證券投資分析論文

1、證券投資分析論文 證券投資學(xué) 課程論文證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析摘要: 證券投資是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，可分為準(zhǔn)備、了解、分析、決策與管理四個(gè)階 段。證券投資主要包括債券投資和股票投資。本文簡(jiǎn)單介紹債券投資和股票投資，以 及證券的風(fēng)險(xiǎn)分析等問(wèn)題來(lái)對(duì)證券投資進(jìn)行進(jìn)一步的分析。 關(guān)鍵詞 ; 證券投資，投資 風(fēng)險(xiǎn)，分散投資 b5E2RGbCAP正文:證券 (Securities) 亦稱(chēng)有價(jià)證券，是證明持券人具有商品所有權(quán)或表示財(cái)產(chǎn)所有 權(quán)、收益請(qǐng)求權(quán)以及債權(quán)，并憑此，有權(quán)取得一定收入的各種憑證。證券這一概念有 廣義和狹義之分。廣義的有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。商品證券是 證明有領(lǐng)取商品權(quán)利和憑證，如提

2、貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單和房地產(chǎn)證書(shū)等。貨幣證 券是指商業(yè)上的支付工具，可以用來(lái)代替貨幣使用，是對(duì)貨幣具有索取權(quán)的一種有價(jià) 證券，如支票、本票、匯票及商業(yè)票據(jù)等。資本證券是能按期從發(fā)行者處領(lǐng)取收益的 權(quán)益性憑證，它表示財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、收益請(qǐng)求權(quán)或債權(quán)，如股票、國(guó)庫(kù)券、公司債券憑 證等。狹義的有價(jià)證券則指包括股票和債券兩大類(lèi)的資本證券。 p1EanqFDPw證券投資由三個(gè)基本要素構(gòu)成，即 : 收益、風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間。收益，任何證券投資都是 為了實(shí)現(xiàn)一定的目的，獲取一定的收益，一般而言，證券投資的收益包括利息、股息 等經(jīng)常收益和由證券價(jià)格的漲跌所帶來(lái)的資本得利兩個(gè)部分。風(fēng)險(xiǎn)，要獲取一定的收 益，就必須承擔(dān)一定

3、的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高， 但并不是每一個(gè)追求高風(fēng)險(xiǎn)的投資者就一定能取得高收益。時(shí)間，任何證券投資都必須經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間才能取得收益。一般而言，投資期限越長(zhǎng)，收益就越高，但風(fēng)險(xiǎn)也越大。 DXDiTa9E3d證券投資是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，可分為準(zhǔn)備、了解、分析、決策與管理四個(gè)階段。 證券投資準(zhǔn)備主要包括資金準(zhǔn)備和心理準(zhǔn)備。投資者必須根據(jù)自身的情況，確定可用 于證券投資的資金的來(lái)源、數(shù)額等。同時(shí)，由于市場(chǎng)變幻莫測(cè)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，投 資者還必須做好充分的心理準(zhǔn)備。要進(jìn)行證券投資就必須了解各種證券的的收益、風(fēng) 險(xiǎn)情況以及整個(gè)證券市場(chǎng)的狀況及投資環(huán)境，包括證券的性質(zhì)、期限、收益

4、高低、風(fēng) 險(xiǎn)大小，證券市場(chǎng)的組織機(jī)制，券商的職能部門(mén)和作用，證券投資的程序、方式、費(fèi) 用，有關(guān)證券投資的法律、法規(guī)和稅收情況等。投資者在了解證券投資的基本情況 后，還必須對(duì)證券的真實(shí)價(jià)值、上市價(jià)格和價(jià)格漲跌趨勢(shì)進(jìn)行認(rèn)真的分析，以確定投 資于何種證券及投資的時(shí)機(jī)。通過(guò)以上階段和步驟，投資者已經(jīng)可以做出投資決策， 購(gòu)買(mǎi)合適的證券并決定各種證券的購(gòu)買(mǎi)量。做出證券投資決策后還必須進(jìn)行嚴(yán)密的證 券投資管理，即根據(jù)市場(chǎng)情況，隨時(shí)調(diào)整所持證券的種類(lèi)和數(shù)量，保持證券的最有效 組合。 RTCrpUDGiT證券投資主要包括債券投資和股票投資，下面是對(duì)這兩種投資的分析。 債券包括 國(guó)家債券，投資債券和基本建設(shè)債券，

