公司理財(cái)原理與實(shí)務(wù) 第2章 第3節(jié) 證券投資策劃課件

2.3證券投資策劃2.3證券投資策劃12.3.1證券投資概述1．證券的含義和種類（1）證券的含義從法律上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)從經(jīng)濟(jì)意義上說，證券是各種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的總稱，或者說是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，這種意義上的證券通常稱為有價(jià)證券，即其權(quán)益可以用一定的貨幣額來衡量并且可以轉(zhuǎn)讓和流通的憑證。2.3.1證券投資概述1．證券的含義和種類（1）證券的含義從2（2）證券的分類（a）按證券的發(fā)行主體分類按照證券的發(fā)行主體的不同政府證券——金融證券——公司證券——指中央政府或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的證券。又稱企業(yè)證券，是指工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的證券。風(fēng)險(xiǎn)：政府證券<金融證券，公司證券的風(fēng)險(xiǎn)則視企業(yè)的規(guī)

模、財(cái)務(wù)狀況和其他情況而定。（2）證券的分類（a）按證券的發(fā)行主體分類按照政府證券——金3(b）按照證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系按照證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券——債權(quán)證券——指證券的持有人便是證券發(fā)行單位的所有者的證券，股票就是典型的所有權(quán)證券。指證券的持有人是發(fā)行單位的債權(quán)人的證券，如債券等當(dāng)發(fā)行單位破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)證券要優(yōu)先受償，所有權(quán)證券要在最后清償。(b）按照證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系按照所有權(quán)證券——債權(quán)證券——指4(c)按照證券收益的決定因素按照證券收益的決定因素原生證券——衍生證券——指其收益的大小主要取決于發(fā)行者財(cái)務(wù)狀況的證券，如股息支付主要取決于公司財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展的規(guī)劃是從原生證券演化而來的，其收益主要取決于原生證券的價(jià)格，可用于較高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng)。它主要包括期貨合約和期權(quán)合約兩種基本類型。(c)按照證券收益的決定因素按照原生證券——衍生證券——指其5（d）按照證券的收益狀況的不同按照證券的收益狀況的不同固定收益證券——變動(dòng)收益證券——指證券的票面不標(biāo)明固定的收益率，其收益情況隨企業(yè)經(jīng)營狀況而變動(dòng)的證券，普通股股票是最典型的變動(dòng)收益證券。指在證券的票面上規(guī)定有固定收益率的證券一般來說，固定收益證券風(fēng)險(xiǎn)較小，但報(bào)酬不

高；而變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬較高。（d）按照證券的收益狀況的不同按照固定收益證券——變動(dòng)收益證6（e）按照證券是否在證券交易所掛牌交易按照證券是否在證券交易所掛牌交易上市證券——非上市證券——指可在證券交易所公開掛牌交易的證券即不能在證券交易所公開掛牌交易的證券。證券上市是指已經(jīng)發(fā)行的證券經(jīng)批準(zhǔn)后，在交易所公開掛牌交易的法律行為。（e）按照證券是否在證券交易所掛牌交易按照證券上市證券——非7

2．證券投資的含義和特點(diǎn)（1）證券投資的含義證券投資——是指公司將資金投資于債券、股票、基金以及衍生金融證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。 2．證券投資的含義和特點(diǎn)（1）證券投資的含義8．（2）證券投資的特點(diǎn)第一，流動(dòng)性強(qiáng)。第二，所有權(quán)與使用權(quán)相分離。第三，投資風(fēng)險(xiǎn)大。．（2）證券投資的特點(diǎn)第一，流動(dòng)性強(qiáng)。第二，所有權(quán)與使用權(quán)相9

3．證券投資的目的（1）暫時(shí)存放閑置資金。（2）與籌集長期資金相配合。（3）可以滿足未來的財(cái)務(wù)需求。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求。（5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán) 3．證券投資的目的10

4．證券投資的種類證券投資按照投資對(duì)象的不同，可以分為以下5種 4．證券投資的種類證券投資按照投資對(duì)象的不同，可以分為以下112.3.2債券投資1．債券含義及其分類債券——是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者擁有按約定條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債權(quán)人債務(wù)人債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：一為所借貸貨幣的數(shù)額；二為借貸時(shí)間；三為在借貸時(shí)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系的規(guī)定。債券的借款者只有一方即發(fā)行單位，而貸款人卻常有上千萬個(gè)，凡是這種債券的持有人，都是債權(quán)人。a、債券含義：2.3.2債券投資1．債券含義及其分類債券——是一種表明債12b、債券分類（1）根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。（2）根據(jù)償還期限的不同，可分為短期債券、中期債券和長期債券。（3）根據(jù)債券形態(tài)的不同，可以分為實(shí)物券、憑證式債券和記賬式債券。（4）根據(jù)是否內(nèi)含選擇權(quán)或期權(quán)，可以分為普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和可贖回債券。b、債券分類（1）根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可以分為政府債券、金132．債券的特征（1）債券具有返還性。（2）市場(chǎng)流動(dòng)性較好。（3）安全性較高。（4）收益性較高且穩(wěn)定。（5）購買力風(fēng)險(xiǎn)較大2．債券的特征（1）債券具有返還性。14

