能源開(kāi)采行業(yè)分析研究報(bào)告

能源開(kāi)采行業(yè)分析研究報(bào)告內(nèi)容目錄.化石能源需求增速如何，峰值何時(shí)到來(lái)？ 41.一次能源結(jié)構(gòu)變遷 41.天然氣需求：化石能源中增速最快的品種 51.石油需求：出行需求增速放緩，化工需求成為主要?jiǎng)恿?61.煤炭需求：與政策變動(dòng)相關(guān)，新政策圖景下需求基本維持穩(wěn)定 7.化石能源需求彈性如何？ 92.原油：需求對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感，對(duì)價(jià)格波動(dòng)則呈現(xiàn)剛性 92.天然氣：需求對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不敏感，對(duì)價(jià)格波動(dòng)亦呈現(xiàn)剛性 92.煤炭：需求呈現(xiàn)價(jià)格剛性 10.一次能源替代關(guān)系如何？ 3.“電”是新能源對(duì)化石能源的替代的主要依托 113.氣替代的是煤，油的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域在交通 113.化工領(lǐng)域消費(fèi)量總體快速增長(zhǎng)，煤頭、氣頭更有優(yōu)勢(shì) 12.化石能源還需要多大強(qiáng)度的資本開(kāi)支？ 4.油氣資本開(kāi)支 134.煤炭資本開(kāi)支 14圖表目錄圖1：IEA一次能源結(jié)構(gòu) 4圖2：一次能源體量及消費(fèi)增速比較 4圖3：天然氣需求結(jié)構(gòu)（十億方） 5圖4：中國(guó)天然氣需求與各區(qū)域凈進(jìn)口情況（十億方） 6圖5：原油需求量（百萬(wàn)桶/天） 6圖6：原油需求增速情況 6圖7：化工需求是2017-2040年原油需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γò偃f(wàn)桶/天） 6圖8：原油需求變化情況（百萬(wàn)桶天） 7圖9不同政策圖景下全球煤炭需求走（CPS現(xiàn)有政策圖景NPS新政策圖景SDS：可持續(xù)發(fā)展圖景） 7圖10：煤炭需求量（百萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤） 8圖11：電力和工業(yè)板塊煤炭需求（百萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤） 8圖12：煤炭分地域需求量（百萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤） 9圖13：煤炭需求分地域增速情況 9圖15：原油需求增速與全球GP增速 9圖16：原油需求增速與原油價(jià)格（美元桶，右） 9圖17：歐洲天然氣需求增速與全球GP增速（右） 10圖18：歐洲天然氣需求增速與天然氣價(jià)格（美元百萬(wàn)英熱，右） 10圖19：煤炭需求增速與GDP增速 10圖20：煤炭需求增速與煤炭?jī)r(jià)格（元/噸） 10圖21：2017年能源消費(fèi)結(jié)構(gòu) 11圖22：2040年能源消費(fèi)結(jié)構(gòu) 11圖23：各領(lǐng)域一次能源消耗結(jié)構(gòu)變化（單位：百萬(wàn)噸油當(dāng)量） 12圖24：2017-2040年，交通各細(xì)分領(lǐng)域燃料需求增長(zhǎng)（單位：百萬(wàn)噸油當(dāng)量） 12圖25：石油、天然氣和煤炭在化工行業(yè)的使用（百萬(wàn)桶當(dāng)量） 12圖26：不同工藝烯烴成本（元/噸） 12圖27：不增加資本開(kāi)支下的石油供需缺口（百萬(wàn)桶/天） 13圖28：中國(guó)煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資增速（%） 14表1：IEA一次能源需求量（百萬(wàn)噸油當(dāng)量） 4表2：各大機(jī)構(gòu)對(duì)于油氣煤需求增速預(yù)測(cè) 4表3：2018-2040年各地區(qū)油氣累積投資情況（十億美元） 13表4：2018-2040年各地區(qū)煤炭投資情況（十億美元） 141.化石能源需求增速如何，峰值何時(shí)到來(lái)？11.一次能源結(jié)構(gòu)變遷根據(jù)各大機(jī)構(gòu)關(guān)于全球一次能源的統(tǒng)計(jì)，20002017年全球一次能源復(fù)合消費(fèi)增速為2%左右，預(yù)計(jì)2017-2040年復(fù)合消費(fèi)增速有望保持在1%左右。其中在過(guò)去的十幾年里，化石能源是一次能源的增長(zhǎng)主力，其中增量最大的是煤炭；而在未來(lái)至2040年間，清潔能源將會(huì)得到更多重視，天然氣和可再生能源的發(fā)展將會(huì)引領(lǐng)一次能源消費(fèi)的增長(zhǎng)。表：IA一次能源需求（百?lài)嵱彤?dāng)量）

200020172025203020352040200020172025203020352040CRCR石油36543545443044249411%04%天然氣27130733932043243624%16%煤炭20835036838339330929%01%核能67568880584891897101%15%水能22535341545849653127%18%可再生18213820622724537325%28%一次能源合計(jì)10071392153816171696177520%10%

201-040資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所在一次能源結(jié)構(gòu)中化石能源的比重在17年左右達(dá)到最大值81%此后隨著可再生能源的快速發(fā)展化石能源比重預(yù)計(jì)到2040年會(huì)逐步下降至75%其主體地位不會(huì)改變其中油氣煤的發(fā)展各有不同煤炭的需求將基本維持穩(wěn)定，原油的需求會(huì)保持低速增長(zhǎng)，而天氣的需求則會(huì)保持相對(duì)較快的增長(zhǎng)。未來(lái)油氣煤的地位也將發(fā)生變化原油仍將繼續(xù)保持第一大能源主體即使地位不斷下滑而天然氣的地位將有所提升，在2020-2030年間逐步取代煤炭，成為第二大能源主體。圖：IA一次能源結(jié)構(gòu) 圖：一次能源體量及消費(fèi)增速比較10%8%21% 22% 23% 24% 24% 25%

3%可再生氣可再生氣核水原油煤炭2%6%4%37% 32% 31% 30% 29% 28%2%23% 27% 24% 23% 22% 22%0%200 217 225 230 235 240Cl Oil Gs Nclar ro eeable