5、公司債券和金融債券。債券的基本要素包括面 值，利率，和期限以及責(zé)任人等，債券有固定的約定利率，因此，收益基本穩(wěn)定。當(dāng) 債券有到期日，一定能夠要按期還本付息，因此，有一定的風(fēng)險(xiǎn)。 5PCzVD7HxA所謂風(fēng)險(xiǎn)，是指在決策過(guò)程中，由于各種不確定因素的作用，決策方案在一定時(shí) 間內(nèi)出現(xiàn)不利結(jié)果的可能性以及可能損失的程度。它包括損失的概率、可能 jLBHrnAILg損失的數(shù)量以及損失的易變性三方面內(nèi)容，其中可能損失的程度處于最重要的位證券投資，就是將資金用于購(gòu)買(mǎi)股票、債券等金融資產(chǎn)，它與實(shí)業(yè)投資不同，它 不需要對(duì)資產(chǎn)的具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行組織和管理，只需投入資金來(lái)分享利潤(rùn)或從買(mǎi) 賣(mài)證券的差價(jià)中獲取利潤(rùn)。

6、一般來(lái)說(shuō)，證券投資是指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，在一 段時(shí)間內(nèi)獲取利潤(rùn)的過(guò)程。當(dāng)然，帶來(lái)收益的同時(shí)，也必然伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。 xHAQX74J0X: 一種人們進(jìn)行證券投資的最直接的動(dòng)機(jī)是獲得收益，因而投資決策的目標(biāo)是使收益最 大化，但由于收益與投資之間在時(shí)間上的滯后，這種滯后導(dǎo)致收益受許多未來(lái)不確定 因素的影響，從而使得收益成為一個(gè)未知量。投資者在進(jìn)行決策時(shí)只能根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和所 掌握的資料對(duì)未來(lái)形式進(jìn)行判斷和預(yù)測(cè)，形成對(duì)收益的預(yù)期。受不確定因素的影響， 證券投資的未來(lái)收益可能偏離其預(yù)期，這種偏離將導(dǎo)致投資者可能面臨得不到預(yù)期的 收益甚至虧損的危險(xiǎn)，這種危險(xiǎn)就是證券投資風(fēng)險(xiǎn)。 證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種

7、是投資者的收益和本金的可能性損失，另一種是投資者的收益和本金的購(gòu)買(mǎi)力的可能 性損失。第一種風(fēng)險(xiǎn)，在多種情況下都有可能產(chǎn)生。第二種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于通貨膨 脹。在通貨產(chǎn)生的情況下，盡管投資者的名義收益和本金不變，或者有所上升，但 是，只要收益的增長(zhǎng)幅度小于物價(jià)上漲的幅度，投資者的收益和本金的購(gòu)買(mǎi)力就會(huì)下 降，通貨膨脹侵蝕了投資者的實(shí)際利益。 LDAYtRyKfE因此，投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，不僅要考慮投資的收益，還要考慮投資的風(fēng) 險(xiǎn)，而收益與風(fēng)險(xiǎn)是相輔相成的，通常風(fēng)險(xiǎn)小的金融資產(chǎn)收益小，收益大的資產(chǎn)其風(fēng) 險(xiǎn)也大。投資決策的目標(biāo)應(yīng)該是追求收益的最大化和風(fēng)險(xiǎn)的最小化。如何在收益和風(fēng) 險(xiǎn)這一對(duì)相互關(guān)聯(lián)、相

8、互作用的矛盾中尋求某種平衡，有效地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)， 關(guān)鍵還在于有效地控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)如下 : 1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) Zzz6ZB2Ltk市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券市場(chǎng)行情變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。就我國(guó)目前情況來(lái)看，產(chǎn)生 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因有兩個(gè) : 一是證券市場(chǎng)內(nèi)在原因，它是不可避免的 ;另一個(gè)就是人 為的因素。以股票為例說(shuō)明。 dvzfvkwMI1證券市場(chǎng)本身存在著財(cái)富放大效應(yīng)，這就不可避免泡沫的存在。實(shí)物生產(chǎn)資料一 旦進(jìn)入資本市場(chǎng)，以證券市場(chǎng)的定價(jià)原則來(lái)衡量時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很不一樣的結(jié)果。 例如:當(dāng)你花 1 億元購(gòu)置生產(chǎn)資料建立一個(gè)企業(yè)，這個(gè)企業(yè)每年可能產(chǎn)生 2000 萬(wàn)元的 利潤(rùn)，那么這個(gè)企業(yè)的參

