稀土永磁材料行業(yè)深度報告：終端需求快速提升-稀土磁材持續(xù)景氣

1、稀土永磁材料行業(yè)深度報告：終端需求快速提升_稀土磁材持續(xù)景氣1. 稀土永磁材料碳中和理念推動終端需求1.1 稀土永磁材料行業(yè)淺析磁性材料是指能對磁場作出某種方式反應(yīng)的材料，按照磁化的難易程度，可分為永磁材料和軟磁材料。永磁材料也稱作硬磁材料，主要特點在于其磁性能高，矯頑力高，去掉外磁場后仍能長時間保持高磁性。常用的永磁材料分為鋁鎳鈷系永磁合金、鐵鉻鈷系永磁合金、永磁鐵氧體、稀土永磁材料和復(fù)合永磁材料等。金屬類永磁材料發(fā)展較早，起源于 20 世紀初的碳鋼，主要用于儀表儀器領(lǐng)域，但隨著新興永磁材料出現(xiàn)，產(chǎn)量逐漸減少。鐵氧體永磁材料是以氧化鍶或氧化鋇加上三氧化二鐵為原料，通過陶瓷生產(chǎn)工藝制造而成，包

2、括燒結(jié)鐵氧體磁材和粘結(jié)鐵氧體磁材，主要用于家用電器、打印機、傳感器、玩具等領(lǐng)域。稀土永磁材料有著高磁晶各向異性和高飽和磁化強度，具有高矯頑力、高磁能積等諸多優(yōu)勢。當前的釹鐵硼磁性材料為稀土永磁材料的第三代，是綜合性能最優(yōu)的一代，釹鐵硼具有極高的磁能積和矯頑力，以及高能量密度的優(yōu)點，使得釹鐵硼磁性材料在現(xiàn)代工業(yè)中獲得了廣泛應(yīng)用，目前新能源汽車、稀土永磁電機、風電等為主要應(yīng)用領(lǐng)域。稀土磁性材料位于稀土產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游稀土開采冶煉廠商將所開采的稀土礦進行冶煉分離后得到各類稀土金屬以及氧化物的精礦，再將稀土精礦出售給中游磁性材料廠商進行深加工后得到稀土磁性材料以及各種拋光材料、發(fā)光材料、催化材料等等

3、，最后根據(jù)不同稀土功能材料特性運用于下游不同領(lǐng)域。稀土永磁材料目前已廣泛運用于汽車、家用電器、工業(yè)電機、核磁共振成像儀、音響設(shè)備、消費電子等方面。在稀土下游應(yīng)用的各個領(lǐng)域中，稀土永磁材料發(fā)展速度最快，同時也是終端消費價值最高的板塊。根據(jù)上海金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020 年稀土下游消費結(jié)構(gòu)中稀土永磁材料占比達到 46%，所帶來的消費價值超過稀土終端應(yīng)用的90%。中國近年來稀土儲量和產(chǎn)量均為世界第一，且為全球最大的稀土永磁材料生產(chǎn)國和出口國。根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2021 年我國燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量20.71 萬噸，粘結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量 0.94 萬噸，2021 全年合計釹鐵硼毛坯總產(chǎn)量達到21.65 萬

4、噸，同比增長16.4%，中國的釹鐵硼磁材產(chǎn)量約占全球總供應(yīng)的 80%左右。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年我國釹鐵硼磁材出口量達到 4.9 萬噸，出口方向以歐美國家為主。隨著研發(fā)技術(shù)的推進以及在國內(nèi)“雙碳”政策的推動下，稀土下游許多新興領(lǐng)域?qū)⒓哟髮Ω叨讼⊥链挪牡男枨?，稀土永磁材料將更多運用于新能源汽車、風力發(fā)電、變頻家電、節(jié)能電梯、永磁電機等新興領(lǐng)域，稀土磁材行業(yè)的重要價值將日益凸顯。磁性材料的分類。磁性材料最常見的分類是按使用功能劃分，分為永磁材料、軟磁材料以及功能磁性材料。永磁材料又被稱作“硬磁材料”，是指經(jīng)過磁化能保持恒定磁性的材料。軟磁材料易于磁化，也易于退磁。永磁和軟磁材料中既包含金

5、屬磁性材料，也包含鐵氧體磁性材料。功能磁性材料主要包括磁致伸縮材料、磁記錄材料、磁電阻材料、磁泡材料、磁光材料，旋磁材料以及磁性薄膜材料等。稀土永磁材料。稀土永磁材料是指包含稀土金屬的永磁材料，是將釹、釤等混合稀土金屬與過渡金屬鈷、鐵等組成的合金，用粉末冶金方法壓型燒結(jié)，經(jīng)磁場充磁后制得的一種磁性材料。稀土永磁材料的誕生是磁性材料領(lǐng)域的重大推進，使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的磁器件高效化、輕型化。目前主要根據(jù)下游應(yīng)用不同分為釤鈷永磁體以及釹鐵硼永磁體，第四代稀土鐵氮永磁體目前還在積極研發(fā)中。第一、二代稀土永磁材料釤鈷永磁體。釤鈷永磁體主要由稀土元素釤、鈷及其他元素配比后制成，目前主要分為第一代 SmCo

6、5(1：5 型)和第二代Sm2Co17(2：17)型兩種，以第二代釤鈷永磁體為例，其中鈷元素占比在 48%-52%，釤占比在23%-28%，鐵元素占比在 14%-17%。釤鈷永磁體的特點是磁性能高，相較釹鐵硼永磁體耐高溫性更好。但由于鈷元素占比較高，且鈷成本價格高于釹價格，目前下游運用相對較少，主要用于國防軍工、航空航天、通訊技術(shù)等領(lǐng)域。第三代稀土永磁材料釹鐵硼永磁體。目前釹鐵硼永磁體是性能最優(yōu)、用量最大、磁材市場占比最高的永磁材料。釹鐵硼磁材中釹鐠元素占比在29%-32.5%，鐵元素占比在64%-69%，硼占比在 1.1%-1.2%。近幾年由于釹鐵硼磁材的高性價比，以及不斷優(yōu)化的磁材生產(chǎn)工藝

7、下，釹鐵硼磁材在生產(chǎn)及應(yīng)用方面得到了高速發(fā)展。釹鐵硼磁材的能量密度及矯頑力都極高，且具有較強的磁性及機械性能，不足之處在于耐高溫性差，且易粉化腐蝕。根據(jù)行業(yè)慣例，內(nèi)稟矯頑力（Hcj,kOe）和最大磁能積（(BH)max,MGOe）之和大于 60 的燒結(jié)釹鐵硼永磁材料，屬于高性能釹鐵硼永磁材料。目前高性能釹鐵硼磁性材料主要應(yīng)用于新能源車驅(qū)動電機、稀土永磁電機、直驅(qū)風電中永磁電機等領(lǐng)域，未來隨著新能車產(chǎn)銷量快速提升、永磁電機的普及等下游推動下，釹鐵硼磁材的需求量將大幅提升。粘結(jié)釹鐵硼、燒結(jié)釹鐵硼、熱壓釹鐵硼。當代釹鐵硼磁材主要分為粘結(jié)釹鐵硼及燒結(jié)釹鐵硼兩種，兩者區(qū)別主要在于工藝上的不同。粘結(jié)釹鐵硼

