匯率波動對貨幣政策的影響

1、PAGE PAGE 23對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大大學(xué)遠(yuǎn)程教育育畢業(yè)論文畢業(yè)論文/設(shè)計(jì)計(jì)題目： 匯率波動動對貨幣政策策的影響 學(xué)號 Y07703003390000001 姓 名 簡春濤濤 學(xué)院 遠(yuǎn)程程教育學(xué)院 指導(dǎo)教師師 專業(yè) 金融融學(xué) 論文成成績 完成時(shí)間： 2010 年 6 月 30 日Universsity oof Intternattionall Busiiness and EEconommicsGraduattion TThesiss / DesiggnTitle EExchannge raate unndulattion tto monnetaryy poliicy innfluennceDe

2、partmment / Schoool Distaance EEducattion Speciallty（chhoose one） Intternattionall Tradde Author of Thhesis/Desiggn chunttao jiian Studentt ID NNo. XXXXXXXXXXX Thesis Advissor Grade XXXXX Date XXXXXX 論文審題表選題研究課題匯率波動的影響響題 目匯率波動對貨幣幣政策的影響響選題說明論文要點(diǎn)本文論述了影響響匯率波動的的因素包括：國際收支，利利率和通貨膨膨脹等。匯率率波動對貨幣幣政策作用的的影響表現(xiàn)在在

3、：影響貨幣幣供應(yīng)量，中中央銀行的產(chǎn)產(chǎn)出，利率和和國際金融業(yè)業(yè)務(wù)等。分析析得出這種影影響既有積極極的又有消極極的，我們應(yīng)應(yīng)該采取措施施抵消其負(fù)面面影響。研究方法本文主要采用定定量研究與定定性研究相結(jié)結(jié)合的方法，全面闡述匯匯率波動對貨貨幣政策的影影響。研究基礎(chǔ)針對當(dāng)前國內(nèi)外外的金融狀況況，以影響匯率率波動的主要要因素為基礎(chǔ)礎(chǔ)進(jìn)行論述，分析匯率波波動對貨幣政政策的影響。定題題 目匯率波動對貨幣幣政策的影響響指導(dǎo)教師意見指導(dǎo)教師簽名： 時(shí)間 年 月 日論文評定表（學(xué)生不必填寫寫）指導(dǎo)教師評語指導(dǎo)教師評定成成績指導(dǎo)教師簽字論文答辯小組意意見論文答辯小組審審定成績組長簽字論文指導(dǎo)委員會會意見論文指導(dǎo)委員會

4、會審定成績主任簽字目 錄論文摘要（中文文） 6一、 匯率與貨貨幣政策概述述 7（一）匯率的概概念 7（二）貨幣政策策的概念 7（三）我國的匯匯率與貨幣政政策 7二、決定匯率的的主要因素及及作用機(jī)制分分析 8 （一）基本理論 8（二）影響因素素 8（三）我國匯率率的形成機(jī)制制 9三、對貨幣政策策的主要影響響 9（一）對貨幣供供應(yīng)量的影響響 10（二）對中央銀銀行產(chǎn)出的影影響 10（三）對利率的的影響 11（四）對國際金金融業(yè)務(wù)的影影響 11四、結(jié)語 122參考文獻(xiàn) 14致謝 166摘 要 匯率率和貨幣政策策之間的關(guān)系系一直以來都都是研究者關(guān)關(guān)注的焦點(diǎn)，著著名的蒙代爾爾弗萊明模型型就是針對二二者之