9、照價(jià)值在正常情況下也就是接近 1 億元，但是這樣的企業(yè)一 旦被推向資本市場(chǎng)，那么它的價(jià)值就需要以股票的市值來(lái)衡量，也就是當(dāng)它總股本是 1 億股時(shí)，那么它的每股收益就是 0.2 元，按照目前 rqyn14ZNXI較低的標(biāo)準(zhǔn) 30 倍市盈率，它的每股價(jià)格就是 6 元，那么這個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)當(dāng)中整 體的交易價(jià)格就是 6 億元。這就是證券市場(chǎng)的財(cái)富放大效應(yīng)。這種財(cái)富放大效應(yīng)帶來(lái) 的直接后果是任何理性所無(wú)法回避的 : 一方面是實(shí)物資產(chǎn)的較小范圍波動(dòng)都可能被放大 成資本市場(chǎng)證券價(jià)格的巨大增減，而這種財(cái)富的大幅度增減直接體現(xiàn)在投資者的現(xiàn)金 資產(chǎn)當(dāng)中，上市公司未來(lái)的預(yù)期不可能是準(zhǔn)確而穩(wěn)定的，那么這種被放大了的財(cái)富

10、增 減效應(yīng)直接產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)與泡沫 ; 另一方面它為市場(chǎng)投機(jī)者提供了絕佳的土壤，因?yàn)楫?dāng)企業(yè) 的未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)期的變動(dòng)受到人為的誤導(dǎo)或操縱時(shí)，投機(jī)者可以通過(guò)較小的投入獲得巨 大的股票市值利潤(rùn)。這可以說(shuō)是股市本身的一個(gè)弊端，是我們?cè)谙硎茏C券市場(chǎng)帶來(lái)的 種種利益的同時(shí)不得不付出的代價(jià)。股市由于它自身的運(yùn)行機(jī)制必然導(dǎo)致泡沫的存 在，在一定時(shí)期內(nèi)這種泡沫風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度必然會(huì)有釋放的要求，然后開(kāi)始下一 個(gè)循環(huán)，這就可能導(dǎo)致周期性的股災(zāi)。目前大多數(shù)國(guó)人認(rèn)為只要我們能夠很好地吸取 國(guó)外已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，謹(jǐn)慎地進(jìn)行各方面的引導(dǎo)和控制，就可以回避同樣的風(fēng)險(xiǎn) 情況發(fā)生。我認(rèn)為這是不可能做到的，這是股市內(nèi)在規(guī)律決定的，我

11、們所能做的就是 采取各種措施將它的沖擊作用適當(dāng)?shù)販p少到最低程度。 EmxvxOtOco證券市場(chǎng)本身就存在風(fēng)險(xiǎn)，那么證券市場(chǎng)行情的變動(dòng)同樣也引起市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這種 行情變動(dòng)可通過(guò)股票價(jià)格指數(shù)或股價(jià)平均數(shù)來(lái)分析。證券行情變動(dòng)受多種因素影響， 但決定性的因素是經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)階段性的循環(huán)和波動(dòng)，分 為蕭條復(fù)蘇衰退等階段。經(jīng)濟(jì)周期的變化決定了企業(yè)的景氣和效益，從而從根本 上決定了證券市場(chǎng)，特別是股票行市的變動(dòng)趨勢(shì)。證券行情隨經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而起伏 變化，其長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)可分為看漲市場(chǎng)和看跌市場(chǎng)兩大類(lèi)型?？礉q市場(chǎng)從蕭條階段開(kāi) 始，股票價(jià)格指數(shù)從低谷開(kāi)始漸漸回升，經(jīng)過(guò)復(fù)蘇階段進(jìn)入繁榮階段，股價(jià)

