創(chuàng)業(yè)管理之-創(chuàng)業(yè)財務和稅收籌劃課件

1、2022/9/291本章要點創(chuàng)業(yè)管理基本的財務分析概念和工具企業(yè)創(chuàng)設(shè)過程中的財務與稅收籌劃2022/9/271本章要點創(chuàng)業(yè)管理基本的財務分析概念和工具2022/9/292創(chuàng)業(yè)管理基本的財務分析概念和工具2022/9/272創(chuàng)業(yè)管理基本的財務分析概念和工具你不理財，財不理你當家理財你不理財，財不理你當家理財Markowitz 馬柯維茲Sharpe 夏普Miller 米勒以上三人由于財務學方面的重大貢獻榮獲1990年度諾貝爾經(jīng)濟學獎Markowitz 馬柯維茲Sharpe 夏普Mi市場經(jīng)濟發(fā)達的美國大公司,如美國電話電報公司、通用電氣公司、國際商用機器公司等的總經(jīng)理都是搞財務出身的。市場經(jīng)濟發(fā)達的

2、美國大公司,如美國電話電報公司、通用電氣公司、我國計劃經(jīng)濟年代中：企業(yè)資金來源：上級撥款企業(yè)資金運用：專款專用企業(yè)利潤分配：指令性我國計劃經(jīng)濟年代中：企業(yè)資金來源：上級撥款公司財務 Corporate Finance資金籌集、分配、使用、控制一系列管理活動的總稱，是企業(yè)管理的核心。歸納為兩大部分：融資與投資公司財務 Corporate Finance資金籌集、分配、2022/9/298投資實物資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資項目的可行性分析流動資產(chǎn)金融資產(chǎn)投資2022/9/278投資實物資產(chǎn)投資2022/9/299投資項目的可行性分析決策者必須權(quán)衡得失，決定投資與否。收益成本風險方法：凈現(xiàn)值（NPV)法2

3、022/9/279投資項目的可行性分析收益成本風險方法：凈2022/9/2910不同投資方案的選擇名人名言：“造船不如買船，買船不如租船?！?022/9/2710不同投資方案的選擇名人名言：“造船不如2022/9/2911投資創(chuàng)業(yè)項目的可行性分析報告還必須考慮最佳投資時機的確定不同投資規(guī)模的選擇資金的最優(yōu)化分配2022/9/2711投資創(chuàng)業(yè)項目的可行性分析報告2022/9/2912流動資產(chǎn)投資現(xiàn)金短期有價證券應收帳款存貨出于流動性、安全性和收益性角度考慮，決策者必須決定流動資產(chǎn)投資的最佳數(shù)量2022/9/2712流動資產(chǎn)投資現(xiàn)金2022/9/2913融資根據(jù)投資項目的資金需求數(shù)量和期限，選擇合

4、適的融資渠道問題：負債是越多越好，還是越少越好？2022/9/2713融資根據(jù)投資項目的資金需求數(shù)量和期限，2022/9/2914金融市場現(xiàn)貨市場(Spot Market)期貨市場(Future Market)期權(quán)市場(Option Market)2022/9/2714金融市場現(xiàn)貨市場(Spot Marke2022/9/2915盈利分析(歷史數(shù)據(jù))投資分析(前瞻性)成本分析(歷史數(shù)據(jù))目的：創(chuàng)建財務體系，支持企業(yè)長期的價值最大化2022/9/2715盈利分析(歷史數(shù)據(jù))投資分析(前瞻性)2022/9/2916產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競爭對手相比如何?

5、企業(yè)在給該客戶提供服務是盈利嗎?該客戶對于企業(yè)來說的終身價值如何?相對應的利潤如何?還有哪些客戶是企業(yè)有價值的目標?得到這些客戶的成本如何?整體企業(yè)盈利情況企業(yè)能賺錢嗎?企業(yè)一直能賺錢(虧錢)嗎?企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤率是多少?企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?企業(yè)的盈利情況可以從幾個層面研究2022/9/2716產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?企2022/9/2917凈資產(chǎn)回報率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報率ROA毛利銷售收入毛利率ROS (毛)凈利潤銷售收入凈利潤率ROS (凈)銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率名稱公式衡

