物價觀察系列之三：水果漲價影 響幾何

1、 目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 吃不起的水果4 HYPERLINK l _TOC_250001 水果為何漲價5 HYPERLINK l _TOC_250000 漲價如何影響通脹8圖目錄圖1富士蘋果批發(fā)價格（元/公斤）4圖2截止5月17日各類水果批發(fā)平均價格漲幅（%）4圖3鮮果CPI同比（%）5圖4蘋果和紅棗期貨結(jié)算價格（元/噸）5圖5鮮果CPI環(huán)比（%）6圖62013年-2017年居民各食品消費累計漲幅（%）6圖72017年蘋果產(chǎn)量分布（%）7圖8陜西地區(qū)蘋果庫容比走勢（%）7圖9山東地區(qū)蘋果庫容比走勢（%）7圖10石家莊地區(qū)4月每日最低溫

2、度（攝氏度）8圖新疆庫爾勒地區(qū)4月每日最低溫度（攝氏度）8圖12我國向美國進口食用水果及堅果累計同比（%）8圖13農(nóng)業(yè)農(nóng)村部7種重點監(jiān)測水果批發(fā)價格（元/公斤）9圖14食品各項對食品CPI同比的拉動率（%）9圖15豬肉和蔬菜批發(fā)價格（元公斤）10圖16食品CPI環(huán)比（%）10圖17非食品CPI、食品CPI和CPI的同比及預(yù)測（%）10吃不起的水果今年以來，我國富士蘋果價格迅猛上漲。5月10.35 元/7.93 元/公斤相比，短短兩個月價30%60%。圖1 富士蘋果批發(fā)價格（元/公斤）批發(fā)平均價:富士蘋果11批發(fā)平均價:富士蘋果1098765Dec-16 Mar-17Jun-17Sep-17De

3、c-17 Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18 Mar-19資料來源：Wind， 具體來說，哈密瓜、香梨和西瓜今年的漲幅都比較明顯。今年以來哈密瓜124.6%37.8%30.0%。最4 5 17 日，哈8.94 元/46%，而香梨目前的批發(fā)平12.10 元/20%。圖2 截止 5 月 17 日各類水果批發(fā)平均價格漲幅（%）今年以來近今年以來近4周哈密瓜富士蘋果香梨西瓜蘋果香蕉120100806040200-20資料來源：Wind， CPI 4 CPI 3 4.2 1 月5.9%6 CPI 1.8%，4月水果 CPI 分項拉動 CPI 上升 0.22 個百分點。圖3 鮮果 CPI 同

4、比（%）鮮果:當(dāng)月同比15.0鮮果:當(dāng)月同比10.05.00.0-5.0-10.0-15.0Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr-16 Sep-16 Feb-17Jul-17 Dec-17 May-18 Oct-18 Mar-19資料來源：Wind， 動，今年以來蘋果期貨價格也表現(xiàn)出穩(wěn)步上漲的趨勢，5 20 日蘋果期貨結(jié)算價格為14464 元/28.6%5 加速上漲的情況，20 16.2%4 30 9775 元8830 元/10.7%。為什么近期水果價格出現(xiàn)了明顯上漲？未來水果價格又會如何影響通脹？下面我們針對這些問題一一進行分析。圖4 蘋果和紅棗期貨結(jié)算價格（元/噸）蘋果紅棗（右

5、軸）蘋果紅棗（右軸）143001380013300128001230011800113001080010300980019-01-0219-01-2319-02-1319-03-0619-03-2719-04-1799009700950093009100890087008500資料來源：Wind， 水果為何漲價55開始增加。一方面是供給不斷減少，一方面是需求不斷增加，因此歷史上 5 月份常會出現(xiàn)水果價格的上漲。5月份往往都57種水果平均批發(fā)圖5 鮮果 CPI 環(huán)比（%）20122013201220132014201520162017201820191050-5-10-1501020304050

6、6070809101112資料來源：Wind， 類、水果、蛋類和水產(chǎn)品消費，而減少糧食和食用油消費。2013 年-2017 年間，全國居民人均干鮮瓜果類消費量累計上漲超過 23%，遠(yuǎn)高于食品消費平均漲幅。盡管我國居民對水果水果短期大幅上漲的主要原因。圖62013年-2017年居民各食品消費累計漲幅（%）50禽類干鮮瓜類蛋類水產(chǎn)品食糖肉類奶類蔬菜及用菌食用油糧食資料來源：Wind， 以蘋果為例，我國蘋果的主產(chǎn)地在陜西、山東和山西等地。2017 年我國陜西、山1092 939 444 26%、23%。而去年這些地區(qū)的春天天氣狀況不佳，低溫時間持續(xù)較長， 地陜西、山東和甘肅等地去年秋季蘋果產(chǎn)量出現(xiàn)明

