海航集團(tuán)資本運(yùn)作案例分析與評(píng)價(jià)課件

海航集團(tuán)資本運(yùn)作案例

分析與評(píng)價(jià)制作者：李艷芳目錄案例背景公司簡(jiǎn)介案例過程分析評(píng)價(jià)總結(jié)案例背景航空運(yùn)輸業(yè)是資本高度密集的行業(yè)，如何通過資本運(yùn)作，以最低的成本籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金并有效地投入生產(chǎn)經(jīng)營中，是航空運(yùn)輸業(yè)經(jīng)營能力的一個(gè)重要體現(xiàn)。在我國航空運(yùn)輸企業(yè)中，海航是成功地通過資本運(yùn)作加快企業(yè)發(fā)展的一個(gè)典范。在海航集團(tuán)的發(fā)展歷程中充分使用了股權(quán)融資、債務(wù)融資、并購重組等多種資本運(yùn)作方式，整合了主管部門、地方政府、風(fēng)險(xiǎn)投資等多種資源，不僅解決了資本短缺問題，還創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)的神話。資本運(yùn)作是指資本所有者和代理人以價(jià)值形態(tài)為特征、產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)、資本為紐帶、資本增值為目標(biāo)的資本重組和配置活動(dòng)。公司簡(jiǎn)介當(dāng)前，海航集團(tuán)資產(chǎn)總值達(dá)4800億元，2014年實(shí)現(xiàn)收入逾1300億元，經(jīng)過20多年的艱苦創(chuàng)業(yè)，海航已躋身中國航空業(yè)前四強(qiáng)，中國500強(qiáng)企業(yè)第120位，正向世界500強(qiáng)企業(yè)闊步邁進(jìn)。員工120000余人。案例過程股份制改造、定向募集資金進(jìn)入國內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債券運(yùn)用兼并重組、控股經(jīng)營股份制改造、定向募集資金航空運(yùn)輸業(yè)是資金高度密集的產(chǎn)業(yè)，1300萬元人民幣可謂杯水車薪。1991年海航醞釀股份制改造方案。1992年6月底，確定海南省航空公司凈資產(chǎn)總額1334.05516萬元屬國有資產(chǎn)。同年8月遞交了申請(qǐng)，9月，海航正式改組為規(guī)范化的股份有限公司，這是中國民航第一家經(jīng)過規(guī)范化改造的股份制企業(yè)。改組后海航在凈資產(chǎn)全部折股的基礎(chǔ)上，增發(fā)股份2367.59448萬元，股份總額為25010萬股，按定向募集方式進(jìn)行。定向募集是一種發(fā)行股票的方式，即指不采取公開銷售，而直接向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票。股份制改造、定向募集資金憑借這2.5億資金以及銀行貸款，租購兩架飛機(jī)，1993年4月，公司購買的首架客機(jī)飛抵?？?。1993年5月，海航正式開航運(yùn)營。至1993年底，海航累計(jì)開通從海口到北京、上海、廣州等15條全國各主要大中城市的航線，主營銷售收入1.173億元人民幣。進(jìn)入國內(nèi)外資本市場(chǎng)為實(shí)現(xiàn)與國際資本市場(chǎng)的對(duì)接，海航首先建立起和國際慣例接軌的一整套制度。1995年9月，海航發(fā)行1.0004億外資股售讓給美國航空有限公司，海航改組為中外股份有限公司。1997年2月24日，海航正式更名為“海南航空股份有限公司”，基本完成了公司的股份制改造工作。1997年6月，海航B股正式在上海證券所掛牌上市，籌集資金2.77億元。1999年11月，海航A股在上海證券交易所正式掛牌交易，募集資金9.43億元。是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在中國境內(nèi)證券交易所上市交易的外資股。是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。兼并重組為了增強(qiáng)海航的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和提高企業(yè)價(jià)值，海航的發(fā)展思路是做大做強(qiáng)航空運(yùn)輸?shù)幕A(chǔ)上，發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘企業(yè)增值和創(chuàng)利的潛力，海航調(diào)整了企業(yè)組織，于2000年成立海航集團(tuán)有限公司，集團(tuán)下組成航空運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)和酒店旅游等5大產(chǎn)業(yè)板塊，并先后重組改制了?？诿捞m機(jī)場(chǎng)和長安航空、新華航空、山西航空公司3家國有航空運(yùn)輸企業(yè)。此外，還重組了甘肅機(jī)場(chǎng)、鳳凰機(jī)場(chǎng)、寶商集團(tuán)、吉旅集團(tuán)、西安民生等酒店旅游公司。2011年，海航集團(tuán)還在海外開展大規(guī)模并購，收購足跡遍及美國、歐洲、澳大利亞。兼并重組并購重組使海航最大限度地發(fā)揮資本效益，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也為海航的股東帶來了豐厚的回報(bào)。分析評(píng)價(jià)經(jīng)過十幾年的奮斗海航從最初的僅有1000多萬元資本的小地方航空公司起步，一躍成為中國第四大航空集團(tuán)。2009年海航集團(tuán)旗下公司發(fā)展到200家，2010年發(fā)展到311家，2011年6月發(fā)展到700家?；仡櫤：降陌l(fā)展與其資本運(yùn)作的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)，海航的每一次資本運(yùn)作都使海航上一個(gè)新的臺(tái)階，資本運(yùn)作是海航快速發(fā)展的重要推動(dòng)力量。分析評(píng)價(jià)但是大肆并購導(dǎo)致了資產(chǎn)狀況良莠不齊，加之管理機(jī)制及人才資源未能及時(shí)補(bǔ)給，海航集團(tuán)開始出現(xiàn)“虛胖”并且“消化不良”。海航集團(tuán)很快啟動(dòng)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”計(jì)劃。陳峰在2011年中期會(huì)議上強(qiáng)調(diào)各產(chǎn)業(yè)集團(tuán)砍掉15%的公司，實(shí)行末位淘汰制。在2012年中期工作會(huì)議上，陳峰要求大幅減少殼公司數(shù)量，將實(shí)體公司數(shù)量力爭(zhēng)僅保持在200家左右。2015年4月13日起7天內(nèi)，“海航系”旗下9家A股上市公司中的4家，相繼公布了募資方案。如果這些項(xiàng)目都能成功，“海航系”將吸金528億元?？偨Y(jié)股份制改造使海南航空在資本市場(chǎng)上獲得了第一桶金，使其在資本極其短缺的情況下得以起飛；外資股、A股、B股的成功運(yùn)作，使海航得以快速成長；一系列成功的兼并和重組又使海航在短時(shí)間內(nèi)迅速壯大。在現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，單靠內(nèi)部積累已