quán)人角度看，其關(guān)心的是貸出資金的安全性。

2、從股東角度看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低。

3、從經(jīng)營者立場看，其既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。二.長期償債能力分析2022/11/12Ch3,Fi（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)(權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債越高）2022/11/16Ch3,FinancialManagement9注意:（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)(權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債越高2022/11/16Ch3,FinancialManagement10（三）負(fù)債股權(quán)比率

(產(chǎn)權(quán)比率）Debt-equityratio

該比率越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險越小。

該比率越低說明企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險越小。如果將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除計(jì)算出的財(cái)務(wù)指標(biāo)稱為有形凈值債務(wù)率2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement11（四）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得支付利息的能力。該比率太低說明企業(yè)難以用經(jīng)營所得來按時按量支付債務(wù)利息。一般來講，利息保障倍數(shù)至少要大于1。應(yīng)會計(jì)核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生，該比率不能清楚的反映企業(yè)實(shí)際支付利息的能力。下列比率就能解決此問題：2022/11/12Ch3,FinancialMan

三.影響企業(yè)長期償債能力的其他因素

（一）或有負(fù)債對未來可能發(fā)生的項(xiàng)目，應(yīng)予以足夠的重視，并考慮其潛在影響。

（二）擔(dān)保責(zé)任應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的長期負(fù)債問題。

（三）長期租賃如果經(jīng)營租賃量大、期限長，又經(jīng)常發(fā)生時，就應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對償債能力的影響。

（四）可動用的銀行貸款指標(biāo)動用貸款指標(biāo)可以增加企業(yè)現(xiàn)金和企業(yè)的支付能力。2022/11/16Ch3,FinancialManagement12三.影響企業(yè)長期償債能力的其他因素2022/11/12C2022/11/16Ch3,FinancialManagement13§3.3企業(yè)營運(yùn)能力分析

用于衡量公司管理資產(chǎn)效率的高低，也稱為“資產(chǎn)效率比率”（AssetActivityRatios)。有的針對單項(xiàng)資產(chǎn)，有的側(cè)重于總資產(chǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）（InventoryTurnover)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)率說明一定時期企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement14分析：

在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)的越快，企業(yè)銷售能力越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明管理上存在問題。如：存貨水平太低，經(jīng)常缺貨；或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小。存貨周轉(zhuǎn)率過低，說明庫存管理不力，銷售狀況不好，造成存貨積壓，企業(yè)產(chǎn)品銷售方面存在問題。

存貨周轉(zhuǎn)狀況也可用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示：

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=（平均存貨×360）/銷售成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉(zhuǎn)的越快。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（AccountsreceivableTurnover）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。公式為：

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應(yīng)收帳款

分子賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓的賒銷凈額。分析：該比率越高，說明應(yīng)收帳款收回的速度越快，可減少壞帳損失，企業(yè)短期償債能力也會增強(qiáng)。該比率過高，可能是企業(yè)執(zhí)行了比較嚴(yán)格的信用政策、信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件太苛刻。這樣會限制企業(yè)銷量，從而影響企業(yè)盈利水平。這時往往表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率過低。該比率過低，說明企業(yè)應(yīng)收帳款管理太松，這樣會影響企業(yè)資金利用效率和資金的正常周轉(zhuǎn)。

2022/11/16Ch3,FinancialManagement15二.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（Accountsreceivable

同樣應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)狀況也可用應(yīng)收帳款平均收帳期也稱為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。公式為：應(yīng)收帳款平均收帳期=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

=（平均應(yīng)收帳款×360）/賒銷收入凈額分析：

應(yīng)收帳款平均收帳期表示應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)。平均收帳期越短，說明企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度越快。三.營業(yè)周期

是指從取得存貨開始到銷售存貨，并收回現(xiàn)金為止的這段時間。

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)2022/11/16Ch3,FinancialManagement16同樣應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)狀況也可用應(yīng)收帳款平均收帳期也稱為應(yīng)收帳四.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額=

（年初流動資產(chǎn)余額+年末流動資產(chǎn)余額）/2

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明一個會計(jì)年度內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效果越好。五.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值該指標(biāo)越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。2022/11/16Ch3,FinancialManagement17四.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/12Ch3,Fin六.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

