《財(cái)務(wù)管理（第四版）》第3章：財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)管理第3章：財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析的基本概念財(cái)務(wù)分析的基本程序判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)一、財(cái)務(wù)分析的基本概念內(nèi)部分析與外部分析內(nèi)部分析是企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。外部分析是企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤(rùn)表分析和現(xiàn)金流量表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析是以資產(chǎn)負(fù)債表為對(duì)象所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。利潤(rùn)表分析是以利潤(rùn)表為對(duì)象所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析?，F(xiàn)金流量表分析是以現(xiàn)金流量表為對(duì)象所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。比率分析與比較分析比率分析是把財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，用比率來(lái)反映它們之間的相互關(guān)系，以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。比較分析是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差異的一種分析方法。二、財(cái)務(wù)分析的基本程序明確財(cái)務(wù)分析的目的收集有關(guān)的信息資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方案三、判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)同行業(yè)數(shù)據(jù)本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第2節(jié)企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析負(fù)擔(dān)利息和固定財(cái)務(wù)支出的能力分析一、短期償債能力分析一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的安全程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大。從企業(yè)的角度看，流動(dòng)比率并不是越高越好。太高的流動(dòng)比率可能表明企業(yè)的盈利能力較低。太高的流動(dòng)比率也可能表明企業(yè)的資產(chǎn)管理效率較低。太高的流動(dòng)比率還可能表明企業(yè)沒(méi)能充分利用商業(yè)信用和現(xiàn)有的借款能力。在財(cái)務(wù)分析中往往認(rèn)為流動(dòng)比率在2左右比較合理，偏離2太多則存在一定問(wèn)題。但這個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)并不是絕對(duì)的，不同的環(huán)境、不同的時(shí)期、不同的行業(yè)，情況都不盡相同。流動(dòng)比率分析二、長(zhǎng)期償債能力分析結(jié)合營(yíng)業(yè)周期分析：營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析：流動(dòng)資產(chǎn)比率高的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析：經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；結(jié)合客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：利率低和通貨膨脹率高的情況下可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率分析三、負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)支出的能力分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第3節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析一、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款發(fā)生應(yīng)收賬款收回第一次第二次第三次第四次20000元20000元20000元20000元存貨周轉(zhuǎn)購(gòu)入存貨

賣(mài)出存貨第一次第二次第三次第四次10000元10000元10000元10000元若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)同時(shí)上升，可能說(shuō)明市場(chǎng)環(huán)境好，經(jīng)營(yíng)前景看好。若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)上升而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，可能說(shuō)明企業(yè)因市場(chǎng)預(yù)期看好而擴(kuò)大產(chǎn)、購(gòu)規(guī)?；蚓o縮信用政策，或兩者兼而有之。若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)下降而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)上升，則可能說(shuō)明企業(yè)放寬了信用政策，可能隱含著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期不夠樂(lè)觀，應(yīng)予警覺(jué)。應(yīng)將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況與存貨周轉(zhuǎn)情況聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)二、產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第4節(jié)企業(yè)獲利能力分析與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的獲利能力指標(biāo)與資金有關(guān)的獲利能力指標(biāo)與股票數(shù)量或股票價(jià)格有關(guān)的獲利能力指標(biāo)一、與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的獲利能力指標(biāo)二、與資金有關(guān)的獲利能力指標(biāo)三、與股票數(shù)量或股票價(jià)格有關(guān)的獲利能力指標(biāo)市盈率高，說(shuō)明投資者對(duì)公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票；但市盈率過(guò)高，則意味著股票具有較高投資風(fēng)險(xiǎn)。分析市盈率的前提是每股利潤(rùn)維持在一定水平之上。當(dāng)每股利潤(rùn)接近零時(shí)，由于市價(jià)不會(huì)降低至零，因此市盈率會(huì)很高，而這種很高的市盈率卻不能說(shuō)明任何問(wèn)題。當(dāng)每股利潤(rùn)為負(fù)，市價(jià)不會(huì)為負(fù)，因此市盈率為負(fù)，這時(shí)的市盈率也不能說(shuō)明任何問(wèn)題。以市盈率衡量公司股票的投資價(jià)值雖然具有市場(chǎng)公允性，且相關(guān)資料易于獲取，但存在以下缺陷：股票市價(jià)的高低取決于多種因素，其中既有公司內(nèi)部的因素，也有諸多投機(jī)性的非理性因素，如虛假題材、莊家行為等，使得股票市價(jià)會(huì)偏離其內(nèi)在價(jià)值；投機(jī)者由于獲取的信息不完整，有可能導(dǎo)致對(duì)公司獲利潛力的錯(cuò)誤預(yù)計(jì)，從而也使得股票市價(jià)偏離其真實(shí)價(jià)值。市盈率分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第5節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合財(cái)務(wù)分析第6節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析公式分析法杜邦分析法計(jì)分綜合分析法一、公式分析法償債能力營(yíng)運(yùn)能力獲利能力二、杜邦分析法資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)＝股東權(quán)益報(bào)酬率甲公司：10%×2＝20%乙公司：5%×4＝20%銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝資產(chǎn)報(bào)酬率丙公司：9%×2＝18%丁公司：2%×9＝18%二、杜邦分析法

根據(jù)某公司某年年初和年末的部分財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)（單位：元），畫(huà)出杜邦分析圖的前三層。

項(xiàng)目年初年末資產(chǎn)總計(jì)3,259,971,206.382,245,152,289.72短期借款211,000,000.001,981,620,712.39股東權(quán)益合計(jì)395,519,892.2748,304,841.70主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,059,900,972.052,558,882,998.49財(cái)務(wù)費(fèi)用14,254,508.64131,675,564.69凈利潤(rùn)81,278,609.87-502,548,085.93案例凈資產(chǎn)收益率=(-502548085.93)/221912366.985=-226.46%投資報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)=(-502548085.93)/2752561748.05=2752561748.05/221912366.985=-18.26%=12.40銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(-502548085.93)/2558882998.49