17-19開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果解析課件

1、開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)：理論與政策1開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)：理論與政策1 前面提到過，國際收支失衡時(shí)的調(diào)整，主要討論兩個(gè)問題：一，調(diào)整機(jī)制問題；二，調(diào)整的政策工具問題。 我們已經(jīng)討論過機(jī)制問題，現(xiàn)在集中精力討論政策工具問題。 1.主要的宏觀政策分析工具2.實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策選擇3.不同匯率制度下的財(cái)政、貨幣政策與內(nèi)外均衡4.經(jīng)濟(jì)沖擊與穩(wěn)定政策的選擇固定匯率制度下浮動(dòng)匯率制度下 5.國際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)問題2 前面提到過，國際收支失衡時(shí)的調(diào)整，主要討論兩一、主要的宏觀政策分析工具IS曲線分析商品市場(chǎng)的工具LM曲線分析貨幣市場(chǎng)的工具BP曲線分析國際收支的工具 開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)包括商品市場(chǎng)、貨幣市

2、場(chǎng)、國際收支問題，分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須先依次分析每個(gè)問題的解決工具： 3一、主要的宏觀政策分析工具IS曲線分析商品市場(chǎng)的工具LMYOiY*i*ISIS曲線移動(dòng)：財(cái)政政策匯率政策i1Y1ABCDA、擴(kuò)張右移B、緊縮左移A、本幣貶值右移 B、本幣升值左移 1、IS模型： 商品市場(chǎng)均衡非均衡點(diǎn)C點(diǎn)：IS有超額產(chǎn)品供給；IS曲線特征：IS曲線向右下方傾斜,因?yàn)槔仕皆降停顿Y規(guī)模就越大，從而收入水平越高。IS曲線表示使一國商品市場(chǎng)供需均衡的利率與實(shí)際國民產(chǎn)出的組合軌跡。4YOiY*i*ISi1Y1ABCDA、擴(kuò)張右移B、緊縮YOiY*i*LMLM曲線特征：LM曲線向右上方傾斜，因?yàn)楫?dāng)國民產(chǎn)出增加后，

3、用于實(shí)物交易的貨幣需求量會(huì)增加，在貨幣供給量不變的前提下，必須使利率上升，以使投機(jī)性的貨幣需求減少，才能保持貨幣市場(chǎng)的均衡。LM曲線移動(dòng)：貨幣政策外匯儲(chǔ)備波動(dòng)非均衡點(diǎn)C點(diǎn)： Ms Md；D點(diǎn)：Ms Md；Y1i1ABCDA、擴(kuò)張右移 B、緊縮左移A、增加右移 B、減少左移 2、LM模型：貨幣市場(chǎng)均衡LM曲線表示使一國貨幣市場(chǎng)上貨幣的供給與需求相等的利率與國民實(shí)際產(chǎn)出的組合軌跡。5YOiY*i*LMLM曲線特征：LM曲線向右上方傾斜，因?yàn)楫?dāng)0yrISLME 1.IS與LM曲線的交點(diǎn)E，表示一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)，但不一定是充分就業(yè)時(shí)的經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)。2.其他條件不變，擴(kuò)張的財(cái)政政策使國民收入增加，國內(nèi)

4、利率上升；緊縮的財(cái)政政策相反。3.其他條件不變，擴(kuò)張的貨幣政策使國民收入增加，國內(nèi)利率下降。IS-LM模型60yrISLME 1.IS與LM曲線的交點(diǎn)E，表示一國3、BP曲線的推導(dǎo)BP曲線 balance of international payments國際收支平衡線國際收支平衡：經(jīng)常項(xiàng)目收支差額與資本項(xiàng)目收支差額之和為零73、BP曲線的推導(dǎo)BP曲線 balance of interBP曲線的函數(shù)國際收支達(dá)到平衡是指該國官方儲(chǔ)備差額0，即經(jīng)常項(xiàng)目差額與資本項(xiàng)目差額之和0（線上項(xiàng)目），也即：BP（X-M）（ AX - AM）0或（ M - X ）（ AX - AM ） （ M - X）為經(jīng)常項(xiàng)

5、目?jī)暨M(jìn)口， （ AM - AX ）為資本項(xiàng)目的凈流入又，M=M(Y+)；出口X為外生變量；AX= AX(i)，AM= AM(i-)，故：經(jīng)常項(xiàng)目的凈進(jìn)口NM M(Y+) X，是本國國民收入Y的遞增函數(shù)；資本項(xiàng)目的凈流入NF AX (i) AM (i-) ，是本國利率i的遞增函數(shù)。 M(Y+) X AX(i) AM (i-) 該函數(shù)就是滿足國際收支平衡的各種i與Y的軌跡稱為國際收支平衡線，簡(jiǎn)稱BP曲線8BP曲線的函數(shù)國際收支達(dá)到平衡是指該國官方儲(chǔ)備差額0，即經(jīng)BP曲線的幾何圖形推導(dǎo) M(Y+) X AX (i) AM (i-) 45 NMNMNM2NM1NF1NF2NF2NF1NFY1Y2YBP

