2020年(財務知識)財務管理計算公式大全

1、（財務知識財務管理計算公式大全第二章財務報表分析壹、基本的財務比率（壹）變現(xiàn)能力比率1、流動比率流動比率=流動資產資產負債2、速動比率速動比率（流動資產存貨）流動負債3、保守速動比率（現(xiàn)金短期證券應收票據(jù)應收賬款凈額）流動負債（二）資產管理比率1、營業(yè)周期存貨周轉天數(shù)應收賬款周轉天數(shù)2、存貨周轉率銷售成本平均存貨存貨周轉天數(shù)360存貨周轉率3、應收賬款周轉率銷售收入平均應收賬款應收賬款周轉天數(shù)360應收賬款周轉率“銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。4、流動資產周轉率銷售收入平均流動資產5、總資產周轉率銷售收入平均資產總額（三）負債比率1、資產負債率（負債總額資產總額）1

2、00%2、產權比率（負債總額股東權益）100%3、有形凈值債務率負債總額（股東權益無形資產凈值4、已獲利息倍數(shù)息稅前利潤利息費用長期債務和營運資金比率長期負債（流動資產流動負債）5、影響長期償債能力的其他因素（1）長期租賃（2）擔保責任（3）或有項目（四）盈利能力比率1、銷售凈利率（凈利潤銷售收入）100%2、銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售收入3、資產凈利率（凈利潤平均資產總額）100%4、凈資產收益率凈利潤平均凈資產100%二、財務報表分析的應用（壹）杜幫財務分析體系1、權益乘數(shù)1（1-資產負債率）2、權益凈利率資產凈利率權益乘數(shù)銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù)（二）上市X 公司財務比率1、

3、每股收益凈利潤年末普通股份總數(shù)（凈利潤優(yōu)先股股利）（年度股份總數(shù)年度末優(yōu)先股數(shù)）2、市盈率（倍數(shù)）普通股每股市價普通股每股收益3、每股股利股利總額年末普通股股份總數(shù)4、股票獲利率普通股每股股利普通股每股市價100%5、股利支付率（普通股每股股利普通股每股凈收益）100%6、股利保障倍數(shù)普通股每股凈收益普通股每股股利1股利支付率7、每股凈資產年度末股東權益年度末普通股數(shù)8、市凈率（倍數(shù)）每股市價每股凈資產（三）現(xiàn)金流量分析1、流動性分析現(xiàn)金到期債務比運營現(xiàn)金流量凈額本期到期的債務現(xiàn)金流動負債比運營現(xiàn)金流量凈額流動負債現(xiàn)金債務總額比2、獲取現(xiàn)金能力分析銷售現(xiàn)金比率運營現(xiàn)金流量凈額銷售額每股運營現(xiàn)金

4、流量凈額運營現(xiàn)金流量凈額普通股股數(shù)全部資產現(xiàn)金回收率3、財務彈性分析現(xiàn)金滿足投資比率近 5 年運營現(xiàn)金流量凈額之和近 5 年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)每股運營現(xiàn)金流量凈額每股現(xiàn)金股利第三章財務預測和計劃壹、財務預測的步驟1、銷售預測財務預測的起點是銷售預測。2、估計需要的資產3、估計收入、費用和保留盈余4、估計所需融資二、銷售百分比法（壹）根據(jù)銷售總額確定融資需求1、確定銷售百分比2、計算預計銷售額下的資產和負債3、預計留存收益增加額留存收益增加預計銷售額計劃銷售凈利率（1-股利率）4、計算外部融資需求外部融資需求預計總資產預計總負債預計股東權益（二）根據(jù)

5、銷售增加量確定融資需求融資需求資產增加負債自然增加留存收益增加（資產銷售百分比新增銷售額）（負債銷售百分比新增銷售額）計劃銷售凈利率計劃銷售額（1支付率三、外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比資產銷售百分比負債銷售百分比計劃銷售凈利率）增長率（1-股利支付率）四、內含增長率長率，稱為“內含增長率五、可持續(xù)增長率概念：是指不增發(fā)新股且保持目前運營效率和財務政策條件下 X 公司銷售所能增長的最大比率。其中：運營效率體現(xiàn)于資產周轉率和銷售凈利率。財務政策體現(xiàn)于資產負債率和收益留存率。1、根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率股東權益增長率期初權益資本凈利率本期收益留存率期初權益期末總 資產乘

