某石化股份公司公開評級分析報告

1、可轉(zhuǎn)換公司債券資信評級分析報告 聯(lián)合資信評估有限公司 此資料來自東莞臺商信息網(wǎng)，大量的管理資料下載 PAGE 10 PAGE 20中國石化儀征化纖股份有限公司公開評級分分析報告告一、企業(yè)基基本素質(zhì)質(zhì)（一）公司司概況中國石化儀儀征化纖纖股份有有限公司司(以下下簡稱儀儀化股份份)于119933年122月311日注冊冊登記成成立，注注冊地址址江蘇省省儀征市市，公司司主要從從事生產(chǎn)產(chǎn)及銷售售聚酯切切片和滌滌綸纖維維業(yè)務(wù)，經(jīng)經(jīng)營范圍圍包括化化纖及化化工產(chǎn)品品的生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售，原輔輔材料與與紡織機(jī)機(jī)械的生生產(chǎn)、紡紡織技術(shù)術(shù)開發(fā)，自自產(chǎn)產(chǎn)品品運(yùn)輸及及技術(shù)服服務(wù)。儀化股份是是中國最最大的現(xiàn)現(xiàn)代化纖纖和化纖纖原

2、料生生產(chǎn)基地地，以220033年聚酯酯聚合裝裝置產(chǎn)能能計，儀儀化股份份公司是是世界第第四大聚酯酯生產(chǎn)商商。公司司前身原原為儀征化化纖工業(yè)業(yè)聯(lián)合公公司，119933年122月作為為全國首首批9家家股份制制改組試試點(diǎn)企業(yè)業(yè)，進(jìn)行行了股份份制改組組，分別別成立了了儀化集集團(tuán)公司司和儀征征化纖股股份有限限公司，其其中聚酯酯生產(chǎn)單單位和輔輔助生產(chǎn)產(chǎn)單位全全部注入入股份公公司。股股份公司司總股本本40億億股，660%為為法人股股，其中中42%由中國國紡織總總會所屬屬儀化集集團(tuán)公司司持有，118%由由中國國國際信托托投資公公司持有有。19995年年8月，儀儀征化纖纖又收購購了佛山山化纖集集團(tuán)，擴(kuò)擴(kuò)大聚酯酯產(chǎn)

3、能110萬噸噸，19997年年11月月，儀征征化纖、金金陵石化化、揚(yáng)子子石化、南南化集團(tuán)團(tuán)、江蘇蘇省石油油公司共共同組成成中國東東聯(lián)石化化集團(tuán)有有限責(zé)任任公司，東東聯(lián)石化化持有儀儀化股份份公司442%的的股本。119988年7月月，東聯(lián)聯(lián)石化整整體并入入中國石石油化工工集團(tuán)公公司，東東聯(lián)石化化持有的的42%股份由由中國石石油化工工集團(tuán)公公司委托托儀化集集團(tuán)持有有。儀化股份于于19994年3月、19995年年1月和4月分別別發(fā)行110億股股H股、22億A股股和4億億新H股股。并于于19994年3月29日、19995年年4月10日和和26日分分別在香香港聯(lián)合合交易所所有限公公司（聯(lián)聯(lián)交所）和和上海

4、證證券交易易所（上上交所）掛掛牌上市市。公司總股本本為400億元人人民幣，前前十名最最大股東東持股情情況如下下： 編號股東名稱類別持股數(shù)量（股股）占總股本比比例（%）1中國石油化化工股份份有限公公司A股16800000000042.000002香港中央結(jié)結(jié)算(代代理人)有限公公司H股13522261009933.8113中國國際信信托投資資公司A股7200000000018.000004NG HOON LLAMH股200000000.055HSBC Nommineees(HONNG KKONGG)Liimitted A/CC BRR13*H股180000000.045506HSBC Nommi

5、neees(HONNG KKONGG)Liimitted A/CC BRR12*H股120000000.037HSBC Nommineees(HONNG KKONGG)Liimitted A/CC BRR16*H股120000000.038HSBC Nommineees(HONNG KKONGG)Liimitted *H股105200000.02669興和基金A股98611130.025510馬澤琪H股81100000.02截止日期:20004-066-300至20033年底，公公司資產(chǎn)產(chǎn)總額1120778966.0萬萬元，負(fù)負(fù)債總額額28999677.3萬萬元，實實現(xiàn)銷售售收入1103443

6、644.1萬萬元，利利潤總額額291113.1萬元元，年末末銀行貸貸款余額額10558822.0萬萬元。據(jù)據(jù)04年年中報批批露，公公司上半半年繼續(xù)續(xù)保持良良好的增增長態(tài)勢勢，凈利利潤比上上年同期期的46603萬萬元增加加了41125.9%，達(dá)達(dá)到了1194551.77萬元；銷售收收入達(dá)到到了59936996.11萬元，同同比增加加26.4%。（二）公司司基本素素質(zhì)分析析公司的基本本素質(zhì)良良好，決決策層整整體素質(zhì)質(zhì)較高，管管理經(jīng)驗驗豐富，員員工業(yè)務(wù)務(wù)技能熟熟練，內(nèi)內(nèi)部管理理高效，業(yè)業(yè)務(wù)實力力雄厚。公司決策層層整體素素質(zhì)較高高。董事事長徐正正寧先生生有著二二十多年年的行業(yè)業(yè)經(jīng)歷，管管理經(jīng)驗驗豐富，

