國金證券銀行理財(cái)2012年一季度行業(yè)分析報(bào)告受益市場回暖

1、國金證券銀行理財(cái)2021年一季度行業(yè)分析報(bào)告 國金證券銀行理財(cái)2021年一季度行業(yè)分析報(bào)告 2021年05月11日銀行理財(cái)行業(yè)季報(bào)銀行理財(cái)行業(yè)季報(bào)受益市場回暖，積極風(fēng)格獲益明顯長期競爭力評級受益市場回暖，積極風(fēng)格獲益明顯長期競爭力評級高于行業(yè)均值市場數(shù)據(jù)市場數(shù)據(jù)(人民幣)行業(yè)優(yōu)化平均市盈率36.84市場優(yōu)化平均市盈率29.70國金能源指數(shù)6340.03滬深300指數(shù)3203.97上證指數(shù)2992.84深證成指11948.76中小板指數(shù)5748.72市場數(shù)據(jù)市場數(shù)據(jù)(人民幣)市價(jià)(元)10.81已上市流通A股(百萬股)8,499.03流通港股(百萬股)224,689.10總市值(百萬元)1,31

2、9,611.12年內(nèi)股價(jià)最高最低(元)28.49/8.82滬深300指數(shù)4441.18上證指數(shù)4165.882005年股息率0.00%根本結(jié)論據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年一季度105家銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品6737只，其中保本產(chǎn)品1770根本結(jié)論據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年一季度105家銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品6737只，其中保本產(chǎn)品1770只，保本同時(shí)保收益產(chǎn)品880只。工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等一季度發(fā)行數(shù)量較大，而且短期產(chǎn)品仍然是銀行理財(cái)市場主力軍。在880只保本同時(shí)保收益的理財(cái)產(chǎn)品中，保證收益在4%和5%的產(chǎn)品數(shù)量較多，平均保證收益比例為3.47%。本文重點(diǎn)對以股票和股票

3、型、混合型基金等權(quán)益類資產(chǎn)為主要投資對象的銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行研究。受政策預(yù)調(diào)微調(diào)的影響，2021年一季度市場指數(shù)前高后低，總體實(shí)現(xiàn)上漲。在此背景下，以權(quán)益類資產(chǎn)為主要配置對象的銀行理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)也取得了正回報(bào)，而且中長期總體表現(xiàn)也要好于同期市場指數(shù)。其中FOF型產(chǎn)品一季度平均收益為8.01%，在1、2月進(jìn)攻性較強(qiáng)，股票基金混合型產(chǎn)品一季度平均收益為1.47%，在3月份抗跌優(yōu)勢明顯，其他類收益為0.66%，比擬穩(wěn)健。在FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品中，投資于亞太地區(qū)等新興市場領(lǐng)域的產(chǎn)品在一季度表現(xiàn)出了較強(qiáng)的進(jìn)攻性，特別是招商銀行旗下產(chǎn)品總體明顯優(yōu)勢。排名前5的產(chǎn)品分別是農(nóng)業(yè)銀行境外寶金磚四國股票基金、招商

4、銀行QDII系列之“摩根斯坦利亞洲股票基金鏈接理財(cái)方案、QDII系列之“德盛總回報(bào)亞洲股票基金鏈接理財(cái)方案、QDII系列之招銀資產(chǎn)管理全球核心+衛(wèi)星雙引擎增長組合理財(cái)方案、中信銀行代客境外理財(cái)5號，季度收益均在10%以上。而且表現(xiàn)較好的招商銀行QDII系列產(chǎn)品以及中信銀行代客境外理財(cái)5號中長期也普遍具有一定的持續(xù)性，在近兩年震蕩市中也取得了較好的正回報(bào)。在股票基金混合型銀行理財(cái)產(chǎn)品中，工商銀行基金股票雙重精選人民幣理財(cái)產(chǎn)品2007年第1期凈值上漲3.36%，在13只股票基金混合型產(chǎn)品中排名居首。緊隨其后的是4只光大銀行發(fā)行的產(chǎn)品，分別是同享二號光銀中華精選、“同贏八號瑞豐精選、資產(chǎn)配置穩(wěn)健、資