6、數(shù)2、根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率3、可持續(xù)增長率和實際增長率的聯(lián)系：以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。如果某壹年的公式中的 4本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會超過上年的可持續(xù)增長率。如果某壹年的公式中的 4 個財務比率有壹個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率。如果公式中的 4 項財務比率已經達到X股東財富。第四章財務估價壹、貨幣時間價值的計算（壹）復利終值Sp（1+i）n（二）復利現(xiàn)值n被稱為復利終值系數(shù)，符號用（，i，n）表示。Ps）被稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（，）

7、表示。（三）復利息ISP（四）名義利率與實際利率i（1+）-1式中名義利率；M每年復利次數(shù)；實際利率。（五）普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值S=A式中是普通年金 1 元、利率為i、經過n 期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。2、償債基金As式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作 3、普通年金現(xiàn)值PA式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作4 、投資回收系數(shù)P式中稱為投資回收系數(shù)，記作。（六）預付年金終值和現(xiàn)值1、預付年金終值SA-1式中的1，而系數(shù)減可記作）。2、預付年金現(xiàn)值計算PA+1（七）遞延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為N 期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此

8、現(xiàn)值調整到第一期初。P=A(P/A,i,n) P=P(1+i)01234567100100100100第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（MN）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結果。PA（P/A，i，m+n）P=A（P/A，i，m）P= P- P（八）永續(xù)年金PA二、債券估價（一）債券估價的基本模型PV+式中債券價;每年的利;到期的;貼現(xiàn);n債券到期的年數(shù)（二）債券價值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。PV2、平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。PV+式中年付利息次數(shù)到期時間的年;i

9、每年的必要報酬率面值或到日支付額。3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。PV（三）債券的收益率購進價格每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)面值復利現(xiàn)值系數(shù)VI（P/A，i，n）M（P/S，i，n）用試誤法求式中的i值即可。i=i+(i-i)也可用簡便算法求得近似結果：i=100%式中每年的利息M到期歸還的本金買價；N年數(shù)。三、股票估價（一）股票評價的基本模式P式中：Dt 年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素?，F(xiàn)率年份。（二）零成長股票的價值PDR（三）固定成長股票的價值P式中；D為今年的股利值；股利增長率。（四）非固定成長股票的價值采用分段計算，確定股票的價值。（五）股票

10、的收益率R+g式中： -股利收益率R-貼g股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率。P是股票市場形成的價格。四、風險和報酬（一）單項資產的風險和報酬、預期值（）式中第 i 種結果出現(xiàn)的概率；K第 i 種結果出現(xiàn)后的預期報酬率所有可結果的數(shù)目。2、離散程度（方差和標準差）表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和準差。方差總體方差樣本方差標準差總體標準差樣本標準差總體，是指我們準備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”n表示樣本容量（個數(shù)，1稱為自由度。在財務管理實務中使用的樣本量都很大，沒有必要

11、區(qū)分總體標準差和樣本標準差。在已經知道每個變量值出現(xiàn)概率的情況下，標準差可以按下式計算：標準差（）變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)（二）投資組合的風險和報酬1、預期報酬率r=式中：r是第jA是第j 種證券的在全部投資額中的比重；M是組合中的證券種類總數(shù)。2、標準差式中組合內證券種類總數(shù)；A第j種證券在投資總額中的比例；A第 k 種證券在投資總額中的比例；是第 j 種證券與第 k 種證券報酬率的協(xié)方差。3、協(xié)方差的計算式中：r是證券j 和證券k是第j 種證券的標準差；是第k 種證券的標準差4、相關系數(shù)相關系數(shù)（r）（三）資本資產定價模型1、系統(tǒng)風險的度量（貝他系數(shù)）

