發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)下滑速度緩和

1、6月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測和分析 TIME yyyy年M月d日 6月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測和分析 TIME yyyy年M月d日 2022年9月23日 近期相關(guān)報(bào)告宏觀政策推動中國經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)2009/03/30三月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測和兩會前瞻2009/02/30宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)起穩(wěn)跡象2009/01/30從衰退到復(fù)蘇 2009年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望2008/12/30雷曼兄弟公司破產(chǎn)的影響及應(yīng)對之策2008/10/01增長放緩和控制物價(jià)兩難選擇中的中國經(jīng)濟(jì)2008/07/01研究員：郭世濤近期相關(guān)報(bào)告宏觀政策推動中國經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)2009/03/30三月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測和兩會前瞻2009/02/30宏觀經(jīng)濟(jì)出

2、現(xiàn)起穩(wěn)跡象2009/01/30從衰退到復(fù)蘇 2009年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望2008/12/30雷曼兄弟公司破產(chǎn)的影響及應(yīng)對之策2008/10/01增長放緩和控制物價(jià)兩難選擇中的中國經(jīng)濟(jì)2008/07/01研究員：郭世濤電 話 址：郵 箱：guoshitao 工業(yè)增加值同比增長率請務(wù)必閱讀免責(zé)條款 1 市場有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎概要：1、發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)下滑速度緩和（1）美國經(jīng)濟(jì)正趨于穩(wěn)定（2）歐盟復(fù)蘇步伐緩慢（3）日本經(jīng)濟(jì)信心將恢復(fù)2、中國經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)（1）6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8%（2）6月份固定資產(chǎn)投資增長將達(dá)到29（3）6月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長14（4）

3、6月份進(jìn)出口總值下降幅度減緩（5）6月份價(jià)格總水平繼續(xù)回落3、宏觀調(diào)控的力度不會放松（1）積極的財(cái)政政策顯出效力（2）貨幣政策調(diào)控空間仍充裕請務(wù)必閱讀免責(zé)條款市場有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展展組織(OEECD)表示示，成員國22009年第第一季的國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總值較較前一季下降降2.1后后，比去年同同期下降4.2。成員員國第一季的的國內(nèi)生產(chǎn)總總值較前一季季度的降幅，創(chuàng)創(chuàng)下19600年開始編撰撰該數(shù)據(jù)以來來的最高水平平，刷新了22008年第第四季創(chuàng)下的的2。（一）美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)正趨于穩(wěn)定定今年以來，除股股市大幅反彈彈外，美國第一季的的可支配收入入增加、消費(fèi)費(fèi)者的開銷上上升、房屋價(jià)價(jià)格下跌已放放緩、勞動

4、力力市場也開始始活躍起來。4月份耐用品訂訂單增幅超出出了預(yù)期，而而首次申請失失業(yè)救濟(jì)人數(shù)數(shù)低于預(yù)期。月份美國消消費(fèi)者信心指指數(shù)從月份份的躍升至，為個(gè)月來的最最高水平。77年期國債順順利發(fā)行。如果收益率率上升將導(dǎo)致致貸款成本增增加，非常不不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)復(fù)蘇。此次77年期國債的的認(rèn)購比率為為2.3%，與與前三次國債債發(fā)行的認(rèn)購購率相仿。美美國供應(yīng)管理理協(xié)會公布報(bào)報(bào)告顯示，55月ISM制制造業(yè)活動指指數(shù)從4月份份的40.11%攀升至442.8%，漲漲幅超出市場場預(yù)期。5月月ISM制造造業(yè)活動指數(shù)數(shù)為去年9月月份以來最高高值。目前銀行已有有能力增加對對優(yōu)質(zhì)客戶的的貸款，只有有小部分銀行行還在繼續(xù)收收緊對

5、公司的的信貸標(biāo)準(zhǔn)。商商業(yè)貸款及工工業(yè)貸款需求求仍然疲弱，但但按揭貸款及及消費(fèi)貸款需需求有所增加加。貨幣政策策效應(yīng)的顯現(xiàn)現(xiàn)通常會有所所滯后，由于于這次的危機(jī)機(jī)比較嚴(yán)重，因因此在本輪經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期中，滯滯后的時(shí)間會會更長，但即即便銀行仍然然惜貸，低利利率及高股價(jià)價(jià)最終仍將刺刺激經(jīng)濟(jì)增長長。同時(shí)，超超寬松的貨幣幣政策將提高高銀行盈利，抵抵消了壞賬準(zhǔn)準(zhǔn)備增加的負(fù)負(fù)面影響。另一方面美國44月份零售下下降0.4，4月份零零售是繼3月月份下跌1.3之后的的連續(xù)第二個(gè)個(gè)月下跌。在在此之前，11月和2月的的零售是在連連續(xù)6個(gè)月下下跌后，開始始止跌回升，為為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶帶來一絲曙光光。零售增長長是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇的必要條件件

6、，因?yàn)橄M(fèi)費(fèi)者的消費(fèi)占占經(jīng)濟(jì)活動的的70。44月份零售下下降，顯示美美國民眾對到到商店購物仍仍然猶豫，也也就是對經(jīng)濟(jì)濟(jì)前景仍然持持觀望態(tài)度。美國財(cái)政部長蓋蓋特納說，美美國經(jīng)濟(jì)正趨趨于穩(wěn)定，但但失業(yè)率仍將將繼續(xù)上升。即即使在經(jīng)濟(jì)從從衰退中走出出來的時(shí)候，也也還會有數(shù)百百萬美國人要要繼續(xù)承受經(jīng)經(jīng)濟(jì)低迷帶來來的痛苦，這這是因?yàn)?，就就業(yè)的改善通通常要落后于于其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)領(lǐng)域。美國經(jīng)濟(jì)相對于于今年初和去去年9月雷曼曼兄弟破產(chǎn)后后的數(shù)周，下下滑速度已經(jīng)經(jīng)緩和了，最壞的時(shí)候候大概已經(jīng)過過去。整個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)刺激方案案在4、5、66這三個(gè)月對對GDP的貢貢獻(xiàn)將達(dá)到6600億美元元，或約占季季度產(chǎn)值的11.5。在在接下

