遼寧大學(xué)財(cái)務(wù)管理期末考試復(fù)習(xí)資(非會計(jì)專業(yè))

1、大題計(jì)算題1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM) E(Rp)=Rf+p（RM-Rf） E(Rp)為證券投資組合的預(yù)期收益; Rf為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率;RM為市場投資組合的預(yù)期收益率;p該投資組合的貝塔系數(shù).投資組合的貝塔系數(shù) p= (w為證券i在投資組合中所占的比重；i為證券i的貝塔系數(shù)；n為證券投資組合中證券的種數(shù)。)例:AK公司股股票的貝塔系系數(shù)為1.55，ZB公司股票票的貝塔系數(shù)數(shù)為0.7。假設(shè)設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)收益率為88%，市場的的預(yù)期收益率率為18%。如果果投資者的一一個(gè)投資組合合為60%AK公司股票票，40%購買ZB公司股票票。計(jì)算: (1)AKK公司和ZB公司股票票的預(yù)期收益益率。(2)該

2、投資組合合的預(yù)期收益益率。(3)該投資組合合的貝塔系數(shù)數(shù)。解: (1)根根據(jù)資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型,AK公司股股票的預(yù)期收收益率為:E(RAK)=Rf+AK（RM-Rf）=8%+1.5(18%-8%)=223%ZB公司的預(yù)期期收益率為:E(RZB)=Rf+ZB（RM-Rf）=-8%+0.7(18%-8%)=115%(2)如果按660%購買AAK公司的股股票，40%購買ZB公公司股票該投投資組合的預(yù)預(yù)期收益率為為:E(Rp)=00.623%+00.415%=119.8%(3)根據(jù)投資資組合的貝塔塔系數(shù)公式，該該投資組合的的貝塔系數(shù)為為：p =0.61.5+00.40.7=11.182、股票的價(jià)格格

3、折現(xiàn)的股利利(1)零增長股股票的價(jià)值 P0=D/K D為股利;K為為折現(xiàn)率(投資者所要要求的必要回回報(bào)率)(2)固定增長長率股票的價(jià)價(jià)值 P0=D1/(K-gg) D1為下一期初初的股利;gg為增長率.例:某公司所要要求的收益率率為16%,股利年增長長率為12%.該公司剛剛剛發(fā)放每股22元的股利,求該公司的的股票價(jià)值,D1 =2(1+122%)=2.24;P0=D1/(K-gg)=2.224（16%-112%）=56元(3)變動增長長率股票的價(jià)價(jià)值 分階段段方式計(jì)算 P0=(3)盈利與投投資機(jī)會模型型 公司股票票價(jià)格=公司司原先(沒有有投資)的股股票價(jià)格+增增長機(jī)會現(xiàn)值值P0=E1/KK+NP

4、VGGO ; E1為第一年的的每股盈利；NPVGOO為投資凈現(xiàn)現(xiàn)值。3、個(gè)別資本成成本的計(jì)算（一一）債務(wù)資本本成本的計(jì)算算（1）長期借款款的資本成本本 不考慮時(shí)時(shí)間價(jià)值：長長期借款成本本=考慮時(shí)間價(jià)值：L(1-FF1)= ;K1=K(1-T); IIt為長期借借款年利息;L為長期借借款籌資額;F1為長期借款款籌資費(fèi)用率率;K為所得得稅前的長期期借款資本成成本率;K11為稅后的長長期借款資本本成本率;PP為第n年末末應(yīng)償還的本本金;T為所所得稅稅率.例:某公司向銀銀行取得2000萬元的長長期借款，年年利息率為110%，期限限為5年，每每年付息一次次，到期一次次還本。假定定籌資費(fèi)用率率為0.3%，

5、所得稅稅稅率為33%，則該長期期借款的資本本成本率可計(jì)計(jì)算如下：KK1 =20010%(1-333%)/2200（1-0.3%）=6.772%忽略籌資費(fèi)用也也可: K1 =10%(1-333%)=6.7%（2）公司債券券資本成本計(jì)計(jì)算 不考慮時(shí)間間價(jià)值:Kbb=; Kb為債券資本本成本率;IIb為債券年利利息;T為所所得稅率;BB為債券籌資資額;Fb為債券籌資資費(fèi)用率 ；考慮時(shí)間價(jià)價(jià)值：同（11） 。(二)權(quán)益資本本成本的計(jì)算算（1）優(yōu)先股股資本成本的的計(jì)算K=；D為優(yōu)先先股的年股利利額；P0為優(yōu)先股的的發(fā)行價(jià)格；F為籌資費(fèi)費(fèi)用率。例:某股份制企企業(yè)發(fā)行總面面值為1500萬元的優(yōu)先先股股票。其