銷售收入/資產(chǎn)平均總額該指標(biāo)可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果該比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力。企業(yè)可通過提高銷售收入，或處置資產(chǎn)來提高總資產(chǎn)的利用率。例見/cominfo/finance_rate_000001.htm2022/11/16Ch3,FinancialManagement18六.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/12Ch3,Fina/cwfx.htm/lbi-html/school/explain/101.shtml/lbi-html/school/explain/76.shtml2022/11/16Ch3,FinancialManagement19/cwfx.ht2022/11/16Ch3,FinancialManagement20某公司近兩年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)如下:

項(xiàng)目上年本年增減數(shù)稅前利潤率9.4%

(892÷9482×100%)8.5%(961÷11365×100%)-0.9(8.5%－9.4%)運(yùn)用資本報(bào)酬率8.3%

(914÷11033×100%)7.5%(1042÷13943×100%)-0.8(7.5%－8.3%)流動比率3.1倍

(5053÷1635)1.5倍(7700÷5174)-1.6倍(1.5－3.1)財(cái)務(wù)杠桿比率1.02(914÷892)1.08(1042÷961)0.06(1.08－1.02)應(yīng)收帳款收帳期96.4天(2540×360÷9482)135.6天4280×360÷11365)39.2天(135.6－96.4)凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.97倍(9482÷9813×100%)1.11倍1365÷10269×100%)0.04倍(1.11－0.97)存貨期100.2天2386×360÷(9482－914)119.2天420×360÷(11365－1042)19天(119.2－100.2)

項(xiàng)目上年本年增減數(shù)額增減幅度營業(yè)額9482113651883(11365－9482)19.8%

(183÷9482)稅前利潤89296169(11365－9482)7.7%(69÷892×100%)速動比率1.63(5053－2386)÷16350.83(7700－3420)÷5174-0.8(0.83－1.63)-49%(0.8÷1.63×100%)存貨238634201034(3420－2386)43%(1034÷2386×100%)應(yīng)收帳款254042801740(4280－2540)69%(1740÷2540×100%)銀行透支024242424(2424－0)

應(yīng)付帳款115722451088(2245－1157)94%(108÷1157×100%)長期借款122036742454(3674－1220)201%(2454÷1220×100%)凈資產(chǎn)9813

10269

456

4.6%(456÷9813×100%)2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement21

償債能力與營運(yùn)能力分析

在本年，該公司的清償能力大為下降，流動比率由上年的3.1倍下降為1.5倍，下降幅度達(dá)51.6%；同樣的，速動比率也由上年的1.63下降至0.83，幅度達(dá)49%?？赡苁怯捎阢y行透支、應(yīng)付帳款等流動負(fù)債較上年的增長速度快于應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)較上年的增長速度所造成的。這種變化應(yīng)引起公司及有關(guān)人員的注意。

合約帶來的營業(yè)額增長伴隨著未清付的應(yīng)收帳款以更高的比例增多，同時還導(dǎo)致了更高比例的存貨增加，存貨期從上年的100.2天增加到本年的119.2天.。為了改善這種情況，公司需尋求更多長期資金來確保獲得所需的資金以維持更高水平的銷售。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement22

獲利能力分析：根據(jù)上述數(shù)據(jù)，可對該公司的經(jīng)營狀況作如下分析：

本年與上年相比，稅前利潤增長了7.7%，而獲利能力，如運(yùn)用資本報(bào)酬率卻略有下降。這可以歸因于稅前利潤率的下降。盡管本年?duì)I業(yè)額較上年增加了1883元，上升幅度達(dá)19.8%，但稅前利潤率卻下降了0.9%，這大概是由于該公司簽定的新的5年合約。營業(yè)額的增加導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)的較上年擴(kuò)張了4.6%。但總的來說，由于營業(yè)額的增長率快于凈資產(chǎn)的增長率，從而提高了該公司的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。凈資產(chǎn)的增長部分，其主要資金來源于長期借款，表現(xiàn)為本年的長期借款較上年增長了201%，但本年的財(cái)務(wù)杠桿比率仍維持在可接受的水平上。

2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement23§3.4企業(yè)獲利能力分析一.資產(chǎn)報(bào)酬率(投資報(bào)酬率ROI)