8、是在釹鐵硼磁粉中注射粘合劑，再通過各種可塑性材料的成型工藝加工而成，目前主要運用于硬盤驅(qū)動器磁體、汽車電機及磁傳感器以及其他各類工業(yè)用和家用電機。燒結(jié)釹鐵硼則是采用粉末冶金工藝，對熔煉和澆鑄爐體抽真空，通過高溫加熱成型。下游主要運用包括稀土永磁電機、揚聲器、磁選機、計算機磁盤驅(qū)動器、磁共振成像設(shè)備儀表等。由于磁性與成型方式上的不同，使得粘結(jié)釹鐵硼磁材與燒結(jié)釹鐵硼磁材在使用上的交集并不多，燒結(jié)釹鐵硼由于具有較高的磁能積和性價比，廣泛運用于功率較大的驅(qū)動電機等領(lǐng)域，粘結(jié)釹鐵硼具有工藝簡單、體積小等特點，較多運用于微特電機等領(lǐng)域。熱壓釹鐵硼是通過熱擠壓、熱變形工藝制成的磁性能較高的磁體，具有致密度高

9、、取向度高、耐蝕性好、矯頑力高和近終成型等優(yōu)點。目前僅少數(shù)公司掌握了生產(chǎn)工藝，專利壁壘和制作成本高，總產(chǎn)量比較小。1.2 國家政策持續(xù)發(fā)力，保障稀土永磁行業(yè)高速發(fā)展高性能釹鐵硼磁材被廣泛應(yīng)用于節(jié)能環(huán)保、綠色工業(yè)等低碳經(jīng)濟領(lǐng)域。隨著清潔能源，碳中和等概念深入人心，世界各國紛紛大力投資節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，以新能源汽車、風力發(fā)電、節(jié)能家電、工業(yè)機器人等為代表的新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對高性能稀土永磁材料的需求也迎來高速增長。高性能稀土永磁材料是我國重點新材料和高新技術(shù)產(chǎn)品，一直受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持。2011 年 10 月 20 日，發(fā)改委、科技部、工信部、商務(wù)部及國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合發(fā)布當前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)

10、產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南（2011 年度）。指南將高性能稀土（永）磁性材料及各種稀土功能材料歸類于國家重點發(fā)展的高新技術(shù)新材料。2015 年 10 月 23 日，科技部、商務(wù)部發(fā)布國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域。將生產(chǎn)高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料、各向異性粘結(jié)釹鐵硼永磁材料、新型稀土永磁材料新工藝技術(shù)及各種稀土功能材料及其應(yīng)用技術(shù)列入國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域。2016 年 11 月 29 日，國務(wù)院印發(fā)“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。規(guī)劃強調(diào)要促進特色資源新材料可持續(xù)發(fā)展。推動稀土、鎢鉬、釩鈦、鋰、石墨等特色資源高質(zhì)化利用，加強專用工藝和技術(shù)研發(fā)，做好稀土功能材料品質(zhì)提升，加強新材料產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)作配

11、套。2017 年 1 月 24 日，工信部聯(lián)合發(fā)展改革委、科技部、財政部研究編制新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南。指南指出新材料是新出現(xiàn)的具有優(yōu)異性能或特殊功能的材料，或是傳統(tǒng)材料改進后性能明顯提高或產(chǎn)生新功能的材料。加快發(fā)展新材料，對推動技術(shù)創(chuàng)新，支撐產(chǎn)業(yè)升級，建設(shè)制造強國具有重要戰(zhàn)略意義。指南明確了稀土磁材作為我國關(guān)鍵戰(zhàn)略性材料，要加快實現(xiàn)稀土磁性材料及其應(yīng)用器件產(chǎn)業(yè)化，開展傳感器、伺服電機等應(yīng)用驗證。2019 年 9 月 6 日，工信部發(fā)布促進制造業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量提升的實施意見。實施意見強調(diào)要提高原材料工業(yè)供給質(zhì)量，深入實施原材料工業(yè)質(zhì)量提升三年行動方案（2018-2020 年）。加快稀土功能材料創(chuàng)新

12、中心和行業(yè)測試評價中心建設(shè)，支持開發(fā)稀土綠色開采和冶煉分離技術(shù)，加快稀土新材料及高端應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展。支持開展重點原材料產(chǎn)品用戶滿意度調(diào)查，以用戶為中心不斷提升原材料供給質(zhì)量。2021 年 1 月 15 日，工信部發(fā)布稀土管理條例（征求意見稿）。征求意見稿的發(fā)布旨在為依法規(guī)范稀土開采、冶煉分離等生產(chǎn)經(jīng)營秩序，有序開發(fā)利用稀土資源，加強稀土行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈管理，從而推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2021 年 11 月 22 日，工信部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合制定電機能效提升計劃（2021-2023年）。計劃提出要大力推動基礎(chǔ)材料及零部件綠色升級。加快高效節(jié)能電機關(guān)鍵配套材料創(chuàng)新升級，提升高性能電磁線、高磁感低損耗冷軋硅

13、鋼片、輕稀土永磁等材料綠色化水平。2021 年 12 月 21 日，工信部、科技部、自然資源部聯(lián)合印發(fā)關(guān)于印發(fā)“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知。通知強調(diào)推進高潔凈度高均質(zhì)化冶金、高性能合金短流程制備、高性能稀土永磁材料選區(qū)精準滲透等技術(shù)。突破高性能稀土磁性、催化、光功能、儲氫等關(guān)鍵材料。做強做大稀土企業(yè)集團，鼓勵稀有金屬企業(yè)加快整合，加強稀土產(chǎn)業(yè)上下游銜接聯(lián)動。2. 稀土行業(yè)基本情況供不應(yīng)求持續(xù)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進行時稀土作為一種不可再生資源，且為我國戰(zhàn)略性核心資源，在于稀土能大幅度地提高其他產(chǎn)品的質(zhì)量和性能。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)顯示，2022 年全球稀土儲量約為1.25億噸，其中中國儲

14、量為 4400 萬噸，約占全球 35%。此外越南、俄羅斯、巴西稀土儲量靠前，分別為 2200 萬噸、2100 萬噸及 2100 萬噸，以上四國占據(jù)全球稀土儲量87%。產(chǎn)量方面，2021 年中國稀土礦產(chǎn)量達到 168000 噸，位居世界第一。其他稀土礦產(chǎn)量較多的國家為美國、緬甸、澳大利亞，產(chǎn)量分別達到 43000 噸、26000 噸及22000噸。作為稀土儲備和產(chǎn)出量最多的國家，中國近幾年不斷對稀土行業(yè)進行整治和改善。2021年一月工信部發(fā)布稀土管理條例（征求意見稿），供給側(cè)再次革新，稀土管理條例提出國家要對稀土開采、稀土冶煉分離實行總量指標管理，實行稀土資源和稀土產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備，并首次明確對違反

15、規(guī)定企業(yè)的處罰條例，以及對六大集團進行稀土資源整合。自 2015 年打擊黑稀土產(chǎn)業(yè)鏈以來，黑稀土已完全退出歷史舞臺，當下國內(nèi)嚴格管控開采、冶煉指標，且海外稀土供應(yīng)接近滿產(chǎn)，稀土供應(yīng)端難以大幅提升。2022 年第一批稀土開采、冶煉指標分配給北方稀土、中國稀土集團、廈門鎢業(yè)和廣東省稀土集團。今年第一批開采指標較去年第一批增長 20%，其中北方稀土獲得最大開采指標，為 6.021 萬噸，占據(jù)全部稀土開采指標的 59.73%。國內(nèi)稀土供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)，國家嚴格控制稀土開采及冶煉份額，海外進口稀土總量偏低，未來稀土供應(yīng)端帶來的增量有限。2021 年 12 月 23 日，中國稀土集團正式在江西成立，由