12、r（）式中：COV（K，K）是第 J 種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；市場組合的標準差；第J 種證券的標準差； r第J 種證券的收益與市場組合收益之間的相關系數(shù)2、貝他系數(shù)的計算方法有兩種：一種是：使用回歸直線法。另一種是按照定義求，其步驟是：第一步求 r (相關系數(shù))相關系數(shù)（r）第二步求標準差、第三步求貝他系數(shù)利用公式求、r（）3、投資組合的貝他系數(shù)4、證券市場線K=R+(KR)式中是第 i 個股票的要求收益率；R是無風險收益率是平均股票的要收益率；(KR)是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。第五章投資管一、資本投資評價的基本原理投資人要求的收益

13、率所有者權益?zhèn)鶆毡戎乩仕枚惵室?比 重成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準。二、投資項目評價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值式中投資涉及的年限第 k 年的現(xiàn)金流入量第 k 年的現(xiàn)金流出量；i定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)優(yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。（三）內含報酬率法內含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法。再用內插來改善。i=i+(i-i)（四）回收期法回收期主要用于測定方案的流動性而非營利性。（五）會計收益率法會計收益率三、投資項目現(xiàn)金流量的估計（一）現(xiàn)金流量的估計要注意以下四個問題：、區(qū)分相關成本和非相關成本2、不要忽視機會成本、要考慮投

14、資方案對公司其他部門的影響4、對凈營運資金的影響（二）固定資產更新項目的現(xiàn)金流量舉例：繼續(xù)使用舊設備n6200（殘值）600700700700700700700更換新設備n10300(殘值)24004004004004004004004004001、不考慮時間價值的固定資產的平均年成本舊設備平均年成本新設備平均年成本2、考慮時間價值的固定資產的平均年成本有三種計算方法：（1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年。400舊設備平 均年成本新設備平均年成本可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。舊設備平+700 均年成本新設備平+400 均年成本總計，求出每年的平均成本。舊設備平+700+20015%均年成

15、本+40030015% 均年成本3、固定資產的經濟壽命UAC（，i，n）式中固定資產平均年成本C固定資產原值；Sn年后固定資產余值；C第t年運行成本；預計使用年限；i投資最低報酬率；（三）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法：根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅、根據(jù)年末營業(yè)結果來計算營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利+折舊3、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算營業(yè)現(xiàn)金流量收入（1-稅率）付現(xiàn)成本（1-稅率）+折舊稅率四、投資項目的風險處置（一）投資項目風險的處置方法1、調整現(xiàn)金流量法風險調整后凈現(xiàn)值式中：a是t 年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù)，它在01 之間。2、風險調整折

16、現(xiàn)率法調整后凈現(xiàn)值風險調整折現(xiàn)率是風險項目應當滿足的投資人要求的報酬率。項目要求無風險+項目的（市場平均無風險）的收益率報酬率報 酬 率報酬率（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項目籌資。計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：1加權平均成本為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值原始投資2、股權現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項目對股權現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值股東投資（三）項目系統(tǒng)風險的估計類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的值，這種方法也稱“替代公司法構轉換為適用于本公司的。轉

17、換公式如下：、在不考慮所得稅的情況下：2、在考慮所得稅的情況下：流量法，則還需要計算加權平均資本成本。第六章流動資金管一、現(xiàn)金和有價證券管理企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式利用公式：總成本機會成本+交易成本（C/2）K+（T/C）F 求得最佳現(xiàn)金持有量公式：C式中一定期間內的現(xiàn)金需求量； F每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本；K持有現(xiàn)金的機會成本，即有價券的利率。（三）隨機模式現(xiàn)金返回

18、線R+L現(xiàn)金存量的上限式中每次有價證券的固定轉換成本；有價證券的日利息率；預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差。二、應收賬款管理應收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E：1、收益的增加收益的增加銷售量的增加單位邊際貢獻2、應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬應計利息應收賬款占用資金資本成本應收賬款占用資金應收賬款平均余額變動成本率應收賬款平均余額日銷額平均收現(xiàn)期3、收賬費用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益收益增加成本費用加（二）信用標準評估標準以“五C”系統(tǒng)來進行。1、品質：指信譽。

