區(qū)域戰(zhàn)略系列報告之五：內(nèi)外呼應(yīng)長三角有望成為深化改革試驗田

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 建立市場經(jīng)濟體系是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革最終目標1 HYPERLINK l _bookmark1 改革是我國發(fā)展進步的根本動力，改革面臨的阻力是結(jié)構(gòu)性的、制度性的1 HYPERLINK l _bookmark2 統(tǒng)一開放的市場亟待建立，現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系是改革目標1“ HYPERLINK l _bookmark5 三去一降一補”為短期抓手，改革要進一步鞏固、增強、提升、暢通2 HYPERLINK l _bookmark9 長三角一體化升級為國家戰(zhàn)略，承載市場化制度創(chuàng)新重任3 HYPERLINK l _bookmark10 重點城市群成為發(fā)展火車頭，長

2、三角一體化升級為第五大國家級戰(zhàn)略3 HYPERLINK l _bookmark13 長三角基礎(chǔ)良好，一體化已取得成就5 HYPERLINK l _bookmark15 長三角一體化示范區(qū)和新擴容自貿(mào)片區(qū)內(nèi)外呼應(yīng)，將率先啟動制度改革5 HYPERLINK l _bookmark16 長三角一體化示范區(qū)預(yù)計將成為制度集成創(chuàng)新的“樣板間”6 HYPERLINK l _bookmark17 雄安、前海均有制度創(chuàng)新試點意味，長三角不應(yīng)缺席6 HYPERLINK l _bookmark19 集中落實、率先突破、系統(tǒng)集成，一體化示范區(qū)成為全國制度改革新高地7 HYPERLINK l _bookmark21

3、上海自貿(mào)區(qū)作為開放標桿預(yù)計擴容，將繼續(xù)大膽試、大膽闖9 HYPERLINK l _bookmark22 上海自貿(mào)區(qū)作為大陸首個試點，一直以來扮演制度創(chuàng)新的角色9 HYPERLINK l _bookmark25 上海自貿(mào)區(qū)將不只是面積擴容，更重要的是制度擴容10 HYPERLINK l _bookmark28 投資策略與精選個股12 HYPERLINK l _bookmark29 貿(mào)易物流協(xié)同加強，港口等交運板塊率先受益12 HYPERLINK l _bookmark31 重點區(qū)域熱度漸起，基建、地產(chǎn)等板塊基于一體化發(fā)力13 HYPERLINK l _bookmark33 要素自由流動改革強化，

4、醫(yī)療養(yǎng)老、旅游、金融等服務(wù)業(yè)長期利好13 HYPERLINK l _bookmark35 風(fēng)險因素15插圖目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖1：2011-2018年中國營商環(huán)境整體排名情況2 HYPERLINK l _bookmark4 圖年中國各項評估細項排名與整體排名比（藍色為單項排名高于整體排名紅 HYPERLINK l _bookmark4 色為單項排名低于整體排名） HYPERLINK l _bookmark6 圖3：去杠桿進入穩(wěn)杠桿階段2 HYPERLINK l _bookmark7 圖4：近年來減稅降費卓有成效2 HYPERLINK l _bookmark8

5、圖年底中央經(jīng)濟工作會議提出的“鞏固增強提升暢通”八字方針成為新的 HYPERLINK l _bookmark8 改革指導(dǎo)要求3 HYPERLINK l _bookmark12 圖我國各區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡較為嚴重而在發(fā)達地區(qū)和重點城市群的增速并不遲緩 HYPERLINK l _bookmark12 呈現(xiàn)馬太效應(yīng)4 HYPERLINK l _bookmark18 圖7：上海、江蘇、浙江交界處將設(shè)立長三角一體化示范區(qū)，青浦、吳江、嘉善可能成 HYPERLINK l _bookmark18 示范區(qū)范圍表格目錄 HYPERLINK l _bookmark11 表1：三大城市群是全國發(fā)展的領(lǐng)頭羊4 HYP