5、間的關(guān)關(guān)聯(lián)而進(jìn)行的的研究?？v觀觀國內(nèi)外關(guān)于于決定匯率因因素的研究，可可以大致分為為以下三種理理論：購買力力平價(jià)理論，利率平平價(jià)理論和國際收收支理論。影影響匯率波動動的因素也包包括：國際收收支，利率和和通貨膨脹等等。匯率波動動對貨幣政策策作用的影響響表現(xiàn)在：影影響貨幣供應(yīng)應(yīng)量，中央銀銀行的產(chǎn)出，利利率和國際金金融業(yè)務(wù)等。這這種影響既有有積極的又有有消極的，我我們要采取措措施抵消其負(fù)負(fù)面影響。關(guān)鍵詞：匯率 波動 貨幣幣政策 一、匯率與貨幣幣政策的概念念：匯率亦稱“ HYPERLINK /view/9970.htm 外匯匯行市或匯價(jià)價(jià)”，它是一國 HYPERLINK /view/26698.htm

6、貨幣兌換另一一國貨幣的比比率，是以一一種貨幣表示示另一種貨幣幣的價(jià)格。 劉舒年：國際金融，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，1996你版，第59頁。由由于世界各國國貨幣的名稱稱不同，幣值值不同，所以一國國貨幣對其他他國家的貨幣幣要規(guī)定一個(gè)個(gè)兌換率，即即匯率。20005年7月月21日，中中國人民銀行行發(fā)布公告宣宣布我國開始始實(shí)行以市場場供求為基礎(chǔ)礎(chǔ)、參考一籃籃子貨幣進(jìn)行行調(diào)節(jié)、有管管理的浮動匯匯率制度。人人民幣匯率將將參考一個(gè)沒沒有披露的貨貨幣籃子進(jìn)行行調(diào)節(jié)，人民民幣匯率不再再盯住單一美美元，形成更更富彈性的人人民幣匯率機(jī)機(jī)制。 劉舒年：國際金融，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，1996你版，第59頁。貨幣政策是

7、指 HYPERLINK /view/79768.htm 中中央銀行為實(shí)實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（穩(wěn)穩(wěn)定物價(jià)，促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長長，實(shí)現(xiàn)充分分就業(yè)和平衡衡國際收支）運(yùn)運(yùn)用各種工具具調(diào)節(jié)貨幣供供給和利率，進(jìn)進(jìn)而影響宏觀觀經(jīng)濟(jì)的方針針和措施的總總和。 黃達(dá)：貨幣銀行學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，1998年版，第87頁。貨幣政策策是通過政府府對國家的貨貨幣、信貸及及銀行體制的的管理來實(shí)施施的。貨幣政政策的最終目目標(biāo)是指中央銀行行組織和調(diào)節(jié)節(jié)貨幣流通的的出發(fā)點(diǎn)和歸歸宿，它反映映了社會經(jīng)濟(jì)濟(jì)對貨幣政策策的客觀要求求。我國的利利率市場化程程度很低，存存在著嚴(yán)格的的利率管制，包包括存貸款利利率在內(nèi)的大大多數(shù)利率仍仍然由貨幣

8、當(dāng)當(dāng)局直接制定定；與此同時(shí)時(shí)我國的人民民幣在資本項(xiàng)項(xiàng)目下仍不可可自由兌換，資資本的跨國流流動仍受到嚴(yán)嚴(yán)格的管制。 黃達(dá)：貨幣銀行學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，1998年版，第87頁。匯率和貨幣政政策之間的關(guān)關(guān)系一直以來來都是研究者者關(guān)注的焦點(diǎn)點(diǎn)，由于匯率率關(guān)系到實(shí)際際經(jīng)濟(jì)和名義義經(jīng)濟(jì)之間的的內(nèi)在關(guān)聯(lián)機(jī)機(jī)制，而貨幣幣政策則從另另一個(gè)角度體體現(xiàn)出家庭的的偏好、選擇擇、行為等等等層面的問題題，著名的蒙蒙代爾弗萊明模型型就是針對二二者之間的關(guān)關(guān)聯(lián)而進(jìn)行的的研究。在蒙蒙代爾弗萊萊明模型的分分析框架下可可以綜合分析析開放經(jīng)濟(jì)體體在不同匯率率制度下的財(cái)財(cái)政政策和貨貨幣政策的作作用，因此蒙蒙代爾弗萊萊明模型的建建立