2%1%1%0%0%-5%資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所因此根據(jù)各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)情況煤炭的需求在2017-2040年間將基本維持穩(wěn)定原油的需求峰值有望在2040年前后出現(xiàn)，天然氣則會(huì)一直保持相對(duì)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。表：各大機(jī)構(gòu)對(duì)于油氣煤需求速預(yù)測(cè)200-017201-025202-030203-035203-040IEA11%08%03%00%02%石油需求12%09%06%02%01%增速BP12%06%01%01%-06%均值119%084%037%017%009%天然氣需IEA24%16%15%15%14%求增速22%18%13%09%09%BP25%21%15%14%12%均值241%188%148%133%119%IEA29%00%00%00%00%煤炭需求28%-09%-04%-01%-05%增速BP27%-07%-04%-00%-02%均值283%-02%-01%-00%-01%資料來(lái)源：EA，M，P天風(fēng)證券研究所12.天然氣需求：化石能源中增速最快的品種根據(jù)IEA~0年天然氣需求增速將達(dá)到%是三大化石能源中增速最快的品種。工業(yè)、發(fā)電、交通領(lǐng)域?qū)⒐餐?qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)。亞洲市場(chǎng)是主要增量貢獻(xiàn)者。天然氣的下游需求主要可以分為工業(yè)（包括燃料和化工、發(fā)電建筑使（供暖等通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域未來(lái)短期內(nèi)天然氣的需求增長(zhǎng)主要依靠工業(yè)帶動(dòng)而中長(zhǎng)期則是依靠工和電力的發(fā)展來(lái)驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)。工業(yè)是天然氣需求增長(zhǎng)的第一驅(qū)動(dòng)力當(dāng)前工業(yè)天然氣消費(fèi)量占到天然氣總需求的三分一天然氣在工業(yè)領(lǐng)域中不僅用來(lái)產(chǎn)生熱量和蒸汽，還可作為生產(chǎn)氨和甲醇的原料目天然氣主要用于需要高溫?zé)崮艿母吆哪苄袠I(yè)未來(lái)隨著環(huán)保要求的提升天然氣也將越越多地應(yīng)用于輕工業(yè)中。電力行業(yè)是天然氣需求增長(zhǎng)的第二大貢獻(xiàn)者燃煤發(fā)電的逐步退出以及對(duì)電力的強(qiáng)勁需為后期許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的燃?xì)獍l(fā)電創(chuàng)造了擴(kuò)張空間在一些電力系統(tǒng)中天然氣可以可再生能源進(jìn)行搭配使用，為可再生能源的發(fā)展創(chuàng)造更多有利條件。天然氣的建筑使用需求主要來(lái)自于中國(guó)，其他地區(qū)對(duì)該種需求只有小幅增長(zhǎng)。原因在于，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在這一應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟終端使用效率和電氣化程度達(dá)到了非常高的水平，并且在中國(guó)以外的大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也沒(méi)有很大的季節(jié)性供暖需求。未來(lái)隨著中國(guó)CNG和LNG燃料汽車(chē)的推廣使用，天然氣的運(yùn)輸需求在中長(zhǎng)期也會(huì)有比較多的增長(zhǎng)。并且由于IO2020對(duì)于船用低硫燃料的規(guī)定，LNG在船運(yùn)中的使用量也會(huì)有所增加。圖：天然氣需求結(jié)構(gòu)（十億方）資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所從需求的區(qū)域結(jié)構(gòu)上看，未來(lái)亞洲的發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)將會(huì)是需求增長(zhǎng)的最大獻(xiàn)者近年來(lái)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了全球液化天然氣進(jìn)口增長(zhǎng)的大部分其份額從2010年的13%增長(zhǎng)到2017年的近30%中國(guó)和印度在這一增長(zhǎng)中占了最大份額亞洲新興經(jīng)濟(jì)體在全球液化天然氣進(jìn)口中的份額將進(jìn)一步增長(zhǎng)更多國(guó)（孟加拉國(guó)和潛在的緬甸越南和菲律賓也將加入液化天然氣進(jìn)口國(guó)行列目前亞洲新興經(jīng)濟(jì)體平均天然氣在一次能源的消費(fèi)比重不足10%，距離全球平均的22%仍有很大的提升空間。圖：中國(guó)天然氣需求與各區(qū)域凈進(jìn)口情況（十億方）資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所13.石油需求：出行需求增速放緩，化工需求成為主要?jiǎng)恿脑托枨蠼Y(jié)構(gòu)上看原油過(guò)去主要增長(zhǎng)來(lái)源于交通運(yùn)輸需求其次是化工需求。而未來(lái)交通運(yùn)輸需求的增長(zhǎng)將逐步放緩原油需求的增長(zhǎng)將更多依靠化工需求來(lái)帶動(dòng)根據(jù)原油需求增速?gòu)?000-2017年的1%下降到2017-2040年的0%?；ば枨蟮脑鲩L(zhǎng)主要與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有關(guān)雖然全球的塑料回收率在不斷提升但也難抵消人們對(duì)于塑料制品的消費(fèi)增長(zhǎng)。交通領(lǐng)域雖熱整體的需求增速在下滑但是其中的結(jié)構(gòu)有所不同汽車(chē)的需求增速下滑大原因有兩方面一是燃油效率的提升二是替代燃（電力天然氣、生物燃料的消費(fèi)增加。在船運(yùn)方面，IO2020的含硫量限制將會(huì)導(dǎo)致高硫燃料油消耗量下降，而促進(jìn)LNG等其他替代燃料的發(fā)展。而航空對(duì)于原油的需求會(huì)有所增加。在建筑與電力領(lǐng)域即使在印度和撒哈拉以南非洲地區(qū)石油在該領(lǐng)域的需求量有所提升但是由于發(fā)達(dá)國(guó)家在該領(lǐng)域逐步使用天然氣進(jìn)行替代因此未來(lái)整體建筑與電力需求是在不斷下滑。圖：原油需求量（百萬(wàn)天） 圖：原油需求增速情況0

0 7 5 陸地運(yùn)輸 航空與船運(yùn)工業(yè)與化建筑與電力其他因素

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%0CR 7CR 22524CGR資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所圖：化工需求是01-200年原油需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γò偃f(wàn)桶天）資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所從需求的區(qū)域結(jié)構(gòu)上看發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于石油的需求是在不斷下降未來(lái)石油需求將主來(lái)自于中國(guó)和印度等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)其中中國(guó)將在21世紀(jì)30年代成為最大的石消費(fèi)國(guó)但是隨著電動(dòng)汽車(chē)的不斷增加道路運(yùn)輸中的石油使用量下降，中國(guó)的需求增也將隨之放緩印度的需求增長(zhǎng)主要依靠卡車(chē)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)這一點(diǎn)上非洲國(guó)家也有類(lèi)的變現(xiàn)，而中東地區(qū)則是依靠化工增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)原油需求。圖：原油需求變化情況（百萬(wàn)桶天）資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所14.煤炭需求：與政策變動(dòng)相關(guān)，新政策圖景下需求基本維持穩(wěn)定根據(jù)EIA，新政策圖景下，-00年，煤炭需求將基本維持穩(wěn)定，同時(shí)以%的年均復(fù)合增速小幅微增工業(yè)用煤需求及發(fā)展中國(guó)家需求將成為全球煤炭需求增長(zhǎng)的主力支撐。煤炭的需求在自2014年下降后于2017年開(kāi)始出現(xiàn)反彈此期間在歐洲和北美由于較低的電力需求增速可再生能源發(fā)展以及廉價(jià)的天然氣能源替代作用煤炭需求一直承壓，但是亞洲的發(fā)展中國(guó)家則因煤炭的經(jīng)濟(jì)性和可獲得性，對(duì)煤炭需求產(chǎn)生了較大貢獻(xiàn)。煤炭的需求與國(guó)家政策密切相關(guān)。根據(jù)EIA，可將政府的政策分為新政策圖景、現(xiàn)有政策圖景和可持續(xù)發(fā)展圖景則在三種政策圖景下2017-2040年煤炭需求增速分別為07%，15%和-34%從目前世界各國(guó)的政策走勢(shì)來(lái)看維持新政策圖景的可能性最大新政策圖景意味著出于環(huán)保等因素的考慮政府將通過(guò)限制煤炭使用或?qū)ζ渌茉催M(jìn)行政策傾斜以最終減少煤炭用量。因此我們以新經(jīng)濟(jì)政策圖景下對(duì)煤炭需求走勢(shì)進(jìn)行討論。圖不同政策圖景下全球煤炭求走（C現(xiàn)有政策圖景新政策圖景可持續(xù)發(fā)展圖景）資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所新政策圖景下，07%的需求增長(zhǎng)率意味著2017-2040年煤炭需求將基本維持穩(wěn)定。煤炭下游應(yīng)用主要可分為電力板塊和工業(yè)板塊工業(yè)板塊又可進(jìn)一步分為鋼鐵板塊化工板塊等。根據(jù)EIA，電力板塊下，由于效率更高的超臨界和超超臨界電廠技術(shù)已經(jīng)越來(lái)越成為煤電主流選擇。而目前占世界約50%產(chǎn)能的次臨界電廠只有25年壽命，其產(chǎn)能將在2017-2040年中產(chǎn)能降低約13，而后被超臨界和超超臨界電廠替代。更新?lián)Q代后，燃煤發(fā)電廠的效率將提高。盡管EIA預(yù)測(cè)未來(lái)對(duì)于火電的發(fā)電需求將維持穩(wěn)定，但因煤電效率提高，火電廠煤炭需求將以-07%的年增速小幅下降。工業(yè)板塊中，因預(yù)期電力冶金將會(huì)成為煉鋼主流，2040年全球用于煉鋼的煤炭需求將有所下降相對(duì)于煉鋼需求降低全球化工板塊則將在2017-2040年間實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)其原因很大程度是受中國(guó)目前在大力推行煤液化煤氣化等工程項(xiàng)目的推動(dòng)綜合考慮二者因素，工業(yè)板塊煤炭需求預(yù)計(jì)將以08%的年增速在2017-2040年間實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。圖：煤炭需求量（百萬(wàn)噸標(biāo)煤）0