7、先先后任公公司研究究所副所所長、滌滌綸四廠廠副廠長長、廠長長、總經(jīng)經(jīng)理助理理、公司司副總經(jīng)經(jīng)理、執(zhí)執(zhí)行董事事、公司司總經(jīng)理理等職務(wù)務(wù)。公司司中高層層管理者者中有相相當(dāng)部分分既具有有高學(xué)歷歷素質(zhì)又又具備豐豐富的行行業(yè)經(jīng)驗驗，保證證了企業(yè)業(yè)經(jīng)營管管理的高高效運(yùn)作作。公司員工業(yè)業(yè)務(wù)技能能熟練。截截至20003年年12月月31日日，公司司注冊員員工1444911人，其其中碩士士以上442人，學(xué)學(xué)士以上上12441人，大大專以上上26335人。公司具備較較好的治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)。儀征征化纖嚴(yán)嚴(yán)格按照照公司司法、證證券法、上上市公司司治理準(zhǔn)準(zhǔn)則和和其它有有關(guān)的法法律、法法規(guī)和規(guī)規(guī)章的要要求，積積極推進(jìn)進(jìn)公司規(guī)規(guī)

8、范運(yùn)作作，不斷斷滿足監(jiān)監(jiān)管部門門和投資資者的最最新要求求。20003年年，公司司結(jié)合境境內(nèi)外有有關(guān)監(jiān)管管規(guī)定，制制定了董董事會議議事規(guī)則則，進(jìn)進(jìn)一步明明確了董董事會的的職責(zé)和和權(quán)限，不不斷完善善法人治治理。獨(dú)獨(dú)立董事事對董事事會的規(guī)規(guī)范運(yùn)作作以及公公司的發(fā)發(fā)展經(jīng)營營起到積積極作用用，切實實保護(hù)中中小股東東的利益益。第四四屆監(jiān)事事會第四四次會議議審議通通過了中中國石化化儀征化化纖股份份有限公公司監(jiān)事事會議事事規(guī)則，進(jìn)進(jìn)一步明明確了監(jiān)監(jiān)事的責(zé)責(zé)任權(quán)利和和監(jiān)事會會工作的的程序方方法等。儀化股份是是國家“六五”、“七五”、“八五”及“九五”計劃期期間重點(diǎn)點(diǎn)建設(shè)項項目，生生產(chǎn)裝置置分別從從德國、日日本、

9、意意大利和和法國等等國家引引進(jìn)，工工藝技術(shù)術(shù)達(dá)到國國際先進(jìn)進(jìn)水平。2001年1月31日，江蘇省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局授予儀化公司“2000-2005年度江蘇省質(zhì)量管理獎”稱號，并授予儀化公司纖維級聚酯切片、瓶級聚酯切片、滌綸短纖維（含中空纖維）“江蘇省重點(diǎn)名牌產(chǎn)品”稱號，授予纖維級聚酯切片“江蘇省重點(diǎn)保護(hù)產(chǎn)品”稱號。儀征化纖按照ISO9002國際標(biāo)準(zhǔn)建立的質(zhì)量保證體系，于1995年通過法國BVQI和上海質(zhì)量體系認(rèn)證中心的聯(lián)合認(rèn)證，于1998年通過法國BVQI的換證審核。主要產(chǎn)品聚酯切片、滌綸短纖、滌綸長絲、滌綸中空纖維、聚酯薄膜、PBT工程塑料品質(zhì)優(yōu)良。注冊商標(biāo)白斯特（BST）獲中國最高產(chǎn)品榮譽(yù)稱號。

10、瓶級聚酯切片通過國際兩大知名碳酸飲料生產(chǎn)商的技術(shù)認(rèn)證。在歷年國家、部、省級產(chǎn)品監(jiān)督抽查中，公司產(chǎn)品等級符合率均為100%。公司榮獲全國質(zhì)量管理獎提名獎和全國質(zhì)量管理先進(jìn)企業(yè)稱號。2004年年儀化股股份公司司加快調(diào)調(diào)整改革革，努力力提高效效益。一一是抓緊緊在建項項目建設(shè)設(shè)和投產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)行，大大力培育育效益增增長點(diǎn)。445萬噸噸/年P(guān)PTA項項目以及及5K中中空改造造、9萬萬噸/年年短纖、115萬噸噸/年聚聚酯專用用料等44個結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整項項目全部部提前建建成投產(chǎn)產(chǎn)，迅速速穩(wěn)產(chǎn)達(dá)達(dá)標(biāo)，充充分發(fā)揮揮投資效效益。二二是強(qiáng)化化產(chǎn)品和和技術(shù)開開發(fā)，努努力提高高差別化化和專用用料產(chǎn)品品的效益益，進(jìn)一一步優(yōu)化化產(chǎn)品

