什么是利率互換

3/3什么是利率互換利率互換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的人民幣本金交換現(xiàn)金流的行為，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算，另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。在央行的《通知》頒布后，國家開發(fā)銀行與中國光大銀行完成了首筆人民幣利率互換交易。該筆協(xié)議的名義本金為人民幣50億元，期限10年，由光大銀行支付固定利率、開發(fā)銀行支付浮動利率。

利率互換這個調(diào)換是雙方的，如甲方以固定利率換取乙方的浮動利率，乙方則以浮動利率換取甲方的固定匯率，故稱互換?；Q的目的在于降低資金成本和利率風(fēng)險。利率互換與貨幣互換都是于1982年開拓的，是適用于銀行信貸和債券籌資的一種資金融通新技術(shù)，也是一種新型的避免風(fēng)險的金融技巧，目前已在國際上被廣泛采用。

利率互換產(chǎn)生的原因

利率互換之所以會發(fā)生，是因為存在著這樣的兩個前提條件：

①存在品質(zhì)加碼差異

②存在相反的籌資意向

利率互換的優(yōu)點

①風(fēng)險較校因為利率互換不涉及本金，雙方僅是互換利率，風(fēng)險也只限于應(yīng)付利息這一部分，所以風(fēng)險相對較?。?/p>

②影響性微。這是因為利率互換對雙方財務(wù)報表沒有什么影響，現(xiàn)行的會計規(guī)則也未要求把利率互換列在報表的附注中，故可對外保密；

③成本較低。雙方通過互換，都實現(xiàn)了自己的愿望，同時也降低了籌資成本；

④手續(xù)較簡，交易迅速達成。利率互換的缺點就是該互換不像期貨交易那樣有標(biāo)準(zhǔn)化的合約，有時也可能找不到互換的另一方。

利率互換的交易機制

利率互換是受合同約束的雙方在一定時間內(nèi)按一定金額的本金彼此交換現(xiàn)金流量的協(xié)議。在利率互換中，若現(xiàn)有頭寸為負(fù)債，則互換的第一步是與債務(wù)利息相配對的利息收入；通過與現(xiàn)有受險部位配對后，借款人通過互換交易的第二步創(chuàng)造所需頭寸。利率互換可以改變利率風(fēng)險。

固定利率支付者：在利率互換交易中支付固定利率；在利率互換交易中接受浮動利率；買進互換；是互換交易多頭；稱為支付方；是債券市場空頭；對長期固定利率負(fù)債與浮動利率資產(chǎn)價格敏感。浮動利率支付者：在利率互換交易中支付浮動利率；在利率互換交易中接受固定利率；出售互換；是互換交易空頭；稱為接受方；是債券市場多頭；對長期浮動利率負(fù)債與固定利率資產(chǎn)價格敏感。

利率互換的報價方式

1、利率互換交易價格的報價

在標(biāo)準(zhǔn)化的互換市場上，固定利率往往以一定年限的國庫券收益率加上一個利差作為報價。例如，一個十年期的國庫券收益率為6.2%，利差是68個基本點，那么這個十年期利率互換的價格就是6.88%，按市場慣例，如果這是利率互換的賣價，那么按此價格報價人愿意出售一個固定利率為6.88%，而承擔(dān)浮動利率的風(fēng)險。如果是買價，就是一個固定收益率6.2%加上63個基本點，即為6.83%，按此價格報價人愿意購買一個固定利率而不愿意承擔(dān)浮動利率的風(fēng)險。由于債券的二級市場上有不同年限的國庫券買賣，故它的收益率適于充當(dāng)不同年限的利率互換交易定價參數(shù)。國庫券的收益率組成利率互換交易價格的最基本組成部分，而利差的大小主要取決于互換市場的供需狀況和競爭程度，利率互換交易中的價格利差是支付浮動利率的交易方需要用來抵補風(fēng)險的一種費用。

利率互換的報價表

注：表中的＂T＂是指國庫券，＂點＂是指基本點，一個基點為0.01%

利率互換的功能

（1）降低融資成本。出于各種原因，對于同種貨幣，不同的投資者在不同的金融市場的資信等級不同，因此融資的利率也不同，股票入門存在著相對的比較優(yōu)勢。利率互換可以利用這種相對比較優(yōu)勢進行互換套利以降低融資成本。

（2）資產(chǎn)負(fù)債管理。利率互換可將固定利率債權(quán)（債務(wù)）換成浮動利率債券（債務(wù)）。

（3）對利率風(fēng)險保值。對于一種貨幣來說，無論是谷底利率還是浮動利率的持有者，都面臨著利率變化的影響。對固定利率的債務(wù)人來說，如果利率的走勢上升，其債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較高；對于浮動利率的債務(wù)人來說，如果利率的走勢上升，則成本會增大。

利率互換定價

互換的浮動利率確定方式一旦確定，互換的定價問題就是計算出互換的固定利率使互換的價值為零?；Q的定價可以依據(jù)利率的期限結(jié)構(gòu)。

存續(xù)期限(duration)最先由Macaulay(1938)提出。依Macaulayduration之定義，存續(xù)期限相同的債券，不論息票利率為何、不論是附息或零息債券，皆視為有著相同”有效”到期期限(“effective”maturities)或”真正”到期期限(“true”termtomaturities)之債券。

從實務(wù)應(yīng)用的角度觀之，由于債券市場之交易型態(tài)中，炒股入門知識存續(xù)期限是買賣報價之重要依據(jù)，亦即在流動性與稅負(fù)等條件皆相同之情況下，市場對一張附息債券與另一張有著相同存續(xù)期限之零息債券所要求的殖利率是相同的。

因而可透過此種調(diào)整方式，將各附息股票入門基礎(chǔ)知識債券之殖利率與其存續(xù)期限之關(guān)系描繪出一條存續(xù)期限殖利率曲線(yieldtoduration)，以此當(dāng)作零息債券殖利率曲線之估計值。

貸款利率是利息與借款數(shù)額之比。

我國銀行貸款利率一般分為四類：

1、法定利率，即國務(wù)院批準(zhǔn)中國人民銀行制定的利率；

2、差別利率，即針對不同期限，不同行業(yè)，不同地區(qū)所規(guī)定的不同利率；

3、優(yōu)惠利率，即根據(jù)國家有關(guān)政策要求，對扶植對象采取的低于法定利率的優(yōu)惠率；

4、浮動利率，即金融機構(gòu)在中國人民銀行總行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)，以決定利率為基礎(chǔ)自行確定的利率。

債券票面利率（Coupon）是指債券【什么是債券】發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。通俗的說就是投資者將在持有債券的期間領(lǐng)到利息。利息可能是每年、每半年或每一季派發(fā)。