氫氣資源行業(yè)分析報(bào)告：山雨 欲來風(fēng)滿樓

1、CONTENTS目錄氫燃料電池汽車高功率清潔能源車影響續(xù)航里程的三要素氫氣儲(chǔ)量更為重要?dú)淙剂想姵匦枨髷U(kuò)張期即將到來投資策略11.氫燃料電池汽車高功率清潔能源車氫燃料電池汽車簡(jiǎn)介行駛性能一般影響因素2氫燃料電池汽車簡(jiǎn)介動(dòng)力系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)圖開轉(zhuǎn)讓說明書，中信證券研究部資料來源：億華通公氫能汽車：是以氫作為能源，將氫反應(yīng)所產(chǎn)生的化學(xué)能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能的汽車，分為氫內(nèi) 燃機(jī)汽車及氫燃料電池車。氫燃料電池車：使儲(chǔ)氫系統(tǒng)中氫或含氫物質(zhì)與空氣中的氧在燃料電池中反應(yīng)產(chǎn)生電力推動(dòng)電動(dòng)機(jī)，由電動(dòng)機(jī)推動(dòng)車輛。燃料電池電堆：由多個(gè)單體燃料電池組合成的電池組。其中單體燃料電池包括雙極板、 密封圈和膜電極,而膜電極又包括質(zhì)子交換

2、膜、以鉑為主的催化劑層和氣體擴(kuò)散層。燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)：由燃料電池、輔助系統(tǒng)（BOP）與驅(qū)動(dòng)電機(jī)等組成。其中燃料 電池部分由電堆與DC/DC轉(zhuǎn)換器組成；BOP包括氫氣循環(huán)系統(tǒng)、加濕器以及空氣壓縮機(jī)等。3行駛性能一般影響因素電驅(qū)動(dòng)車具有高效率、低污染及低噪聲等特點(diǎn)。燃料電池車能量轉(zhuǎn)化效率理論值為85%-90%，目前實(shí)際水平為40%-60%。資料來源：燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)參數(shù)匹配及控制策略初步研究（虞銘），中信證券研究部燃料電池實(shí)際效率與理論效率對(duì)比關(guān)系示意圖負(fù)載重量、制冷系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)于電動(dòng)車來說，影響汽車性能的技術(shù)來源于“三電”，即電池、電機(jī)、電控。在 進(jìn)行整車布置以及集成方案設(shè)計(jì)時(shí)，需根據(jù)汽車

3、空間布置等要求仿真分析計(jì)算燃料 電池發(fā)動(dòng)機(jī)、動(dòng)力電池、電機(jī)的功率及DC/DC轉(zhuǎn)換器參數(shù)等。 、汽車所受外部阻力大小等也具有一定影響。4行駛性能一般影響因素電池：其他條件相同，電池容量越高，單次續(xù)航里程就越長(zhǎng)。但因汽車空間及總重量限 制電池?cái)?shù)量難以大幅增加，提高電池的能量密度至關(guān)重要，這意味著技術(shù)難度及制造成 本上升。部分氫燃料電池汽車同時(shí)搭載鋰電池以改善輸出功率瞬態(tài)特性并降低成本。電控：監(jiān)控和管理動(dòng)力電電機(jī)：功能類似于內(nèi)燃機(jī)中的發(fā)動(dòng)機(jī)，是利用電池電量并驅(qū)動(dòng)車輛的重要部件。其他條件一致時(shí)，電機(jī)功率越大續(xù)航里程越短，但從靜止加速至同一水平所用時(shí)間越短。池（特別是溫度），提高電池效率及可靠性并延長(zhǎng)使

4、用壽命。資料來源：各車企官網(wǎng)，燃料電池汽車發(fā)展路線圖報(bào)告（中國汽車技術(shù)研究中心），中信證券研究部類型燃料電池廠商功率密度、輸功率密度出功率及續(xù)電池輸出功率航里程續(xù)航里程備注豐田Mirai（2014）3.1kW/L114kW502km本田Clarity（2015）3.1kW/L103kW589km現(xiàn)代ix35FCV（2013）1.65kW/L100kW426km乘用車現(xiàn)代NEXO Blue（2018）3.1kW / L95kW612km通用Equinox0.7kW/kg92kW320km日產(chǎn)Xtrial2.5kW/L90kW500km宇通客車30kW/60kW600km+64.5kWh鋰電巴士美