3．債券的估價(jià)債券本身具有價(jià)值，它表明債券本身在投資者心目中值多少錢購買債券的價(jià)格=債券的價(jià)值：就將獲得預(yù)期的投資酬；購買債券的價(jià)格<債券的價(jià)值，就將獲得高于預(yù)期的投資報(bào)酬；購買債券的價(jià)格>債券的價(jià)值，就不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資報(bào)酬率。 3．債券的估價(jià)債券本身具有價(jià)值，它表明債券本身在投資者心目15按照資產(chǎn)收入資本化的原理，債券的價(jià)值（或稱債券的內(nèi)在價(jià)值），是投資人未來持有債券期間所獲得的一切現(xiàn)金流入折合成現(xiàn)值之和。按照債券價(jià)值確定的基本原理，債券價(jià)值的一般計(jì)算公式為:P——債券價(jià)值；

It——第t年支付的債券利息額；

M——債券到期面值；

K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率表示；

n——付息期數(shù)。按照資產(chǎn)收入資本化的原理，債券的價(jià)值（或稱債券的內(nèi)在價(jià)值），16

（1）典型債券的估價(jià)模型 典型債券是指利率固定，定期等額支付利息，到期一次性償還本金的債券。該類債券的估價(jià)模型為P——債券價(jià)值；

It——第t年支付的債券利息額；

M——債券到期面值；K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率

表示；n——付息期數(shù)。 （1）典型債券的估價(jià)模型 典型債券是指利率固定，定期等額支17（2）利隨本清債券的估價(jià)模型利隨本清債券是指一次性還本付息不計(jì)復(fù)利的債券。我國大多數(shù)債券屬于這種類型，其估價(jià)模型為其中i為票面利率。P——債券價(jià)值；

It——第t年支付的債券利息額；

M——債券到期面值；

K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率表示；

n——付息期數(shù)。（2）利隨本清債券的估價(jià)模型利隨本清債券是指一次性還本付息不18

（3）無息債券的估價(jià)模型無息債券也稱零票面利率債券，是指以折價(jià)方式發(fā)行，沒有票面利率，持有期間不計(jì)利息，到期一次性按面值償還本金的債券。這種債券的估價(jià)模型為折價(jià)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型：P——債券價(jià)值；

M——債券到期面值；

K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率表示；

n——付息期數(shù)。

（3）無息債券的估價(jià)模型無息債券也稱零票面利率債券，是指194．債券收益?zhèn)耐顿Y收益包含兩方面的內(nèi)容：a、是債券的利息收入，一般情況下，債券利息收入不會(huì)改變，投資者在購買債券時(shí)就可得知這部分利息收益。b、是資本損益，指?jìng)I入價(jià)與賣出價(jià)的差額。決定債券收益率的主要因素有：債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購買價(jià)格和出售價(jià)格。這些因素只要有一個(gè)因素發(fā)生變化，債券收益率就會(huì)隨之發(fā)生變化。4．債券收益?zhèn)耐顿Y收益包含兩方面的內(nèi)容：決定債券收益率的20（1）持有期收益率持有期收益率——是指投資者買入債券后持有一段時(shí)間，又在債券尚未到期時(shí)將其出售的收益率。計(jì)算債券持有期收益率時(shí)既包含持有期間的利息收入，也包含出售時(shí)的資本損益。公式表示為：（1）持有期收益率持有期收益率——是指投資者買入債券后持有一21（2）到期收益率到期收益率是指從購買債券至到期日這一期間內(nèi)可獲取的收益率。它是使債券投資的未來現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出相等的貼現(xiàn)率，亦即該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率。債券票面利率的高低直接影響到期收益的多少。公式表示為：式中：V0—債券的購進(jìn)價(jià)格；

r—到期收益率。（2）到期收益率到期收益率是指從購買債券至到期日這一期間內(nèi)可22【例】A公司于2005年1月5日以每張1050元的價(jià)格購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為13％，不計(jì)復(fù)利。購買時(shí)市場(chǎng)年利率為9％。不考慮所得稅。要求：（l）利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A公司購買此債券是否合算?（2）如果A公司于2006年1月5日將該債券以l170元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的投資收益率。解:（1）債券估價(jià)Ｐ＝[1000＋1000×13％×3]×（P/F,9%,3）＝1073.36（元）由于其投資價(jià)值（1073.36元）大于購買價(jià)格（1050元），故購買此債券合算。（2）計(jì)算債券投資收益率