資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額

資產(chǎn)報(bào)酬率用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。分析時，要與企業(yè)前期、同行業(yè)平均水平和先進(jìn)水平進(jìn)行比較。也可用下面的比率來進(jìn)一步說明：該比率越高，說明企業(yè)的經(jīng)營活動越有效率。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement24二.股東權(quán)益報(bào)酬率(ReturnOnEquity)

股東權(quán)益報(bào)酬率也稱為凈資產(chǎn)收益率。公式為：

股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均總額

該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。又由于：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額所以：股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)由此：提高ROE有兩種途徑：

一是資產(chǎn)報(bào)酬率。在資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，提高資產(chǎn)利用效率，來提高資產(chǎn)報(bào)酬率，從而提高ROE。二是在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利率的情況下，提高資產(chǎn)負(fù)債率即增大權(quán)益乘數(shù)，來提高ROE。但此時會增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。2022/11/12Ch3,FinancialMan三.銷售凈利率（稅后利潤率）與銷售毛利率

銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100%

銷售凈利率表明每100元銷售凈收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤。該比率可用來反映企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力。該比率越大，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。另外前面的資產(chǎn)報(bào)酬率可分解為：

資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由此可知：資產(chǎn)報(bào)酬率主要取決于銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。提高資產(chǎn)報(bào)酬率可從兩方面著手：一方面是加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)銷售管理，提高利潤水平。

銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入

=（銷售收入－銷售成本）/銷售收入

該比率越大，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。2022/11/16Ch3,FinancialManagement25三.銷售凈利率（稅后利潤率）與銷售毛利率2022/11/1四、成本費(fèi)用凈利率

成本費(fèi)用凈利率＝凈利潤／成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額主要包括銷售成本、銷售費(fèi)用、銷售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅等。

該比率越高，企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。2022/11/16Ch3,FinancialManagement26四、成本費(fèi)用凈利率2022/11/12Ch3,Fina2022/11/16Ch3,FinancialManagement27五.每股利潤（每股收益，每股盈余EPS）和每股現(xiàn)金流量

每股利潤=（凈利潤－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)該比率越高，股份公司的獲利能力越高。同時應(yīng)注意它是一個絕對值，分析時應(yīng)結(jié)合股東權(quán)益報(bào)酬率來分析。如果考慮股利分配，還應(yīng)關(guān)注下列指標(biāo)：股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）

/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)該比率越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。

2022/11/12Ch3,FinancialMan六、每股股利與股利發(fā)放率每股股利＝（現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利）／發(fā)行在外的普通股股數(shù)

每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充足。股利發(fā)放率＝每股股利／每股利潤

股利發(fā)放率主要取決于公司的股利政策，沒有標(biāo)準(zhǔn)來判斷股利發(fā)放率是大好還是小好。七、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的普通股股數(shù)

可通過比較公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動趨勢，來分析公司的發(fā)展趨勢和獲利能力。2022/11/16Ch3,FinancialManagement28六、每股股利與股利發(fā)放率2022/11/12Ch3,F2022/11/16Ch3,FinancialManagement29八、市盈率（Price/EarningsP/E)

市盈率=每股市價/每股利潤市盈率是反映公司獲利能力的一個重要指標(biāo)。

市盈率（價格盈余比率；價格收益比率）高，投資者一般會對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出高價格購買該公司的股票。一般而言，高科技公司的市盈率較高，但相應(yīng)的投資風(fēng)險也較大。2022/11/12Ch3,FinancialMan習(xí)題1：B公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收賬款為25400元，本年末計(jì)算出流動比率為3.0，速動比率為1.3，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動資產(chǎn)合計(jì)為54000元，公司的銷售毛利為0，本年銷售額是多少？如果除應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)是微不足道的，其平均收賬期是多少天？習(xí)題2：A公司資產(chǎn)負(fù)債表

(1999年12月31日)

(千元)資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年末現(xiàn)金764310應(yīng)付賬款516

應(yīng)收賬款11561344應(yīng)付票據(jù)336

存貨700966其他流動負(fù)債468

流動資產(chǎn)合計(jì)

2620流動負(fù)債合計(jì)1320

固定資產(chǎn)凈額11701170長期負(fù)債1026

實(shí)收資本1444資產(chǎn)總額37903790負(fù)債及所有者權(quán)益總額3790

2022/11/16Ch3,FinancialManagement30習(xí)題1：B公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收賬款為2540