19、2、能力：償債能力。3、資本：財務實力和財務狀況。4、抵押：能被用作抵押的資產。5、條件：經濟環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟：1、收益的增加收益的增加銷售量的增加單位邊際貢獻2、應收賬款占用資金的應計利息增加的應 計利息+3、收賬費用和壞賬損失增加4、估計現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益收益增加成本費用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本、取得成本 （1）訂貨成 （2）購置成、儲存成本、缺貨成本（二）經濟訂貨量基本模型1、經濟訂貨量式中

20、：K每次訂貨的變動成本D存貨年需要量；K儲存單位變動成本2、每年最佳訂貨次數(shù)N3、與批量有關的存貨總成本4、最佳訂貨周期t5、經濟訂貨量占用資金式中：U存貨單價。（三）訂貨提前期再訂貨點RLd式中交貨時間；每日平均需用量。（四）存貨陸續(xù)供應和使用1、經濟訂貨量式中：P每日送貨量；d存貨每日耗用量。2、與批量有關的存貨總成本（五）保險儲備1、再訂貨點R交貨時間平均日需保險儲備2、存貨總成本缺貨成本保險儲備成本：K單位缺貨成本；S一次訂貨缺貨量；N年訂貨次數(shù)；B保險儲備量；K位存貨成本。第七章籌資管一、債券的發(fā)行價格債券發(fā)行價格式中付息期數(shù)；n債券期限。二、應付賬款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本三、短期借

21、款的信用條件1、信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。2、周轉信貸協(xié)定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額貸款協(xié)定。3、補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定分比的最低存款額。實際利率100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。23第八章股利分配一、股票股利發(fā)放股票股利后的每股收益發(fā)放股票股利后的每股市價式中：E發(fā)放股票股利前的每股收益；D股票股利發(fā)放率；M股利分配權移日的每股市價。第九章資本成本和資本結構一、債務成本（一）簡單債務的稅前成本P求使該式成立的K（債務成本）式中債券發(fā)行價格或借款的金額即債務的現(xiàn)值；

22、 P本金的償還金額和時間I債務的約定利息；K債務成本；N債務的期限，通常以年表示。（二）含有手續(xù)費的稅前債務成本P（1-F）求使該式成立的 K（債務成本）式中：F發(fā)行費用占債務發(fā)行價格的百分比。（三）含有手續(xù)費的稅后債務成本1、簡便算法稅后債務成本KK（1t）式中所得稅稅率。2、更正式的算法P（1-F）求使該式成立的 K（債務成本）二、留存收益成本（一）股利增長模型法K+G式中：K留存收益成本；D預期年股利額；P普通股市價；普通股利年增長率。（二）資本資產定價模型KRR+（RR）式中無風險報酬率；R平均風險股票必要報酬率；股票的貝他系數(shù)。（三）風險溢價法KK+RP式中債務成本；RP股東比債權人

23、承擔更大風險所要求的風險溢價。三、普通股成本K+G四、加權平均資本成本K加權平均資本成本；K第j種個別資本成本；W第j 種個別資本占全部資本的比重（權數(shù)。五、財務杠桿（一）經營杠桿系數(shù)DOL=式中： EBIT息前稅前盈余變動額；EBIT變動前息前稅前盈余； Q銷售變動量；Q變動前銷售量；P產品單位銷售價格V產品單位變動成本；F總固定成本；S銷售額；變動成本總額。（二）財務杠桿系數(shù)DFL式中： EPS普通股每股收益變動額；EPS變動前的普通股每股收益；I務利息。（三）總杠桿系數(shù)DTLDOLDFL六、資本結構（一）融資的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點

24、，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。每股收益 EPS式中銷售額；變動成本固定成本；I 債 務 利 息 ； T所得稅稅率；N流通在外的普通股股數(shù)；EBIT息前稅前盈余（二）最佳資本結構企業(yè)的市場總價值V股票總價值 S+債券價值 B股票的市場價值S式中權益資本成本KRR+（RR）加權平均K稅前債務債務額占總（1-所得稅）資本成本權益資股票額占總資本成本資 本 比 重稅率本成本資 本 比 重K（TK式中：K稅前的債務資本成本。第十章企業(yè)價值評估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類價值1、現(xiàn)金流量在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：股利現(xiàn)金流量模型股權價值;股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股