7、來的幾幾個(gè)月內(nèi)，由由于經(jīng)濟(jì)刺激激方案，整體體經(jīng)濟(jì)下滑放放慢，甚至讓讓GDP暫時(shí)時(shí)取得增長。經(jīng)濟(jì)刺激方方案是一次性性的，不能帶帶來持續(xù)的增增長。它在官官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)中只能顯現(xiàn)現(xiàn)為增長的暫暫時(shí)回升，而而更高的增長長不可能在接接下來的季度度持續(xù)。但至至少要等到明明年，才有可可能看到經(jīng)濟(jì)濟(jì)開始出現(xiàn)持持續(xù)的好轉(zhuǎn)。只要能將甲型HH1N1流感感疫情控制在在一定程度，那那么流感對于于經(jīng)濟(jì)的影響響就能控制在在最低范圍內(nèi)內(nèi)。從短期看看來，甲型HH1N1流感感爆發(fā)，人們們?yōu)榱吮苊飧懈腥?，將減少少經(jīng)濟(jì)活動，因因而會造成某某些行業(yè)需求求的迅速萎縮縮，尤其是在在第三產(chǎn)業(yè)。雖雖然某些產(chǎn)業(yè)業(yè)會受到嚴(yán)重重打擊，但一一般情況下，

8、全全球供應(yīng)鏈并并不會中斷，從從而保證經(jīng)濟(jì)濟(jì)系統(tǒng)的基本本命脈。同時(shí)時(shí)，應(yīng)對流感感危機(jī)時(shí)，人人們可選擇的的替代活動方方式大大增多多；此外，如如果政府的措措施得當(dāng)，也也可能降低疾疾病的危害程程度，從而減減輕其經(jīng)濟(jì)后后果。（二）歐盟復(fù)蘇蘇步伐緩慢歐盟統(tǒng)計(jì)局公布布的數(shù)據(jù)顯示示，歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)第一季度度出現(xiàn)有史以以來最大降幅幅。經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重重萎縮的主要要原因是出口口和投資嚴(yán)重重下滑。歐元元區(qū)16國今年第第一季度GDDP環(huán)比下降降2.5%，同同比下降4.6%，均創(chuàng)創(chuàng)下該地區(qū)自自1995年開開始編纂GDDP數(shù)據(jù)以來來的最大降幅幅；歐盟277國一季度GDDP環(huán)比下降降同樣下降22.5%，同同比下降4.5%。作為為歐元

9、區(qū)和歐歐盟第一大經(jīng)經(jīng)濟(jì)體，德國國第一季度GGDP環(huán)比大大幅下降3.8%，同比比下降6.99%，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超歐元區(qū)和和歐盟整體，成成為歐元區(qū)和和歐盟經(jīng)濟(jì)下下滑的主要拖拖累。分項(xiàng)來來看，德國第第一季度的家家庭支出和政政府支出都小小幅增長，經(jīng)經(jīng)濟(jì)下滑的主主因是出口嚴(yán)嚴(yán)重萎縮以及及資本形成嚴(yán)嚴(yán)重下降。第第二經(jīng)濟(jì)體法法國的狀況稍稍好于德國，第第一季度GDDP環(huán)比下降降1.2%，同同比下降3.2%。 近期歐元區(qū)公布布的包括采購購經(jīng)理人指數(shù)數(shù)、ZEW經(jīng)濟(jì)情情緒指數(shù)、IIFO指數(shù)等等一系列領(lǐng)先先指標(biāo)均有所所改善，預(yù)示示著該地區(qū)第第二季度的經(jīng)經(jīng)濟(jì)萎縮速度度將有所減緩緩，這意味著著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)濟(jì)衰退最嚴(yán)重重的時(shí)刻可能

10、能已經(jīng)過去。但但這是在非常常低的基礎(chǔ)上上的改善，并并不值得過分分欣喜。（三）日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)信心將恢復(fù)復(fù)日本2009年年第一季度國國內(nèi)生產(chǎn)總值值初步數(shù)據(jù)，經(jīng)經(jīng)季節(jié)性因素素調(diào)整后，實(shí)實(shí)際GDP較較上年第四季季度下降4.0%，折合合成年率下降降15.2%，創(chuàng)下二戰(zhàn)戰(zhàn)后的最大降降幅。同時(shí)公公布的08年年度GDP增增長率為負(fù)33.5%，也也創(chuàng)下二戰(zhàn)后后的最大降幅幅。在經(jīng)歷了20個(gè)個(gè)月的動蕩之之后，推出的的經(jīng)濟(jì)振興配配套，足以讓讓人們相信，經(jīng)經(jīng)濟(jì)衰退的幅幅度將會緩和和，信心將有有所恢復(fù)。日日本4月份意意外出現(xiàn)貿(mào)易易順差，達(dá)6689.5億億日元，出口口下滑較前一一月減緩，日日本4月份出出口比去年同同期衰退399

11、.1，而而3月出口衰衰退幅度逾445。4月月份工礦業(yè)生生產(chǎn)指數(shù)初值值為74.33，較上月上上升5.2%，連續(xù)2個(gè)個(gè)月環(huán)比上升升，并創(chuàng)19953年3月月的7.9%以來的歷史史第二大升幅幅。這主要得得益于日本出出口出現(xiàn)止跌跌跡象，帶動動電子產(chǎn)品工工業(yè)與運(yùn)輸機(jī)機(jī)械工業(yè)增產(chǎn)產(chǎn)。4月的家家庭消費(fèi)者信信心指數(shù)連續(xù)續(xù)第四個(gè)月上上升，從3月月的28.99上升到322.4，而日日本制造業(yè)信信心指數(shù)也從從紀(jì)錄低位小小幅回升。由由于有跡象顯顯示日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)的惡化情況況有所緩解，日日本央行將在在兩多來首次次考慮上調(diào)整整體經(jīng)濟(jì)評估估。國際貨幣基基金組織今年年月份公布布的世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)報(bào)告預(yù)測，今今年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)將下滑，為

