醫(yī)藥生物行業(yè)：兩會(huì)政策決定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走勢(shì)政策免疫板塊仍是首選

1、行業(yè)跟蹤周報(bào)行業(yè)跟蹤周報(bào)內(nèi)容目錄核心觀點(diǎn)：兩會(huì)政策決定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走勢(shì)，政策免疫板塊仍是首選4周觀點(diǎn)：兩會(huì)政策決定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走勢(shì)，政策免疫板塊仍是首選4月度觀點(diǎn)：看好2019Q1 醫(yī)藥股估值修復(fù)行情4重點(diǎn)推薦組合：醫(yī)保免疫板塊，受益于消費(fèi)升級(jí)的估值增速匹配細(xì)分龍頭5行情回顧：醫(yī)藥指數(shù)持續(xù)上漲，估值修復(fù)的反彈趨勢(shì)得到確立6300 5.43%的漲幅。.6醫(yī)藥市盈率追蹤：醫(yī)藥指數(shù)市盈率為27.27，低于歷史均值14.75 個(gè)單位7醫(yī)藥子板塊追蹤：中藥漲幅6.80%居漲幅榜首7個(gè)股表現(xiàn)8港股醫(yī)藥指數(shù)跟蹤：恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌0.40%，弱于恒生指數(shù)4.18%的漲幅。9政策動(dòng)態(tài)：財(cái)政部發(fā)布公告表示罕見(jiàn)病藥品依

2、照3%征收率計(jì)算繳納增值稅9財(cái)政部發(fā)布公告表示罕見(jiàn)病藥品依照3%征收率計(jì)算繳納增值稅10國(guó)際動(dòng)態(tài)：K藥三線治療小細(xì)胞肺癌獲優(yōu)先審查 肝細(xì)胞癌3 期臨床失敗K 藥三線治療小細(xì)胞肺癌獲優(yōu)先審查肝細(xì)胞癌3 期臨床失敗強(qiáng)生看中Morphic公司整合素療法 7 億美元合作開(kāi)發(fā)諾和諾德血友病A藥物獲FDA批準(zhǔn) 但上市還需再等1 年華海藥業(yè)鹽酸強(qiáng)力霉素緩釋片50mg規(guī)格的補(bǔ)充申請(qǐng)獲FDA 批準(zhǔn)默沙東腫瘤免疫療法Keytruda（可瑞達(dá)）輔助治療III期黑色素瘤獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)4.6. 吉利德 獲加拿大衛(wèi)生部批準(zhǔn)，治療大B細(xì)胞淋巴瘤12輝瑞生物仿制藥Zirabev（貝伐單抗）獲歐盟批準(zhǔn)12羅氏新型個(gè)性化靶向抗

3、癌藥entrectinib獲美國(guó)FDA優(yōu)先審查12羅氏首創(chuàng)CD79b靶向療法抗體藥物偶聯(lián)物polatuzumab vedotin 獲美國(guó)FDA優(yōu)先審查12輝瑞/禮來(lái)NGF抑制劑tanezumab治療慢性下腰痛(CLBP)III 期臨床成功13默沙東/輝瑞免疫&Keytruda+InlytaFDA優(yōu)先審查.13風(fēng)險(xiǎn)提示13上市公司重要公告13東吳證券研究所2 / 15東吳證券研究所圖表目錄圖1：醫(yī)藥行業(yè)2018 年初以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)6圖2：十年期醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值水平變化7圖3：醫(yī)藥板塊估值情況8圖4：恒生醫(yī)療保健指數(shù)9表1：月度組合6表2：子版塊表現(xiàn)7表3：周漲跌幅前十8表4：2019年初至今漲跌幅