＝11.43％【例】A公司于2005年1月5日以每張1050元的價(jià)格購買23

5．債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析債券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括：違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)稅收風(fēng)險(xiǎn) 5．債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析債券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括：246．債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資的優(yōu)點(diǎn)①本金安全性高②收入穩(wěn)定性較強(qiáng)③市場(chǎng)流動(dòng)性好。（2）債券投資的缺點(diǎn)①購買力風(fēng)險(xiǎn)較大②沒有參與經(jīng)營管理權(quán)6．債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資的優(yōu)點(diǎn)①本金安全性高②收入252.3.3股票投資（2）持有中的流通性1．股票的含義和特點(diǎn)（1）期限上的永久性（3）責(zé)任上的有限性（4）投資上的風(fēng)險(xiǎn)性。（5）報(bào)酬上的剩余性（6）收益性2.3.3股票投資（2）持有中的流通性1．股票的含義和特點(diǎn)（262．股票的分類（1）根據(jù)股票所代表的股東權(quán)利不同，可劃分為普通股股票、優(yōu)先股股票。普通股是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其投資收益在發(fā)行時(shí)不約定，而是根據(jù)公司每年的經(jīng)營業(yè)績(jī)來確定。它是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份。優(yōu)先股是指股份公司發(fā)行的比普通股優(yōu)先分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)的股票。（2）根據(jù)股票投票權(quán)利的不同分類，股票可以分為全表決權(quán)股和部分表決權(quán)股；有表決權(quán)股和無表決權(quán)股；優(yōu)先表決權(quán)股和次級(jí)表決權(quán)股。我國股票目前是“同股同權(quán)，同股同利益”，不存在上述全表決權(quán)股和部分表決權(quán)股、有表決權(quán)股和無表決權(quán)股、優(yōu)先表決權(quán)股和次級(jí)表決權(quán)股的區(qū)分。2．股票的分類（1）根據(jù)股票所代表的股東權(quán)利不同，可劃分為普27（3）按照股票上是否記載股東的姓名，可以劃分為記名股票和不記名股票。a、記名股票是在股票票面上記載股東姓名或名稱并將其記入公司股東名冊(cè)的一種股票。b、無記名股票是在股票票面上不記載股東的姓名或名稱的股票。公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。比較：記名股票同時(shí)附有股權(quán)手冊(cè)，只有同時(shí)具備股票和股權(quán)手冊(cè)，才能領(lǐng)取股息和紅利。除了股票上所記載的股東外，其他人不得行使其股權(quán)，且股份的轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的法律程序與手續(xù)，需辦理過戶。凡持有無記名股票者都可成為公司股東。無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無需辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就可發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力，移交股權(quán)。（3）按照股票上是否記載股東的姓名，可以劃分為記名股票和不記28（4）按照股票有無票面價(jià)值，可分為有面值股股票和無面值股股票。面值股票是公司發(fā)行的在票面記載一定金額的股票。無面值股票不標(biāo)明票面金額，票面上只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)，故也稱為“分權(quán)股份”或“比例股”。（4）按照股票有無票面價(jià)值，可分為有面值股股票和無面值股股票29（5）按照股票是否能上市流通，可分為流通股票和非流通股票。

所謂股權(quán)分置，是指上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股，而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股。

非流通股國家股——指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)

以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。國有法人股——指具有法人資格的國有企業(yè)、

事業(yè)及其他國有單位，以其依法占

用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份

公司出資或依法取得的股份。（5）按照股票是否能上市流通，可分為流通股票和非流通股票。303．股票投資的目的公司進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：（1）是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價(jià)；（中小公司一般考慮比較多：避免出現(xiàn)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)）（2）是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。（大公司一般考慮比較多：以達(dá)到相對(duì)控股地位）3．股票投資的目的公司進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：314．股票的估價(jià)幾種常見的股票估價(jià)模型：（1）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型

在一般情況下，投資者購買股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時(shí)從股票市價(jià)的上漲中獲得價(jià)差收入，即資本利得。這時(shí)，股票的估價(jià)模型與債券相似，可用下列公式表示：其中：

—股票的價(jià)值；—未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；n—預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)；