12、二二戰(zhàn)以來最嚴(yán)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰衰退；明年全全球經(jīng)濟(jì)有望望重拾增長步步伐，增速預(yù)預(yù)計(jì)為。國際貨貨幣基金組織織總裁卡恩表表示，盡管世世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)現(xiàn)部分復(fù)蘇跡跡象，但國際際貨幣基金組組織依然認(rèn)為為全球經(jīng)濟(jì)要要到年上半年才才會復(fù)蘇。部部分國家的高高失業(yè)率仍“非非常令人擔(dān)憂憂”，股市上上漲并不一定定代表經(jīng)濟(jì)正正往好的方向向發(fā)展，如果果年年各國實(shí)施的的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)計(jì)劃產(chǎn)生積極極效果，世界界經(jīng)濟(jì)有望在在明年上半年年復(fù)蘇。二、中國經(jīng)濟(jì)逐逐步走穩(wěn)（一）預(yù)計(jì)6月月份規(guī)模以上上工業(yè)增加值值同比增長88%1、4月份規(guī)模模以上工業(yè)增增加值同比增增長7.3%4月份，規(guī)模以以上工業(yè)增加加值同比增長長7.3%，增增幅較3月份回落1

13、個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工工業(yè)企業(yè)完成成出口交貨值值同比下降114.3%，降降幅較3月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。從地區(qū)增增速變化情況況看：東部地地區(qū)同比增長長6.7%，較較3月份增速回回落0.9個(gè)百分分點(diǎn)；中部地地區(qū)增長5.5%，回落落0.1個(gè)百分分點(diǎn)；西部地地區(qū)增長122.7%，回回落3.2個(gè)百分分點(diǎn)。西部地地區(qū)增速回落落幅度明顯大大于東中部地地區(qū)。圖1：規(guī)模以上上工業(yè)增加值值同比增長率率資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd2008年下半半年以來，中中國工業(yè)增速速顯著下滑，規(guī)規(guī)模以上工業(yè)業(yè)增加值和企企業(yè)利潤的增增速均跌至近近10年來的的最低。工業(yè)業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)中對外開放放程度最高、利利用外部資

14、源源最集中的領(lǐng)領(lǐng)域，在國際際金融危機(jī)的的沖擊中首受受其害。在這這一輪貿(mào)易保保護(hù)主義動向向中，“中國制造”仍將成為主主要犧牲品。今今年以來，美美國、印度、巴巴西等國對中中國出口產(chǎn)品品發(fā)起了前所所未有、高度度密集的貿(mào)易易救濟(jì)措施。同同時(shí)，我國出出口刺激和拉拉動產(chǎn)業(yè)的政政策一再為美美國等國家所所指責(zé)。貿(mào)易易保護(hù)主義抬抬頭使我國出出口面臨更多多的貿(mào)易壁壘壘。4月工業(yè)增加值值的放緩主要要是受重工業(yè)業(yè)生產(chǎn)調(diào)整所所影響，產(chǎn)能能過剩的鋼鐵鐵、有色等重重工業(yè)產(chǎn)能存存貨調(diào)整繼續(xù)續(xù)進(jìn)行。由于大部分分生產(chǎn)的周期期都是1年左左右，因此第第一個(gè)過程大大約1年左右右時(shí)間就能完完成，高峰在在前6個(gè)月，因因此目前企業(yè)業(yè)去庫存的

15、高高潮實(shí)際上已已基本過去，經(jīng)經(jīng)濟(jì)快速下降降局面開始停停止。產(chǎn)能過過剩將是今年年企業(yè)利潤增增長的最大威威脅。據(jù)行業(yè)業(yè)協(xié)會估計(jì)，今今年國內(nèi)鋼鐵鐵行業(yè)過剩產(chǎn)產(chǎn)能超過1億億噸，水泥行行業(yè)過剩產(chǎn)能能約70000萬噸，到22010年煤煤炭過剩產(chǎn)能能將達(dá)4億噸噸。此外，有色色、電力、建建材、紡織等等行業(yè)都面臨臨產(chǎn)能過剩的的問題。由于于總需求并未未全面啟動，在在工業(yè)企業(yè)去去庫存基本完完成后，產(chǎn)能能過剩將限制制工業(yè)品價(jià)格格，影響企業(yè)業(yè)利潤增長，推推遲復(fù)蘇的到到來。2、預(yù)計(jì)6月份份規(guī)模以上工工業(yè)增加值同同比增長8%我們現(xiàn)在工業(yè)占占GDP比重重大約43%左右，如果果加上建筑業(yè)業(yè)48%到449%，中國國還是一個(gè)工工業(yè)

16、化中期階階段的國家，工工業(yè)化的任務(wù)務(wù)還很艱巨。制造業(yè)是中國最大的產(chǎn)業(yè)部門，它的增長速度也要高于其他的產(chǎn)業(yè)部門，中國的經(jīng)濟(jì)基本上是由它的迅速增長所拉動。從2002年以來，制造業(yè)的平均年增長為17%，帶動了GDP年均增長10%。中國物流與采購購聯(lián)合會1日日公布，5月月采購經(jīng)理人人指數(shù)(PMMI)為533.1，比上上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。通常PMMI指數(shù)在550%以上，反反映經(jīng)濟(jì)總體體擴(kuò)張；低于于50%，反反映經(jīng)濟(jì)衰退退。自今年33月份至今，我我國PMI指指數(shù)已連續(xù)三三個(gè)月保持在在50%以上上。PMI指指數(shù)如連續(xù)多多月沿同一方方向變化，即即可說明這種種變化具有趨趨勢性，預(yù)示示經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)續(xù)保持回升態(tài)