12、指數(shù)持續(xù) 穩(wěn)步上升，到達(dá)某一個(gè)高點(diǎn)后出現(xiàn)盤(pán)旋并開(kāi)始下降，標(biāo)志著看漲市場(chǎng)結(jié)束 ; 看跌市場(chǎng)是 從經(jīng)濟(jì)繁榮階段的后期開(kāi)始，經(jīng)過(guò)衰退直至蕭條時(shí)期，在這一階段股價(jià)指數(shù)從高點(diǎn)開(kāi) 始一直呈下降趨勢(shì)并在達(dá)到某個(gè)低點(diǎn)時(shí)結(jié)束。看漲市場(chǎng)和看跌市場(chǎng)是指股票行情變化 的大趨勢(shì)。實(shí)際上，在看漲市場(chǎng)中，股價(jià)并非直線上升，而是大漲小跌，不斷出現(xiàn)盤(pán) 整和回檔行情 ; 在看跌市場(chǎng)中，股價(jià)也并非直線下降，而小漲大跌，不斷出現(xiàn)盤(pán)整和反 彈行情。但在這兩大變動(dòng)趨勢(shì)中，一個(gè)重要的特征是在整個(gè)看漲行市中，幾乎所有的 股票價(jià)格都會(huì)上漲，在整個(gè)看跌行情中，幾乎所有股票價(jià)格都不可避免地有所下跌。 只是漲跌的程度不同而已。在漲跌之間就存在很大的

13、投資風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)富響應(yīng)和社會(huì)資 源配置上分析，如果股市上漲過(guò)快，大部分人都能從股市中賺錢(qián)，股市中的平均收益 超過(guò)社會(huì)其他行業(yè)的平均利潤(rùn)水平，其財(cái)富效應(yīng)必然造成社會(huì)各方面資源向股市的過(guò) 分集中，形成新的資源配置不平衡，各方面資金在股市中的堆積必然促使股市 SixE2yXPq5的泡沫膨大，一旦這個(gè)泡沫破滅，結(jié)果將是災(zāi)難性的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法回避的， 但是投資者還是可以設(shè)法減輕市場(chǎng)內(nèi)險(xiǎn)的影響。一是判斷大的行情變動(dòng)并順勢(shì)而為， 通過(guò)分析判斷是看漲市場(chǎng)就如市投資，當(dāng)看跌市場(chǎng)來(lái)臨時(shí)就遠(yuǎn)離市場(chǎng)，即市場(chǎng)人士所 說(shuō)牛市持股、熊市持幣的策略 ; 二是選好股票。一般情況下，大企業(yè)、業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè) 適應(yīng)能力強(qiáng)，對(duì)客觀經(jīng)濟(jì)

14、環(huán)境變化的承受力強(qiáng)，它的股東和債權(quán)人面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 小。小企業(yè)業(yè)績(jī)差的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化時(shí)適應(yīng)性差，容易虧損甚至破產(chǎn)，它的股東 和債權(quán)人面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。總之，盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)對(duì)各種證券都有影響，但影 響的程度不盡相同，認(rèn)清大勢(shì)，選好股票是降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的較好辦法。 6ewMyirQFL 2( 利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益不確定的要能性，市場(chǎng)利率的變動(dòng) 會(huì)引起證券價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)而影響了證券收益的確定性，帶來(lái)了證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。利率 與證券價(jià)格呈反比變化，即利率提高，證券價(jià)格水平下降，利率下降證券價(jià)格水平上 漲，利率從兩方面影響證券價(jià)格 : 一是改變資金流向。當(dāng)市場(chǎng)利率提高，會(huì)

15、吸引一部分 資金流向銀行儲(chǔ)蓄、商業(yè)票據(jù)等金融資產(chǎn)，從而減少對(duì)證券的要求，使證券價(jià)格下 降。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流回證券市場(chǎng)，增加了對(duì)證券的需求，刺激了證 券價(jià)格上漲 ; 二是影響公司成本。利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情 況下盈利下降，派發(fā)股息減少，引起股票價(jià)格下降。利率下降，融資成本下降，盈利 和股息相應(yīng)增加，股票價(jià)格上漲。就中國(guó)目前的證券市場(chǎng)情況來(lái)看，利率風(fēng)險(xiǎn)是一處 潛在的危機(jī)。中國(guó)銀行連續(xù)降息使銀行利率已降到了歷史的特點(diǎn)，社會(huì)上的閑置資金 大量涌入證券市場(chǎng)。由于資金的涌入，股票的供求關(guān)系發(fā)生了變化，股價(jià)隨之水漲船 高，從而創(chuàng)造了財(cái)富增值示范效應(yīng)又吸引了更多的資金入市