K—投資者要求的必要投資收益率；—第t期的預(yù)期股利。4．股票的估價(jià)幾種常見的股票估價(jià)模型：其中：—股票的價(jià)值32

（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型在投資者持有股票的時(shí)間很長的情況下，假設(shè)未來每年股利穩(wěn)定不變，其支付過程是個(gè)永續(xù)年金，則股票估價(jià)模型為：其中：d—每年固定股利。（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型在投資者33 （3）長期持有、股利固定增長的股票估價(jià)模型公司的股利不應(yīng)當(dāng)是固定不變的，而應(yīng)不斷增長。如果一個(gè)公司的股利不斷增長，投資者的股票投資期又非常長，則股票的估價(jià)就變得十分困難。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，通常假設(shè)公司每年股利增長率為一個(gè)確定值g，上一年度的股利為d0，則：：g—每年股利比上年增長率；—第1年股利?！夏旯衫?（3）長期持有、股利固定增長的股票估價(jià)模型公司的股利不應(yīng)當(dāng)34【例】甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股13元，上年每股股利為0.22元，預(yù)計(jì)以后每年以7％的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元，上年每股股利為0.80元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為9％。要求：（l）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、N公司股票價(jià)值。（2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。解：（1）計(jì)算M、N公司股票價(jià)值M公司股票價(jià)值（VM）11.77(元)N公司股票價(jià)值（VN）(元)（2）分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為13元，高于其投資價(jià)值11.77元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為8元，低于其投資價(jià)值8.89元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買N公司股票。【例】甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股355．股票的收益股票的收益——是指投資者從購入股票到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入。股票收益的形式：股份公司分紅派息、股票升值和其他收益等。

股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化以及公司的股利政策，但與投資決策的經(jīng)驗(yàn)和技巧也有一定關(guān)系。5．股票的收益股票的收益——是指投資者從購入股票到出售股票為36公司進(jìn)行股票投資，買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，其投資收益率的計(jì)算視股票持有時(shí)間的長短采用不同的計(jì)算公式。如公司持有股票時(shí)間不超過一年，不用考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，可按下列公式計(jì)算：如投資者持有股票時(shí)間超過一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，則按下列公式計(jì)算：式中：V—股票的購買價(jià)格；F—股票的出售價(jià)格；Dt—股票投資報(bào)酬（各年獲得的股利）；n—投資期限；K—股票投資收益率。公司進(jìn)行股票投資，買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，其投資37

6．股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）股票投資的優(yōu)點(diǎn)：①擁有經(jīng)營參與權(quán)。②投資收益比較高。③購買力風(fēng)險(xiǎn)較低。（2）股票投資的缺點(diǎn)：股票投資的主要缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大。原因：①求償權(quán)居后。②價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)高。③股利收入穩(wěn)定性差。 6．股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）股票投資的優(yōu)點(diǎn)：382.3.4基金投資投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即基金發(fā)起人通過發(fā)行基金券（受益憑證）的形式，將投資者分散的資金集中起來，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（基金托管人）經(jīng)營運(yùn)作，并投資于證券，然后將投資收益分配給基金券持有人以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。1．投資基金的含義2.3.4基金投資投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投39 2．投資基金的種類（1）按組織形式的不同，基金可分為契約型基金和公司型基金（2）按基金是否可自由贖回為標(biāo)志，基金可分為封閉式基金和開放式基金 （3）根據(jù)投資目標(biāo)劃分，基金可分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金 2．投資基金的種類（1）按組織形式的不同，基金可分為契約型403.投資基金的估值基金也是一種證券，與其他證券一樣，基金的內(nèi)涵價(jià)值也是指基金投資所能帶來的現(xiàn)金凈流量?；饍糍Y產(chǎn)價(jià)值總額=基金的總資產(chǎn)—基金的總負(fù)債基金的價(jià)值取決于目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量，這種目前的現(xiàn)金流量用基金的凈資產(chǎn)來表示?；饐挝粌糁凳侵冈谝粫r(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值，是評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)最基本和最直觀的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：基金單位凈值＝基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額／基金單位總份額3.投資基金的估值基金也是一種證券，與其他證券一樣，基金的內(nèi)41（2）基金的報(bào)價(jià)基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購價(jià)

基金贖回價(jià)＝基金單位凈值—基金贖回費(fèi) 基金認(rèn)購價(jià)是指基金經(jīng)理公司的賣出價(jià)，賣出價(jià)中的首次認(rèn)購費(fèi)是支付給基金經(jīng)理公司的發(fā)行傭金。

基金贖回價(jià)是指基金經(jīng)理公司的買入價(jià)，贖回價(jià)低于基金單位凈值是由于抵扣了基金贖回費(fèi)，以提高贖回成本，防止投資者的贖回，保持基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性。（2）基金的報(bào)價(jià)基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購價(jià) 42 （3）基金的收益基金的收益計(jì)算主要涉及兩個(gè)收益指標(biāo),即：基金凈收益＝基金收入—各項(xiàng)費(fèi)用支出基金可分配收益＝基金凈收益—應(yīng)納稅款式中：基金收入包括股利收入、利息收入、資本利得和資本增值等內(nèi)容，各項(xiàng)費(fèi)用包括開辦費(fèi)、固定資產(chǎn)購置、經(jīng)理費(fèi)業(yè)績(jī)報(bào)酬等。 （3）基金的收益基金的收益計(jì)算主要涉及兩個(gè)收益指標(biāo),即：43基金收益率是通過基金凈資產(chǎn)的價(jià)格變化來衡量基金增值的情況?；鹗找媛实挠?jì)算公式為： 基金收益率=式中，持有份數(shù)是指基金單位的持有份數(shù)。如果年末和年初基金單位持有份數(shù)相同，基金收益率就簡(jiǎn)化為基金單位凈值在本年內(nèi)的變化幅度。年初的基金單位凈值相當(dāng)于購買基金的本金投資，基金收益率也就相當(dāng)于一種簡(jiǎn)便的投資報(bào)酬率?；鹗找媛适峭ㄟ^基金凈資產(chǎn)的價(jià)格變化來衡量基金增值的情況。式44