5、國Van Hool150kW483km+17.4kWh鋰電52. 影響續(xù)航里程的三要素 氫氣儲(chǔ)量更為重要儲(chǔ)氫量、電池動(dòng)力系統(tǒng)效能、汽車總成與續(xù)航里程燃料汽車儲(chǔ)氫量及性能比較6影響燃料電池車?yán)m(xù)航里程的三要素：儲(chǔ)氫量、燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)效能、燃料電池汽車總成。儲(chǔ)氫量：指燃料電池汽車車載供氫系統(tǒng)的儲(chǔ)氫量，是決定汽車行駛里程的重要指標(biāo)。由儲(chǔ)氫瓶、組合瓶閥、溢流閥、減壓器、壓力傳感器、管道及管道連接件等組成。若為了滿足汽車480公里續(xù)航能力的要求，一次需儲(chǔ)氫大約4到7千克，耗時(shí)3-5分鐘。國內(nèi)外主流儲(chǔ)氫瓶為高壓氣態(tài)瓶，國內(nèi)使用型瓶（金屬內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶），國外 使用型瓶（塑料內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶）。儲(chǔ)

6、氫量與續(xù)航里程主流儲(chǔ)氫瓶類型對(duì)比信證券研究部資料來源：中國儲(chǔ)能網(wǎng)，中類型圖片特點(diǎn)使用情況金屬內(nèi)膽碳纖維 全纏繞氣瓶（型）以6061鋁合金為 內(nèi)膽，外面全纏 繞碳纖維。35MPa已被廣泛應(yīng)用于氫 燃料電池汽車，特別是功 率要求不高、電池占用空 間限制小的商用車；我國 已開發(fā)氫壓。70MPa主要 應(yīng)用于乘用車。塑料內(nèi)膽碳纖維 全纏繞氣瓶（型）以塑料為內(nèi)膽， 外面全纏繞碳纖 維。國外乘用車以該類型為主， 如日本豐田、挪威Hexagon等。78燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)最終輸送給汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的電能能力稱為輸出效能。相同供氫前提下， 燃料電池與輔助系統(tǒng)電能輸出越多，輸出效能越高、續(xù)駛里程越長(zhǎng)。影響燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)

7、效能的因素包括氫氣轉(zhuǎn)化率及電能輸出率。氫氣轉(zhuǎn)化率：即燃料電池將氫氣的化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能的工作效率。取決于燃料電池本身的氫氣轉(zhuǎn)化能力，轉(zhuǎn)化率高，產(chǎn)生電能越多。電能輸出率：生成的電能中一部分用于維持BOP運(yùn)轉(zhuǎn)，其余輸送至汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。車輛總成指由若干零件、部件、組合件或附件組合裝配而成，并具有獨(dú)立功能的汽車組成 部分，如電機(jī)、前橋、后橋、車身、車架等。其他條件相同時(shí)車輛總成技術(shù)的不同也會(huì)導(dǎo) 致續(xù)航能力存在明顯差異。電池動(dòng)力系統(tǒng)效能、車輛總成與續(xù)航里程國產(chǎn)電池動(dòng)力系統(tǒng)主要部件圖資料來源：中國儲(chǔ)能網(wǎng)，中信證券研究部9燃料汽車儲(chǔ)氫量及性能比較日本豐田和日野18k資料來源：各車企官網(wǎng)，中國汽車技術(shù)研究中心，