16、國資委控制，中國鋁業(yè)、五礦稀土、贛州市人民政府等進行戰(zhàn)略性重組，由六大集團中五礦稀土、南方稀土、中國稀有稀土整合而成。按照此 3 家稀土公司往年配額占比，中國稀土未來將擁有全國40%的輕稀土和 70%的中重稀土開采量，成為全國乃至世界最大的稀土企業(yè)。稀土下游消費方面，根據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，2020 年中國稀土下游主要運用于永磁材料、冶金機械、石油化工、拋光材料、玻璃陶瓷等，其中永磁材料消費占比達到46%，且終端消費價值達到 90%以上。2020 年永磁材料下游消費以風力發(fā)電、傳統(tǒng)汽車、新能源汽車為主。隨著“碳中和、碳達峰”、“清潔能源”等環(huán)保理念得到國家政策大力支持，未來以節(jié)能環(huán)保為理念的新能源

17、汽車、風電、稀土永磁電機將得到充分發(fā)展，將大幅提升對高性能釹鐵硼磁性材料的需求。3. 稀土永磁材料供需分析終端需求呈現(xiàn)高景氣，高性能磁材供需缺口持續(xù)擴大稀土永磁應(yīng)用廣泛，全球總產(chǎn)量穩(wěn)步提升。由于稀土永磁材料符合清潔能源理念，廣泛運用于新能車、風電、工業(yè)電機等領(lǐng)域，重要價值逐漸凸顯。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020 年全球稀土永磁材料產(chǎn)量達到 21.74 萬噸，同比增長8.43%，2015 至2020年復(fù)合增速達到 7.72%。2020 年全球燒結(jié)釹鐵硼為 20.55 萬噸，占稀土永磁材料總產(chǎn)量產(chǎn)量 94.5%。全球高性能釹鐵硼磁性材料產(chǎn)量近年來穩(wěn)步提升，2021 年全球產(chǎn)量達到7.53萬噸，

18、同比增長 13.57%。預(yù)計到 2025 年，稀土永磁材料總產(chǎn)量及燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量將分別達到 31.02 和 29.67 萬噸，20202025 年均復(fù)合增長率分別為為7.4%和7.6%。中國稀土永磁產(chǎn)量占比最大。中國不僅稀土儲量最多，稀土永磁材料產(chǎn)量也為世界第一。中國具備全球最完備的稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈，也是全球最重要的稀土永磁生產(chǎn)基地，2020年中國磁材產(chǎn)量占全球達到 90.25%。2021 年中國稀土永磁材料產(chǎn)量達到21.33萬噸，居全球首位，消耗量達到 16.07 萬噸。目前，中國生產(chǎn)的稀土永磁材料以燒結(jié)釹鐵硼為主，占比達到 94%以上，燒結(jié)釹鐵硼按照矯頑力高低不同可分為低矯頑力到至高矯頑力共

19、7類。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022 年 1 月-2 月，中國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量達44440 噸，同比增長15.67%。自 2021 年 6 月份以來，燒結(jié)釹鐵硼價格持續(xù)上漲，截至2022 年3 月25日，毛坯燒結(jié)釹鐵硼 N35 價格達到 285 元/公斤，毛坯燒結(jié)釹鐵硼H35 價格達到345元/公斤。供給端：低端磁材過剩，高性能釹鐵硼磁材整體產(chǎn)量較少。著眼于國內(nèi)市場以及海外市場，都呈現(xiàn)低端磁材供應(yīng)過剩，而高性能釹鐵硼磁性材料產(chǎn)量較少的情況。目前高性能釹鐵硼磁材研發(fā)技術(shù)主要掌握在日本以及中日合資企業(yè)，受到工藝技術(shù)和自動化程度等方面的限制，中國釹鐵硼廠商在較長時間內(nèi)以生產(chǎn)中低端磁材為主。2020 年，全

20、球釹鐵硼磁材合計產(chǎn)量 21.74 萬噸，其中高性能釹鐵硼磁性材料產(chǎn)量為6.63 萬噸，占比30.5%；2020 年中國釹鐵硼磁材產(chǎn)量為 19.62 萬噸，其中高性能磁材4.62 萬噸，占比為23.55%。整體來看，中國高性能磁材占比僅為 20%左右，且高性能磁材產(chǎn)能集中在行業(yè)龍頭。目前我國磁材廠商產(chǎn)能兩極分化較嚴重，產(chǎn)能超過 3000 噸的企業(yè)僅占到7.5%，1500噸到3000 噸占 8.5%，其余 84%的企業(yè)產(chǎn)能均在 1500 噸以下。高性能釹鐵硼磁性材料行業(yè)進入壁壘較高，國內(nèi)的高性能磁材廠商主要包括磁材龍頭如中科三環(huán)、寧波韻升、金力永磁、正海磁材、英洛華、大地熊、銀河磁體、橫電東磁等企

21、業(yè)。國外高性能磁材目前集中于日立金屬、信越化學、TDK（日本）以及VAC(德國）。由于技術(shù)、資金、人才、客戶粘性等壁壘較高，其他磁材企業(yè)進入高性能磁材行業(yè)十分困難。目前行業(yè)龍頭企業(yè)通過引進吸收海外高性能磁材技術(shù)，以及不斷的研發(fā)推進，逐漸掌握高性能釹鐵硼磁材的生產(chǎn)工藝。低端磁材由于技術(shù)、資金等方面存在短板，以生產(chǎn)低端磁材為主。未來高性能釹鐵硼磁材產(chǎn)量增加主要來源于龍頭磁材企業(yè)的擴產(chǎn)。金力永磁8000 噸高性能磁材項目已于去年底投產(chǎn)，今年二季度預(yù)計達到滿產(chǎn)狀態(tài)。正海磁材于江蘇南通投資 30 億元建設(shè) 1.8 萬噸高性能磁材生產(chǎn)基地，計劃2022、2023 年分別新增6000噸產(chǎn)能。中科三環(huán)計劃在

22、2022 年擴產(chǎn) 1 萬噸燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能。2022 年2 月份，寧波韻升公告募投 10.8 億元用于包頭韻升年產(chǎn) 1.5 萬噸高性能稀土磁材項目。2020 年中國高性能釹鐵硼磁性材料共計產(chǎn)能接近 9 萬噸，而全年產(chǎn)量僅有4.62萬噸。根據(jù)各稀土永磁上市公司統(tǒng)計，到 2025 年中國高性能釹鐵硼磁材產(chǎn)能合計約為20萬噸，未來產(chǎn)能利用率有望進一步提升，不斷加大高性能磁材供給。龍頭磁材企業(yè)與中小企業(yè)合理布局，共同助推行業(yè)發(fā)展。中國稀土永磁材料產(chǎn)量穩(wěn)步增長，稀土永磁產(chǎn)業(yè)已初步形成規(guī)模。國內(nèi)磁材龍頭如金力永磁、中科三環(huán)、寧波韻升等已形成生產(chǎn)釹鐵硼材料的完整產(chǎn)業(yè)鏈。其中，中科三環(huán)、寧波韻升、英洛華主營產(chǎn)品

