白酒行業(yè)償債能力分析

1、償債能力分析1、流動比率圖1：流動比率2013-2017由圖1可以看出廣譽遠（600771）、水井坊（600799）、 茅臺（600519）、青青稞酒（002646）、酒鬼酒（000799）、 五糧液（000858）在2013-2017存在一些流動比率超過3 的問題，而出現流動比率過高的問題是由于沒有有效的運用 資金，導致存貨過多。而老白干（600559）、廣譽遠（600771）、 金徽酒（603919）這些酒業(yè)在2013-2017偶爾會出現流動比 率過低的問題，是公司償還短期債務可能會出現的問題。3.9 尸4.465劃r6.505.251.69 1.560.72 0.98 r0.362.48

2、 rM32.51 F2.582.32圖2:流動比率2013-2017最大最小平均值由圖2可以看出流動比率最小值由過低逐漸趨于合理比 率，流動比率最大值也由過高無法有效運用資金在逐漸下 降，由此可見白酒行業(yè)總體對資金的利用有效性增加了，能 夠更穩(wěn)定且持續(xù)地發(fā)展。青青裸酒002646土叩2.44 3.82瓦98 L 97圖3:青青稞酒2013-2017流動比率由圖2和圖3對比分析得出青青稞酒的流動比率均超過 2.5,出現流動比率過高、沒有有效運用資金而導致存貨過多 的問題。在2013-2017均超出行業(yè)平均值，可見青青稞酒沒 有使資源利用效率最大化。2、速動比率圖4:速動比率2013-2017由圖

3、4可知老白干酒（600559）、舍得酒業(yè)（600702）、洋河股份（002304）這些酒業(yè)速動比率大于1表示在短期償 債業(yè)務中有一定的問題出現。而廣譽遠（600771）、茅臺（600519）、五糧液（000858）、老窖（000568）這些企業(yè)速動比率均大于2，即企業(yè)在速動資產上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本3,3。4.214.515.134,27F0.15 r0.229.32 0.09 0.07wF1域1.400,1.351.38圖5:速動比率2013-2017最大最小平均值由圖5可以看出白酒業(yè)速動比率平均值長期穩(wěn)定在1.4左 右且最大值的比率在逐年下降呈有利發(fā)展趨勢。青青裸酒002

4、6461.02 0. 59 L 263 3. 29 圖6:青青稞酒2013-2017速動比率由圖5和圖6對比可以看出青青稞酒僅在2016年速動比 率小于1,說明在很長一段時間里青青稞酒短期債務存在問 題。3、現金比率4.現金比率20172016201520142013600559老白干酒7307.6344.0%3554. 0%138. 0%291. 0%舍得酒業(yè)(600702)5711. 0%3307.0%2037. 0%1998. 0%1243. 0%廣譽遠(600771)5570. 0%24044.0%15799. 0%1000. 0%946. 0%水井坊(600779)8646. 0%9

5、999.0%7202. 0%3376. 0%7513. 0%山西汾酒(600809)3111.4741.0%4735. 0%4088. 0%5075. 0%貴州茅臺6005190.0%2110.3%1189.3%998. 6%767.0%青青踝酒00264696.通57. 1%118.1%297. n326. 9%伊力特600197172. 3%163.8%149. 5%123. 5%45. 5%星種子酒600199138.既152.8%137. 7%47. 2%88. 7%洋河股汾002304.13.氐19.8%44. 5%49. 8%76.4%000568瀘州老窖19348. 0%1934

6、4.0%13044. 0%14128. 0%17462. 0%000799酒鬼酒6448. 0%7270. 0%7575. 0%5855. 0%11129. 0%000596古井貢酒4714.0%2023.眺4763.0%3287.6795.0%000860順鑫農業(yè)6234. 0%5369.0%3745. 0%3213. 0%2014.0%000858五猿液25421. 0%25326.0%33102. 0%37776. 0%36582. 0%今世緣(603369)77.4%64.9%104. 6%145.3%107.0%金徽酒(603919)74. 1%78.3%36. 1%44. 9%40

7、. 2%口子窖(603589)53. S%42.2%68. 9%47. 6%42. 2%迎駕貢酒(603198)55.箜59.0%88. 7%65. 2%69. 8%圖7:現金比率2013-2017由圖7可知共有20個白酒企業(yè)接近一半的白酒企業(yè)現金 比率超過20%且比率過高，可見這些企業(yè)流動負債未能得到 合理利用。剩余的企業(yè)直接償付流動負債的能力較好。m飆 21 r253.26331.02377.76365.820-000.200.360.45抑叔2廣58.17 F51.31 40.36 F47.69圖8 ；現金比率2013-2017最大最小平均值由圖8可見白酒行業(yè)現金比率平均值穩(wěn)定在40%左