6、NM=NFNFNFOOOOYY1Y2iiNMi2i1EE(a)(b)(c)(d)BP 0BP 0E2E19BP曲線的幾何圖形推導(dǎo) M(Y+) X AX (BP曲線的含義45 NMNMNM2NM1NF1NF2NF2NF1NFY1Y2YBPNM=NFNFNFOOOOYY1Y2iiNMi2i1EE(a)(b)(c)(d)BP 0BP 0E2E1（1）BP曲線與均衡BP曲線上任何一點(diǎn)表示國際收支平衡；如E1和E2點(diǎn)；在E點(diǎn)，國際收支逆差：與E2比，國民收入相同，但利率低，故資本外流多，因而導(dǎo)致逆差；在E點(diǎn)，國際收支順差：利率與E2相同，但國民收入低，進(jìn)口少，故順差；（2）為什么BP曲線右上傾斜均衡點(diǎn)為

7、E1點(diǎn)，若利率上升 資本流入 國際收支盈余增加進(jìn)口，以維持平衡 增加收入才能增加進(jìn)口：所以，新的均衡點(diǎn)在右上，例如E2點(diǎn) ；10BP曲線的含義45 NMNMNM2NM1NF1NF2NF2特殊情況的BP曲線（1）資本完全不能夠跨國流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)不會(huì)有任何反應(yīng)）（2）資本完全流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)極端敏感）11特殊情況的BP曲線（1）資本完全不能夠跨國流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)不（1）資本完全不能夠跨國流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)不會(huì)有任何反應(yīng)）Y0BPYOi資本完全不流動(dòng)，則利率的變化對(duì)資本的跨國流動(dòng)沒有任何影響，BP曲線為一條垂直線；此時(shí)，國際收支是均衡水平完全取決于Y； 12（1）資本完全不能夠跨國流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)不

8、會(huì)有任何反應(yīng)）Y（2）資本完全流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)極端敏感）i0BPYOi若資本對(duì)利率變動(dòng)極端敏感，且資本完全自由流動(dòng)，則利率差會(huì)導(dǎo)致巨額資本的流動(dòng)，從而使本國利率水平始終和國際水平一致，因而BP是一條水平線；通常，資本流動(dòng)性越大，則BP曲線越接近水平；流動(dòng)性越小，則越接近垂直線；此時(shí)，利率差會(huì)對(duì)本國國際收支迅速產(chǎn)生影響，而在非常短的時(shí)間，Y對(duì)國際收支幾乎沒有影響；13（2）資本完全流動(dòng)（對(duì)利率變動(dòng)極端敏感）i0BPYOi若資本影響B(tài)P曲線變動(dòng)的因素假定國內(nèi)價(jià)格水平P不變；Y和i是內(nèi)生變量；匯率e為外生變量；匯率對(duì)國際收支狀況具有實(shí)質(zhì)性的影響，匯率變化，會(huì)導(dǎo)致BP曲線移動(dòng)。所以，凡是影響匯率的因素

9、都會(huì)使BP曲線移動(dòng)；影響匯率變動(dòng)的主要因素：利率、實(shí)際國民收入、價(jià)格水平等；匯率變動(dòng)與BP曲線移動(dòng)的幾何模型說明結(jié)論：固定匯率下，BP曲線不移動(dòng)；浮動(dòng)匯率下，BP曲線移動(dòng)，即國際收支均衡水平會(huì)自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整；14影響B(tài)P曲線變動(dòng)的因素假定國內(nèi)價(jià)格水平P不變；Y和i是內(nèi)生變匯率變動(dòng)與BP曲線移動(dòng)的幾何模型說明i1BP1（e1）YOiBP2（e2）i2AB初始均衡點(diǎn)在A點(diǎn)；均衡匯率為e1，A點(diǎn)對(duì)應(yīng)值（Y*，i1）；國際收支平衡，對(duì)應(yīng)BP曲線為BP1；若利率下降到i2 資本流出資本項(xiàng)目逆差在經(jīng)常項(xiàng)目不變的情況下，國際收支逆差本幣貶值出口增加，進(jìn)口下降經(jīng)常項(xiàng)目順差直到國際收支達(dá)到新的均衡:BP曲線移動(dòng)到

10、BP2新的匯率e2 新的均衡點(diǎn)B （Y*，i2）結(jié)論：利率下降本幣貶值BP曲線右移；國民收入提高，利率不變本幣貶值BP曲線右移Y*匯率變化影響B(tài)P曲線的升降 A、本幣貶值，曲線右下方移動(dòng)。 B、本幣升值，曲線左上方移動(dòng)。 15匯率變動(dòng)與BP曲線移動(dòng)的幾何模型說明i1BP1（e1）YOi國際資本流動(dòng)性強(qiáng)弱影響B(tài)P曲線的傾角A、流動(dòng)性越弱，曲線越陡峭。 B、流動(dòng)性越強(qiáng)，曲線越平緩 。匯率變化影響B(tài)P曲線的升降 A、本幣貶值，曲線右下方移動(dòng)。 B、本幣升值，曲線左上方移動(dòng)。 r0yBP曲線變化圖16國際資本流動(dòng)性強(qiáng)弱影響B(tài)P曲線的傾角A、流動(dòng)性越弱，曲線越4、IS-LM-BP模型1、開放條件下的均衡