25、權投資人的現(xiàn)金流量。股權價值股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分。如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。實體現(xiàn)金流量模型實體價值債務價值股權價值實體價值債務價值實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是 （包括股權投資人和債權投資人企業(yè)總價值營業(yè)價值+非營業(yè)價值自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 2、資本成本股權現(xiàn)金流量只能用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權平均冷酷成本來折現(xiàn)。3、現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù) 企業(yè)價值預測期價值+后續(xù)期價值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的

26、估計、預測銷售收入銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價格兩個因素。2、確定預測期間預測的基期基期是指作為預測基礎的時期，它通常是預測工作的上一個年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后 未來也不會發(fā)生重要的變化，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調整，使之適合未來的情況。詳細預測期和后續(xù)期的劃分詳細預測期通常為 57 年，如果有疑問還應當延長，但很少超過 10 年。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期有多長，預測期就應當有多長。3、預計利潤表和資產負債表預計成本、費用和支出根據(jù)預計銷售收入和成本費用銷售百分比，

27、可以估計主營業(yè)務成本、營業(yè)和管理費用以及折舊費。預計需要的營業(yè)資產營業(yè)流動資產流動資產無息流動負債營業(yè)資產營業(yè)流動資產+營業(yè)固定資產凈值+營業(yè)其他長期資產-無息長期負債預計所需的融資如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學過的知識計算出來。預計財務費用財務費用短期借款短期利長期借款長期利率預計股利和年末未分配利潤利潤總額主營業(yè)務收主營業(yè)務成營業(yè)和管理費-折舊財務費凈利利潤總額所得稅股利本年凈利內部籌資年末未分配利潤年初未分配利潤+本年凈利潤-股利年末股東權益股本+年末未分配利潤有息負債及股東權益有息負債 +股東權益4、預計現(xiàn)金流量在忽略非營業(yè)損益、非營業(yè)資產和非營業(yè)現(xiàn)金

28、流量的情況下，企業(yè)的營業(yè)價值等于企業(yè)總價值，營業(yè)資產等于投資資產，自由現(xiàn)金流量等于實體現(xiàn)金流量。實體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：一種方法是以息前稅后營業(yè)利潤為基礎，扣除各種必要的支出后計算得出。實體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出（營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產增加）- 資本支出（息前稅后營業(yè)利+折舊與攤銷營業(yè)流動資產增加-資本支出息稅前營業(yè)利潤（ 1-所得稅稅率）+折舊與攤銷-營業(yè)流動資產增加-資本支出另一種方法是加總全部投資人的現(xiàn)金流量：實體現(xiàn)金流量普通股權現(xiàn)金流量+債權人現(xiàn)金流量+優(yōu)先股現(xiàn)金流量息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤主營業(yè)務收入主勞務務成本其他業(yè)務利潤營業(yè)和管理費用折舊息前稅后營業(yè)利潤息

29、前稅后營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤息稅前營業(yè)利潤所得稅計算息前稅后營業(yè)利潤所得稅有兩種方法：平均稅率法息稅前營業(yè)利潤所得稅息稅前營業(yè)利潤平均所得稅稅率所得稅調整法息稅前營業(yè)利潤所得稅所得稅額利息支出抵稅營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量息前稅后營業(yè)利潤折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量營業(yè)流動資產增加實體現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出息前稅后營業(yè)利潤凈投資總投資營業(yè)流動資產增加資本支出凈投資總投資折舊與攤銷營業(yè)流動資產增加資本支出折舊與攤銷本期有息負債增加本期所有者權益增加股權現(xiàn)金流量股權現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量債權人現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量稅后利息支出+債務凈增加實體現(xiàn)金流量稅后利