4、前十8表5：恒生醫(yī)藥漲跌榜9表6：罕見(jiàn)病藥品制劑10表 7：上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)13東吳證券研究所3 / 15東吳證券研究所選周觀點(diǎn)：兩會(huì)政策決定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走勢(shì)，政策免疫板塊仍是首選3630 的5432019 300 16.92%10.57%2 22 27.270.79 13.93 4+7 4+7 基本面層面，2019Q1 2018年，19853 8.4%6.2%1.3 0.8 20.5%2019年3X （219年4X（219年1X（219年3X （219年4X209 年42019Q1 醫(yī)藥股估值修復(fù)行情12 6 1 17 東吳證券研究所4 / 15東吳證券研究所4+7 10%30%；2）18 17

5、 4+7 10%10%20%2-3 2019Q1 看醫(yī)藥估值修復(fù)行情主要三條線：創(chuàng)新藥具備催化劑+OTC 頭HPV ivd 東吳證券研究所5 / 15東吳證券研究所表 1：月度組合證券簡(jiǎn)稱(chēng)本周漲跌幅年初至今漲跌幅市值（元凈利潤(rùn)（2018E）凈利潤(rùn)（TTM）凈利潤(rùn)增 PE(TTM)PE(2019E）2019年P(guān)EG安科生物1.45%-24.3%1393.493.7231.0%37.430.41.0我武生物-3.07%43.1%1132.542.4534.5%46.033.11.0長(zhǎng)春高新9.29%24.0%3859.738.9833.1%42.829.70.9智飛生物1.30%42.0%6361

6、5.8813.90113.0%45.718.80.2片仔癀5.81%65.1%62711.2810.9534.7%57.341.31.2安圖生物0.22%6.2%2355.845.9227.6%39.631.51.1科倫藥業(yè)-1.85%-7.8%32812.7411.8132.3%27.819.50.6葵花藥業(yè)4.44%8.0%955.665.4421.3%17.413.80.6歐普康視1.39%45.4%922.002.0131.8%45.534.71.1美年健康6.58%-4.7%5418.229.3444.0%58.045.71.0數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，3.46%300的 5.43%的漲幅

7、。3630 的543201930016.92%10.57%2019 2018 2 Q1 OTC 圖 1：醫(yī)藥行業(yè) 2018 年初以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)東吳證券研究所6 / 15東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，14.75 個(gè)單位2 22 0.79 13.93 300 133.0%3.4%57.5 圖 2：十年期醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值水平變化數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，6.80%居漲幅榜首3630 的5431.68%2019 16.04%10.57%300 16.92%300 表 2：子版塊表現(xiàn)行業(yè)代碼代碼行業(yè)周漲跌幅年初至今801156.SI醫(yī)療服務(wù)7.6816.04000300.SH滬深 3005.4316.928

8、01155.SI中藥3.758.54851511.SI原料藥3.729.77801150.SI生物醫(yī)藥3.4610.57801153.SI醫(yī)療器械3.0510.29801151.SI化學(xué)制藥3.0013.58東吳證券研究所7 / 15東吳證券研究所801152.SI生物制品2.826.82801154.SI醫(yī)藥商業(yè)1.688.61數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，圖 3：醫(yī)藥板塊估值情況數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，個(gè)股表現(xiàn)表 3：周漲跌幅前十公司漲跌幅事件公司漲跌幅事件紫鑫藥業(yè)24.3%*ST 長(zhǎng)生-14.0%康恩貝24.2%濟(jì)川藥業(yè)-6.8%金花股份21.8%南華生物-4.9%亞太藥業(yè)21.4%美諾華-4.7%戴

9、維醫(yī)療21.4%華東醫(yī)藥-3.2%壽仙谷19.2%我武生物-3.1%華業(yè)資本17.5%天宇股份-2.9%國(guó)新健康17.1%同仁堂-2.6%瀚葉股份13.8%康弘藥業(yè)-2.5%銀河生物13.6%國(guó)藥股份-2.4%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究部表 4：2019 年初至今漲跌幅前十公司漲跌幅事件公司漲跌幅事件天康生物70.5%*ST 長(zhǎng)生-62.4%紫鑫藥業(yè)50.0%亞太藥業(yè)-29.3%中元股份32.2%宜華健康-22.0%壽仙谷32.0%海思科-9.5%東誠(chéng)藥業(yè)30.6%塞力斯-9.1%東吳證券研究所8 / 15東吳證券研究所健友股份29.5%延安必康-5.8%長(zhǎng)春高新29.2%衛(wèi)寧健康-5.