17、態(tài)勢。較上月月略有回落是是正常變化，PPMI指數(shù)在在50%以上上的波動，只只要不是單方方向連續(xù)變化化，一般不具具趨勢性預(yù)測測意義。200個(gè)行業(yè)中，飲飲料制造業(yè)、煙煙草制品業(yè)、石石油加工及煉煉焦業(yè)、電氣氣機(jī)械及器材材制造業(yè)、黑黑色金屬冶煉煉及壓延加工工業(yè)等14個(gè)個(gè)行業(yè)高于550%；化學(xué)學(xué)原料及化學(xué)學(xué)制品制造業(yè)業(yè)、通用設(shè)備備制造業(yè)、木木材加工及家家具制造業(yè)、紡紡織業(yè)、金屬屬制品業(yè)、醫(yī)醫(yī)藥制造業(yè)66個(gè)行業(yè)低于于50%。當(dāng)當(dāng)前石油加工工及煉焦業(yè)和和鋼鐵業(yè)等部部分基礎(chǔ)性行行業(yè)呈加快回回升跡象。55月份，石油油加工及煉焦焦業(yè)PMI指指數(shù)達(dá)到577.8%，比比上月上升33個(gè)百分點(diǎn)，為為近年來的最最高水平。鋼

18、鋼鐵行業(yè)新訂訂單指數(shù)、生生產(chǎn)指數(shù)躍升升到60%以以上，PMII綜合指數(shù)達(dá)達(dá)到56.55%，比上月月上升6.22個(gè)百分點(diǎn)。綜綜合這些情況況判斷，中國國經(jīng)濟(jì)總體回回升的基本態(tài)態(tài)勢沒有改變變。從區(qū)域來來看，我國中中、西部地區(qū)區(qū)PMI指數(shù)數(shù)已連續(xù)四月月保持在500%以上，東東部地區(qū)轉(zhuǎn)好好略有滯后，但但回升后勁較較強(qiáng)，PMII指數(shù)已連續(xù)續(xù)三月保持在在50%以上上，并且從最最近兩月來看看，明顯高于于中、西部地地區(qū)。5月新新訂單指數(shù)為為56.2%，由于投資資、消費(fèi)需求求增幅不斷提提高，對企業(yè)業(yè)生產(chǎn)的拉動動作用不斷增增強(qiáng)，這些在在新訂單指數(shù)數(shù)上也有表現(xiàn)現(xiàn)。預(yù)計(jì)6月月份規(guī)模以上上工業(yè)增加值值同比增長88%。圖2

19、：PMI指指數(shù)資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd6月發(fā)電量同比比仍會下降3，未來幾個(gè)月月工業(yè)增加值值與發(fā)電量數(shù)數(shù)據(jù)相背離的的情況仍將存存在。20008年工業(yè)用電增增長對全社會會用電增長的的貢獻(xiàn)率在比比上年降低227.93個(gè)個(gè)百分點(diǎn)后，仍仍高達(dá)52.71%。這這說明工業(yè)、尤尤其是重工業(yè)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展展和用電量上上還是占據(jù)著著重要地位。根根據(jù)中電聯(lián)的的相關(guān)報(bào)告顯顯示，有色、化化工和建材等等高耗能產(chǎn)業(yè)業(yè)仍是拉動發(fā)發(fā)電量、用電電量高速增長長的主要?jiǎng)恿α?。工業(yè)增值值和用電量的的背離的原因因十分復(fù)雜，主主要是因?yàn)榻?jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生生了變化。22003年以以來我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)新一輪較快快增長中，重重化工業(yè)一直直

20、處于加快發(fā)發(fā)展中，由于于其對電力的的需求很大，引引起發(fā)電量增增長高于經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長。但當(dāng)當(dāng)前重化工原原材料行業(yè)的的調(diào)整，必然然對發(fā)電量與與經(jīng)濟(jì)增長的的關(guān)系產(chǎn)生很很大的校正力力，也就可能能在短期內(nèi)出出現(xiàn)發(fā)電量負(fù)負(fù)增長和經(jīng)濟(jì)濟(jì)正增長的現(xiàn)現(xiàn)象。圖3：發(fā)電量同同比增長率資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd政府的任務(wù)就是是微調(diào)和促進(jìn)進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)復(fù)復(fù)蘇看來不會會那么快，因因?yàn)榻?jīng)濟(jì)還沒沒有轉(zhuǎn)型。當(dāng)當(dāng)前這段時(shí)間間應(yīng)該加大經(jīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度度。只有自主主創(chuàng)新下的復(fù)復(fù)蘇才是真正正的復(fù)蘇，只只有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型型，才是真正正的復(fù)蘇。國國家不斷加大大投資，經(jīng)濟(jì)濟(jì)一定可以上上來，但上來來以后未必能能保證經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型。假如

21、把把轉(zhuǎn)型忽略了了，很可能不不是V型，而而是W型。單單純靠增加政政府投資可能能造成兩個(gè)后后果，一是促促使銀行信貸貸緊縮，二是是產(chǎn)能過剩造造成投資壓縮縮。這兩種情情況都是需要要警惕。（二）預(yù)計(jì)6月月份固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增長將將達(dá)到291、1-4月城城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資同比增增長30.55%1-4月，城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投投資370882億元，同同比增長300.5%。其其中，國有及及國有控股完完成投資166055億元元，增長399.3%；房房地產(chǎn)開發(fā)完完成投資72290億元，增增長4.9%。從項(xiàng)目隸隸屬關(guān)系看，中中央項(xiàng)目投資資3466 億元，同比比增長29.3%；地方方項(xiàng)目投資333617億元，增增長30.66

22、%。從產(chǎn)業(yè)業(yè)看，第一、二二、三產(chǎn)業(yè)分分別完成投資資583億元、159992億元和和205077億元，同比比分別增長882.1%、27.8%和31.6%。圖4：城鎮(zhèn)固定定資產(chǎn)投資增增長率資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd4月投資勢頭依依然強(qiáng)勁，如如施工項(xiàng)目計(jì)計(jì)劃總投資22488933億元，同比比增長29.8%；新開開工項(xiàng)目計(jì)劃劃總投資366797億元元，同比增長長90.7%，都比上月月有所增加。在在投資總量持持續(xù)高漲的同同時(shí)，可喜的的是投資結(jié)構(gòu)構(gòu)也出現(xiàn)了明明顯的改善。 鐵路運(yùn)輸與基建建相關(guān)行業(yè)繼繼續(xù)保持高增增長。鐵道部部公布了14月份全國國鐵路主要指指標(biāo)完成情況況，今年前四個(gè)月鐵路建設(shè)設(shè)