電力板塊 工業(yè)板塊 其他板塊資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所圖：電力和工業(yè)板塊煤炭需（百萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤）資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所從需求的區(qū)域結(jié)構(gòu)上來(lái)看煤炭需求變動(dòng)因區(qū)域不同而相差較大許多發(fā)達(dá)國(guó)家如加拿大德國(guó)、英國(guó)已經(jīng)在考慮或?qū)嵤闇p少二氧化碳排放，在發(fā)電中不再使用煤炭。根據(jù)EIA，北美、歐洲地區(qū)的煤炭需求年均降幅分別為-18%，-29%。但如印度及東南亞地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家還是因煤炭的經(jīng)濟(jì)性和易得性將其視為重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)能源其煤炭需求年均增長(zhǎng)幅度分別為34%+35%從而在2017-2040年間實(shí)現(xiàn)需求增長(zhǎng)翻倍值得注意的是因中國(guó)目前對(duì)空氣質(zhì)量的重視及政府在新能源發(fā)電方面的政策傾斜和工業(yè)用天然氣的提高，至2040年間，中國(guó)的煤炭需求將有所下降，年均降幅約為-06%。圖：煤炭分地域需求量（百?lài)崢?biāo)準(zhǔn)煤） 圖：煤炭需求分地域增速情況0

0 7 5 0 5 美國(guó) 歐盟 北非 俄羅斯

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%澳大利亞 中國(guó) 印度 印度尼西亞 .%資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所2.化石能源需求彈性如何？需求收入彈性?xún)r(jià)格彈性二者影響一正一負(fù)如果能源需求對(duì)GP敏感即需求收入性大則增長(zhǎng)相對(duì)剛性。如果需求對(duì)價(jià)格敏感即需求價(jià)格彈性大，則更容易受到替代能比價(jià)關(guān)系的影響通過(guò)我們測(cè)算GP對(duì)于化石能源需求的相關(guān)性要更強(qiáng)一些價(jià)格水也會(huì)對(duì)能源需求產(chǎn)生一定影響。21.原油：需求對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感，對(duì)價(jià)格波動(dòng)則呈現(xiàn)剛性我們測(cè)算：原油需求增速-0%18DP增速-03%原油價(jià)格原油需求增速與GP增速有顯著的正相關(guān)關(guān)系，GDP增速每增長(zhǎng)1pc對(duì)應(yīng)原油需求增速增長(zhǎng)18pct。原油需求與油價(jià)有比較顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系但彈性不大油價(jià)上漲10（對(duì)應(yīng)漲幅5美金/桶右，對(duì)應(yīng)需求才增速下降015pc（對(duì)應(yīng)15萬(wàn)桶/天的全球需求量。圖1：原油需求增速與全球GP增速 圖1：原油需求增速與原油價(jià)格美元桶，右）%%%

%%

速 速 原油需求增速 原油價(jià)格資料來(lái)源：wnd，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：wnd，天風(fēng)證券研究所22.天然氣：需求對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不敏感，對(duì)價(jià)格波動(dòng)亦呈現(xiàn)剛性由于天然氣在全球已形成多個(gè)價(jià)格中樞我們選取傳統(tǒng)的消費(fèi)區(qū)域歐洲作為代表分析天然氣需求與氣價(jià)的關(guān)系。我們測(cè)算天然氣需求增速14%079P增速-0%天然氣價(jià)格天然氣需求增速與GP增速正相關(guān)但彈性小于1，GDP增速每增長(zhǎng)1pc，對(duì)應(yīng)天然氣需求增速增加04pct。天然氣需求增對(duì)價(jià)格彈性更小價(jià)格上漲10（對(duì)應(yīng)漲幅05美金/百萬(wàn)英熱需求增速下降05pc。圖1：歐洲天然需求增速與球GP增速（右） 圖1：歐洲天然氣需求增速與天氣價(jià)格（美元百萬(wàn)英熱，右）%%%%%%8642%%%0資料來(lái)源：wnd，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：wnd，天風(fēng)證券研究所 注：價(jià)格經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整23.煤炭：需求呈現(xiàn)價(jià)格剛性我們測(cè)算，GP增速每增長(zhǎng)1pc，對(duì)應(yīng)煤炭需求增速增加14pc。圖：煤炭需求增速與GP增速9 09 0 1 2 3 4 5 6 7

% 0% 煤炭需求增速 D增速資料來(lái)源：win，天風(fēng)證券研究所2009-2019年間以秦皇島動(dòng)力末煤5500平倉(cāng)價(jià)作為煤炭?jī)r(jià)格我們測(cè)算煤價(jià)每增長(zhǎng)1元噸，對(duì)應(yīng)煤炭需求增速僅增加02pc，此時(shí)煤價(jià)變動(dòng)對(duì)煤炭需求的影響已較低。在2012年后煤炭需求更加呈現(xiàn)出價(jià)格剛性我們測(cè)算2012年后煤價(jià)每上漲1元/噸應(yīng)煤炭需求增速僅增加01pc，表明需求受價(jià)格影響很低，煤炭需求基本呈現(xiàn)價(jià)格剛性。圖：煤炭需求增速與煤炭?jī)r(jià)（元噸）.% .%.%.%5.0%

99 0 1 2 3 4 5 6 7 0% 0煤炭需求增速 秦皇島動(dòng)力末煤Q實(shí)際價(jià)格資料來(lái)源：win，天風(fēng)證券研究所3.一次能源替代關(guān)系如何？31.“電”是新能源對(duì)化石能源的替代的主要依托電，作為二次能源，其快速發(fā)展將對(duì)一次能源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。2017年能源消費(fèi)中電占比19%根據(jù)IEA預(yù)測(cè)到2040年要提高到24%增速達(dá)到2%，幾乎超過(guò)所有一次能源品種的增速。而發(fā)電來(lái)源結(jié)構(gòu)中，新能源（包括核、水、風(fēng)、光、其他可再生能源）的比例將從2017年的35%提高到2040年的51%。圖2：207年能源消費(fèi)結(jié)構(gòu) 圖2：200年能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)熱生物電氣熱生物電氣油 煤水核氣油煤

%熱% 熱% 電氣煤油風(fēng)水核氣油煤資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所32.氣替代的是煤，油的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域在交通三種化石能源各自擁有其核心優(yōu)勢(shì)1煤炭單位熱值價(jià)格最低以每百萬(wàn)英熱單位計(jì)價(jià)油、氣、煤分別約70、80、40元（用國(guó)際原油、國(guó)內(nèi)工業(yè)氣、國(guó)內(nèi)無(wú)煙煤。2）石油核心優(yōu)勢(shì)在于便捷，作為液體燃料在交通領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)非常明顯。3）天然氣的核心優(yōu)勢(shì)在于清潔對(duì)減少碳氧化合物、硫化物排放有幫助另外，天然氣在可再生能源發(fā)電的調(diào)峰起到關(guān)鍵過(guò)渡作用。天然氣和煤炭的替代領(lǐng)域比較多，主要包括工業(yè)、發(fā)電兩大領(lǐng)域。煤炭消費(fèi)量在21世紀(jì)前20年獲得巨大增長(zhǎng)但未來(lái)20年將被天然氣替代尤其是發(fā)電領(lǐng)域但其在工業(yè)領(lǐng)仍將保有一定份額。石油在交通領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)難以比擬，交通領(lǐng)域占到石油消費(fèi)的近60%。未來(lái)，石油在工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用平穩(wěn)建筑和發(fā)電領(lǐng)域有所下降增長(zhǎng)仍主要靠交通化工需求拉動(dòng)交通細(xì)分領(lǐng)域中，公路運(yùn)輸領(lǐng)域石油的增長(zhǎng)會(huì)被電和天然氣擠占一部分，海運(yùn)領(lǐng)域會(huì)被天然氣擠占，航空領(lǐng)域仍然高度依賴(lài)石油。圖2：各領(lǐng)域一次能源消耗結(jié)構(gòu)化（單位：百萬(wàn)噸油當(dāng)量）400