10、7%萬(wàn)東醫(yī)療27.3%榮之聯(lián)-5.3%山大華特27.3%棒杰股份-5.3%普利制藥26.8%富祥股份-4.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究部040%4.8%的漲幅。4.18%12.6%6.4%圖 4：恒生醫(yī)療保健指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，表 5：恒生醫(yī)藥漲跌榜公司漲跌幅公司漲跌幅藥明生物12.6%華潤(rùn)醫(yī)藥-6.4%康哲藥業(yè)9.4%中國(guó)生物制藥-4.5%金嗓子7.8%中國(guó)中藥-4.4%康臣藥業(yè)4.7%國(guó)藥控股-4.1%華潤(rùn)鳳凰醫(yī)療4.6%微創(chuàng)醫(yī)療-3.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，3%算繳納增值稅東吳證券研究所9 / 15東吳證券研究所3%征收率計(jì)算繳納增值稅2 22 2019 3 1 征收率計(jì)算繳

11、納增值稅36 2019 年 3 月 1 日起，對(duì)進(jìn)口罕見(jiàn)病藥品，減按 3%征收進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。3%4 表 6：罕見(jiàn)病藥品制劑序號(hào)活性成分通用名稱(chēng)藥品名稱(chēng)已獲準(zhǔn)上市的劑型稅號(hào)1波生坦波生坦片片劑300490902安立生坦安立生坦片片劑300490903利奧西呱利奧西呱片片劑300490904馬昔騰坦馬昔騰坦片片劑300490905伊洛前列素吸入用伊洛前列素溶液溶液劑300439006曲前列尼爾曲前列尼爾注射液注射劑300439007吡非尼酮吡非尼酮膠囊膠囊劑300490908尼達(dá)尼布乙磺酸尼達(dá)尼布軟膠囊膠囊劑300490909-注射用伊米苷酶注射劑3004909010-注射用阿糖苷酶注射劑300

12、4909011麥格司他麥格司他膠囊膠囊劑3004909012-重組人生長(zhǎng)激素注射液注射劑3004390013沙丙蝶呤鹽酸沙丙蝶呤片片劑3004909014-重組人干擾素1a 注射液注射劑3002150015青霉胺青霉胺片片劑3004909016利魯唑利魯唑片片劑3004909017-人凝血因子注射劑、凍干粉針劑3002120018-注射用重組人凝血因子注射劑3002120019-注射用重組人凝血因子 IX注射劑3002120020-人凝血酶原復(fù)合物注射劑、凍干粉針劑3002120021-注射用重組人凝血因子a注射劑30021200數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)政部，東吳證券研究部表 ：罕見(jiàn)病藥品原料藥序號(hào)活性成

13、分通用名稱(chēng)稅號(hào)1波生坦29359000東吳證券研究所10 / 15東吳證券研究所2吡非尼酮293379003青霉胺293090904利魯唑29342000數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)政部，東吳證券研究部國(guó)際動(dòng)態(tài)：K 3期臨床失敗K3 期臨床失敗FDA Keytruda（pembrolizumab， sBLA 申請(qǐng)加速批準(zhǔn) Keytruda FDA 2019年 6 月 17 日。Keytruda （HCC）III 期臨床研究 KEYNOTE-240（NCT02702401）進(jìn)行了更新。結(jié)果顯示，與安慰劑+最佳護(hù)理療法的共同Morphic公司整合素療法 7 億美元合作開(kāi)發(fā)2 21 Morphic Therapeu

