公司理財(cái)(精要版·原書第12版)中文Ch25-兼并和收購(gòu)課件

1、第 25 章兼并和收購(gòu)Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.第 25 章兼并和收購(gòu)Copyright 2019 Mc討論不同類型的兼并與收購(gòu)，為什么它們應(yīng)該或不應(yīng)該發(fā)生，以及與之相關(guān)的術(shù)語。描述會(huì)計(jì)師如何構(gòu)建新公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表。定義兼并或收購(gòu)的收益以及如何評(píng)估交易。學(xué)習(xí)目標(biāo)Copyright 2019 McGraw-Hill Educ

2、ation.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.討論不同類型的兼并與收購(gòu)，為什么它們應(yīng)該或不應(yīng)該發(fā)生，以及與收購(gòu)的法律形式稅收與收購(gòu)收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理收購(gòu)的收益收購(gòu)的一些財(cái)務(wù)副作用收購(gòu)的成本防御性策略關(guān)于收購(gòu)的一些證據(jù)：并購(gòu)可以創(chuàng)造價(jià)值嗎？資產(chǎn)剝離和重組章節(jié)綱要Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or

3、distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.收購(gòu)的法律形式章節(jié)綱要Copyright 2019 Mc一個(gè)公司收購(gòu)另一個(gè)公司有三種基本法律形式：吸收合并或新設(shè)合并收購(gòu)股票收購(gòu)資產(chǎn)雖然從法律的角度來看，這些形式是不同的，但金融媒體往往不區(qū)分它們。 不論實(shí)際的收購(gòu)形式如何，合并一詞經(jīng)常被使用。收購(gòu)的法律形式Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without t

4、he prior written consent of McGraw-Hill Education.一個(gè)公司收購(gòu)另一個(gè)公司有三種基本法律形式：收購(gòu)的法律形式Co投標(biāo)方 收購(gòu)方目標(biāo)公司 被尋找（或者被收購(gòu)）的公司對(duì)價(jià) 向目標(biāo)公司提供的現(xiàn)金或證券合并術(shù)語Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.投標(biāo)方 收購(gòu)方合并術(shù)語Copyright 2019

5、吸收合并一個(gè)公司將另一個(gè)公司完全吞并。收購(gòu)方保留其名稱和身份。優(yōu)點(diǎn) 在法律上很簡(jiǎn)單缺點(diǎn) 必須由每個(gè)公司的股東投票批準(zhǔn)新設(shè)合并現(xiàn)有的公司合并成為一個(gè)全新的公司。吸收合并或新設(shè)合并Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.吸收合并吸收合并或新設(shè)合并Copyright 2019 通過購(gòu)買目標(biāo)公司有投票權(quán)的股票，目標(biāo)公司可以被另一家公司或個(gè)人收購(gòu)。收

6、購(gòu)要約 投標(biāo)人公開向目標(biāo)公司股東直接發(fā)出要約選擇接受要約的股東根據(jù)要約，以收取現(xiàn)金或取得證券（或兩者兼而有之）的方式出售股份。收購(gòu)要約成立通常取決于投標(biāo)人獲得的有表決權(quán)股份總數(shù)的一定百分比。如果沒有收購(gòu)到足夠的股份，要約可能被撤回或重新制定。收購(gòu)股票Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.通過購(gòu)買目標(biāo)公司有投票權(quán)的股票，目標(biāo)公司可以被另一家

7、公司或個(gè)收購(gòu)股票 VS 兼并股票收購(gòu)不需要股東投票。在收購(gòu)股票中，即使管理層不友好，也能直接與股東進(jìn)行交易。由于目標(biāo)公司管理層的抵制，收購(gòu)的成本往往高于兼并成本。通常情況下，相當(dāng)多的少數(shù)股東會(huì)拒絕接受要約，這通常會(huì)增加兼并所需的成本和時(shí)間。一家公司完全吞并另一家公司需要通過兼并來完成。 大多數(shù)的股票收購(gòu)?fù)瓿芍?，隨后即進(jìn)行正式的兼并。收購(gòu)股票（接上）Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent

8、of McGraw-Hill Education.收購(gòu)股票 VS 兼并收購(gòu)股票（接上）Copyright 一家公司可以通過購(gòu)買另一家公司的大部分或全部資產(chǎn)來有效地收購(gòu)另一家公司。在這種情況下，目標(biāo)公司仍然存在，除非股東選擇解散它。這類收購(gòu)需要獲得出售資產(chǎn)的公司股東的正式投票。收購(gòu)資產(chǎn)的一個(gè)好處是，可以規(guī)避小股東堅(jiān)持持股、拒絕出售資產(chǎn)的問題。收購(gòu)資產(chǎn)的一個(gè)不利之處是資產(chǎn)的取得可能涉及將所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人資產(chǎn)，而轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的法律程序可能代價(jià)高昂。收購(gòu)資產(chǎn)Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction o

9、r distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.一家公司可以通過購(gòu)買另一家公司的大部分或全部資產(chǎn)來有效地收購(gòu)財(cái)務(wù)分析師經(jīng)常把并購(gòu)分為三類：橫向并購(gòu) 目標(biāo)公司所處的行業(yè)與投標(biāo)方一致縱向并購(gòu) 涉及在生產(chǎn)過程中不同階段的公司混合并購(gòu) 投標(biāo)人和目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)不相關(guān)并購(gòu)的分類Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written c

10、onsent of McGraw-Hill Education.財(cái)務(wù)分析師經(jīng)常把并購(gòu)分為三類：并購(gòu)的分類Copyright 接管 - 公司的控制權(quán)從一個(gè)股東群體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)股東群體接管的可能形式：收購(gòu)吸收合并或新設(shè)合并收購(gòu)股票收購(gòu)資產(chǎn)委托投票權(quán)爭(zhēng)奪 - 通過爭(zhēng)取足夠數(shù)量的股東投票取代現(xiàn)有的管理層，以此獲得公司控制權(quán)的一種嘗試私有化交易 - 公司的所有股票被私人集團(tuán)完全持有的交易 接管Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior

11、 written consent of McGraw-Hill Education.接管 - 公司的控制權(quán)從一個(gè)股東群體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)股東群體接管杠桿收購(gòu)（LBOs）：收購(gòu)股票所需的資金很大一部分是借來的通常情況下，現(xiàn)任管理層也會(huì)參與其中 。當(dāng)現(xiàn)有管理層大量參與其中時(shí)，這類交易也被稱為管理層收購(gòu)（MBOs）。私有化交易Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Ed

12、ucation.杠桿收購(gòu)（LBOs）：收購(gòu)股票所需的資金很大一部分是借來的私戰(zhàn)略聯(lián)盟：公司之間為追求共同目標(biāo)而進(jìn)行合作的協(xié)議聯(lián)合經(jīng)營(yíng)：通常情況下，公司之間達(dá)成協(xié)議，建立一個(gè)獨(dú)立的、共同擁有的實(shí)體，以追求共同的目標(biāo)是否選擇合并Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.戰(zhàn)略聯(lián)盟：公司之間為追求共同目標(biāo)而進(jìn)行合作的協(xié)議是否選擇合并免稅收購(gòu)商業(yè)目的；

13、不僅僅是為了避稅股權(quán)的連續(xù)性 - 目標(biāo)公司的股東必須能夠在合并后的公司中保留股權(quán)通常情況下，用股票來收購(gòu)股票應(yīng)稅收購(gòu)公司使用現(xiàn)金交易資本利得稅 - 目標(biāo)公司的股東可能要求更高的價(jià)格來支付這些稅資產(chǎn)重估 - 影響折舊費(fèi)用稅收與收購(gòu)Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.免稅收購(gòu)稅收與收購(gòu)Copyright 2019 McGr2001年，聯(lián)邦會(huì)

14、計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）規(guī)定購(gòu)買方必須按照購(gòu)買法處理所有收購(gòu)。購(gòu)買法目標(biāo)公司的資產(chǎn)以其公允市場(chǎng)價(jià)值在收購(gòu)企業(yè)賬簿中進(jìn)行報(bào)告。商譽(yù)的產(chǎn)生 收購(gòu)價(jià)格與收購(gòu)凈資產(chǎn)的公允市場(chǎng)價(jià)值之間的差額。商譽(yù)不再需要攤銷 資產(chǎn)基本上是按年按市價(jià)計(jì)算的，如果資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降，商譽(yù)就作為費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整和處理收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.200