5、產(chǎn)配置增利，分別獲益2.75%、2.11%、1.97%、1.88%。而且光大銀行理財(cái)產(chǎn)品總體中長期投資也具有一定優(yōu)勢，在6只最近兩年收益為正的產(chǎn)品中，共有5只屬于光大銀行旗下產(chǎn)品?？偟膩碚f，以權(quán)益類資產(chǎn)為主要投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品，在2021年一季度普遍表現(xiàn)良好，其中招商銀行旗下的FOF型產(chǎn)品優(yōu)勢比擬明顯，與此同時(shí)，光大銀行旗下的股票基金混合型產(chǎn)品總體相對突出，但是相對領(lǐng)先的品種多以積極風(fēng)格為主，投資此類產(chǎn)品需著重關(guān)注產(chǎn)品業(yè)績的高波動特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行選擇。張慧 張劍輝 第一局部：銀行理財(cái)行業(yè)概況據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，105家銀行2021年一季度共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品6737只，其中

6、保本比例100%的產(chǎn)品共有1770只，保本同時(shí)保收益的產(chǎn)品880只。在總共6737只產(chǎn)品中投資標(biāo)的涵蓋商品、票據(jù)、利率、匯率產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品4986只，占絕大多數(shù)比例；投資標(biāo)的涵蓋債券的理財(cái)產(chǎn)品3988只；投資標(biāo)的涵蓋股票的品種609只由于理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的存在交叉，因此各類產(chǎn)品數(shù)量的和與理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)并不一致。從一季度理財(cái)產(chǎn)品的分布情況來看，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等一季度發(fā)行數(shù)量較大，特別是排名前三的工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行一季度理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量均在500只以上發(fā)行數(shù)量超過50只的銀行如圖表1所示。從委托期的分布特征來看，在6575只披露委托期的銀行理財(cái)

7、產(chǎn)品中，大多數(shù)委托期限分布在1個月至3個月之間，可見短期產(chǎn)品仍然是市場主力軍。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 1：局部銀行理財(cái)產(chǎn)品一季度發(fā)行數(shù)量圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 2：產(chǎn)品委托期分布 來源： Wind資訊，國金證券研究所整理一季度發(fā)行的880只保本同時(shí)保收益的理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益在4%和5%的產(chǎn)品數(shù)量較多，平均預(yù)期收益比例為3.47%。從產(chǎn)品預(yù)期收益的上限分布來看，在公布收益上限的6315只產(chǎn)品中，有接近一半的產(chǎn)品預(yù)期收益上限在5%-6%之間?？傮w來看，目前銀行理財(cái)?shù)氖找媲闆r總體要好于一年期定期存款。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 3：保證收益比例分布圖表 SEQ

8、 圖表 * ARABIC 4：產(chǎn)品預(yù)期收益上限分布 來源： Wind資訊，國金證券研究所整理第二局部 總體風(fēng)險(xiǎn)收益特征分析本文重點(diǎn)對以股票和股票型、混合型基金等權(quán)益類資產(chǎn)為主要投資對象的銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行研究。截止2021年一季度末，在我們覆蓋范圍內(nèi)仍在運(yùn)作、并且可收集到產(chǎn)品凈值的證券投資類銀行理財(cái)產(chǎn)品共有33只，分布在8家銀行。其中可統(tǒng)計(jì)收益率的FOF型證券投資類銀行理財(cái)產(chǎn)品18只，股票基金混合型銀行理財(cái)產(chǎn)品13只，另有新股申購型和基金掛鉤型產(chǎn)品各1只，由于這兩只產(chǎn)品并沒有直接參與二級市場投資，因此本文暫將它們歸為其他類各類別產(chǎn)品具體介紹詳見第四局部。受政策預(yù)調(diào)微調(diào)的影響，2021年一季度市場