16、進(jìn)一步推動(dòng)股指上揚(yáng)，最 終堆積成目前的牛市，一旦失去資金來(lái)源，最后的接力棒必將成為犧牲品。因?yàn)橹挥?業(yè)績(jī)推動(dòng)型的大牛市才能長(zhǎng)久，牢固，中國(guó)牛市目前急需實(shí)現(xiàn)從資金推動(dòng)型到業(yè)績(jī)推動(dòng)型的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，才能真正有效地防患于未然。以上所說(shuō)的是利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股市的影 響，同樣利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券也有很大程度的影響。 kavU42VRUs利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。債券面臨的利率 風(fēng)險(xiǎn)由價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和息票利率風(fēng)險(xiǎn)兩方面組成。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，已經(jīng)發(fā)行又尚 未到期的債券利率相對(duì)偏低，此時(shí)投資者若繼續(xù)持有債券，在利息上要受損失，若將 債券出售，又必須在價(jià)格上做出讓步，在出售價(jià)格上要受損失?？梢?jiàn)，此

17、時(shí)投資者無(wú) 法回避利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格和收益上的影響，而這種影響與債券本身的質(zhì)量無(wú)關(guān)。 y6v3ALoS89利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。債券依發(fā)行主體不同可分為政府債券、企業(yè)債券等。對(duì)企業(yè)債券來(lái)說(shuō)，除了利率風(fēng)險(xiǎn)外，重要的還有信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。政府債券沒(méi)有信用問(wèn)題和償債的財(cái)務(wù)問(wèn)題，它面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi) 力風(fēng)險(xiǎn)。 M2ub6vSTnP利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大與短期債券。在利率水平變動(dòng)幅度相同的情況下， 長(zhǎng)期債券價(jià)格下降幅度大于短期債券，因此長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券。債券的價(jià) 格是將未來(lái)的利息收益和本金按市場(chǎng)利率折算成現(xiàn)值，債券的期限越長(zhǎng)，未來(lái)收入的 折扣率就越大，所以債券的價(jià)格

18、變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隨著期限的增加而增加。減輕利率風(fēng)險(xiǎn)影響 的辦法是投資者在預(yù)見(jiàn)利率將要提高時(shí)，減少對(duì)固定利率債券特別是長(zhǎng)期債券的持 有。另一方法是發(fā)行浮動(dòng)利率債券，企業(yè)浮動(dòng)利率債券能夠有效地降低籌資成本，可 以在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。 0YujCfmUCw3( 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)eUts8ZQVRd證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有兩重性，即它的存在是客觀的、絕對(duì)的，又是主觀的、相對(duì)的 它既是不可完全避免的，又是可以控制的。投資者要抓住證券投資風(fēng)險(xiǎn)的這個(gè)特點(diǎn)， 運(yùn)用一系列投資策略和技術(shù)手段把承受風(fēng)險(xiǎn)的成本降到最低限度。要掌握風(fēng)險(xiǎn)控制的基本原則。根據(jù)人們多年積累的經(jīng)驗(yàn)，控制風(fēng)險(xiǎn)可以遵循四大 原則。 ( 1) 回避風(fēng)險(xiǎn)原則 ;(2) 減少風(fēng)險(xiǎn)原則 ;( 3) 留置風(fēng)險(xiǎn)原則 ;( 4) 共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)原 則。 sQsAEJkW5T要制動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃。投資者確定了風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)和原則之后，就應(yīng)當(dāng)依據(jù)既 定原則制定一套具體的風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃以便減少行為的盲目性，確保風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)得 以實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃與投資計(jì)劃通常是合并在一起的。有了如何更多地賺取收益的 計(jì)劃，就有了如何更少地承受風(fēng)險(xiǎn)的方案。 GM