23、完成固定資資產(chǎn)投資總額額1180.4億元，同同比增加了1127.9%，其中基本本建設(shè)累計(jì)完完全投資10034.2 億元，較去去年同期大幅幅增長167%?；ㄏ嚓P(guān)行業(yè)非非金屬礦采選選、制品業(yè)投投資12455 億元，增增長58.66%。相應(yīng)的的，在投資數(shù)數(shù)據(jù)和工業(yè)生生產(chǎn)反彈的情情況下，煤炭炭開采及洗選選業(yè)繼續(xù)保持持較高增長，同同比增長366.6%，但但是另一方面面黑色金屬礦礦采選、冶煉煉及壓延加工工業(yè)投資由于于產(chǎn)能過剩因因素增速繼續(xù)續(xù)回落至4.7%，依然然維持在較低低位置。2、預(yù)計(jì)6月份份固定資產(chǎn)投投資增長將達(dá)達(dá)到29中國的城市化建建設(shè)和工業(yè)化化進(jìn)展還有很很大的提升空空間，有足夠夠的空間來產(chǎn)產(chǎn)生市

24、場，從從而能夠確保保投資拉動效效應(yīng)實(shí)現(xiàn)對國國民經(jīng)濟(jì)的提提升。例如，美美國的城市化化程度已經(jīng)很很高了，城市市化率達(dá)到880%，其基基建等再發(fā)展展、再建設(shè)的的空間相對較較小了，而中中國不同，城城市化率只有有44.9%，還有很大大的發(fā)展空間間。預(yù)計(jì)6月份固定定資產(chǎn)投資增增長將達(dá)到228。隨著今年以以來房地產(chǎn)行行業(yè)景氣的逐逐漸恢復(fù)，房房地產(chǎn)投資正正逐漸轉(zhuǎn)暖，如如14月，房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)完成投投資72900億元，增長長4.9%，其其中4月單月增加加的房地產(chǎn)開開發(fā)投資為22410億元元，這比一季季度月均投資資額16266億元大幅增增長48。國務(wù)院55月27日公公布了固定資資產(chǎn)投資項(xiàng)目目資本金比例例的調(diào)整結(jié)果果

25、，普通商品品住房項(xiàng)目投投資的最低資資本金比例從從35%調(diào)低低至20%。這一變動釋釋放出信貸政政策調(diào)整的信信號，對房地地產(chǎn)開發(fā)投資資及商品房供供應(yīng)的增加都都有積極意義義。一方面是是國家“保增增長”統(tǒng)一部部署的需要，另另一方面目前前樓市處于調(diào)調(diào)整期，房地地產(chǎn)開發(fā)貸款款政策應(yīng)相應(yīng)應(yīng)放松，這是是很合理的。由由于大的房產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)商自有有資金比較充充分，銀行授授信額度很高高，資金問題題相對較好；中小開發(fā)商商的貸款依然然較緊。而考慮到近近期房地產(chǎn)商商拿地?zé)崆橹鹬饾u興起，66月房地產(chǎn)投投資增速還可可能持續(xù)反彈彈。圖5：房地產(chǎn)景景氣資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd從今年投資到位位情況看，中中央投資資金金

26、平均到位率率已達(dá)94%。而地方配配套資金缺位位現(xiàn)象嚴(yán)重，有有的項(xiàng)目地方方配套資金到到位僅為488%。地方財(cái)財(cái)政吃緊、囿囿于地方利益益配合態(tài)度不不積極等因素素導(dǎo)致地方政政府在爭得國國家的投資資資金后，配套套資金卻不能能及時(shí)到位。刺激計(jì)劃中的一一些投資項(xiàng)目目，帶動社會會投資的作用用并不大，有有時(shí)甚至對社社會投資產(chǎn)生生擠出效應(yīng)。如如果社會投資資沒有跟進(jìn)，投投資效率就會會大打折扣。民民營企業(yè)投資資熱情目前還還很低。一方方面企業(yè)自主主投資意愿較較低，另一方方面企業(yè)效益益下降削弱了了投資能力。（三）預(yù)計(jì)月份份社會消費(fèi)品品零售總額同同比增長1441、4月份社會會消費(fèi)品零售售總額同比增增長14.88%4月份社

27、會消費(fèi)費(fèi)品零售總額額9343.2億元，同同比增長144.8%。分分地域看，城城市消費(fèi)品零零售額63229.6億元元，同比增長長13.9%；縣及縣以以下零售額33013.66億元，增長長16.7%。分行業(yè)看看，批發(fā)和零零售業(yè)零售額額7895.0億元，同同比增長144.4%；住宿和餐餐飲業(yè)零售額額1323.2億元，增增長17.99%；其他行行業(yè)零售額1125.0億億元，增長33.1%。扣除價(jià)格因素后后，4月社會會消費(fèi)品零售售總額實(shí)際增增長16.55%，比去年年同期和3月月分別加快44.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。政府有關(guān)關(guān)部門推出的的家電下鄉(xiāng)、汽汽車下鄉(xiāng)，以以及其他行業(yè)業(yè)企業(yè)去庫存存化的低價(jià)策策略起到積

28、極極作用。財(cái)政政刺激性消費(fèi)費(fèi)或企業(yè)的誘誘導(dǎo)性消費(fèi)的的突擊效應(yīng)明明顯，但本身身缺乏持續(xù)性性和穩(wěn)定性，因因?yàn)樘崆跋M(fèi)費(fèi)在預(yù)支未來來的消費(fèi)量。圖6：社會消費(fèi)費(fèi)品零售總額額增長率資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd分商品類別來看看，基本生活活消費(fèi)品繼續(xù)續(xù)延續(xù)了之前前回落的態(tài)勢勢，糧油類和和肉禽蛋類的的下滑最為明明顯。此外，文文化辦公用品品、體育娛樂樂用品和家用用電器、音像像器材類消費(fèi)費(fèi)也出現(xiàn)一定定程度下降，這這依然是受到到經(jīng)濟(jì)景氣度度下滑，導(dǎo)致致對一些日常常開支的縮減減引起的。在在目前經(jīng)濟(jì)沒沒有明確復(fù)蘇蘇跡象的形勢勢下，預(yù)計(jì)低低端化消費(fèi)的的趨勢還將延延續(xù)。2、預(yù)計(jì)6月份份社會消費(fèi)品品零售總額同同