A公司1999年損益表(千元)銷售收入6430銷售成本5570毛利860管理費(fèi)用580利息費(fèi)用98稅前利潤182所得稅72凈利110要求：根據(jù)以上資料

⑴計(jì)算填列下表的C公司財(cái)務(wù)比率(天數(shù)計(jì)算結(jié)果取整數(shù))；

⑵與行業(yè)平均財(cái)務(wù)比率比較，說明C公司經(jīng)營管理可能存在的問題。2022/11/16Ch3,FinancialManagement31A公司1999年損益表(千元)20§3.5企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的比較分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析法比較是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析的最基本方法。分析研究的核心在解釋原因中不斷深化，直到找到直接原因。比較分析法是對兩個或幾個相關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異、矛盾及其發(fā)展趨勢。（一）按比較對象（和誰比）分類與本企業(yè)歷史比，即縱向?qū)Ρ炔煌瑫r期的指標(biāo)（2~10年）。也稱“趨勢分析”與同類企業(yè)比，即與同行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較。也稱“橫向分析”與計(jì)劃預(yù)算比，將實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較，也稱“差異分析”。2022/11/16Ch3,FinancialManagement32§3.5企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的比較分析2022/11/12Ch2022/11/16Ch3,FinancialManagement33（二）按分析內(nèi)容（比什么）分類比較會計(jì)要素總量（總金額）：多用于趨勢分析（時間序列分析），也用于同業(yè)對比，確定企業(yè)的相對規(guī)模與競爭地位。比較結(jié)構(gòu)百分比：將財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表，用于揭示進(jìn)一步分析的方向。比較財(cái)務(wù)比率：有利于排除企業(yè)規(guī)模的影響，使不同的對象建立起可比性，是最重要的分析。財(cái)務(wù)比率計(jì)算簡單，但說明與解釋卻很困難2022/11/12Ch3,FinancialMan二.比較財(cái)務(wù)報(bào)表三.比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表四.比較財(cái)務(wù)比率五.圖解法2022/11/16Ch3,FinancialManagement34二.比較財(cái)務(wù)報(bào)表2022/11/12Ch3,Fina2022/11/16Ch3,FinancialManagement35§3.6企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析財(cái)務(wù)比率綜合評分法

1.選定并計(jì)算財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值

2.編制財(cái)務(wù)比率匯總表

3.確定各比率的權(quán)重（重要性系數(shù)）

4.確定評分值的上/下限

5.確定財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（最優(yōu)值）

6.計(jì)算各財(cái)務(wù)比率的關(guān)系比率：（6）=（1）/（5）

7.計(jì)算各財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分：（7）=（6）×（3），實(shí)際得分不得超過上/下限

8.加總計(jì)算綜合得分，超過100分很多，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很理想。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.杜邦分析體系-----通過揭示企業(yè)主要財(cái)務(wù)比率間的關(guān)系，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。（一）杜邦分析體系反映的財(cái)務(wù)關(guān)系權(quán)益報(bào)酬率---即凈資產(chǎn)收益率，它是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具代表性的指標(biāo)。作如下分解以后，可以把權(quán)益報(bào)酬率升降的原因具體化，即：權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)

=（銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）×平均權(quán)益乘數(shù)2022/11/16Ch3,FinancialManagement36二.杜邦分析體系-----通過揭示企業(yè)主要財(cái)務(wù)比率間的關(guān)系2022/11/16Ch3,FinancialManagement37

平均權(quán)益乘數(shù)---與資產(chǎn)負(fù)債比率有關(guān)：負(fù)債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高。負(fù)債給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，也帶來了較大的風(fēng)險。銷售凈利率---需要從銷售額和銷售成本兩方面分析。經(jīng)理人員還能根據(jù)內(nèi)部報(bào)表和資料進(jìn)一步分析，但外部的報(bào)表使用人不具備這樣的條件。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率---是反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入的能力。其影響因素除了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性外，還可以通過對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)的資產(chǎn)項(xiàng)目使用效率的分析，判斷影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題。杜邦分析體系的作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為日后采取措施指明方向。2022/11/12Ch3,FinancialMan杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報(bào)酬率2022/11/16Ch3,FinancialManagement38總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負(fù)債率利潤額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負(fù)債額收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報(bào)酬率2022/11/12Ch3,比率分析的局限

