電大開放教育財務(wù)管理復習重點

第8頁電大財務(wù)管理課程的重難點內(nèi)容：．放棄折扣成本率的計算（月考試）例：某企業(yè)按(／，)條件購入一批商品，即企業(yè)如果在日內(nèi)付款，可享受％的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在天內(nèi)付清。要求：()計算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；()若企業(yè)準備放棄折扣，將付款日推遲到第天，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；()若另—家供應(yīng)商提供(／，／)的信用條件，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；()若企業(yè)準備享受折扣，應(yīng)選擇哪一家。解：()(／，／)信用條件下：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本(％／(％))×[／()]％()將付款日推遲到第天：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本[％／(％)]×[／()]％()(／，／)信用條件下：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本[％／(％)]×[／()]．％()應(yīng)選擇提供(．／，／)信用條件的供應(yīng)商。因為，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，對于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。．杠桿效益的內(nèi)容：例：某企業(yè)資本總額為萬元，負債與權(quán)益籌資額的比例為：，債務(wù)利率為％，當前銷售額萬元，息稅前利潤為萬，求財務(wù)杠桿系數(shù)。根據(jù)題意，可求得：債務(wù)總額：×(／)(萬元)利息債務(wù)總額×債務(wù)利率×％(萬元)從而該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤／(息稅前利潤—利息)／(—)．，它意味著，如果公司的息稅前利潤增長％，則稅后凈利潤將增長．％。例：例：某公司下半年計劃生產(chǎn)單位售價為元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動成本為．元，固定成本為元。已知公司資本總額為元，資產(chǎn)負債率為％，負債的平均年利率為％。預計年銷售量為件，且公司處于免稅期。要求根據(jù)上述資料：()計算基期的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預測當銷售量下降％時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少?()測算基期的財務(wù)杠桿系數(shù)；()計算該公司的總杠桿系數(shù)。解：()該公司基期的(．)(元)因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)()／()／．當銷售量下降％時，其息稅前營業(yè)利潤下降．％．％()由于負債總額％(元)利息％(元)因此，基期的財務(wù)杠桿系數(shù)／()／()．()公司的總杠桿系數(shù)．．．．無差異分析點分析方法例：某企業(yè)現(xiàn)有資金萬元，負債資本％（年利息萬元）普通股權(quán)資本％（發(fā)行普通股萬股，每股面值元）現(xiàn)準備追加籌資萬元，有兩個方案：()全部發(fā)行普通股，增發(fā)萬股，每股面值元。乙方案增加銀行貸款。()負債利率，利息萬元，企業(yè)所得稅率為。試求：（）籌資無差別點（)及籌資無差別點時的每股收益（)（）若企業(yè)息稅前利潤（)預計可達到萬元時，應(yīng)采用哪個方案（）∴（萬元）元股（）當達到萬元時，方案的比方案高，所以應(yīng)選擇方案。例：某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是：發(fā)行在外普通股萬股(面值元，發(fā)行價格為元)，以及平均利率為％的萬元銀行借款。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資萬元，預期投產(chǎn)后項目新增息稅前利潤萬。經(jīng)分析該項目有兩個籌資方案：()按％的利率發(fā)行債券；()以每股元的價格對外增發(fā)普通股萬股。已知，該公司目前的息稅前利潤大體維持在萬元左右，公司適用的所得稅率為％。如果不考慮證券發(fā)行費用。則要求：()計算兩種籌資方案后的普通股每股收益額；()計算增發(fā)普通股與債券籌資的每股收益無差異點。解：根據(jù)題意，可計算出：()發(fā)行債券后的每股收益(×％×％)×(—％)／．(元)同理，可求得增發(fā)股票后的每股收益，是．元。()計算兩種融資方案下的每股收益無差異點：從而求得：預期息稅前利潤(萬元)．