年 年 年300300200200100100500業(yè)筑電通化工

業(yè)筑

通

業(yè)

電通資料來(lái)源：wnd天風(fēng)證券研究

油 氣 煤 生物質(zhì)及可再生圖2：207-040年，交通各細(xì)領(lǐng)域燃料需求增長(zhǎng)（單位：百萬(wàn)油當(dāng)量）00

航空 海運(yùn) 鐵路 公路生物質(zhì) 電 氣 油資料來(lái)源：BP，天風(fēng)證券研究所33.化工領(lǐng)域消費(fèi)量總體快速增長(zhǎng)，煤頭、氣頭更有優(yōu)勢(shì)未來(lái)20年，化工需求將保持快速增長(zhǎng)。假設(shè)，未來(lái)全球加強(qiáng)對(duì)塑料使用的監(jiān)管，例如塑料回收率要達(dá)到過(guò)去的兩倍2020年化工領(lǐng)域?qū)κ吞烊粴夂兔禾啃枨罅看蟾旁?26百萬(wàn)桶當(dāng)量根據(jù)P測(cè)算到2030年化工領(lǐng)域?qū)κ吞烊粴夂兔禾靠傂枨罅考s在1107百萬(wàn)桶當(dāng)量，到2040年總需求量約在1263百萬(wàn)桶當(dāng)量。年均增速將從24%降至18%和13%，仍是一次能源終端需求增速最快的領(lǐng)域。但對(duì)石油的增速將被天然氣和煤炭擠占。2020年化工對(duì)石油需求占比723%，天然氣占比207%，煤炭占比69%，到2040年，化工對(duì)石油需求將降至691%，天然氣和煤炭需求將分別增至238%和72%。較煤炭和輕烴，石腦油制烯烴處于劣勢(shì)。2017年至今，石腦油路線平均成本6215元噸，CTO路線平均成本5204元/噸輕烴路線平均成本5575元噸石腦油路線在大部分時(shí)間里成本都要高于煤炭和輕烴。圖2：石油、天然氣和煤炭在化行業(yè)的使用（百萬(wàn)桶當(dāng)量） 圖2：不同工藝烯烴成本（元噸）1400120010008006004002000

l Cal 年均增速（右）a年均增速（右） C年均增速（右）3.%3.%2.%2.%1.%1.%0.%0.%200 200 200 200 200

石腦油 輕烴 TO1200100080006000400020000資料來(lái)源：BP，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所4.化石能源還需要多大強(qiáng)度的資本開(kāi)支？41.油氣資本開(kāi)支如果沒(méi)有進(jìn)一步的資本支出，到2025年，全球總產(chǎn)量每年將下降8%以上，平均每年損近600萬(wàn)桶天到2040年全球產(chǎn)量?jī)H略高于1500萬(wàn)桶日這意味著即使大力發(fā)展非化石能源，石油上游投資也必須持續(xù)進(jìn)行。圖2：不增加資本開(kāi)支下的石油需缺口（百萬(wàn)桶天）資料來(lái)源：IA，天風(fēng)證券研究所全球油氣成本下降有望提升經(jīng)濟(jì)性，促進(jìn)資本開(kāi)支增加。2014年至2017年間，常規(guī)油氣項(xiàng)目的全球平均上游成本下降了約30%原因有二一是服務(wù)價(jià)格的下降二是技術(shù)創(chuàng)新。在此影響下未來(lái)油氣支出未來(lái)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)其中超過(guò)四分之三的比例將用于上游投資。根據(jù)IEA估算，2018-2025年均上游投資將達(dá)到5800億美元，2025-2040年均達(dá)到7400億美元，相比2018年的4800億美元有望實(shí)現(xiàn)4-5%的復(fù)合增速。表：-0年各地區(qū)油氣積投資情況（十億美元）總投資油氣上游油氣運(yùn)輸煉油年均上游投資北美528425829134187中南美1851692224470歐洲1781204008955非洲2031732656674中東29922352218499歐亞2762233915399亞太361226907448100船舶427427全球 2008 1530 391 107 684資料來(lái)源：EA，天風(fēng)證券研究所42.煤炭資本開(kāi)支在中國(guó)因國(guó)政府對(duì)產(chǎn)能置換和鼓勵(lì)大型煤礦發(fā)展的相關(guān)政策2016年后中國(guó)煤炭固資產(chǎn)投資增速不斷升高煤炭投資額實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)2019年煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增速達(dá)261%。我們預(yù)計(jì)在國(guó)家努力提高煤炭工作效率和安全水平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革而鼓勵(lì)大型煤礦發(fā)展的現(xiàn)有政策下中國(guó)煤炭采掘方面的資本開(kāi)支未來(lái)還將維持在較高水平。圖：中國(guó)煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)定資產(chǎn)投資增速（）.000000000620006872 78 82 88 92 98.0.0.0.000000000資料來(lái)源：win，天風(fēng)證券研究所世界范圍內(nèi)，自2016年來(lái)，煤價(jià)因中國(guó)供給側(cè)改革政策和大量進(jìn)口煤炭大幅增長(zhǎng)。盡管煤礦公司的利潤(rùn)率因此得以提高但對(duì)于煤礦的投資依然維持在較低水平其中出口煤礦尤甚。根據(jù)EIA，在新政策圖景下，至2040年將有約10000億美元投資（即430億美元每年用于煤炭上游開(kāi)采其中亞太地（尤其是中國(guó)和印度每年將貢獻(xiàn)約34的開(kāi)支上游開(kāi)采投資將會(huì)被用于維護(hù)已有煤礦產(chǎn)量和建設(shè)新的煤礦維護(hù)已有煤礦方面因隨已有煤礦隨著開(kāi)采年限加深每年產(chǎn)量將下滑因此需要資本支出以維持其產(chǎn)量，這部投資至2040年約可達(dá)3700億美元建設(shè)新煤礦方面中國(guó)和印度則將成為主力中國(guó)目前為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革投入大量資金建設(shè)大型煤炭基地以提高工作效率和安全水平而印度政府則對(duì)提高本國(guó)煤炭產(chǎn)量雄心勃勃。煤炭供應(yīng)鏈投資方面，根據(jù)EIA，2017至2040年該板塊投資則因出口煤礦方向投資降低而大幅降低如印尼的煤炭出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)支撐本國(guó)發(fā)展將使該地區(qū)煤炭出口量下降約40%期間全球?qū)⒅挥卸砹_斯依然作為煤炭主要出口國(guó)存在。表：-0年各地區(qū)煤炭資情況（十億美元）總投 煤炭開(kāi)采資 新煤礦 已有煤礦 總