9、指數(shù)前高后低，滬深300指數(shù)一季度總體上漲4.65%，中證500指數(shù)上漲4.59%。在此背景下，以權(quán)益類資產(chǎn)為主要配置對象的銀行理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)也取得了正回報(bào)，其中FOF型產(chǎn)品一季度平均收益為8.01%，股票基金混合型產(chǎn)品一季度平均收益為1.47%，其他類收益為0.66%。從圖表5單月收益比擬中可以看到，銀行理財(cái)產(chǎn)品在2021年一季度的各個月份中，F(xiàn)OF型在市場上漲階段的表現(xiàn)總體優(yōu)于股票基金混合型產(chǎn)品，但是在3月份的下跌市中，股票基金混合型的抗跌優(yōu)勢那么更加明顯，其他類產(chǎn)品由于不直接進(jìn)行二級市場投資因此業(yè)績波動幅度較小，獲益損失均不明顯。另外，隨著統(tǒng)計(jì)區(qū)間的拉長，在最近一年、最近兩年的時(shí)間區(qū)間

10、內(nèi)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的總體表現(xiàn)也要好于同期市場指數(shù)。其它類產(chǎn)品在市場指數(shù)震蕩下行的背景下仍然實(shí)現(xiàn)了小幅正收益，投資偏股型基金組合的FOF型和可直接參與股票市場投資的股票基金混合型跌幅均明顯小于同期市場，顯示出一定的中長期投資價(jià)值。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 5：銀行理財(cái)產(chǎn)品2021年一季度各月份收益比擬圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 6：銀行理財(cái)產(chǎn)品階段收益 一季度最近一年最近兩年FOF型8.01%-11.06%-2.08%股票基金混合型1.47%-7.76%-4.00%其它類0.66%3.47%6.09%滬深300指數(shù)4.65%-23.84%-26.62%中證500指數(shù)4.59%

11、-31.67%-28.16%注：以上收益均為簡單平均結(jié)果，數(shù)據(jù)截止2021年3月。來源：國金證券研究所收集整理 從圖表7各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中可以看到，2021年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)差、下行風(fēng)險(xiǎn)等各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益水平均普遍好于同期市場，風(fēng)險(xiǎn)控制效果良好。不過，分類別來看，F(xiàn)OF型產(chǎn)品的業(yè)績波動幅度在一季度相對較高，與同期滬深300指數(shù)根本持平，這主要是因?yàn)榇祟惍a(chǎn)品中包含了許多投資海外基金的品種，從而增加了產(chǎn)品的業(yè)績波動程度，不過對于下行風(fēng)險(xiǎn)的控制效果依然好于市場。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 7：銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)一季度最近兩年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益標(biāo)準(zhǔn)差下行風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益標(biāo)

12、準(zhǔn)差下行風(fēng)險(xiǎn)與滬深300相關(guān)系數(shù)與中證500相關(guān)系數(shù)FOF型45.94%7.38%4.46%-7.37%6.96%62.73%77.77%67.36%股票基金混合型47.25%3.28%2.93%-3.88%3.42%34.07%50.95%64.60%其它類-113.29%0.09%0.04%-0.63%0.07%0.25%-0.32%-0.79%滬深300指數(shù)19.13%7.43%6.80%-19.70%6.68%78.17%100.00%-中證500指數(shù)15.50%9.91%7.56%-16.48%7.95%91.93%-100.00%注：以上指標(biāo)均為簡單平均結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益用夏普比

13、率衡量，數(shù)據(jù)截止2021年3月。來源：國金證券研究所收集整理 第三局部 具體產(chǎn)品分析2021年一季度， FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品18只，其中14只投資標(biāo)的為海外市場基金。從收益情況來看，共有16只產(chǎn)品一季度實(shí)現(xiàn)累計(jì)上漲，平均收益為8.01%，業(yè)績首末差達(dá)17.29%，分化比擬明顯： 具體來看，投資于亞太地區(qū)等新興市場領(lǐng)域的產(chǎn)品在一季度表現(xiàn)出了較強(qiáng)的進(jìn)攻性。其中，農(nóng)業(yè)銀行境外寶金磚四國股票基金直接投資于荷銀中國股票基金、荷銀印度股票基金、荷銀巴西股票基金和荷銀俄羅斯股票基金，在2021年一季度凈值上漲14.33%，在FOF型產(chǎn)品中排名第一。其次是3只招商銀行旗下的產(chǎn)品，QDII系列之“摩根斯坦利亞洲