4．基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）基金投資的優(yōu)點(diǎn)①投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)。②投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。③分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益，是基金的另一大優(yōu)勢(shì)（2）基金投資的缺點(diǎn)①投資者無法獲得很高的收益。②操作靈活性差。 ③在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能損失較多，投資人要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。 4．基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）基金投資的優(yōu)點(diǎn)452.3.5各種證券投資的比較 1．債券投資與股票投資的比較（1）相同點(diǎn)①都是有價(jià)證券。②都是集資的手段。③債券、股票的持有者都能獲得一定的收益（2）不同點(diǎn)②兩者的目的不同。①兩者的性質(zhì)不同。④兩者的風(fēng)險(xiǎn)不同:股票風(fēng)險(xiǎn)>債券風(fēng)險(xiǎn)③受益權(quán)不同。⑤償還方法不同。為什么？2.3.5各種證券投資的比較 1．債券投資與股票投資的比較（46股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的原因： 第一，債券利息是公司的固定支出，屬于費(fèi)用范圍；股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有營利才能支付，且在支付時(shí)，排在債券利息支付和納稅之后。第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)后有余額償還時(shí)，債券償付在前，股票償付在后。第三，在二級(jí)市場(chǎng)上，債券因其利率固定、期限固定，市場(chǎng)價(jià)格也較穩(wěn)定；而股票無固定的期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大。股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的原因：47

2．債券、股票與投資基金的比較 2．債券、股票與投資基金的比較48公司理財(cái)原理與實(shí)務(wù)第2章第3節(jié)證券投資策劃課件49公司理財(cái)原理與實(shí)務(wù)第2章第3節(jié)證券投資策劃課件50公司理財(cái)原理與實(shí)務(wù)第2章第3節(jié)證券投資策劃課件51公司理財(cái)原理與實(shí)務(wù)第2章第3節(jié)證券投資策劃課件52Theend,thankyou!謝謝觀賞Theend,thankyou!謝謝觀賞532.3證券投資策劃2.3證券投資策劃542.3.1證券投資概述1．證券的含義和種類（1）證券的含義從法律上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)從經(jīng)濟(jì)意義上說，證券是各種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的總稱，或者說是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，這種意義上的證券通常稱為有價(jià)證券，即其權(quán)益可以用一定的貨幣額來衡量并且可以轉(zhuǎn)讓和流通的憑證。2.3.1證券投資概述1．證券的含義和種類（1）證券的含義從55（2）證券的分類（a）按證券的發(fā)行主體分類按照證券的發(fā)行主體的不同政府證券——金融證券——公司證券——指中央政府或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的證券。又稱企業(yè)證券，是指工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的證券。風(fēng)險(xiǎn)：政府證券<金融證券，公司證券的風(fēng)險(xiǎn)則視企業(yè)的規(guī)

模、財(cái)務(wù)狀況和其他情況而定。（2）證券的分類（a）按證券的發(fā)行主體分類按照政府證券——金56(b）按照證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系按照證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券——債權(quán)證券——指證券的持有人便是證券發(fā)行單位的所有者的證券，股票就是典型的所有權(quán)證券。指證券的持有人是發(fā)行單位的債權(quán)人的證券，如債券等當(dāng)發(fā)行單位破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)證券要優(yōu)先受償，所有權(quán)證券要在最后清償。(b）按照證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系按照所有權(quán)證券——債權(quán)證券——指57(c)按照證券收益的決定因素按照證券收益的決定因素原生證券——衍生證券——指其收益的大小主要取決于發(fā)行者財(cái)務(wù)狀況的證券，如股息支付主要取決于公司財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展的規(guī)劃是從原生證券演化而來的，其收益主要取決于原生證券的價(jià)格，可用于較高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動(dòng)。它主要包括期貨合約和期權(quán)合約兩種基本類型。(c)按照證券收益的決定因素按照原生證券——衍生證券——指其58（d）按照證券的收益狀況的不同按照證券的收益狀況的不同固定收益證券——變動(dòng)收益證券——指證券的票面不標(biāo)明固定的收益率，其收益情況隨企業(yè)經(jīng)營狀況而變動(dòng)的證券，普通股股票是最典型的變動(dòng)收益證券。指在證券的票面上規(guī)定有固定收益率的證券一般來說，固定收益證券風(fēng)險(xiǎn)較小，但報(bào)酬不