現(xiàn)金流量的計算，非貼現(xiàn)指標，貼現(xiàn)指標的種類及各指標的計算與比較（重點）例：某公司要進行一項投資，投資期為年，每年年初投資萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支萬元營運資金，項目壽命期為年，年中會使企業(yè)每年增加銷售收入萬元，每年增加付現(xiàn)成本萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率％，資金成本率％，固定資產(chǎn)殘值忽略不計。要求：計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)含報酬率。解：()投資回收期÷．(年)每年折舊額÷(萬元)該方案每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(％)(％)％(萬元)則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示：期限現(xiàn)金流量尚未回收額()凈現(xiàn)值(／，％，)(／，％，)(／，％，)[(／，％，)(／，％，)]．(萬元)()設(shè)貼現(xiàn)率為％，則(／，％，)(／，％，)(／，％，)[(／，％，)(／，％，)]．(萬元)用插值法求內(nèi)含報酬率例：某公司決定投資生產(chǎn)并銷售一種新產(chǎn)品，單位售價元，單位可變成本元。公司進行市場調(diào)查，認為未來年該新產(chǎn)品每年可售出件，它將導致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品(售價元／件，可變成本元／件)的銷量每年減少件。預計，新產(chǎn)品線—上馬后，該公司每年固定成本將增加元。而經(jīng)測算；新產(chǎn)品線所需廠房、機器的總投入成本為元，按直線法折舊，項目使用年限為年。企業(yè)所得稅率％，公司投資必要報酬率為％。(已知：(％，))要求根據(jù)上述，測算該產(chǎn)品線的：‘()回收期；()凈現(xiàn)值，并說明新產(chǎn)品線是否可行。解：首先計算新產(chǎn)品線生產(chǎn)后預計每年營業(yè)活動現(xiàn)金流量變動情況：增加的銷售收入(元)一增加的變動成本(元)一增加的固定成本(元)—增加的折舊÷(元)從而計算得：每年的息稅前利潤(元)每年的稅后凈利(—％)(元)由此：每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(元)由上述可計算：()回收期÷．(年)()凈現(xiàn)值(％，)(元)可知，該新投資項目是不可行的。例：公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上，多數(shù)管理人員認為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準備配置新設(shè)備擴大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。（）公司配置新設(shè)備后，預計每年營業(yè)收入為萬元，預計每年的相關(guān)費用如下：外購原材料、燃料與動力費為萬元，工資及福利費為萬元，其他費用為萬元，財務(wù)費用為零。市場上該設(shè)備的購買價為萬元，折舊年限為年，預計凈殘值為零。新設(shè)備當年投產(chǎn)時需要追加流動資產(chǎn)資金投資萬元。（）公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股萬股，每股發(fā)行價元，籌資萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股元，固定股利增長率為；擬從銀行貸款萬元，年利率為，期限為年。假定不考慮籌資費用率的影響。（）假設(shè)基準折現(xiàn)率為，部分時間價值系數(shù)如下表所示。（，，）（，，）要求：（）根據(jù)上述資料，計算下列指標：①使用新設(shè)備每年折舊額與～年每年的經(jīng)營成本；②第～年每年稅前利潤；③普通股資本成本、銀行借款資本成本；④各期現(xiàn)金流量及該項目凈現(xiàn)值。（）運用凈現(xiàn)值法進行項目投資決策并說明理由。解：（）①使用新設(shè)備每年折舊額（萬元）～年每年的經(jīng)營成本（萬元）②第～年每年稅前利潤（萬元）③普通股資本成本×（）銀行借款資本成本×（）④（萬元）×（）（萬元）（萬元）該項目凈現(xiàn)值×（）×()××（萬（）該項目凈現(xiàn)值萬元>，所以該項目是可行的。．存貨經(jīng)濟進貨批量的計算例：某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購成本元，單位儲存成本為元，一次訂貨成本元。要求根據(jù)上述計算：()計算經(jīng)濟進貨量；()每年最佳訂貨次數(shù)；()與批量有關(guān)的總成本；()最佳訂貨周期；()經(jīng)濟訂貨占用的資金。