8、右，超過20%呈穩(wěn)定狀態(tài)，最大值也由365.82%下降至254.21%企業(yè)的總體機會成本在下降，有趨優(yōu)傾向。青青裸酒00264696 .豹57.1%118.1%297. H326.9%圖9:青青稞酒2013-2017現金比率由圖8圖9對比得，青青稞酒現金比率長期均超過20%， 可見企業(yè)流動負債未能得到合理利用。其中相比于行業(yè)平均 水平在2013-2015年時與行業(yè)平均有較大出入，差值達到100%之多?？梢娖淞鲃蝇F金不足以直接償付流動負債。4、利息保障倍數201720162015201420133.754.206.347. 734.820. 683.793.984. 485.094. 433.

9、944. 2o4. 725. 77L 14L 13L26L41L86-7.22，73-3.56-3. 53-3.473. 903. 994. 104. 043. 904. 554. 394.714. 974. 283.493.833.824. 063.624.004. 063.953. 974.01圖10:利息保障倍數2013-2017由圖7可以看出洋河股份(002304)自2013-2017年利&利息保障倍數 貴州茅ft600519 青青裸酒002646 伊力特600197 金種子酒600199 洋河股份002304 今世緣(603369) 金徽酒(603919) 口子窖(603589) 迎

10、駕頁酒(603198)息保障倍數呈負數小于1，可以推測洋河股份在維持正常償 債能力時有一定困難、企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn) 定性下降的風險。圖11:利息保障倍數最大最小平均2013-2017由圖8可以看出白酒行業(yè)利息保障倍數平均值為3,可以看出大多數企業(yè)長期償債能力還是很強，有持續(xù)經營的能 力。青青棵酗264604 | 3.?9 | 3.98 璀|圖12:青青稞酒2013-2017利息保障倍數由圖11和圖12可以看出青青稞酒利息保障倍數在 2013-2016年大于1且高于行業(yè)平均水平，在2017年時利 息保障倍數小于1，可以看出青青稞酒在維持正常償債能力 方面并沒有太大的問題。5、凈運營

11、資本1.凈運營堂本201720162015的L1的1360煙球白干酒96388. 8389093. 3882118.98-2582.27-460. 41舍得酒業(yè)(600702)177689.2nggos.。4108295. 67107667.46N9il駝.絲廣譽遠(600771)13447(X67139251.9655164.471034.06-535艮 95水井坊(60077991325.8136983. 767915. 165773.1288610.53山西汾(600809)265957. 03221796. 99205462. 54195621. 88215740. 79貴州芋舍6W5

12、19736742S6600631 海 3400地耽7910003702708460。3 0624 掘 10。青青根酒口 0264S921118200973576500102345600012751420001286764000伊方特60D19716771682001474122700L2S5M250DL0SL0646009&402100金種子酒600L99119518330。1 藥890170U13637239。141fi64Sfi00M93753500洋河股伽0230415087864500128872439001087B24280074S99523006660640100000568瀘州老

13、客990150420571998760536659943511B5SB13957277 SBE178560QD799M 鬼藕13217B. 64109745. 86934躡 9185144.02102704. 94000596古井貢酒298651.2420709D. 83233586. 73181964,4&166051. $200伽&0匝蠡農業(yè)566713.12539129- 0343805.43257201. 5816214,4800DH58五糧液4731167.204081665.353662979. 433257514.012989961.53今世緣(603369)3116776230

14、.173007791906. 77682590259853, 931352031939, 17金轍酒(603919)3&4373431.77368H9D96.69-247600319.6416492969, 90-54167430. 18口子 S (603589)3060720901. 482398966163, 792031899006. 63946950820, 79738778923. 82迎駕貢酒(603198)251D85.6824硼& 35216617.31109538. 109046.65圖13:凈運營資本2013-2017當流動資產大于流動負債時，企業(yè)凈運營資本為正。由圖9可以

15、看出僅有老白干酒(600559)、舍得酒業(yè)(600702)、金徽酒(603919)這三家企業(yè)在2013-2017年間出現凈運營 資本為負的現象，可以間接表明企業(yè)不能償債風險很大。173674266600.00 53160123400. OD 44952791000.00 37027084600, O& 30624295100.0091325,8186983.70 r -247600319.64-2582.27-54167430.185737301118,22 F 4354452211,11 r 3723710164 OS3074520779.642677289394,48圖14:2013-20