6、量什么?衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報?資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報?資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?每元銷售可以進行固定成本和凈利潤分配的比率每元銷售對應的利潤代號利潤率*凈利潤為稅后凈營運利潤率下列的財務指標：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)2022/9/2717凈資產(chǎn)回報率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)2022/9/2918凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率:凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務杠桿系數(shù)銷售收入股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益XXX凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務杠桿系數(shù)XX 了解盈利情況的組成部分凈利潤股東權(quán)益凈利潤銷售收入凈利潤銷售收入

7、2022/9/2718凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影2022/9/2919凈資產(chǎn)回報率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)毛利率 (折舊與稅前的利潤)收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤率應付款帳齡負債資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)負債比率流動現(xiàn)金負債比率財務杠桿系數(shù)中間的三個指標表明了有哪些重要的業(yè)務指標對于凈資本回報率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報率指標三層剖析2022/9/2719凈資產(chǎn)回報率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應收款周2022/9/2920總投入資產(chǎn)回報率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財務策略影響前企業(yè)的盈利能力

8、ROIC稅前利潤 (1-稅率)債務與股東權(quán)益之和加入企業(yè)不含債務是企業(yè)的利潤企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）債務 10%利率股東權(quán)益總投入資產(chǎn)稅前利潤 減去財務成本稅前凈利潤 減稅收 40%凈利潤凈資產(chǎn)回報率息前總投入資產(chǎn)回報率$900 100 $1,000120 90 $ 0 1,000 $1,000120 0 AB舉例總資產(chǎn)息前總投入資產(chǎn)回報(ROIC或RONA）2022/9/2720總投入資產(chǎn)回報率可以正確地反映了去除企2022/9/2921EVA 是企業(yè)資本的回報扣除資本成本后的價值EVA(r - K) * 資本總量(資本投資回報率 加權(quán)平均資本成本率)資本總量舉例:凈運營利

9、潤 (NOPAT)資本總量加權(quán)平均資本成本率, K資本投資回報率, r$250$1,00015%25%EVA(r - K) * 資本總量(25%-15%) * $1,000$100估量企業(yè)盈利水平的指標為經(jīng)濟價值創(chuàng)造能力，EVA2022/9/2721EVA 是企業(yè)資本的回報扣除資本成本后2022/9/2922業(yè)務職能成本可以根據(jù)不同的標準進行分類研發(fā)成本產(chǎn)品、服務和流程設(shè)計成本生產(chǎn)成本與成本目標的關(guān)系與成本驅(qū)動因素的關(guān)系總和或平均直接成本間接成本營銷成本分銷成本客戶服務成本固定成本可變成本總成本單位成本劃分標準成本種類2022/9/2722業(yè)務職能成本可以根據(jù)不同的標準進行分類2022/9/2

10、923許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費用分談到它們的產(chǎn)品和服務中去核心的問題是選取多少種成本驅(qū)動因素及何種成本驅(qū)動因素理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動因素之間應該有邏輯聯(lián)系方法的準確性和實施成本之間有矛盾公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（Activity Based Costing)成本體系概述2022/9/2723許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種2022/9/2924 損益表:營業(yè)收入 P * X可變成本 (V * X)利潤貢獻 P-V * X固定成本 (F) 利潤 P-V * X F成本分析的基本工具（1）：盈虧平衡點的分析單個產(chǎn)品的盈虧平衡分析

11、注解:P = 單價V = 單位可變成本F = 總固定成本X = 銷售數(shù)量X* = 盈虧平衡點盈虧平衡點： F/P-V-40-2002040601520253035收入/成本(百萬)銷售數(shù)量(萬)X* = 盈虧平衡點2022/9/2724 損益表:成本分析的基本工具2022/9/2925舉例: 銷售額 利潤貢獻 利潤 營運杠桿A公司50,000 40,000 10,000 400B公司50,000 20,000 10,000 200A公司銷售額增長20，利潤增長？B公司銷售額增長20，利潤增長？ 成本分析的基本工具（2）：營運杠桿分析營運杠桿系數(shù)利潤貢獻/營業(yè)利潤營運杠桿營運杠桿指的是利用固定資