11、IS模型： 商品市場(chǎng)均衡LM模型：貨幣市場(chǎng)均衡BP模型： 國際收支均衡2、IS-LM-BP模型：開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡（內(nèi)外同時(shí)均衡）174、IS-LM-BP模型1、開放條件下的均衡17IS-LM-BP模型：開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡（內(nèi)外同時(shí)均衡）YOiY*i*LMEBPBPBP(e*)IS（1）三市場(chǎng)均衡：在E點(diǎn)，三市場(chǎng)均衡，決定了均衡的國民收入Y*，均衡利率i*，和均衡匯率e*；（2）若IS-LM均衡于E，BP位于該點(diǎn)的左側(cè)，則國際收支逆差，對(duì)外不平衡；BP位于該點(diǎn)的右側(cè)，則國際收支順差，對(duì)外不平衡。18IS-LM-BP模型：開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡（內(nèi)外同時(shí)均（一）政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)

12、1.內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡 2.外部經(jīng)濟(jì)均衡（二）各種經(jīng)濟(jì)失衡狀況，及調(diào)控政策的選擇短期充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定長期經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡經(jīng)濟(jì)失衡的狀況調(diào)整政策國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱，物價(jià)上漲國際收支逆差國際收支順差財(cái)政政策貨幣政策匯率政策支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)移政策二、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策選擇19（一）政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)短期充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定長期經(jīng)濟(jì)增長國際米德的政策搭配理論 問：如果一國實(shí)施的是固定匯率制度，請(qǐng)問上面各種失衡組合該用什么政策組合呢？20米德的政策搭配理論 問：如果一國實(shí)施的是固定匯率制度 詹姆斯米德（JMeade）認(rèn)為，在固定匯率制下，支出轉(zhuǎn)移政策不能用，只有支出調(diào)整政策可用。對(duì)于既有國際

13、收支順差又存在通貨膨脹，或既有國際收支逆差又存在嚴(yán)重失業(yè)問題，就會(huì)發(fā)生內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突，使開支變更政策陷入左右為難的困境，從而無法使內(nèi)外經(jīng)濟(jì)同時(shí)恢復(fù)均衡。 一國有效宏觀調(diào)控政策的種類至少要與所需調(diào)整的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的數(shù)目相同，否則無法實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。1.米德沖突2.丁伯根法則21 詹姆斯米德（JMeade）認(rèn)為，在固定匯 指出在固定匯率制下可以解決米德沖突問題。原理分析內(nèi)衰退外逆差財(cái)政擴(kuò)張產(chǎn)出利率貨幣緊縮產(chǎn)出利率可取貨幣擴(kuò)張產(chǎn)出產(chǎn)出利率利率財(cái)政緊縮不可取內(nèi)過熱外順差財(cái)政緊縮產(chǎn)出產(chǎn)出產(chǎn)出產(chǎn)出利率利率利率利率貨幣擴(kuò)張內(nèi)過熱外順差貨幣緊縮財(cái)政擴(kuò)張可取不可取3.蒙代爾指派法則：Assignme

14、nt Rule 內(nèi)衰退外逆差22 指出在固定匯率制下可以解決米德沖突問題。原理分析內(nèi)衰退 固定匯率制下,當(dāng)出現(xiàn)“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退”和“國際收支逆差”并存時(shí)，或者出現(xiàn)“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱”和“國際收支順差”并存時(shí)，財(cái)政政策調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較有效，貨幣政策調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)較有效，兩種政策一松一緊搭配使用，就能達(dá)到內(nèi)外經(jīng)濟(jì)同時(shí)均衡的目標(biāo)。 此即“蒙代爾指派法則”。結(jié)論23 固定匯率制下,當(dāng)出現(xiàn)“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退”和0yr充分就業(yè)y*BPLMIS順順順順逆逆逆逆衰衰衰衰熱熱熱熱蒙代爾指派法則的應(yīng)用240yr充分就業(yè)BPLMIS順順順順逆逆逆逆衰衰衰衰熱熱熱熱三、固定匯率制度下的財(cái)政、貨幣政策與內(nèi)外均衡貨幣政策的作用財(cái)政政策

15、的作用三元悖論25三、固定匯率制度下的財(cái)政、貨幣政策與內(nèi)外均衡貨幣政策的作用（一）貨幣政策的作用1、固定匯率下貨幣政策作用受到限制2、幾何圖形說明3、“非消毒干預(yù)”與“消毒干預(yù)”（沖銷）26（一）貨幣政策的作用1、固定匯率下貨幣政策作用受到限制261、固定匯率下貨幣政策作用受到限制（1）假定本國處于經(jīng)濟(jì)不景氣狀況，需要通過擴(kuò)張性貨幣政策加以調(diào)節(jié)：央行增加貨幣供給，降低利率，從而刺激國內(nèi)投資，提高國民收入水平；（2）擴(kuò)張性貨幣政策無效： 國民收入提高進(jìn)口增加 國際收支逆差本幣貶值壓力 緩解壓力：央行在國際貨幣市場(chǎng)拋售外幣，購入本幣流通中的本幣減少：貨幣供給下降 與擴(kuò)張性貨幣政策的目的矛盾（3）結(jié)