6、其實(shí)際發(fā)行所所得為1800萬元，合約約規(guī)定優(yōu)先股股股利率為每每年15%，籌籌集費(fèi)用率為為發(fā)行價(jià)的55.5%。利利用公式可計(jì)計(jì)算優(yōu)先股資資本成本率：K=133.2%（2）普通股資資本成本的計(jì)計(jì)算 KC=; G為預(yù)預(yù)計(jì)股利的年年增長率;也也可用資本資資產(chǎn)定價(jià)模型型來計(jì)算；留留存收益資本本成本的計(jì)算算參照普通股股方法計(jì)算。例:某公司發(fā)行行面值為1元元的普通股11000萬股股，每股發(fā)行行價(jià)格為100元，籌資費(fèi)費(fèi)用率為全部部發(fā)行所得資資本的6%。第第一年的股利利率為10%，以后每年年遞增5%，則則可計(jì)算普通通股的資本成成本率：KCC =%4、綜合資本成成本（加權(quán)平平均資本成本本）的計(jì)算Kw=；Kw為為加

7、權(quán)平均資資本成本率;Ki為某一個(gè)別別資本成本率率;Wi為相應(yīng)的個(gè)個(gè)別資本權(quán)數(shù)數(shù);n為企業(yè)業(yè)資本的種類類。例:假定某公司司2004年年共有長期資資本40000萬元，有關(guān)關(guān)資料如表資金來源長期款款公司債券普通股優(yōu)先股留存收益合計(jì)賬面金額萬元10050020008006004000資本成本(%)106.513.21211.3首先計(jì)算個(gè)別資資本占全部資資本的比重：長期借款：W11 =1000/40000=2.5% 公司債券券W2 =5000/40000=12.55%然后計(jì)算加權(quán)平平均資本成本本率: Kw =2.55%10%+112.56.5%+15%11.3%=11.776%5、現(xiàn)金流量的的計(jì)算當(dāng)不考

8、慮企業(yè)所所得稅時(shí)：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本本(如折舊)=(營業(yè)收收入-營業(yè)成成本)+非付付現(xiàn)成本=營營業(yè)收入-(營業(yè)成本-非付現(xiàn)成本本)=營業(yè)收收入-付現(xiàn)成成本當(dāng)考慮企業(yè)所得得稅時(shí)：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊=(營營業(yè)收入-營營業(yè)成本-折折舊)(1-稅率率)+折舊=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)(1-稅率率)+折舊稅率=營業(yè)業(yè)收入-付現(xiàn)現(xiàn)成本-所得得稅6、凈現(xiàn)值NPPV=;CFt第t年的的凈現(xiàn)金流量量;I0為項(xiàng)目的初初始投資額;K為折現(xiàn)率率。7、投資回收期期計(jì)算(1)靜態(tài) Pt=（T-11）+Pt為投資回收收期；T為累累計(jì)凈現(xiàn)金流流量開始出現(xiàn)現(xiàn)正時(shí)的年份份。(2)動態(tài) PPt=（T-11）

9、+；T為累計(jì)凈凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正正時(shí)的年份。8、獲利指數(shù) PI=/(I0); I0為初始投資資額。9、無差異點(diǎn)分分析 ; 為息稅前前利潤無差異異點(diǎn),即每股股利潤無差異異點(diǎn);I1、I2為兩種籌資資方式下的年年利息;D1、D2為兩種籌資資方式下的年年優(yōu)先股股利利;N1、N2為兩種籌資資方式下的普普通股股數(shù);T為所得稅稅率。分析步驟：（11）計(jì)算每股股收益EPSS=(2)計(jì)計(jì)算每股收益益的無差別點(diǎn)點(diǎn) 若EPS1表示示負(fù)債融資,EPS2表表示權(quán)益融資資 則令EPPS1=EPPS2時(shí)的銷銷售額PQ*或EBITT*（3）分析當(dāng)企企業(yè)的EBIITEBIIT*時(shí)，利利用負(fù)債集資資較為有利；當(dāng)企業(yè)的EBIIT無差

10、差別點(diǎn)（7000）時(shí)，應(yīng)應(yīng)該選擇負(fù)債債融資。5、某公司目目前擁有資金金2000萬萬元，其中，長長期借款8000萬元，年年利率10%；普通股11200萬元元，上年支付付的每股股利利2元，預(yù)計(jì)計(jì)股利增長率率為5%，發(fā)發(fā)行價(jià)格200元，目前價(jià)價(jià)格也為200元，該公司司計(jì)劃籌集資資金100萬萬元，企業(yè)所所得稅率為333%，有兩兩種籌資方案案： 方案11：增加長期期借款1000萬元，借款款利率上升到到12%，假假設(shè)公司其他他條件不變。 方案2：增增發(fā)普通股440000股股，普通股市市價(jià)增加到每每股25元，假假設(shè)公司其他他條件不變。 要求：根據(jù)據(jù)以上資料 1)計(jì)算該該公司籌資前前加權(quán)平均資資金成本。 2)