12、產(chǎn)將與銷售增長相對應的利潤增長進行放大營運杠桿對于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來說是一項重要的成本分析指標2022/9/2725舉例:成本分析的基本工具（2）：營運杠2022/9/29261.將來的回報在考慮了風險后是否與現(xiàn)在的投入相匹配2.分析建議的投資是否為達到目的的最有效手段常用的工具包括：投資分析可以幫助回答如下的投資問題：投資回收期內(nèi)部投資回報率法 (IRR)凈現(xiàn)值法 (NPV)與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對于投資項目將來的價值的估計投資分析通常被用作對于投資決策的支持2022/9/27261.將來的回報在考慮了風險后是否與現(xiàn)2022/9/2927

13、投資分析的優(yōu)點可以將投資的機會進行量化分析幫助進行“干/不干”的決策基于定量的指標對于投資機會/戰(zhàn)略選擇進行優(yōu)先化當在選擇不同的投資和策略方向時非常有用：投資分析：定量的分析框架2022/9/2727投資分析的優(yōu)點可以將投資的機會進行量化2022/9/2928計算投資的回報水平估計相關(guān)的現(xiàn)金流量將回報水平與評估標準進行比較基于經(jīng)驗進行估算對于項目經(jīng)濟回報的總結(jié)評估標準通常是公認的或者企業(yè)內(nèi)部認可的標準投資項目的舉例: 新產(chǎn)品推廣在新市場推廣現(xiàn)有產(chǎn)品實行新的營銷政策建立新廠以提高產(chǎn)能并購對手投資機會分析一般分為三步進行2022/9/2728計算投資的回報水平估計相關(guān)的現(xiàn)金流量將2022/9/29

14、29相當于今天的價值預測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時的剩余價值=+價值等于所有的投資回報減去成本，因此必須對于投資期限內(nèi)的現(xiàn)金流進行估計，并同時估算項目結(jié)束時剩余投資的價值估計現(xiàn)金流:對應的投資時限和最終剩余價值投資的目的是為創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造價值2022/9/2729相當于今天的價值預測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時2022/9/2930項目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030180,000年項目2的現(xiàn)金流64,000164,000264,0003 0210,000年64,0004589,000投資分析工具（1）：投資回收期投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法投資回報期3年投資回

15、報期3.28年忽略了資金的時間價值！2022/9/2730項目1的現(xiàn)金流40,000160,002022/9/2931-40-2002040601520253035凈現(xiàn)值(000s)折現(xiàn)率(%)= 自身= 購并IRR25.5%22.1%內(nèi)部投資回報率是單個項目的凈現(xiàn)值為0時對應的折現(xiàn)率，可將其與資本的機會成本，k,進行比較IRR K,投資可以接受IRR 0, 投資可以接受NPV 規(guī)定:我國稅收優(yōu)惠政策的制定權(quán)力集中于中央政府，非經(jīng)法律授權(quán)或國務院的規(guī)定，任何地區(qū)、部門均不得制定稅收優(yōu)惠政策. 2.對享受違規(guī)地方稅收優(yōu)惠的處理 1)由原股東承諾承擔有可能追繳的稅款 若擬上市企業(yè)所在地的稅務法規(guī)、

16、規(guī)章比國家稅收法律、行政法規(guī)更為優(yōu)惠，一般采取的規(guī)范措施是：由主管稅務機關(guān)出文確認擬上市企業(yè)沒有稅務違法行為，且暫不征收少繳的稅款，充分披露風險，由原股東承諾承擔有可能追繳的稅款。 2)上市前依法補繳少納稅款并由稅務局確認沒有違法行為 若地方政府出于各種原因，在企業(yè)實際繳稅達到指標后，規(guī)定可以不繳稅，稅務機關(guān)也并不追繳。這種情況下，擬上市企業(yè)應在上市前補繳少繳的稅款，并由主管稅務機關(guān)出文確認其沒有稅務違法行為。 2022/9/2753五、稅收與政府補貼的規(guī)劃 (三)注意地2022/9/2954五、稅收與政府補貼的規(guī)劃（四）關(guān)于稅收減免與政府補貼的財務規(guī)劃 要符合現(xiàn)行法律法規(guī)和財務會計規(guī)定,注意