11、結(jié)結(jié)構(gòu)。預(yù)預(yù)計20004年年聚酯產(chǎn)產(chǎn)品專用用料比例例達(dá)633.166%；纖纖維差別別化率達(dá)達(dá)49.69%。新開開發(fā)品種種14個個，122個實現(xiàn)現(xiàn)工業(yè)化化生產(chǎn)。申申請專利利22項項，獲得得專利授授權(quán)6項項。三是是持續(xù)推推進(jìn)管理理創(chuàng)新和和內(nèi)部改改革，不不斷調(diào)整整管理和和人員結(jié)結(jié)構(gòu)。公公司ERRP系統(tǒng)統(tǒng)20003年77月份全全面實行行單軌運(yùn)運(yùn)行。崗崗位績效效工資為為主的分分配制度度改革平平穩(wěn)實施施。壓扁扁管理層層改革成成效明顯顯。內(nèi)部部減員增增效取得得了新進(jìn)進(jìn)展。儀化公司作作為國內(nèi)內(nèi)特大型型企業(yè)，還還肩負(fù)著著保護(hù)環(huán)環(huán)境的使使命。多多年來，公公司一直直將環(huán)保保工作作作為一件件大事來來抓，在在全體員員工

12、的共共同努力力下，環(huán)環(huán)保工作作取得了了很好的的成績，多多次榮獲獲地區(qū)、省省及國家家的環(huán)保保先進(jìn)企企業(yè)的光光榮稱號號。 儀化股股份公司司自建廠廠以來，經(jīng)經(jīng)歷了一一、二、三三、四期期工程的的建設(shè)，“三廢”治理設(shè)施都與主體工程同時設(shè)計，主要環(huán)保指標(biāo)均符合國家標(biāo)準(zhǔn)。自從2001年，儀化股份公司逐步引進(jìn)了ISO14000標(biāo)準(zhǔn)和HSE管理體系，ISO14001環(huán)境管理體系通過了國際審核認(rèn)證，進(jìn)一步推進(jìn)安全環(huán)保管理工作。 （三）行業(yè)業(yè)背景1、20003年及及20004年上上半年行行業(yè)發(fā)展展回顧2003年年，世界界經(jīng)濟(jì)逐逐步復(fù)蘇蘇，中國國經(jīng)濟(jì)依依然保持持強(qiáng)勁的的增長勢勢頭，全全年GDDP增長長幅度達(dá)達(dá)到了99

13、.1%，人均均國內(nèi)生生產(chǎn)總值值突破了了10000美元元，農(nóng)村村和城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民的的收入普普遍繼續(xù)續(xù)增長。中中國紡織織品和服服裝出口口快速增增長，出出口額達(dá)達(dá)到了8804.8億美美元，同同比增長長27.7%，其其中化纖纖紡織品品及服裝裝出口2279.0億美美元，同同比增長長32.1%。在在內(nèi)需方方面，境境內(nèi)居民民衣著消消費(fèi)同比比增長99.2%，家用用紡織品品和產(chǎn)業(yè)業(yè)用紡織織品也明明顯增加加。2003年年，境內(nèi)內(nèi)聚酯產(chǎn)產(chǎn)品供需繼續(xù)續(xù)保持同同步高速速增長。年年內(nèi)聚酯酯產(chǎn)品總總產(chǎn)能增增加了大大約3000萬噸噸。境內(nèi)內(nèi)滌綸纖纖維的總總供應(yīng)量量達(dá)到1103226.33千噸，同同比增長長16.0%，其其中產(chǎn)量量

14、同比增增長188.3%，進(jìn)口口量同比比增長66.4%。與此此同時，境境內(nèi)紡織織纖維加加工量增增長144.3%，帶動動境內(nèi)滌滌綸纖維維的總消消費(fèi)量達(dá)達(dá)99559.55千噸，同同比增長長15.9%。 20033年上半半年，受受“伊拉克克戰(zhàn)爭”和“非典”疫情的的影響，境境內(nèi)外聚聚酯產(chǎn)品品和主要要原料價價格大幅幅漲跌，給給聚酯行行業(yè)的生生產(chǎn)經(jīng)營營帶來很很大困難難。6月月份以后后，受聚聚酯原料料價格強(qiáng)強(qiáng)勢支撐撐和下游游紡織業(yè)業(yè)進(jìn)入旺旺季及紡紡織品需需求恢復(fù)復(fù)拉動，聚聚酯產(chǎn)品品價格穩(wěn)穩(wěn)步上行行。100月份以以后，受受棉花價價格大幅幅上漲的的影響，滌滌綸產(chǎn)品品尤其是是滌綸短短纖維的的價格已已大幅上上揚(yáng)。20