23、包括燒結(jié)釹鐵硼及粘結(jié)釹鐵硼，銀河磁體主要生產(chǎn)粘結(jié)釹鐵硼且為全球最大粘結(jié)釹鐵硼材料生產(chǎn)企業(yè)，其余企業(yè)以生產(chǎn)燒結(jié)釹鐵硼為主。稀土永磁行業(yè)進入壁壘較高，產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)突破等方面需要大量的研發(fā)費用及時間投入。目前大型稀土永磁廠商生產(chǎn)體系已成規(guī)模，且與下游客戶粘性較好，通過不斷的擴增擴產(chǎn)以及技術(shù)更新來推動整個行業(yè)的發(fā)展；中小型稀土磁材企業(yè)大多依附于大型磁材企業(yè)，主要通過各種客戶訂制訂單，按需生產(chǎn)來滿足自身業(yè)務(wù)需求。需關(guān)注稀土原料產(chǎn)品價格至下游稀土磁材的傳導過程。原材料價格波動。稀土是生產(chǎn)釹鐵硼磁材的主要原材料，我國是全球稀土的重要供應(yīng)地。稀土原材料價格的大幅波動會在短期內(nèi)給中游磁材廠商的生產(chǎn)銷售帶來不利

24、影響。2021 年稀土原材料價格出現(xiàn)較大幅度上漲，對磁材廠商成本控制帶來壓力。根據(jù)寧波韻升2021 年報，上游稀土價格傳導至磁材企業(yè)存在一定時滯性，公司需要采取相應(yīng)措施緩解原材料價格波動。目前各大磁材廠商通過與重要稀土原料廠商共同建立生產(chǎn)基地、簽署長期供貨協(xié)議等舉措來保障公司稀土原材料的長期穩(wěn)定供應(yīng)。同時，各磁材公司通過根據(jù)在手訂單提前采購稀土原材料、建立稀土原材料安全庫存、與客戶建立調(diào)價機制、優(yōu)化配方、改進工藝等措施，減少稀土原材料價格波動對其業(yè)績的不利影響。長期協(xié)議訂單。由于稀土永磁需求訂單是由終端需求往上傳遞，根據(jù)下游電池等廠商需求訂單的數(shù)量，磁材廠商再決定生產(chǎn)多少磁性材料，根據(jù)所需磁性

25、材料，向上游稀土原料廠商按需采購。以北方稀土為例，今年 1 月底，北方稀土與下游 45 家廠商簽訂長協(xié)，長期協(xié)議訂單的存在，將直接為磁材廠商鎖定未來一段時間的業(yè)績。下游終端企業(yè)訂單的多少，直接決定了磁材廠商的業(yè)績，從而影響短期股價走勢，如果磁材廠商能提高長期協(xié)議訂單的簽訂，將有效控制公司所需稀土精礦成本，從而提升業(yè)績。需求端：新舊動能持續(xù)發(fā)力，新能車、風電、工業(yè)電機等需求大幅提升高性能釹鐵硼磁性材料下游主要為各種電機類型產(chǎn)品，終端廣泛運用于新能源車、風力發(fā)電、工業(yè)電機、變頻空調(diào)、節(jié)能電梯等領(lǐng)域。我國高性能釹鐵硼磁材產(chǎn)量近年來快速增長，2020 年全國高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)量為 4.62 萬噸，20

26、19 年為3.74 萬噸，同比增長23.55%。新能源汽車蓬勃發(fā)展，長期需求持續(xù)旺盛新能源汽車目前主要使用永磁同步電機和感應(yīng)交流異步電機。永磁同步電機相較異步電機具有體積小、高功率密度、高轉(zhuǎn)矩密度、維修方便等多種優(yōu)勢，在同等質(zhì)量與體積下，永磁同步電機能夠為新能源汽車提供最大的動力輸出與加速度。由于永磁同步電機需要用到釹鐵硼磁材，而中國為全球釹鐵硼產(chǎn)量最大的國家，使得中國的新能源汽車永磁同步電機的生產(chǎn)技術(shù)處于世界領(lǐng)先地位。2021 年中國新能源汽車銷量遠超預(yù)期，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021 年中國新能源車銷量達到 352 萬輛，我們預(yù)計全球新能源車銷量達到 622 萬輛。長期來看，中國新能車發(fā)展規(guī)劃

27、明確，新能源汽車將會從政策補貼驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動。2020 年11 月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035 年），提出到2025 年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的 20%左右；2021 年 10 月，國務(wù)院印發(fā)2030年前碳達峰行動方案，提出加快形成綠色低碳運輸方式，到 2030 年當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到 40%左右。根據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，新能源汽車每輛純電動車消耗釹鐵硼5-10kg，每輛插電式混合動力汽車消耗 2-3kg。我們保守估算，一輛新能源汽車消耗釹鐵硼磁材5kg。由于中國新能車市場正在由賣方市場逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，我們預(yù)計

28、中國新能源汽車市場在2021 年實現(xiàn)突破性增長之后，整體增長速度將有所回落。2021 年中國新能源汽車銷量為 352 萬輛，預(yù)計到 2025 年銷量將達到 1020 萬輛，年復(fù)合增長速度達到62.7%。2025年全球新能源汽車銷量預(yù)計接近 2000 萬輛，所需釹鐵硼磁材9.78 萬噸。永磁電機搭上政策快車，成為稀土需求新黑馬在國家政策驅(qū)動下，稀土永磁電機的滲透率有望不斷提升。2021 年6 月1 日，GB18613-2020 電動機能效限定及能效等級正式實施，意味著IE3 以下能效電機將被強制停產(chǎn)。由于傳統(tǒng)異步電機性能提升存在天花板，IE4 及IE5 等高效電機更傾向于采用稀土永磁模式。202

29、1 年 11 月 22 日，工信部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布電機能效提升計劃（2021-2023 年），鼓勵使用以稀土永磁電機為代表的節(jié)能電機，擴大高效節(jié)能電機的綠色供給等，并提出到 2023 年，高效節(jié)能電機年產(chǎn)量將達到1.7 億千瓦，在役高效節(jié)能電機占比達到 20%以上，實現(xiàn)年節(jié)電量 490 億千瓦時，相當于年節(jié)約標準煤1500 萬噸，減排二氧化碳 2800 萬噸。與傳統(tǒng)異步電機相比，稀土永磁電機具有較高的節(jié)能與工作效率，由于永磁電機的轉(zhuǎn)子不需要勵磁電流，較傳統(tǒng)電機節(jié)能約 15%-20%左右，且工作效率提升約2%-19%。此外，由于永磁電機的轉(zhuǎn)子采用內(nèi)嵌密封式結(jié)構(gòu)，能夠降低轉(zhuǎn)動時的摩擦，使得壽

30、命顯著提高。目前國內(nèi)稀土永磁電機的設(shè)計壽命在 15-20 年，而普通電機為8-10 年。過去由于稀土永磁電機的高成本使得使用率相對傳統(tǒng)工業(yè)電機較低，未來隨著國家政策推動，永磁電機普及率將快速提高。我國 2020 年稀土永磁電機滲透率大約為5%，按電機能效提升計劃（2021-2023 年）預(yù)計 2023 滲透率達到20%，2025 達到30%。按主流微特電機測算，目前國內(nèi)微特電機產(chǎn)量占到全球大約 80%，預(yù)計到2025 年占比將達到 90%，屆時預(yù)計國內(nèi)永磁電機產(chǎn)量達到 39.78GW，全球產(chǎn)量達到49.73GW，所消耗釹鐵硼磁材 3.51 萬噸，20202025 釹鐵硼磁材復(fù)合增速預(yù)計為55.