30、息支出償還債務本金新借債務股權現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量債權人現(xiàn)金流量息前稅后營業(yè)利潤折舊與攤銷營業(yè)流動資產增加資本支出稅后利息費用債務凈增加（利潤總額利息費用）（1稅率）凈投資稅后利息費用債務凈增加（稅后利潤稅后利息費用）凈投資稅后利息費用債務凈增加稅后利潤（凈投資債務凈增加）稅后利潤（1負債率）凈投資稅后利潤（1負債率）（資本支出折舊與攤銷）（1負債率）營業(yè)流動資產增加現(xiàn)金流量的平衡關系實體現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量息前稅后營業(yè)利潤凈投資融資現(xiàn)金流量債權人現(xiàn)金流量股權現(xiàn)金流量5、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長模型： 后續(xù)期價值在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和銷售

31、收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。6、企業(yè)價值的計算后續(xù)期終值后續(xù)期現(xiàn)值后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)企業(yè)實體價值預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值股權價值實體價值債務價值估計債務價值的標準方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價值法。股權現(xiàn)金流量模型實體價值股權價值債務價值（三）現(xiàn)金流量模型的應用1、股權現(xiàn)金流量模型的應用永續(xù)增長模型股權價值永續(xù)增長模型的特例是永續(xù)增長率等于零，即零增長模型。股權價值兩階段增長模型股權價值預測期股權現(xiàn)金流量現(xiàn)值后續(xù)期價值的現(xiàn)值+三階段增長模型股權價值增長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值轉換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+二、經濟利潤法（一）經濟利潤模型的原理、

32、經濟收入本期收入期末財產期初財產、經濟成本經濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機成本。3、經濟利潤計算經濟利潤的一種最簡單的辦法經濟利潤息前稅后營業(yè)利潤全部資本費用經濟利潤期初投資資本（期初投資資本回報率加權平均資本成本）4、價值評估的經濟利潤模型企業(yè)價值期初投資資本經濟利潤現(xiàn)值(公式中的期初投資資本是指企業(yè)在營中投入的現(xiàn)金全部投資資本所有者權益有息債務（流動資產無息流動負債）（長期資產凈值無息長期負債）（二）經濟利潤估價模型的應用1、預測期經濟利潤的計算經濟利潤（期初投資資本回報率加權平均資本成本）期初投資資本、后續(xù)期價值的計算后續(xù)期經濟利潤終值后續(xù)期第一年經濟利潤/（資本成本增

33、長率） 后續(xù)期經濟利潤現(xiàn)值后續(xù)期經濟利潤終值折現(xiàn)系數(shù)3、期初投資資本的計算期初投資資本是指評估基準時間的企業(yè)價值。估計期初投資資本價值時，可供選擇的方案有三個：賬面價值、重置價值或可變現(xiàn)價值。采用賬面價值符合經濟利潤的概念。4、企業(yè)總價值的計算企業(yè)總價值期初投資資本+預測期經濟利潤現(xiàn)值+后續(xù)期經濟利潤現(xiàn)值三、相對價值法（一）相對價值模型的原理相對價值模型分為兩類，一類是以股權市價為基礎的模型，包括股權市價/凈利、股權市價/凈資產、股權市價/銷售額等比率模型。另一類是以企業(yè)實體價值為基礎的模型，包括實體價值/息前稅后營業(yè)利潤、實體價值/實體現(xiàn)金流量、實體價值/投資資本、實體價值/銷售額。下面介紹

34、三種常用的股權市價比率模型。1、市價/凈利比率模型基本模型市盈率市價/凈利每股市價/每股凈利目標企業(yè)每股價值可比企業(yè)平均市盈率目標企業(yè)的每股凈利模型原理處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權價值為股權價值本期市盈率內在市盈率從上式可以看出，市盈率的驅動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（本。模型的適用性市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于 1 的企業(yè)。如果收益是負債，市盈率失去了意義。2、市價/凈資產比率模型基本模型市凈率市價/凈資產股權價值可比企業(yè)平均市凈率目標企業(yè)凈資產本期市凈率驅動市凈率的因素有權益報酬率、股利支付率、增長率和風險。其中權益報酬率是關鍵因素。模型的適用性主要適用于需要擁有大量資產、