15、04年年上半年年，從聚聚酯產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈來看看，聚酯酯原料在在聚酯業(yè)業(yè)中占據(jù)據(jù)主導(dǎo)地地位。受受國際原原油價格格居高不不下的推推動作用用和聚酯酯原料供供應(yīng)偏緊緊的影響響，亞洲洲區(qū)內(nèi)一一些主要要的聚酯酯原料價價格不斷斷上漲。同同時，受受中國境境內(nèi)聚酯酯產(chǎn)能供供過于求求和價格格推動的的綜合影影響，聚聚酯產(chǎn)品品價格亦亦有一定定的上漲漲空間，聚聚酯產(chǎn)品品盈利空空間進(jìn)一一步縮小小。從下下游紡織織業(yè)來看看，上半半年中國國紡織品品和服裝裝出口繼繼續(xù)保持持強(qiáng)勁增增長，出出口額達(dá)達(dá)到4116.22億美元元，同比比增長223.44%，拉拉動了聚聚酯產(chǎn)品品需求的的增加，部部分化解解了聚酯酯產(chǎn)能供供過于求求的狀況況。2000

16、4年年上半年年境內(nèi)聚聚酯產(chǎn)品品供需均保保持快速速增長。上上半年境境內(nèi)新增增聚酯聚聚合產(chǎn)能能約1666萬噸噸。滌綸綸纖為總總供應(yīng)量量61330.99千噸，同同比增長長30.1%,其中產(chǎn)產(chǎn)量同比比增長334.22%。與與此同時時，境內(nèi)內(nèi)滌綸纖纖為總消消費(fèi)量達(dá)達(dá)57662.00千噸，同同比增長長32.5%。從從4月底底起，中中國政府府實施控控制信貸貸規(guī)模嚴(yán)格土土地管理理等宏觀觀調(diào)控政政策，在在一定程程度上抑抑制了聚聚酯業(yè)的的低水平平擴(kuò)張，但但聚酯經(jīng)經(jīng)營環(huán)境境依然嚴(yán)嚴(yán)峻。上上半年，從從化纖原原料到化化纖產(chǎn)品品再到化化纖面料料，幾乎乎所有產(chǎn)產(chǎn)品的交交易形勢勢均處于于一種銷銷量萎縮縮、價格格下滑的的勢態(tài)。

17、始于20003年年年底的化化纖市場場走低態(tài)態(tài)勢，與與以往的的化纖市市場調(diào)整整有著明明顯的區(qū)區(qū)別。這這次化纖纖市場出出現(xiàn)的調(diào)調(diào)整則主主要是由由于化纖纖產(chǎn)能增增速過快快，產(chǎn)品品總量供供給過剩剩和市場場出現(xiàn)的的無序競競爭所致致。220004年下下半年展展望 2004年年下半年年世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)會進(jìn)進(jìn)一步復(fù)復(fù)蘇，中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)在宏觀觀調(diào)控政政策的引引導(dǎo)下將將呈穩(wěn)步步增長的的態(tài)勢，經(jīng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步步的增長長有利于于化工化纖產(chǎn)產(chǎn)品需求求的增加加。但是是化纖行行業(yè)面臨臨的問題題有：（11）下半半年國內(nèi)內(nèi)仍有多多套聚酯酯新裝置置陸續(xù)投投產(chǎn)，會會進(jìn)一步步加大國國內(nèi)的供供求矛盾盾；（22）目前前國內(nèi)電電力等資資源緊缺缺狀況將將

18、會對下下游紡織織業(yè)產(chǎn)生生階段性性影響，從從而可能能影響聚聚酯產(chǎn)品品的階段段性需求求；（33）國內(nèi)內(nèi)煤炭和和運(yùn)輸成成本有所所上升；（4）國國外加大大對中國國紡織品品反傾銷銷和貿(mào)易易設(shè)限的的力度，可可能會抑抑制聚酯酯產(chǎn)品需需求增加加；（55）預(yù)計計國際原原油價格格繼續(xù)高高位震蕩蕩；（66）受中中國化纖纖產(chǎn)品及及原料進(jìn)進(jìn)口關(guān)稅稅在20004年年1月11日起下下調(diào)的影影響，國國內(nèi)化纖纖行業(yè)的的經(jīng)營環(huán)環(huán)境進(jìn)一一步嚴(yán)峻峻。二、財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)分析析公司的貨幣幣資金充充裕，資資產(chǎn)負(fù)債債率低，財財務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)比較穩(wěn)穩(wěn)健。下表是公司司近三年年財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)基本本數(shù)據(jù)：（單位位：萬元元）指 標(biāo)2001年年2002年年2003年