供應(yīng)鏈投資 年均上游投資中南美 22 11 8 19 3 1北美 5中南美 22 11 8 19 3 1歐洲 24 5 6 11 12 1非洲非洲 44 18 19 37 7 2歐亞 72 23 28 50 歐亞 72 23 28 50 22 3船舶 54 - - - 54 2亞太 706 船舶 54 - - - 54 2全球 983 376 367 743 240 43通過(guò)對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析，隨著人民生活水平的顯著提高以及城市人口老齡化趨勢(shì)的不斷加劇，近年來(lái)我國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)需求保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。同時(shí)，伴隨著消化道、呼吸道等慢性疾病以及癌癥的高發(fā)，居民醫(yī)療服務(wù)需求顯著提升。上述變化導(dǎo)致近年來(lái)我國(guó)社會(huì)醫(yī)療衛(wèi)生支出、居民到醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)平均就診次數(shù)不斷增加，推動(dòng)了行業(yè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)以及醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸受到重視，政府的政策支持促進(jìn)了我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)自主研發(fā)水平的提高，同時(shí)也培育了一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀民族企業(yè)。具體來(lái)看，在我國(guó)流通市場(chǎng)常見(jiàn)的741個(gè)中藥材品種中，220個(gè)品種價(jià)格上漲，334個(gè)品種價(jià)格持平，187個(gè)品種價(jià)格下跌。與2016年相比，2018年漲價(jià)品種數(shù)量減少7%，價(jià)格持平品種數(shù)量減少12%，漲價(jià)和持平品種數(shù)量合計(jì)下降10%，價(jià)格下跌品種數(shù)增加48%。其中，價(jià)格漲幅排名前20的品種，平均漲價(jià)幅度為101%，與2016年相比漲價(jià)幅度大幅降低，漲價(jià)品種多以小品種為主，市場(chǎng)、資本和氣候?qū)ζ贩N影響較大。機(jī)器人是自動(dòng)執(zhí)行工作的機(jī)器裝置。它既可以接受人類(lèi)指揮，又可以運(yùn)行預(yù)先編排的程序，也可以根據(jù)以人工智能技術(shù)制定的原則綱領(lǐng)行動(dòng)。它的任務(wù)是協(xié)助或取代人類(lèi)工作的工作。我國(guó)機(jī)器人主要分為工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人兩大。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化極端，并成為了全球最大工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。我國(guó)機(jī)器人銷(xiāo)售額總體呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年我國(guó)機(jī)器人銷(xiāo)售額近608億元，主要以工業(yè)機(jī)器人為主，工業(yè)機(jī)器人比重達(dá)66%。2019年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模近401億元。競(jìng)爭(zhēng)格局上，龍頭企業(yè)份額較為集中，CR3達(dá)62%。康寶萊一家獨(dú)大，享近半市場(chǎng)份額。由于康寶萊定位體重管理細(xì)分市場(chǎng)（體重管理類(lèi)占總營(yíng)收64%），并采取直銷(xiāo)模式，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。由于進(jìn)入較早，加之技術(shù)優(yōu)勢(shì)，外資企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新上更有競(jìng)爭(zhēng)力，在消費(fèi)者中具有較高的認(rèn)可度與知名度。國(guó)際上，保健品一般指膳食補(bǔ)充劑。根據(jù)形態(tài)，美國(guó)衛(wèi)生及公共服務(wù)部將膳食補(bǔ)充劑劃分為傳統(tǒng)片劑、膠囊、粉劑、功能性飲料和能量棒。根據(jù)成分及功能，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將膳食補(bǔ)充劑劃分為草本類(lèi)、運(yùn)動(dòng)類(lèi)、維生素和礦物質(zhì)補(bǔ)充劑。在中國(guó)，保健品即為保健食品，《食品安全法》分類(lèi)為“特殊食品”。根據(jù)《保健（功能）食品通用標(biāo)準(zhǔn)》，保?。üδ埽┦称肥鞘称返囊粋€(gè)種類(lèi)，具有一般食品的共性，能調(diào)節(jié)人體的機(jī)能，適用于特定人群食用，但不以治療為目的。成本也是服務(wù)機(jī)器人難以進(jìn)入千家萬(wàn)戶(hù)的重要原因之一，不論是機(jī)器人軟件技術(shù)還是硬件技術(shù)，其開(kāi)發(fā)和維護(hù)都需要大量資金維持。加上這是一門(mén)綜合了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的綜合性產(chǎn)品，所以本身的生產(chǎn)成本就決定了其昂貴的價(jià)格。因此，大多數(shù)能進(jìn)入家庭的服務(wù)機(jī)器人，主要還是以掃地機(jī)器人為主，真正用作護(hù)理、陪伴的機(jī)器人數(shù)量極少。而商用服務(wù)型機(jī)器人更是只能被各大型商業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)所使用。直播電商發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)是智慧與生態(tài)將成為新標(biāo)準(zhǔn)和新亮點(diǎn)。這種趨勢(shì)可以從三個(gè)層面上來(lái)看，一是客戶(hù)的要求，從業(yè)人員對(duì)直播電商的要求越來(lái)越高，對(duì)服務(wù)要求越來(lái)越精細(xì)化；二是政府的管理目標(biāo)，原來(lái)只是為企業(yè)做好行業(yè)鋪墊就行了，現(xiàn)在不行了，除了高品質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施載體，還需要對(duì)行業(yè)規(guī)范、行業(yè)前景、行業(yè)趨勢(shì)等方面有明確的方向指導(dǎo)，管理要求在不斷提高；三是投資人的期望值，低端技術(shù)的產(chǎn)品價(jià)值現(xiàn)在很難提高，所以很多企業(yè)都在進(jìn)行騰籠換鳥(niǎo)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)來(lái)提高品質(zhì)，來(lái)提高價(jià)值。因此直播電商需要不斷的提高自身的創(chuàng)新能力，突破行業(yè)瓶頸，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。基因測(cè)序技術(shù)，采用生物化學(xué)和光學(xué)技術(shù)結(jié)合，將DNA序列中ATCG四種堿基逐一轉(zhuǎn)化為電化學(xué)信號(hào)，通過(guò)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備識(shí)讀，報(bào)告圖為四種顏色的峰谷圖，根據(jù)信號(hào)強(qiáng)弱來(lái)識(shí)別四種堿基。測(cè)序技術(shù)的優(yōu)勢(shì)在于，可以逐一讀出全部基因序列，雙向測(cè)序是基因檢測(cè)結(jié)果金標(biāo)準(zhǔn)，可以用于檢測(cè)未知基因；缺點(diǎn)是測(cè)序?qū)颖綝NA濃度和純度要求比較高，實(shí)驗(yàn)操作技術(shù)要求比較高，且每次實(shí)驗(yàn)只能檢測(cè)一個(gè)位點(diǎn)或一段序列。在基因科技開(kāi)發(fā)與應(yīng)用上，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家處于同一起跑線。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，消費(fèi)能力和健康保健意識(shí)愈加強(qiáng)烈，預(yù)估我國(guó)每年基因檢測(cè)量至少在300萬(wàn)人次以上，且逐年遞增。未來(lái)2到3年內(nèi)，我國(guó)認(rèn)識(shí)到基因檢測(cè)重要性的人群將達(dá)到總?cè)丝诘?5%-20%，約有3億人的市場(chǎng)潛在需求，每年基因檢測(cè)量至少在300萬(wàn)人次以上，市場(chǎng)空間非常巨大。基因檢測(cè)技術(shù)主要包括基因測(cè)序、PCR、基因芯片、核酸分子雜交（FISH為主），其中FISH市場(chǎng)較小，根據(jù)Frost&Sullivan的測(cè)算2017年其規(guī)模僅3億美元，若不納入整體市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)，根據(jù)BCCResearch、TransparencyMarketResearch、GrandViewResearch等知名市場(chǎng)調(diào)研公司的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，根據(jù)基因測(cè)序、PCR、基因芯片三大細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模，可估測(cè)基因檢測(cè)的全球市場(chǎng)規(guī)模（包括儀器、試劑耗材與檢測(cè)服務(wù)）將從2015年的165.3億美元增長(zhǎng)至296.2億美元，2015-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）約為12.4%。