31、80%?！半p碳”政策驅(qū)動下，風電迎來快速發(fā)展風力發(fā)電電機目前階段主要有四種：異步風力發(fā)電機、雙饋異步風力發(fā)電機、半直驅(qū)式永磁 同步發(fā)電機及直驅(qū)式交流永磁同步發(fā)電機，其中半直驅(qū)和直驅(qū)式交流永磁同步電機需要使用釹鐵硼永磁體。半直驅(qū)與直驅(qū)式永磁電機優(yōu)勢之處不同，半直驅(qū)的發(fā)電機轉(zhuǎn)速高，相對直驅(qū)發(fā)電機而言，能夠兼顧發(fā)電機設(shè)計，改善大功率直驅(qū)發(fā)電機設(shè)計與制造條件。而直驅(qū)式風力發(fā)電機組由于沒有齒輪箱，減少了傳動損耗，從而提高發(fā)電效率，在低風速環(huán)境下，效果更加顯著。此外，二者較異步風電機，更加易于維護和保養(yǎng)。在“碳中和，碳達峰”政策驅(qū)動下，風電作為清潔能源的代表將得到快速發(fā)展。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，直驅(qū)和半直驅(qū)風

32、電每千瓦裝機容量對應(yīng)的釹鐵硼用量約為0.667kg。根據(jù)全球風能理事會預(yù)計，2020-2024 年全球新增風電裝機容量355.0GW，年復(fù)合增長率約 4%。未來，亞洲、北美洲及歐洲仍是推動風電市場不斷發(fā)展的中堅力量。GWEC預(yù)計 2025 年全球新增風電裝機量突破 110GWH，我們預(yù)計所需釹鐵硼磁材將達到3.44萬噸。國家導向明確，變頻空調(diào)、節(jié)能電梯占比持續(xù)提升變頻和傳統(tǒng)空調(diào)最大的區(qū)別在于產(chǎn)品在壓縮機上的運用原理不同。變頻空調(diào)的壓縮機能夠在長期開啟運轉(zhuǎn)的情況下適度調(diào)溫，如果室內(nèi)不需要大量冷熱時，空調(diào)就會以低頻的狀態(tài)運轉(zhuǎn)，智能的恒定控溫，達到節(jié)能環(huán)保的作用。中國標準化研究院預(yù)計能效新國標的實施

33、將使得目前空調(diào)市場淘汰率達到 45%，而變頻空調(diào)壓縮機只有使用高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁體才能滿足新標準。能耗標準的提升將帶動變頻空調(diào)市場份額的跨越式發(fā)展。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，中國變頻空調(diào)產(chǎn)量占比從2013年的32.67%提升至2020年的57.53%，預(yù)計未來占比將進一步提高。中國空調(diào)產(chǎn)量常年占全球總量的 80%，我們假設(shè)未來 5 年中國空調(diào)產(chǎn)量增速保持在3%，目前歐洲和日本變頻空調(diào)的滲透率接近 100%，全球變頻空調(diào)滲透率接近75%，預(yù)計到2025 年，全球變頻空調(diào)滲透率將達到 90%。據(jù)此推算，2025 年全球家用空調(diào)產(chǎn)量有望達到 22461 萬臺，其中變頻空調(diào)產(chǎn)量達到 20215 萬臺。根據(jù)中

34、國稀土行業(yè)協(xié)會測算，單臺變頻空調(diào)電機需釹鐵硼磁材數(shù)量為 0.1 千克，據(jù)此推算，2025 年全球變頻空調(diào)消耗釹鐵硼磁材預(yù)計達到 20215 噸，20202025 年所需釹鐵硼 CAGR 預(yù)計為2.94%。節(jié)能電梯方面，根據(jù)中國電梯協(xié)會數(shù)據(jù)，電梯驅(qū)動系統(tǒng)采用釹鐵硼永磁曳引機的節(jié)能電梯比普通拖動控制電機節(jié)能效率提高 20%，同時降低 40%的損耗。中國電梯協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國電梯產(chǎn)量占到全球約 70%左右，2020 年全球節(jié)能電梯滲透率為85%左右，預(yù)計2025 年滲透率將提高至 90%。2020 年中國電梯產(chǎn)量達到128.2 萬臺，同比增長9.29%，我們預(yù)計未來中國電梯產(chǎn)量按 7%的增速增長，到

35、 2025 年產(chǎn)量將達到179.81 萬臺，中國節(jié)能電梯產(chǎn)量 161.83 萬臺，全球節(jié)能電梯產(chǎn)量將達 231.18 萬臺。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，一臺釹鐵硼永磁曳引機消耗 7kg 釹鐵硼磁性材料，據(jù)此測算，2021年全球節(jié)能電梯消耗磁材16182.64噸，20202025年所需釹鐵硼磁材CAGR預(yù)計為4.18%。消費電子、傳統(tǒng)汽車、工業(yè)機器人仍是稀土重要消費領(lǐng)域智能手機、平板電腦、筆記本電腦等電子產(chǎn)品仍需要大量釹鐵硼磁性材料，磁材消耗量取決于消費電子產(chǎn)品的出貨量。手機中揚聲器、聽筒等聲學系統(tǒng)、攝像頭馬達等部件以及筆記本電腦的硬盤及充電口吸附件等部件都需要使用到釹鐵硼磁材。一臺智能手機大約消耗約 2

36、.5g 磁材，一臺平板電腦及筆記本電腦大約消耗3g 磁材。2021 年，全球智能手機總出貨量為 13.2 億臺，同比增長 2.03%，筆記本電腦總出貨量達3.41 億臺，同比增長 14.81%。隨著未來各消費電子產(chǎn)品出貨量小幅增長，整體磁材需求隨之上升，預(yù)計2021 年消費電子整體磁材消耗達 2203.69 噸，到 2025 年消耗磁材6169.08 噸。傳統(tǒng)汽車中 EPS 轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及微電機同樣是釹鐵硼磁材重要運用場景，據(jù)正海磁材公司公告，一輛傳統(tǒng)汽車包含 3040 個微電機，一個微電機大約消耗9g 磁材，一個EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)大約消耗 150g 磁材。我們預(yù)計未來 5 年汽車產(chǎn)銷量將維持2%的增

37、速緩慢增長，據(jù)此推算，到 2025 年全球傳統(tǒng)汽車消耗釹鐵硼磁材預(yù)計達到22894.22 噸。此外，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+制造”的發(fā)展理念不斷深入，機器人及自動化技術(shù)成長空間巨大，政策支持及產(chǎn)業(yè)資本投資熱潮成為機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動因素。據(jù)國際機器人聯(lián)合會統(tǒng)計，目前全球工業(yè)機器人年均銷量增長率約為 27%，其中中國市場增長過半。根據(jù)五礦稀土研究院數(shù)據(jù)表明，一臺 165kg 焊接機器人需要消耗25 公斤高性能釹鐵硼磁材。2021 年國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量 31.8 萬臺，同比增長 47.91%，海外工業(yè)機器人產(chǎn)量30.25萬臺，同比增長 10%，我們預(yù)計國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量以 35%的增速增加，海外以10%