7、顯下降。圖7 2017 年蘋果產(chǎn)量分布（%）甘肅8% 其他新疆7%3% 河北6%山西遼寧6%陜西 26%資料來源：Wind， 河南山東23%4 25 8%， 2018 23.5%；4 25 24.1%，相比于去年同期也下降了 3.7 個百分點。盡管我國一年四季都能夠買8-9 圖8 陜西地區(qū)蘋果庫容比走勢（%）圖9 山東地區(qū)蘋果庫容比走勢（%）年年年年011/0101/0103/0105/0107/0109/01100年年年年011/0101/0103/0105/0107/0109/01資料源：卓資，資料源：卓資，除了蘋果以外，去年倒春寒也影響到了其他水果的產(chǎn)量。前面已經(jīng)提到，除了蘋果價格出現(xiàn)大

8、幅上漲以外，今年以來香梨價格也出現(xiàn)了明顯上漲，特別是近四周累計漲幅20%4 30圖10 石家莊地區(qū) 4 月每日最低溫度（攝氏度）20192018201920182017201617141185204/0104/0604/1104/1604/2104/26圖11 新疆庫爾勒地區(qū) 4 月每日最低溫度（攝氏度）201920182019201820172016171411852-104/0104/0604/1104/1604/2104/26資料源：15天網(wǎng) 資料源：15天網(wǎng) 42120項商品在15%6 15 500 億美元出口25%7 6 25%的關(guān)稅。4 100.3%3 月的-34.8%國從美國主要

9、進口蘋果、紅提和車?yán)遄?，這些水果的供給都受到不同程度影響。但是， 目前我國的水果供給主要還是依賴國內(nèi)種植，并且貿(mào)易摩擦只是降低了對美國的水果進口，因此貿(mào)易摩擦對水果供給下降的影響相對有限。圖12 我國向美國進口食用水果及堅果累計同比（%）美國的食用水果及堅果進口累計同比250美國的食用水果及堅果進口累計同比200150100500-50-100May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19資料來源：Wind， 漲價如何影響通脹5 20 7.78 元/公斤，創(chuàng)下2014 6 月以來的最高值，但是站在當(dāng)前的時點，我們認(rèn)為水果

10、價格未來進一步漲價空間不大，并且有可能在 5 月底或者 6 月逐步回落。6有較強的替代性，這些水果的大量供給將壓低其他水果因為短期供需失衡而提升的價果整體價格走勢應(yīng)該會趨穩(wěn)，甚至出現(xiàn)季節(jié)性回落。圖13 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 7 種重點監(jiān)測水果批發(fā)價格（元/公斤）6月上旬6月上旬平均批發(fā)價:7種重點監(jiān)測水果5月下旬5月下旬6月上旬5月上旬8.07.57.06.56.05.55.04.54.0Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 May-18 Nov-18 May-19資料來源：Wind， 盡管水果價格可能出現(xiàn)回落，但是

11、水果對 CPI 的影響仍然不容忽視。14 2014年類似，當(dāng)年水果價格也一度6 7.91 元5-8 CPI 20% 左右，拉動食品 CPI 同比超過 1.5 個百分點。考慮到目前鮮果 CPI 同比已經(jīng)上升至CPI 同比的拉動作用也會比較高。圖14 食品各項對食品 CPI 同比的拉動率（%）食品：禽肉食品:鮮菜食品:鮮果食品:水產(chǎn)品蛋類糧食食用油7531-1-3資料來源：Wind， 目前，豬肉價格平穩(wěn)，蔬菜價格季節(jié)性回落。食品價格的主要影響分項是肉類、蔬菜和水果價格，前面已經(jīng)提到今年水果價格將有超季節(jié)性表現(xiàn)，下面我們分別看看豬價3 或仍然維持在相對較高的水平?？紤]到豬價和果價的超季節(jié)性表現(xiàn)，今年

12、食品 CPI 同比或?qū)⒁恢碧幱诟呶?。前? CPI 6%以上。圖15豬肉和蔬菜批發(fā)價格（元/公斤）圖16食品CPI環(huán)比（%）平均批發(fā)價:平均批發(fā)價:豬肉平均批發(fā)價:28種重點監(jiān)測蔬菜(右)1701-31 02-14 02-28 03-14 03-28 04-11 04-25 05-095.35.14.94.74.54.34.13.93.73.58 2012 2013 201420162017201820152019420-2-4-6010203040506070809101112資料源：Wind，資料源：Wind，盡管我們認(rèn)為今年食品 CPI 將維持在較高水平，但是無論是豬價還是水果價格上并不大。從歷史情況來看，高通脹往往需要貨幣增速顯著回升來配合，但是今年 4 月M2CPI CPI C