16、論：固定匯率下，貨幣政策難以同時(shí)兼顧內(nèi)外兩個(gè)政策目標(biāo)，因而難以達(dá)到預(yù)定效果；（貨幣政策在固定匯率下難以有效）271、固定匯率下貨幣政策作用受到限制（1）假定本國處于經(jīng)濟(jì)不景2.幾何圖形說明：擴(kuò)張性貨幣政策（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏282.幾何圖形說明：擴(kuò)張性貨幣政策（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)如圖，假定本國存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)按照總需求政策：擴(kuò)張性貨幣政策LM曲線右移，與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E 國民收入增加，就業(yè)增加

17、，但國際收支赤字本幣貶值壓力央行在國際貨幣市場(chǎng)購入本幣LM曲線回移到原來位置國際收支恢復(fù)平衡。結(jié)論：固定匯率下，若資本完全不流動(dòng)，貨幣政策短期有效，長期無效。YOiY0i0LMEBPISLMiYE29（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)如圖，假定本國存在經(jīng)濟(jì)不（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率反應(yīng)不是很靈敏YOiY0i0LMEBPISLMiYE如圖，假定本國存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)按照總需求政策：擴(kuò)張性貨幣政策LM曲線右移，與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E 國民收入增加，就業(yè)增加，但國際收支赤字本幣貶值壓力央行在國際貨幣市場(chǎng)購入本幣LM曲線回移到原來位置國際收支恢復(fù)平衡。結(jié)論：固定匯率下，若資本有限流動(dòng)，貨幣政

18、策短期有效，長期無效。30（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率反應(yīng)不是很靈敏YOiY0i0LM（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏YOiY0i0LMEBPISLMiYE如圖，假定本國存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)按照總需求政策：擴(kuò)張性貨幣政策LM曲線右移，與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E 國民收入增加，就業(yè)增加，但國際收支赤字本幣貶值壓力央行在國際貨幣市場(chǎng)購入本幣LM曲線回移到原來位置國際收支恢復(fù)平衡。結(jié)論：固定匯率下，若資本有限流動(dòng)，貨幣政策短期有效，長期無效。31（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏YOiY0i0LM（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏YOii=i*ISLMLMEE經(jīng)濟(jì)初始狀態(tài)

19、在E點(diǎn)處于均衡；國內(nèi)利率i和國際均衡利率水平i*一致，國際收支平衡（BP=0）。資本具有完全的流動(dòng)性，所以，BP為水平直線；若中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM右移到LM，經(jīng)濟(jì)處于E點(diǎn)。但在E點(diǎn)，因資本大量外流存在國際收支逆差，對(duì)本國貨幣產(chǎn)生貶值壓力央行拋出外匯，收回本幣國內(nèi)貨幣供給量減少LM左移到LM 經(jīng)濟(jì)重新回到E點(diǎn)；在上述過程中，國民收入水平不可能達(dá)到E對(duì)應(yīng)的水平，因?yàn)橘Y本流動(dòng)非常迅速，經(jīng)濟(jì)未達(dá)到E時(shí)，中央銀行就已經(jīng)被迫取消擴(kuò)大貨幣量的措施了。BP=0蒙代爾弗萊明模型下的貨幣政策32（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏YOii=i*3、“非消毒干預(yù)”與“消毒干預(yù)”（沖銷）（1）非

20、消毒干預(yù)央行對(duì)在國際貨幣市場(chǎng)的干預(yù)造成的本國貨幣供給變化不采取任何補(bǔ)救措施，從而使本國貨幣供給量“中毒”（供給量下降）；（2）消毒干預(yù)央行采取補(bǔ)救措施：在外匯市場(chǎng)操作的同時(shí)，在國內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行操作，增加國內(nèi)信貸（例如降低銀行準(zhǔn)備金比率），從而抵消外匯市場(chǎng)干預(yù)帶來的不利影響。局限性：短期有效；但長期來看，國內(nèi)信貸增加會(huì)導(dǎo)致LM曲線停留在LM，從而國民收入增加國際收支逆差國際儲(chǔ)備減少貨幣供給下降。333、“非消毒干預(yù)”與“消毒干預(yù)”（沖銷）（1）非消毒干預(yù)33三元悖論固定匯率下，若資本完全自由流動(dòng)，則一國不能夠有獨(dú)立的貨幣政策三元悖論解釋：初始狀態(tài)一國通貨膨脹，故采取緊縮性貨幣政策，但開放條件下，

21、往往這種政策無效；過程解釋：緊縮性貨幣政策 利率上升 資本大量流入 國際收支大量順差 本幣巨大的升值壓力 必須保持匯率穩(wěn)定：央行在外匯市場(chǎng)拋售本幣 貨幣供給量增加，利率下降 與初始緊縮性貨幣政策抵消結(jié)論：貨幣政策沒有發(fā)揮任何作用；即：央行不能夠獨(dú)立操縱貨幣政策。34三元悖論固定匯率下，若資本完全自由流動(dòng)，則一國不能夠有獨(dú)立的固定匯率 國際資本自由流動(dòng) 獨(dú)立的貨幣政策 1999年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼根據(jù)上述原理畫出了一個(gè)三角形，他稱其為“永恒的三角形”(The Eternal Triangle)，從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內(nèi)在原理:三個(gè)目標(biāo)之間不可調(diào)和，最多只能實(shí)現(xiàn)其中的兩個(gè)。這就是

