財管典型例題收集

財管典型例題收集財管典型例題收集財管典型例題收集V:1.0精細整理，僅供參考財管典型例題收集日期：20xx年X月某公司目前每股普通股市價為20元，本年發(fā)放股利數(shù)額為3元，預期每年的股利增長率為8%，又已知股票的籌資費用率為2%，則該股票的資本成本為（）。答案：由股利增長模型可以計算：股票資本成本＝3×（1＋8%）/[20×（1－2%）]＋8%＝%。某公司息稅前利潤為500萬元，債務(wù)資金200萬元（賬面價值），平均債務(wù)稅后利息率為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則公司價值分析法下，公司此時股票的市場價值為（）萬元?！敬鸢附馕觥勘绢}考核資本結(jié)構(gòu)。股票的市場價值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（萬元）?！咎崾尽抗緝r值分析法中，計算股票的市場價值時，實際上是假設(shè)公司各期的凈利潤保持不變，并且凈利潤全部用來發(fā)放股利，即股利構(gòu)成永續(xù)年金，股票的市場價值＝永續(xù)股利的現(xiàn)值＝凈利潤/普通股的成本。如果甲企業(yè)明年經(jīng)營杠桿系數(shù)為，總杠桿系數(shù)為3，則下列說法不正確的是（D）。如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加15%如果息稅前利潤增加20%，每股收益將增加40%如果銷售量增加10%，每股收益將增加30%D、如果每股收益增加10%，銷售量需要增加30%【答案解析】本題考核杠桿效應(yīng)。因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×＝15%，選項A的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3＝30%，選項C的說法正確。由于財務(wù)杠桿系數(shù)為3/＝2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2＝40%，選項B的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加10%，銷售量增加10%/3＝%，選項D的說法不正確。某企業(yè)本年營業(yè)收入1200萬元，變動成本率為60%，下年經(jīng)營杠桿系數(shù)為，本年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，則該企業(yè)的固定性經(jīng)營成本為（）萬元?！敬鸢附馕觥勘绢}考核杠桿效應(yīng)。下年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻/（本年邊際貢獻－固定性經(jīng)營成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性經(jīng)營成本]＝，解得：固定性經(jīng)營成本為160萬元。某企業(yè)2011年及2012年的經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為和3，2011年的邊際貢獻總額為75萬元，若預計2012年的銷售額增長15%，則2012年的息稅前利潤為（）萬元?！敬鸢附馕觥勘绢}考核杠桿效應(yīng)。2011年的息稅前利潤＝75/3＝25（萬元）

2012年的息稅前利潤＝25×（1＋3×15%）＝（萬元）某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為，財務(wù)杠桿系數(shù)為，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（）倍。【答案解析】本題考核杠桿效應(yīng)。因為DTL＝DOL×DFL＝×＝，ΔQ/Q＝1，則ΔEPS/EPS＝某企業(yè)2011年稅前利潤500萬元，利息50萬元，2012年稅前利潤600萬元，利息80萬元，所得稅稅率為25%。則該企業(yè)2012年財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。【答案解析】本題考核杠桿效應(yīng)。計算財務(wù)杠桿需要使用基期數(shù)據(jù)，所以計算2012年財務(wù)杠桿系數(shù)要使用2011年數(shù)據(jù)，財務(wù)杠桿系數(shù)＝（500＋50）/500＝判斷：如果經(jīng)營性固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則企業(yè)沒有經(jīng)營風險。（）【正確答案】錯

【答案解析】本題考核杠桿效應(yīng)。引起經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，它只是放大了經(jīng)營風險。如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則說明不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，沒有放大經(jīng)營風險。企業(yè)只要經(jīng)營就存在經(jīng)營風險在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。（）【正確答案】錯

【答案解析】本題考核杠桿效應(yīng)。因為經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（EBIT＋F）/EBIT＝1＋F/EBIT，所以銷售額越小，息稅前利潤越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，正確的有（）。在最佳資本結(jié)構(gòu)下，平均資本成本率是最低的在最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)價值最大C、資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)投資管理的核心問題D、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高企業(yè)價值【正確答案】ABD評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的唯一標準是能夠降低資本成本。（）【正確答案】錯

【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)。評價資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標準應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。下列各項中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有（）。A、高低點法B、公司價值分析法C、平均資本成本比較法D、每股收益分析法【正確答案】BCD

【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有公司價值分析法、平均資本成本比較法和每股收益分析法。最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強、財務(wù)風險最小的資本結(jié)構(gòu)。（）【正確答案】錯

【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)下面既屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法又考慮了風險因素的是（）。A、公司價值分析法B、邊際資本成本法C、每股收益分析法D、平均資本成本法【正確答案】A

【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以既屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法又考慮了風險因素的是公司價值分析法。東方公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（年利息40萬元）；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元），企業(yè)適用的企業(yè)所得稅率是25%，當實現(xiàn)息稅前利潤100萬時的每股收益是（）元/股。【答案解析】本題考核每股收益的計算。每股收益＝（100－40）×（1－25%）/600＝（元/股）。下列各項中，屬于證券資產(chǎn)特點的有（）。A、可分割性B、高風險性C、強流動性D、持有目的多元性【正確答案】ABCD

【答案解析】本題考核證券資產(chǎn)的特點。證券資產(chǎn)的特點包括：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性、高風險性。市場利率上升時，債券價值的變動方向是（）。【答案解析】本題考核債券投資。債券價值指的是未來收到的利息和本金的現(xiàn)值，其中的折現(xiàn)率是市場利率，因此，市場利率上升，債券價值會下降。證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而獨立存在，因此，證券資產(chǎn)的價值取決于實體資產(chǎn)的現(xiàn)實經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。（）【正確答案】錯

【答案解析】本題考核證券資產(chǎn)的特點。證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而完全獨立存在，但證券資產(chǎn)的價值不是完全由實體資產(chǎn)的現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。因此本題的表述錯誤公司價值分析法下，影響權(quán)益資本市場價值的因素有（）。