高；而變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬較高。（d）按照證券的收益狀況的不同按照固定收益證券——變動(dòng)收益證59（e）按照證券是否在證券交易所掛牌交易按照證券是否在證券交易所掛牌交易上市證券——非上市證券——指可在證券交易所公開掛牌交易的證券即不能在證券交易所公開掛牌交易的證券。證券上市是指已經(jīng)發(fā)行的證券經(jīng)批準(zhǔn)后，在交易所公開掛牌交易的法律行為。（e）按照證券是否在證券交易所掛牌交易按照證券上市證券——非60

2．證券投資的含義和特點(diǎn)（1）證券投資的含義證券投資——是指公司將資金投資于債券、股票、基金以及衍生金融證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。 2．證券投資的含義和特點(diǎn)（1）證券投資的含義61．（2）證券投資的特點(diǎn)第一，流動(dòng)性強(qiáng)。第二，所有權(quán)與使用權(quán)相分離。第三，投資風(fēng)險(xiǎn)大。．（2）證券投資的特點(diǎn)第一，流動(dòng)性強(qiáng)。第二，所有權(quán)與使用權(quán)相62

3．證券投資的目的（1）暫時(shí)存放閑置資金。（2）與籌集長期資金相配合。（3）可以滿足未來的財(cái)務(wù)需求。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求。（5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán) 3．證券投資的目的63

4．證券投資的種類證券投資按照投資對(duì)象的不同，可以分為以下5種 4．證券投資的種類證券投資按照投資對(duì)象的不同，可以分為以下642.3.2債券投資1．債券含義及其分類債券——是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者擁有按約定條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債權(quán)人債務(wù)人債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：一為所借貸貨幣的數(shù)額；二為借貸時(shí)間；三為在借貸時(shí)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系的規(guī)定。債券的借款者只有一方即發(fā)行單位，而貸款人卻常有上千萬個(gè)，凡是這種債券的持有人，都是債權(quán)人。a、債券含義：2.3.2債券投資1．債券含義及其分類債券——是一種表明債65b、債券分類（1）根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。（2）根據(jù)償還期限的不同，可分為短期債券、中期債券和長期債券。（3）根據(jù)債券形態(tài)的不同，可以分為實(shí)物券、憑證式債券和記賬式債券。（4）根據(jù)是否內(nèi)含選擇權(quán)或期權(quán)，可以分為普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和可贖回債券。b、債券分類（1）根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可以分為政府債券、金662．債券的特征（1）債券具有返還性。（2）市場(chǎng)流動(dòng)性較好。（3）安全性較高。（4）收益性較高且穩(wěn)定。（5）購買力風(fēng)險(xiǎn)較大2．債券的特征（1）債券具有返還性。67

3．債券的估價(jià)債券本身具有價(jià)值，它表明債券本身在投資者心目中值多少錢購買債券的價(jià)格=債券的價(jià)值：就將獲得預(yù)期的投資酬；購買債券的價(jià)格<債券的價(jià)值，就將獲得高于預(yù)期的投資報(bào)酬；購買債券的價(jià)格>債券的價(jià)值，就不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資報(bào)酬率。 3．債券的估價(jià)債券本身具有價(jià)值，它表明債券本身在投資者心目68按照資產(chǎn)收入資本化的原理，債券的價(jià)值（或稱債券的內(nèi)在價(jià)值），是投資人未來持有債券期間所獲得的一切現(xiàn)金流入折合成現(xiàn)值之和。按照債券價(jià)值確定的基本原理，債券價(jià)值的一般計(jì)算公式為:P——債券價(jià)值；

It——第t年支付的債券利息額；

M——債券到期面值；

K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率表示；

n——付息期數(shù)。按照資產(chǎn)收入資本化的原理，債券的價(jià)值（或稱債券的內(nèi)在價(jià)值），69

（1）典型債券的估價(jià)模型 典型債券是指利率固定，定期等額支付利息，到期一次性償還本金的債券。該類債券的估價(jià)模型為P——債券價(jià)值；

It——第t年支付的債券利息額；

M——債券到期面值；K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率

表示；n——付息期數(shù)。 （1）典型債券的估價(jià)模型 典型債券是指利率固定，定期等額支70（2）利隨本清債券的估價(jià)模型利隨本清債券是指一次性還本付息不計(jì)復(fù)利的債券。我國大多數(shù)債券屬于這種類型，其估價(jià)模型為其中i為票面利率。P——債券價(jià)值；

It——第t年支付的債券利息額；

M——債券到期面值；

K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率表示；

n——付息期數(shù)。（2）利隨本清債券的估價(jià)模型利隨本清債券是指一次性還本付息不71

（3）無息債券的估價(jià)模型無息債券也稱零票面利率債券，是指以折價(jià)方式發(fā)行，沒有票面利率，持有期間不計(jì)利息，到期一次性按面值償還本金的債券。這種債券的估價(jià)模型為折價(jià)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型：P——債券價(jià)值；