6、ERLINK l _bookmark14 表2：長三角城市群和世界主要城市群對比（長三角數(shù)據(jù)為2017年，其余為2015年）5 HYPERLINK l _bookmark20 表3：一體化示范區(qū)預(yù)計將在規(guī)劃監(jiān)管、環(huán)境、土地、資金、人員等多方面均進行要素 HYPERLINK l _bookmark20 動自由的先行先試 HYPERLINK l _bookmark23 表4：自貿(mào)區(qū)在全國形成“1+3+7+1”的雁陣式格局9 HYPERLINK l _bookmark24 表5：上海自貿(mào)區(qū)改革逐步深化10 HYPERLINK l _bookmark26 表6：上海自貿(mào)區(qū)與國際先進的自由貿(mào)易港存在差距

7、 HYPERLINK l _bookmark27 表7：自貿(mào)區(qū)在擴容的同時可能也會進行政策的進一步放寬12 HYPERLINK l _bookmark30 表8：交運物流相關(guān)重點公司盈利預(yù)測、估值及投資評級13 HYPERLINK l _bookmark32 表9：基建地產(chǎn)相關(guān)重點公司盈利預(yù)測、估值及投資評級13 HYPERLINK l _bookmark34 表10：醫(yī)療養(yǎng)老相關(guān)重點公司盈利預(yù)測、估值及投資評級142018 5 2019 5 13 日應(yīng)，或成為深化制度改革的試驗田。 建立市場經(jīng)濟體系是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革最終目標改革是我國發(fā)展進步的根本動力，改革面臨的阻力是結(jié)構(gòu)性的、制度性的場來

8、40 當下我國經(jīng) 7 年中國經(jīng)濟年會上總結(jié)統(tǒng)一開放的市場亟待建立，現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系是改革目標年十八屆三中全會吹響了全面深化改革的新號角于全面深化改革若干重大問題的決定明確提出，建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系， 營商環(huán)境得以改善，但仍未完全形成要素自由流動的統(tǒng)一開放、競爭有序市場體系。 近年來“放管服”改革、負面清單制度等一系列舉措改善了我國的營商環(huán)境，2018 年世界銀行營商環(huán)境報告顯示，中國排名一年內(nèi)躍升 32 78 46 位。世界體制、政策等多方面的限制和影響，價格形成機制不健全。圖 1：2011-2018 年中國營商環(huán)境整體排名情況7984919196902011 2012 2013

9、2014 2015 2016 20資料來源：世界銀行， 781720 18圖 2：2018 年中國各項評估細項排名與整體排名比較（藍色為單項排名高于整體排名，紅色為單項排名低于整體排名）ResolvingInsolvency EnforcingContracts Trading acrossBordersPaying Protecting MinorityInvestorsGetting Registering GettingElectricityDealing with Construction Starting aBusiness-50050100資料來源：世界銀行， “三去一降一補”為短

10、期抓手，改革要進一步鞏固、增強、提升、暢通“三去一降一補”為代表的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得階段性成就。2015 年中央財經(jīng)領(lǐng)2018 9 月底，商品房和商品住2015 26.0%42.5%；去杠桿穩(wěn)步推進，宏觀杠桿率已基本2018 1.3 萬億元基礎(chǔ)上，2019 2 萬億元，并強調(diào)落圖3：去杠桿入穩(wěn)桿階段圖4：近年來稅降卓有效2008/032008/112008/032008/112009/072010/032010/112011/072012/032012/112013/072014/032014/112015/072016/032016/112017/072018/032018/11居民部杠桿

11、率非金融業(yè)部杠桿政府部杠桿率稅收收增速GDP（現(xiàn)價）增速資料來：Wind，中國社院，資料來：Wind，國家統(tǒng)局，“鞏固、增強、提升、暢通”將進一步完善供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)涵。2018 年底中央經(jīng)濟工作會議提出的“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，預(yù)計將是當前和今后一個時期深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的總要求。2019 年政府工作報告指出， 更多采取改革的辦法，更多運用市場化、法治化手段，鞏固“三去一降一補”成果，增強微觀主體活力，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?？梢钥闯?， 要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，增強經(jīng)濟活力，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效的關(guān)鍵，也