16、17凈運營資本由圖10可以看出自2013年到2017年凈運營資本平均值 在逐年上升，可以看出白酒行業(yè)在流動資產方面硼L iw如伽掀圖15:青青稞酒2013-2017凈運營資本由圖14和圖15可以看出青青稞酒的凈運營資本為正，即 流動資產大于流動負債。但與行業(yè)平均水平相比較相差甚遠?？梢娖潆m然風險不大但上升的空間還有很多6、現金流量比率現金流量比率=經營活動產生的現金凈流量/期末流動 負債。該比率用于衡量企業(yè)經營活動所產生的現金流量可以 抵償流動負債的程度。當經營現金流量比率低于50%時，預 警信號產生。5頊金趣率 水井坊(600779) 山西 0(600809) 貴州茅臺卸0519 看青 ff

17、 )0002646 伊力特600197 5頊金趣率 水井坊(600779) 山西 0(600809) 貴州茅臺卸0519 看青 ff )0002646 伊力特600197 金珅手酒000199J0H0.5T570. 08& 420160?5320150.192014-0.330. 222013-1.31-0.161.10. 4B0.770.80.500.421.200雙& 391.120.930.5)000799酒鬼酒000596古井貢酒000830* 業(yè)|EU000858 五翩Jf-U610.&50.843.13_Ja 21今世緣3369)0.520.600.510,500.我金 S酒(60

18、3919)0. 21O.4。313. 460,22口子 (503539).巍:0.460.420,080.13迎駕貢 iS(603198)3,億 234253.1025B0.473344. 792672. 67最大值4253.102580.473344.792672.67最捕-036-0.53-0.19-J33-L31均值涵57224.22136.15176,. 24140.770.510.600.553.310.圖16:2013-2017現金流量比率 比率越高，說明企業(yè)的財務彈性越好。由圖中數據可以看出 金種子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、古井貢酒（000596）、 順鑫農業(yè)（

19、000860），現金流量比率長期低于50%，特別是 當現金流量為負時，則表明對于企業(yè)負債的償還，完全無法 依靠經營活動產生的現金流量，只能依靠企業(yè)自有資金的周 轉，這對于企業(yè)的經營是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的 短期資金風險，并對企業(yè)的長期發(fā)展構成影響。而青青稞酒（002646）從13年開始現金流量比率一直呈現 一種下降的趨勢，表明企業(yè)的短期償債能力變差了。7、資產負債率資產負債率用以衡量企業(yè)利用債權人提供資金進行經營 活動的能力，以及反映債權人發(fā)放貸款的安全程度的指標。如果資產負債比率頃債總額/資產總額X100%）達到100% 或超過100%說明公司已經沒有凈資產或資不抵債。資產負債 率不

20、超過60%比較合適。6.資廣負使楸圖17:2013-2017資產負債率6005590 干酒舍得酒業(yè)（600702）廣曹沅（600771）(600779)由西洲酒血。6.資廣負使楸圖17:2013-2017資產負債率6005590 干酒舍得酒業(yè)（600702）廣曹沅（600771）(600779)由西洲酒血。8Q9）貴注手臺600519青青 SS00264fi伊力特600197令樣子酒&。01994(603869)金色酒（603319）口子箸（功35戲）迎駕 (603198)由圖17可以看出老白干酒（600559）、舍得酒業(yè)（600702）、 廣譽遠（600771）、水井坊（600779）、汾酒

21、（600809）、茅 臺（600519）均超過60%，負債率太高，風險太大;而青青稞酒 （002646）常年資產負債率低于均值，較為合理。8、產權比率產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率。是為評 估資金結構合理性的一種指標。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低, 是低風險、低報酬的財務結構。一般認為這一比率為1: 1A3ARASATAUAZ產權比率20172016201520142013600559老白干酒1=3. E-iBd.能232. &3153. 20舍得酒業(yè)S00702）75. 0170. 3867- 3263. 692.11rWis(6D0771)25. 4723.

22、 2943.23426. 87528. 57水井tn（600779）75. 3049. 3339. 4726. 6020. 61山西汾酒C600809）71, 0467. 1S.W. 7952.希貴州茅臺60051942. 00已.00_31.00-20. 0027,00青青暮酒00264616.0023, 0016.0013. 0017, 00伊力特0001973S. 00141. Q0 _3300 J40._0055.O_金樸彳酒60019939. 0046. 00g 0045. 0046. 10洋河股份00230447,-QCn49? 004B. 0046. 00&2. 00000558州老窖28. 5222, 1426.1934. 0428. B0oooyggJg 鬼酒賣、4320. 49:24. 51Zl.3.000596古井貢酒46. 0244. 3447. 2352. 2S5 4. .3 4000850廉行農業(yè)000858五根液29. 2128. 3917.9714.J6919.02今世綠（