19、年行業(yè)優(yōu)秀值值行業(yè)平均值值年末貸款余余額1230002985777.61058882凈資產(chǎn)與年年末貸款款余額比比率719.997%906.882%866.994%資產(chǎn)負(fù)債率率20.944%26.600%24.011%41.8%68.6%固定資產(chǎn)凈凈值率60.411%56.611%57.066%資本固定化化比率94.666%102.441%101.008%2003年年底公司司資產(chǎn)總總額122078896.0萬元元，負(fù)債債總額22899967.3萬元元，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率為244.011%，三三年來一一直處于于較低的的水平，并并且遠(yuǎn)低低于全國國同行業(yè)業(yè)績效標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值優(yōu)優(yōu)秀值441.88%，說說明企業(yè)業(yè)自

20、有財財務(wù)實力力較強(qiáng)，債債權(quán)人的的受保障障程度較較高，但但同時也也一定程程度地反反映出企企業(yè)沒有有充分利利用財務(wù)務(wù)杠桿，實實現(xiàn)股東東利益最最大化。公司總資產(chǎn)產(chǎn)中流動動資產(chǎn)占占23.18%，其中中貨幣資資金12228773.00萬元，占占流動資資產(chǎn)433.877%，存存貨9990711.5萬萬元，占占流動資資產(chǎn)355.377%，貨貨幣資金金和存貨貨的比重重較大說說明了企企業(yè)的資資金使用用效率不不是太高高。公司司流動負(fù)負(fù)債為22559967.3萬元元，占負(fù)負(fù)債總額額的888.255%，其其中短期期借款7718882萬元元，應(yīng)付付賬款3382886.66萬元，說說明企業(yè)業(yè)在短期期內(nèi)有一一定的償償債壓力

21、力。在應(yīng)應(yīng)付賬款款、其他他應(yīng)付款款中無特特別重大大賬齡超超過3年年款限的的項目，應(yīng)應(yīng)付票據(jù)據(jù)5000萬主要要是集團(tuán)團(tuán)購買材材料、商商品或產(chǎn)產(chǎn)品而發(fā)發(fā)出的銀銀行承兌兌匯票，還還款期限限為三到到六個月月。企業(yè)的信用用較好，220033年末，公公司凈資資產(chǎn)91179228.77萬元，年年末銀行行貸款余余額10058882萬元元，企業(yè)業(yè)無逾期期貸款，亦亦無欠貸貸欠息現(xiàn)現(xiàn)象，銀銀行信用用良好，凈凈資產(chǎn)與與年末貸貸款余額額比率高高達(dá)8666.994%，說說明凈資資產(chǎn)對貸貸款償還還的保障障程度較較高，同同時報表表顯示企企業(yè)貨幣幣資金比比較充裕裕，可以以進(jìn)一步步縮小貸貸款規(guī)模模，屆時時財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)更趨趨穩(wěn)健。資

22、本固定化化比率一一直處于于較低水水平，說說明企業(yè)業(yè)資產(chǎn)流流動性較較強(qiáng)，資資產(chǎn)質(zhì)量量相對較較好。三、償債能能力分析析公司的非籌籌資性現(xiàn)現(xiàn)金流量量持續(xù)改改善，償償債能力力增強(qiáng)。下下表是公公司近三三年償債債能力基基本數(shù)據(jù)據(jù)：指 標(biāo)標(biāo)2001年年2002年年2003年年行業(yè)優(yōu)秀值值行業(yè)平均值值流動比率152.772%102.886%109.442%速動比率94.455%60.777%67.800%121.22%60.8%非籌資性現(xiàn)現(xiàn)金凈流流入與流流動負(fù)債債比率-3.344%2.23%17.266%利息保障倍倍數(shù)3.873.864.342.60.6擔(dān)保比率0.34%0.84%1.98%2003年年底，公

23、公司流動動資產(chǎn)22800082.2萬元元，其中中存貨9990771.55萬元；流動負(fù)負(fù)債25559667.33萬元，流流動比率率為1009.442%，比比20002年上上升了66.566個百分分點(diǎn)；速速動比率率為677.800%，較較20002年上上升了66.033個百分分點(diǎn)，并并且超過過了行業(yè)業(yè)平均值值的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，反映映出該公公司的短短期償債債能力有有所增強(qiáng)強(qiáng)。公司20003年流流入的現(xiàn)現(xiàn)金中，經(jīng)經(jīng)營活動動流入的的現(xiàn)金占占68.16%，籌資資活動流流入的現(xiàn)現(xiàn)金占331.447%，也也就是說說，企業(yè)業(yè)當(dāng)年流流入的現(xiàn)現(xiàn)金主要要來自經(jīng)經(jīng)營活動動，還有有部分來來自企業(yè)業(yè)的籌資資活動，來來自投資資活動的