14、股票基金鏈接理財(cái)方案、QDII系列之“德盛總回報(bào)亞洲股票基金鏈接理財(cái)方案、QDII系列之招銀資產(chǎn)管理全球核心+衛(wèi)星雙引擎增長組合理財(cái)方案，收益分別為13.9%、13.42%、12.57%。排名第五的是中信銀行旗下的代客境外理財(cái)5號，以鄧普頓亞洲增長基金、富達(dá)-東南亞基金、富達(dá)- 亞太股息基金為投資標(biāo)的，一季度上漲10.76%。從中長期投資的角度來看，18只產(chǎn)品中共有17只投資期限滿兩年，其中6只產(chǎn)品兩年期收益為正，招商銀行旗下的QDII系列產(chǎn)品依然表現(xiàn)搶眼，“德盛總回報(bào)亞洲股票基金鏈接理財(cái)方案、“鄧普頓亞洲增長基金鏈接理財(cái)方案、海外尋寶系列之招銀商品指數(shù)投資組合理財(cái)方案、“摩根斯坦利亞洲股票基

15、金鏈接理財(cái)方案位列前4，排名第5的是建設(shè)銀行“匯得盈第一期QDII產(chǎn)品海盈1號?？偟膩砜矗衲暌患径缺憩F(xiàn)較好的招商銀行QDII系列產(chǎn)品以及中信銀行代客境外理財(cái)5號中長期也普遍具有一定的持續(xù)性，不過由于以上產(chǎn)品的進(jìn)攻性普遍較強(qiáng)，所以在遇到市場波動時(shí)，業(yè)績波動幅度也相對較大，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者應(yīng)考慮適當(dāng)回避。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 8：FOF型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)截止日期階段收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)最近兩年2021年一季度最近兩年標(biāo)準(zhǔn)差下行風(fēng)險(xiǎn)與滬深300相關(guān)系數(shù)與中證500相關(guān)系數(shù)“境外寶 “金磚四國 股票基金農(nóng)業(yè)銀行2021/3/3014.33%-13.38%8.10%77.3

16、6%54.17%36.56%QDII系列之“摩根斯坦利亞洲股票基金鏈接理財(cái)方案人民幣招商銀行2021/3/2813.90%9.41%6.45%53.27%55.94%43.11%QDII系列之“德盛總回報(bào)亞洲股票基金鏈接理財(cái)方案人民幣招商銀行2021/3/2813.42%17.53%6.67%51.46%57.89%41.34%QDII系列之招銀資產(chǎn)管理全球核心+衛(wèi)星雙引擎增長組合理財(cái)方案人民幣招商銀行2021/3/3012.57%-5.33%5.24%48.13%65.20%52.44%代客境外理財(cái)5號展期中信銀行2021/3/3010.76%3.48%6.94%57.48%54.54%46

17、.82%QDII系列之“鄧普頓亞洲增長基金鏈接理財(cái)方案人民幣招商銀行2021/3/289.78%16.00%6.63%50.57%59.37%48.08%代客境外理財(cái)3號展期中信銀行2021/3/309.73%-6.21%5.66%52.45%54.60%50.96%招商銀行“金葵花基金優(yōu)選系列之“中投策略理財(cái)方案招商銀行2021/3/289.53%-1.08%4.56%40.55%76.29%83.86%摩根富林明亞洲創(chuàng)富精選(美元)建設(shè)銀行2021/3/279.20%-2.40%5.49%50.22%54.69%37.61%“匯得盈第一期QDII產(chǎn)品海盈1號人民幣建設(shè)銀行2021/3/27

18、8.93%3.64%4.97%43.66%54.20%36.07%代客境外理財(cái)產(chǎn)品環(huán)球理財(cái)2號港股基金寶興業(yè)銀行2021/3/307.92%-7.36%5.85%48.59%59.94%40.97%代客境外理財(cái)2號展期中信銀行2021/3/307.34%-18.22%6.56%65.60%63.12%53.95%代客境外理財(cái)4號展期中信銀行2021/3/307.34%-18.29%6.56%65.69%63.11%53.92%海外尋寶系列之招銀商品指數(shù)投資組合理財(cái)方案(美元)招商銀行2021/3/306.73%14.24%5.20%45.07%72.94%61.25%QDII三期民生銀行202