22、著名的“三元悖論”。 35固定匯率 國際資本自由流動(dòng) 獨(dú)立的貨幣政策 （二）財(cái)政政策的作用1、財(cái)政政策的作用2、幾何圖形說明36（二）財(cái)政政策的作用1、財(cái)政政策的作用361、財(cái)政政策的作用：兩種可能性固定匯率制下，除資本不流動(dòng)的情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)于提高一國的國民收入水平是比較有效的，資本流動(dòng)程度越高，擴(kuò)張性財(cái)政政策提高國民收入的作用越明顯。371、財(cái)政政策的作用：兩種可能性固定匯率制下，除資本不流動(dòng)的情2、幾何圖形說明：擴(kuò)張性財(cái)政政策（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)（2）資本有限流動(dòng)A：資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍（3）資本有限流動(dòng)B：資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感（4）資本完全自

23、由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏382、幾何圖形說明：擴(kuò)張性財(cái)政政策（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反映YOiY0i0LMEBPISISY1E1、BP曲線是垂直線2、當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后，均衡點(diǎn)E 國際收支逆差本幣貶值壓力外匯市場(chǎng)上干預(yù)：購買本幣LM曲線左移新的均衡點(diǎn)E 新的利率i2和產(chǎn)出Y。結(jié)論：固定匯率下，若資本不流動(dòng)，擴(kuò)張性財(cái)政政策短期可以提高國民收入，但長期無效。Ei2LM39（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反映YOiY0i0LMEBP（2）資本有限流動(dòng)A：資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍YOiY0i0LMEBPISISi1Y1E1、BP曲線比LM陡峭2、當(dāng)采

24、取擴(kuò)張性財(cái)政政策后，均衡點(diǎn)E 國際收支逆差本幣貶值壓力外匯市場(chǎng)上干預(yù)：購買本幣LM曲線左移新的均衡點(diǎn)E 新的利率i2和產(chǎn)出Y2：相對(duì)于不在外匯市場(chǎng)干預(yù)，產(chǎn)出下降；結(jié)論：固定匯率下，若資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍（例如：對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行一定程度管制），則財(cái)政政策的作用受到一定的限制；EY2i2LM40（2）資本有限流動(dòng)A：資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍YOi（3）資本有限流動(dòng)B：資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感YOiY0i0LMEBPISISi1Y1E1、BP曲線比LM平緩2、當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后，均衡點(diǎn)E 國際收支順差本幣升值壓力外匯市場(chǎng)上干預(yù)：拋售本幣LM曲線右移新的均衡點(diǎn)E 新的利率i2和

25、產(chǎn)出Y2：相對(duì)于不干預(yù)，產(chǎn)出提高；結(jié)論：固定匯率下，若資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感，資本流動(dòng)程度越高，則財(cái)政政策的作用對(duì)刺激就業(yè)、提高國民收入更有效。通常，發(fā)達(dá)國家對(duì)資本流動(dòng)管制少，資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感。EY2i2LM41（3）資本有限流動(dòng)B：資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感YOi（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏YOii=iFISLMLMEE經(jīng)濟(jì)初始狀態(tài)在E點(diǎn)處于均衡；若貨幣供給不變，執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS右移到IS，經(jīng)濟(jì)處于E點(diǎn)；利率提高，國民收入增加到Y(jié)；利率提高大量資本流入巨額國際收支順差本幣升值壓力央行賣出本幣，購入外幣本國貨幣供給量增加LM右移到LM，經(jīng)濟(jì)

26、達(dá)到E 利率回到國際水平，國民收入進(jìn)一步增加到Y(jié)。結(jié)論：資本流動(dòng)程度越高，財(cái)政政策提高國民收入越有效。EBP=0ISY0YY蒙代爾弗萊明模型下的財(cái)政政策42（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏YOii=iF四、浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果浮動(dòng)匯率制度下政府調(diào)控目標(biāo)會(huì)減少固定匯率下內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡外部經(jīng)濟(jì)均衡 浮動(dòng)匯率下，則目標(biāo)單一：內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡43四、浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果浮動(dòng)匯率制度下政府調(diào)控目標(biāo)一、財(cái)政政策的作用效果二、貨幣政策的作用效果44一、財(cái)政政策的作用效果44（一）財(cái)政政策的作用效果1、作用的基本原理2、財(cái)政政策的作用效果：擴(kuò)張性財(cái)政政策（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化