M——債券到期面值；

K——投資者要求的投資報(bào)酬率，通常用市場(chǎng)利率表示；

n——付息期數(shù)。

（3）無息債券的估價(jià)模型無息債券也稱零票面利率債券，是指724．債券收益?zhèn)耐顿Y收益包含兩方面的內(nèi)容：a、是債券的利息收入，一般情況下，債券利息收入不會(huì)改變，投資者在購買債券時(shí)就可得知這部分利息收益。b、是資本損益，指?jìng)I入價(jià)與賣出價(jià)的差額。決定債券收益率的主要因素有：債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購買價(jià)格和出售價(jià)格。這些因素只要有一個(gè)因素發(fā)生變化，債券收益率就會(huì)隨之發(fā)生變化。4．債券收益?zhèn)耐顿Y收益包含兩方面的內(nèi)容：決定債券收益率的73（1）持有期收益率持有期收益率——是指投資者買入債券后持有一段時(shí)間，又在債券尚未到期時(shí)將其出售的收益率。計(jì)算債券持有期收益率時(shí)既包含持有期間的利息收入，也包含出售時(shí)的資本損益。公式表示為：（1）持有期收益率持有期收益率——是指投資者買入債券后持有一74（2）到期收益率到期收益率是指從購買債券至到期日這一期間內(nèi)可獲取的收益率。它是使債券投資的未來現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出相等的貼現(xiàn)率，亦即該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率。債券票面利率的高低直接影響到期收益的多少。公式表示為：式中：V0—債券的購進(jìn)價(jià)格；

r—到期收益率。（2）到期收益率到期收益率是指從購買債券至到期日這一期間內(nèi)可75【例】A公司于2005年1月5日以每張1050元的價(jià)格購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為13％，不計(jì)復(fù)利。購買時(shí)市場(chǎng)年利率為9％。不考慮所得稅。要求：（l）利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A公司購買此債券是否合算?（2）如果A公司于2006年1月5日將該債券以l170元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的投資收益率。解:（1）債券估價(jià)Ｐ＝[1000＋1000×13％×3]×（P/F,9%,3）＝1073.36（元）由于其投資價(jià)值（1073.36元）大于購買價(jià)格（1050元），故購買此債券合算。（2）計(jì)算債券投資收益率

＝11.43％【例】A公司于2005年1月5日以每張1050元的價(jià)格購買76

5．債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析債券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括：違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)稅收風(fēng)險(xiǎn) 5．債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析債券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括：776．債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資的優(yōu)點(diǎn)①本金安全性高②收入穩(wěn)定性較強(qiáng)③市場(chǎng)流動(dòng)性好。（2）債券投資的缺點(diǎn)①購買力風(fēng)險(xiǎn)較大②沒有參與經(jīng)營管理權(quán)6．債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資的優(yōu)點(diǎn)①本金安全性高②收入782.3.3股票投資（2）持有中的流通性1．股票的含義和特點(diǎn)（1）期限上的永久性（3）責(zé)任上的有限性（4）投資上的風(fēng)險(xiǎn)性。（5）報(bào)酬上的剩余性（6）收益性2.3.3股票投資（2）持有中的流通性1．股票的含義和特點(diǎn)（792．股票的分類（1）根據(jù)股票所代表的股東權(quán)利不同，可劃分為普通股股票、優(yōu)先股股票。普通股是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其投資收益在發(fā)行時(shí)不約定，而是根據(jù)公司每年的經(jīng)營業(yè)績(jī)來確定。它是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份。優(yōu)先股是指股份公司發(fā)行的比普通股優(yōu)先分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)的股票。（2）根據(jù)股票投票權(quán)利的不同分類，股票可以分為全表決權(quán)股和部分表決權(quán)股；有表決權(quán)股和無表決權(quán)股；優(yōu)先表決權(quán)股和次級(jí)表決權(quán)股。我國股票目前是“同股同權(quán)，同股同利益”，不存在上述全表決權(quán)股和部分表決權(quán)股、有表決權(quán)股和無表決權(quán)股、優(yōu)先表決權(quán)股和次級(jí)表決權(quán)股的區(qū)分。2．股票的分類（1）根據(jù)股票所代表的股東權(quán)利不同，可劃分為普80（3）按照股票上是否記載股東的姓名，可以劃分為記名股票和不記名股票。a、記名股票是在股票票面上記載股東姓名或名稱并將其記入公司股東名冊(cè)的一種股票。b、無記名股票是在股票票面上不記載股東的姓名或名稱的股票。公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。比較：記名股票同時(shí)附有股權(quán)手冊(cè)，只有同時(shí)具備股票和股權(quán)手冊(cè)，才能領(lǐng)取股息和紅利。除了股票上所記載的股東外，其他人不得行使其股權(quán)，且股份的轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的法律程序與手續(xù)，需辦理過戶。凡持有無記名股票者都可成為公司股東。無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無需辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就可發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力，移交股權(quán)。（3）按照股票上是否記載股東的姓名，可以劃分為記名股票和不記81（4）按照股票有無票面價(jià)值，可分為有面值股股票和無面值股股票。面值股票是公司發(fā)行的在票面記載一定金額的股票。無面值股票不標(biāo)明票面金額，票面上只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)，故也稱為“分權(quán)股份”或“比例股”。（4）按照股票有無票面價(jià)值，可分為有面值股股票和無面值股股票82（5）按照股票是否能上市流通，可分為流通股票和非流通股票。