17、“土政策”的合法性. 1.稅收返還 1)先征后返的增值稅-做“補貼收入”處理 2)返還的消費稅營業(yè)稅沖減“業(yè)務稅金及附加” 3)先征后返的所得稅-沖減當期所得稅費用 2.政府補貼 1)明確代為管理并指定用途的-做“負債”處理 2)明確屬于全體股東享有的-做“補貼收入”處理 3.財政撥款 1)明確具有專門用途的做“長期應付款”處理; 2)資產(chǎn)項目完成后,轉(zhuǎn)入“資本公積金”處理. SEC要求: 稅收返還、政府補貼占公司同期凈利潤超過20%，應披露其影響、并做特別風險提示，發(fā)審委予以關(guān)注。2022/9/2754五、稅收與政府補貼的規(guī)劃（四）關(guān)于稅收2022/9/2955五、稅收與政府補貼的規(guī)劃(五)

18、查補以前年度稅金的處理 1.查補以前年度所得稅的會計處理 1)國際會計準則:在本期確認的以前年度當期所得稅的調(diào)整,計入本期所得稅費用處理. 2)與會計政策準則: 調(diào)整“以前年度損益調(diào)整”和“年初未分配利潤” 3)財政部(二):因偷稅而按規(guī)定應補交以前年度的所得稅,應視同重大會計差錯,按重大會計差錯的規(guī)定進行會計處理. 2.查補以前年度流轉(zhuǎn)稅的會計處理 1)稅金數(shù)額較小時:記入當期“主營業(yè)務稅金及附加” 2)稅金數(shù)額較大時:記入“以前年度損益調(diào)整” 3.支付稅收罰款的處理 根據(jù)財政部(二):對于因偷稅而支付的罰款,不論金額大小,均應計入支付當期的營業(yè)外支出,不得追溯調(diào)整前期損益.(六)報表日以后

19、發(fā)生的稅收減免事項的處理 1.作為調(diào)整事項:對資產(chǎn)負債表日存在的應付稅款進行調(diào)整 2.不作調(diào)整事項:收到稅收減免文件批文的當期入帳. 應按照一貫性和可比性原則確定以上處理方法. 2022/9/2755五、稅收與政府補貼的規(guī)劃(五)查補以前2022/9/2956五、稅收與政府補貼的處理(七)報表日以后發(fā)生的稅收減免事項的處理 1.作為調(diào)整事項:對資產(chǎn)負債表日存在的應付稅款進行調(diào)整 2.不作調(diào)整事項:收到稅收減免文件批文的當期入帳. 應按照一貫性和可比性原則確定以上處理方法. (八)注意會計制度與稅收制度的處理差異 1.資產(chǎn)處理上的差異 1)資產(chǎn)計價不同 2)資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)移不同 3)減值準備處理不同

20、 4)資產(chǎn)損失處理不同 2.負債處理上的差異 1)無法償還的債務 2)預計負債 3.股東權(quán)益處理上的差異 1)接受資產(chǎn)捐贈 2)轉(zhuǎn)增資本 4.收入處理上的差異 1)收入確認條件:會計強調(diào)風險轉(zhuǎn)移;稅法強調(diào)法律形式要件 2)收入確認范圍:會計僅僅確認對外銷售,稅法要確認內(nèi)部銷售. 3)收入確認時間:會計以權(quán)責發(fā)生制為原則,稅法以法定時間確認 2022/9/2756五、稅收與政府補貼的處理(七)報表日以2022/9/2957五、稅收與政府補貼的規(guī)劃 (八)會計制度與稅收制度的處理差異 5.成本費用處理上的差異 1)相關(guān)工資費用差異取消 2)管理費用差異 -業(yè)務招待費 -補充養(yǎng)老醫(yī)療失業(yè)等保險 -總