1.不同企業(yè)會計(jì)數(shù)據(jù)的可比性問題

2.歷史成本計(jì)價與通貨膨脹的矛盾→虛增利潤問題

例，A商品成本100元，原定售價130元；因通貨膨脹，重置成本升為150元，新售價190元；售出后，帳面利潤90元，但再購進(jìn)A商品，實(shí)際只增加40元，虛增50元。

3.對企業(yè)有影響的外在因素?zé)o法用財(cái)務(wù)比率反映例：或有損益、或有負(fù)債等

4.比率分析難以反映現(xiàn)金流量的動態(tài)

5.財(cái)務(wù)比率分析本身只能說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的結(jié)果，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因2022/11/16Ch3,FinancialManagement39比率分析的局限1.不同企業(yè)會計(jì)數(shù)據(jù)的可比性問題20222022/11/16Ch3,FinancialManagement40

財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。其結(jié)果是要對企業(yè)的償債、盈利和抵抗風(fēng)險的能力作出評價、或找出存在的問題。財(cái)務(wù)分析還是一個過程。包括“分析”與“綜合”兩個方面。以期從總體上把握企業(yè)的經(jīng)營能力。財(cái)務(wù)分析通常只能發(fā)現(xiàn)問題，分析、評價，而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案。但是財(cái)務(wù)分析可以提供需要進(jìn)一步調(diào)查和研究的項(xiàng)目。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.財(cái)務(wù)分析的目的

財(cái)務(wù)報(bào)表主要的使用人：投資人/債權(quán)人/經(jīng)理人員/供應(yīng)商/政府/職工與工會/中介機(jī)構(gòu)（審計(jì)師，咨詢?nèi)藛T）

財(cái)務(wù)分析的一般目的：評價企業(yè)歷史的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。

財(cái)務(wù)分析具體可以分為：償債能力分析；營運(yùn)能力分析；獲利能力分析；財(cái)務(wù)風(fēng)險分析；專題分析（如，破產(chǎn)預(yù)測，審計(jì)性分析等）2022/11/16Ch3,FinancialManagement41二.財(cái)務(wù)分析的目的2022/11/12Ch3,Fin2022/11/16Ch3,FinancialManagement42三.財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

----財(cái)務(wù)報(bào)表

（一）資產(chǎn)負(fù)債表--反映一定時點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

（二）損益表（利潤表）--反映企業(yè)一定時期經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表利潤=收入–

費(fèi)用

（三）現(xiàn)金流量表--是以現(xiàn)金計(jì)現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動表，是對外報(bào)送的重要財(cái)務(wù)報(bào)表之一。2022/11/12Ch3,FinancialMan§3.2企業(yè)償債能力分析一.短期償債能力分析

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企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。（一）流動比率（CurrentRatio)

2022/11/16Ch3,FinancialManagement43（流動資產(chǎn)–

流動負(fù)債=凈營運(yùn)資金）說明：這個比率越高說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，但是，流動比率過高，可能是滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，會影響企業(yè)的獲利能力。一般：2:1較合適注意：1、要結(jié)合不同行業(yè)的特點(diǎn)來分析

2、要結(jié)合其它比率一起分析（如結(jié)合獲利能力）：因?yàn)樵摫嚷矢?，企業(yè)短期償債能力不一定強(qiáng)。

3、該比率容易偽造§3.2企業(yè)償債能力分析2022/11/12Ch3,（二）速動比率（QuickRatio)(orAcid-TestRatio)

2022/11/16Ch3,FinancialManagement44說明：速動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為速動比率為1:1比較合適。注意：

1、應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力是影響速動比率可信度的重要因素。

2、速動資產(chǎn)包括哪幾項(xiàng)流動資產(chǎn)，有不同觀點(diǎn)。（速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)–

存貨）（二）速動比率（QuickRatio)2022/11/122022/11/16Ch3,FinancialManagement45（三）現(xiàn)金比率－－是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率說明：現(xiàn)金比率可反映企業(yè)的直接支付能力，現(xiàn)金比率高說明企業(yè)有較好的支付能力。但是，如果這個比率過高，可能意味企業(yè)擁有過多獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)沒得到有效運(yùn)用。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement46（四）現(xiàn)金流量比率（五）到期債務(wù)本息償付比率

該比率反應(yīng)本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)。

該比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金對償付本期到期債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.長期償債能力分析（一）資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）DebtRatio2022/11/16Ch3,FinancialManagement47