8、中類型汽車型號(hào)儲(chǔ)氫量電堆/電池容量續(xù)航里程備注鋰電 池車特斯拉Model S-90kWh557km-乘用 車豐田Mirai（2014）6kg114kW502-650km兩個(gè)氫氣儲(chǔ)氣瓶共122L；儲(chǔ)氫質(zhì)量密度為5.7wt%；百公里加速9.6s本田Clarity（2017）5kg103kW750km百公里加速8.8s現(xiàn)代ix35FCV（2013）5.6kg100kW594km氫氣儲(chǔ)氣瓶144升；百公里加速12.5s現(xiàn)代NEXO Blue（2019）6.3kg163kW（最大）805km三個(gè)氫氣總儲(chǔ)存量為156.6升；百公里加速9.5s；具備較高等級(jí)的自動(dòng)駕駛能力通用Equinox4.2kg93kW

9、320km百公里加速12s奔馳GLC F-CELL4.4kg147kW（最大）437km混動(dòng)，搭載了 13.8kWh 的鋰離子電池（該 電池可支持整車?yán)m(xù)航里程約 47km）；百公 里加速15s奧迪h-tron quattro（2016）5.64kg90kW600km百公里加速7s上汽榮威 9504.34kg55kW400km混動(dòng)；百公里加速15s巴士佛山飛馳25kg88kW400km+50kWh鋰電；35MPa*8申沃牌SWB6129FC1型21kg80kW560km+36.96kWh鋰電；35MPa美國Van Hool40kg150kW483km+17.4kWh鋰電；35MPa*8德國戴姆勒

10、奔馳35kg2*60kW250km+26kWh鋰電；35MPa*7g2*114kW-+2*1.6kWh鋰電；70MPa*2燃料電池儲(chǔ)氫量及性能比較國科學(xué)院杭州先進(jìn)技術(shù)研究院，中信證券研究部3.氫燃料電池需求擴(kuò)張期即將到來全球燃料電池汽車銷量預(yù)測(cè)2030年我國乘用車氫氣需求量測(cè)算氫氣制備主要來源現(xiàn)狀全球加氫站建設(shè)計(jì)劃10未來氫燃料電池汽車的需求和銷量將大幅增加。預(yù)計(jì)2030年氫燃料電池汽車在世界汽車銷 量中的比重有望達(dá)到2%-3%，2050年，氫燃料電池汽車在世界汽車銷量中的比重將進(jìn)一步 提高到15%左右。隨著科技進(jìn)步、政府重視和資金投入，困擾氫燃料電池汽車發(fā)展問題將會(huì)逐步得到解決，氫 燃料電池

11、汽車的成本將會(huì)進(jìn)一步降低，規(guī)模效應(yīng)帶來的產(chǎn)業(yè)紅利更加明顯，更多的消費(fèi)者將 了解并接受氫燃料電池汽車。全球燃料電池汽車銷量預(yù)測(cè) 資料來源：Information Trends，節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖，中信證券研究部0.0050.070.361.112.765.010.0050.051012345620172020202320252026202920302032全球預(yù)測(cè)中國計(jì)劃全球及中國燃料電池汽車銷量預(yù)測(cè)（百萬輛）全球燃料電池汽車銷量額預(yù)測(cè)（十億美元）0.44.822.565.7152.2255.205010015020025030020172020202320262029203211測(cè)算邏

12、輯：乘用車氫氣需求量=汽油表觀消費(fèi)量*乘用車汽油消費(fèi)占比*行業(yè)滲透率*百公里耗氫耗油量比測(cè)算假設(shè)：汽油表觀消費(fèi)量：2018年表觀消費(fèi)量為2.17億噸，近幾年維持低增速，預(yù)計(jì)消費(fèi)量于2025-2030年出現(xiàn)峰值，假設(shè)從2018年起增速為3%，2025-2030年增速逐年下降至0。乘用車消費(fèi)占比：汽油消費(fèi)主體較單一，汽車用油約占汽油消費(fèi)總量的85-90%。行業(yè)滲透率：據(jù)國際氫能源委員會(huì)預(yù)測(cè)，2030年行業(yè)滲透率將為20%-25%。百公里耗氫量：采取行業(yè)平均水平，即百公里耗氫1kg。百公里耗油量：2017年經(jīng)工信部統(tǒng)計(jì)我國乘用車百公里耗油量均值為6.05L；2020年、2025年、2030年計(jì)劃百公