19、1/3/304.19%-9.32%4.74%44.39%36.78%36.87%“同贏五號產(chǎn)品三光大銀行2021/3/301.53%-5.56%3.55%33.33%89.96%80.72%“金葵花增強(qiáng)基金優(yōu)選系列之“招商精選理財(cái)方案招商銀行2021/3/30-0.13%-1.81%2.34%23.38%69.59%78.37%“基金寶同贏五號產(chǎn)品四光大銀行2021/3/30-2.96%-12.86%1.96%27.03%46.45%60.11%滬深3002021/3/314.65%-26.62%6.68%78.17%100.00%中證5002021/3/314.59%-28.16%7.95%

20、91.93%100.00%注：各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)采用月度收益率數(shù)據(jù)計(jì)算。來源：國金證券研究所收集整理13只股票基金混合型理財(cái)產(chǎn)品2021年一季度平均收益1.47%，盡管低于同期市場以及FOF型產(chǎn)品，但絕大多數(shù)產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)了正收益，僅1只出現(xiàn)凈值下跌：2021年一季度，工商銀行基金股票雙重精選人民幣理財(cái)產(chǎn)品2007年第1期凈值上漲3.36%，在13只股票基金混合型產(chǎn)品中排名居首。緊隨其后的是4只光大銀行發(fā)行的產(chǎn)品，分別是同享二號光銀中華精選、“同贏八號瑞豐精選、資產(chǎn)配置穩(wěn)健、資產(chǎn)配置增利，分別獲益2.75%、2.11%、1.97%、1.88%。不過其中排名前三的產(chǎn)品業(yè)績波動幅度雖低于市場，但在股票基金混

21、合型當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢并不十清楚顯。 從中長期投資的角度來看，光大銀行旗下產(chǎn)品總體具有一定優(yōu)勢。13只股票基金混合型理財(cái)產(chǎn)品中，共有6只最近兩年收益為正，其中光大銀行旗下產(chǎn)品共有5只。排名前5的產(chǎn)品分別是光大銀行資產(chǎn)配置增利、光大銀行資產(chǎn)配置穩(wěn)健、光大銀行資產(chǎn)配置平衡、光大銀行資產(chǎn)配置進(jìn)取、中信銀行藍(lán)籌方案3號 ，收益水平分別為12.81%、10.56%、8.71%、4.59%、3.71%。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 9：股票基金混合型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)截止日期階段收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)最近兩年2021年一季度最近兩年標(biāo)準(zhǔn)差下行風(fēng)險(xiǎn)與滬深300相關(guān)系數(shù)與中證500相關(guān)系數(shù)中國工商銀行基

22、金股票雙重精選人民幣理財(cái)產(chǎn)品2007年第1期工商銀行2021/3/303.36%-13.79%5.82%63.67%47.78%78.96%同享二號光銀中華精選光大銀行2021/3/302.75%-25.63%4.06%52.14%73.09%67.15%“同贏八號瑞豐精選光大銀行2021/3/302.11%-6.76%6.15%50.25%56.98%53.73%資產(chǎn)配置穩(wěn)健光大銀行2021/3/301.97%10.56%0.29%0.14%30.07%19.71%資產(chǎn)配置增利光大銀行2021/3/301.88%12.81%0.96%3.37%19.76%37.94%中國工商銀行基金股票雙重

23、精選人民幣理財(cái)產(chǎn)品2021年第3期工商銀行2021/3/291.84%-12.75%2.63%31.01%80.67%74.61%資產(chǎn)配置平衡光大銀行2021/3/301.73%8.71%1.66%11.72%43.80%64.42%中國工商銀行基金股票雙重精選人民幣理財(cái)產(chǎn)品2007年第2期工商銀行2021/3/301.57%-9.69%4.21%46.69%56.28%83.90%資產(chǎn)配置進(jìn)取光大銀行2021/3/301.56%4.59%2.60%21.49%48.91%68.46%資產(chǎn)配置激進(jìn)光大銀行2021/3/301.45%1.81%3.26%28.89%50.39%69.35%中信銀