三大細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的2020年全球市場(chǎng)規(guī)模及2015-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)估值分別為：基因測(cè)序（138億美元、18.5%）、PCR（96億美元，6.6%)、基因芯片（62.2億美元，11.4%）?；仡櫭绹?guó)精準(zhǔn)醫(yī)療的起步和發(fā)展，還有關(guān)鍵的一點(diǎn)是美國(guó)對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)采取了鼓勵(lì)發(fā)展的策略。美國(guó)ＦＤＡ（食品藥品監(jiān)督管理局）一向有積極鼓勵(lì)業(yè)內(nèi)創(chuàng)新的傳統(tǒng)。在每年的ＡＳＣＯ（美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)年會(huì)）上，都有ＦＤＡ官員參與，與臨床專(zhuān)家、制藥公司、檢測(cè)服務(wù)商一起討論精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)的應(yīng)用，并明確告訴各參與者，ＦＤＡ鼓勵(lì)大家嘗試新技術(shù)，去改革和優(yōu)化醫(yī)療現(xiàn)狀。監(jiān)管部門(mén)的積極參與引導(dǎo)，極大鼓勵(lì)了產(chǎn)業(yè)界對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域加大投入的熱情。從補(bǔ)貼形式看，大多國(guó)家把補(bǔ)貼放在了消費(fèi)環(huán)節(jié)，以購(gòu)置稅費(fèi)抵免或者購(gòu)置補(bǔ)貼的形式發(fā)放，僅德國(guó)將補(bǔ)貼放在了開(kāi)發(fā)制造環(huán)節(jié)。前者屬于需求端的刺激，后者屬于供給端刺激。供給側(cè)（生產(chǎn)制造領(lǐng)域）補(bǔ)貼促進(jìn)企業(yè)研發(fā)新車(chē)型，有利于在無(wú)形中促進(jìn)企業(yè)形成研發(fā)能力，就算補(bǔ)貼斷了，多年的技術(shù)積累不會(huì)隨著補(bǔ)貼停止而消失。因此從這個(gè)角度看，德國(guó)將研發(fā)補(bǔ)貼放在生產(chǎn)領(lǐng)域不無(wú)道理。國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策也可借鑒此類(lèi)方法，在補(bǔ)貼政策上實(shí)行多途徑刺激，在消費(fèi)端和研發(fā)端同時(shí)給予補(bǔ)貼，既保證政策效果也利于產(chǎn)業(yè)技術(shù)積淀。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止到2015年底，我國(guó)60歲及以上老人數(shù)量為2.22億人，占總?cè)丝诒壤呀?jīng)達(dá)到16.2％。中國(guó)老齡化正進(jìn)入快速發(fā)展階段，進(jìn)入輕度老齡化水平。從2022年到2030年，中國(guó)老齡化將進(jìn)入急速發(fā)展階段。人口老齡化的加深，使老年人的養(yǎng)老服務(wù)需求急劇增長(zhǎng)，養(yǎng)老問(wèn)題日益成為影響國(guó)計(jì)民生的重大戰(zhàn)略問(wèn)題之一。通過(guò)對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析，隨著人民生活水平的顯著提高以及城市人口老齡化趨勢(shì)的不斷加劇，近年來(lái)我國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)需求保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。同時(shí)，伴隨著消化道、呼吸道等慢性疾病以及癌癥的高發(fā)，居民醫(yī)療服務(wù)需求顯著提升。上述變化導(dǎo)致近年來(lái)我國(guó)社會(huì)醫(yī)療衛(wèi)生支出、居民到醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)平均就診次數(shù)不斷增加，推動(dòng)了行業(yè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)以及醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸受到重視，政府的政策支持促進(jìn)了我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)自主研發(fā)水平的提高，同時(shí)也培育了一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀民族企業(yè)。具體來(lái)看，在我國(guó)流通市場(chǎng)常見(jiàn)的741個(gè)中藥材品種中，220個(gè)品種價(jià)格上漲，334個(gè)品種價(jià)格持平，187個(gè)品種價(jià)格下跌。與2016年相比，2018年漲價(jià)品種數(shù)量減少7%，價(jià)格持平品種數(shù)量減少12%，漲價(jià)和持平品種數(shù)量合計(jì)下降10%，價(jià)格下跌品種數(shù)增加48%。其中，價(jià)格漲幅排名前20的品種，平均漲價(jià)幅度為101%，與2016年相比漲價(jià)幅度大幅降低，漲價(jià)品種多以小品種為主，市場(chǎng)、資本和氣候?qū)ζ贩N影響較大。機(jī)器人是自動(dòng)執(zhí)行工作的機(jī)器裝置。它既可以接受人類(lèi)指揮，又可以運(yùn)行預(yù)先編排的程序，也可以根據(jù)以人工智能技術(shù)制定的原則綱領(lǐng)行動(dòng)。它的任務(wù)是協(xié)助或取代人類(lèi)工作的工作。我國(guó)機(jī)器人主要分為工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人兩大。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化極端，并成為了全球最大工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。我國(guó)機(jī)器人銷(xiāo)售額總體呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年我國(guó)機(jī)器人銷(xiāo)售額近608億元，主要以工業(yè)機(jī)器人為主，工業(yè)機(jī)器人比重達(dá)66%。2019年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模近401億元。競(jìng)爭(zhēng)格局上，龍頭企業(yè)份額較為集中，CR3達(dá)62%?？祵毴R一家獨(dú)大，享近半市場(chǎng)份額。由于康寶萊定位體重管理細(xì)分市場(chǎng)（體重管理類(lèi)占總營(yíng)收64%），并采取直銷(xiāo)模式，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。由于進(jìn)入較早，加之技術(shù)優(yōu)勢(shì)，外資企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新上更有競(jìng)爭(zhēng)力，在消費(fèi)者中具有較高的認(rèn)可度與知名度。國(guó)際上，保健品一般指膳食補(bǔ)充劑。根據(jù)形態(tài)，美國(guó)衛(wèi)生及公共服務(wù)部將膳食補(bǔ)充劑劃分為傳統(tǒng)片劑、膠囊、粉劑、功能性飲料和能量棒。根據(jù)成分及功能，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將膳食補(bǔ)充劑劃分為草本類(lèi)、運(yùn)動(dòng)類(lèi)、維生素和礦物質(zhì)補(bǔ)充劑。在中國(guó)，保健品即為保健食品，《食品安全法》分類(lèi)為“特殊食品”。根據(jù)《保健（功能）食品通用標(biāo)準(zhǔn)》，保?。üδ埽┦称肥鞘称返囊粋€(gè)種類(lèi)，具有一般食品的共性，能調(diào)節(jié)人體的機(jī)能，適用于特定人群食用，但不以治療為目的。成本也是服務(wù)機(jī)器人難以進(jìn)入千家萬(wàn)戶(hù)的重要原因之一，不論是機(jī)器人軟件技術(shù)還是硬件技術(shù)，其開(kāi)發(fā)和維護(hù)都需要大量資金維持。加上這是一門(mén)綜合了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的綜合性產(chǎn)品，所以本身的生產(chǎn)成本就決定了其昂貴的價(jià)格。因此，大多數(shù)能進(jìn)入家庭的服務(wù)機(jī)器人，主要還是以掃地機(jī)器人為主，真正用作護(hù)理、陪伴的機(jī)器人數(shù)量極少。而商用服務(wù)型機(jī)器人更是只能被各大型商業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)所使用。直播電商發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)是智慧與生態(tài)將成為新標(biāo)準(zhǔn)和新亮點(diǎn)。