14、tic 表示， AFDA1年2 19 FDA Esperoct（turoctocog alfa VI 缺乏作為血友病A 50mg FDA批準(zhǔn)21 FDA FDA 東吳證券研究所/ 15東吳證券研究所準(zhǔn)。Keytruda（可瑞達(dá)）IIIFDA批準(zhǔn)2019 2 21 （Merck & Co）管理局（FDA）已批準(zhǔn) PD-1 腫瘤免疫療法 Keytruda（中文商品名:可瑞達(dá)，通用名K 藥Keytruda 4 Keytruda 2018 12 III 期黑Keytruda B 細(xì)胞淋巴瘤2019 2 21 （Gilead）T ARTeca（axcabaene coeuce，TEC19B （LBCL）

15、療，包括彌漫性大B DBCB PC級(jí)別B 的DBC（，TZirabev（貝伐單抗）獲歐盟批準(zhǔn)2019年2月20PzeEabev（beaczuab（NCC、晚期和/或轉(zhuǎn)移性腎細(xì)胞癌（CC、持續(xù)性復(fù)發(fā)性或轉(zhuǎn)移Zirabev bevacizumab） entrectinib FDA優(yōu)先審查2019年2月20（Rch（A）ROS1/TRK entrectinib 2 （NDA）NDA entrectinib 融合NDA 申請(qǐng)批準(zhǔn)entrectinib ROS1（NSCLC）CD79b靶向療法polatuzumabvedotin 獲FDA優(yōu)先審查東吳證券研究所12 / 15東吳證券研究所2019年2月2

16、0（Rch（A） （ADC）polatuzumab vedotin （BLA）并授予BLA申請(qǐng)批準(zhǔn)polatuzumab vedotin（bendamustine） 和RuxnuxabB 細(xì)胞淋巴瘤（R/R DLBCL）患者的治療。輝瑞/禮來(lái)NGF抑制劑tanezumab治療慢性下腰痛(CLBP)III期臨床成功2019年2月20Pzei il公布了評(píng)估anezabIII 16 10mg tanezumab 16 周分析中，與安慰劑組相比，5mg 劑量tanezumab 治療組在疼痛方面有所改善，但沒(méi)有達(dá)到統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著差異。該研究的全部結(jié)果將在未來(lái)召開(kāi)的醫(yī)學(xué)會(huì)議上公布。默沙東/輝瑞免疫靶向組合K

17、eytruda+Inlyta一線治療晚期腎癌獲美國(guó)FDA 優(yōu)先審查2019 02 19 （Merck & Co）（DAPD1 eud（ebozua，帕博利珠單抗）的一份補(bǔ)充生物制品許可（sBLA）并授予了優(yōu)先審查資格。該 sBLA Keytruda Inlyta（axitinibFDA sBLA 2019 6 20 風(fēng)險(xiǎn)提示藥品降價(jià)幅度繼續(xù)超預(yù)期，消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑。上市公司重要公告表 7：上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)上周業(yè)績(jī)快報(bào)日期公司名稱(chēng)2018 年?duì)I業(yè)總收入（億元）同比增長(zhǎng)2018 年凈利潤(rùn)（億元）同比增長(zhǎng)2/19/2019華森制藥7.0318.76%1.3721.96%2/19/2019萬(wàn)孚生物16.4

18、243.34%3.0745.86%2/19/2019賽托生物10.8838.44%1.2939.76%東吳證券研究所13 / 15東吳證券研究所行業(yè)跟蹤周報(bào)行業(yè)跟蹤周報(bào)2/20/2019柳藥股份117.1524.00%5.2631.12%2/21/2019ST 冠福142.3346.19%-25.02-985.66%2/21/2019陽(yáng)普醫(yī)療5.500.06%-1.26-1228.20%2/21/2019振東制藥33.91-9.13%-1.35-144.89%2/21/2019楚天科技16.3227.44%0.41-74.21%2/22/2019沃森生物8.7931.54%10.46294.64%2/22/2019福安藥業(yè)26.6927.64%-3.57-225.35%2/22/2019博暉創(chuàng)新6.2240.19%0.7080.72%2/22/2019隴神戎發(fā)2.03-24.64%0.12-28.25%2/22/2019一品紅14.303.57%2.0329.73%2/23/2019京新藥業(yè)29.2731.89%3.7039.97%2/23/2019明德生物1.777.31