2022年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告-上海財經大學

2022年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告全球經濟低迷背景下的中國經濟發(fā)展“中國宏觀經濟形勢分析與預測”課題組上海財經大學高等研究院二〇二二年十一月一日一、當前中國經濟運行的主要特征 1 (一)消費恢復增長，投資增速企穩(wěn)，對外貿易增速放緩 1 (二)CPI溫和上漲，PPI持續(xù)下降 5 (三)勞動力市場整體呈恢復態(tài)勢，但人口流動性復蘇態(tài)勢和青年群體就業(yè)形勢依然嚴峻 7 (四)以我為主兼顧內外平衡的貨幣政策 10 (五)貸款總體需求指數觸底反彈，凈融資缺口由負轉正 12 (六)人民幣匯率波動加大，短期人民幣面臨貶值壓力 14 (七)財政收入大幅下滑，支出穩(wěn)定增長，地方債壓力依舊 16 (八)數字人民幣 18 (二)房價持續(xù)回落，短期政策與長期規(guī)劃相結合發(fā)展房地產市場 22 (三)貨物貿易增速放緩，未來仍面臨較大的下行壓力 23提高全要素生產率推動中國經濟實現高質量發(fā)展 24 (一)提高全要素生產率是實現高質量發(fā)展的內在本質要求 24 (二)提高全要素生產率關鍵在于合理界定政府和市場邊界 25 (三)提高全要素生產率需要聚焦重點領域深化市場化改革 26 1制，才能真正實現穩(wěn)中有進和高質量發(fā)展。以提高全要素生產率加快推動高質量發(fā)展，一、當前中國經濟運行的主要特征 (一)消費恢復增長，投資增速企穩(wěn)，對外貿易增速放緩 (1)消費恢復增長，消費者信心有待提振下降至2.5%。的復蘇受到中斷，較去年同期下降1.7%，可見疫情對出行和就餐的影響顯著。在零售2類中，網上零售類消費繼續(xù)發(fā)揮疫情中的重要作用，與去年同期相比上升7%。近年居3 (2)投資增速企穩(wěn)，制造業(yè)穩(wěn)定增長，房地產仍處于下行投資穩(wěn)定擴張。三季度，高技術產業(yè)投資同比增長20.2%，增速與1-8月持平。高技術制造業(yè)投資同比增長23.4%，增速比1-8月加快0.4個百分點，比全部制造業(yè)投資增速26.5%，計算機及辦公設備制造業(yè)投資增長12.6%。從工業(yè)產出來素，動汽車制造業(yè)三季度基礎設施建設投資(不含電力)同比增長8.6%，高于整體固定資產投資，投資4的基礎上，追加3000億元以上金融工具額度，截至近日已經基本發(fā)放完畢，帶動新增9月28日召開的穩(wěn)經濟大盤四季度工作推進會議上提出依法依規(guī)提前下達明年專項債億，幅個同比3%，其中住宅銷售額下降28.6%，分別.8個百分點，作為房地產投資的先行指標之一顯示房地產投資仍可能在探政府“保交樓，穩(wěn)民生”的5 (3)貨物貿易增速放緩，進口增速大幅收窄，貨物貿易順差較去年同期擴大。服美 CPI于2021年同期水平I6第三季度非食品價格平均同比上漲1.7%(上半年非食品價格上漲2.2%)。將有干旱等極端天氣極大影響了蔬菜和水果的生產供應。年上半年6.3%的平均增幅，主要受國際原油價格下行影響汽油和柴油同比增速持續(xù)回落(第三季度平均分別上漲21.3%和23.2%)。疫情多處散發(fā)對旅游產生負面影響，加上上由I7較2022年上半年平均同比增速顯著上升。考慮到豬周期、散點疫情、原油等大宗商品價格以及基數效應等因素的綜合影響，課題組預計2022年第四季度食品價格同比增速回落至“1”以下，考慮到疫情趨勢以及大宗商品價格的傳導機制等因素的影響，課題對大宗商品價格的影響等各種因素的影響，課題組預計2022年第四季度PPI同比增速 (1)就業(yè)形勢有所好轉，經濟呈現恢復態(tài)勢8、增三季I (2)居民收入增速回升，城鄉(xiāng)收入差距縮小性收入6699元，財產凈收入391元。農村收入上升速度整體高于城市。