15、1年，聯(lián)邦會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）規(guī)定購(gòu)買方必須按照有很多原因可以解釋為什么我們相信目標(biāo)公司在我們手中的價(jià)值將會(huì)超過它本身的價(jià)值。要確定收購(gòu)的收益，我們需要首先確定相關(guān)的增量現(xiàn)金流，或者更一般地說，價(jià)值的來源。收購(gòu)的收益Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.有很多原因可以解釋為什么我們相信目標(biāo)公司在我們手中的價(jià)值將會(huì)協(xié)同效應(yīng)是指兩家公司

16、通過合并或收購(gòu)而產(chǎn)生的正的凈收益增量。協(xié)同作用通常是合并的一個(gè)好理由。企業(yè)必須確認(rèn)協(xié)同效應(yīng)是否創(chuàng)造了足夠的利益，以此證明其成本是合理的。協(xié)同效應(yīng)Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.協(xié)同效應(yīng)是指兩家公司通過合并或收購(gòu)而產(chǎn)生的正的凈收益增量。協(xié)從我們?cè)谠缧┱鹿?jié)的討論，我們知道增量現(xiàn)金流CF可以分解為四個(gè)部分:CF = EBIT + 折舊 +

17、 稅負(fù) 資本需求CF = 收入 成本 稅負(fù) 資本需求只有當(dāng)這些現(xiàn)金流組成部分中的一個(gè)或多個(gè)受到并購(gòu)的有利影響時(shí)，并購(gòu)才有意義。協(xié)同作用的潛在來源Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.從我們?cè)谠缧┱鹿?jié)的討論，我們知道增量現(xiàn)金流CF可以分解為四營(yíng)銷利得提升廣告效應(yīng)改進(jìn)分銷網(wǎng)絡(luò)改進(jìn)不平衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略收益市場(chǎng)力量增長(zhǎng)收入增加Copyright

18、2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.營(yíng)銷利得收入增加Copyright 2019 McGra規(guī)模經(jīng)濟(jì)能夠在降低單位成本的同時(shí)生產(chǎn)更多的產(chǎn)品在固定成本高的行業(yè)最常見縱向一體化的經(jīng)濟(jì)效益更有效地協(xié)調(diào)運(yùn)營(yíng)降低供應(yīng)商或客戶的搜索成本資源互補(bǔ)成本下降Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. N

19、o reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.規(guī)模經(jīng)濟(jì)成本下降Copyright 2019 McGra利用凈經(jīng)營(yíng)損失。虧損結(jié)轉(zhuǎn)條款（2017年的減稅和就業(yè)法案取消了結(jié)轉(zhuǎn)條款）如果美國(guó)國(guó)稅局認(rèn)為合并的唯一目的是避稅，那么合并可能會(huì)被阻止。未使用的債務(wù)能力剩余資金支付股利回購(gòu)股票收購(gòu)另一家公司的股份資產(chǎn)的賬面價(jià)值增記稅負(fù)降低Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproductio

20、n or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.利用凈經(jīng)營(yíng)損失。稅負(fù)降低Copyright 2019 M合并可能會(huì)減少兩家獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的公司總共所需的流動(dòng)資本和固定資產(chǎn)投資。公司合并后也許能夠更有效地管理現(xiàn)有資產(chǎn)。如果合并后公司中有些資產(chǎn)是富余的，那么它們可能會(huì)被出售（也包括減少人力資本）。降低資本需求Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without

21、 the prior written consent of McGraw-Hill Education.合并可能會(huì)減少兩家獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的公司總共所需的流動(dòng)資本和固定資產(chǎn)不要只依賴于賬面價(jià)值 市場(chǎng)會(huì)提供有關(guān)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的信息。只估算增量現(xiàn)金流。使用正確的貼現(xiàn)率。注意交易成本 這些錢加起來很快就會(huì)變成大量的現(xiàn)金流出。避免錯(cuò)誤Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Ed

22、ucation.不要只依賴于賬面價(jià)值 市場(chǎng)會(huì)提供有關(guān)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的信息。有些公司的價(jià)值可能隨著管理層的改變而增加。這些公司經(jīng)營(yíng)不善，或者沒有有效利用其資產(chǎn)為股東創(chuàng)造價(jià)值。在這種情況下，并購(gòu)是取代管理層的一種手段。低效管理Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.有些公司的價(jià)值可能隨著管理層的改變而增加。低效管理Copyr無論收購(gòu)是否具有經(jīng)濟(jì)意