這種趨勢(shì)可以從三個(gè)層面上來(lái)看，一是客戶(hù)的要求，從業(yè)人員對(duì)直播電商的要求越來(lái)越高，對(duì)服務(wù)要求越來(lái)越精細(xì)化；二是政府的管理目標(biāo)，原來(lái)只是為企業(yè)做好行業(yè)鋪墊就行了，現(xiàn)在不行了，除了高品質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施載體，還需要對(duì)行業(yè)規(guī)范、行業(yè)前景、行業(yè)趨勢(shì)等方面有明確的方向指導(dǎo)，管理要求在不斷提高；三是投資人的期望值，低端技術(shù)的產(chǎn)品價(jià)值現(xiàn)在很難提高，所以很多企業(yè)都在進(jìn)行騰籠換鳥(niǎo)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)來(lái)提高品質(zhì)，來(lái)提高價(jià)值。因此直播電商需要不斷的提高自身的創(chuàng)新能力，突破行業(yè)瓶頸，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。基因測(cè)序技術(shù)，采用生物化學(xué)和光學(xué)技術(shù)結(jié)合，將DNA序列中ATCG四種堿基逐一轉(zhuǎn)化為電化學(xué)信號(hào)，通過(guò)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備識(shí)讀，報(bào)告圖為四種顏色的峰谷圖，根據(jù)信號(hào)強(qiáng)弱來(lái)識(shí)別四種堿基。測(cè)序技術(shù)的優(yōu)勢(shì)在于，可以逐一讀出全部基因序列，雙向測(cè)序是基因檢測(cè)結(jié)果金標(biāo)準(zhǔn)，可以用于檢測(cè)未知基因；缺點(diǎn)是測(cè)序?qū)颖綝NA濃度和純度要求比較高，實(shí)驗(yàn)操作技術(shù)要求比較高，且每次實(shí)驗(yàn)只能檢測(cè)一個(gè)位點(diǎn)或一段序列。在基因科技開(kāi)發(fā)與應(yīng)用上，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家處于同一起跑線。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，消費(fèi)能力和健康保健意識(shí)愈加強(qiáng)烈，預(yù)估我國(guó)每年基因檢測(cè)量至少在300萬(wàn)人次以上，且逐年遞增。未來(lái)2到3年內(nèi)，我國(guó)認(rèn)識(shí)到基因檢測(cè)重要性的人群將達(dá)到總?cè)丝诘?5%-20%，約有3億人的市場(chǎng)潛在需求，每年基因檢測(cè)量至少在300萬(wàn)人次以上，市場(chǎng)空間非常巨大?；驒z測(cè)技術(shù)主要包括基因測(cè)序、PCR、基因芯片、核酸分子雜交（FISH為主），其中FISH市場(chǎng)較小，根據(jù)Frost&Sullivan的測(cè)算2017年其規(guī)模僅3億美元，若不納入整體市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)，根據(jù)BCCResearch、TransparencyMarketResearch、GrandViewResearch等知名市場(chǎng)調(diào)研公司的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，根據(jù)基因測(cè)序、PCR、基因芯片三大細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模，可估測(cè)基因檢測(cè)的全球市場(chǎng)規(guī)模（包括儀器、試劑耗材與檢測(cè)服務(wù)）將從2015年的165.3億美元增長(zhǎng)至296.2億美元，2015-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）約為12.4%。三大細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的2020年全球市場(chǎng)規(guī)模及2015-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)估值分別為：基因測(cè)序（138億美元、18.5%）、PCR（96億美元，6.6%)、基因芯片（62.2億美元，11.4%）?；仡櫭绹?guó)精準(zhǔn)醫(yī)療的起步和發(fā)展，還有關(guān)鍵的一點(diǎn)是美國(guó)對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)采取了鼓勵(lì)發(fā)展的策略。美國(guó)ＦＤＡ（食品藥品監(jiān)督管理局）一向有積極鼓勵(lì)業(yè)內(nèi)創(chuàng)新的傳統(tǒng)。在每年的ＡＳＣＯ（美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)年會(huì)）上，都有ＦＤＡ官員參與，與臨床專(zhuān)家、制藥公司、檢測(cè)服務(wù)商一起討論精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)的應(yīng)用，并明確告訴各參與者，ＦＤＡ鼓勵(lì)大家嘗試新技術(shù)，去改革和優(yōu)化醫(yī)療現(xiàn)狀。監(jiān)管部門(mén)的積極參與引導(dǎo)，極大鼓勵(lì)了產(chǎn)業(yè)界對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域加大投入的熱情。從補(bǔ)貼形式看，大多國(guó)家把補(bǔ)貼放在了消費(fèi)環(huán)節(jié)，以購(gòu)置稅費(fèi)抵免或者購(gòu)置補(bǔ)貼的形式發(fā)放，僅德國(guó)將補(bǔ)貼放在了開(kāi)發(fā)制造環(huán)節(jié)。前者屬于需求端的刺激，后者屬于供給端刺激。供給側(cè)（生產(chǎn)制造領(lǐng)域）補(bǔ)貼促進(jìn)企業(yè)研發(fā)新車(chē)型，有利于在無(wú)形中促進(jìn)企業(yè)形成研發(fā)能力，就算補(bǔ)貼斷了，多年的技術(shù)積累不會(huì)隨著補(bǔ)貼停止而消失。因此從這個(gè)角度看，德國(guó)將研發(fā)補(bǔ)貼放在生產(chǎn)領(lǐng)域不無(wú)道理。國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策也可借鑒此類(lèi)方法，在補(bǔ)貼政策上實(shí)行多途徑刺激，在消費(fèi)端和研發(fā)端同時(shí)給予補(bǔ)貼，既保證政策效果也利于產(chǎn)業(yè)技術(shù)積淀。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止到2015年底，我國(guó)60歲及以上老人數(shù)量為2.22億人，占總?cè)丝诒壤呀?jīng)達(dá)到16.2％。中國(guó)老齡化正進(jìn)入快速發(fā)展階段，進(jìn)入輕度老齡化水平。從2022年到2030年，中國(guó)老齡化將進(jìn)入急速發(fā)展階段。人口老齡化的加深，使老年人的養(yǎng)老服務(wù)需求急劇增長(zhǎng)，養(yǎng)老問(wèn)題日益成為影響國(guó)計(jì)民生的重大戰(zhàn)略問(wèn)題之一。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療面臨兩個(gè)方面的瓶頸：一方面，技術(shù)和與臨床結(jié)合的力度偏弱。精準(zhǔn)治療的技術(shù)基礎(chǔ)主要分為基因檢測(cè)、數(shù)據(jù)分析和臨床注釋這三個(gè)環(huán)節(jié)?；驒z測(cè)已經(jīng)是較為成熟的技術(shù)。測(cè)序能力和技術(shù)的發(fā)展已經(jīng)可以基本滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。然而在數(shù)據(jù)分析和臨床注釋方面，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有明顯掣肘。此外，創(chuàng)新藥物的匱乏和冗長(zhǎng)過(guò)時(shí)的審批制度，已成為我國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)發(fā)展的最大短板。對(duì)于膜法而言，在海水淡化操作過(guò)程中，由于海水溫度、pH、離子濃度等變化，海水中鈣、鎂離子可能生成碳酸鹽、硫酸鹽、氫氧化物沉淀，堵塞膜孔，降低膜的透水率，因此需要在水中添加阻垢緩釋劑、清潔劑、絮凝劑、阻垢分散劑等藥劑，為減少結(jié)垢沉積對(duì)反滲透膜的影響。對(duì)于蒸餾法來(lái)講，容易產(chǎn)生鍋垢從而降低蒸發(fā)效率，可以通過(guò)海水進(jìn)行預(yù)處理來(lái)減少影響，向原水中加入聚磷酸鹽、有機(jī)磷酸，膦基聚羧酸等進(jìn)行水質(zhì)軟化，對(duì)鈣，鎂離子以及其他金屬離子螯合作用使其不易沉淀，阻止水垢的形成。同時(shí)，我國(guó)在醫(yī)療衛(wèi)生支出呈上行的趨勢(shì)，相較于醫(yī)療走在前列的美國(guó)來(lái)講，我國(guó)醫(yī)療支出還有較大的提升空間。從相對(duì)比例來(lái)看，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出占比才1.41%，而美國(guó)為17.9%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年全球精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》表示，人均醫(yī)療支出與平均預(yù)期壽命成明顯的正相關(guān)，為了提高我國(guó)居民的健康水平，未來(lái)我國(guó)醫(yī)療支出有望繼續(xù)上行，且空間仍較大。智能醫(yī)療機(jī)器人在實(shí)施精準(zhǔn)、個(gè)性化的醫(yī)療服務(wù)的過(guò)程中，產(chǎn)生了包含患者資料、臨床信息、醫(yī)療記錄在內(nèi)的大量醫(yī)療數(shù)據(jù)，在網(wǎng)絡(luò)化成為發(fā)展趨勢(shì)的現(xiàn)在，針對(duì)醫(yī)院的網(wǎng)絡(luò)攻擊時(shí)有發(fā)生，醫(yī)療數(shù)據(jù)泄露的潛在風(fēng)險(xiǎn)成為亟需正視面對(duì)的問(wèn)題。