24、的比例較較小，僅僅占0.37%；在流流出的現(xiàn)現(xiàn)金中，經(jīng)經(jīng)營活動動流出的的現(xiàn)金占占61.35%，（其其中購貨貨支出占占52.73%），投投資活動動流出的的現(xiàn)金僅僅占4.9%，籌籌資活動動流出的的現(xiàn)金占占33.75%；從現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量來看看，該公公司經(jīng)營營活動尚尚屬正常常，其現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量為正正數(shù)。由由于20003年年度公司司經(jīng)營活活動現(xiàn)金金流入同同比較增增加了228.776%，并并且在投投資現(xiàn)金金流出上上減少了了38.97%，整體體上企業(yè)業(yè)的非籌籌資性現(xiàn)現(xiàn)金凈流流入顯著著增加，增增幅高達(dá)達(dá)7799%，從從而使得得企業(yè)的的非籌資資性現(xiàn)金金凈流入入與流動動負(fù)債比比率在220022年扭負(fù)負(fù)為正的的基礎(chǔ)

25、上上，進(jìn)一一步大幅幅提升，達(dá)達(dá)到了117.226%，非非籌資性性現(xiàn)金流流狀況明明顯改善善。公司利息保保障倍數(shù)數(shù)為4.34倍倍，與220011年和220022年相比比，利息息支付能能力增強(qiáng)強(qiáng)，并且且該項指指標(biāo)超過過了全國國同行業(yè)業(yè)績效標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的的優(yōu)秀值值標(biāo)準(zhǔn)。220033年末公公司對外外擔(dān)保比比率為11.988%，考考慮到公公司較好好的財務(wù)務(wù)狀況以以及被擔(dān)擔(dān)保企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營狀況，或或有負(fù)債債風(fēng)險相相對較小小。四、經(jīng)營能能力分析析作為全國化化纖行業(yè)業(yè)的龍頭頭企業(yè)，公公司不斷斷加強(qiáng)自自身的經(jīng)經(jīng)營，使使公司具具有較強(qiáng)強(qiáng)的經(jīng)營營能力。下表是公司司近三年年的經(jīng)營營情況基基本數(shù)據(jù)據(jù)：（單單位：萬萬元）指 標(biāo)

26、2001年年2002年年2003年年行業(yè)優(yōu)秀值值行業(yè)平均值值主營業(yè)務(wù)收收入7808665.8808009666.9910343364.1主營收入現(xiàn)現(xiàn)金率118.333%125.009%124.773%應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)速度度（次）89.71186.20095.21134.79.0存貨周轉(zhuǎn)速速度（次次）6.676.658.527.45.1固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)速度度（次）1.041.071.292003年年公司實實施“低成本本，高附附加值”的戰(zhàn)略略，結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整項項目均按按計劃如如期實現(xiàn)現(xiàn)，達(dá)到到了設(shè)計計能力，發(fā)發(fā)揮了經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益。另外外，企業(yè)業(yè)資源計計劃（EERP）也也穩(wěn)定運(yùn)運(yùn)行，提提高了管管理效率率，繼續(xù)

27、續(xù)推進(jìn)減減員工作作。這一一系列舉舉措大大大提高了了經(jīng)營效效率，公公司主營營業(yè)務(wù)收收入在220022年穩(wěn)中中有增的的基礎(chǔ)上上，大幅幅增加229.114%，同同時主營營業(yè)務(wù)收收現(xiàn)率也也呈上漲漲趨勢，顯顯示了該該公司作作為全國國化纖行行業(yè)龍頭頭企業(yè)在在業(yè)務(wù)擴(kuò)擴(kuò)張方面面的實力力。2003末末年公司司應(yīng)收賬賬款為1123886.11萬元，其其中賬齡齡在一年年以內(nèi)為為121116.7萬元元，占997.882%，帳帳齡結(jié)構(gòu)構(gòu)較為合合理，盡盡管應(yīng)收收賬款較較20002年上上升344.044%，但但應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度仍仍很快，為為95.21次次。20003年年存貨為為990071.5萬元元，與220022年相

28、比比下降了了16.53%，周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度有有所提高高，達(dá)到到了8.52次次，以上上說明企企業(yè)加強(qiáng)強(qiáng)了對應(yīng)應(yīng)收賬款款、存貨貨的控制制，并取取得了明明顯效果果，公司司近幾年年的應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)速度度和存貨貨周轉(zhuǎn)速速度均高高于同行行業(yè)平均均值，企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營能力力較強(qiáng)。2003年年公司實實現(xiàn)收入入103343664.11萬元，固固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值88646658.5萬元元，固定定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)1.229次，資產(chǎn)使用效率一般。五、經(jīng)營效效益分析析由于受到行行業(yè)環(huán)境境以及其其它因素素的影響響，公司司近幾年年經(jīng)營效效益較差差。下表是公司司近三年年盈利能能力指標(biāo)標(biāo)：指 標(biāo)2001年年2002年年2003年年行業(yè)優(yōu)