29、比增長144目前的消費(fèi)增長長主要受益于于住房和汽車車業(yè)的回暖，這這需要未來經(jīng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回回暖作為支撐撐。說明國家家振興汽車產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策的拉拉動效果顯著著。隨著3 月份汽車振振興規(guī)劃細(xì)則則的出臺和逐逐步落實(shí)，汽汽車消費(fèi)回暖暖的趨勢也在在延續(xù)。繼“汽汽車摩托車下下鄉(xiāng)”、“家家電下鄉(xiāng)”之之后，近日召召開的國務(wù)院院常務(wù)會議研研究部署了鼓鼓勵(lì)汽車、家家電“以舊換換新”的政策策措施。會議議提出，對汽汽車部分車型型和五類家電電以舊換新給給予財(cái)政資金金補(bǔ)貼，財(cái)政政安排的相應(yīng)應(yīng)補(bǔ)貼資金達(dá)達(dá)到70億元元。從汽車、家家電“下鄉(xiāng)”到到“以舊換新新”，表明刺刺激消費(fèi)政策策的著眼點(diǎn)由由農(nóng)村擴(kuò)大到到城市，再加加上此前地方方消

30、費(fèi)券發(fā)放放、消費(fèi)金融融公司試點(diǎn)等等政策的陸續(xù)續(xù)推出，政府府欲通過刺激激消費(fèi)來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)G D PP“保八”目目標(biāo)的態(tài)度彰彰然。目前消費(fèi)者對收收入的預(yù)期和和消費(fèi)的信心心并沒有明顯顯的恢復(fù)，銷銷售中高檔商商品的大中型型商場依然受受到較大的負(fù)負(fù)面影響，因因此表現(xiàn)為限限額以上批發(fā)發(fā)和零售消費(fèi)費(fèi)繼續(xù)下降而而整體消費(fèi)增增長略有上升升。消費(fèi)增速速回升的可持持續(xù)性仍需檢檢驗(yàn)?？傮w而而言，消費(fèi)增增速在09年年將保持穩(wěn)中中有降的態(tài)勢勢。財(cái)政刺激激性消費(fèi)或企企業(yè)的誘導(dǎo)性性消費(fèi)的突擊擊效應(yīng)明顯，但但本身缺乏持持續(xù)性和穩(wěn)定定性，因?yàn)樘崽崆跋M(fèi)在預(yù)預(yù)支未來的消消費(fèi)量。政府應(yīng)該積極擴(kuò)擴(kuò)大文化、旅旅游、信息等等服務(wù)性消費(fèi)費(fèi)。清理

31、各領(lǐng)領(lǐng)域特別是公公共事業(yè)領(lǐng)域域損害消費(fèi)者者權(quán)益的規(guī)定定和收費(fèi)。發(fā)發(fā)展消費(fèi)信貸貸對于擴(kuò)大內(nèi)內(nèi)需,轉(zhuǎn)變經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長方式式也具有重要要的作用。我我國消費(fèi)信貸貸市場的發(fā)展展?jié)摿κ鞘址志薮蟮摹ＯM(fèi)信貸目前前還處在起步步階段,在發(fā)發(fā)展的過程中中面臨一些問問題,制約了了市場的進(jìn)一一步發(fā)展,阻阻礙了整體消消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)務(wù)的發(fā)展,也也影響了居民民生活水平的的提高,抑制制了消費(fèi)對經(jīng)經(jīng)濟(jì)的拉動作作用。針對這這些問題,在在切實(shí)防范消消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,通過有關(guān)方方面的共同努努力,促進(jìn)和和規(guī)范消費(fèi)信信貸健康有序序的發(fā)展,為為拉動內(nèi)需,推動經(jīng)濟(jì)增增長方式轉(zhuǎn)變變發(fā)揮更加積積極的作用。（四）預(yù)計(jì)6月月份進(jìn)出口總總值下降幅

32、度度減緩海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，44月份當(dāng)月我我國進(jìn)出口總總值17077.3億美元元，比去年同同期下降222.8%，降降幅比今年11季度累計(jì)同同比降幅減少少1.9個(gè)百百分點(diǎn)。其中中當(dāng)月出口9919.4億億美元，下降降22.6%；進(jìn)口7888億美元，下下降23%。1、4月份出口口下降原因國際市場需求持持續(xù)低迷。世世界經(jīng)濟(jì)，特特別是經(jīng)濟(jì)總總量占60%、70%的的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體體，其經(jīng)濟(jì)加加劇收縮，對對中國產(chǎn)品需需求出現(xiàn)大幅幅度回落，國國外需求的萎萎縮已對我國國出口形成了了強(qiáng)約束。盡管19997年發(fā)生了了東南亞危機(jī)機(jī)，發(fā)生危機(jī)機(jī)的國家都是是中國的出口口競爭對手，但當(dāng)時(shí)歐美美等主要出口口國家的外需需并未明顯減減少。

33、隨著經(jīng)濟(jì)危危機(jī)的影響不不斷深化，新新興市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)受到嚴(yán)重沖沖擊，需求持持續(xù)萎縮，且且短期內(nèi)難以以恢復(fù)。貿(mào)易保護(hù)主義強(qiáng)強(qiáng)勢抬頭。在在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形形勢不斷惡化化的背景下，世世界各國普遍遍受到較為嚴(yán)嚴(yán)重的沖擊，為為此，各國都都加大力度保保護(hù)本國的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。這會危危害國際貿(mào)易易的發(fā)展，也也會削弱全球球?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇而采取的努努力。周邊國家匯匯率急劇貶值值導(dǎo)致我國產(chǎn)產(chǎn)品的競爭力力減弱。匯率率因素進(jìn)一步步削弱了我國國出口競爭力力。20088年以來，人人民幣對美元元升值近6.8%，對歐歐元升值近111%，而韓韓國、歐盟、印印度等國貨幣幣分別貶值440%、199%和26%。圖7：進(jìn)出口增增速資料來源：大通通證券研發(fā)