該比率反應(yīng)企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之則反之。分析：

1、從債權(quán)人角度看，其關(guān)心的是貸出資金的安全性。

2、從股東角度看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低。

3、從經(jīng)營者立場看，其既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。二.長期償債能力分析2022/11/12Ch3,Fi（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)(權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債越高）2022/11/16Ch3,FinancialManagement48注意:（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)(權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債越高2022/11/16Ch3,FinancialManagement49（三）負(fù)債股權(quán)比率

(產(chǎn)權(quán)比率）Debt-equityratio

該比率越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險越小。

該比率越低說明企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險越小。如果將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除計(jì)算出的財(cái)務(wù)指標(biāo)稱為有形凈值債務(wù)率2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement50（四）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得支付利息的能力。該比率太低說明企業(yè)難以用經(jīng)營所得來按時按量支付債務(wù)利息。一般來講，利息保障倍數(shù)至少要大于1。應(yīng)會計(jì)核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生，該比率不能清楚的反映企業(yè)實(shí)際支付利息的能力。下列比率就能解決此問題：2022/11/12Ch3,FinancialMan

三.影響企業(yè)長期償債能力的其他因素

（一）或有負(fù)債對未來可能發(fā)生的項(xiàng)目，應(yīng)予以足夠的重視，并考慮其潛在影響。

（二）擔(dān)保責(zé)任應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的長期負(fù)債問題。

（三）長期租賃如果經(jīng)營租賃量大、期限長，又經(jīng)常發(fā)生時，就應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對償債能力的影響。

（四）可動用的銀行貸款指標(biāo)動用貸款指標(biāo)可以增加企業(yè)現(xiàn)金和企業(yè)的支付能力。2022/11/16Ch3,FinancialManagement51三.影響企業(yè)長期償債能力的其他因素2022/11/12C2022/11/16Ch3,FinancialManagement52§3.3企業(yè)營運(yùn)能力分析

用于衡量公司管理資產(chǎn)效率的高低，也稱為“資產(chǎn)效率比率”（AssetActivityRatios)。有的針對單項(xiàng)資產(chǎn)，有的側(cè)重于總資產(chǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）（InventoryTurnover)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)率說明一定時期企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement53分析：

在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)的越快，企業(yè)銷售能力越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明管理上存在問題。如：存貨水平太低，經(jīng)常缺貨；或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小。存貨周轉(zhuǎn)率過低，說明庫存管理不力，銷售狀況不好，造成存貨積壓，企業(yè)產(chǎn)品銷售方面存在問題。

存貨周轉(zhuǎn)狀況也可用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示：

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=（平均存貨×360）/銷售成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉(zhuǎn)的越快。2022/11/12Ch3,FinancialMan二.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（AccountsreceivableTurnover）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。公式為：

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應(yīng)收帳款

分子賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓的賒銷凈額。分析：該比率越高，說明應(yīng)收帳款收回的速度越快，可減少壞帳損失，企業(yè)短期償債能力也會增強(qiáng)。該比率過高，可能是企業(yè)執(zhí)行了比較嚴(yán)格的信用政策、信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件太苛刻。這樣會限制企業(yè)銷量，從而影響企業(yè)盈利水平。這時往往表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率過低。該比率過低，說明企業(yè)應(yīng)收帳款管理太松，這樣會影響企業(yè)資金利用效率和資金的正常周轉(zhuǎn)。

2022/11/16Ch3,FinancialManagement54二.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（Accountsreceivable

同樣應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)狀況也可用應(yīng)收帳款平均收帳期也稱為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。公式為：應(yīng)收帳款平均收帳期=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

=（平均應(yīng)收帳款×360）/賒銷收入凈額分析：

應(yīng)收帳款平均收帳期表示應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)。平均收帳期越短，說明企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度越快。三.營業(yè)周期

是指從取得存貨開始到銷售存貨，并收回現(xiàn)金為止的這段時間。

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)2022/11/16Ch3,FinancialManagement55同樣應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)狀況也可用應(yīng)收帳款平均收帳期也稱為應(yīng)收帳四.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額=

（年初流動資產(chǎn)余額+年末流動資產(chǎn)余額）/2

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明一個會計(jì)年度內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效果越好。五.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值該指標(biāo)越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。2022/11/16Ch3,FinancialManagement56四.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/12Ch3,Fin六.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