12、是改革提質(zhì)的最終目標。圖 5：2018 年底中央經(jīng)濟工作會議提出的“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針成為新的改革指導(dǎo)要求資料來源：新華社， 政策組 長三角一體化升級為國家戰(zhàn)略，承載市場化制度創(chuàng)新重任重點城市群成為發(fā)展火車頭，長三角一體化升級為第五大國家級戰(zhàn)略2188.32 59.58%1978 18%提高了四十多30%70%的快速發(fā)展區(qū)間， 但 60%-70%時進入減速區(qū)間，人口繼續(xù)向城市集中的同時，將借助城市群向更高能級、更高等級的城市集中。2018 76.2%，而城市群是激發(fā)內(nèi)需、拓展投資和消費的重要載體。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）報告，發(fā)達國家城市人口翻一番可以使生產(chǎn)率提高 2%-5%。產(chǎn)

13、業(yè)升級背景下，預(yù)計現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)等所需的科技、資本等要素將更集中地配置在城市群。2018 中央 2019 5%濟發(fā)展的絕對核心。表 1：三大城市群是全國發(fā)展的領(lǐng)頭羊城市數(shù)量面積（萬平方公里）面積全國占比2017 GDP（萬億元）GDP全國占比2017年常住人口（億）常住人口全國占比長三角*2621.22.2%16.5420.2%1.5210.9%粵港澳11（9+2）5.60.6%10.212.4%0.695.0%京津冀1321.52.2%8.1810.0%1.107.9%合計5048.35.0%34.9242.5%3.3123.8%資料來源：國家統(tǒng)計局，Wind， 注：長三角相關(guān)數(shù)據(jù)，

14、以 2016 年長江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃的 26 個城市為統(tǒng)計基礎(chǔ)進行統(tǒng)計圖 6：我國各區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡較為嚴重，而在發(fā)達地區(qū)和重點城市群的增速并不遲緩，呈現(xiàn)馬太效應(yīng)資料來源：CEIC，HSBC，IMF，Wind， 政策組HSBC IMF 2020 GDP 2018 GDP 2018 年來被按下加速鍵，長三角一體化升級為國家級區(qū)域戰(zhàn)略。十九大報告中，區(qū)域?qū)⒊蔀槿嫔罨母镩_放的重要依托。2018 3 月，長三角區(qū)域合作辦公室正式宣告（2018-2020 年月習(xí)近平主席宣布支持長三角一體化發(fā)展并升級為國家戰(zhàn)略后，國家發(fā)改委已啟動編制長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要。2019 年 5 月 13日

15、政治局會議審議相關(guān)文件。長三角基礎(chǔ)良好，一體化已取得成就2016年長江三角26-2500萬人口規(guī)模和每平250 6 2017 26 GDP 16.54 萬億元，按照當年2.45 萬億美元，與其他城市群處于同一級別。表 2：長三角城市群和世界主要城市群對比（長三角數(shù)據(jù)為 2017 年，其余為 2015 年）城市群長三角城市群美國東北部大西洋沿岸城市群北美五大湖城市群日本太平洋沿岸城市群歐洲西北部城市群英國倫敦城市群面積（萬平方公里）21.213.824.53,514.54.5人口（億人）1.520.650.500.700.460.37GDP（萬億美元）2.454.033.363.382.102.

16、01人均 GDP（美元/人）16,09362,03067,20048,31545,65255,305經(jīng)濟密度（萬美元/平方公里）1,1462,9201,3709,6621,4484,485資料來源：Wind，國務(wù)院長江三角洲城市群規(guī)劃， 80 年代上海經(jīng)濟區(qū)的概念就被提出；90 年代以浦東新區(qū)開發(fā)為契機，1994 年由上海牽頭建立了長三2005 年，首次長三角兩省一市主要領(lǐng)導(dǎo)座談會召開，2008 年安徽加入，三省一市合作機制正式形成。2008 （2009-2015 年）和長江三角洲城（規(guī)劃期-2030年，均提出以一體化作為區(qū)域聯(lián)動的重點方向。長三角一體化示范區(qū)和新擴容自貿(mào)片區(qū)內(nèi)外呼應(yīng)，將率先啟