11、用比較較資金成本法法確定該公司司最佳的資金金結(jié)構(gòu)。 答：（1）目目前資金結(jié)構(gòu)構(gòu)為：長期借借款40%，普普通股60%借款成本=100%（1-33%）=6.7%普通股成本=22（1+55%）200+5%=115.5%加權(quán)平均資金成成本=6.77%40%+115.5%60%=111.98%（2）方案1：原借款成本=110%（11-33%）=6.7%新借款成本=112%（11-33%）=8.04%普通股成本=22（1+55%）200+5%=115.5%增加借款籌資方方案的加權(quán)平平均資金成本本=6.7%（8800/21100）+88.04%（100/2100）+15.5%（12000/21000）=11

12、1.8%方案2：原借款成本=110%（11-33%）=6.7%普通股資金成本本=2（1+5%）/255+5%=113.4%增加普通股籌資資方案的加權(quán)權(quán)平均資金成成本=6.7%（8800/21100）+113.4%（12000+100）/2100=10.855%從計(jì)算結(jié)果可以以看出，方案案2的加權(quán)平平均資金成本本最低，所以以該公司應(yīng)選選擇普通股籌籌資。6、現(xiàn)金流量量表：銷售收收入、付現(xiàn)成成本(或其他他成本)、折折舊【（設(shè)備備投資-殘值值）/壽命年】、營營業(yè)利潤【銷銷售收入-成成本-折舊】、所得稅【營業(yè)利潤所得稅率】、凈利潤【營業(yè)利潤-所得稅】、營業(yè)現(xiàn)金流量【凈利潤+折舊】、-投資額、-營運(yùn)資金變

13、化(回收)、固定資產(chǎn)殘值(最后一年)、凈現(xiàn)金流量【營業(yè)現(xiàn)金流量+投資額+營業(yè)資金變化+殘值】、凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值(折現(xiàn)率)【;CFt第t年的凈現(xiàn)金流量;K折現(xiàn)率】、累計(jì)凈現(xiàn)值【之前年份包括本年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的加總】、NPV【最后一年末的累計(jì)凈現(xiàn)值】公式: CAAPM證券投投資組合的預(yù)預(yù)期收益 E(Rp)=Rf+p（RM-Rf） (Rf無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)收益率;RRM市場投資組組合的預(yù)期收收益率) 固定增長率率股價(jià) P0=D1/(K-gg) ;K折現(xiàn)率(必要要報(bào)酬率);D1下一期初的的股利;g增長長率;D1=最初股利利(1+增長長率) 投資回收期期動態(tài) Pt=（T-1）+獲利指數(shù)PII=/(I0); I0

14、初始投資額額 無差異點(diǎn)分分析 ;I年利息; N普通股股數(shù)數(shù);T為所得稅率率。經(jīng)營杠桿 DDOL=(SS-VC)/(S-VCC-F);SS銷售額;Q銷售量;P銷售單價(jià);V單位變動成成本;F固定成本;VC變動成成本額財(cái)務(wù)杠桿 DFL=EEBIT/(EBIT-I)；息稅稅前利潤EBBIT=S-VC-F;I=債務(wù)額額債務(wù)利息率率聯(lián)合杠桿DCCL=DOLLDFL長期借款的的資本成本(不考慮時(shí)間間價(jià)值) =年利息息(1-所得得稅率)/籌資額(1-籌資資費(fèi)用率)公司債券資資本成本Kbb=Ib(1-T)/B(1-Fb)Ib債券年利息息;T所得稅率;B債券籌資資額;Fb為債券籌資資費(fèi)用率 優(yōu)優(yōu)先股資本成成本K=

15、D/P0(1-F);D優(yōu)先股年股股利額;P0優(yōu)先股的發(fā)發(fā)行價(jià)格普通股資本本成本KC=D/PP(1-F) +G;G預(yù)計(jì)計(jì)股利的年增增長率;MM定理企業(yè)業(yè)的權(quán)益資本本成本KS=KRF+(KKM-KRF); KRF無風(fēng)險(xiǎn)資資產(chǎn)收益率;KM預(yù)期收益; 無負(fù)債企業(yè)業(yè)的價(jià)值VU=EBIIT(1-T)/K0；K0無負(fù)債時(shí)的的資本成本;KB負(fù)債的資本本成本,完全全權(quán)益的資本本成本; B企業(yè)債務(wù)值值;S企業(yè)股票市市場價(jià)值.有負(fù)債企業(yè)業(yè)的價(jià)值VB=VU+TB最佳現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)期=存貨貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬賬款周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金持持有量=（企企業(yè)年現(xiàn)金需需求總額/3360）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期期現(xiàn)金余缺額額=(期初現(xiàn)金余余額+現(xiàn)金收收入-現(xiàn)金支支出)-最佳現(xiàn)金金余額債券估價(jià)基本本模型;PV債券的的價(jià)值(現(xiàn)值值);F到期期本金(面值值);I=FF票面利率;r貼現(xiàn)率;nn債券到期的的期數(shù)純貼現(xiàn)債券券PV=F/(1+i)n 復(fù)利終值 FV=PVV(1+i)n 單利利息II=Pit單利終值FFV=PV+I單利現(xiàn)值PPV=FV-I實(shí)際利率ii=(1+rr/m)m-1;r為為名義利