35、凈資產為正值的企業(yè)。企業(yè)的凈資產是負值時，市凈率沒有意義，無法用于比較。3、市價/收入比率模型基本模型收入乘數(shù)股權市價/銷售收入每股市價/每股銷售收入目標企業(yè)股權價值可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標企業(yè)的銷售收入基本原理將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時除以每股銷售收入，則可以得出收入乘數(shù)： 本期收入乘數(shù)收入乘數(shù)的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本。模型的適用性主要適用于銷售成本率較低的報務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。（二）相對價值模型的應用1、可比企業(yè)的選擇通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計算出它們的

36、平均市價比率，作為估計目標企業(yè)價值的乘數(shù)。2、修正的市價比率修正市盈率在影響市盈率的驅動因素中，關鍵變量是增長率。增長率的差異是市盈率差異的主要驅動因素。修正市盈率實際市盈率/（預期增長率100） 有兩種評估方法：A、修正平均市盈率法修正平均市盈率可比企業(yè)平均市盈率/（平均預期增長率100）企業(yè)每股價值目標企業(yè)每股價值可比企業(yè)修正市盈率目標企業(yè)預期增長率 100目標企業(yè)每股凈利修正市凈率修正的市凈率實際市凈率/（股東權益凈利率100）目標企業(yè)每股價值修正平均市凈率目標企業(yè)股東權益凈利率 100目標企業(yè)每股凈資產修正收入乘數(shù)修正收入乘數(shù)實際收入乘數(shù)/銷售凈利率目標企業(yè)每股價值修正平均收入乘數(shù)目標

37、企業(yè)銷售凈利率 100目標企業(yè)每股收入第十一章成本計算一、生產費用的歸集和分配（一）材料費用的歸集和分配分配率 該種產品的材料定額消材料數(shù)量（費用）耗量（或定額成本） 分配率（二）人工費用的歸集和分配分配率某種產品應分配的工資費用該種產品實用工時分配率（三）制造費用的歸集和分配制造費用分配率某產品應負擔的制造費用該種產品實用工時數(shù)分配率（四）輔助生產費用的歸集和分配輔助生產的單位成本式中：輔助生產的產品或勞務總量中不包括對輔助生產各車間提供的產品或勞務量。各受益車間、產品或該車間、產品或 輔助生產的單位成本部門的耗用量二、完工產品與在產品的成本分配方法常用方法有以下六種：1、不計算在產品成本（

38、即在產品成本為零）2、在產品成本按年初數(shù)固定計算3、在產品成本按其所耗用的原材料費用計算4、約當量法在產品約當產量在產品數(shù)量完工程單位成本產成品成本單位成本產成品產量月末在產品成本單位成本月末在產品約當產量5、在產品按定額成本計算月末在產品成本月末在產品數(shù)量在產品定額單位成本產成品總成本（）產成品單位成本、按定額比例分配完工產品和月末在產品成本的方法（定額比例法材料費用分配率完工產品應分配的材料成本完工產品定額材料成本材料費用分配率月末在產品應分配的材料成本月末在產品定額材料成本材料費用分配率工資（費用）分配率完工產品應分配的工資（費用）完工產品定額工時工資（費用）分配率月末在產品應分配的工資

39、（費用）月末在產品定額工時工資（費用）分配率三、聯(lián)產品和副產品的成本分配（一）售價法在售價法下，聯(lián)合成本是以分離點上每種產品的銷售價格為比例進行分配的。（二）實物數(shù)量法單位數(shù)量（或重量）成本四、成本計算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法1、逐步結轉分步法這種方法適用于大量大批連續(xù)式復雜生產的企業(yè)。這種企業(yè)，有的不僅將產成品作為商品銷售，而且生產步驟所產半成品也經常作為商品對外銷售。按照成本在下一步驟成本計算單中的反映方式，還可以分為綜合結轉和分項結轉兩種方法。2、平行結轉分步法品成本。第十二章成本數(shù)量利潤分一、損益方程式（一）基本的損益方程式利潤銷售收入總成本單價銷量單位變動成本銷量固定成本（二）損益方程式的變換形式、計算銷量