21、機構(gòu)管理費 -新產(chǎn)品/工藝/技術(shù)研究開發(fā)費用 -開辦費攤銷不同 3)營業(yè)費用差異 -廣告費支出:不超過銷售收入的不同比例 -業(yè)務宣傳費:不超過營業(yè)收入的0.3% -保險費:為投資者和員工購買的商業(yè)保險不得扣除 -傭金費用:稅法有限額 4)財務費用差異 不得高于同類同期貸款利率 6.利潤處理上的差異 1)股權(quán)投資損益確認不同 2)會計所得與計稅所得確認不同 2022/9/2757五、稅收與政府補貼的規(guī)劃 (八)會計制2022/9/2958六、企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)劃(一)為什么要進行內(nèi)部控制規(guī)劃 1.內(nèi)部會計控制是公司治理機制的重要組成部分,發(fā)行審核時SEC將予以關(guān)注; 2.證監(jiān)會要求CPA應對申請發(fā)

22、行股票企業(yè)的內(nèi)部控制發(fā)表意見;(二)內(nèi)部控制規(guī)劃的基本內(nèi)容 1.融資控制- 聚財之道：如何規(guī)范融資程序和減少融資成本 2.投資控制- 用財之道：如何規(guī)范投資決策程序并減少投資失誤 3.費用控制 - 節(jié)財之道：如何節(jié)約代理成本并防范道德風險 4.盈利控制- 生財之道： 如何實現(xiàn)利潤最大化并保持持續(xù)盈利 5.資金控制 - 守財之道：如何保障資產(chǎn)安全并發(fā)揮資產(chǎn)效益 6.分配控制 - 分財之道：如何保障相關(guān)者利益并保持經(jīng)營能力2022/9/2758六、企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)劃(一)為什么要進2022/9/2959六、企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)劃(三)內(nèi)部控制規(guī)劃的基本途徑 1.公司治理機制 1)股東大會董事會管理層制

23、衡制度 2)公司層各職能部門之間的制衡制度 3)獨立董事制度與獨立審計制度 4)職業(yè)經(jīng)理人激勵與約束制度 5)信息披露制度與財務公開制度 2.職責授權(quán)控制 (1)明確權(quán)限 (2)限制權(quán)限 (3)分離權(quán)限 (4)制衡權(quán)限 3.預算控制制度 經(jīng)營預算 財務預算 投資預算 4.業(yè)務程序控制 批準程序 辦事程序 傳遞憑證 5.道德風險控制 崗位定期輪 不定期休假 -限制接觸措施 -道德信用擔保2022/9/2759六、企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)劃(三)內(nèi)部控制規(guī)2022/9/2960六、企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)劃(三)內(nèi)部控制規(guī)劃的基本途徑 6.不相容職務分離 (1)批準與執(zhí)行 (2)執(zhí)行與驗收 (3)驗收與記錄 (4

24、)記錄與保管 (5)出納與會計 (6)記帳與審計 (四)內(nèi)部控制規(guī)劃的不同思路 （一）約束型與激勵型財務控制 1.約束型財務控制以責任義務和懲罰為主 2.激勵型財務控制-以權(quán)力利益和激勵為主 (二)集權(quán)型與分權(quán)型財務控制 1.集權(quán)型財務控制- 強調(diào): 資源積聚 / 信息充分/決策效率 2.分權(quán)型財務控制- 強調(diào):資源分散 /信息及時 /決策分層 (五)內(nèi)部控制規(guī)劃的原則 1.嚴密與效率相結(jié)合 2.成本與效益相結(jié)合 3.一般與特殊相結(jié)合 4.約束與激勵相結(jié)合 2022/9/2760六、企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)劃(三)內(nèi)部控制規(guī)2022/9/2961七、長期激勵模式的規(guī)劃 (一)為什么上市過程需要規(guī)劃激勵模式 1.公司治理的兩個手段約束和激勵不可偏廢 2.資本市場需要短期激勵與長期激勵的有機結(jié)合 3.股權(quán)激勵模式是實行長期激勵的有效方式 4.實行股權(quán)激勵是某些企業(yè)選擇上市的基本動因 （二）股權(quán)激勵的主要模式選擇 1.業(yè)績股票:公司用普通股作為長期激勵性報酬支付給經(jīng)營者,股權(quán)的轉(zhuǎn)移由經(jīng)營者是否達到了事先規(guī)定的業(yè)績指標來決定. (案例:佛山照明) 2.股票增值:經(jīng)營者可以在規(guī)定