38、的增速增加，預(yù)計到 2025 年，全球工業(yè)機器人產(chǎn)量有望達到150 萬臺，消耗磁材量將達到 28913 噸，20202025 年所需釹鐵硼磁材 CAGR 預(yù)計為23.78%。在稀土永磁下游持續(xù)旺盛的需求下，對高性能釹鐵硼磁材消耗量將快速提升，其中以新能源汽車及工業(yè)電機需求增速最快，預(yù)計到 2025 年，全球所需高性能釹鐵硼磁材將達到 26.65 萬噸。2020 年國內(nèi)高性能釹鐵硼產(chǎn)量為 4.62 萬噸，全球高性能釹鐵硼產(chǎn)量為6.63 萬噸，根據(jù)國內(nèi)主要上市公司產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計到 2025 年高性能釹鐵硼磁材產(chǎn)量為13.8 萬噸，20202025 復(fù)合增速為 15.42%，供需缺口將達到11.62

39、 萬噸。在未來供需缺口不斷拉大的情況下，將支撐稀土磁材價格不斷上漲，有助于稀土磁材企業(yè)提升業(yè)績。4. 稀土永磁行業(yè)重點企業(yè)介紹及分析4.1 稀土永磁重點企業(yè)介紹（1）中科三環(huán)（000970）公司同時生產(chǎn)燒結(jié)釹鐵硼和粘結(jié)釹鐵硼，是國內(nèi)釹鐵硼磁材產(chǎn)量和銷售收入最大的企業(yè)。公司主要從事稀土永磁材料和新型磁性材料及其應(yīng)用產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為應(yīng)用于電子元器件的釹鐵硼永磁材料，下游廣泛應(yīng)用于計算機、家電、風電、通訊、醫(yī)療、汽車等領(lǐng)域。中科三環(huán)目前燒結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能為2 萬噸，粘結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能為 1500 噸，產(chǎn)能利用率達到 80%-90%。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告顯示，2021 年預(yù)計歸母凈利潤達

40、到 3.3 億元-4.9 億元，同比增長155.18%-278.90%；預(yù)計扣非歸母凈利潤為 3 億元-4.6 億元，同比增長172.66%-317.17%。2021 年公司通過加強市場開拓，加強原材料集中采購，進一步提升了公司的管理水平和運營效率，使得公司訂單大幅增加，從而導致公司 2021 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長較多。20172020 年，中科三環(huán)近年來營業(yè)收入呈現(xiàn)波動上升趨勢，但毛利及毛利率有所下滑。2021 年前三季度毛利為 7.56 億元，毛利率為 15.39%，較往年有所反彈。公司近年來加大研發(fā)費用投入，2021 年前三季度研發(fā)費用達到 0.87 億元，較20

41、20 年同期增加51.1%。2021 年前三季度銷售費用為 0.87 億元，同比增加 49.44%，管理費用為2.46 億元，同比增加 47.03%，主要系銷售增加對應(yīng)銷售及管理相關(guān)費用及增加所致。搶抓市場機遇，針對客戶需求提升產(chǎn)品競爭力。公司持續(xù)加大技術(shù)改造和革新力度，通過對工藝、技術(shù)、設(shè)備等方面的改進不斷提升產(chǎn)品的競爭力。在燒結(jié)釹鐵硼磁體研發(fā)方面，著力于開發(fā)新能源汽車用高性能燒結(jié)釹鐵硼磁體，以滿足不同汽車客戶的個性化需求；針對高端電子消費應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Y(jié)釹鐵硼磁體的特殊需求，開發(fā)材料、加工、表面處理、磁化技術(shù)等全產(chǎn)業(yè)鏈流程的相關(guān)配套技術(shù)；開發(fā)低成本鑭、鈰添加燒結(jié)釹鐵硼磁體的制備技術(shù)，以面向低

42、成本和可調(diào)磁通稀土永磁體的市場需求。公司晶粒細化、晶界擴散技術(shù)和晶界調(diào)控技術(shù)已經(jīng)廣泛應(yīng)用于批量生產(chǎn)，降低了重稀土鋱和鏑的用量，從而降低了產(chǎn)品的原材料成本。（2）寧波韻升（600366）公司自 1995 年進入稀土永磁材料行業(yè)，主要從事稀土永磁材料的研發(fā)、制造和銷售。公司的主要產(chǎn)品為釹鐵硼成品、伺服電機。公司已掌握了調(diào)控重稀土元素在磁體中的分布的晶界擴散技術(shù),產(chǎn)品綜合性能達到國際同類產(chǎn)品先進水平。公司在寧波、包頭兩大生產(chǎn)基地，具有年產(chǎn)坯料 12,000 噸的生產(chǎn)能力。2021 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 375,395.68 萬元，較上年同期增長56.47%。毛利達到9.72億元，同比上漲 91.23

43、%，毛利率達到 25.89%，較 2020 年上漲4.70 個百分點。費用方面，2021 年公司銷售費用支出為 5,973.10 萬元，同比減少 8.21%，主要系報告期內(nèi)積極推進大客戶戰(zhàn)略，市場開拓效率得到提升；管理費用支出為 17,854.18 萬元，同比減少6.58%。主要因為公司持續(xù)推進信息化建設(shè)、優(yōu)化管理流程，使得管理成本進一步得到優(yōu)化；研發(fā)費用為 23,087.30 萬元，較上年同期增加 8,708.27 萬元，同比增長60.56%，主要系公司 2021 年研發(fā)項目增加使得研發(fā)費用大幅提高。公司聚焦新能源汽車、消費電子和工業(yè)應(yīng)用等三大領(lǐng)域的下游應(yīng)用場景。在新能源汽車領(lǐng)域，公司是比亞

44、迪、德國舍弗勒、歐洲大陸的主要供應(yīng)商，為其批量、穩(wěn)定供應(yīng)新能源汽車驅(qū)動電機磁鋼。此外，公司與方正電機、臥龍電驅(qū)等電驅(qū)動系統(tǒng)制造商達成了戰(zhàn)略合作關(guān)系并獲準進入其供應(yīng)鏈體系，配套用于多款新能源暢銷車型。隨著新能源汽車在全球范圍內(nèi)加速滲透，新能源車用磁材需求預(yù)計將在未來5 年內(nèi)呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。公司產(chǎn)品也配套用于傳統(tǒng)車型，主要應(yīng)用于汽車 EPS、ABS 等核心模塊。在消費電子領(lǐng)域，公司是全球某 3C 智能電子巨頭的主要磁材供應(yīng)商，產(chǎn)品直接應(yīng)用于該客戶開發(fā)產(chǎn)品中的揚聲器、震動馬達、聚焦馬達、無線充電等，最終應(yīng)用于智能手機、無線耳機、智能平板、PC、智能穿戴設(shè)備及無線充電設(shè)備等。此外，公司也是國際聲學