9、為匯率制制度與貨幣政政策作用的提提供了分析的的基礎(chǔ)框架。人民幣的新匯率率制度為我國國的匯率與貨貨幣政策提出出了新問題，因因?yàn)槟壳叭嗣衩駧烹m然可以以在經(jīng)常賬戶戶下自由兌換換，但是還不不可以在資本本賬戶下自由由兌換。我國國對資本流動動存在管制，我我國的資本流流動是不完全全的，而且人人民幣匯率的的波動幅度雖雖然加大，可可是人民幣目目前還不是真真正意義上的的浮動匯率，人人民銀行為保保持匯率的穩(wěn)穩(wěn)定會對匯率率進(jìn)行干預(yù)，以以及我國的貨貨幣政策長期期以來通過利利率和貨幣量量雙工具發(fā)揮揮作用，我國國的利率市場場化程度底，利利率管制的表表現(xiàn)突出。所所有這些表現(xiàn)現(xiàn)使得我國的的匯率制度對對貨幣政策的的作用問題的的分

10、析是不能能簡單的歸為為固定或浮動動匯率制度對對貨幣政策的的影響。 田野：匯率波動對貨幣政策影響的實(shí)證分析，吉林大學(xué)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士論文。切合合中國的情況況，從匯率波波動對利率和和貨幣供應(yīng)量量的影響來看看對貨幣政策策的影響是有有意義的 田野：匯率波動對貨幣政策影響的實(shí)證分析，吉林大學(xué)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士論文。二、決定匯率的的主要因素及及作用機(jī)制分分析：縱觀國內(nèi)外關(guān)于于決定匯率因因素的研究，可可以大致分為為以下幾種理理論：第一，購購買力平價(jià)理理論（Thee theoory off Purcchasinng Powwer Paarity），又分為絕對購買力平價(jià)和相對購買力平價(jià)。絕對購買力平價(jià)是指匯率取決

11、于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比。相對購買力平價(jià)指出，由于各國間貿(mào)易存在交易成本，且各國可貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權(quán)重存在差異，各國的物價(jià)水平同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等。該理論認(rèn)為，決定匯率變動的主要因素是國家間通貨膨脹率的差異。 饒余慶：現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)，中國社會科學(xué)出版社，1983年版，第318頁。第二，利率平價(jià)理論（Interest Rate Parity Theory），該理論認(rèn)為匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣的利率之差，利率高的貨幣遠(yuǎn)期會貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期會升水。這是因?yàn)槿绻麅蓚€(gè)國家的利率存在差異，市場上的投資者會進(jìn)行套利行為從而影響匯率。第三，（The Theory of

12、 international Indebtedness） 饒余慶：現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)，中國社會科學(xué)出版社，1983年版，第318頁?？偨Y(jié)以上幾種匯匯率決定理論論，可以看出出影響匯率波波動的最基本本因素主要有有以下四種：第一，國際際收支及外匯匯儲備。所謂謂國際收支就就是一個(gè)國家家的貨幣收入入總額與付給給其它國家的的貨幣支出總總額的對比。如如果貨幣收人人總額大于支支出總額，便便會出現(xiàn)國際際收支順差，反反之，則是國國際收支逆差差。國際收支支狀況對一國國匯率的變動動能產(chǎn)生直接接的影響。發(fā)發(fā)生國際收支支順差，會使使該國貨幣對對外匯率上升升，反之，該該國貨幣匯率率下跌；第二二，利率。利利率作為一國國借貸狀況的