解：根據(jù)題意，可以計算出：()經(jīng)濟進貨量()每年最佳進貨次數(shù)／／(次)()與批量有關(guān)的總成本()最佳訂貨周期／／(年)(月)()經(jīng)濟訂貨占用的資金／×／(元)．股票或債券估價模型的計算例：某投資人持有公司的股票，每股面值為元，公司要求的最低報酬率為％，預計公司的股票未來三年的股利呈零增長，每股股利元，預計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為％，要求：測算公司股票的價值。解：前三年的股利現(xiàn)值．．(元)計算第三年底股利的價值[(％)]／(％％)(元)計算其現(xiàn)值．．(元)股票價值．．．(元)(其中，．是利率為％，期數(shù)為的年金現(xiàn)值系數(shù)；．是利率為％，期數(shù)為的復利現(xiàn)值系數(shù))例：公司股票的貝塔系數(shù)為．，無風險利率為％，市場上所有股票的平均報酬率為％。根據(jù)資料要求計算：()該公司股票的預期收益率；()若該股票為固定成長股票，成長率為％，預計一年后的股利為．元，則該股票的價值為多少?()若股票未來年股利為零成長，每年股利額為．元，預計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為％，則該股票的價值為多少?解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型公式：()該公司股票的預期收益率％．(％％)％()根據(jù)固定成長股票的價值計算公式：該股票價值．／(％—％)(元)()根據(jù)非固定成長股票的價值計算公式：該股票價值．(／，％，)[．(％)]／(％％)(／，％，)．．．．．(元)．財務(wù)分析指標的運用例：某公司的有關(guān)資料為：流動負債為萬元，流動資產(chǎn)萬元，其中，存貨為萬元，現(xiàn)金為萬元，短期投資為萬元，應(yīng)收賬款凈額為萬元，其他流動資產(chǎn)為萬元。根據(jù)資料計算：()速動比率；()保守速動比率。解：根據(jù)資料可計算出：()速動比率(流動資產(chǎn)存貨)／流動負債()／()保守速動比率(現(xiàn)金十短期投資應(yīng)收賬款凈額)／流動負債()／．例．某公司年銷售收入為萬元，銷售折扣與折讓為萬元，年初應(yīng)收賬款為萬元，年初資產(chǎn)總額為萬元，年末資產(chǎn)總額為萬元。年末計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為次，銷售凈利率為％，資產(chǎn)負債率為％。要求計算：()該公司應(yīng)收賬款年末余額與總資產(chǎn)利潤率；()該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：()應(yīng)收賬款年末余額÷—總資產(chǎn)利潤率(％)÷[()÷]％％()總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率÷[()÷]．(次)凈資產(chǎn)收益率％．[÷(．)]％％例：某公司年初存貨為元，年初應(yīng)收賬款元，本年末流動比率為，速動比例為．，存貨周轉(zhuǎn)率為次，流動資產(chǎn)合計為元，公司銷售成本率為％，要求計算：公司的本年銷售額是多少?解：由于：流動負債／(元)期末存貨×．(元)平均存貨()／(元)銷貨成本×(元)因此：本期的銷售額／(元)例：某公司年銷售收入為萬元，賒銷比例為％，期初應(yīng)收賬款余額為萬元，期末應(yīng)收賬款余額為萬元。要求：計算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。解：由于：賒銷收入凈額×％(萬元)應(yīng)收賬款的平均余額()／．(萬元)因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)／．(次)例．某公司的有關(guān)資料為：流動負債為萬元，流動資產(chǎn)萬元，其中，存貨為萬元，現(xiàn)金為萬元，短期投資為萬元，應(yīng)收賬款凈額為萬元，其他流動資產(chǎn)為萬元。根據(jù)資料計算：()速動比率；()保守速動比率。解：根據(jù)資料可計算出：()速動比率(流動資產(chǎn)存貨)／流動負債()／()保守速動比率(現(xiàn)金十短期投資應(yīng)收賬款凈額)／流動負債()／．例．某公司年銷售收入為萬元，銷售折扣與折讓為萬元，年初應(yīng)收賬款為萬元，年初資產(chǎn)總額為萬元，年末資產(chǎn)總額為萬元。年末計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為次，銷售凈利率為％，資產(chǎn)負債率為％。要求計算：()該公司應(yīng)收賬款年末余額與總資產(chǎn)利潤率；()該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：()應(yīng)收賬款年末余額÷—總資產(chǎn)利潤率(％)÷[()÷]％％()總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率÷[(