17、動制度改革高治理慣例。長三角已經(jīng)形成“決策-協(xié)調(diào)-執(zhí)行”三層管理模式，如果在國家層面成立長三 角 長三角一體化示范區(qū)預(yù)計將成為制度集成創(chuàng)新的“樣板間”雄安、前海均有制度創(chuàng)新試點意味，長三角不應(yīng)缺席2019 1 月，上海和浙江在地方兩會指出要合力推進長三角一體化發(fā)展示3 6 日在上海市代表團全2017 年國家決定以疏解北2019 1 2019 2 月發(fā)布的粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)圖 7：上海、江蘇、浙江交界處將設(shè)立長三角一體化示范區(qū)，青浦、吳江、嘉善可能成為示范區(qū)范圍資料來源：青浦、吳江、嘉善 2019 年一體化發(fā)展工作方案， 集中落實、率先突破、系統(tǒng)集成，一體化示范區(qū)成為全國制度改革新高地上海市委書

18、記李強9 年3 月6 日兩會期間接受采訪時表示具體來看，滬蘇浙交界區(qū)域已經(jīng)自下而上進行一體化嘗試，如果一體化示范區(qū)落地， 2019 2 2019 年一體化發(fā)展工作方案51 項重點工作，聚焦規(guī)劃、土地、建設(shè)、人口、股權(quán)交易等領(lǐng)域。例如， 易放開等領(lǐng)域的探索；上海全球科創(chuàng)中心建設(shè)時在人才引入方面、土地規(guī)劃方面的探索； 62 個城市(鎮(zhèn))列入國家新型城鎮(zhèn)化綜合試點地區(qū)后也實施相關(guān)探索。財稅、人員、醫(yī)療、教育、環(huán)境、土地等多個制度方面做好一體化銜接、實現(xiàn)制度創(chuàng)新。從創(chuàng)新舉措將覆蓋長三角全境乃至全國。表 3：一體化示范區(qū)預(yù)計將在規(guī)劃監(jiān)管、環(huán)境、土地、資金、人員等多方面均進行要素流動自由的先行先試要 素一

19、體化方向具體措施參考文件或已有行動類別長三角已實現(xiàn)各政府在制定規(guī)劃時加強協(xié)同在此基礎(chǔ)上各省市間加強合規(guī)劃協(xié)調(diào)區(qū)域規(guī)共同制共同合印發(fā)規(guī) 劃2016 長江角洲市群展劃提出些領(lǐng)要資互認年監(jiān)管標準統(tǒng)互認產(chǎn)權(quán)交易環(huán)境土地資金稅收分配金融人員實現(xiàn)食品安全、信用體系、環(huán)境保護、高新技術(shù)成果、執(zhí)法監(jiān)控等領(lǐng)域的標準統(tǒng)一和資格互認實現(xiàn)耕地占補平衡指標和新增建設(shè)用地指標跨省交易區(qū)域內(nèi)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、園區(qū)合作進行成本分擔；建立統(tǒng)一的城市投資建設(shè)平臺公司，探索發(fā)行區(qū)域?qū)ｍ梻瘜τ趨^(qū)域內(nèi)企業(yè)稅收按比例分成，激勵地方政府推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；實現(xiàn)稅收優(yōu)惠協(xié)調(diào)，避免招商引資優(yōu)惠政策的惡性競爭；稅收征管統(tǒng)一大數(shù)據(jù)，實現(xiàn)通行通辦推進區(qū)