銷售收入/資產(chǎn)平均總額該指標(biāo)可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果該比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力。企業(yè)可通過提高銷售收入，或處置資產(chǎn)來提高總資產(chǎn)的利用率。例見/cominfo/finance_rate_000001.htm2022/11/16Ch3,FinancialManagement57六.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/12Ch3,Fina/cwfx.htm/lbi-html/school/explain/101.shtml/lbi-html/school/explain/76.shtml2022/11/16Ch3,FinancialManagement58/cwfx.ht2022/11/16Ch3,FinancialManagement59某公司近兩年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)如下:

項(xiàng)目上年本年增減數(shù)稅前利潤率9.4%

(892÷9482×100%)8.5%(961÷11365×100%)-0.9(8.5%－9.4%)運(yùn)用資本報(bào)酬率8.3%

(914÷11033×100%)7.5%(1042÷13943×100%)-0.8(7.5%－8.3%)流動比率3.1倍

(5053÷1635)1.5倍(7700÷5174)-1.6倍(1.5－3.1)財(cái)務(wù)杠桿比率1.02(914÷892)1.08(1042÷961)0.06(1.08－1.02)應(yīng)收帳款收帳期96.4天(2540×360÷9482)135.6天4280×360÷11365)39.2天(135.6－96.4)凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.97倍(9482÷9813×100%)1.11倍1365÷10269×100%)0.04倍(1.11－0.97)存貨期100.2天2386×360÷(9482－914)119.2天420×360÷(11365－1042)19天(119.2－100.2)

項(xiàng)目上年本年增減數(shù)額增減幅度營業(yè)額9482113651883(11365－9482)19.8%

(183÷9482)稅前利潤89296169(11365－9482)7.7%(69÷892×100%)速動比率1.63(5053－2386)÷16350.83(7700－3420)÷5174-0.8(0.83－1.63)-49%(0.8÷1.63×100%)存貨238634201034(3420－2386)43%(1034÷2386×100%)應(yīng)收帳款254042801740(4280－2540)69%(1740÷2540×100%)銀行透支024242424(2424－0)

應(yīng)付帳款115722451088(2245－1157)94%(108÷1157×100%)長期借款122036742454(3674－1220)201%(2454÷1220×100%)凈資產(chǎn)9813

10269

456

4.6%(456÷9813×100%)2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement60

償債能力與營運(yùn)能力分析

在本年，該公司的清償能力大為下降，流動比率由上年的3.1倍下降為1.5倍，下降幅度達(dá)51.6%；同樣的，速動比率也由上年的1.63下降至0.83，幅度達(dá)49%?？赡苁怯捎阢y行透支、應(yīng)付帳款等流動負(fù)債較上年的增長速度快于應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)較上年的增長速度所造成的。這種變化應(yīng)引起公司及有關(guān)人員的注意。

合約帶來的營業(yè)額增長伴隨著未清付的應(yīng)收帳款以更高的比例增多，同時還導(dǎo)致了更高比例的存貨增加，存貨期從上年的100.2天增加到本年的119.2天.。為了改善這種情況，公司需尋求更多長期資金來確保獲得所需的資金以維持更高水平的銷售。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement61

獲利能力分析：根據(jù)上述數(shù)據(jù)，可對該公司的經(jīng)營狀況作如下分析：

本年與上年相比，稅前利潤增長了7.7%，而獲利能力，如運(yùn)用資本報(bào)酬率卻略有下降。這可以歸因于稅前利潤率的下降。盡管本年?duì)I業(yè)額較上年增加了1883元，上升幅度達(dá)19.8%，但稅前利潤率卻下降了0.9%，這大概是由于該公司簽定的新的5年合約。營業(yè)額的增加導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)的較上年擴(kuò)張了4.6%。但總的來說，由于營業(yè)額的增長率快于凈資產(chǎn)的增長率，從而提高了該公司的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。凈資產(chǎn)的增長部分，其主要資金來源于長期借款，表現(xiàn)為本年的長期借款較上年增長了201%，但本年的財(cái)務(wù)杠桿比率仍維持在可接受的水平上。

2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement62§3.4企業(yè)獲利能力分析一.資產(chǎn)報(bào)酬率(投資報(bào)酬率ROI)

