化工行業(yè)呈現(xiàn)分化走勢回顧、化工產(chǎn)能投放情況及化工行業(yè)投資趨勢

化工行業(yè)呈現(xiàn)分化走勢回顧、化工產(chǎn)能投放情況及化工行業(yè)投資趨勢

一、石油化工

油田服務(wù)板塊以及而油品銷售及倉儲板塊領(lǐng)漲，年初至今漲幅分別為26.79%和22.79%；其他石化年初至今漲幅為10.63%。煉油板塊以及石油開采板塊年初至今均有所下跌。回顧2019年，由于短期供需偏緊，上半年油價(jià)總體上行，石化板塊表現(xiàn)較好。進(jìn)入下半年后，雖然中美貿(mào)易戰(zhàn)有所緩和，但中東地緣政治關(guān)系不確定性增加，受到自六月起油價(jià)下行的影響，石油板塊走勢較為疲軟。

石油化工子板塊漲跌幅

石油化工子板塊下半年漲跌幅

除了油品銷售及倉儲之外，石油石化板塊較去年同期業(yè)績都有所提升。截至2019年三季度，油田服務(wù)板塊相對其他版塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營業(yè)收入和歸母凈利分別同比增長29.59%和363.69%；其次是其他石化，營業(yè)收入和歸母凈利分別同比增長13.76%和17.37%。石油開采、煉油以及油品銷售及倉儲的歸母凈利潤同比都有所下降，而油品銷售及倉儲板塊的營業(yè)收入跌幅達(dá)-42.26%。

展望2020年，受益于行業(yè)景氣底部復(fù)蘇及國內(nèi)政策的支持，油服板塊存在持續(xù)向好的可能。

石油化工板塊2019年1-9月營業(yè)收入同比

石油化工塊板塊2019年1-9月歸母凈利同比

二、基礎(chǔ)化工

2019年前三季度，基礎(chǔ)化工行業(yè)營業(yè)總收入10329.90億元，同比下降0.01％，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤681.70億元，同比下降25.69％。

受到“3.21”江蘇天嘉宜事故的影響，江蘇省又進(jìn)一步加大省內(nèi)化工行業(yè)整治力度，成為今年供給側(cè)改革的重點(diǎn)地區(qū)。江蘇省作為我國化工業(yè)大省，不少化工企業(yè)產(chǎn)能受到強(qiáng)烈沖擊，成為今年化工行情的主線。近年來的環(huán)保整治以及供給側(cè)改革已經(jīng)漸漸進(jìn)入尾聲，目前，鹽城、連云港等地的化工企業(yè)也陸續(xù)啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)程序。

總體而言，各個(gè)子行業(yè)同比表現(xiàn)不一，從營業(yè)收入來看，氯堿、鉀肥、滌綸、涂料涂漆板塊的營業(yè)收入都達(dá)到10%以上的增長，但是復(fù)合肥板塊卻明顯下降24.27%；從歸母凈利潤來看，鉀肥和有機(jī)硅板塊分別顯著上升67.05%以及56.54%；氮肥、塑料制品以及純堿的降幅均超過50%。

基礎(chǔ)化工塊板塊2019年1-9月營業(yè)收入同比（%）

基礎(chǔ)化工板塊2019年1-9月歸母凈利同比（%）

中國化工行業(yè)景氣指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)對于化學(xué)原料及制品、化纖、石油煤炭等加工行業(yè)，在經(jīng)歷了2019Q1的景氣度小高點(diǎn)之后，化工行業(yè)整體景氣度于2019Q2和Q3季度出現(xiàn)了不同程度的環(huán)比下調(diào)。

2019前三季度中國化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降

從化工品價(jià)格來看，中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)經(jīng)歷了2016年初到2018年上半年的上行通道，2018年四季度開始進(jìn)入了下行通道，2019年初到2019年10月31日，中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)下降10.37%，且下降趨勢尚未減速。反映在化工行業(yè)PPI上，進(jìn)入到2019年化工行業(yè)PPI指數(shù)均出現(xiàn)負(fù)增長，尤其是化纖行業(yè)的下降幅度最為突出。

2019中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降

2019年化工行業(yè)PPI下滑（上年同期=100）

從最近的一個(gè)化工周期來看，2016年2月化工行業(yè)觸底反彈，景氣持續(xù)到2018年上半年，隨后進(jìn)入下行通道，其中從2019年8月起，化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)營收累計(jì)同比出現(xiàn)負(fù)增長。

化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比（%）

2019年化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比（%）

從利潤角度來看，反映出的周期規(guī)律與收入基本一致，但負(fù)增長趨勢更為明顯，從2019年初，化學(xué)原料及制品行業(yè)和化纖行業(yè)利潤先于收入進(jìn)入負(fù)增長通道。

化工行業(yè)利潤累計(jì)同比（%）

2019年化工行業(yè)利潤累計(jì)同比（%）

三、投資趨勢

供給側(cè)改革的直接結(jié)果就是龍頭的優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，化工的進(jìn)入壁壘提升，惡性競爭、無序競爭減少，行業(yè)格局由亂而治，在重塑過程中不斷得到優(yōu)化。同時(shí)部分細(xì)分子行業(yè)處于成長期，需求將得到大幅提升，行業(yè)發(fā)展過程中相關(guān)領(lǐng)域的標(biāo)的有望得到快速成長。

1、供給側(cè)改革后半場，堅(jiān)持一體化協(xié)同發(fā)展的企業(yè)更有可能逐步做強(qiáng)做大。

時(shí)至今日，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的供給側(cè)改革已經(jīng)進(jìn)入下半場，個(gè)別地區(qū)的環(huán)保整治已經(jīng)進(jìn)入尾聲，其中鹽城、連云港等地的化工企業(yè)也在陸續(xù)啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)程序。一些大宗品，面臨著產(chǎn)能擴(kuò)張，價(jià)格下行的壓力。全國范圍看，供給側(cè)改革還在穩(wěn)步深入，不過有關(guān)部門的舉措更為規(guī)范，長期看，化工進(jìn)入門檻提升，小散污企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營受到持續(xù)打壓，一些利基產(chǎn)品的投資機(jī)會會長期存在。由于這些產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，同時(shí)環(huán)保整治工作的持續(xù)深入使得一些無序發(fā)展、盲目發(fā)展的小散污企業(yè)或者無法持續(xù)經(jīng)營，或者只能在環(huán)保約束下低負(fù)荷生產(chǎn)經(jīng)營，這個(gè)過程中，堅(jiān)持一體化協(xié)同發(fā)展的企業(yè)更有可能逐步做強(qiáng)做大。

2、擴(kuò)產(chǎn)集中在龍頭，強(qiáng)者更強(qiáng)趨勢日益明確。

由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，且貿(mào)易摩擦仍存很多不確定性，未來通過制度套利，模式創(chuàng)新，平臺紅利實(shí)現(xiàn)快速逆襲的難度越來越大，因此大資本、大創(chuàng)新或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)發(fā)展方