45、巨頭（美系）和 HDD 硬盤產(chǎn)業(yè)鏈上的主要磁材供應(yīng)商。在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，公司的高性能釹鐵硼磁材已應(yīng)用于伺服電機、直線電機、工業(yè)永磁電機、電梯曳引機、變頻空調(diào)、風力發(fā)電等領(lǐng)域，業(yè)已成為多家知名主流企業(yè)的主要磁材供應(yīng)商。（3）金力永磁（600366）金力永磁是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術(shù)企業(yè)，是新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域高性能稀土永磁材料的領(lǐng)先供應(yīng)商。公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風力發(fā)電、3C、節(jié)能電梯、機器人及智能制造、軌道交通等領(lǐng)域，并與各領(lǐng)域國內(nèi)外龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前公司已批量供應(yīng) N52、52M、50H、48SH、48UH、

46、42EH、40AH、35VH 等系列牌號高性能釹鐵硼永磁材料。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，公司 2020 年使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)4,111 噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，于晶界滲透稀土永磁市場中排名世界第一，約占21.3%的市場份額。2021年上半年，公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn) 2,777 噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的 49.70% 根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告顯示，2021 年預(yù)計營業(yè)收入達到 38.71 億元-43.55 億元，同比增長60%-80%；預(yù)計歸母凈利潤為 4.03 億元-4.89 億元，同比增長65%-100%。公司在新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域具有較為領(lǐng)先的市場地位。金力永磁是行業(yè)

47、領(lǐng)先的新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)及風電領(lǐng)域磁鋼供應(yīng)商，在新能源汽車領(lǐng)域，公司是特斯拉、比亞迪、聯(lián)合汽車電子等新能源汽車驅(qū)動電機的磁鋼供應(yīng)商，上汽集團、蔚來、理想汽車都是公司的最終用戶，公司還是大眾汽車、通用汽車新能源汽車平臺的稀土永磁材料供應(yīng)商。2021 年上半年公司新能源汽車驅(qū)動電機磁鋼產(chǎn)品銷售量可裝配新能源乘用車約37.6萬輛。在節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域，公司主要客戶包括美的、格力、上海海立、三菱電機等知名品牌，市場占有率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，2021 年上半年公司節(jié)能變頻空調(diào)磁鋼產(chǎn)品銷售量可裝配空調(diào)壓縮機約 2,740 萬臺。在風力發(fā)電領(lǐng)域，2020 年全球排名前六的風電整機廠商有四家是公司客戶，包括

48、金風科技和西門子-歌美颯等。在節(jié)能電梯領(lǐng)域，公司是通力、上海三菱電梯等頂尖電梯制造商的重要磁鋼供應(yīng)商，公司積極布局3C、機器人及智能制造、軌道交通等領(lǐng)域，并成功進入博世力士樂等各領(lǐng)域頂尖客戶的供應(yīng)體系，具有較為領(lǐng)先的市場地位。公司與重要稀土原材料供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司總部位于重稀土主要生產(chǎn)地江西贛州，并在輕稀土主要生產(chǎn)地內(nèi)蒙古包頭投資建設(shè) 8000 噸的高性能稀土永磁材料基地，目前該項目已于 2021 年 12 月正式投產(chǎn)。公司與包括南方稀土、北方稀土在內(nèi)的重要稀土原材料供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并與其簽署長期供貨協(xié)議，能夠保障公司稀土原材料的長期穩(wěn)定供應(yīng)。同時，公司通過根據(jù)在手訂

49、單提前采購稀土原材料、建立稀土原材料安全庫存、與客戶建立調(diào)價機制、優(yōu)化配方及工藝技術(shù)等措施，減少稀土原材料價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。（4）正海磁材（300224）正海磁性材料股份有限公司主營業(yè)務(wù)為高性能釹鐵硼永磁材料和新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司主要產(chǎn)品為釹鐵硼永磁材料及組件、新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)。公司在先進的“正海無氧工藝”和眾多專有技術(shù)的保障下，在持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和實踐中，生產(chǎn)出了獨具“6A”特性的高性能釹鐵硼永磁材料。公司憑借高品質(zhì)的產(chǎn)品、扎實的管理體系、先進的研發(fā)技術(shù)、全球化的營銷網(wǎng)絡(luò)等核心競爭力，已成為全球高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司目

50、前在山東煙臺、湖南江華和江蘇南通布局了 5 處生產(chǎn)基地，在德國、日本、韓國、美國、馬來西亞設(shè)立了子公司，預(yù)計到 2021 年底將具備年產(chǎn) 15,000 噸的生產(chǎn)能力，至2022 年底具備年產(chǎn)24,000 噸的生產(chǎn)能力，并于 2026 年達到 36,000 噸的生產(chǎn)能力。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告顯示，2021 年預(yù)計歸母凈利潤為 2.53 億元-2.93 億元，同比增長90%-120%。公司產(chǎn)品已進入多家新勢力車企的核心供應(yīng)鏈。公司憑借自身的核心技術(shù)、管理體系等競爭優(yōu)勢，在技術(shù)壁壘較高的汽車市場尤其是節(jié)能與新能源汽車市場樹立了良好的品牌形象并占據(jù)了優(yōu)勢市場地位。公司的節(jié)能及新能源汽車產(chǎn)品在全球銷量前十大

51、汽車制造商中已有九家實現(xiàn)量產(chǎn)或定點，位列大眾汽車、豐田汽車、日產(chǎn)汽車、通用汽車、福特汽車、現(xiàn)代汽車、一汽紅旗、長城汽車等多家汽車主機廠的一級供應(yīng)商，并已進入多家新勢力車企的核心供應(yīng)鏈。展望未來，公司將充分受益于節(jié)能與新能源汽車市場的快速發(fā)展。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷實現(xiàn)核心技術(shù)升級迭代。公司擁有正海無氧工藝（ZHOFP）、晶粒優(yōu)化技術(shù)（TOPS）和重稀土擴散技術(shù)(THRED)三大核心技術(shù)。公司于本世紀初在公司開創(chuàng)了有中國特色的高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化路線，引領(lǐng)釹鐵硼產(chǎn)業(yè)從高氧（2000ppm）時代進入低氧（1000ppm）時代，為我國釹鐵硼技術(shù)達到國際先進水平做出了重大貢獻。正海無氧工藝為日后晶粒

52、優(yōu)化技術(shù)（TOPS）和重稀土擴散技術(shù)（THRED）的開發(fā)奠定了重要基礎(chǔ)。報告期內(nèi)，TOPS（晶粒優(yōu)化技術(shù)）相關(guān)產(chǎn)品在公司產(chǎn)品的覆蓋率超過80%，THRED （重稀土擴散技術(shù)）相關(guān)產(chǎn)品在公司產(chǎn)品的覆蓋率超過50%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷實現(xiàn)核心技術(shù)升級迭代，通過與以“世界五百強”和“行業(yè)TOP5”客戶為代表的戰(zhàn)略客戶的協(xié)同開發(fā)機制，持續(xù)進行新技術(shù)宣導，推動新技術(shù)應(yīng)用面的不斷擴大。4.2 重點公司分析及對比（1）財務(wù)分析營業(yè)收入方面，中科三環(huán)毫無疑問是行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，營業(yè)收入常年遠超其他三家公司。由于近年來，稀土原材料成本不斷提升，各公司磁材產(chǎn)品價格隨之升高，使得營業(yè)收入均呈波動性增長態(tài)勢。2