20、域支付清算、異地存儲、信用擔保等業(yè)務(wù)同城化進一步放開區(qū)域內(nèi)一般縣城和建制鎮(zhèn)甚減少人事關(guān)系、身份戶籍的限制，在資格證書、職稱標準等實現(xiàn)互認建立社保一卡通制度，實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)社保賬戶互認互通；實現(xiàn)醫(yī)保異地結(jié)算；實現(xiàn)目錄如藥品、疾病等方面的統(tǒng)一跨區(qū)域醫(yī)療聯(lián)合體就醫(yī)，提供更多可選醫(yī)院，建設(shè)更多分院協(xié)同長江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃提出，目前在碳排放方面已有實踐在新安江流域水環(huán)境補償試點中，下游的浙江省給上游的安徽省提供補償，專項用于水環(huán)境保護和水污染治理，可在示范區(qū)推廣跨省域補充耕地國家統(tǒng)籌管理辦法和城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤節(jié)余指標跨省域調(diào)劑管理辦法建立新增耕地指標、城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤節(jié)余指標跨省域調(diào)劑機制，目前

21、主要是向“三區(qū)三州”貧困地區(qū)進行交易，未來或?qū)崿F(xiàn)區(qū)域內(nèi)跨省交易浙江省推動非戶籍人口在城市落戶工作方案指出，完善農(nóng)村土地三權(quán)分置改革，不強制要求落戶農(nóng)民轉(zhuǎn)讓其在農(nóng)村的土地承包經(jīng)營權(quán)、宅基地使用權(quán)和集體收益分配權(quán)；將城市建設(shè)用地增加規(guī)模和縣農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶數(shù)量掛鉤，按照以人定地、人地和諧的原則，保障農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口在城市落戶的合理用地需求長三角城市群一體化發(fā)展基金將重點投向跨區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)； 雄安新區(qū)發(fā)行專項債，首批 300 億元已經(jīng)發(fā)行京津冀協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對接企業(yè)稅收收入分享辦法規(guī)定遷出企業(yè)三年內(nèi)的增值稅、企業(yè)所得稅和營業(yè)稅在遷入地區(qū)和遷出地區(qū)之間按50%：50%比例分享；京津冀開發(fā)銀行成立，有

22、望實現(xiàn)區(qū)域支付清算、異地存儲、信用擔保等業(yè)務(wù)同城化浙江省推動非戶籍人口在城市落戶工作方案和長江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃均指出這一改革方向，也符合發(fā)改委 2018 年的城鎮(zhèn)化要求目標2018 2018 7 目前藥品目錄等實現(xiàn)了省內(nèi)統(tǒng)一，可適當進行創(chuàng)新6 2 ；上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟醫(yī)院寧波醫(yī)院、寧波市第二醫(yī)院杭州灣院區(qū)、寧波市杭州灣醫(yī)院開業(yè)試運營，同時推進的還有醫(yī)聯(lián)體云平臺建設(shè)，要 素類別一體化方向具體措施參考文件或已有行動今后將共享兩地電子病歷異地養(yǎng)老老人卡、市民卡可互用，信息互通等推動養(yǎng)老服務(wù)信息互通、信用體系互認，推動區(qū)域內(nèi)異地居住老年人養(yǎng)老政策“通關(guān)”，推進解決涉及長三角一體化養(yǎng)老的具體

23、問題；合平臺教育均等化對于區(qū)域內(nèi)基本公共服務(wù)質(zhì)量低于平均資料來源：新華社，上觀新聞，各政府官網(wǎng)， 上海自貿(mào)區(qū)作為開放標桿預(yù)計擴容，將繼續(xù)大膽試、大膽闖上海自貿(mào)區(qū)作為大陸首個試點，一直以來扮演制度創(chuàng)新的角色上海自貿(mào)區(qū)引領(lǐng)“1+3+7+1”自貿(mào)區(qū)新格局。2015 年夏季達沃斯論壇3 年，上海設(shè)立我國大陸第一個自由貿(mào)易試驗區(qū)（iot Free rae Zone，全方位擴色自由貿(mào)易港之后，我國形成“1+3+7+1”的雁陣式格局。表 4：自貿(mào)區(qū)在全國形成“1+3+7+1”的雁陣式格局時間地區(qū)成就2013 年 9 月上海自貿(mào)試驗區(qū)累計有 127 個創(chuàng)新事項以及“證照分離”改革試點制度創(chuàng)新成果在全國復(fù)制推廣