資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額

資產(chǎn)報(bào)酬率用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。分析時，要與企業(yè)前期、同行業(yè)平均水平和先進(jìn)水平進(jìn)行比較。也可用下面的比率來進(jìn)一步說明：該比率越高，說明企業(yè)的經(jīng)營活動越有效率。2022/11/12Ch3,FinancialMan2022/11/16Ch3,FinancialManagement63二.股東權(quán)益報(bào)酬率(ReturnOnEquity)

股東權(quán)益報(bào)酬率也稱為凈資產(chǎn)收益率。公式為：

股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均總額

該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。又由于：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額所以：股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)由此：提高ROE有兩種途徑：

一是資產(chǎn)報(bào)酬率。在資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，提高資產(chǎn)利用效率，來提高資產(chǎn)報(bào)酬率，從而提高ROE。二是在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利率的情況下，提高資產(chǎn)負(fù)債率即增大權(quán)益乘數(shù)，來提高ROE。但此時會增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。2022/11/12Ch3,FinancialMan三.銷售凈利率（稅后利潤率）與銷售毛利率

銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100%

銷售凈利率表明每100元銷售凈收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤。該比率可用來反映企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力。該比率越大，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。另外前面的資產(chǎn)報(bào)酬率可分解為：

資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由此可知：資產(chǎn)報(bào)酬率主要取決于銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。提高資產(chǎn)報(bào)酬率可從兩方面著手：一方面是加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)銷售管理，提高利潤水平。

銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入

=（銷售收入－銷售成本）/銷售收入

該比率越大，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。2022/11/16Ch3,FinancialManagement64三.銷售凈利率（稅后利潤率）與銷售毛利率2022/11/1四、成本費(fèi)用凈利率

成本費(fèi)用凈利率＝凈利潤／成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額主要包括銷售成本、銷售費(fèi)用、銷售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅等。

該比率越高，企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。2022/11/16Ch3,FinancialManagement65四、成本費(fèi)用凈利率2022/11/12Ch3,Fina2022/11/16Ch3,FinancialManagement66五.每股利潤（每股收益，每股盈余EPS）和每股現(xiàn)金流量

每股利潤=（凈利潤－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)該比率越高，股份公司的獲利能力越高。同時應(yīng)注意它是一個絕對值，分析時應(yīng)結(jié)合股東權(quán)益報(bào)酬率來分析。如果考慮股利分配，還應(yīng)關(guān)注下列指標(biāo)：股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）

/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)該比率越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。

2022/11/12Ch3,FinancialMan六、每股股利與股利發(fā)放率每股股利＝（現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利）／發(fā)行在外的普通股股數(shù)

每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充足。股利發(fā)放率＝每股股利／每股利潤

股利發(fā)放率主要取決于公司的股利政策，沒有標(biāo)準(zhǔn)來判斷股利發(fā)放率是大好還是小好。七、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的普通股股數(shù)

可通過比較公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動趨勢，來分析公司的發(fā)展趨勢和獲利能力。2022/11/16Ch3,FinancialManagement67六、每股股利與股利發(fā)放率2022/11/12Ch3,F2022/11/16Ch3,FinancialManagement68八、市盈率（Price/EarningsP/E)

市盈率=每股市價/每股利潤市盈率是反映公司獲利能力的一個重要指標(biāo)。

市盈率（價格盈余比率；價格收益比率）高，投資者一般會對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出高價格購買該公司的股票。一般而言，高科技公司的市盈率較高，但相應(yīng)的投資風(fēng)險也較大。2022/11/12Ch3,FinancialMan習(xí)題1：B公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收賬款為25400元，本年末計(jì)算出流動比率為3.0，速動比率為1.3，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動資產(chǎn)合計(jì)為54000元，公司的銷售毛利為0，本年銷售額是多少？如果除應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)是微不足道的，其平均收賬期是多少天？習(xí)題2：A公司資產(chǎn)負(fù)債表

(1999年12月31日)

(千元)資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年末現(xiàn)金764310應(yīng)付賬款516

應(yīng)收賬款11561344應(yīng)付票據(jù)336

存貨700966其他流動負(fù)債468

流動資產(chǎn)合計(jì)

2620流動負(fù)債合計(jì)1320

固定資產(chǎn)凈額11701170長期負(fù)債1026

實(shí)收資本1444資產(chǎn)總額37903790負(fù)債及所有者權(quán)益總額3790

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