13、的基本反映，對對匯率波動起起決定性作用用。利率水平平直接對國際際間的資本流流動產(chǎn)生影響響，高利率國國家發(fā)生資本本流入，低利利率國家則發(fā)發(fā)生資本外流流，資本流動動會造成外匯匯市場供求關(guān)關(guān)系的變化，從從而對外匯匯匯率的波動產(chǎn)產(chǎn)生影響。一一般而言，一一國利率提高高，將導(dǎo)致該該國貨幣升值值，反之，該該國貨幣貶值值；第三，通貨貨膨脹。通貨膨脹會導(dǎo)導(dǎo)致本國貨幣幣匯率下跌，通通貨膨脹的緩緩解會使匯率率上浮。通貨貨膨脹影響本本幣的價(jià)值和和購買力，會會引發(fā)出口商商品竟?fàn)幜p減弱、進(jìn)口商商品增加，還還會引發(fā)對外外匯市場產(chǎn)生生心理影響，削削弱本幣在國國際市場上的的信用地位。這這三方面的影影響都會導(dǎo)致致本幣貶值；第四

14、，政治治局勢。一國國及國際間的的政治局勢的的變化，都會會對外匯市場場產(chǎn)生影響。政政治局勢的變變化一般包括括政治沖突、軍軍事沖突、選選舉和政權(quán)更更迭等，這些些政治因素對對匯率的影響響有時(shí)很大，但但影響時(shí)限一一般都很短。 王慧：淺析影響人民幣實(shí)際匯率波動的主要因素，載東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2005年第1期。 王慧：淺析影響人民幣實(shí)際匯率波動的主要因素，載東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2005年第1期。根據(jù)公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)理論，在固定匯率率、資本自由由流動和獨(dú)立立的貨幣政策策三者之中，只能取其二二。對于中國國來說，當(dāng)前仍然實(shí)實(shí)行資本項(xiàng)目目的管制，這使得貨幣幣管理者還未未正式面臨“三難抉擇”的窘境。但但是，從長期來看看，

15、資本自由流流動是大勢所所趨。資本市場會會逐漸開放，如果我國不不能逐漸向匯匯率浮動的方方向變動，隨著我國加加入WTO、對外開放進(jìn)進(jìn)程進(jìn)一步加加快，這些日益突突出的問題將將成為影響我我國金融安全全的重要因素素。人民幣匯率水平平本身并非貨貨幣當(dāng)局重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注的問題題，通過改革匯匯率形成機(jī)制制，維護(hù)匯率穩(wěn)穩(wěn)定才是制定定政策的根本本出發(fā)點(diǎn)。在在市場明顯的的升值預(yù)期作作用下，投機(jī)將加大對對人民幣的投投機(jī)活動，雖然投機(jī)并不不一定真正在在乎匯率本身身是否升值，而是通過渲渲染升值來造造成市場升值值的預(yù)期，從而影響匯匯率水平的波波動，并從中獲得得套利的機(jī)會會。 郭春松、王曉：匯率超調(diào)模型與人民幣匯率制度選擇，載山東

16、財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2005年第1期。這就使得得任何匯率機(jī)機(jī)制改革都可可能導(dǎo)致匯率率水平本身發(fā)發(fā)生波動 郭春松、王曉：匯率超調(diào)模型與人民幣匯率制度選擇，載山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2005年第1期。三、對貨幣政策策的主要影響響：我國目前在匯率率制度上選擇擇了有管理的浮動動匯率制，人人民幣匯率雖雖然浮動，但但受到人民銀銀行的管制，是是一種介于固固定與浮動之之間的匯率；在資本流動動上人民幣在在資本項(xiàng)目下下還不能自由由兌換，國際際資本流動受受到嚴(yán)格管制制，同時(shí)利率率還沒有完全全實(shí)現(xiàn)市場化化，這些制度度性因素使我我國處于資本本不完全流動動狀態(tài)。我國國利率的市場場化程度不高高，利率管制制情況的表現(xiàn)現(xiàn)是利率由貨貨幣當(dāng)局