24、，同時自貿(mào)試驗區(qū)以1/50 的面積創(chuàng)造了上海市 1/4 的 GDP 和 2/5 的貿(mào)易總額天津自貿(mào)試驗區(qū)128 77 127 31 的土地創(chuàng)1/4 1/3 2015 年 4 月廣東自貿(mào)試驗區(qū)385 33 102 3 福建自貿(mào)試驗區(qū)先后推出實施創(chuàng)新舉措 310 項，其中對臺先行先試 71 項，其中全國首創(chuàng) 106 項遼寧自貿(mào)試驗區(qū)0余項，7浙江自貿(mào)試驗區(qū)2018 年油品貿(mào)易總額突破 800 億元，油品交易量達到 2000 萬噸，油品交易規(guī)模達到 3000 億元。在油品儲備方面，力爭到 2020 年形成 4000 萬噸儲備能力河南自貿(mào)試驗區(qū)新注冊企業(yè)數(shù)約占全省同期新增企業(yè)數(shù)的 1/10。入?yún)^(qū)的國內(nèi)

25、外 500 強企業(yè) 137 家，占全省的 48.1%2017 年 4 月2018 9 19657 151 245 1536 1/3湖北自貿(mào)試驗區(qū)四川自貿(mào)試驗區(qū)2018 9 522 1/4000 1/3350 重慶自貿(mào)試驗區(qū)截至 2018 年 6 月，重慶自貿(mào)區(qū)累計注冊企業(yè) 16985 家，毛坯鉆石加工、咖啡現(xiàn)貨交易、平行進口車時間地區(qū)成就18 陜西自貿(mào)試驗區(qū)2018 年底 165 82 個2018 年 4 月海南自貿(mào)試驗區(qū)中國（海南）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案提出將以發(fā)展旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)也、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，60%的試點任務(wù)吸收自現(xiàn)有自貿(mào)試驗區(qū)的試點內(nèi)容，剩余 40%是符合海南發(fā)展定位的特色試點

26、內(nèi)容資料來源：新華社，各自貿(mào)區(qū)官網(wǎng)， 1.0、2.0、3.0版本時代，在面積逐步擴容的同時，制度創(chuàng)新也逐步根據(jù)時任上海市委書記韓正在7年0月十九大的媒體采訪3年9月上海1.02.053.020193.0版方案明確的98項重點改革任務(wù)中的96項已全部完成， 412月擴區(qū)新增了金橋出口加工區(qū)、張江高科技園區(qū)和陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)。表 5：上海自貿(mào)區(qū)改革逐步深化版本主要成就增量改革1.0 時期：2013-2015 年1 2.0 時期：2015-2017 年3.0時期：2017年后首次提出了“改革系統(tǒng)集成”的概念，并要求上海自貿(mào)區(qū)對標最高國際標準，建設(shè)綜合改革試驗區(qū)、風(fēng)險壓力測試區(qū)、提升政府治理能力的先行

27、區(qū)以及服務(wù)國家“一帶一路”建設(shè)“互聯(lián)網(wǎng)政務(wù)服務(wù)”模式基本建立；負面清單從 2013190 45 資料來源：新華社，上海自貿(mào)區(qū)官網(wǎng)， 上海自貿(mào)區(qū)將不只是面積擴容，更重要的是制度擴容2018 廣經(jīng)驗。28 年 1 比原來的 0 1 月對相關(guān)專業(yè)人士的采訪13 片區(qū)的部分可能性較大。流、物流、信息流和資本流進一步自由流動。2019 年政府工作報告提出，賦予自貿(mào)試驗0的新格局下，上海自貿(mào)區(qū)預(yù)計在放松外資行業(yè)準入和控股限制上或?qū)⑾刃邢仍囉兴黄啤０督鹑诘倪M一步發(fā)展。最后，和頂級自由貿(mào)易港相比，目前自由貿(mào)易區(qū)的稅率相對較高， 流動也應(yīng)更加自由，預(yù)計可能在外國人發(fā)放中國綠卡和外地人上海落戶等方面有所突破。表