29、秀值值行業(yè)平均值值凈利潤（萬萬元）170788.900145100.1245811.900毛利率9.71%9.32%10.322%營業(yè)利潤率率3.54%1.84%3.30%18.6%10.6%凈資產(chǎn)收益益率1.94%1.63%2.70%7.4%1.2%總資產(chǎn)報酬酬率2.55%1.75%3.12%5.5%1.6%雖然20003年上上半年受受到伊拉拉克戰(zhàn)爭爭以及國國內(nèi)“非典”的影響響，境內(nèi)內(nèi)外聚酯酯產(chǎn)品和和主要原原料價格格大幅漲漲跌，給給公司的的經(jīng)營帶帶來了困困難，但但下半年年聚酯主主要原料料價格強(qiáng)強(qiáng)勢支撐撐和下游游紡織業(yè)業(yè)進(jìn)入旺旺季、聚聚酯產(chǎn)品品價格穩(wěn)穩(wěn)步提升升等有利利因素，最最終使公公司的凈凈

30、利潤有有所提高高，但仍仍處于相相對較低低水平。此此外，由由于運(yùn)輸輸成本的的上升，也也影響到到了企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營效益。2003年年度公司司凈利潤潤比20002年年增加了了69.41%，毛利利率和營營業(yè)利潤潤率都比比前兩年年有所提提高，但但仍低于于同行業(yè)業(yè)優(yōu)秀值值的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，與其其全國化化纖行業(yè)業(yè)的龍頭頭企業(yè)的的地位不不相稱。此外凈凈資產(chǎn)收收益率和和總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率率相對較較低，說說明公司司未能充充分利用用財務(wù)杠杠桿，搞搞好資本本運(yùn)營，以以提高企企業(yè)的獲獲利能力力。 六、發(fā)展展前景分分析90年代以以來，用用于化纖纖的新聚聚合物并并沒有出出現(xiàn)，因因此未來來10年年化纖企企業(yè)的科科研開發(fā)發(fā)重點(diǎn)將將集中在在現(xiàn)

31、有化化纖生產(chǎn)產(chǎn)工藝的的改造和和現(xiàn)有化化纖品種種質(zhì)量的的改進(jìn)上上。在220100年以前前，化纖纖工藝和和品種預(yù)預(yù)計不會會有驚人人的突破破。化纖生產(chǎn)將將繼續(xù)呈呈現(xiàn)周期期性變化化，這主主要是由由于化纖纖原料的的周期性性供應(yīng)不不足或過過剩，而而引起原原料價格格的波動動，以及及由于化化纖生產(chǎn)產(chǎn)周期性性增長，而而引起競競爭狀況況的改變變?；w纖企業(yè)的的周期性性效益起起落是不不可避免免的，其其主要因因素是石石油輸出出國的油油價政策策和化纖纖企業(yè)之之間的擴(kuò)擴(kuò)產(chǎn)競爭爭。目前前即處在在剛開始始的復(fù)蘇蘇階段，但但影響因因素的作作用不可可忽視，如如國際原原油價格格的高位位震蕩，棉棉花價格格的波動動，聚酯酯產(chǎn)能的的進(jìn)一

32、步步擴(kuò)張等等因素，可可以認(rèn)為為未來一一兩年的的經(jīng)營環(huán)環(huán)境依然然嚴(yán)峻。涉及到儀化化股份的的主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)品上：聚酯纖纖維在今今后100年內(nèi)依依然是合合纖中發(fā)發(fā)展速度度最快的的品種，尤尤其是聚聚酯短纖纖維，通通過吸濕濕改造聚交交酯技術(shù)術(shù)使之接接近棉花花吸水性性質(zhì)，將將受到歡歡迎。聚聚酯長絲絲由于最最近幾年年擴(kuò)展太太快，已已超過需需求，預(yù)預(yù)計只能能緩慢發(fā)發(fā)展。不過，隨著著20003年儀儀化股份份一批重重大結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整項項目如期期建成并并投產(chǎn)，并并迅速達(dá)達(dá)到了設(shè)設(shè)計能力力，可以以肯定的的是20004年年以后這這些項目目將逐步步運(yùn)轉(zhuǎn)起起來，并并充分發(fā)發(fā)揮效益益作用。此此外，公公司的EERP系系統(tǒng)也已已于2000

33、3年年中期實實行單軌軌穩(wěn)定運(yùn)運(yùn)行，實實現(xiàn)了物物流、資資金流、信信息流合合一，加加之順利利通過IISO1140001環(huán)境境管理體體系國際際認(rèn)證等等內(nèi)部管管理手段段的增強(qiáng)強(qiáng)，以及及科研開開發(fā)力度度的加大大使的產(chǎn)產(chǎn)品市場場差別化化占有率率的提高高等方面面的有利利因素，都都會使公公司的經(jīng)經(jīng)營向好好的方向向發(fā)展。結(jié)合該公司司所處行行業(yè)的宏宏觀分析析，以及及公司的的一些旨旨在改善善企業(yè)經(jīng)經(jīng)營效益益的的有有效措施施的逐步步實施，可可以預(yù)見見儀征化化纖在未未來幾年年時間內(nèi)內(nèi)將會繼繼續(xù)朝著著好轉(zhuǎn)的的方向發(fā)發(fā)展。七、支持評評級作為中國最最大的現(xiàn)現(xiàn)代化纖纖和化纖纖原料生生產(chǎn)基地地，是世世界第四四大聚酯酯生產(chǎn)商商的儀