13、里耗油量分別為5L、4L、3.2L；汽油密度取0.73kg/L。經(jīng)測(cè)算，2030年我國乘用車氫氣需求量樂觀估計(jì)值為1409萬噸，保守估計(jì)值為902萬噸，悲觀 估計(jì)值為601萬噸。根據(jù)國際可再生能源署統(tǒng)計(jì)，2018年全球氫氣需求中運(yùn)輸占比僅為10%。2019年我國氫氣 產(chǎn)能為2000萬噸左右，但乘用車需求很少，2018年我國氫燃料電池乘用車產(chǎn)量為0，因此我 國乘用車氫氣產(chǎn)業(yè)未來具有很大增長(zhǎng)空間。2030年我國乘用車氫氣需求量測(cè)算12氫氣制備方法主要分為電解水制氫、氯堿廠副產(chǎn)氫、生物制氫、石化資源制氫、化工原料制氫等方法，按成本從高至低排序?yàn)樗娊?、甲醇裂解、天然氣制氫、煤炭氣化?017年全球氫

14、氣產(chǎn)量約為6000萬噸，96%來源于熱化學(xué)重整。我國產(chǎn)氫法目前以煤氣化為主，未來中遠(yuǎn)期的主要制氫技術(shù)路線為電解水制氫與煤制氫。我國氫氣產(chǎn)業(yè)鏈趨于完善，制氫企業(yè)主要有神華集團(tuán)、香河華瑞、首鋼央企、華能集團(tuán)、華昌化工等。氫氣制備主要來源現(xiàn)狀 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告（2018中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)高峰論壇），中信證券研究部全球不同方法氫氣產(chǎn)量比我國不同方法氫氣產(chǎn)量比48%30%18%4%天然氣醇類煤電解水15%30%50%5%天然氣醇類煤電解水13氫燃料電池氫氣純度要求燃料電池對(duì)氫氣純度要求高：燃料電池最理想的燃料是純氫，如將含有其他氣體的氫燃 料應(yīng)用于低溫

15、燃料電池時(shí)，燃料電池鉑電極催化劑可能會(huì)發(fā)生中毒，電池性能急劇下降。不同制氫過程雜質(zhì)有所不同：通過碳?xì)浠衔锘虼碱愔卣磻?yīng)得到的氫氣中一般含有水 蒸氣及未完全反應(yīng)的原料，如 CO、CO2、N2；以天然氣、石油等為原料制備還會(huì)含有 H2S等硫化物；若通過甲烷重整制氫，在自熱重整或部分氧化重整過程中會(huì)生成 NH3。氣體燃料電池PEMFC中雜AFC質(zhì)組分對(duì)各類燃料PAFC電池性能的影響MCFCSOFCH2燃料燃料燃料燃料燃料CO毒物（10 L/3）毒物毒物（0.5）燃料燃料CH4稀釋劑稀釋 劑稀釋劑稀釋劑稀釋劑CO2稀釋劑毒物稀釋劑稀釋劑稀釋劑H2S毒物（0.1 1012 V/V）-毒物（50 L/3

16、 ）毒物（50 L/ 3 ）毒物（1.0 L/3 ）資料來源：燃料電池用氫氣燃料的制備和存儲(chǔ)技術(shù)的研究現(xiàn)狀（2011，沈承，寧濤），中信證券研究部國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：質(zhì)子交換膜燃料電池汽車用燃料 氫氣標(biāo)準(zhǔn)將于2019年7月1日起開 始實(shí)施。該標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了質(zhì)子交換膜燃料電池（PEMFC）汽車用燃料氫氣的術(shù)語和定義、 氫氣純度、氫氣中雜質(zhì)含量要求及其分析試驗(yàn)方法等。適用于聚全氟磺酸類質(zhì)子交換膜 燃料電池汽車用燃料氫氣的品質(zhì)要求。其中對(duì)于氫氣純度（摩爾分?jǐn)?shù)）的技術(shù)指標(biāo)規(guī)定為99.97，非氫氣體總量不超過300mol/mol.1415氫氣制備方法提純技術(shù)對(duì)比氫氣制備：氫氣的來源比較廣泛，主要制氫方式包括電解水