27、沒有反應(yīng)（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏45（一）財(cái)政政策的作用效果1、作用的基本原理451、作用的基本原理（1）假設(shè)：一國初始狀態(tài)為非充分就業(yè)；（2）政策選擇：擴(kuò)張性財(cái)政政策（增加政府支出或減稅）（3）政策的后果：第一，利率上升 資本流入 國際收支盈余本幣升值；第二，國民收入增加 進(jìn)口增加國際收支惡化本幣貶值 ；最終結(jié)果取決于上述兩種力量的對(duì)比（其中，國際資本流動(dòng)性程度起到非常關(guān)鍵的作用）；461、作用的基本原理（1）假設(shè)：一國初始狀態(tài)為非充分就業(yè)；46（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)（

28、注意：固定匯率下BP曲線不移動(dòng)，而浮動(dòng)匯率下可以移動(dòng)）YOiY0i0LMEBPISISi1Y1FY2i2ISBPE初始狀態(tài)：本國均衡點(diǎn)E，且BP曲線為垂直線；擴(kuò)張性財(cái)政政策 IS曲線右移到IS暫時(shí)均衡點(diǎn)F 國際收支逆差 本幣貶值 出口增加 IS右移到IS；BP曲線右移到BP 新的均衡點(diǎn)E 結(jié)論：浮動(dòng)匯率下，若資本不流動(dòng)，則財(cái)政政策的作用非常有效；47（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)（注意：固定匯率下BP（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏YOiY0i0LMEBPISISi1Y1FY2i2ISBPE初始狀態(tài)：本國均衡點(diǎn)E，且BP曲線比LM曲線陡峭；擴(kuò)張性財(cái)政政策 IS曲線右移到IS

29、暫時(shí)均衡點(diǎn)F 國際收支逆差 本幣貶值 IS右移到IS；BP曲線右下移到BP 新的均衡點(diǎn)E 財(cái)政政策的作用相對(duì)較強(qiáng)；48（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏YOiY0i0（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏初始狀態(tài)：本國初始點(diǎn)E，且BP曲線比LM曲線平緩；擴(kuò)張性財(cái)政政策 IS曲線右移到IS暫時(shí)均衡點(diǎn)F 國際收支順差（資本流動(dòng)作用更大） 本幣升值 出口減少IS左移到IS；BP曲線左上移到BP 新均衡點(diǎn)E 財(cái)政政策作用相對(duì)較小。結(jié)論：由于通常情況下發(fā)達(dá)國家資本流動(dòng)性較強(qiáng)（根據(jù)三元悖論），所以，浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策的作用受到限制。OiY0i0LMEISISi1Y1FY2i2ISEBPBP

30、49（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏初始狀態(tài)：本國初始（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏BP=0YOiiFISISLMEEY0政府執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策IS曲線右移新的均衡點(diǎn)E：產(chǎn)出增加，利率上升（貨幣需求增加）資本流入本幣升值出口減少，進(jìn)口增加IS曲線左移，直到初始均衡點(diǎn)E；結(jié)論：財(cái)政政策在這種情況下完全無效。50（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏BP=0YOi（二）貨幣政策的作用效果1、作用的基本原理2、貨幣政策的作用效果：擴(kuò)張性財(cái)政政策（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏

31、（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏51（二）貨幣政策的作用效果1、作用的基本原理511、作用的基本原理（1）假設(shè)：一國初始狀態(tài)為非充分就業(yè)；（2）政策選擇：擴(kuò)張性貨幣政策（3）政策的后果：利率下降；資本外流；國際收支惡化；本幣貶值；（4）與固定匯率不同的結(jié)果：不必干預(yù)外匯市場(chǎng)本幣貶值出口增加國際收支自動(dòng)得到改善 緩解貶值趨勢(shì)；另外，利率下降 國內(nèi)投資I增加國民收入提高；國際收支和國民收入達(dá)到了新的均衡水平；起到了解決非充分就業(yè)問題；521、作用的基本原理（1）假設(shè)：一國初始狀態(tài)為非充分就業(yè)；52（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)YOiY0i0LMEBPISLMi1FY1ISEY2

32、BPi2E點(diǎn)為初始均衡點(diǎn)（非充分就業(yè)）：擴(kuò)張性貨幣政策 LM曲線右移到LM 暫時(shí)均衡點(diǎn)F 國際收支逆差，本幣貶值 出口增加 IS右移到IS 新的均衡點(diǎn)E BP曲線右移到BP（出口增加的結(jié)果。注意，固定匯率下BP曲線不移動(dòng)） 國民收入較固定匯率下要增加得更多，作用更強(qiáng)；結(jié)論：浮動(dòng)匯率下，擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)提高國民收入有效；自動(dòng)恢復(fù)平衡53（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng)YOiY0i0LMEBP（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏YOiY0i0LMEBPISLMi1FY1ISEY2BPi2E點(diǎn)為初始均衡點(diǎn)（非充分就業(yè)）：擴(kuò)張性貨幣政策 LM曲線右移到LM 暫時(shí)均衡點(diǎn)F 國際收支逆差，本

33、幣貶值 出口增加 IS右移到IS 新的均衡點(diǎn)E BP曲線右移到BP結(jié)論：浮動(dòng)匯率下，擴(kuò)張性貨幣政策有效。自動(dòng)恢復(fù)平衡54（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏YOiY0i0（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏YOiY0i0LMEBPISLMFISEY2BPi2E點(diǎn)為初始均衡點(diǎn)（非充分就業(yè)）：擴(kuò)張性貨幣政策 LM曲線右移到LM 暫時(shí)均衡點(diǎn)F 國際收支逆差，本幣貶值 出口增加 IS右移到IS 新的均衡點(diǎn)E BP曲線右移到BP結(jié)論：浮動(dòng)匯率下，擴(kuò)張性貨幣政策有效。55（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏YOiY0i0LM（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏BP=0YOi

34、iiFISISLMEEY0E初始點(diǎn)E，政府增加貨幣供給量?jī)r(jià)格不變，實(shí)際貨幣供給增加，利率下降LM右移到E：投資增加，國民收入提高資本大量流出國際收支逆差本幣貶值出口增加，進(jìn)口減少IS右移，直到新的均衡E結(jié)論：浮動(dòng)匯率下，如果資本能夠完全自由流動(dòng)，則貨幣政策非常有效。LMY56（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏BP=0YOi固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政政策的差別 固定匯率制下，財(cái)政政策調(diào)控總需求和國民收入效果的大小與資本流動(dòng)性強(qiáng)弱成正比。 浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策調(diào)控總需求和國民收入效果的大小與資本流動(dòng)性強(qiáng)弱成反比。57固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政政策的差別 固定匯率制固定

35、匯率制度和浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策的差別 固定匯率無沖銷操作時(shí)，貨幣政策調(diào)控總需求和國民收入基本是無效的。且資本流動(dòng)性越強(qiáng)，貨幣政策效果消失得越快。 浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策調(diào)控總需求和國民收入效果的大小與資本流動(dòng)性強(qiáng)弱成正比。58固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策的差別 固定匯率五、經(jīng)濟(jì)沖擊與穩(wěn)定政策的選擇 （一）現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)干擾或者沖擊總是存在的。如： 1.國內(nèi)消費(fèi)和儲(chǔ)蓄偏好的變化可能導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)函數(shù)和儲(chǔ)蓄函數(shù)的突變； 2.國內(nèi)投資者的樂觀或悲觀主義情緒的變化可能導(dǎo)致投資函數(shù)的突變； 3.大型公用工程的啟動(dòng)可能引起政府支出或者稅收政策的突然變化； 4.外國進(jìn)口需求的突然變化可能導(dǎo)致本國出

36、口貿(mào)易的急劇擴(kuò)張或縮減； 5.外國生產(chǎn)供給方面的突然變化可導(dǎo)致進(jìn)口需求的急劇擴(kuò)張； 6.當(dāng)政者由于政策失誤或者某種政治原因?qū)?jīng)濟(jì)穩(wěn)定性造成沖擊。59五、經(jīng)濟(jì)沖擊與穩(wěn)定政策的選擇 （一）現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)干擾或者0ryISLMBPE 實(shí)質(zhì)：類似緊縮性的財(cái)政政策E1E2IS1IS2E3固定匯率制度下經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退到E1點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退到E2點(diǎn)；浮動(dòng)匯率制度下經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退到E3點(diǎn)。有沖銷操作時(shí)，無沖銷操作時(shí)， （二）如何利用制度安排穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、化解各種沖擊？ 沖擊1：出口需求沖擊 指出口貿(mào)易突然大幅度下降導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)沖擊。600ryISLMBPE 實(shí)質(zhì)：類似緊縮性的財(cái)政政策E1E小結(jié)國際資本流動(dòng)程度很小，且經(jīng)常遭受出

37、口需求沖擊的國家，采用固定匯率制可能有助于化解沖擊穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)；采用浮動(dòng)匯率制可能造成更大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。61小結(jié)國際資本流動(dòng)程度很小，且經(jīng)常遭受出口需求沖擊的國家，采用ryLMBPISEIS1固定匯率制度下有沖銷操作時(shí)，E經(jīng)濟(jì)衰退到點(diǎn)；無沖銷操作時(shí)，E經(jīng)濟(jì)衰退到點(diǎn)；浮動(dòng)匯率制度下ISE經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退到點(diǎn)。 小結(jié)：國際資本流動(dòng)程度很大，且經(jīng)常遭受出口需求沖擊的國家采用浮動(dòng)匯率制度將有助于減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；采用固定匯率制度可能會(huì)造成更大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。換一種情況討論：當(dāng)BP曲線更平時(shí)62ryLMBPISEIS1固定匯率制度下有沖銷操作時(shí)，E經(jīng)實(shí)質(zhì)： 都是國內(nèi)總需求的急劇增減，與出口需求沖擊的實(shí)質(zhì)一樣。

38、沖擊2：進(jìn)口供給沖擊 指國內(nèi)重要的、關(guān)鍵的進(jìn)口商品國外供給突然減少，進(jìn)口商品的價(jià)格大大提高，導(dǎo)致進(jìn)口支出迅速增加。 沖擊3：國內(nèi)支出沖擊 自發(fā)性國內(nèi)投資、國內(nèi)消費(fèi)、政府支出的突然增減，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。63實(shí)質(zhì)： 都是國內(nèi)總需求的急劇增減，與出口需求沖擊的實(shí)質(zhì)一 結(jié)論一： 國際資本流動(dòng)程度很小，且經(jīng)常遭受進(jìn)口供給沖擊或國內(nèi)支出沖擊的國家，采用固定匯率制可能有助于化解沖擊穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)；采用浮動(dòng)匯率制可能造成更大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 結(jié)論二： 國際資本流動(dòng)程度很大，且經(jīng)常遭受進(jìn)口供給沖擊或國內(nèi)支出沖擊的國家，采用浮動(dòng)匯率制度將有助于減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；采用固定匯率制度可能會(huì)造成更大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。64