23、義，收購(gòu)的財(cái)務(wù)副作用都可能發(fā)生。兩種可能的影響：EPS 增長(zhǎng)多元化收購(gòu)的一些財(cái)務(wù)副作用Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.無論收購(gòu)是否具有經(jīng)濟(jì)意義，收購(gòu)的財(cái)務(wù)副作用都可能發(fā)生。收購(gòu)的收購(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致每股收益的增長(zhǎng)。如果收購(gòu)沒有協(xié)同效應(yīng)或其他好處，那么每股收益的增長(zhǎng)并不是真正的增長(zhǎng)，而是由公司并購(gòu)導(dǎo)致的。EPS 增長(zhǎng)Copyright 20

24、19 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.收購(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致每股收益的增長(zhǎng)。EPS 增長(zhǎng)Copyright多元化本身并不是并購(gòu)的好理由。更普遍地說，股東可以通過購(gòu)買不同公司的股票來獲得他們想要的多元化，這比通過收購(gòu)公司使投資組合多元化的成本更低。股東財(cái)富在收購(gòu)后可能會(huì)減少，這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)降低了。實(shí)際上，收購(gòu)后財(cái)富從股東轉(zhuǎn)移到了債券持有人。多元化Copyright 2019

25、 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.多元化本身并不是并購(gòu)的好理由。多元化Copyright 情形1：現(xiàn)金收購(gòu)當(dāng)使用現(xiàn)金時(shí)，收購(gòu)的成本就是現(xiàn)金本身。現(xiàn)金成本在很大程度上決定了并購(gòu)能否創(chuàng)造價(jià)值。情形2：股票收購(gòu)在股票收購(gòu)中，實(shí)際上沒有現(xiàn)金易手。實(shí)際上，目標(biāo)公司的股東作為并購(gòu)后公司的新股東加入。收購(gòu)的成本Copyright 2019 McGraw-Hill Educat

26、ion.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.情形1：現(xiàn)金收購(gòu)收購(gòu)的成本Copyright 2019 股票收購(gòu)的成本取決于支付給目標(biāo)股東的股份數(shù)量取決于并購(gòu)后公司股票的價(jià)格在選擇現(xiàn)金收購(gòu)還是股票收購(gòu)時(shí)所考慮的事項(xiàng)收益分享：如果是現(xiàn)金收購(gòu)，目標(biāo)公司的股東將不會(huì)獲得并購(gòu)帶來的潛在收益稅負(fù)：通過支付現(xiàn)金進(jìn)行的收購(gòu)?fù)ǔ?huì)導(dǎo)致應(yīng)稅交易控制權(quán)：現(xiàn)金收購(gòu)并不影響收購(gòu)公司的控制權(quán)現(xiàn)金收購(gòu) vs. 股票收購(gòu)Copyright 2

27、019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.股票收購(gòu)的成本現(xiàn)金收購(gòu) vs. 股票收購(gòu)Copyright 目標(biāo)公司的經(jīng)理經(jīng)常阻撓收購(gòu)。阻撓通常始于向股東發(fā)送新聞稿和郵件，表達(dá)管理層的觀點(diǎn)。一些防御性策略：公司章程規(guī)定了發(fā)生收購(gòu)需要滿足的條件絕對(duì)多數(shù)投票要求針對(duì)性回購(gòu)（又名綠票欺詐）中止協(xié)議毒丸（股權(quán)計(jì)劃）私有化杠桿收購(gòu)（LBO）或管理層收購(gòu)（MBO）防御性策略Copy

28、right 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.目標(biāo)公司的經(jīng)理經(jīng)常阻撓收購(gòu)。防御性策略Copyright 金色降落傘： 一些目標(biāo)公司會(huì)向被解聘高層管理人員提供解聘補(bǔ)償。毒藥： 迫使公司以某個(gè)固定價(jià)格回購(gòu)證券皇冠珠寶： 當(dāng)面臨收購(gòu)?fù){時(shí)，公司經(jīng)常出售或被威脅出售主要資產(chǎn)皇冠珠寶。這有時(shí)被稱為焦土戰(zhàn)略。其他策略和術(shù)語 I Copyright 2019 McGr