隨著數(shù)字醫(yī)療與智能醫(yī)療機(jī)器人的融合應(yīng)用日益緊密，醫(yī)療數(shù)據(jù)信息安全流通共享的重要性將持續(xù)提升,信息安全保障體系防護(hù)的難度進(jìn)一步加大，需要不斷完善相關(guān)保護(hù)方案與應(yīng)急措施，以保障智能醫(yī)療機(jī)器人在各使用環(huán)節(jié)中的信息安全。但民營(yíng)企業(yè)的單體進(jìn)出口實(shí)力與國(guó)營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)相比仍然存在較大的差距。2018年，單家民營(yíng)企業(yè)平均出口額和進(jìn)口額分別為75.0萬(wàn)美元和79.5萬(wàn)美元，國(guó)營(yíng)企業(yè)分別是其1.61倍和2.33倍，三資企業(yè)則是其1.98倍和2.02倍，雖然平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口額遠(yuǎn)低于國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，但是平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，說(shuō)明在進(jìn)口品種或進(jìn)口價(jià)格等方面，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)也存在較大差異。從全球醫(yī)療器械行業(yè)投資所涉及的領(lǐng)域來(lái)看，主要的投資活躍于給藥系統(tǒng)、體外診斷、骨科矯形、神經(jīng)、心臟等新興技術(shù)滲透和應(yīng)用較多的高值醫(yī)療器械領(lǐng)域。伴隨技術(shù)進(jìn)步，全球不斷研發(fā)高新技術(shù)，使醫(yī)療器械在靈敏度、適用性、早期診斷、微量分析、診斷治療的特異性和有效率等方面得到大大提高，從而滿(mǎn)足醫(yī)療器械市場(chǎng)需求。未來(lái)，高值醫(yī)療器械將是行業(yè)投資重點(diǎn)領(lǐng)域。從這里，我們可以看到，國(guó)家開(kāi)始真正落實(shí)和推動(dòng)直播電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而之前，一直直播電商盈利模式單一，行業(yè)感到很迷茫，找不到發(fā)展的方向，雖然非常努力，但卻得不到應(yīng)有的回報(bào)，讓很多人一度失去了堅(jiān)持下去的信心。而支持直播電商產(chǎn)業(yè)與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，并出臺(tái)具體、有效的支持政策，將對(duì)推動(dòng)直播電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到巨大的作用，將讓直播電商產(chǎn)業(yè)找到新的盈利點(diǎn)，建立新的直播電商產(chǎn)業(yè)發(fā)展盈利模式和發(fā)展模式。盡管我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)容量擴(kuò)張速度快，但由于相關(guān)基礎(chǔ)科學(xué)和制造工藝的落后，其國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品仍集中在中低端品種，高端醫(yī)療器械主要依賴(lài)進(jìn)口。中國(guó)占全球醫(yī)療器械市場(chǎng)約14%市場(chǎng)份額，在多種中低端醫(yī)療器械產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)量居世界第一。我國(guó)高端醫(yī)療器械市場(chǎng)大部分份額由外資企業(yè)占領(lǐng)。伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展迅速，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為23.89%。中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)正處于快速發(fā)展期。保健品由眾多原料加工而成，品類(lèi)眾多。以美國(guó)保健品主要品牌之一GNC為例，據(jù)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，其旗下有產(chǎn)品超過(guò)1500種，類(lèi)別繁多。保健品原料商較多，以國(guó)內(nèi)保健品品牌湯臣倍健為例，其官網(wǎng)顯示產(chǎn)品原料來(lái)自世界23個(gè)不同國(guó)家。原材料成本整體占比不高，這是由于保健品具有健康溢價(jià)的高附加值屬性，使其終端價(jià)格整體水平較高。2.家種藥材供應(yīng)量擴(kuò)大。近年來(lái)，受到供給側(cè)改革推進(jìn)、中藥材產(chǎn)業(yè)扶貧政策實(shí)施及種植糧食作物收益下滑的影響，中藥材種植關(guān)注度不斷上漲，中藥材種植面積不斷擴(kuò)大，隨著土地確權(quán)和中藥材種植機(jī)械的改良和升級(jí)，在我國(guó)中北部區(qū)域中藥材種植向農(nóng)場(chǎng)化發(fā)展的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。到2020年我國(guó)中藥材種植面積規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)6620萬(wàn)畝（含林地種植面積）。家種藥材供應(yīng)量在未來(lái)幾年將進(jìn)一步增大，特別是機(jī)械化種植家種藥材供應(yīng)量需要重點(diǎn)關(guān)注。綜合之前的對(duì)比分析，我們認(rèn)為在制氫環(huán)節(jié)，中央制氫與加氫站分布式制氫相互補(bǔ)充是較為合理的運(yùn)行模式，制氫技術(shù)路線會(huì)根據(jù)制氫地點(diǎn)資源稟賦有所變化。在儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)，未來(lái)一階段主要的方案仍是高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫。氣態(tài)儲(chǔ)氫畢竟方便快捷，液態(tài)儲(chǔ)氫和固態(tài)合金儲(chǔ)氫無(wú)論是從可操作性還是從技術(shù)要求上來(lái)講都較為復(fù)雜，不適合在儲(chǔ)氫站和氫能源燃料電池汽車(chē)上應(yīng)用。現(xiàn)階段，隨著人們癌癥等疾病患病率的提升及生物醫(yī)藥技術(shù)的不斷發(fā)展，精準(zhǔn)醫(yī)療已成為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的組成部分。2016年3月，科技部發(fā)布“精準(zhǔn)醫(yī)療研究”重點(diǎn)研究專(zhuān)項(xiàng)指南，提出實(shí)施精準(zhǔn)醫(yī)療研究，以臨床應(yīng)用為導(dǎo)向，使精準(zhǔn)醫(yī)療成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2019年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模915億美元。2016-2019年全球行業(yè)發(fā)展增速在15%左右，推算，2020年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將突破1000億美元。第二個(gè)層次是基礎(chǔ)產(chǎn)品，即產(chǎn)品的基本形式。乳制品通過(guò)廣告、銷(xiāo)售、包裝、商標(biāo)、商譽(yù)、口感等向消費(fèi)者傳遞的基本信息，以液態(tài)奶為例，具體有屋型、枕型、袋裝，紙盒裝、玻璃瓶裝、塑料瓶裝等包裝，有蒙牛、伊利等國(guó)內(nèi)知名品牌，有原味，草莓味等多種口味。第三個(gè)層次是期望產(chǎn)品，即購(gòu)買(mǎi)者通常希望和默認(rèn)的一組屬性和條件，例如補(bǔ)鈣、補(bǔ)鋅等第二個(gè)層次是基礎(chǔ)產(chǎn)品，即產(chǎn)品的基本形式。乳制品通過(guò)廣告、銷(xiāo)售、包裝、商標(biāo)、商譽(yù)、口感等向消費(fèi)者傳遞的基本信息，以液態(tài)奶為例，具體有屋型、枕型、袋裝，紙盒裝、玻璃瓶裝、塑料瓶裝等包裝，有蒙牛、伊利等國(guó)內(nèi)知名品牌，有原味，草莓味等多種口味。第三個(gè)層次是期望產(chǎn)品，即購(gòu)買(mǎi)者通常希望和默認(rèn)的一組屬性和條件，例如補(bǔ)鈣、補(bǔ)鋅等從數(shù)控機(jī)床行業(yè)下游消費(fèi)需求比重來(lái)看，汽車(chē)是主要的下游需求領(lǐng)域，消費(fèi)占比約為42%;其次是航空航天，消費(fèi)比重約為18%;模具和工程機(jī)械分別為數(shù)控機(jī)械第三和第四消費(fèi)領(lǐng)域，占比分別在15%和10%左右。未來(lái)，隨著智能手機(jī)的逐步普及、更新?lián)Q代速度的加快，平板電腦、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品、通信等3C產(chǎn)業(yè)終端設(shè)備的推廣及發(fā)展，3C行業(yè)將迎來(lái)發(fā)展的春天，消費(fèi)電子行業(yè)產(chǎn)品并將成為行業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，并有力推動(dòng)應(yīng)用于該領(lǐng)域的輕型切削數(shù)控機(jī)床的發(fā)展。醫(yī)療機(jī)器人會(huì)是我國(guó)醫(yī)療工具和手