39、結(jié)論一： 結(jié)論二：64實(shí)質(zhì)：類似于緊縮或擴(kuò)張性的貨幣政策。 沖擊4：國內(nèi)貨幣沖擊 指國內(nèi)貨幣需求反復(fù)無常的變化。 譬如:因?yàn)楹ε掳l(fā)生通貨膨脹而發(fā)生的擠兌銀行和搶購風(fēng)潮,或居民拼命存款而銀行惜貸現(xiàn)象。 下面以發(fā)生銀行擠兌和搶購風(fēng)潮為例來說明，分別討論資本流動(dòng)性不同下的對(duì)策。65實(shí)質(zhì)：類似于緊縮或擴(kuò)張性的貨幣政策。 沖擊4：國內(nèi)貨幣沖r0yLMISBPEE1E2LMISEBPE1E2r0y 小結(jié)： 經(jīng)常遭受國內(nèi)貨幣需求反復(fù)無常變化的國家，采用固定匯制有助于緩和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，采用浮動(dòng)匯率將導(dǎo)致比較大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。66r0yLMISBPEE1E2LMISEBPE1E2r0y 實(shí)質(zhì)： 國內(nèi)貨幣供給的不

40、足或過多，與國內(nèi)貨幣沖擊的本質(zhì)相同。 小結(jié)： 經(jīng)常遭受國際資本流動(dòng)沖擊的國家，采用固定匯制有助于緩和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，采用浮動(dòng)匯率將導(dǎo)致比較大的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。 沖擊5：資本流動(dòng)沖擊 指由于政治變動(dòng)或政策變動(dòng)或謠言預(yù)期等使國際資本大規(guī)模突發(fā)性流入、流出某個(gè)國家。67實(shí)質(zhì)： 國內(nèi)貨幣供給的不足或過多，與國內(nèi)貨幣沖擊的本質(zhì)六、國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)各國為保持其經(jīng)濟(jì)政策的有效性而進(jìn)行協(xié)調(diào)為避免“以鄰為壑”政策的出現(xiàn)而協(xié)調(diào)為維護(hù)各國間匯率的相對(duì)穩(wěn)定而合作、協(xié)調(diào) 20世紀(jì)80年代末，國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)問題越來越被關(guān)注。 學(xué)者們形成的一致看法是：協(xié)調(diào)是必要的。 爭(zhēng)議是：協(xié)調(diào)的方式、水平及效果等。 （一）國際經(jīng)濟(jì)政策

41、協(xié)調(diào)的必要性68六、國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)各國為保持其經(jīng)濟(jì)政策的有效性而進(jìn)行協(xié)調(diào)為 1.各國為保持其經(jīng)濟(jì)政策的有效性而進(jìn)行協(xié)調(diào) 通過前面已經(jīng)進(jìn)行的討論，我們知道： 在浮動(dòng)匯率和資本高度流動(dòng)的情況下，財(cái)政政策無效，而貨幣政策是比較有效的。 但這一結(jié)論顯然沒有考慮到別國的影響，僅僅是從本國角度出發(fā)得出的。 請(qǐng)利用已經(jīng)學(xué)過的知識(shí)討論： 在各國采取不一致的，特別是相反政策的情形下，結(jié)果會(huì)怎樣呢？ 這會(huì)說明什么？ （不妨以本國貨幣擴(kuò)張、外國貨幣緊縮為例） 69 1.各國為保持其經(jīng)濟(jì)政策的有效性而進(jìn)行協(xié)調(diào) 2.為避免“以鄰為壑”政策的出現(xiàn)而協(xié)調(diào) 典型例證： Y*i*OIS*IS1*LM*YA*A*YiOISIS1LMYAA本國外國LM1iAiA*CYCYBBD*YD*IS2*E*YE*70 2.為避免“以鄰為壑”政策的出現(xiàn)而協(xié)調(diào) 典型例證： 3.為維護(hù)各國間匯率的相對(duì)穩(wěn)定而合作、協(xié)調(diào) 即使在浮動(dòng)匯率下，各國通過對(duì)貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合也可以實(shí)現(xiàn)匯率的相對(duì)穩(wěn)定，從而為國際貿(mào)易和國際投資的順利進(jìn)行提供良好的環(huán)境條件。 71 3.為維護(hù)各國間匯率的相對(duì)穩(wěn)定而合作、協(xié)調(diào) 1.“囚徒困境”（Prisoners Dilemma）博弈模型 其收益可以用“囚徒困境”博弈模型和濱田圖進(jìn)行分析。 （二）國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的收益本 國外 國松貨幣-8，-8（）緊貨幣松貨幣緊貨幣-7，-10（）-9，-9（）-10，-7（）