17、制氫、氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫、化 工原料制氫（甲醇裂解、乙醇裂解、液氨裂解等）、石化資源制氫（石油裂解、水煤氣 法等）和新型制氫方法（生物質(zhì)、光化學(xué)等）。氫氣提純成本高，：目前常見的氫氣純化方式包括吸收法、吸附法（吸附干燥、低溫變 溫吸附、變壓吸附）、催化反應(yīng)法、鈀合金擴(kuò)散法、金屬氫化物等，其中變壓吸附主要 針對(duì)40%的粗氫提純，其他方法多針對(duì)99%以上純度氫氣，脫除不同雜質(zhì)。當(dāng)前上述提 純方法多需要昂貴的吸附劑或催化劑，成本較高，因此結(jié)合當(dāng)前狀況我們判斷，可在生 氫企業(yè)（氯堿工業(yè)）將在未來氫氣需求快速釋放的階段中獲得本相對(duì)較低的制氫企業(yè)（裂解脫氫）有較大的成本空間，亦將產(chǎn)環(huán)節(jié)獲得純度較高的制先機(jī)。同

18、時(shí)，目前制氫成 具備強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)能力。資料來源：工業(yè)制氫的方法比較（湖北省化學(xué)工業(yè)研究設(shè)計(jì)院），鴻達(dá)興業(yè)、嘉化能源等公司公告，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中信證券研究部 注：成本測(cè)算按照1000Nm3/h為標(biāo)準(zhǔn)制氫方法成本不同制氫方法氫氣純度對(duì)比氫氣純度特點(diǎn)水電解制氫5-6元99.7東芝等公司旗下技術(shù)能夠提升純度至99.97耗能大、成本高，催化劑技術(shù)有待 成熟氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫副產(chǎn)（成本較低）99.99目前燃料電池氫氣來源的主要途徑，成本較低化石資源制氫1.3元80 99制氫后需再次提純，成本最低但含 硫量較高，需要再提純化工原料制氫=2.5元低于80以甲醇裂解為主，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛， 成本較高全球加氫站：加速布局，

19、規(guī)模效應(yīng)降低成本2018年全球正在運(yùn)營(yíng)的加氫站達(dá)369座。歐美國家加氫站供應(yīng)鏈已初具規(guī)模，多個(gè)國家 正在積極部署加氫站的建設(shè)，大力推廣清潔能源的使用。全球加氫站建設(shè)計(jì)劃1010030010006810013915009132090012160802105202004006008001000120014001600中國美國歐盟日本韓國已建成及計(jì)劃建設(shè)加氫站數(shù)量情況（2017年）02017202020252030資料來源：燃料電池行業(yè)調(diào)研報(bào)告（中國科學(xué)院），LBST，TV SD，中信證券研究部早期運(yùn)行階段，加注45的成本為3.49美元/kg，加氫站建設(shè)進(jìn)入商業(yè)化早期，單位燃料的建設(shè)成本和氫氣成本均

20、可大幅度下降現(xiàn)有的加氫站的加氫能力為160kg/天，可以滿足300輛燃料電池轎車加氫；進(jìn)入商業(yè)化早 期加氫能力提高到450kg/天，利用率提高到74%，建設(shè)成本預(yù)期提高5.7%。0kg氫氣時(shí)，相應(yīng)氫氣成本為5.9美元/kg；大規(guī)模運(yùn)行階段，氫氣 成本降幅超過40%。164. 投資策略投資策略風(fēng)險(xiǎn)因素標(biāo)的推薦17關(guān)注巨大的市場(chǎng)空間：伴隨國家政策的扶持，氫燃料電池及應(yīng)用氫燃料電池的新能源汽車將 獲得巨大的發(fā)展空間。經(jīng)過我們測(cè)算，到達(dá)2030年我國車用氫氣需求量將達(dá)到1400萬噸的 體量，具備制氫技術(shù)及相關(guān)儲(chǔ)備的公司有望在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持該項(xiàng)業(yè)務(wù)的超快速發(fā)展。純度、成本雙門檻下，氯堿、裂解脫氫搶占