34、中中心、winnd2、4月擴(kuò)大內(nèi)內(nèi)需政策效果果初顯，進(jìn)口口值企穩(wěn)反彈彈在進(jìn)口商品中，鐵鐵礦砂、原油油、成品油等等產(chǎn)品進(jìn)口量量均有增長。海海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示示，今年4月月份，我國進(jìn)進(jìn)口初級產(chǎn)品品215.55億美元，同同比下降322.4%，環(huán)環(huán)比增長166.6%。進(jìn)進(jìn)口工業(yè)制品品572.55億美元，同同比下降188.4%，環(huán)環(huán)比增長144.6%。中國是個(gè)生生產(chǎn)平臺，出出口出現(xiàn)大幅幅下降，說明明生產(chǎn)能力沒沒在擴(kuò)張。只只有進(jìn)口上升升才意味著以以后出口會好好。進(jìn)口是領(lǐng)領(lǐng)先出口的。中中國的進(jìn)口三三分之一是出出口加工用的的零配件，三三分之一是設(shè)設(shè)備，還有三三分之一是原原材料。3月月以來，我國國加工貿(mào)易進(jìn)進(jìn)口量降幅

35、收收窄。一般來來說，加工貿(mào)貿(mào)易進(jìn)口較出出口有兩個(gè)月月領(lǐng)先效應(yīng)，加加工貿(mào)易進(jìn)口口同比降幅逐逐漸收窄，表表明加工貿(mào)易易出口有望繼繼續(xù)恢復(fù)。前期出口下降，就就不再需要那那么多的原材材料來擴(kuò)大生生產(chǎn)了，進(jìn)口口主要受國內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑、需需求萎縮影響響，以及大宗宗商品價(jià)格下下跌，導(dǎo)致我我國支付金額額減少，進(jìn)口口額大幅下滑滑，使貿(mào)易順差差擴(kuò)大。由于進(jìn)進(jìn)口相對出口口企穩(wěn)，4月月份貿(mào)易順差差為131.35億美元元，較上月減減少54.225億美元，與與去年同期相相比順差下降降21.2%。3、預(yù)計(jì)6月份份進(jìn)出口總值值下降幅度減減緩5月新出口訂單單指數(shù)比上月月上升1.00個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)達(dá)到50.11%，已連續(xù)續(xù)六個(gè)月保持

36、持回升，最近近11個(gè)月以以來首次達(dá)到到50%附近近。分行業(yè)來來看，目前220個(gè)行業(yè)中中已有10個(gè)個(gè)行業(yè)達(dá)到550%以上。在在727家受受調(diào)查的企業(yè)業(yè)中，反映新新出口訂單同同上月保持不不變的企業(yè)比比重達(dá)到577.4%，比比上月上升22.5個(gè)百分分點(diǎn)。我國穩(wěn)穩(wěn)定出口的政政策措施已經(jīng)經(jīng)顯示效應(yīng)，對對外出口有望望止跌企穩(wěn)。預(yù)計(jì)6月出口增長18左右。出口增速回落是是多年內(nèi)部結(jié)結(jié)構(gòu)失衡、全全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)調(diào)整的集中體體現(xiàn)。由于我我國出口產(chǎn)業(yè)業(yè)起點(diǎn)不高，技技術(shù)含量低，不不少行業(yè)企業(yè)業(yè)同質(zhì)性過高高，產(chǎn)能供過過于求。中國國東部地區(qū)一一些勞動密集集型產(chǎn)業(yè)和“出出口大戶”正正在加快向中中西部地區(qū)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移的步伐。出口企業(yè)應(yīng)

37、通過加快技術(shù)創(chuàng)新, 引進(jìn)國外人才等，進(jìn)一步提高自身素質(zhì)和競爭力，提高產(chǎn)品附加值來拓展利潤空間和增強(qiáng)國際競爭力。也可嘗試開發(fā)一些適應(yīng)國內(nèi)需求的產(chǎn)品,大力開拓國內(nèi)市場。如果繼續(xù)采取出口刺激政策，長期可能導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)過剩，進(jìn)而導(dǎo)致通貨緊縮。前幾年大規(guī)模承承接國際產(chǎn)業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國國已經(jīng)形成一一批產(chǎn)業(yè)鏈條條較為完整、集集聚程度較高高、競爭力不不斷提高的進(jìn)進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)集集群。進(jìn)口到到6月份會有所所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)計(jì)6月進(jìn)口增增長15左右。一是因赴美美歐采購團(tuán)簽訂訂的大單將陸陸續(xù)執(zhí)行，二二是國內(nèi)鋼材材提價(jià)可能導(dǎo)導(dǎo)致國外低價(jià)價(jià)鋼材再次大大量涌入。進(jìn)進(jìn)口回暖與國國內(nèi)需求增加加有關(guān)系。近近期國內(nèi)刺激激內(nèi)需，擴(kuò)大大基礎(chǔ)

38、設(shè)施和和產(chǎn)業(yè)方面的的投資,需要要進(jìn)口一些資資源能源和設(shè)設(shè)備，進(jìn)口的的擴(kuò)大又可以以刺激部分商商品價(jià)格回穩(wěn)穩(wěn)回升。在出出口萎靡不振振的情況下，進(jìn)進(jìn)口極有可能能率先復(fù)蘇。（五）預(yù)計(jì)6月月份價(jià)格總水水平繼續(xù)回落落1、4月份居民民消費(fèi)價(jià)格總總水平同比下下降1.5%4月份，居民消消費(fèi)價(jià)格總水水平同比下降降1.5%。其其中，城市下下降1.7%，農(nóng)村下降降1.0%；食食品價(jià)格下降降1.3%，非非食品價(jià)格下下降1.5%；消費(fèi)品價(jià)價(jià)格下降1.5%，服務(wù)務(wù)項(xiàng)目價(jià)格下下降1.4%。從月環(huán)比比看，居民消消費(fèi)價(jià)格總水水平比3月份下降0.2%；食品品價(jià)格下降00.8%，其其中鮮菜價(jià)格格下降4.99%，鮮蛋價(jià)價(jià)格上漲2.7%