城鄉(xiāng)居民收入 (3)人口流動性復蘇態(tài)勢不穩(wěn)97月全國疫情多點散發(fā)、多地頻發(fā)，公路、鐵路、民航以及水路客運總量較去年同。7月全國鐵路客運量%。 。年同期的15%。青年群體就業(yè)雖初步得到保障，但形勢依然嚴峻。青年失業(yè)率達到如此高度，直接原因是今年畢業(yè)生人數達到了前所未有的1076萬，計局的數據則表明，近幾年來我國16-24歲年齡段青年從事服務業(yè)的人數占比達七成以位姓名(或學校姓名)，申請?zhí)砑又菐煺崎T人(下面二維碼)微信，智拉人進群。ERR能研微訊聚焦世界能源行業(yè)熱點資訊，發(fā)布最新能源研究知識星球二維碼矩陣資報告號：ERR能研微訊訂閱號二維碼(左)丨行業(yè)咨詢、情報、專家合作：ERR能研君(右)視頻、圖表號、研究成果：能研智庫訂閱號二維碼(左)丨ERR能研微訊頭條號、西瓜視頻(右)能研智庫視頻號(左)丨能研智庫抖音號(右)在非常顯著的負相關關系。選用2018年2月至2022年9月的數據作為樣本進行回歸分析，P我國的服務業(yè)發(fā)展情況不容樂觀。服務業(yè)生產指數在經歷3月-5月的持續(xù)負增長后，迎，17.9%這個遠高于往年任何一期的水平。課題組對如何在短期和長期中降低青年失業(yè)率提出以下建議：(1)通過高效統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，讓國民消費水平保持良運營或不能堂食已經讓餐飲業(yè)備受打擊2。服務業(yè)的快速復蘇有望在短期內有效解決青年的就業(yè)問題。(2)加大對年輕人就業(yè)幫扶的政策措施力度，這可以提高年輕人的就 (四)以我為主兼顧內外平衡的貨幣政策債券是拉動社會融資規(guī)個百分點。從流動性投放來看，前三季度人民銀行在公開市場凈投放為2680億元，其中通過準備金率0.25個百分點，并額外對部分城商行和農商行多降0.25個百分點，共計釋放比上月高0.1個百分點，比上年同期低0.66個百分點。金融系統(tǒng)流動性總體保持平穩(wěn)。此外，自10月1日點、將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0上調至20%，在10月將企業(yè)和金融機構場表現疲弱3，且消費品價格(特別是食品價格)增速呈現較快上升趨勢，拖累了消費的復蘇4。本土疫情散發(fā)則對產業(yè)鏈、供應鏈產生了一定影響，尤其是對小微企業(yè)和服力和國際金融條件的持續(xù)收緊或對“以我為主” %作為信貸需求的分界線，數值高于50%以上意味著企業(yè)貸款需求處于向好或擴張狀態(tài)。2022年第三季度中國人民銀行發(fā)布的銀行家問卷調查報告顯示，貸款總體需求指數為上升1個百分點；批發(fā)零售業(yè)貸款需求指數為56.3%，比上季4前三季度，國內消費品零售總額的累計名義增速為0.7%，而CPI中消費品價格的平均增速為2.7%。這顯示前三個枯線上方有所回調，數值為57.9%，比上季度下降0.1個百分點，這說明銀行貸款審批不小微企業(yè)為63.8%，比上季上升2.8個百分點。綜合當期銀行貸款審批有所寬松可以看 超過13.9%。截至2022年9月末，我國外匯儲備規(guī)模小幅下降至3.0290萬億美元。受主要國家貨幣及財創(chuàng)20年新高，非美元貨幣均承受被動貶值壓力；二是國內經濟下行壓力大；三是國內金本盤將更加扎實?，F行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發(fā)揮市場和政府導和糾偏。短期內人民幣貶值壓力不可忽視。由于當前美國通脹仍處于高位，預計美國CPI同比年內或將在7%以上。