34、征征化纖，是中國國化纖行行業(yè)的龍龍頭企業(yè)業(yè)，20003年全全國化纖纖行業(yè)企企業(yè)銷售售收入排排名前550位中中，儀化化股份位位列第一一，儀化化股份解解決了上上萬人的的就業(yè)問問題，并并且?guī)觿恿水?dāng)?shù)氐氐慕?jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展，取取得了良良好的社社會效益益。2003年年整個化化纖行業(yè)業(yè)經(jīng)歷了了上半年年“伊拉克克戰(zhàn)爭”和“非典的的”不利影影響，66月份以以后，受受聚酯原原料價格格強(qiáng)勢支支撐和下下游紡織織業(yè)進(jìn)入入旺季及及紡織品品需求恢恢復(fù)拉動動，聚酯酯產(chǎn)品價價格穩(wěn)步步上行。110月份份以后，受受棉花價價格大幅幅上漲的的影響，滌滌綸產(chǎn)品品尤其是是滌綸短短纖維的的價格已已大幅上上揚(yáng)。儀儀化股份份也經(jīng)歷歷了前所所未有的的

35、挑戰(zhàn),面對不不利的市市場形勢勢,儀化化股份通通過充分分發(fā)揮大大規(guī)模生生產(chǎn)優(yōu)勢勢,加強(qiáng)強(qiáng)供應(yīng)、生生產(chǎn)、銷銷售與研研發(fā)之間間的銜接接,提高高產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量,降降低成本本, 致致力于克克服原料料價格波波動及產(chǎn)產(chǎn)品售價價同比下下調(diào)等不不利因素素，努力力穩(wěn)定銷銷售，從從而進(jìn)一一步提高高已占用用資本的的回報率率，并抓抓住市場場出現(xiàn)的的機(jī)會。220044年上半半年經(jīng)營營業(yè)績繼繼續(xù)向好好，總共共實現(xiàn)1194551.77萬人民民幣的凈凈利潤，同同比增加加189991.4萬元元。經(jīng)營營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量達(dá)到1155779.11萬元，220033年同期期值為220166.3萬萬元。凈凈資產(chǎn)收收益率22.111%，

36、超超過20003年年同期值值2.006個點(diǎn)點(diǎn)。另外外,該公公司20004上上半年度度繼續(xù)維維持穩(wěn)健健的財務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)和和充裕的的現(xiàn)金流流,期末末資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率為為23.28%,經(jīng)營營活動現(xiàn)現(xiàn)金流持持續(xù)上升升，公司司各項財財務(wù)指標(biāo)標(biāo)繼續(xù)朝朝著好的的趨勢發(fā)發(fā)展。依照“聯(lián)合合資信”支持評評級的觀觀點(diǎn)和江江蘇省企企業(yè)信用用等級指指標(biāo)體系系調(diào)整參參考依據(jù)據(jù)，鑒于于儀化股股份對國國家、江江蘇省及及儀征市市等各級級政府的的重要性性，在經(jīng)經(jīng)營發(fā)展展中可能能得到的的大力支支持，以以及儀化化股份在在整個化化纖行業(yè)業(yè)所處龍龍頭地位位及抗風(fēng)風(fēng)險能力力，江蘇蘇聯(lián)合資資信建議議專家委委員會在在其測評評得分基基礎(chǔ)上加加5分。八、

37、現(xiàn)金流流量分析析及預(yù)測測下表是公司司近三年年現(xiàn)金流流量主要要指標(biāo)（單單位：萬萬元）：項目名稱年 度度環(huán)比趨勢分分析2001年年2002年年2003年年2002年年2003年年銷售商品提供勞勞務(wù)收到到的現(xiàn)金金9240224.9910004421.612881115.68.27%28.766%經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量凈額742344.41468002.441332882.4497.766%-9.211%處置固定資資產(chǎn)而收收回的現(xiàn)現(xiàn)金78.0153.5589.196.799%-41.995%購建長期資資產(chǎn)而支支付的現(xiàn)現(xiàn)金1424220.221531116.55931300.87.51%-39.118%投資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量凈額-808997.11-1414467.7-863448.0074.877%-38.996%吸收權(quán)益性性投資所所收到的的現(xiàn)金借款所收到到的現(xiàn)金金3204882.003478228.555956995.998.53%71.266%償還債務(wù)所所支付的的現(xiàn)金2854880.003322552.996183991.5516.388%86.122%分配股利償償還利息息所支付付的現(xiàn)金金-74755.9-161776.66-169443.11116.338%4.74%籌資活動所所產(chǎn)生的的現(xiàn)金流流量凈額額-89211.0-77