所謂股權(quán)分置，是指上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股，而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股。

非流通股國家股——指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)

以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。國有法人股——指具有法人資格的國有企業(yè)、

事業(yè)及其他國有單位，以其依法占

用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份

公司出資或依法取得的股份。（5）按照股票是否能上市流通，可分為流通股票和非流通股票。833．股票投資的目的公司進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：（1）是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價(jià)；（中小公司一般考慮比較多：避免出現(xiàn)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)）（2）是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。（大公司一般考慮比較多：以達(dá)到相對(duì)控股地位）3．股票投資的目的公司進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：844．股票的估價(jià)幾種常見的股票估價(jià)模型：（1）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型

在一般情況下，投資者購買股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時(shí)從股票市價(jià)的上漲中獲得價(jià)差收入，即資本利得。這時(shí)，股票的估價(jià)模型與債券相似，可用下列公式表示：其中：

—股票的價(jià)值；—未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；n—預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)；

K—投資者要求的必要投資收益率；—第t期的預(yù)期股利。4．股票的估價(jià)幾種常見的股票估價(jià)模型：其中：—股票的價(jià)值85

（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型在投資者持有股票的時(shí)間很長的情況下，假設(shè)未來每年股利穩(wěn)定不變，其支付過程是個(gè)永續(xù)年金，則股票估價(jià)模型為：其中：d—每年固定股利。（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型在投資者86 （3）長期持有、股利固定增長的股票估價(jià)模型公司的股利不應(yīng)當(dāng)是固定不變的，而應(yīng)不斷增長。如果一個(gè)公司的股利不斷增長，投資者的股票投資期又非常長，則股票的估價(jià)就變得十分困難。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，通常假設(shè)公司每年股利增長率為一個(gè)確定值g，上一年度的股利為d0，則：：g—每年股利比上年增長率；—第1年股利?！夏旯衫?； （3）長期持有、股利固定增長的股票估價(jià)模型公司的股利不應(yīng)當(dāng)87【例】甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股13元，上年每股股利為0.22元，預(yù)計(jì)以后每年以7％的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元，上年每股股利為0.80元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為9％。要求：（l）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、N公司股票價(jià)值。（2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。解：（1）計(jì)算M、N公司股票價(jià)值M公司股票價(jià)值（VM）11.77(元)N公司股票價(jià)值（VN）(元)（2）分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為13元，高于其投資價(jià)值11.77元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為8元，低于其投資價(jià)值8.89元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買N公司股票?！纠考灼髽I(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股885．股票的收益股票的收益——是指投資者從購入股票到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入。股票收益的形式：股份公司分紅派息、股票升值和其他收益等。

股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化以及公司的股利政策，但與投資決策的經(jīng)驗(yàn)和技巧也有一定關(guān)系。5．股票的收益股票的收益——是指投資者從購入股票到出售股票為89公司進(jìn)行股票投資，買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，其投資收益率的計(jì)算視股票持有時(shí)間的長短采用不同的計(jì)算公式。如公司持有股票時(shí)間不超過一年，不用考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，可按下列公式計(jì)算：如投資者持有股票時(shí)間超過一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，則按下列公式計(jì)算：式中：V—股票的購買價(jià)格；F—股票的出售價(jià)格；Dt—股票投資報(bào)酬（各年獲得的股利）；n—投資期限；K—股票投資收益率。公司進(jìn)行股票投資，買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，其投資90

6．股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）股票投資的優(yōu)點(diǎn)：①擁有經(jīng)營參與權(quán)。②投資收益比較高。③購買力風(fēng)險(xiǎn)較低。（2）股票投資的缺點(diǎn)：股票投資的主要缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大。原因：①求償權(quán)居后。②價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)高。③股利收入穩(wěn)定性差。 6．股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）股票投資的優(yōu)點(diǎn)：912.3.4基金投資投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即基金發(fā)起人通過發(fā)行基金券（受益憑證）的形式，將投資者分散的資金集中起來，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（基金托管人）經(jīng)營運(yùn)作，并投資于證券，然后將投資收益分配給基金券持有人以規(guī)避投資風(fēng)