24、行藍(lán)籌方案3號人民幣中信銀行2021/3/301.06%3.71%1.31%10.39%52.09%64.42%“金葵花增強(qiáng)基金優(yōu)選系列之“金選雙贏理財(cái)方案招商銀行2021/3/281.05%-9.04%8.75%85.84%45.83%79.96%“同贏五號產(chǎn)品二光大銀行2021/3/30-3.26%-16.51%2.77%37.26%56.66%77.15%滬深3002021/3/314.65%-26.62%6.68%78.17%100.00%中證5002021/3/314.59%-28.16%7.95%91.93%100.00%注：各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)采用月度收益率數(shù)據(jù)計(jì)算。來源：國金證券研究所

25、收集整理總的來說，以權(quán)益類資產(chǎn)為主要投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品，在2021年一季度普遍表現(xiàn)良好，其中招商銀行旗下的FOF型產(chǎn)品優(yōu)勢比擬明顯，與此同時(shí)，光大銀行旗下的股票基金混合型產(chǎn)品總體相對突出，但是相對領(lǐng)先的品種多以積極風(fēng)格為主，投資此類產(chǎn)品需著重關(guān)注產(chǎn)品業(yè)績的高波動特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行選擇。 另外，由于不同產(chǎn)品公布凈值的具體日期有所不同，造成統(tǒng)計(jì)區(qū)間會有所差異，因此前文所涉及的期間收益率及排名僅作為參考。第四局部：銀行理財(cái)產(chǎn)品及分類介紹銀行理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理方案。銀行被授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶與銀行按照約定方式承當(dāng)。

26、銀行理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，按關(guān)聯(lián)的根底資產(chǎn)可以分為股票、信用、利率、匯率、商品等幾大類。憑借天然的渠道優(yōu)勢、豐富的產(chǎn)品類別、理財(cái)投資門檻低和產(chǎn)品靈活度高，銀行理財(cái)逐漸成為繼基金、投連險(xiǎn)之后理財(cái)市場不可或缺的一局部。目前我們的研究僅限于投資標(biāo)的以股票和股票型、混合型基金為主，少量資產(chǎn)投資于債券、貨幣市場工具、債券基金、貨幣基金及新股申購的銀行理財(cái)產(chǎn)品如無特別說明，本報(bào)告內(nèi)的“證券投資類銀行理財(cái)產(chǎn)品投資范圍均如前所述。目前這類理財(cái)產(chǎn)品主要采用銀信合作的模式，即由銀行負(fù)責(zé)產(chǎn)品出售、登記、信息披露和資產(chǎn)的保管等，投資參謀作出投資決策建議，信托公司作為受托人監(jiān)督并執(zhí)行投資決策。由于銀行理財(cái)產(chǎn)品在信息披露上的

27、限制，本文所涉及的產(chǎn)品為不完全統(tǒng)計(jì)，而且在產(chǎn)品分類上僅簡單根據(jù)投資對象范圍的不同進(jìn)行區(qū)分，并未進(jìn)一步細(xì)致考察資產(chǎn)配置等差異，另各產(chǎn)品披露的凈值在是否已扣除業(yè)績報(bào)酬方面并不統(tǒng)一，本文暫時(shí)按照披露的凈值直接計(jì)算收益率。本文按照投資對象范圍的不同將銀行理財(cái)產(chǎn)品分為四類：FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品、股票基金混合型銀行理財(cái)產(chǎn)品、股票型銀行理財(cái)產(chǎn)品、其它類銀行理財(cái)產(chǎn)品。分類標(biāo)準(zhǔn)具體如下：FOF型銀行理財(cái)產(chǎn)品主要投資于偏股型基金組合，可有少量資產(chǎn)進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場工具。股票基金混合型理財(cái)產(chǎn)品主要投資于股票和偏股型基金，可有少量資產(chǎn)進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場工具。股票型銀行理財(cái)產(chǎn)品主要投資于股票，可有少量資產(chǎn)進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場工具。其它類銀行理財(cái)產(chǎn)品目前包括新股申購型和基金掛鉤型產(chǎn)品。其中新股申購型銀行理財(cái)產(chǎn)品以一級市場新股申購為主，基金掛鉤型銀行理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的為票據(jù)，而票據(jù)收益與某類基金業(yè)績相關(guān)聯(lián)。特別聲明：特別聲明： 本報(bào)告版權(quán)歸“國金證券股份以下簡稱“國金證券所有，未經(jīng)事先書面授權(quán)，本報(bào)告的任何局部均不得以任何方式制作任何形式的拷貝，