28、 6：上海自貿(mào)區(qū)與國際先進的自由貿(mào)易港存在差距差距方面內(nèi)容政府職能彼此獨立的區(qū)域組成，管理架構(gòu)比較復(fù)雜，自貿(mào)區(qū)各管理部門統(tǒng)一平臺、協(xié)同監(jiān)管仍處于起步階段投資自由化跨境投資管理制度、促進體系、配套服務(wù)體系都有待進一步建立和完善，在反壟斷和國家安全審查領(lǐng)域的監(jiān)管有待進一步提高金融自由化金融自由化是上海自貿(mào)區(qū)與國際先進水平差距最大的領(lǐng)域。由于目前人民幣在資本項目下仍受到嚴格管制，上海自貿(mào)區(qū)在融資便利、匯兌自由、人民幣跨境使用、放開利率、外匯管制等方面需要進一步放開貿(mào)易自由化在通關(guān)效率、貨物分類監(jiān)管、港區(qū)聯(lián)動等方面仍需進一步提升。在航運服務(wù)、結(jié)算匯兌、貿(mào)易融資等貿(mào)易服務(wù)體系和貿(mào)易促進政策方面還需要進一

29、步優(yōu)化。監(jiān)管環(huán)境在通關(guān)便利化、區(qū)內(nèi)貨物自由流動和各部門協(xié)同監(jiān)管等方面需要進一步優(yōu)化稅賦環(huán)境企業(yè)稅賦水平上，上海自貿(mào)區(qū)明顯高于香港和新加坡自貿(mào)區(qū)法制體系自然人移動自由上海自貿(mào)區(qū)對外國人入境和就業(yè)仍存在較為嚴格的限制資料來源：商務(wù)部中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)與中國香港、新加坡自由港政策比較及借鑒研究， 司或?qū)⒃谧再Q(mào)區(qū)內(nèi)落地；金融服務(wù)、科技研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也獲得更多業(yè)務(wù)機會和人才、也有由上海自貿(mào)區(qū)推廣至長三角區(qū)域的有線到面。表 7：自貿(mào)區(qū)在擴容的同時可能也會進行政策的進一步放寬上海、浙江自貿(mào)區(qū)上海自貿(mào)區(qū)擴容可能完善方向貿(mào)易已實現(xiàn)一線進境貨物當天入?yún)^(qū)，上?？诎?95%的貨物申報、全部船舶申報通過國際貿(mào)

30、易“單一窗口”辦理監(jiān)管重點為安全，申報方式為艙單；在貨物貿(mào)易發(fā)達的基礎(chǔ)上，進一步發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，如跨境電商、醫(yī)療健康等投資設(shè)立自貿(mào)區(qū)外商投資負面清單在負面清單基礎(chǔ)上再進一步放寬外資限制，包括業(yè)務(wù)范圍、投資方式、投資占比等；金融自由貿(mào)易賬戶本外幣一體化發(fā)展跨境金融和離岸金融，努力實現(xiàn)區(qū)內(nèi)境內(nèi)外資金自由流動； 擴展自由貿(mào)易賬戶本外幣一體化功能；跨境金融規(guī)則向國際通用規(guī)則靠攏財稅確保各項稅制改革、稅收優(yōu)惠政策落到實處；對自貿(mào)區(qū)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)進口所需的機器、設(shè)備等貨物予以免稅對接國際零關(guān)稅、零補貼的標準，入?yún)^(qū)貨物不征收進口關(guān)稅； 出口增值稅減免可進一步擴張范圍；投資相關(guān)的減稅、服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)