17、直接接制定，這種種管制利率既既是法定利率率，也是市場場實(shí)際借貸利利率，它既可可以高于也可可以低于國際際利率水平。我國貨幣政策的的狀態(tài)是利率率和貨幣供應(yīng)應(yīng)量都作為中中央銀行的貨貨幣政策工具具在發(fā)揮作用用，并且利率率是管制的，并并不是由市場場完全決定利利率。因?yàn)槔实氖袌龌?，所以利利率與貨幣供供應(yīng)量這兩個(gè)個(gè)工具之間的的影響關(guān)系也也比較特殊。貨貨幣政策對一一國的經(jīng)濟(jì)影影響巨大，因因此，通過分分析匯率波動動對貨幣政策策作用的影響響，認(rèn)真審視視我國現(xiàn)行的的匯率與貨幣幣政策，對未未來更有效的的政策配合有有積極意義。匯率波動對貨幣政策的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）對貨幣供供應(yīng)量的影響響。影響貨幣

18、幣供應(yīng)量的兩兩大因素是經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長速度度和國內(nèi)通貨貨膨脹水平，我我國經(jīng)濟(jì)在近近幾年來一直直處于高速增增長時(shí)期，通通貨膨脹水平平得到有效控控制，因此，貨貨幣供應(yīng)量的的增長主要是是基于對經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長率的反反應(yīng)，且其與與人民幣匯率率也存在一定定的相關(guān)關(guān)系系。匯率波動，由于外匯匯市場上的供供求關(guān)系影響響，人民幣的的名義匯率的的波動超過了了中央銀行可可以接受的程程度，貨幣當(dāng)當(dāng)局勢必要在在外匯市場上上進(jìn)行干預(yù)，公公開市場操作作直接的影響響就是對貨幣幣供應(yīng)量的作作用，因?yàn)槿缛绻枰箙R匯率上升，即即本幣升值需需要在外匯市市場上購回本本幣，造成貨貨幣供應(yīng)量的的緊縮；如果果需要使匯率率下降，即本本幣貶值需要要在外匯

19、市場場上拋售本幣幣，造成貨幣幣供應(yīng)量的擴(kuò)擴(kuò)張。資本從從一國流向國國外，主要是是追求利潤和和避免受損，因因而匯率變動動會影響資本本的流出與流流入。當(dāng)一國國的貨幣貶值值而尚未到位位時(shí)，國內(nèi)資資本的持有者者和外國投資資者為避免該該國貨幣再貶貶值而蒙受損損失，會將資資本調(diào)出該國國，進(jìn)行資本本逃避。若該該國貨幣貶值值，并已到位位，在具備投投資環(huán)境的條條件下，投資資者不再擔(dān)心心貶值受損，逃逃避的資本就就會抽回國內(nèi)內(nèi)。關(guān)于貨幣幣升值對于資資本流動的影影響，則相反反。（二）對中央銀銀行產(chǎn)出的影影響。匯率有有一個(gè)向上的的波動，如果果這時(shí)的貨幣幣當(dāng)局認(rèn)為當(dāng)當(dāng)前的利率不不應(yīng)該改變，或或者是由于管管制利率的原原因，利

20、率在在短期里無法法作出反映，利利率不變。這這樣因?yàn)橹醒胙脬y行對匯率率升值波動的的干預(yù)最后會會導(dǎo)致產(chǎn)出增增加，這樣，中央央銀行對匯率率貶值波動的的干預(yù)最后會會導(dǎo)致產(chǎn)出下下降。匯率變變動通過資本本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出出口貿(mào)易額的的增減，直接接影響本國外外匯儲備的增增加和減少。一一般來說，一一國貨幣匯率率穩(wěn)定，有利利于該國吸收收外資，從而而促進(jìn)該國外外匯儲備增加加；反之，則則會引起資本本外流，使得得黃金外匯儲儲備減少。由由于一國匯率率變動，其出出口額大于進(jìn)進(jìn)口額時(shí)，則則其外匯收入入增加，儲備備狀況也改善善；反之，儲儲備狀況則惡惡化。儲備貨貨幣的匯率下下跌，使保持持儲備貨幣國國家的外匯儲儲備的實(shí)際價(jià)價(jià)值遭受損失