21、先機(jī)：由于燃料電池對(duì)氫氣純度要求高，雜質(zhì) 處理不當(dāng)將導(dǎo)致鉑電極催化劑發(fā)生中毒，嚴(yán)重影響性能，因此具備純度高生產(chǎn)能力或較低成 本（可對(duì)沖提成成本）的制氫方式或在此輪行業(yè)快速擴(kuò)張中搶占先機(jī)，比較之下，我們判斷 氯堿工藝（電解食鹽水）和烷烴裂解可能是較為合適的制氫方式。風(fēng)險(xiǎn)因素：燃料電池扶持政策停滯；出現(xiàn)成本較低且純度較高的替代制氫方法。投資建議：按照我們的判斷，氯堿產(chǎn)業(yè)和裂解脫氫兩個(gè)領(lǐng)域具有較大概率成為未來氫氣的主 要來源，當(dāng)前具備布局且技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)將獲得較大成長(zhǎng)空間。重點(diǎn)推薦鴻達(dá)興業(yè)和衛(wèi)星石 化，建議關(guān)注嘉化能源、東華能源、齊翔騰達(dá)、海越股份。投資策略與風(fēng)險(xiǎn)因素18國內(nèi)氯堿產(chǎn)業(yè)龍頭。公司系國內(nèi)

22、知名的大型資源能源綜合產(chǎn)業(yè)公司，主營(yíng)產(chǎn)品及服務(wù)包括土 壤調(diào)理劑、環(huán)保脫硫劑等環(huán)保產(chǎn)品，提供土壤治理、脫硫脫硝等環(huán)境修復(fù)工程服務(wù)；PVC、 PVC塑料建筑模板、PVC醫(yī)藥包裝材料、PVC生態(tài)屋等PVC新材料等。公司目前具備70萬 噸PVC產(chǎn)能，后續(xù)隨募投項(xiàng)目正式落地，產(chǎn)能預(yù)計(jì)將擴(kuò)充至100萬噸水平。圍繞氯堿產(chǎn)業(yè)鏈，積極推進(jìn)氫能業(yè)務(wù)。公司于2018年12月公告擬建設(shè)加氫站，以提高氯堿 裝置生產(chǎn)氫氣的利用效率，一座加氫站總投資2,646萬元，預(yù)計(jì)建成后年收入1,080萬元，年 均利潤(rùn)563萬元。2019年1月烏海市批復(fù)同意公司在烏海共計(jì)建設(shè)8座加氫站。2019年2月18 日、4月23日公司分別與北京

23、航天試驗(yàn)技術(shù)研究所以及雄川氫能科技簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議進(jìn)行 氫能相關(guān)技術(shù)、設(shè)備開發(fā)、運(yùn)營(yíng)管理。風(fēng)險(xiǎn)因素：原料價(jià)格上漲；PVC、燒堿價(jià)格下行；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。盈利預(yù)測(cè)及估值。維持公司2019/20/21年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.02/8.36/10.01億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.27/0.32/0.39元，維持目標(biāo)價(jià)10元（對(duì)應(yīng)19年37倍PE）和“買入”評(píng)級(jí)。標(biāo)的推薦：鴻達(dá)興業(yè)率先布局氫能源的氯堿龍頭項(xiàng)目/年度201720182019E2020E2021E營(yíng)業(yè)收入(百萬元)6,5416,0455,8837,4748,640營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率6%-8%-3%27%16%凈利潤(rùn)(百萬元)1,0056117028361,001凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率23%-39%15%19%20%每股收益EPS(基本)(元)0.410.240.270.320.39毛利率%36%32%30%32%32%凈資產(chǎn)收益率ROE%17.35%10.03%10.58%11.48%12.43%每股凈資產(chǎn)（元）2.242.352.562.813.11PE1425211815PB2.62.52.32.11.9資料來源：Wind，中信證券研究部預(yù)測(cè)股價(jià)為2019年6月11日收盤價(jià)19衛(wèi)星石化：丙烯酸盈利大幅改善，氫能資源成關(guān)注熱點(diǎn)丙烯酸價(jià)差底部回升，公司PDH