美聯(lián)儲短期仍會加息，預計到明年年初，中美貨幣政策將繼下降至11%以下，遠低于IMF建議資本賬戶開放國家所該具備的20%(或是比對亞洲 (七)財政收入大幅下滑，支出穩(wěn)定增長，地方債壓力依舊2022年1-9月公共財政支出累計同比上升6.2%，相對2021年同期累計同比上升2022年1-9月累計，全國一般公共預算收入153151億元，扣除留抵退稅因素后增億元，扣除留抵退稅因素后增長1%，按自然口徑計算下降11.6%；非稅收入28786億為加大助企紓困力度，增值稅留抵退稅規(guī)模較大。隨著疫情沖擊趨緩，經濟逐步回暖，66%；房產稅2417億元，比上年同期增長12.8%，拖累整體財就全國政府性基金預算收入而言，2022年1-9月累計，全國政府性基金預算收入權出讓收入38507億元，比上年同期下降28.3%。這主不務規(guī)模繼續(xù)攀升。前三季度，地方政府債券累計發(fā)行新增債券4.24(42422)萬億元，其中新增一般債0.7萬億元，專項債3.54萬億元。發(fā)行再融資債券2.11(21063)萬億元，其中一般債1.24萬億元，專項債0.87萬億元。截至10月25日，地方政府債券余較高的省份主要集中在西部，包括包括青海(91.13%)、貴州(77.62%)、天津(77.44%)、甘肅(65.23%)、新疆(63.51%)、吉林(62.89%)等。負債率同比上升的省份達20個。地方政府顯性債務余額規(guī)模超2萬億元的債務大省包括江蘇(4.89萬億元)、浙江(3.85萬億元)、山東(3.53萬億元)、廣東(2.91萬億元)、四川(2.74萬億元)和湖南(2.33萬億元)和湖北(2.02萬億元)。過2021年財政收入的六成。未來五年，北京、廣西、吉林、天津、內蒙古、寧夏、重慶、海南、甘肅、湖北等十個省份的到期債務均為2021年財政收入的兩倍以上，云南倍。若將城投債納入在內，且不考慮后續(xù)增發(fā)債，勢必擠占新增債券發(fā)行空間，借新還舊的難度將會不斷上升，滾動債務只是飲鴆止渴，共財政債務付息支出達8216億元。未來債務還本付息壓力還將不斷累積，對云南、甘需要地方政府增強風險防范意識，合理安排財政資金，適度支持新項目建設，通過基建 (八)數字人民幣“多邊央行數字貨幣橋”(mBridge)已完成真實交易試點測試。 (1)數字人民幣進展目前，中國人民銀行先后在15個省(市)的部分地區(qū)開展數字人民幣試點，并綜合評模式。中國人民銀行數字貨幣研究所公布數據顯示，截至8月31日，15個省(市)的貨幣政策工具。Fernandezet.al(2020)認為在央行數字貨幣體系下，存在“金融穩(wěn)定如 (2)跨境支付競爭均盟、加拿大、日韓、印度等地央行，以及SWIFT和BIS等國際機構，也均紛紛加快對價格穩(wěn)定的重要工具。每鑄造一個UST，都需要燃燒價值1美元的LUNA幣。在這一以通過套利來獲得額外收益，以維持UST與美元的價格穩(wěn)定。即使是資產抵押型穩(wěn)定作為元宇宙和Web3.0框架下的重要一環(huán)，NFT(非同質化代幣)的日漸風靡引發(fā)部分相關的特性，這為監(jiān)管帶來巨大挑戰(zhàn)。去年10月，全球反洗錢機構金融行動特別告，將NFT歸類為新興在線藝術品市場，并指出該市場可能會帶來新的風險，包括數字藝術品領域內存在洗錢風險。歐盟的《加密資產市場條例》草案(MiCA)稱，“NFT消費者保護措施”。中國人民銀行近日印發(fā)的《關于支持外貿新業(yè)態(tài)跨境人民幣結算的結算業(yè)務特點的反洗錢、反恐怖融資、反逃稅系統(tǒng)處理能力”。可見，世界各國都在逐與穩(wěn)定幣指數報告(2022)》中，由中國、中國香港、泰國和阿聯(lián)酋等聯(lián)合開發(fā)的“多邊地的20家商業(yè)銀行基于貨幣橋平臺為其客戶完成以跨境貿易為主的多場景支付結算業(yè)務。在該試點測試中，發(fā)行的央行數字貨幣總額折合人民幣8000余萬元，實現跨境支元。發(fā)展二、中國經濟面臨的主要風險因素 求年同期，且僅約為2020年同期(新冠疫情元年)的一半。其中，新增人民幣中長期貸款7600億元，較去年同期少增5300億元，是2015年以來的同期最低水平。新增人民