31、的進口減稅；區(qū)內(nèi)企業(yè)間的交易稅費，如增值稅、所得稅、消費稅等可予以優(yōu)惠人員進一步改善服務(wù)，在區(qū)內(nèi)努力實現(xiàn)居住和出入的進一步便利信息目前信息開放方面只有部分企業(yè)許可在符合標準情況下，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)接軌世界； 數(shù)據(jù)跨境流動的監(jiān)管和放開進一步完善資料來源：上海自貿(mào)區(qū)官網(wǎng)， 政策組預(yù)測 投資策略與精選個股由長三角一體化示范區(qū)建設(shè)和上海自由貿(mào)易區(qū)擴容引領(lǐng)的向市場配置資源努力的制度改革，預(yù)計將為長三角區(qū)域帶來短中長期的各類投資機會，包括交運物流、地產(chǎn)基建、 基于基礎(chǔ)設(shè)施的改善和相關(guān)制度的銜接及開放，交運、物流等行業(yè)預(yù)計將率先受益；一體化發(fā)展示范區(qū)和上海新自由貿(mào)易片區(qū)面臨地價重估和基建動力提升，整個長三角區(qū)

32、域的一體化也必然由基礎(chǔ)設(shè)施一體化為前提，基建、地產(chǎn)等區(qū)域龍頭料將受益；資準入、公共服務(wù)等多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，長期利好醫(yī)療、旅游、金融等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。貿(mào)易物流協(xié)同加強，港口等交運板塊率先受益4201 TEU貨量提升有利于遠期業(yè)績增長，長三角本地相關(guān)標的受益。當前港口和公交 PE 分別22 20 36 倍，但處在周期底部，存在改善空間。因港口、物流等多領(lǐng)域的長三角區(qū)域龍頭值得關(guān)注，例如寧滬高速、上海機場、東方航空、上港集團、中遠海控等。表 8：交運物流相關(guān)重點公司盈利預(yù)測、估值收盤價（元）EPS（元）PE簡稱20182019E2020E20182019E2020E上港集團7.800.440.430.4

33、611.6818.1516.90中遠?？?.350.120.220.3133.5624.0517.44資料來：Wind， 注：價2019年5月13日收價，EPS為wind一致預(yù)期重點區(qū)域熱度漸起，基建、地產(chǎn)等板塊基于一體化發(fā)力2018 36 設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)標的或?qū)⒃谟唵畏矫媸芤?，例如隧道股份、東方雨虹、海螺水泥等。表 9：基建地產(chǎn)相關(guān)重點公司盈利預(yù)測、估值及投資評級簡稱收盤價（元）EPS（元）PE評級20182019E2020E20182019E2020E隧道股份6.530.630.70.7810.379.338.37買入東方雨虹20.451.011.261.5820.2516.2312.9

34、4買入海螺水泥38.315.485.115.486.997.506.99持有中南建設(shè)8.460.591.011.7414.348.384.86買入新城控股38.444.696.026.818.206.395.64買入控股8.810.921.251.499.587.055.91買入資料來：Wind， 預(yù)測注：價2019年5月13日收價要素自由流動改革強化，醫(yī)療養(yǎng)老、旅游、金融等服務(wù)業(yè)長期利好從短期的長三角一體化提升經(jīng)濟效率，居民的生活質(zhì)量得以改善，將極大釋放出頂級城市群的內(nèi)需潛力， 促進一系列現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展。長三角老齡化問題嚴重，異地醫(yī)療結(jié)算和養(yǎng)老服務(wù)協(xié)同預(yù)期下，醫(yī)療信息化、養(yǎng)老運營等相關(guān)標的或?qū)⑹芤?。作為國?nèi)老齡化最為嚴重的地區(qū)之一，長三角常住人口中，60 20103,253.4520153,976.14萬產(chǎn)業(yè)發(fā)展。尤其考慮到政府工作報告特意提及“要大力發(fā)展養(yǎng)老特別是社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)， 具體來看，一是在一體化背景下，醫(yī)療數(shù)據(jù)、社保數(shù)據(jù)等有望實現(xiàn)跨區(qū)域協(xié)同，醫(yī)療信息化有望得到爆發(fā)式發(fā)展。具體標的包括萬達信息、衛(wèi)寧健康、久遠銀海。二是在養(yǎng)老領(lǐng)域加快補短板，尤其是在一體化示范區(qū)加快推進異地養(yǎng)老制度協(xié)同，形成經(jīng)驗后推廣至區(qū)域。養(yǎng)老相關(guān)標的包括綠城服務(wù)、