21、失；而儲備貨貨幣國家則因因該貨幣的貶貶值而減少了了債務(wù)負(fù)擔(dān)，從從中獲利。 劉陽：人民幣均衡匯率及匯率動態(tài)，載經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2004年第1期。由由于某些儲備備貨幣國家的的國際收支惡惡化，通貨不不斷貶值，匯匯率不斷下跌跌，影響它的的儲備貨幣的的地位和作用用；而有些國國家由于情況況相反，其貨貨幣在國際結(jié)結(jié)算領(lǐng)域中的的地位和作用用日益加強(qiáng)；因而促進(jìn)國國際儲備貨幣幣多元化的形 劉陽：人民幣均衡匯率及匯率動態(tài)，載經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2004年第1期。（三）對利率的的影響。如果果貨幣當(dāng)局要要繼續(xù)保持管管制利率的不不變，這時(shí)的的中央銀行有有兩個(gè)選擇：第一，非常嚴(yán)嚴(yán)格的控制資資本流動，保保持為平穩(wěn)匯匯率所作的努努力，這樣后后

22、來經(jīng)濟(jì)的變變化會同之前前的假設(shè)初始始的管制利率率同外部利率率一致的結(jié)果果一樣，因?yàn)闉閲?yán)格的資本本管制使得利利率平價(jià)不存存在，最后保保持利率管制制，產(chǎn)出增加加。第二，資本的的不完全流動動不可控制，匯匯率升值的壓壓力不可抑止止，先前貨幣幣當(dāng)局對匯率率向上波動的的干預(yù)受到負(fù)負(fù)面影響，如如果貨幣當(dāng)局局為了維持住住對利率的管管制，只能選選擇放棄對匯匯率的干預(yù)，允允許匯率在更更大的范圍浮浮動，這樣如如果匯率的升升值會直接造造成凈出口的的惡化，短期期內(nèi)會對產(chǎn)出出有一個(gè)負(fù)影影響，IS曲曲線向左平移移，同時(shí)對貨貨幣供應(yīng)量的的需求減少，LLM曲線也向向左平移，新新的經(jīng)濟(jì)平衡衡點(diǎn)一定還是是在利率管制制線上，但是是平

23、衡位置不不缺定。所以以這種情況的的匯率波動的的影響如果能能夠作用產(chǎn)出出變化就會引引起貨幣量供供應(yīng)變化。但但是，在管制制利率下，匯匯率的波動雖雖然不會直接接引起利率的的變化，但是是匯率的波動動對貨幣量的的影響必然會會影響一國的的內(nèi)部均衡，貨貨幣量的變化化會直接體現(xiàn)現(xiàn)在IS曲線線上，對消費(fèi)費(fèi)、投資以及及物價(jià)都會有有影響。 高鴻業(yè)：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（上），中國人民大學(xué)出版社，2004年版。同時(shí)時(shí)資本的不完完全流動也會會對匯率施加加影響，這些些因素綜合起起來會一起作作用到利率，雖雖然利率是被被管制的，但但是貨幣當(dāng)局局對利率的調(diào)調(diào)節(jié)會考慮這這些因素，從從而改變目前前的利率，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向下一次利利率的安排。 高鴻業(yè)：