53、021 年前三季度，中科三環(huán)、寧波韻升、金力永磁、正海磁材四家公司營業(yè)收入分別為 49.11、37.54、29.18 及 24.01 億元。20162020 年中科三環(huán)歸母凈利潤呈下降趨勢，主要由于稀土精礦成本價格提升使得公司磁材產(chǎn)品毛利率降低。2021 年公司通過加強市場開拓，加強原材料集中采購，進一步提升了公司的管理水平和運營效率，使得公司訂單大幅增加，從而導致公司2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長較多。由于中科三環(huán)磁材產(chǎn)品定位為低中高等，其他三家公司磁材產(chǎn)品定位為中高等，使得中科三環(huán)整體毛利率及凈利率略低于其他三家公司。20162019 年，寧波韻升歸母凈利潤大幅下滑，

54、主要系轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，公司主營產(chǎn)品的毛利率下降，以及投資受益減少所致。2020 及 2021 年，公司緊抓細分領(lǐng)域快速增長的市場機遇，在汽車類、消費電子類和工業(yè)類三大領(lǐng)域的市場份額持續(xù)擴大；同時，公司大力推進產(chǎn)品創(chuàng)新，整體核心競爭力進一步提高，實現(xiàn)銷售收入和凈利潤較去年同期大幅增長。20162021 年，金力永磁營業(yè)收入及歸母凈利潤持續(xù)上漲，近年來公司產(chǎn)能充分利用，同時晶界滲透產(chǎn)品的產(chǎn)量及銷量增長迅速，使得經(jīng)營業(yè)績逐步提升。公司積極布局新能源車、風電、3C 電子、機器人及智能制造及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，已經(jīng)成為這些領(lǐng)域重要的高性能磁鋼供應(yīng)商之一，具有較強的市場競爭力。2017 年正海磁材由于客戶東方電

55、氣破產(chǎn)清算，計提損失增加，2018 年由于公司收購的上海大郡股權(quán)商譽減值，使得 2017 及 2018 年凈利潤大幅減少。20192021年公司緊抓市場機遇，加大市場開拓力度，進一步擴大在新能源汽車、家用電器、智能消費電子等下游應(yīng)用領(lǐng)域的市場份額，同時公司承擔了多個新品開發(fā)項目，使得公司營業(yè)收入及凈利潤穩(wěn)步提升。（2）業(yè)務(wù)情況對比中科三環(huán)。以風電業(yè)務(wù)為主，積極開拓新能車領(lǐng)域。公司是國內(nèi)最早從事釹鐵硼磁性材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，公司主要產(chǎn)品為應(yīng)用于電子元器件的釹鐵硼永磁材料，公司下游風電業(yè)務(wù)占比較大，目前正在積極開拓新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)。寧波韻升。積極發(fā)展新能車、消費電子及工業(yè)應(yīng)用三大領(lǐng)域。2021

56、 年公司牢牢抓住“雙碳”目標下新能源汽車發(fā)展的市場風口，積極搶占市場，新能源汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售快速增長，全年實現(xiàn)銷售收入超 7 億元人民幣。公司成功進入比亞迪、小鵬、蔚來等主流供應(yīng)鏈，躋身新能源汽車一線供應(yīng)商行列，與比亞迪、方正電機、臥龍電驅(qū)等新能源汽車主流電驅(qū)廠商建立了緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系。同時 2021 年公司磁材在消費電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入超 10 億元人民幣。以智能手機、TWS 耳機為代表的消費電子主要需求市場日趨成熟，公司一方面實施保存量拓增量的發(fā)展策略，加大了對安卓手機項目的開發(fā)力度；另一方面大力實施內(nèi)部技術(shù)提升和降本增效，鞏固了公司在消費電子應(yīng)用領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。此外，受益于我國電

57、機能效提升計劃（2021-2023 年）的發(fā)布，公司在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域多點發(fā)力，伺服電機市場份額持續(xù)提升，變頻空調(diào)、風力發(fā)電市場實現(xiàn)重大突破，工業(yè)節(jié)能電機、電梯曳引機市場拓展穩(wěn)步推進。2021 年，公司稀土永磁材料在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入超 15 億元人民幣。金力永磁。公司磁材產(chǎn)品運用廣泛，下游賽道呈現(xiàn)高景氣。公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風力發(fā)電、3C、節(jié)能電梯、機器人及智能制造、軌道交通等領(lǐng)域，并與各領(lǐng)域國內(nèi)外龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域，2021 年產(chǎn)品出貨量可裝配新能源乘用車約124 萬輛，該領(lǐng)域的營業(yè)收入同比增長約 220%

58、。在節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域，2021 年產(chǎn)品出貨量可裝配空調(diào)壓縮機約 4,850 萬臺，該領(lǐng)域的營業(yè)收入同比增長近 60%。在風力發(fā)電領(lǐng)域，收入保持穩(wěn)定，2021 年產(chǎn)品出貨量可裝配風機的裝機容量約 8.65GW。正海磁材。專注發(fā)展高性能釹鐵硼永磁材料與新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用在新能源、節(jié)能化和智能化等“三能”高端應(yīng)用領(lǐng)域，包括節(jié)能與新能源汽車、EPS 等汽車電氣化產(chǎn)品、變頻空調(diào)、風力發(fā)電、節(jié)能電梯、自動化和智能消費電子等。電機驅(qū)動系統(tǒng)是新能源汽車的主要執(zhí)行機構(gòu)，其驅(qū)動特性決定了汽車行駛的核心性能指標，屬于新能源汽車的核心部件。公司新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)由子公

59、司上海大郡負責運營，上海大郡自成立以來，始終專注于新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。（3）產(chǎn)能情況分析中科三環(huán)目前燒結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能為 2 萬噸，粘結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能為1500 噸，公司產(chǎn)能利用率為 80%-90%。公司計劃在未來 1 年左右利用配股募集資金和自籌資金將燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能從目前的 2 萬噸擴大到 3 萬噸左右，然后根據(jù)訂單情況和市場情況來決定產(chǎn)能的繼續(xù)擴張事宜。寧波韻升 2021 年募集 10.8 億元資金用于包頭韻升科技發(fā)展有限公司年產(chǎn)1.5萬噸高性能稀土永磁材料智能制造項目。公司目前在寧波、包頭、北京及青島擁有四個生產(chǎn)基地，具有年產(chǎn)坯料 14,000 噸的生產(chǎn)能力，預(yù)計在 2

60、022 年底實現(xiàn)年產(chǎn)坯料21,000噸的生產(chǎn)能力。金力永磁包頭 8000 噸高性能釹鐵硼磁性材料項目已于去年底投產(chǎn)，公司透露，今年二季度可以達到滿產(chǎn)狀態(tài)，屆時公司總產(chǎn)能達到 2.3 噸，公司計劃到2025 年達到4萬噸產(chǎn)能規(guī)模。正海磁材現(xiàn)有年產(chǎn)能為 1.8 萬噸，南通項目計劃新建產(chǎn)能1.8 萬噸，項目達產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達到 3.6 萬噸。目前南通項目進展順利，預(yù)計今明兩年將分別新增產(chǎn)能6000噸。（4）上游供應(yīng)商情況對比中科三環(huán)注重在上游產(chǎn)業(yè)的布局，積極強化與上游企業(yè)的戰(zhàn)略合作。2001 年，公司參股南方高技術(shù)和科力稀土兩家稀土原料企業(yè)，擁有了穩(wěn)定的稀土原料供應(yīng)渠道；2010年，公司與五礦有色