29、aw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.金色降落傘： 其他策略和術(shù)語 I Copyright 白衣騎士： 一家面臨不友好并購(gòu)要約的公司可能會(huì)安排被另一家友好的公司收購(gòu)。公司被一位“白衣騎士”拯救了。 或者，公司可以安排一個(gè)友好的實(shí)體收購(gòu)大量的股票。白衣騎士通?？梢栽黾幽繕?biāo)公司的報(bào)價(jià)。鎖定期： 鎖定期是授予友好的競(jìng)購(gòu)者（可能是白衣騎士）的一種期權(quán)，在發(fā)生惡意收購(gòu)時(shí)，它有權(quán)以固定價(jià)

30、格購(gòu)買目標(biāo)公司的股票或部分資產(chǎn)（可能是皇冠珠寶）其他策略和術(shù)語 II Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.白衣騎士： 其他策略和術(shù)語 II Copyright 防鯊劑： 任何一種旨在阻止不想要的并購(gòu)要約的策略（例如毒丸）熊抱： 一種不友好的收購(gòu)要約，其設(shè)計(jì)非常有吸引力，以至于目標(biāo)公司的管理層別無選擇只能接受公平價(jià)格條款： 要求所有出售股

31、票的股東從投標(biāo)者處獲得相同的價(jià)格該條款阻止了“雙重”報(bào)價(jià)。在雙重報(bào)價(jià)中，投標(biāo)者只會(huì)對(duì)足以獲得控制權(quán)的股份的一定比例提供溢價(jià)。它為剩余的股份提供了更低的價(jià)格。這樣的出價(jià)可能會(huì)在股東中引發(fā)混亂。其他策略和術(shù)語 III Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.防鯊劑： 其他策略和術(shù)語 III Copyright 雙重資本化： 一些公司，比如谷歌，

32、擁有不止一種普通股，而且投票權(quán)通常集中在不為公眾所持有的一種股票上。這種資本結(jié)構(gòu)意味著，一個(gè)不友好的投標(biāo)者將無法成功獲得控制權(quán)。反投標(biāo)報(bào)價(jià)： 更廣為人知的是“吃豆人”防御，目標(biāo)公司通過提出收購(gòu)?fù)稑?biāo)者的策略來回應(yīng)不友好的收購(gòu)提案。其他策略和術(shù)語 IV Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.雙重資本化： 其他策略和術(shù)語 IV Copyrigh

33、t 目標(biāo)公司的股東往往會(huì)在并購(gòu)中獲得超額回報(bào)。目標(biāo)公司的股東在收購(gòu)要約中獲得的收益要高于直接合并。目標(biāo)公司的經(jīng)理們有反對(duì)并購(gòu)的傾向，因此抬高了投標(biāo)價(jià)格。平均而言，投標(biāo)公司的股東似乎既沒有贏也沒有輸太多。預(yù)期的并購(gòu)收益可能無法完全實(shí)現(xiàn)。投標(biāo)公司通常規(guī)模較大，因此要獲得同樣的百分比收益，需要獲得更多的美元收益。管理層的行為可能不符合股東的最佳利益。收購(gòu)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)可能足夠激烈。收購(gòu)公告可能不會(huì)向市場(chǎng)傳達(dá)太多有關(guān)這家投標(biāo)公司的新信息。關(guān)于收購(gòu)的一些證據(jù)Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or

34、 distribution without the prior written consent of McGraw-Hill Education.目標(biāo)公司的股東往往會(huì)在并購(gòu)中獲得超額回報(bào)。關(guān)于收購(gòu)的一些證據(jù)資產(chǎn)剝離 一個(gè)公司把自己的一部分賣給另一個(gè)公司股權(quán)分拆 母公司創(chuàng)建一個(gè)完全獨(dú)立的公司，然后通過IPO向公眾出售少數(shù)股權(quán)分立 母公司成立新公司，并將新公司的股份分配給母公司的股東分割 一家公司將自己拆分為兩家或兩家以上的新公司，股東們用他們?cè)谠泄镜墓煞輷Q新公司的股份資產(chǎn)剝離和重組Copyright 2019 McGraw-Hill Education.All rights reserved. No reproduction or dis