24、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（上），中國人民大學(xué)出版社，2004年版。（四）對國際金金融業(yè)務(wù)的影影響。匯率波波動，促進(jìn)了了外匯投機(jī)的的發(fā)展，造成成國際金融市市場的動蕩與與混亂。與此此同時(shí)，它有有加劇了國際際貿(mào)易與金融融的匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，進(jìn)一步促促進(jìn)期權(quán)、貨貨幣互換和票票據(jù)等業(yè)務(wù)的的出現(xiàn)，使國國際金融業(yè)務(wù)務(wù)形成和市場場機(jī)制不斷創(chuàng)創(chuàng)新。實(shí)際有有效匯率的升升值，導(dǎo)致國國內(nèi)對非貿(mào)易易品的需求增增加，降低對對貿(mào)易品的需需求，對國內(nèi)內(nèi)通貨膨脹形形成遏制，進(jìn)進(jìn)一步導(dǎo)致利利率上升，減減少國內(nèi)商品品需求，改善善國際收支。就我國而言言，外匯占款款不斷增多的的壓力、國有有商業(yè)銀行現(xiàn)現(xiàn)有盈利模式式的制約、處處理歷史壞賬賬和體制轉(zhuǎn)軌軌的壓力

25、、總總體流動性偏偏多、商業(yè)銀銀行超額儲備備的不平衡、金金融市場欠發(fā)發(fā)展等六大因因素，影響了央行行的政策意圖圖屢屢不能有有效地在銀行行體系中得到到傳導(dǎo)，不能有效地地取得預(yù)期的的政策效果。從購買力平價(jià)角度上看，我國的相對物價(jià)比國外的要低，這可以通過兩種方式解決：一是物價(jià)，二是匯率。這就意味著或者中國的物價(jià)上漲，或者人民幣匯率上升使購買力平價(jià)達(dá)到基本平衡。 田野：匯率波動對貨幣政策影響的實(shí)證分析，吉林大學(xué)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士論文。如果長期人為控制人民幣名義匯率，就會造成現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差” 田野：匯率波動對貨幣政策影響的實(shí)證分析，吉林大學(xué)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士論文。2005年7月月匯改至今，人人民

26、幣在外匯匯市場上持續(xù)續(xù)供大于求的的局面并沒有有改善。其重重要原因之一一在于：在非非常微小的人人民幣匯率波波動區(qū)間內(nèi)金金融機(jī)構(gòu)在人人民幣市場定定價(jià)、創(chuàng)造外外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)險(xiǎn)工具等方面面都難有作為為。因此，只只有進(jìn)一步擴(kuò)擴(kuò)大人民幣匯匯率浮動區(qū)間間，才能真正正激勵金融機(jī)機(jī)構(gòu)去推動相相關(guān)金融市場場和金融產(chǎn)品品的發(fā)展，最最終達(dá)到建立立由市場供求求決定的人民民幣匯率形成成機(jī)制的目標(biāo)標(biāo)。因此，未未來一段時(shí)期期內(nèi)，人民幣幣匯率將通過過不斷擴(kuò)大波波動幅度，實(shí)實(shí)現(xiàn)匯率水平平更快調(diào)整。需需要指出的是是，盡管在外外匯市場趨勢勢性的供大于于求壓力之下下，人民幣總總體運(yùn)動趨勢勢是保持升值值。但是，為為了盡量平滑滑匯率調(diào)整給給

27、實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶帶來的沖擊，同時(shí)也為避免投機(jī)資本的沖擊，匯率調(diào)整將在上下波動中實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式的升值。四、結(jié)語：匯率波動對一國國貨幣政策影影響的大小和和波及的范圍圍，受兩個(gè)條條件制約：與與國際金融市市場的聯(lián)系程程度和通貨的的兌換性。與與國際金融市市場聯(lián)系密切切的國家影響響較大，對較較少參與國際際金融市場活活動的國家影影響較小。一一國貨幣完全全自由兌換、在在國際支付中中使用較多者者，影響較大大；否則影響響較小。這種種影響既有積積極的又有消消極的，抵消消匯率波動的的負(fù)面影響至至少需要以下下幾個(gè)基本條條件：第一，國內(nèi)消費(fèi)需需求增長速度度提高，足以彌補(bǔ)出出口可能下降降造成的需求求缺口，減少總需求求及由此引起起的增