39、。對比3月份，居民民消費(fèi)價(jià)格總總水平同比下下降1.2%。我國的許多產(chǎn)品品尤其是低附附加值產(chǎn)品是是嚴(yán)重過剩的的國內(nèi)納納入國家監(jiān)控控的650余余種商品類別別，產(chǎn)能長期期過剩的就有有620余種種之多。經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長減速，社社會總需求放放緩，物價(jià)上上漲動力減輕輕。CPI 波動動的主要因素素還是食品價(jià)價(jià)格。國家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯顯示，今年44月份，全國國大城市生豬豬價(jià)格較前一一月下跌100.4%。受受生豬供給持持續(xù)高位運(yùn)行行、豬肉消費(fèi)費(fèi)需求季節(jié)性性下降等因素素影響，4月月份，我國生生豬市場供過過于求的矛盾盾更加突出，生生豬價(jià)格、白白條肉出場價(jià)價(jià)格、仔豬價(jià)價(jià)格均呈現(xiàn)持持續(xù)走低態(tài)勢勢，豬糧比價(jià)價(jià)繼續(xù)明顯下下跌。圖8

40、：物價(jià)指數(shù)數(shù)資料來源：大通通證券研發(fā)中中心、winnd2、4月份工業(yè)業(yè)品出廠價(jià)格格同比下降66.6%4月份，工業(yè)品品出廠價(jià)格同同比下降6.6%；原材材料、燃料、動動力購進(jìn)價(jià)格格下降9.66%。1-4月份累累計(jì)，工業(yè)品品出廠價(jià)格同同比下降5.1%，原材材料、燃料、動動力購進(jìn)價(jià)格格下降7.77%。2008年工業(yè)業(yè)品出廠價(jià)格格在前8個(gè)月月漲幅逐漸擴(kuò)擴(kuò)大，形成了了一個(gè)較高的的基數(shù)平臺，從從9月份以后后工業(yè)品出廠廠價(jià)格開始環(huán)環(huán)比下降，22008年112月份的平平均價(jià)格水平平已低于20008年1月月份的水平，致致使20088年的工業(yè)品品價(jià)格變動對對2009年年的滯后影響響為負(fù)，全年年大約為負(fù)44.3個(gè)百分

41、分點(diǎn)。從價(jià)格格環(huán)比變動情情況看，總體體上PPI下下降幅度呈減減緩的趨勢。從工業(yè)和PPI情況看，當(dāng)前企業(yè)盈利環(huán)比已經(jīng)略有好轉(zhuǎn)。3、預(yù)計(jì)6月份份價(jià)格總水平平繼續(xù)回落受翹尾因素影響響，我們預(yù)期期6月份的CPII漲幅將為負(fù)負(fù)，為1.22，CPI觸觸底的信號較較為強(qiáng)烈。農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品特別是是糧食供給還還比較充裕，因因?yàn)槲覀儑壹业膬r(jià)格每次次上漲很大程程度上都和農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品的供給給有很大關(guān)系系，特別是改改革開放以來來，我們出現(xiàn)現(xiàn)幾次大的價(jià)價(jià)格上漲，都都是和農(nóng)產(chǎn)品品密不可分。糧糧食產(chǎn)量已連連續(xù)五年增產(chǎn)產(chǎn)，今年糧食食播種面積增增加已是第六六個(gè)年頭，同同時(shí)肉類產(chǎn)量量也在增加，食食品的供應(yīng)較較為充裕，這這對穩(wěn)定價(jià)格格發(fā)揮著

42、極其其重要的作用用。隨著經(jīng)濟(jì)逐步企企穩(wěn)，未來數(shù)數(shù)月CPI通通縮幅度將逐逐漸縮窄。從從多年的統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)據(jù)來看，MM1增速一般般領(lǐng)先CPII6-8個(gè)月月，因此我們們還需要進(jìn)一一步觀察政策策的持續(xù)影響響。近期過快快釋放的流動動性可能在適適當(dāng)時(shí)候轉(zhuǎn)化化為通脹。此此外還應(yīng)對滯滯脹報(bào)以一定定警惕，滯脹脹將大大增加加經(jīng)濟(jì)調(diào)控的的難度和阻力力。上半年反反通縮是宏觀觀政策的重要要目標(biāo)和任務(wù)務(wù)，但不完全全排除物價(jià)今今年出現(xiàn)回穩(wěn)穩(wěn)和上揚(yáng)的可可能性，這需需要貨幣政策策保留一定余余地，并根據(jù)據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況變變動進(jìn)行靈活活調(diào)整。對于PPI的走走勢，預(yù)計(jì)將將達(dá)到6%。雖然價(jià)格指指數(shù)近期仍將將繼續(xù)走低，但但從目前國內(nèi)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢勢

43、來看，通貨貨緊縮的擔(dān)憂憂正逐步得到到緩解。在美美聯(lián)儲宣布購購入國債之后后，美元的貶貶值預(yù)期帶動動石油、礦產(chǎn)產(chǎn)等大宗商品品價(jià)格觸底反反彈。經(jīng)濟(jì)增長速速度還低于潛潛在的經(jīng)濟(jì)增增長速度，也也就是說，整整個(gè)社會需求求還沒有達(dá)到到引起總供給給和總需求的的失衡，價(jià)格格上漲的動力力受到一定的的制約。國際原油價(jià)格助助推之下，有有關(guān)國內(nèi)成品品油價(jià)將上調(diào)調(diào)的預(yù)期日益益高漲。最近近幾個(gè)月國際際原油價(jià)格持持續(xù)上漲，紐紐約原油價(jià)格格從今年2月月中旬的344美元/桶一一直上漲到近近70美元/桶桶。世界各國國出臺對抗經(jīng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的眾眾多措施正在在發(fā)揮作用，經(jīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象象正在顯現(xiàn)，人人們的信心也也正在恢復(fù)。這這正是原油價(jià)價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)續(xù)上漲的基本本因素。從這這方面出發(fā)，原原油價(jià)格上漲漲終將傳導(dǎo)至至下游乃至