28、長水平平的波動；第第二，溫和的物價(jià)價(jià)水平；第三，足夠的外匯匯儲備和反應(yīng)應(yīng)機(jī)制以確保保外匯支付安安全；第四，必要的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)機(jī)制和操作工工具。 梁福濤，劉燕：匯改后企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，載上海證券報(bào)，2005年8月24日。我們要按照市場場原則，相機(jī)抉擇，推進(jìn)有管理理的浮動匯率率政策，以提高央行行貨幣政策的的自主性。配配合政府其他他部門的政策策手段，繼續(xù)貫徹適適度從緊的貨貨幣政策。但但必須處理好好以下幾點(diǎn)：第一，要看到調(diào)控控中部分行業(yè)業(yè)和地區(qū)的調(diào)調(diào)控重點(diǎn)與調(diào)調(diào)控手段主要要是總量、數(shù)數(shù)量手段的局局限性；第二，差別存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金的出發(fā)發(fā)點(diǎn)是積極的的，但有限的實(shí)實(shí)施范圍使其其作用相當(dāng)有有限，因此

29、隨著金金融改革的深深入，應(yīng)擇機(jī)決定定差別存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率的使使用范圍，以真正發(fā)揮揮其作用；第三，逐步降低超超額存款準(zhǔn)備備金率的利率率，直至降到零零，以提高央行行調(diào)控的靈敏敏度；第四，正確引導(dǎo)貨貨幣市場利率率預(yù)期，使市場利率率走勢盡可能能反映央行一一段時(shí)間內(nèi)的的貨幣政策意意圖。因此短時(shí)間間內(nèi)公開市場場操作不宜頻頻繁交錯使用用政策意圖相相反的價(jià)格招招標(biāo)，擾亂金融機(jī)機(jī)構(gòu)的預(yù)期，最終影響了了央行自身的的調(diào)控政策目目標(biāo)；第五，要進(jìn)一步深深入研究利率率、匯率和準(zhǔn)準(zhǔn)備金手段的的各自利弊。在在經(jīng)濟(jì)過熱難難以抑制、利利率與準(zhǔn)備金金手段作用難難以實(shí)施時(shí)，盡管應(yīng)強(qiáng)調(diào)調(diào)匯率的穩(wěn)定定性，但仍不能完完全放棄在一一定條件下匯

30、匯率一定程度度的調(diào)整的必必要性和可能能性。參考文獻(xiàn)：一、中文部分：1.高鴻業(yè)：西西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，中中國人民大學(xué)學(xué)出版社，11994年版版。2.劉舒年：國國際金融，對對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易易大學(xué)出版社社，19977年版。3.黃 達(dá)：貨幣銀行行學(xué)，中國國人民大學(xué)出出版社，19998年版。4.萬 勁，謝謝 晨：人人民幣匯率的的決定因素及及匯率制度的的改革，載載商場現(xiàn)代代化，20006年111月。5.田 野：匯率波動動對貨幣政策策影響的實(shí)證證分析，吉吉林大學(xué)，經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士論論文。6.趙海寬：經(jīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期期的宏觀調(diào)控控與貨幣政策策，中國金金融出版社，1996年版。7.周 駿：貨幣政策策與金融調(diào)控控，華中理理工大學(xué)出

31、版版社，1993年版版。8.曹龍騏：中中央銀行概論論，西南財(cái)財(cái)經(jīng)大學(xué)出版版社，1995年版版。二、英文部分：1. Frannkel,JJ.A.,11999. “No SSinglee Currrency Regimme is Rightt for All CCountrries oor at All TTimes.”NBERR Workking PPaper,No.73338.2.Williiamsonn,J.,22005. “A Cuurrenccy Bassket ffor Eaast Assia,noot jusst Chiina.”PPolicyy Brieefs inn Inteer

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